全面收益or凈收益30

1、綜合收益 VS 凈收益組員：陳震俊 鄭丹琳 王 永 薛里梅Company Logo引言引言設計問題設計問題 測試與回報的關系測試與回報的關系收入與價格和未來現(xiàn)金流的關系收入與價格和未來現(xiàn)金流的關系總結和啟示總結和啟示12345概念解析綜合收益（SFAS130）=NI+MKT+FC+PENSSFAS130=statement of financial accounting standards 130 美國財務會計準則公告MKT=可銷售證券的利得和損失FC=外幣折算調整項目PENS=最低退休金負債調整SIC=標準產業(yè)分類BV=賬面價值Company Logo摘要Company Logo 全面收益并

2、不比凈收益好全面收益并不比凈收益好有價證券調整影響全面收益與回報關系有價證券調整影響全面收益與回報關系對對SFAS130中的全面收益組成部分提出質疑中的全面收益組成部分提出質疑對所有行業(yè)都應該強制統(tǒng)一披露全面收益質疑對所有行業(yè)都應該強制統(tǒng)一披露全面收益質疑1.引言引言1.1回顧1.2背景：對SFAS130的辯論1.3研究的目的1.4結論概括1.1 1.1 綜述綜述SFAS130 全面收益定義中的調整項 dirty surplus用股票收益影響來反映 全面收益VS凈收益Company Logo1.2 背景全面收益支持者全面收益支持者 凈收益支持者凈收益支持者能反映企業(yè)一定期間內除業(yè)主投資和派給業(yè)

3、主款外，一切權益上的變動綜合收益市盈率 comprehensive 股價其他全面收益的部分會影響全面收益反映長期現(xiàn)金流利用準則調整收入Company Logo全面收益的發(fā)展1966 會計準則委員會意見第9號開始使用1984FASB概念解釋第5號應在財報上披露1990s全面收益出現(xiàn)弊端，尤其在金融領域1997SFAS130全面收益重新定義Company Logo1.3 研究的目的基于股票回報的基礎： 全面收益 VS 凈收益SFAS130中哪個調整項更能有效衡量企業(yè)經營成果Company Logo1.4 結論概括股票回報 ：NET INCOME WIN股價&預測未來現(xiàn)金流 ：NET INCOME

4、WIN在金融行業(yè) ：有價證券調整有影響，其他不影響對非金融行業(yè)是否必要統(tǒng)一強制披露全面收益質疑FASB應該關注與企業(yè)經營聯(lián)系緊密的項目在股價反映上，收入的會計計量是否與隱含的事件，信息一致Company Logo2、設計問題2.1、 綜合收益的測量綜合收益的測量2.2、樣本和描述性統(tǒng)計、樣本和描述性統(tǒng)計Company Logo2.1 綜合收益的測量綜合收益的測量全面收益COMP130 = 凈收益+其他綜合收益其他綜合收益 MKT-ADJ FC-ADJ PENS-ADJCOMPBROAD = COMP130 +NON-SFAS130 itemsOTHBROAD= COMPBROAD NIOTH1

5、30= COMP130-NICOMPMKT-ADJ=NI+MCOMPFC-ADJ=NI+FCOMPPENS-ADJ=NI+PCompany Logo2.2 樣本和描述性統(tǒng)計樣本和描述性統(tǒng)計選取選取1994年和年和1995年的所有公司財務年度作為樣本，年的所有公司財務年度作為樣本，并用樣本來計算收益，凈利潤，并用樣本來計算收益，凈利潤，COMPbroad和和COMP130。對樣本進行測試（表對樣本進行測試（表1）得出觀測結果：對于得出觀測結果：對于COMP130（COMPbroad），超），超過過47%(71%)的公司財務年度顯示出的綜合收益與凈利的公司財務年度顯示出的綜合收益與凈利潤是不同的；

6、潤是不同的；COMP130(COMPbroad)與凈利潤的平與凈利潤的平均絕對差異是凈利潤的均絕對差異是凈利潤的10%（21%），也是股權市場），也是股權市場價值的大約價值的大約1.2%（2.6%），這種差異較大。），這種差異較大。Company Logo表1解釋因為MKJ-ADJ直到1994才有1994，1995年樣本分布在高分區(qū)的收入樣本剔除（去除異常值）11425去除損失值11348因變量：市場價值，未來現(xiàn)金流，收入 ？Company Logo 1. 3. 2. 4. Company Logo表1解釋1.47%，71%與凈收入不同調整普遍存在2.第3.4節(jié)認為差異值較小，需要調整樣本來實

7、質性解釋3.絕對值平均值0.026,0.012COMP與NI的差異還是較大的（畢竟52%，28%的差異是0） Q1: R（單日回報百分比）是如何計算出來的？ Q2：99th percentile 是否為處于99%值？Company Logo3 樣本統(tǒng)計分析3.1測試收入方法與回報的聯(lián)系3.2測試SFAS130其他全面收益部分測試3.3行業(yè)間分析3.4 缺乏實質性能否作為解釋原因？3.5結果的意義Company Logo3.1測試收入方法與回報的聯(lián)系三個股票收益模型三個股票收益模型符號的解釋：符號的解釋：R是本財務年度在原有基礎的增加的日是本財務年度在原有基礎的增加的日回報百分比，回報百分比，C

8、OMPmkt-adj表示經過表示經過MKT-ADJ調整調整的的凈利潤，的的凈利潤，COMPfc-adj表示經過表示經過FC-ADJ調整的凈調整的凈利潤，利潤，COMPPENS-ADJ表示經過表示經過PENS-ADJ調整的凈調整的凈利潤。利潤。Company Logo 1. 2. 3. Company Logo表2解釋A1.adj R2 OF COMPBROAD adj R2 OF NI 3.51 adj R2 OF NI 4.23.81(顯著，有*)3.矛盾所以第四節(jié)要測試未來現(xiàn)金流關系，得出net income win，卻得出全面收益并不比凈收益更好衡量企業(yè)業(yè)績Company Logo3.2

9、 SFAS130其他全面收益部分測試模型模型變量的定義如下：R是本財務年度在原有基礎的增加的日回報百分比，COMPmkt-adj表示經過MKT-ADJ調整的的凈利潤，COMPfc-adj表示經過FC-ADJ調整的凈利潤，COMPPENS-ADJ表示經過PENS-ADJ調整的凈利潤；在上一個財務年度末，普通股的市場價值使得COMPMKTADJ，COMPFCADJ和COMPPENSADJ有所降低Company Logo表2解釋B4. adj R2 OF COMPMKT-ADJ adj R2 OF NI4.223.81(顯著，有*) 5.adj R2 OF COMPFC-ADJ,PENS-ADJ 約

10、等于adj R2 OF NI3.81,3.81,3.79（不顯著） 結論：結論：在在SFAS130“其他綜合收益其他綜合收益”中，有價證券調是中，有價證券調是唯一能使得反映在股票收益中的公司業(yè)績有所提升的唯一能使得反映在股票收益中的公司業(yè)績有所提升的一個部分；外幣折算和最低退休金負債可能會比有價一個部分；外幣折算和最低退休金負債可能會比有價證券調整涉及更多主觀的評估，而它們的確會比有價證券調整涉及更多主觀的評估，而它們的確會比有價證券調整更使得綜合收益變得更加雜亂。證券調整更使得綜合收益變得更加雜亂。Company Logo表2解釋為什么adj R2是可以大于1的值呢？INT是不是我們講的常數(shù)

11、項？Company Logo3.3行業(yè)間分析檢驗目的：檢驗目的：全部樣本結果在主要行業(yè)團體間是否存在差異檢驗原因：檢驗原因：1.對行業(yè)間差異的檢驗可以得出綜合收益和凈收益哪者更適合作為不同行業(yè)間企業(yè)經營成果的主要衡量指標。 2.行業(yè)間差異分析能使我們更加清晰地解釋和闡明之前所得出的結論。有價證券調整影響企業(yè)的經營成果的結論僅僅適用于金融行業(yè)。Company LCompany Logo表3解釋AFINANCIAL adj R2 OF COMPBROAD adj R2 OF NI(兩個*) 11.929.47 adj R2 OF COMP130 adj R2 OF NI （一個*）14.229.4

12、7其他的行業(yè)大小差不多大小，且無*結論：綜合收益比其他主要的收益衡量方法更能作為企業(yè)經營成果的評價指標僅僅適用于金融行業(yè)企業(yè)；樣本結果也同樣顯示了，在金融行業(yè)企業(yè)中，只有當收益以COMP130衡量時，收益與股票收益的關系才最為緊密。Company Logo表3解釋B只有COMPMKT-ADJ數(shù)字大且有*（0.01顯著水平）有價證券調整的調整R方明顯大于其他各個指標的調整R方，而其他行業(yè)的各個指標的調整R方并不明顯存在差異推論：金融行業(yè)企業(yè)其他綜合收益中有價證券調整與股票回報的聯(lián)系最為緊密。Company Logo3.4 缺乏實質性能否作為解釋原因？前面得出MKT-ADJ是OTH130的主要影響

13、因素，但是這個結論的解釋是OTH130而不是MKT-ADJ不重大所以要討論MKT-ADJ的關系。在表1中mav of MKT-ADJ是0.01而其他的是0.002,0.001需要調整限制到最大量級的樣本Company Logo 2. 1. 3. Company Logo表4解釋1.在所有行業(yè)中，外幣折算調整平均絕對值從0.002上升到0.018，最低退休金負債從0.001上升到0.009MKT-ADJ WIN(有價證券調整R方在其他綜合收益中最高，有價證券調整是其他綜合收益中唯一能夠提高收益與股票回報的聯(lián)系。)2.非金融行業(yè)的絕對值平均值0.005到0.0843.在顯著性水平下，僅僅在金融行業(yè)

14、企業(yè)中，COMP130的調整R方比凈收益的調整R方要大；有價證券調整是唯一能夠加強收益和回報的聯(lián)系的其他綜合收益的組成部分。Company Logo表4解釋1.Vuong z-stat是不是Vuong發(fā)明的一種計算z值的方法2.什么是缺乏實質性的解釋結果Company Logo3.5結果的意義1、我們的結果不支持“綜合性收益比其他主要的利潤衡量方法更能衡量企業(yè)經營成果”這一理論。2、我們的結果也同樣顯示外幣折算和最低退休金負債調整在綜合收益中顯得冗余。3、最后，我們結果顯示對所有非金融行業(yè)團體提出都需要披露統(tǒng)一的綜合性收益是否適合這一疑問。4、有價證券調整僅僅限制于金融行業(yè)企業(yè)似乎是合理的，這

15、是因為在所有的行業(yè)當中，只有金融行業(yè)主要經營金融資產。5、調查結果建議為了提高綜合收益衡量企業(yè)經營成果的能力，企業(yè)會計準則委員會需要關注那些與企業(yè)的經營緊密相關的指標。Company Logo4.測試與股價，未來經營現(xiàn)金流和收入的關系4.1收入計量與市場價值關系測試4.2收入計量與未來經營現(xiàn)金流，收入關系測試Company Logo4.1收入計量與市場價值關系測試因變量：股價（市場價值）自變量：NI ,COMPBROAD ,COMPCompany Logo 1. 3. 2. Company Logo表5解釋In price adj R2 OF COMPBROAD adj R2 OF NI 28

16、.1133.56(顯著，有*) adj R2 OF COMP130 36.42(顯著，有*)所以全面收益并不比凈收益好 加入BV(賬面價值)，結論是一樣Company Logo4.2收入計量與未來經營現(xiàn)金流，收入關系測試1.由于涉及時間，所以用t，t+1橫面回歸測試2.如圖，未來經營現(xiàn)金流，收入得出相同的結論3.fama,french(1997)加入股息，市凈率，杠桿作為控制變量得出相似的定性結論Company Logo5.結論和啟示1.在回報，股價，未來經營現(xiàn)金流，未來收入的關系中，NI win2.MKJ是唯一成分來提高COMP與收入和回報的關系，且僅限于金融部門公司Company Logo

17、5.結論和啟示含義1.推翻以前關于COMP的結論2.除了MKJ，其他只是增加noiseFASB應重新定義3.non financial industries 統(tǒng)一披露全面收益的必要性Company Logo5.結論和啟示是否去除其他全是否去除其他全面收益項披露的面收益項披露的考慮因素考慮因素1.成本效益2.就算披露，也可不在資產負債表中影響全面收益的披露Company Logo思考最低退休金負債，可銷售證券調整利得和損失，外幣折算調整項目在我國是如何會計核算的？在衡量企業(yè)的業(yè)績時，像用股價，回報，未來現(xiàn)金流等在我國現(xiàn)有資本市場是否有用呢？Company Logo附錄范例Company Logo參考文獻伯納德，五，施舟，K，1994年確認和披露財務報告。 未發(fā)布紙，芝加哥，芝加哥大學。比德爾，氣相色譜，蕭為例，GS，西格爾