水運(yùn)系統(tǒng)干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性研究

1、交通運(yùn)輸系統(tǒng)分析課程論文水運(yùn)系統(tǒng)干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性研究 摘要：交通運(yùn)輸系統(tǒng)是一個(gè)龐大的體系，涵蓋了鐵路、航空、公路、水運(yùn)管道這五個(gè)大方向，每一個(gè)大方向又由各自的子系統(tǒng)組成。本文主要從水路系統(tǒng)入手，研究水路運(yùn)輸系統(tǒng)中干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI指數(shù))的波動(dòng)情況。因?yàn)楦缮⒇涍\(yùn)價(jià)指數(shù)對(duì)大宗商品貿(mào)易市場(chǎng)有良好的預(yù)測(cè)性，建立VAR向量自回歸模型，運(yùn)用Eviews軟件分析其與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性，可以為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供一定的技術(shù)支撐。關(guān)鍵字：BDI指數(shù)、VAR模型、Eviews相關(guān)性分析；進(jìn)入21世紀(jì)之后，水運(yùn)系統(tǒng)中資源類產(chǎn)品和基礎(chǔ)原材料為主體的大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，不僅影響國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格，而且通過(guò)產(chǎn)

2、業(yè)鏈進(jìn)一步向下傳導(dǎo)，促使其下游相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)成本變化。其首先推動(dòng)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）異常波動(dòng)，并隨之可能推動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）波動(dòng)，進(jìn)而影響整個(gè)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)。因此，全面認(rèn)識(shí)和識(shí)別BDI指數(shù)影響性，并有針對(duì)地研究國(guó)際大宗商品價(jià)格與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系成為中國(guó)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要議題。1現(xiàn)狀描述1.1 干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)變化描述水路系統(tǒng)中的運(yùn)價(jià)指數(shù)，最具代表性的就是干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)。一般我們采用是波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI），是散裝船航運(yùn)運(yùn)價(jià)指標(biāo)，其同時(shí)也是大宗商品市場(chǎng)投資者歷來(lái)最為看重的投資指標(biāo)之一。散裝船以運(yùn)輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料為主

3、。由于散裝航運(yùn)業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況與全球經(jīng)濟(jì)景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)。近些年，經(jīng)濟(jì)界已經(jīng)把BDI指數(shù)作為判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一個(gè)重要的先導(dǎo)性指標(biāo): 如果該指數(shù)出現(xiàn)顯著的上揚(yáng)，說(shuō)明各國(guó)經(jīng)濟(jì)情況良好，國(guó)際間的貿(mào)易火熱。一般認(rèn)為，它更是初級(jí)商品市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)CRB的風(fēng)向標(biāo)。因此，本報(bào)告將BDI的變化反映國(guó)際大宗商品價(jià)格的變化。BDI（Baltic Dry Index，BDI）是波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的簡(jiǎn)稱，主要用于反映國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)水平，揭示干散貨市場(chǎng)的供需態(tài)勢(shì)。BDI的前身BFI創(chuàng)建于1985年,它是隨著波羅的海交易所的設(shè)立而出現(xiàn)的1。BFI指數(shù)是1985年開(kāi)始發(fā)布的，起初為1000點(diǎn)，由13條航

4、線構(gòu)成，每船貨種小到1.4萬(wàn)噸化肥大到12萬(wàn)噸煤炭，沒(méi)有期租航線,作為新推出的波羅地海國(guó)際運(yùn)價(jià)期貨合同交易的解決工具。直到1999年，波羅的海交易所將原來(lái)反映巴拿馬型船和好望角型船的BFI指數(shù)分解成BCI（波羅的海海釁型船運(yùn)價(jià)指數(shù)）和BPI（波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)）兩個(gè)指數(shù)，這樣與已設(shè)立的靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)BHI共同組成三大船型運(yùn)價(jià)指數(shù)，構(gòu)成的航線達(dá)到24條。1999年11月1日，在BCI、BPI、BHI基礎(chǔ)上產(chǎn)生的BDI取代BFI，并成為代表國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)走勢(shì)的晴雨表。近年來(lái)，BDI指數(shù)的構(gòu)成成分不斷調(diào)整。現(xiàn)在的BDI是海岬型、巴拿馬型及輕便型各占權(quán)重三分之一的綜合指數(shù)，由幾條主要航線

5、的即期運(yùn)費(fèi)加權(quán)計(jì)算而成，反映的是即期市場(chǎng)的行情，運(yùn)費(fèi)價(jià)格的高低直接影響指數(shù)的漲跌2。BDI指數(shù)衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運(yùn)輸費(fèi)用，由于干散貨航運(yùn)主要體現(xiàn)的是全球初級(jí)產(chǎn)品的需求，BDI被視為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)。BDI指數(shù)歷來(lái)左右國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)，其變化幅度在很大程度上可以反應(yīng)國(guó)際大宗商品的價(jià)格變化趨向。數(shù)據(jù)來(lái)源：Baltic Exchange圖1. 2000年至2015年BDI季度變化圖從圖1中可以看出，自2000年第一季度開(kāi)始BDI雖有小幅波動(dòng)，但從其趨勢(shì)可看出指數(shù)穩(wěn)中有升。但從2006年第二季度起始，尤其是2007年第二季度以來(lái)，在鐵礦石和煤炭需求激增、租家大量成交期租合

6、約、澳大利亞壓港持續(xù)的推動(dòng)下，BDI不斷上漲并出現(xiàn)第一個(gè)波峰，即2007年第三季度10274點(diǎn)，僅用6個(gè)季度就達(dá)到了10000點(diǎn)以上的高位，季度平均增長(zhǎng)率達(dá)到26.7%。由于全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致能源需求降低 鐵礦石需求持續(xù)低迷及遠(yuǎn)期市場(chǎng)的拋單，BDI迅速降到歷史上的最小波谷，從2008年第二季度的9792點(diǎn)至第四季度的1120點(diǎn)的驟降僅用了兩個(gè)季度，其季度平均降幅接近60%。這幾季度BDI 進(jìn)行著“過(guò)山車式”的震蕩。干散貨運(yùn)量的增加、船東的撤單以及拆船市場(chǎng)的火爆，使得2009年第一季度至2010年第二季度BDI觸底反彈但由于全球經(jīng)濟(jì)還較疲軟，各種市場(chǎng)因素導(dǎo)致 BDI 處在一個(gè)窄幅的波動(dòng)之中。自此之

7、后，BDI指數(shù)雖有小幅上漲，但大部分時(shí)間里一直在1400點(diǎn)以下波動(dòng)，萎靡不振并延續(xù)至今。1.2 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化描述在衡量中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)方面本文選擇中國(guó)政府每季度發(fā)布的國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）來(lái)分析整體宏觀經(jīng)濟(jì)。GDP是指在一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值，通常被公認(rèn)為衡量國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的最佳指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值共有消費(fèi)、私人投資、政府支出和凈出口額等四個(gè)組成部分。用公式表示為：GDP=CA+I+CB+X其中：CA為消費(fèi)、I 為私人投資、CB為政府支出、X 為凈出口額。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是指一個(gè)國(guó)家（國(guó)界范圍內(nèi)）所有常住單位在一定時(shí)

8、期內(nèi)生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品和勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值。GDP是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的核心指標(biāo)，也是衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)總體宏觀經(jīng)濟(jì)狀況重要指標(biāo)。反映了常住單位生產(chǎn)活動(dòng)成果，常住單位嚴(yán)格規(guī)定了一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體，從GDP可以看到一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是處于增長(zhǎng)還是衰退時(shí)期。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是一個(gè)數(shù)字，即一定時(shí)間范圍內(nèi)生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的總數(shù)乘以“市價(jià)”。當(dāng)用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值時(shí)，還必須通過(guò)GDP縮減指數(shù)進(jìn)行調(diào)整。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖2. 2000年至2015年GDP季度變化圖20世紀(jì)末期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化，在經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)和南方洪澇災(zāi)害后，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)遭受到了嚴(yán)重威脅，出現(xiàn)了物價(jià)持續(xù)上升，投資環(huán)境惡化等經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不

9、斷惡化，中國(guó)在新世紀(jì)陸續(xù)推出積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始增長(zhǎng)，企業(yè)虧損情況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，全社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。在剔除各年季度變化影響后，可以從圖2中發(fā)現(xiàn)2000年至2007年GDP增勢(shì)平穩(wěn)，年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在10%以上。由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，2008年國(guó)家決定實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和適度從緊的貨幣政策。由于宏觀政策滯后效應(yīng)的影響，又加上BDI大幅下跌和美國(guó)次貸危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的跡象。在2008年下半年開(kāi)始政府實(shí)施積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，并出臺(tái)4萬(wàn)億投資的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，08年全年GDP增長(zhǎng)8.7%

10、，中國(guó)在09年下半年開(kāi)始走出次貸危機(jī)和BDI大幅下降的陰影，經(jīng)濟(jì)基本面向好，并保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。1.3 兩者關(guān)系的理論分析BDI對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響表現(xiàn)為價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，傳導(dǎo)機(jī)制是指在整個(gè)價(jià)格系統(tǒng)中，某些商品和服務(wù)的價(jià)格變動(dòng)所引致的其他相關(guān)商品和服務(wù)的價(jià)格也發(fā)生變動(dòng)的過(guò)程。它可以分為兩種形式，即成本推動(dòng)型傳導(dǎo)和需求拉動(dòng)型傳導(dǎo)。成本推動(dòng)型傳導(dǎo)是價(jià)格傳導(dǎo)中的經(jīng)典類型，指的是在產(chǎn)業(yè)鏈中，上游價(jià)格發(fā)生變動(dòng)所引起的中游和下游價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的一種傳統(tǒng)方式。國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)偏向于成本推動(dòng)型，可以概括為從國(guó)際到國(guó)內(nèi)、從上游到下游、從生產(chǎn)到生活。其具體的傳導(dǎo)模式見(jiàn)圖3，具體的傳導(dǎo)路徑也是形式多樣的3。圖3.

11、 BDI波動(dòng)影響中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)途徑改革開(kāi)放以來(lái)，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷為世界經(jīng)濟(jì)繁榮注入新的活力，不論是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力還是在進(jìn)出口貿(mào)易方面，中國(guó)市場(chǎng)都顯示出了源源不斷的需求和強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，BDI指數(shù)作為全球貿(mào)易的重要指標(biāo)，收到“中國(guó)因素”的影響越來(lái)越大。從我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)總是控制關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的行業(yè)和產(chǎn)品，壟斷性很高，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的控制力也極強(qiáng)，它們的價(jià)格行為會(huì)直接影響到行業(yè)或市場(chǎng)價(jià)格，也會(huì)影響整體的物價(jià)水平。在大宗商品價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)過(guò)程中,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也會(huì)發(fā)化變動(dòng)。從對(duì)外開(kāi)放的程度來(lái)看,我國(guó)凈出口規(guī)模巨大，對(duì)外依賴程度很高，尤其是對(duì)基礎(chǔ)原材料等大宗商品的依

12、賴性極高，無(wú)論是從絕對(duì)量還從相對(duì)量來(lái)看，這種外向型經(jīng)濟(jì)使得國(guó)際價(jià)格的一點(diǎn)點(diǎn)波動(dòng)就會(huì)影響到國(guó)內(nèi)企業(yè)的相關(guān)生產(chǎn)和貿(mào)易義行為，進(jìn)而波及到國(guó)內(nèi)價(jià)格，造成國(guó)內(nèi)價(jià)格的震蕩和不穩(wěn)定。從全球產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，我國(guó)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端，對(duì)大宗商品擁有巨大的需求，按照供求基本面的理論來(lái)分析，中國(guó)對(duì)大宗商品的巨大需求應(yīng)該擁有對(duì)大宗商品定價(jià)的主動(dòng)權(quán)和話語(yǔ)權(quán),但事實(shí)卻正好相反。尤其是在鐵礦石市場(chǎng)上,在價(jià)格博棄中中國(guó)始終處于被動(dòng)和不利的地位，呈現(xiàn)出“貿(mào)易大國(guó)”和“定價(jià)小國(guó)”的尷尬和無(wú)奈。這不僅會(huì)加重對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴，而且更會(huì)嚴(yán)重影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全，引致中國(guó)經(jīng)濟(jì)不正常的波動(dòng)。自2000年起始，中國(guó)及其他新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)迅

13、猛發(fā)展帶動(dòng)了BDI指數(shù)的一路走高，并突破10000點(diǎn)。但是2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)后，國(guó)際貿(mào)易大幅萎縮，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)劇烈變動(dòng)，BDI指數(shù)從10000多點(diǎn)跳水至不到1000點(diǎn)。隨后，在中國(guó)“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃刺激下，2009年國(guó)際大宗商品需求量激增，BDI指數(shù)也由此反彈到4000點(diǎn)以上的水平。然而，這也給了航運(yùn)界“市場(chǎng)復(fù)蘇”的錯(cuò)覺(jué),并帶動(dòng)大批新船在2010年下水，從而再次壓垮了干散貨海運(yùn)市場(chǎng)。近些年來(lái)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整抑制了鐵礦石、煤炭的邊際需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致對(duì)國(guó)際大宗商品的需求量下降。自2011年開(kāi)始BDI指數(shù)一直低位徘徊，“中國(guó)因素”同樣扮演著舉足輕重的角色。2國(guó)際大宗商品價(jià)格與中國(guó)宏觀經(jīng)

14、濟(jì)走勢(shì)相關(guān)性的實(shí)證分析通過(guò)以上對(duì)BDI指數(shù)和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究和了解，認(rèn)為BDI指數(shù)與GDP數(shù)據(jù)之間可能存在著相關(guān)關(guān)系，但是究竟是否相關(guān)，是何種相關(guān)，相關(guān)程度如何，都需要科學(xué)的驗(yàn)證和分析。下面我們將構(gòu)建相關(guān)性分析所用的模型，分析兩者的相關(guān)性。BDI指數(shù)為每個(gè)工作日發(fā)布，本報(bào)告根據(jù)2000年至2015年9月每日的BDI指數(shù)整理出季度數(shù)據(jù)。而在選取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)方面，采納了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2000年第一季度至2015年第三季度的季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。通過(guò)研究BDI指數(shù)與GDP增長(zhǎng)率之間的相關(guān)關(guān)系來(lái)找出國(guó)際大宗商品價(jià)格與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性。圖4.2000年至2008年二季度BDI與GDP

15、走勢(shì)圖從圖4可以看出，在2000年至2008年二季度當(dāng)GDP增長(zhǎng)時(shí)，BDI指數(shù)也會(huì)隨之增大，兩者呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，但并不屬于一種簡(jiǎn)單的直線線性關(guān)系。通過(guò)Eviews軟件計(jì)算其相關(guān)系數(shù)為0.86，可視為高度相關(guān)。但從圖5可以看出自2008年三季度起，BDI走勢(shì)與GDP走勢(shì)出現(xiàn)嚴(yán)重背離。 圖5.2000年至2015年三季度BDI與GDP走勢(shì)圖由圖4、圖5發(fā)現(xiàn)BDI指數(shù)和GDP數(shù)據(jù)的走勢(shì)一致性偏弱，尤其是進(jìn)入2008年以后，二者的走勢(shì)大相徑庭。運(yùn)用Eviews軟件得到2000年至2015年三季度BDI指數(shù)與GDP數(shù)據(jù)的散點(diǎn)圖:圖6.2000年至2015年BDI指數(shù)與GDP數(shù)據(jù)的散點(diǎn)圖如圖6所示，圖中

16、小部分的散點(diǎn)比較集中，大部分的散點(diǎn)比較分散?？傮w而言，BDI指數(shù)與GDP數(shù)據(jù)并沒(méi)有呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)關(guān)系。為進(jìn)一步分析GDP與BDI兩者的關(guān)系，本報(bào)告選用VAR模型對(duì)GDP與BDI之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。2.1 VAR模型向量自回歸(VAR)模型是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，是分析多變量時(shí)間序列的有力工具。由于 VAR 將每一個(gè)系統(tǒng)內(nèi)的內(nèi)生變量表示成所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)形式，從而回避了具體的建模問(wèn)題。應(yīng)用樣本可以確定一個(gè)多變量 VAR 系統(tǒng)的參數(shù)，從而得到變量間的相互關(guān)系。本文選擇 VAR 模型，因?yàn)?VAR 模型具有以下幾個(gè)特點(diǎn)5：不嚴(yán)格的以經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù)；VAR模型對(duì)參數(shù)不施加零約束；

17、VAR 模型的解釋變量中不包含任何當(dāng)期變量；VAR 模型有相當(dāng)多的參數(shù)需要估計(jì)；無(wú)約束 VAR 模型的應(yīng)用之一是預(yù)測(cè)。優(yōu)點(diǎn)是不必對(duì)解釋變量在預(yù)測(cè)期內(nèi)的取值做任何預(yù)測(cè)；用 VAR 模型做樣本外近期預(yù)測(cè)非常準(zhǔn)確；VAR 模型中每一個(gè)變量都必須具有平穩(wěn)性。如果是非平穩(wěn)的，則必須具有協(xié)整關(guān)系；VAR 模型中所有的變量都是內(nèi)生變量。VAR模型把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)造模型，從而避免了結(jié)構(gòu)化模型的建立。由于VAR模型中的所有變量都是內(nèi)生變量，不區(qū)分內(nèi)外變量，可以有效的避免在構(gòu)建模型中容易出現(xiàn)的在區(qū)分內(nèi)外生變量時(shí)的制定錯(cuò)誤。均值方程VAR(m)的模型表達(dá)式為：式（1）（

18、2）中，m為VAR模型最佳滯后期數(shù)，分別代表BDI指數(shù)以及GDP指數(shù)的時(shí)間序列，表示條件期望，(k=1,2)為待估計(jì)的系數(shù)，為2個(gè)均值方差的集合。對(duì)于均值效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果分析：在式（1）所構(gòu)成的均值方程中，若(i=1,m)均為0或者不顯著，說(shuō)明BDI受自身前期的影響不顯著，反之表示顯著，若(i=1,m) 均為0或者不顯著，說(shuō)明BDI受中國(guó)GDP的影響不顯著，對(duì)式（2）原理相同。2.2時(shí)間序列的平穩(wěn)性分析時(shí)間序列的平穩(wěn)性分析是時(shí)間序列有效進(jìn)行計(jì)量分析的基礎(chǔ)，如果用非平穩(wěn)的時(shí)間序列進(jìn)行建模分析很有可能導(dǎo)致偽回歸的出現(xiàn)，對(duì)分析結(jié)果有很大的影響。時(shí)間序列為季度數(shù)據(jù)，季度數(shù)據(jù)往往會(huì)有循環(huán)波動(dòng)，季度性變動(dòng)會(huì)掩

19、蓋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，因此需要進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。季節(jié)調(diào)整方法主要是用來(lái)剔除掉時(shí)間序列中的季節(jié)影響因素，一般的時(shí)間序列都有季節(jié)影響因素，季節(jié)波動(dòng)影響時(shí)間序列的客觀規(guī)律，通過(guò)消除季節(jié)波動(dòng)，可以顯現(xiàn)出序列的潛在循環(huán)分量，趨勢(shì)循環(huán)分量可以反映出經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列運(yùn)動(dòng)的客觀規(guī)律。目前常用的調(diào)整方法有季節(jié)調(diào)整、移動(dòng)平均比率法和Tramo/Seats法。其中，季節(jié)調(diào)整法目前已經(jīng)發(fā)展演變?yōu)橐惶紫鄬?duì)完整的經(jīng)典程序。該法的優(yōu)勢(shì)在于，除可以契合各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的性質(zhì)外，還能根據(jù)不同的季節(jié)調(diào)整目的，按照數(shù)據(jù)特征選擇不同的計(jì)算方式；尤其當(dāng)不選擇計(jì)算方式時(shí)，該算法也能依照當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的自身特征自動(dòng)選擇合理的計(jì)算方式。不過(guò)，法限制了觀測(cè)

20、值的個(gè)數(shù)范圍。該法要求不多于20年的月度或30年的季度數(shù)據(jù)，并且不少于4個(gè)整年的月度或季度數(shù)據(jù)，才能達(dá)到理想的調(diào)整效果。Census X12法在保留X11所有功能的基礎(chǔ)上進(jìn)行了一系列改進(jìn)：該法增強(qiáng)了對(duì)交易日和節(jié)假日影響的調(diào)節(jié)，增加了各要素分解模型的選擇功能；另外還新增了對(duì)季節(jié)調(diào)整結(jié)果的穩(wěn)定性診斷功能，以及ARIMAX模型的構(gòu)建和選擇功能。Tramo/Seats相互結(jié)合也可以用于季節(jié)調(diào)整。其中Tramo可以用于預(yù)測(cè)和修正序列數(shù)據(jù)中或有的缺失值，Seats則基于模型思想來(lái)估計(jì)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列中的不可觀測(cè)成分。這幾種調(diào)整方法的思路類似，而操作細(xì)節(jié)上略有差異，對(duì)應(yīng)的調(diào)整結(jié)果也略有不同。因此，對(duì)國(guó)際干散貨運(yùn)

21、價(jià)指數(shù)BDI和中國(guó)GDP數(shù)據(jù)的相關(guān)性進(jìn)行計(jì)量分析，首要是要判斷選取變量數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性。單位根檢驗(yàn)對(duì)于檢查時(shí)間序列的平穩(wěn)性非常重要，是時(shí)間序列計(jì)量分析有效性的基礎(chǔ)。檢驗(yàn)單位根的方法為ADF法，基本原理要用到下面三個(gè)公式6。原假設(shè)；備擇假設(shè)：。檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為T統(tǒng)計(jì)量。服從均值為0的正態(tài)分布。模型(1)用于檢驗(yàn)無(wú)明顯的截距項(xiàng)和趨勢(shì)向的時(shí)間序列，模型(2)用于檢驗(yàn)有截距項(xiàng)而無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)的時(shí)間序列，模型(3)用于檢驗(yàn)既有截距項(xiàng)又有趨勢(shì)項(xiàng)的時(shí)間序列。 模型（1） 模型（2） 模型（3）本報(bào)告通過(guò)ADF檢驗(yàn)分別對(duì)BDI和GDP序列和以及各自一階差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示BDI指數(shù)和GDP數(shù)據(jù)均為一階差分平

22、穩(wěn)在，Eview8.0的運(yùn)行結(jié)果如下表1.變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果表變量差分次數(shù)(C,T,K)DW值A(chǔ)DF值5%臨界值1%臨界值結(jié)論BDI0(0，0，0)1.94-1.41-1.95-2.6不平穩(wěn)GDP0(0，0，3)1.655.41-1.95-2.6不平穩(wěn)DBDI1(0，0，1)1.98-5.92-1.95-2.6(1)*DGDP1(0，0，1)2.39-9.17-1.95-2.6(1)*說(shuō)明：（C，T，K）表示ADF檢驗(yàn)式是否包含常數(shù)項(xiàng)，時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)以及滯后期數(shù)；*表示差分后在1%的顯著水平上通過(guò)ADF平穩(wěn)性驗(yàn)。單位根是描述時(shí)間序列是否平穩(wěn)的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)間序列非平穩(wěn)時(shí)，就說(shuō)這個(gè)時(shí)間序列存在單位根，

23、即如果一個(gè)時(shí)間序列存在單位根，那么這個(gè)時(shí)間序列不平穩(wěn)。時(shí)間序列的平穩(wěn)性對(duì)于計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的建立具有重要的意義，平穩(wěn)的含義是時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)規(guī)律不會(huì)隨著時(shí)間位移而發(fā)生變化。對(duì)于非平穩(wěn)的時(shí)間序列進(jìn)行回歸也可能出現(xiàn)擬合優(yōu)度較高的情況，這樣的回歸沒(méi)有經(jīng)濟(jì)意義，通常稱為偽回歸，也就是說(shuō)，在對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)之前就做回歸模型可能會(huì)得出虛假回歸的結(jié)論。通過(guò)ADF根檢驗(yàn)表明：數(shù)據(jù)BDI和GDP時(shí)間序列的ADF檢驗(yàn)值在5%及1%的顯著水平下均大于其臨界值，是非平穩(wěn)時(shí)間序列，兩組數(shù)據(jù)均不能拒絕時(shí)間序列存在單位根的原假設(shè)，所以需要對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分回歸，一階差分序列在5%及1%的顯著水平下均拒絕了存在單位根的

24、原假設(shè)，綜上BDI和GDP序列至少存在一個(gè)單位根，經(jīng)過(guò)一階差分之后變?yōu)槠椒€(wěn)時(shí)間序列，所以BDI和GDP序列均為一階單整，符合建立VAR模型的條件。2.3 VAR模型最佳的確定VAR模型中內(nèi)生變量的滯后階數(shù)的確定有兩種常用的方法，一個(gè)是AIC（Akaike Information Criterion）信息準(zhǔn)則，另一個(gè)是SC(Schwarz Criterion)信息準(zhǔn)則，根據(jù)AIC,SC,HQ等信息準(zhǔn)則來(lái)確定最佳滯后期數(shù)，結(jié)果如下：圖7. 滯后階數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)圖利用Eviews8.0，滯后長(zhǎng)度診斷結(jié)果如下，理論上選擇滯后階數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)是AIC和SC的值越小越好，AIC和SC的值不同，結(jié)合LR值對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)

25、行選擇，經(jīng)過(guò)圖7可以看到模型的最佳滯后期數(shù)為2，也就是VAR(m)模型中的m=2。2.4協(xié)整檢驗(yàn)協(xié)整檢驗(yàn)用來(lái)檢驗(yàn)兩個(gè)變量是否有長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系，且只有同階單整的序列才能進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)7。我們處理數(shù)據(jù)得到GDP和BDI數(shù)據(jù)均是一階單整，因此可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果如下：圖8. 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果圖通過(guò)圖8中的結(jié)果可以看出原假設(shè)成立，兩個(gè)數(shù)據(jù)間不存在協(xié)整關(guān)系，即是兩組數(shù)據(jù)不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。2.5模型穩(wěn)定性分析在做VAR模型之前需要對(duì)所要構(gòu)建的模型穩(wěn)定性進(jìn)行分析。檢查VAR模型所有根模的倒數(shù)是否小于1，即檢查所有根模的倒數(shù)是否位于單位圓內(nèi)，若是則說(shuō)明模型穩(wěn)定，VAR模型合理，若不是則不合理。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，

26、發(fā)現(xiàn)所構(gòu)建的模型的根模的倒數(shù)均位于單位圓內(nèi)，因此，所估計(jì)的VAR模型是穩(wěn)定的。VAR模型的穩(wěn)定性可以支持脈沖響應(yīng)函數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差的有效性。圖9.AR根的圖標(biāo)因此，本報(bào)告得到VAR的模型是穩(wěn)定的，VAR（2）模型結(jié)果如下：圖10.VAR模型的結(jié)果顯示圖通過(guò)圖10可以得出BDI與GDP的VAR模型的表達(dá)式：圖9中GDP本期序列值受到自身滯后1-2期的顯著影響，BDI本期序列值收到自身滯后1期的顯著影響，而BDI與GDP之間條件期望系數(shù)接近于0，非常不顯著，可以推斷反應(yīng)大宗商品價(jià)格指數(shù)的BDI與中國(guó)GDP之間不存在均值溢出效應(yīng)。由VAR(2)模型我們可以得到，BDI指數(shù)，中國(guó)國(guó)內(nèi)GDP數(shù)據(jù)波動(dòng)主要還是受

27、到自身前期市場(chǎng)波動(dòng)的影響比較大，對(duì)上述結(jié)果再進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。分析結(jié)果如下圖11表示：圖11.BDI對(duì)GDP的脈沖響應(yīng)以及GDP對(duì)BDI的脈沖響應(yīng)分析圖圖11中橫軸表示滯后期間數(shù)（單位為季度）縱軸分別表示GDP，和BDI的季度數(shù)據(jù)，圖中綠色的實(shí)線代表脈沖響應(yīng)函數(shù)，左圖顯示對(duì)BDI指數(shù)波動(dòng)一個(gè)正向的沖擊，會(huì)對(duì)GDP有一定的正向反應(yīng)，隨后正向反應(yīng)就逐漸減弱，在滯后4個(gè)季度后這種正向反應(yīng)趨于0，右圖顯示對(duì)GDP指數(shù)波動(dòng)一個(gè)正向沖擊，隨即會(huì)對(duì)BDI產(chǎn)生一定的正向反應(yīng)，在滯后5個(gè)季度滯后這種正向反應(yīng)變?yōu)?，并有微弱的負(fù)向影響。根據(jù)分析我們可以得到BDI指數(shù)對(duì)GDP的增速最初有微弱的影響，隨著時(shí)間的增長(zhǎng)對(duì)

28、GDP的影響趨近于0，而BDI最初對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)有一定的正向作用，但這種作用隨著時(shí)間的增長(zhǎng)越來(lái)越小，最后也趨于0，表示其影響微乎其微。以上通過(guò)建立VAR模型以及進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析我們可以得到，長(zhǎng)期來(lái)看BDI和GDP相關(guān)性不大，相互間直接影響的可能性很小，往往通過(guò)影響各自相互之間關(guān)聯(lián)的因素來(lái)波及到對(duì)方。2.6格蘭杰因果檢驗(yàn)格蘭杰因果關(guān)系是由美國(guó)加州大學(xué)著名的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家格蘭杰（C.W.J Granger）于 1969 年提出的一種檢驗(yàn)因果關(guān)系的方法，后來(lái)又經(jīng)Hendry，Richard等人完善。因果關(guān)系主要是針對(duì)兩個(gè)變量之間來(lái)講的，在經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系中，研究因果關(guān)系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)

29、象、揭示經(jīng)濟(jì)規(guī)律有著重要的指導(dǎo)意義。計(jì)量經(jīng)濟(jì)通常用的方法是Granger因果檢驗(yàn)法。一般，因果檢驗(yàn)的前提是時(shí)間序列為平穩(wěn)序列，對(duì)非平穩(wěn)序列用Granger方法后，再用OLS(最小二乘法)，盡管會(huì)得到擬合較為理想的回歸模型，但因?yàn)槭欠瞧椒€(wěn)時(shí)間序列，會(huì)得到虛假回歸的結(jié)果，這樣的結(jié)果沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)意義。雙變量之間的因果關(guān)系檢驗(yàn)是看一個(gè)變量的滯后期是否對(duì)另一個(gè)變量的當(dāng)期值有影響，檢驗(yàn)結(jié)果中P值越小因果關(guān)系就越明顯。本報(bào)告再次運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)兩時(shí)間序列是否具有因果關(guān)系，從而可以更加明確結(jié)論，其檢驗(yàn)結(jié)果如下：圖12.格蘭杰因果檢驗(yàn)圖BDI不是引起GDP變化的原因的接受概率是0.9964，在0.05的

30、顯著水平上原假設(shè)成立，同理GDP不是引起B(yǎng)DI變化原因的接受概率為0.2745，在0.05的顯著水平上接受原假設(shè)，格蘭杰檢驗(yàn)顯示BDI不能夠引起GDP的格蘭杰原因，GDP也不是BDI的格蘭杰原因，所有BDI和GDP不存在直接的因果關(guān)系。即，報(bào)告中選取的BDI和GDP數(shù)據(jù)之間不存在必然的相關(guān)關(guān)系。3總結(jié)本文通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，反映大宗貨物價(jià)格的BDI指數(shù)的走勢(shì)與中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP之間在整個(gè)時(shí)間序列上不存在直接的關(guān)系，相關(guān)性系數(shù)通過(guò)建立VAR模型，及后期的脈沖響應(yīng)圖的分析在2000年到2007年存在著相互的促進(jìn)作用，但是自2008年以后兩者的相互作用越來(lái)越不明顯，最后趨于0，這說(shuō)明BDI和GDP

31、之間并非真正存在直接相關(guān)性，這一點(diǎn)格蘭杰檢驗(yàn)也很好的說(shuō)明了問(wèn)題，因?yàn)锽DI與中國(guó)GDP的相互關(guān)系遠(yuǎn)非單純的相關(guān)性可以說(shuō)明的，BDI與GDP數(shù)據(jù)的相互作用是通過(guò)多種因素來(lái)相互影響的，而這兩個(gè)指數(shù)本身沒(méi)有因果關(guān)系，相關(guān)性很微弱，某一時(shí)刻出現(xiàn)的擬合也只是暫時(shí)的，GDP將受到自身前期市場(chǎng)的影響比較大，BDI也具有類似的結(jié)果。近幾年來(lái)，尤其是2008年以來(lái)，西方國(guó)家相繼發(fā)生美國(guó)次貸危機(jī)，歐洲債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重遲滯了西方經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，很大程度上削弱了對(duì)大宗商品的需求。雖然中國(guó)等新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，但依然不能抵消西方經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的不良狀況。又加上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整開(kāi)始轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從單純依靠資源向依靠科技進(jìn)步的方向轉(zhuǎn)變，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。在這種背景下，中國(guó)對(duì)大宗商品需求開(kāi)始逐漸減少。中國(guó)GDP的走勢(shì)影響更多的原因是中國(guó)政府政策的宏觀調(diào)控，而BDI的走勢(shì)波動(dòng)情況復(fù)雜，受到多重的因素影響，往往與海運(yùn)成本、航運(yùn)市場(chǎng)的供求關(guān)系、美國(guó)貨幣政策、歐洲債務(wù)危機(jī)、全球干散貨運(yùn)力等因素密切相關(guān)。參考文獻(xiàn)：1Beenstock, M. and Vergottis, A.An Econometric Model of the World Shipping Market for Dry Cargo, Freight and Shipping.