崔玉輝 8_國(guó)際金融創(chuàng)新

1、第八章第八章 國(guó)際金融創(chuàng)新國(guó)際金融創(chuàng)新1崔玉輝y1400912 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際金融創(chuàng)新的概念；國(guó)際金融創(chuàng)新的概念； 第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際金融創(chuàng)新的主要誘因；國(guó)際金融創(chuàng)新的主要誘因； 第三節(jié)第三節(jié) 對(duì)國(guó)際金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)分析對(duì)國(guó)際金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)分析；一一. .金融創(chuàng)新的概念金融創(chuàng)新的概念金融創(chuàng)新：金融創(chuàng)新：是各種金融要素重新組合的過程。也可進(jìn)一步表述為：金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)或金融管理當(dāng)局為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，出于對(duì)宏觀效益和微觀利益的考慮而對(duì)金融產(chǎn)品、金融技術(shù)、金融市場(chǎng)、金融制度等所進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)的過程。3第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際金融創(chuàng)新的概念國(guó)際金融創(chuàng)新的概念 二二. .金融創(chuàng)新的分類金

2、融創(chuàng)新的分類1.1.金融產(chǎn)品創(chuàng)新：金融產(chǎn)品創(chuàng)新：金融產(chǎn)品創(chuàng)新指金融業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展與變革中適時(shí)地創(chuàng)造新的多樣化的金融品工具。比如推出在支付方式、期限性、安全性、流動(dòng)性、利率、收益等方面具有新的特征的有價(jià)證券、匯票、金融期貨等交易對(duì)象。2.2.金融技術(shù)創(chuàng)新：金融技術(shù)創(chuàng)新：是指在融資過程中各種新的資金營(yíng)運(yùn)和管理技術(shù)的引入，比如在金融交易中廣泛應(yīng)用科技新成果，或推出新的融資方式，使金融交易成本大幅度降低，有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，交易速度大大提高，信息處理技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)金融日臻完善等。43.3.金融市場(chǎng)創(chuàng)新：金融市場(chǎng)創(chuàng)新：是指金融業(yè)緊跟現(xiàn)代化社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為謀求自身的生存和發(fā)展以及實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)

3、，通過金融產(chǎn)品和金融技術(shù)的創(chuàng)新積極擴(kuò)展金融業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)造新的金融市場(chǎng)，不斷開拓新的融資空間所做的努力。4.4.金融制度創(chuàng)新：金融制度創(chuàng)新：指各國(guó)金融當(dāng)局調(diào)整金融政策、放松金融管制、改革金融監(jiān)管制度和金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)等所導(dǎo)致的金融創(chuàng)新活動(dòng)，如推進(jìn)金融自由化，建立新的組織機(jī)構(gòu)，實(shí)行新的管理方法來維持金融體系的穩(wěn)定等等。 5.5.國(guó)際金融創(chuàng)新：國(guó)際金融創(chuàng)新：如果上述創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)生在國(guó)際金融領(lǐng)域，就是國(guó)際金融創(chuàng)新。顯然，國(guó)際金融創(chuàng)新是在國(guó)際金融領(lǐng)域?qū)⒏鞣N金融要素重新組合以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)或效率目標(biāo)的過程。 5一、技術(shù)進(jìn)步誘發(fā)金融創(chuàng)新一、技術(shù)進(jìn)步誘發(fā)金融創(chuàng)新 持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步的作用是促成金融創(chuàng)新的主

4、要原因，認(rèn)為高新技術(shù)引入金融業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，比如遠(yuǎn)程通訊技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)等在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用，推動(dòng)了金融業(yè)的電子化和網(wǎng)絡(luò)金融的迅猛發(fā)展。其誘因在于這些新技術(shù)引入到金融活動(dòng)的全過程以后，大大縮小了金融交易的時(shí)間和空間的距離，加快了資金轉(zhuǎn)移的速度，降低了金融交易的成本，提高了金融市場(chǎng)的效率和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。 6第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際金融創(chuàng)新的誘因國(guó)際金融創(chuàng)新的誘因 二、約束誘發(fā)金融創(chuàng)新二、約束誘發(fā)金融創(chuàng)新 約束誘發(fā)金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)源于美國(guó)紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授威廉西爾伯（William L.Silber）提出的“約束誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)” 。認(rèn)為金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)要擺脫或減輕加于其上的約束而作

5、出的反應(yīng)。外部約束外部約束：來自于受支付能力約束的消費(fèi)者（投資者）所愿承擔(dān)的金融服務(wù)成本、金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和政府施加的金融管制等； 內(nèi)部約束內(nèi)部約束：來自于金融企業(yè)自身制定的流動(dòng)性資產(chǎn)比例、資本比例、資產(chǎn)收益率、增長(zhǎng)率等目標(biāo)，只要這些約束發(fā)生變化，出現(xiàn)了扣除金融創(chuàng)新產(chǎn)品成本之后的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，金融企業(yè)就會(huì)去創(chuàng)新。 7 三、需求誘發(fā)金融創(chuàng)新三、需求誘發(fā)金融創(chuàng)新 需求誘發(fā)金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)源于（Characteristics Demand Theory） “特征需求論” 。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者從投資者的角度來分析金融創(chuàng)新。認(rèn)為各種金融產(chǎn)品具有不同的特性（如期限性、收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、安全性等），隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的

6、變化，投資者的投資偏好會(huì)隨之改變，產(chǎn)生對(duì)新的金融產(chǎn)品的需求。 8 四、管制誘發(fā)金融創(chuàng)新四、管制誘發(fā)金融創(chuàng)新 管制誘發(fā)金融創(chuàng)新的觀點(diǎn)源于“管制的辯證假設(shè)”。認(rèn)為金融制度是由金融當(dāng)局之間的競(jìng)爭(zhēng)引起的。各國(guó)政府或金融當(dāng)局的目標(biāo)是在保護(hù)自身利益的同時(shí)，要使各自顧客的福利極大化，這表現(xiàn)為加強(qiáng)管制和維持主顧關(guān)系。當(dāng)各金融管理當(dāng)局相互競(jìng)爭(zhēng)，試圖促進(jìn)和維護(hù)各自忠實(shí)顧客并期望各自的顧客能利用現(xiàn)有的利潤(rùn)機(jī)會(huì)時(shí)，就會(huì)放松管制或引進(jìn)比以前管制程度低的新的管制措施，從而促進(jìn)了金融創(chuàng)新。 從根本上說從根本上說，金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響，互為因果的制度改革，金融管理當(dāng)局為穩(wěn)定金融體系和防止分配不均所采取的措施（如改

7、革金融法規(guī)、放松管制等）的本身就是一種金融創(chuàng)新活動(dòng)，同時(shí)它又能誘發(fā)金融業(yè)的更為廣泛的金融創(chuàng)新。 9 一、技術(shù)進(jìn)步與國(guó)際金融創(chuàng)新近20多年來，先進(jìn)技術(shù)及設(shè)施在國(guó)際金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，促使金融業(yè)和國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生了深刻的變革。不但大大提升了經(jīng)營(yíng)效率，而且大幅度降低了金融交易成本。 高新技術(shù)（主要指與信息產(chǎn)業(yè)為平臺(tái)的信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)）在國(guó)際金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用首先體現(xiàn)在國(guó)際金融交易過程的電子化，導(dǎo)致銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的全球化，使國(guó)際金融市場(chǎng)的效率顯著提高。10第三節(jié) 國(guó)際金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)分析 技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的金融創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： (1)電子清算系統(tǒng)。 最具有代表性的有銀行同業(yè)支付清算系

8、統(tǒng)（The Clearing House Inter-bank Payment System, CHIPS）和環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Society for Worldwide Inter-bank Financial Telecommunication）。 (2)電子貨幣。 (3)網(wǎng)絡(luò)銀行。 (4)網(wǎng)絡(luò)證券。 (5)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)。11 評(píng)價(jià)技術(shù)進(jìn)步因素導(dǎo)致的國(guó)際金融創(chuàng)新積極意義：1、增加社會(huì)總效益； 2、鼓勵(lì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 消極意義：可能帶來新的風(fēng)險(xiǎn)， 如：1、透支風(fēng)險(xiǎn)； 2、局部和全球性的計(jì)算機(jī)故障（計(jì)算 機(jī)病毒與故障）； 3、網(wǎng)絡(luò)故障風(fēng)險(xiǎn)； 4、計(jì)算機(jī)犯罪風(fēng)險(xiǎn)； 5、利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行投機(jī)交易引起的市

9、 場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)等等。12 二、防范風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際金融創(chuàng)新二、防范風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際金融創(chuàng)新 20世紀(jì)70年代以來，西方國(guó)家持續(xù)的高通貨膨脹率、高利率和匯率利率的頻繁波動(dòng)，使國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定，嚴(yán)重地沖擊金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，直接威脅著金融業(yè)的收益，同時(shí)也給國(guó)際金融市場(chǎng)上資金借貸雙方帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這一狀況迫使金融機(jī)構(gòu)通過不斷改變經(jīng)營(yíng)方式，或推出新的金融產(chǎn)品，或采用新的融資技術(shù)來降低交易成本，避免融資風(fēng)險(xiǎn)。13（一）金融互換（Financial Swaps） 金融互換金融互換:亦稱互換，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定支付款項(xiàng)的金融交易。金融互換是20世紀(jì)80年代初國(guó)際

10、金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的一種新型業(yè)務(wù)，發(fā)展非常迅速。1.1.利率互換利率互換：是指兩個(gè)獨(dú)立的借款人各自借取一筆資金，其幣種、金額和貸款期限都相同，但記息方法不同，雙方達(dá)成協(xié)議，各自按對(duì)方的利率水平替對(duì)方還息，在整個(gè)交易過程中都不交換實(shí)際的本金。 利率互換的類型主要有三種: （1）息票互換（Coupon Swaps） （2）基本利率互換（Basis Swaps） （3）交叉通貨利率互換（Cross-Currency Interest Rate Swaps）14 2. 2.貨幣互換貨幣互換：指兩個(gè)獨(dú)立的借款人各以固定利率籌資，借取一筆到期日相同，計(jì)息方法相同，但幣種不同的貸款，然后雙方直接或通過中介機(jī)構(gòu)簽

11、訂貨幣互換協(xié)議，按期同對(duì)方借進(jìn)的貨幣償還本金和利息。使用的匯率一般以即期匯率為基礎(chǔ)，但也有遠(yuǎn)期合同形式。 貨幣互換的基本程序是： （1）本金的初期互換； （2）利息的互換； （3）本金的再次互換。 15 （二）新浮息金融票據(jù)（二）新浮息金融票據(jù) 新浮息金融票據(jù)：新浮息金融票據(jù)：是將傳統(tǒng)的浮息票據(jù)的特性重新組合后產(chǎn)生的一種新的金融產(chǎn)品。傳統(tǒng)的浮息金融票據(jù)（Floating Rate InstrumentFRI）的特點(diǎn)是票面利率隨銀行利率變動(dòng)作定期調(diào)整。1、具有上下限的FRI。 2 2、對(duì)立式、對(duì)立式FRIFRI。 16 （三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（遠(yuǎn)期利率協(xié)議（Forward Rate AgreementFRAForward Rate AgreementFRA）：）：指為免受未來利率波動(dòng)影響的兩家銀行（或非銀行機(jī)構(gòu)）在遠(yuǎn)期市場(chǎng)（Forward Market）所簽訂的協(xié)議。簽約雙方通過協(xié)商確定交易的本金額、期限及未來的利率等，雙方對(duì)本金只議定一個(gè)數(shù)量但不交換，在協(xié)議所規(guī)定的時(shí)間開始支付或收取市場(chǎng)利率與協(xié)議所確定的利率之間的利息差額。 17 三、回避法規(guī)的國(guó)際金融創(chuàng)新三、回避法規(guī)的國(guó)際金融創(chuàng)新 金融法規(guī)約束勢(shì)必增加金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本，限制了金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，從而促使金融機(jī)構(gòu)試圖發(fā)掘這些限制法規(guī)的漏洞，去尋求回避這些法規(guī)的途徑。18回避