新編管理會計情境五精要

1、情境五長期投資決策分析長期投資決策分析大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社目錄開卷有益資金的時間價值和風(fēng)險價值任務(wù)一投資項(xiàng)目的評價分析任務(wù)二長期投資決策的運(yùn)用大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社開卷有益長期投資決策由于在較長時間里對企業(yè)有影響，需要分析資金的時間價值(或稱貨幣的時間價值)，這是一個重要的基本的財務(wù)理念；另外，長期投資者的風(fēng)險比短期投資更大，需要評價風(fēng)險的價值。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社開卷有益資金時間價值是指作為資本運(yùn)用的貨幣在被運(yùn)用的過程中隨時間推移而產(chǎn)生的價值增值。簡單地說，就是指同等數(shù)量的貨幣在不同的時間里，其價值是不一樣的。貨幣具有時間價值是投資決策者首先要樹

2、立的價值觀念，是長期投資決策分析過程中需要考慮的重要因素。其意義在于:不同時間單位貨幣的價值不相等，即同等數(shù)量的貨幣在不同時間上有不同的價值，所以，不同時間的貨幣收支不宜直接比較，需要換算到同一時間上才能進(jìn)行比較。知識鏈接一知識鏈接一資金時間價值的含義大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社資金時間價值可以有兩種表達(dá)形式：用絕對數(shù)表示，即資金時間價值額是指資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的增值額；用相對數(shù)表示，即資金時間價值率是指不包括風(fēng)險價值和通貨膨脹因素的平均資金利潤率或平均投資報酬率。通常資金時間價值的表示方式是利率，相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率或平均投資報酬率。銀行存款利

3、率、貸款利率，各種債券利率、貼現(xiàn)利率、股票的股利都可看作是投資報酬率，但是它們除包含資金時間價值因素外，還包含通貨膨脹和投資風(fēng)險價值。知識鏈接一知識鏈接一資金時間價值的含義開卷有益大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社(一)單利僅對本金計息，利息不計息的增值方式，稱為單利。單利終值即現(xiàn)在的資金在將來某一時點(diǎn)按照單利方式下計算的本利和。單利終值和單利利息的計算公式為：FPPinP(1in) IPinP本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i利率；I利息；F本金與利息之和，又稱本利和或終值；n時間，可以是年、季或月份。知識鏈接二知識鏈接二 資金時間價值的計量開卷有益大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社(二)復(fù)利

4、復(fù)利是指不僅本金計息，以前各期所產(chǎn)生的利息也要計息的一種增值形式，俗稱“利滾利”。按復(fù)利計算的終值為：FP(1i) n其中(1i)n 又稱為復(fù)利終值系數(shù)，用(F/P，i，n)表示，一般通過計算機(jī)計算得出，也可查復(fù)終值系數(shù)表獲得。開卷有益知識鏈接二知識鏈接二 資金時間價值的計量大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社(三)復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。它是指在未來某一時點(diǎn)上的一筆款項(xiàng)，按規(guī)定貼現(xiàn)率所計算的貨幣現(xiàn)值。其計算公式如下： PF/(1i) n公式中的1/(1i) 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用(P / F，i，n)表示，可以通過計算機(jī)計算得到或查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到。開卷有益知識鏈接二知識鏈接二

5、 資金時間價值的計量大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社(四)年金1.普通年金2.先付年金3.遞延年金4.永續(xù)年金開卷有益知識鏈接二知識鏈接二 資金時間價值的計量大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社風(fēng)險價值又叫風(fēng)險報酬，是指長期投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。一項(xiàng)具有風(fēng)險的投資項(xiàng)目的總預(yù)期報酬率可以表示為：總報酬率= 無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率= 時間價值風(fēng)險價值投資報酬率風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險程度開卷有益知識鏈接三知識鏈接三 風(fēng)險價值的含義大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接一知識鏈接一現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指與長期投資決策有關(guān)的現(xiàn)金

6、流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。它是評價投資方案是否可行進(jìn)必須事先計算的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)?，F(xiàn)金流入量是指在一定期間內(nèi)企業(yè)收到的金額，現(xiàn)金流出量是指在一定期間內(nèi)企業(yè)支出的金額，現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量(net cash flow 簡稱為NCF)。在評價投資項(xiàng)目的可行性時，常常采用現(xiàn)金流量指標(biāo)而不采用會計利潤指標(biāo)。因?yàn)楝F(xiàn)金流量考慮了資金的時間價值因素，另外其使用的數(shù)據(jù)是客觀合理的原始數(shù)據(jù)，確認(rèn)更符合客觀實(shí)際情況。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接一知識鏈接一現(xiàn)金流量(一)初始投資現(xiàn)金流量1固定資產(chǎn)購建費(fèi)用2相應(yīng)流動資金投入3更新固定資產(chǎn)凈殘值收入大連理工

7、大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接一知識鏈接一現(xiàn)金流量(二)營運(yùn)現(xiàn)金流量營運(yùn)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目在正常運(yùn)行過程中因生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，凈流量一般為正。流入量是由銷售收入收現(xiàn)引起的，流出量包括日常的付現(xiàn)成本如采購支出、設(shè)備維護(hù)和人員工資及所得稅支出。營業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分主要是折舊費(fèi)，所以推出一個重要公式：營業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-(銷售成本-折舊)-所得稅=凈利潤+折舊大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接一知識鏈接一現(xiàn)金流量(三)終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量主

8、要包括清理凈收入、墊付的流動資金收回等，主要是現(xiàn)金流入項(xiàng)目。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接一知識鏈接一現(xiàn)金流量(四)增量現(xiàn)金流量1.沉沒成本沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的成本。由于沉沒成本是過去發(fā)生的，它不會因?yàn)榻邮芑蜣饤壞硞€項(xiàng)目的決策而改變。2.機(jī)會成本機(jī)會成本在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會。3.負(fù)效應(yīng)負(fù)效應(yīng)決定增量現(xiàn)金流量的另一個難點(diǎn)在于新增項(xiàng)目對公司其它項(xiàng)目的負(fù)效應(yīng)。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接二知識鏈接二貼現(xiàn)的投資決策分析方法(一)凈現(xiàn)值法1.計算每年現(xiàn)金凈流量。2.將每

9、年現(xiàn)金凈流量折算成凈現(xiàn)值。如果每年現(xiàn)金凈流量相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則先對每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，然后加以合計。3.利用凈現(xiàn)值進(jìn)行投資決策分析，其判斷評價規(guī)則是：(1)對于獨(dú)立方案，如果凈現(xiàn)值為正值，說明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金凈流量大于初始投資額，則表明該投資項(xiàng)目可行；(2)對于多個凈現(xiàn)值為正的互斥方案，應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最大者。 大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接二知識鏈接二貼現(xiàn)的投資決策分析方法(二)現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI)又稱獲利指數(shù)法，是指投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值與初始投資之比，現(xiàn)值指數(shù)法

10、就是根據(jù)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)來評價方案是否可行的決策分析方法。當(dāng)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1時，該方案可行；當(dāng)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1時，該方案不可行。當(dāng)有多個互斥項(xiàng)目并存時，選取現(xiàn)值指數(shù)最大的項(xiàng)目，其計算步驟同凈現(xiàn)值法。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接二知識鏈接二貼現(xiàn)的投資決策分析方法(三)內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率(Internal Rate of Return，IRR)是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。0)1 (1CIRRNCFnttt內(nèi)含報酬率法的判斷評價規(guī)則：只要內(nèi)含報酬率法大于資本成本，投資

11、項(xiàng)目就是可取的。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接三知識鏈接三非貼現(xiàn)的投資決策評價方法(一)回收期法一般地，投資回收期越短，風(fēng)險越小，投資效果越好。回收期PP由下式確定：CNCFPPtt1式中：NCFt為第t年凈現(xiàn)金流量；C為初始投資。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評價分析知識鏈接三知識鏈接三非貼現(xiàn)的投資決策評價方法(二)會計報酬率法會計報酬率(Accounting Return Rate，ARR)又稱平均投資報酬率或投資利潤率，是指在投資壽命內(nèi)，年均凈利潤與原始投資額之比。這種方法計算簡便，應(yīng)用范圍很廣，計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)，

12、以及普通會計的收益和成本概念。采用ARR進(jìn)行評價時，可先確定一個預(yù)期的報酬率，再與方案的會計報酬率進(jìn)行對比。會計報酬率法通常用于對投資方案進(jìn)行粗略篩選的工具，在投資決策時，應(yīng)與其他方法結(jié)合使用。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)二長期投資決策的運(yùn)用知識鏈接一知識鏈接一舊設(shè)備更新的決策分析隨著技術(shù)水平的不斷提高，企業(yè)的舊生產(chǎn)設(shè)備顯得落后，原料消耗大，維修多，企業(yè)面臨是否用新設(shè)備來替代舊設(shè)備的問題，即進(jìn)行重置項(xiàng)目的決策。如果新設(shè)備的使用年限與舊設(shè)備的剩余使用年限相同，可以采用差量分析法計算新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量差額，并就此差額計算增減的凈現(xiàn)值，來確定更新是否有利。大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社任務(wù)二長期投資決策的運(yùn)用知識鏈接二知識鏈接二 開發(fā)新產(chǎn)品的決策分析企業(yè)為增強(qiáng)市場競爭能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品。為此，許多企業(yè)需增加固定資產(chǎn)的投資，購置新設(shè)備，并為此作項(xiàng)