證券投資學(xué)第二章

1、安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)精品課程證券投資學(xué)主講人：丁忠明 教授第二章股票第二章股票內(nèi)容提要內(nèi)容提要股票是金融市場(chǎng)上最重要的有價(jià)證券之一，本章將對(duì)股票進(jìn)行深入分析，全章共分三節(jié)。第一節(jié)從介紹股份、股份公司的概念出發(fā)，自然引出股票的概念及其特征和分類(lèi)；第二節(jié)則重點(diǎn)描述了股票中最重要和普遍的兩種類(lèi)型：普通股和優(yōu)先股，分析了它們的概念、特征和各自的分類(lèi)；第三節(jié)從歷史演變的角度描述了我國(guó)股票近20年的發(fā)展和現(xiàn)狀，展現(xiàn)了其路徑依賴(lài)性。 第一節(jié)第一節(jié) 股票概述股票概述第二節(jié)第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股普通股與優(yōu)先股第三節(jié)第三節(jié) 我國(guó)股票市場(chǎng)概況我國(guó)股票市場(chǎng)概況2.1股票概述股票概述一、股票的概念一、股票的概念（一）股份、股份

2、制與股份公司（二）股份公司的特點(diǎn)（三）股票的概念二、股票的特征與分類(lèi)二、股票的特征與分類(lèi)（一）股票的特征（二）股票的分類(lèi) 股票的概念股票的概念 （一）（一）股份有狹義和廣義之分股份有狹義和廣義之分 狹義的股份，僅指股份制公司企業(yè)均分其資本的基本計(jì)量單位。 廣義的股份，則包括三層含義：一是股份制公司企業(yè)一定量的資本額的代表；二是股東的出資份額及其股東權(quán)的體現(xiàn)；三是計(jì)算股份制企業(yè)資本的最小單位。股份的表現(xiàn)形式是股份證書(shū)。 股份制是利用股份公司的形式，通過(guò)發(fā)行股票籌集資本，調(diào)節(jié)社會(huì)資源配置的一種企業(yè)組織和經(jīng)營(yíng)管理制度。股份制就是以股份公司為核心，以股份發(fā)行為基礎(chǔ)，以股票交易為依托。 股票的概念股票的

3、概念 （二）（二）股份公司的特點(diǎn)股份公司的特點(diǎn) 1 1、股份公司是獨(dú)立的法人、股份公司是獨(dú)立的法人 股份公司在設(shè)立時(shí)就具有法人資格，公司有自己的章程，有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)和組織機(jī)構(gòu)，具有獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任義務(wù)的能力。 2 2、股份公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離、股份公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離 股份公司的股東具有表決權(quán)，其所擁有的股份額決定了其表決權(quán)力的大小。在股份公司內(nèi)部，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，董事會(huì)決定總經(jīng)理的人選，總經(jīng)理負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有決定權(quán)。 3 3、股份公司將資本劃分為等額股份、股份公司將資本劃分為等額股份 股份公司將所需要的資本化分為等額股份，便于社會(huì)上的投資者對(duì)股份進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。同時(shí)，股份等額

4、化更有利于表決權(quán)的分配，同股同權(quán)，同股同利，同時(shí)也承擔(dān)同樣的責(zé)任。 4 4、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)公開(kāi)化、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)公開(kāi)化股票的概念股票的概念 （三）（三）股份的概念股份的概念 股票（Stock）是一種有價(jià)證券，是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 股票是經(jīng)過(guò)國(guó)家主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行的，具有法定性。股票的制作程序、記載的內(nèi)容和記載方式都必須符合法律規(guī)定和公司章程的規(guī)定。股票的特征與分類(lèi)股票的特征與分類(lèi) （一）股票的特征（一）股票的特征 主要包括：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流通性、穩(wěn)定性、責(zé)權(quán)性 、股份可以分拆和合并、價(jià)格波動(dòng)性等。 （二）（二）股票的分類(lèi)股票的分類(lèi) 1、按照賦

5、予股東權(quán)利的不同，可分為普通股和特別股 2、按照是否記名，可分為記名股票和無(wú)記名股票 3、按照有無(wú)標(biāo)明票面金額，可分為面額股票和無(wú)面額股票 4、按照是否具有表決權(quán)，可分為表決權(quán)股、限制表決權(quán)股和無(wú)表決權(quán)股 此外，根據(jù)投資主體的不同，我們還可以將股票分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股以及外資股。根據(jù)發(fā)行地點(diǎn)的不同以及幣種的不同，我們還可以將股票分為A股、B股、H股、N股以及S股。 2.2普通股與優(yōu)先股普通股與優(yōu)先股一、普通股及其特征一、普通股及其特征普通股（Common stock）是指每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對(duì)股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤(rùn)的大小而分取相應(yīng)股息的股

6、票。 二、普通股的權(quán)益二、普通股的權(quán)益普通股股東之間的法律單位是平等的，不依股東的信譽(yù)、身份、財(cái)產(chǎn)狀況和工作能力等人身?xiàng)l件的不同而改變。在股份有限公司存續(xù)期間，普通股股東享有一定權(quán)利。三、優(yōu)先股及其特征三、優(yōu)先股及其特征優(yōu)先股（Preference stock）是指由股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。 四、優(yōu)先股的分類(lèi)四、優(yōu)先股的分類(lèi)普通股及其特征普通股及其特征 從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際來(lái)看，普通股股票具有以下特征：從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際來(lái)看，普通股股票具有以下特征： （1）普通股股票是股份有限公司發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量最大的股票種類(lèi)。 （2）這類(lèi)股票是公司發(fā)行

7、的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與有限公司的存續(xù)期間相一致。 （3）普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。普通股的權(quán)益普通股的權(quán)益 （一）經(jīng)營(yíng)參與權(quán)（一）經(jīng)營(yíng)參與權(quán) 股東有權(quán)出席股東大會(huì)，聽(tīng)取公司董事會(huì)的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)方面的報(bào)告，在股東大會(huì)上行使表決權(quán)和選舉權(quán)，選取公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)表意見(jiàn)。（二）紅利享有權(quán)（二）紅利享有權(quán) 股東在取得董事會(huì)決定后，可以獲得公司分紅。股東的紅利是公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得最終凈利潤(rùn)的一部分，凈利潤(rùn)即公司最初利潤(rùn)扣除公司員工工資、各項(xiàng)債務(wù)、稅款、法定公積金以及優(yōu)先股股息之后剩余的部分。（三）認(rèn)股優(yōu)先權(quán)（三）認(rèn)股優(yōu)先權(quán) 為了保證原有股東在公司中的原有權(quán)益，原股東可以?xún)?yōu)先認(rèn)購(gòu)。但優(yōu)

8、先認(rèn)購(gòu)的比例僅限于其原持有股份在總股份的比例。（四）剩余資產(chǎn)分配權(quán)（四）剩余資產(chǎn)分配權(quán) 此外，普通股股東還有權(quán)對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢(xún)；股東可以依照法律、行政法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓自己手中的普通股股份；依照公司章程的規(guī)定獲得有關(guān)信息以及法律、行政法規(guī)及公司章程所賦予的其他權(quán)利。優(yōu)先股及其特征優(yōu)先股及其特征（一）基本概念（一）基本概念 優(yōu)先股一般不具有表決權(quán)，因此可以避免經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的分散。（二）優(yōu)先股特征主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（二）優(yōu)先股特征主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1、約定股息率 2、優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn) 3、表決權(quán)受到一定限制 4、股票可由公司贖回優(yōu)先股的分類(lèi)

9、優(yōu)先股的分類(lèi) 按分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的不同，可以對(duì)優(yōu)先股進(jìn)行以下幾種分類(lèi)：（一）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（一）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（二）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股（二）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股（三）可變換優(yōu)先股股票和不可變換優(yōu)先股股票（三）可變換優(yōu)先股股票和不可變換優(yōu)先股股票（四）可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（四）可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（五）股息可調(diào)優(yōu)先股股票和股息不可調(diào)優(yōu)先股股票（五）股息可調(diào)優(yōu)先股股票和股息不可調(diào)優(yōu)先股股票2.3我國(guó)股票市場(chǎng)概況我國(guó)股票市場(chǎng)概況一、我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展一、我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展（一）我國(guó)股票市場(chǎng)的復(fù)興和起步(19801991年)（二）我國(guó)股票市場(chǎng)的擴(kuò)容和成長(zhǎng)(1992

10、1999年) （三）我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展(2000年至今) 二、我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀二、我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀（一）我國(guó)股票的具體分類(lèi)（二）我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀 我國(guó)股票的發(fā)展我國(guó)股票的發(fā)展 （一）我國(guó)股票市場(chǎng)的復(fù)興和起步（一）我國(guó)股票市場(chǎng)的復(fù)興和起步(19801991(19801991年年) ) 新中國(guó)成立以前和成立初期，我國(guó)曾經(jīng)就有過(guò)股票的發(fā)行、流通以及股票市場(chǎng)的存在，但是，隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的確立與推行，股票市場(chǎng)便一度中斷。改革開(kāi)放以后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，股票市場(chǎng)又重新進(jìn)入復(fù)興期。 1984年11月，經(jīng)中國(guó)人民銀行上海分行批準(zhǔn)，飛樂(lè)音響股份有限公司成立，并面向社會(huì)公眾發(fā)行不償還股票。

11、 1987年9月，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，深圳特區(qū)證券公司成立，開(kāi)始出現(xiàn)股票柜臺(tái)交易點(diǎn)。 隨著股票發(fā)行數(shù)量的不斷增加，投資者隊(duì)伍的壯大，證券交易由分散的柜臺(tái)交易向集中統(tǒng)一的證券交易所組織交易的轉(zhuǎn)變成為一種必然的、內(nèi)在的要求。 1990年9月28日，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，我國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)成立。12月5日，在北京正式投入運(yùn)行。12月19日，上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)，成為改革開(kāi)放后的我國(guó)第一家證券交易所。1991年4月11日，深圳證券交易所獲中國(guó)人民銀行正式批準(zhǔn)成立。上海、深圳兩個(gè)證券交易所的成立是我國(guó)證券市場(chǎng)邁向現(xiàn)代化最為關(guān)鍵的一步。 我國(guó)股票的發(fā)展我國(guó)股票的發(fā)展 （二）我國(guó)股票市場(chǎng)的擴(kuò)容和成長(zhǎng)（

12、二）我國(guó)股票市場(chǎng)的擴(kuò)容和成長(zhǎng)(19921999(19921999年年) ) 1992年初，鄧小平南巡講話(huà)從思想上排除了我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的障礙。股票市場(chǎng)的功能得到越來(lái)越多人的認(rèn)同，大量國(guó)企紛紛改制上市，上市公司數(shù)量迅速增加。 到1999年底，兩市境內(nèi)上市公司已達(dá)到949家。兩市上市公司的股票總市值達(dá)26471.17億元，占我國(guó)GDP的32.4%，流通市值為8213.97億元，占GDP的9.97%。這些數(shù)據(jù)均表明股票市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提升，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響力、輻射力、推動(dòng)力在不斷加大。我國(guó)股票的發(fā)展我國(guó)股票的發(fā)展（三）我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展（三）我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展(2000(200

13、0年至今年至今) ) 2000年之后的我國(guó)股市進(jìn)入了深入發(fā)展，制度不斷完善、規(guī)范的時(shí)期，主要包括： 1、推行B股市場(chǎng)發(fā)展 2、改革股票發(fā)行制度 3、建立和完善退市制度 4、獨(dú)立董事的推出 5、新股發(fā)行方式的變革 6、創(chuàng)業(yè)板的籌備 7、股權(quán)分置問(wèn)題的解決我國(guó)股票的現(xiàn)狀我國(guó)股票的現(xiàn)狀 （一）我國(guó)股票的分類(lèi) 1國(guó)家股 國(guó)家股是指以國(guó)有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股權(quán)。國(guó)家股一般是指國(guó)家投資或國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)過(guò)評(píng)估并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)管理部分確定的國(guó)有資產(chǎn)折算的股份。 2、法人股 法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股份，或者具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股權(quán)。 3、公眾股 公眾股是指社會(huì)個(gè)人或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份。它有兩種基本形式，即公司職工股和社會(huì)公眾股。 4、外資股 外資股是指外國(guó)和我國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)投資者以購(gòu)買(mǎi)人民幣特種股票形式向股份公司投資形成的股份，它分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股兩種形式。我國(guó)股票的現(xiàn)狀我國(guó)股票的現(xiàn)狀 （二）（二）我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀我國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀 截止到2004年四季度末，我國(guó)上市公司（含A、B股）達(dá)到1377家，股票流通市值達(dá)1168