資本資產(chǎn)定價模型應用練習

1、.資本資產(chǎn)定價模型應用練習題1.一個公司股票的為1.5，無風險利率為8%，市場上所有股票平均報酬率為10%，則該公司股票的預期報酬率為（ A）。A、11%B、12%C、15%D、10% 解析：Ri=Rf+（Rm-Rf）=8%+1.5（10%-8%）=11%2.資本資產(chǎn)定價模型存在一些假設(shè)，包括（ABC）。A、市場是均衡的B、市場不存在磨擦C、市場參與者都是理性的D、存在一定的交易費用 3.已知某投資組合的必要收益率為18%，市場組合的平均收益率為14%，無風險收益率為4%，則該組合的系數(shù)為（ C）。 A、1.6B、1.5C、1.4D、1.2解析：由于：必要收益率=無風險收益率+風險收益率，即：

2、18%=4%+（14%-4%），則該組合的系數(shù)=（18%-4%）/（14%-4%）=1.4。4.按照資本資產(chǎn)定價模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（ABC）。 A、市場組合的平均收益率B、無風險收益率 C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場組合的貝他系數(shù) 解析：由資本資產(chǎn)定價模型的公式可知，D不是影響特定資產(chǎn)收益率的因素。5.某股票為固定增長股票，其增長率為3%，預期第一年后的股利為4元，假定目前國庫券收益率為13%，平均風險股票必要收益率為18%，該股票的系數(shù)為1.2，那么該股票的價值為（A ）元。A、25B、23C、20D、4.8 解析：該股票的必要報酬率=Rf+×(Rm-Rf)=1

3、3%+1.2×(18%-13%)=19%，其價值V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元）。6.資本資產(chǎn)定價模型存在一些局限性（ABC）。 A、某些資產(chǎn)的貝他值難以估計 B、依據(jù)歷史資料計算出來的貝他值對未來的指導作用有限 C、資本資產(chǎn)模型建立在一系列假設(shè)之上，但這些假設(shè)與實際情況有一定的偏差。 D、是對現(xiàn)實中風險和收益的關(guān)系的最確切的表述 計算分析題1.甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。市場收益率為15%，無風險收益率為10%。 A股票當前每股市價為12元，剛

4、收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預計股利以后每年將增長8%。要求：（1）計算以下指標： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風險收益率（RP）； 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）； 投資A股票的必要投資收益率。（2）利用股票估價模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利。 解：（1）計算以下指標： 甲公司證券組合的系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4 甲公司證券組合的風險收益率（RP）=1.4×(15%-10%)=7% 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17% 投資A股票的必要投資收益率=10%+2

5、5;(15%-10%)=20%（2）利用股票估價模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利 因為，A股票的內(nèi)在價值=1.2×(1+8%)/(20%-8%)=10.8A股票的當前市價=12元，所以，甲公司當前出售A股票比較有利。2.某企業(yè)擬以100萬元進行股票投資，現(xiàn)有A和B兩只股票可供選擇，具體資料如下： 要求：（1）分別計算A、B股票預期收益率的期望值、標準差和標準離差率，并比較其風險大小。（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B股票的總投資收益率。（3）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構(gòu)成投資組合，A、B股票預期收益率的相

6、關(guān)系數(shù)為0.6，請計算組合的期望收益率和組合的標準差以及A、B股票預期收益率的協(xié)方差。（4）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構(gòu)成投資組合，已知A、B股票的系數(shù)分別為1.2和1.5，市場組合的收益率為12%，無風險收益率為4%。請計算組合的系數(shù)和組合的必要收益率。 答案：（1）計算過程： A股票預期收益率的期望值=100%×0.2+30%×0.3+10%×0.4+(-60%)×0.1=27% B股票預期收益率的期望值=80%×0.2+20%×0.3+12.5%×0.4+(-20%)×

7、0.1=25% A股票標準差=（100%-27%）2×0.2+(30%-27%)2×0.3+(10%-27%)2×0.4+(-60%-27%)2×0.1 1/2=44.06% B股票標準差=（80%-25%）2×0.2+(20%-25%)2×0.3+(12.5%-25%)2×0.4+(-20%-25%)2×0.1 1/2=29.62% A股票標準離差率=44.06%/27%=1.63 B股票標準離差率=29.62%/25%=1.18 由于A、B股票預期收益率的期望值不相同，所以不能直接根據(jù)標準差來比較其風險，而應根

8、據(jù)標準離差率來比較其風險，由于B股票的標準離差率小，故B股票的風險小。 （2）A股票的總投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B股票的總投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。 （3）組合的期望收益率=70%×27%+30%×25%=26.4% 組合的標準差 =0.72×(0.4406) 2+0.32×(0.2962) 2+2×0.7×0.3×0.6×0.4406×0.2962 1/2 =36.86% 協(xié)方差=0.6×0.4406×0.2962=0.

9、0783 （4）組合的系數(shù)=70%×1.2+30%×1.5=1.29 組合的必要收益率=4%+1.29×(12%-4%)=14.32%。3.已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。要求：（1）采用資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率。（2）計算B股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B股票當前每股市價為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預計年股利增長率為4%。（3

10、）計算A、B、C投資組合的系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1:3:6。（4）已知按3:5:2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%；如果不考慮風險大小，請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。 （1）A股票必要收益率5%0.91×（15%5%）14.1%（2）B股票價值2.2×（14）/（16.74）18.02（元）因為股票的價值18.02高于股票的市價15，所以可以投資B股票。（3）投資組合中A股票的投資比例1/（136）10投資組合中B股票的投資比例3/

11、（136）30投資組合中C股票的投資比例6/（136）60投資組合的系數(shù) 0.91×10%1.17×30%1.8×60%1.52投資組合的必要收益率5%1.52×（15%5%）20.2%（4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預期收益率大于A、B、D投資組合的預期收益率，所以如果不考慮風險大小，應選擇A、B、C投資組合。4.某投資者準備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，有關(guān)資料為，2006年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價為40元；2006年乙公司發(fā)放的每股股利為3

12、元，股票每股市價為15元。預期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預期乙公司股利將持續(xù)增長，年增長率為6，假定目前無風險收益率為10，市場上所有股票的平均收益率為16，甲公司股票的系數(shù)為3，乙公司股票的系數(shù)為2。要求：通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應當購買。 解：甲公司的必要收益率為：Ki103×（1610）28乙公司的必要收益率為：Ki102×（1610）22甲公司的股票價值10/2835.71（元/股）乙公司的股票價值3×（1+6）/（22-6）19.875元/股由于甲公司股票價值小于其市價，所以不應該購買；乙公司的股票價值大于其市價，所以應該購

13、買。5.現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場組合的期望報酬率為17.5%，無風險報酬率為2.5%。股票甲的期望報酬率是22，股票乙的期望報酬率是16。要求：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算兩種股票的貝他系數(shù)；（2）已知股票組合的標準差為0.1，分別計算兩種股票的協(xié)方差。人生中每一次對自己心靈的釋惑，都是一種修行，都是一種成長。相信生命中的每一次磨礪，都會讓自己的人生折射出異常的光芒，都會讓自己的身心煥發(fā)出不一樣的香味。我們常常用人生中的一些痛，換得人生的一份成熟與成長，用一些不可避免的遺憾，換取生命的一份美麗。在大風大雨，大風大浪，大悲大喜之后，沉淀出一份人生的淡然與淡泊，靜好與安寧，深邃

14、與寬厚，慈悲與欣然生活里的每個人，都是我們的一面鏡子，你給別人什么，別人就會回待你什么。當你為一件事情不悅的時候，應該想想你給過人家怎樣負面的情緒。世界上的幸福，沒有一處不是來自用心經(jīng)營和珍惜。當你一味的去挑剔指責別人的時候，有沒有反思過自己是否做得盡善盡美呢？假如你的心太過自我，不懂得經(jīng)營和善待，不懂得尊重他人的感受，那么你永遠也不會獲得真正的愛和幸福人生就像一場旅行，我們所行走的每一步都是在豐富生命的意義。我們一邊穿越在陌生的吸引里，一邊咀嚼回味著一抹遠走光陰的舊味，一切都是不可預料，一切又似在預料之中。人生看的多了，走的多了，經(jīng)歷的多了，也就懂得多了。每一份深刻的感悟大多來自一個人深刻的

15、經(jīng)歷。人生總有那么一兩件重大的事情讓你成熟和改變。這份錯失，會讓你反思自己，檢討自己，叩問自己，也讓你意識到了自己真正的缺失，這或許就是一份痛苦的領(lǐng)悟吧！人生可以平平淡淡，亦可以異彩紛呈。相信只要自己的德馨足夠善美，上天就會把最好的一切賜予你。予人快樂，收獲快樂；予人幸福，收獲幸福；予人真情，收獲厚意。人生的一切往來皆有因果，生活只善待有心人假如你有一顆計較的心，你就會很難獲得一份幸福。當一個人放下了自己內(nèi)心的那份累心的奢求，你的心空就會變得更加蔚藍干凈。寬容，不僅是一種豁達的態(tài)度，更是一種心靈的品德，是一種處事的修行，寬容別人不是低矮了自己，而是釋放了自己，升華了自己。你把世界寬待在心中，世界也同樣裝飾了你的一份美麗。當你簡約、釋然了自己的時候，你會發(fā)現(xiàn)另一份生命中的快樂。那快樂是發(fā)自一顆簡單的心，那快樂是從心靈的草地里歡快的迸發(fā)出來，通過你溫柔的眼眸和開心的笑聲來傳遞。所以，心寬便心悅，你人生的天空是什么顏色，往往取決于你對人生的態(tài)度和對于自己情緒的駕馭世界上美好的東西那么多，有緣來到你的身旁，被你握到掌心的卻又那么少。所以一切在的時候請學會珍惜，因為大多美麗的東西只會為你來過一次。你一不小心就會失落，無處找尋，增加了你人生的又一次遺憾過往，終是回不去的曾經(jīng)。人總是在失去的時候才懂得珍惜，人總是在回味的時候才知道甜美。往事已矣，該放下的終歸要放下，