第5講 跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移價(jià)格

1、第五講 跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移價(jià)格跨國(guó)轉(zhuǎn)移定價(jià)（Transnational Transfer Price） 一、轉(zhuǎn)移定價(jià)及其作用一、轉(zhuǎn)移定價(jià)及其作用（一）概念：跨國(guó)公司從全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，在財(cái)務(wù)獨(dú)立核算的公司內(nèi)部各單位（總公司、子公司、股份化公司等）之間購(gòu)銷商品、提供或接受勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓或接受無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，按公司整體財(cái)務(wù)利益最大化需要來(lái)確定“內(nèi)部交易”價(jià)格的一種活動(dòng)。 轉(zhuǎn)移定價(jià)：跨國(guó)公司在與關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行交易時(shí)所采用的價(jià)格。關(guān)聯(lián)企業(yè)：從屬關(guān)系 交易：有形商品、服務(wù)、有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)。 在跨國(guó)公司賬目中體現(xiàn)出來(lái)的內(nèi)部交易類型在跨國(guó)公司賬目中體現(xiàn)出來(lái)的內(nèi)部交易類型 損益類損益類與關(guān)聯(lián)公司的潛在交易類型與關(guān)聯(lián)公

2、司的潛在交易類型銷售收入l 有形商品：成品半成品、原材料。 服 務(wù)：技術(shù)服務(wù)、培訓(xùn)、管理服務(wù)等。 有形資產(chǎn)出租。無(wú)形資產(chǎn)使用：商標(biāo)、專利等。銷貨成本 有形商品：成品、半成品、原材料 服 務(wù)：毛毛 利利間接費(fèi)用l 服務(wù)費(fèi)：培訓(xùn)、技術(shù)服務(wù)、管理服務(wù)等。 有形資產(chǎn)租用：設(shè)備租賃費(fèi)。 無(wú)形資產(chǎn)使用費(fèi)：商標(biāo)、專利等。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)財(cái)務(wù)費(fèi)用l 企業(yè)間借貸利息收支 避險(xiǎn)保值：利率、貨幣稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)所得稅l 內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格影響稅前利潤(rùn)，進(jìn)而影響應(yīng)納所得稅額。稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)分配利潤(rùn)l 對(duì)股東的回報(bào)。未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)資產(chǎn)、負(fù)債類資產(chǎn)、負(fù)債類無(wú)形資產(chǎn)商標(biāo)、專利等。有形資產(chǎn)房產(chǎn)和設(shè)備。流動(dòng)資產(chǎn)/負(fù)債公司往來(lái)

3、賬戶 公司間短期借貸長(zhǎng)期負(fù)債公司間長(zhǎng)期借貸對(duì)外借款擔(dān)保股本內(nèi)部資本金積累（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的性質(zhì)與作用轉(zhuǎn)移價(jià)格的性質(zhì)與作用 1、性質(zhì)、性質(zhì) 跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易發(fā)展的產(chǎn)物 跨國(guó)公司控制形式變化的產(chǎn)物 跨國(guó)公司實(shí)現(xiàn)全球最大利潤(rùn)的手段之一 2 2、作用、作用 避稅 調(diào)節(jié)帳面利潤(rùn) 調(diào)節(jié)資金 A A、從總體上減少所得稅交納、從總體上減少所得稅交納 國(guó)家國(guó)家或地區(qū)或地區(qū)公司公司所得稅率所得稅率國(guó)家國(guó)家或地區(qū)或地區(qū)公司公司所得稅率所得稅率瑞士8.50新加坡26.00俄羅斯13.00加拿大29.12巴西15.00英國(guó)31.00匈牙利18.00美國(guó)35.00挪威20.75日本37.50中國(guó)內(nèi)資中國(guó)外資3315高稅率國(guó)

4、家低稅率國(guó)家低價(jià)出售產(chǎn)品 高價(jià)出售產(chǎn)品 (1)項(xiàng)目項(xiàng)目情況一情況一情況二情況二母公司母公司稅率30%子公司子公司稅率10%10%合計(jì)合計(jì)母公司母公司子公司子公司合計(jì)合計(jì)對(duì)外銷售對(duì)子公司銷售銷售總額自有成本從母公司進(jìn)貨成本成本總額利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）所得稅稅后利潤(rùn)400500900775077512537.587.5600060025500525757.567.51000010008000800200451554004008007750775257.517.560006002540042517517.5157.5100001000800080020025轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司利潤(rùn)的影響轉(zhuǎn)移價(jià)格的變

5、化對(duì)公司利潤(rùn)的影響( (分別為分別為) ) B、減輕關(guān)稅負(fù)擔(dān)、減輕關(guān)稅負(fù)擔(dān) 高關(guān)稅國(guó)家 低關(guān)稅國(guó)家 出口調(diào)低產(chǎn)品價(jià)格 調(diào)高產(chǎn)品價(jià)格 出口（2 2）調(diào)節(jié)帳面利潤(rùn)）調(diào)節(jié)帳面利潤(rùn)母公司需要人為地增加某海外子公司利潤(rùn)。原因：第一占領(lǐng)新市場(chǎng)：第二創(chuàng)造子公司生存條件 第三融洽與東道國(guó)的關(guān)系案例：我國(guó)國(guó)際承包公司在在巴基斯坦的國(guó)際工程承包市場(chǎng)，運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)與西方公司競(jìng)爭(zhēng)： 母公司不收取在該市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的子公司的利潤(rùn)，甚至不收取應(yīng)上繳的管理費(fèi)； 母公司低價(jià)向子公司調(diào)撥設(shè)備和施工材料； 母公司可允許子公司按低于公司規(guī)定的施工設(shè)備折舊率計(jì)算項(xiàng)目設(shè)備折舊費(fèi)等。子公司在該市場(chǎng)投標(biāo)時(shí)，即可編報(bào)出競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的標(biāo)價(jià)，以提高中提高

6、中標(biāo)率標(biāo)率。（3 3）調(diào)節(jié)資金）調(diào)節(jié)資金 第一種：為避免東道國(guó)沒(méi)收資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)避免東道國(guó)沒(méi)收資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 第二種：為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)避免外匯風(fēng)險(xiǎn) 第三種：為避免貨幣風(fēng)險(xiǎn)引起的損失避免貨幣風(fēng)險(xiǎn)引起的損失 二、轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定方法二、轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定方法 （一）基本定價(jià)思路（有形資產(chǎn)有形資產(chǎn) ） 1、成本為基礎(chǔ) 2、外部市場(chǎng)價(jià)格 3、交易定價(jià) 4、混合定價(jià) （二）無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定價(jià)（技術(shù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓 ）在技術(shù)轉(zhuǎn)讓中，技術(shù)的價(jià)格主要由技術(shù)轉(zhuǎn)讓所形成的費(fèi)用決定：（1）直接費(fèi)用、（2）研究和開(kāi)發(fā)費(fèi)用的補(bǔ)償、（3）市場(chǎng)機(jī)會(huì)損失的補(bǔ)償、（4）需要獲得的高額利潤(rùn)、（5）技術(shù)所處不同成熟階段以及技術(shù)市場(chǎng)的壟斷性等因素確定。 目

7、前很少有公開(kāi)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，也缺乏相應(yīng)的外部?jī)r(jià)格。 （三）轉(zhuǎn)移價(jià)格與公司戰(zhàn)略（三）轉(zhuǎn)移價(jià)格與公司戰(zhàn)略 轉(zhuǎn)移定價(jià)應(yīng)與其運(yùn)用目標(biāo)相一致轉(zhuǎn)移定價(jià)應(yīng)與其運(yùn)用目標(biāo)相一致 （1）公平獨(dú)立原則（合理性公平原則） （2）全球比例分配原則（戰(zhàn)略性效率原則）轉(zhuǎn)移價(jià)格基本矛盾：公平獨(dú)立原則與全球比例分配原則之爭(zhēng) 三、國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的制約與規(guī)范三、國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的制約與規(guī)范 企業(yè)內(nèi)部的限制企業(yè)外部的限制各國(guó)政府對(duì)國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的管制（舉例）表現(xiàn)為影響對(duì)子公司業(yè)績(jī)的正確評(píng)價(jià)，引起子公司之間的矛盾1、采用局外價(jià)格檢查監(jiān)督國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格。2、用比較定價(jià)原則進(jìn)行國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的監(jiān)督。3、要求跨國(guó)公司部分公開(kāi)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。1、美國(guó)

8、：美國(guó)國(guó)內(nèi)稅收法第482節(jié)2、英國(guó)：1988年的稅法第770條至773條3、加拿大：加拿大國(guó)家稅務(wù)局公布的所得稅法第69條4、德國(guó)：外國(guó)稅法第1條5、日本：日本外匯和貿(mào)易控制法6、中國(guó)：1991年公布的中華人民共和國(guó)外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅法第13條；中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例第十條（一）制約因素問(wèn)題：關(guān)聯(lián)方交易的轉(zhuǎn)移定價(jià)是否應(yīng)以規(guī)范？ 理論：關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移定價(jià)是資產(chǎn)或債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移，的一種自主性企業(yè)行為，是企業(yè)自身的戰(zhàn)略行為，不應(yīng)予以干涉。 實(shí)際：干預(yù)理由（1）轉(zhuǎn)移定價(jià)對(duì)國(guó)家稅收、投資者和其他企業(yè)的利益都有著較大影響；（2）擾亂正常的市場(chǎng)秩序。 1、OECD稅例公約 基本原則：兩個(gè)（關(guān)

9、聯(lián)）公司中任一公司在正常條件下本應(yīng)增加而未增加的任何利潤(rùn)將被計(jì)為該公司利潤(rùn)并應(yīng)相應(yīng)納稅。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，簡(jiǎn)稱經(jīng)合組織（OECD），是由30個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家組成的政府間國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織0ECD（1996年）符合正常交易原則的認(rèn)定方法（1） 可比非控定價(jià)法（CUP）（2） 轉(zhuǎn)售定價(jià)法（RPM）（3） 成本加成定價(jià)法（CPM）（4） 交易凈利潤(rùn)率法（TNMM）（5） 利潤(rùn)分割法（PSM）。利潤(rùn)比較定價(jià)法交易比較定價(jià)法可比非控制價(jià)格法轉(zhuǎn)售價(jià)格法成本加成法交易凈利潤(rùn)法利潤(rùn)分割法轉(zhuǎn)移定價(jià)方法傳統(tǒng)交易方法。但成本、納稅等難以確定 比較項(xiàng)目交易比較定價(jià)法利潤(rùn)比較定價(jià)法l產(chǎn)品屬性l服務(wù)特點(diǎn)l市場(chǎng)差別l承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)l經(jīng)

10、營(yíng)策略l執(zhí)行職能l運(yùn)用資產(chǎn)l承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)l管理效率l市場(chǎng)差別l經(jīng)營(yíng)策略l會(huì)計(jì)方法l市場(chǎng)差別l承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)l經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)移定價(jià)法與損益表的關(guān)系轉(zhuǎn)移定價(jià)法與損益表的關(guān)系轉(zhuǎn)移定價(jià)法轉(zhuǎn)移定價(jià)法比較項(xiàng)比較項(xiàng)可比非控制價(jià)格法購(gòu)銷項(xiàng)轉(zhuǎn)售價(jià)格法毛利項(xiàng)成本加成法毛利項(xiàng)交易凈利潤(rùn)法利潤(rùn)項(xiàng)利潤(rùn)分割法利潤(rùn)項(xiàng)2 2、我國(guó)對(duì)轉(zhuǎn)移定價(jià)的調(diào)整與規(guī)范、我國(guó)對(duì)轉(zhuǎn)移定價(jià)的調(diào)整與規(guī)范 中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例第十條規(guī)定：納稅人與其關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)，不按照獨(dú)立企業(yè)之間的業(yè)務(wù)往來(lái)收取或者支付價(jià)款、費(fèi)用，而減少其應(yīng)稅所得額的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。調(diào)整順序是：（1）按獨(dú)立企業(yè)之間進(jìn)行相同或者類似業(yè)務(wù)活動(dòng)的價(jià)格；（2）按再銷售給無(wú)關(guān)

11、聯(lián)關(guān)系的第三者價(jià)格所應(yīng)取得的利潤(rùn)水平；（3）按成本加合理的費(fèi)用和利潤(rùn)；（4）按其他合理的方法。前三種方法與國(guó)外類似。前三種方法與國(guó)外類似。但是，我國(guó)對(duì)于其他合理方法其他合理方法，并無(wú)相應(yīng)的具體規(guī)定，在實(shí)際稅收征管中，往往采用核定利潤(rùn)率調(diào)整往往采用核定利潤(rùn)率調(diào)整。 （二）跨國(guó)轉(zhuǎn)移定價(jià)的國(guó)際規(guī)范可比非控價(jià)格法（可比企業(yè)）可比非控價(jià)格法（可比企業(yè)）1關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)公司B非關(guān)聯(lián)公司D非關(guān)聯(lián)公司C非關(guān)聯(lián)公司C非關(guān)聯(lián)公司D銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 可比較轉(zhuǎn)售價(jià)格法轉(zhuǎn)售價(jià)格法 2可比較關(guān)聯(lián)公司A關(guān)聯(lián)分銷商B毛利銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 非關(guān)聯(lián)客戶關(guān)聯(lián)公司A非關(guān) 聯(lián) 分 銷商毛利非

12、關(guān)聯(lián)供應(yīng)商非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商非關(guān) 聯(lián) 分 銷商毛利銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 銷售價(jià)格 非關(guān)聯(lián)客戶非關(guān)聯(lián)客戶非關(guān)聯(lián)客戶關(guān)聯(lián)分銷商B毛利 轉(zhuǎn)移價(jià)格 = 轉(zhuǎn)售價(jià)格 毛 利公平毛利公平凈利毛利進(jìn)貨成本凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移價(jià)格管理、銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)售價(jià)格成本加成法成本加成法 3關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B成本+毛利關(guān)聯(lián)制造商A關(guān)聯(lián)方B非關(guān)聯(lián)客戶D非關(guān)聯(lián)制造商C非關(guān)聯(lián)制造商C非關(guān)聯(lián)客戶D成本+毛利成本+毛利成本+毛利可比較 轉(zhuǎn)移價(jià)格=生產(chǎn)成本+成本加成毛利生產(chǎn)成本凈 利潤(rùn)生產(chǎn)成本公平凈利管理、銷售費(fèi)用公平毛利（加成）直接成本（與獨(dú)立企業(yè)發(fā)生的）直接成本（與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）轉(zhuǎn)移價(jià)格間接成本 交易凈利潤(rùn)法交易凈利潤(rùn)

13、法 （兩種方法）4可比較關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)聯(lián)方B銷售收益 成本收益 資產(chǎn)收益銷售收益 成本收益 資產(chǎn)收益關(guān)聯(lián)企業(yè)A關(guān)聯(lián)方B非關(guān)聯(lián)客戶D非關(guān)聯(lián)企業(yè)C非關(guān)聯(lián)企業(yè)C非關(guān)聯(lián)客戶D銷售收益 成本收益 資產(chǎn)收益銷售收益 成本收益 資產(chǎn)收益（1）銷售利潤(rùn)率法銷售利潤(rùn)率法 轉(zhuǎn)移價(jià)格=轉(zhuǎn)售價(jià)格-凈利-自身費(fèi)用支出銷售利潤(rùn)率=凈利/銷售收入凈利=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)公平凈利毛利進(jìn)貨成本凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移價(jià)格管理和銷售費(fèi)用（2 2）成本凈利潤(rùn)法）成本凈利潤(rùn)法 轉(zhuǎn)移價(jià)格=總成本+凈利 成本利潤(rùn)率=凈利/總成本 毛利生 產(chǎn)成本凈利轉(zhuǎn)移價(jià)格生產(chǎn)成本公平毛利（加成）公平凈利管理、銷售費(fèi)用間接成本直接成本（與非關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的）直接成本（與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生

14、的）5 5、利潤(rùn)分割法、利潤(rùn)分割法 （一）貢獻(xiàn)分析法（一）貢獻(xiàn)分析法l 確定將用于關(guān)聯(lián)企業(yè)分配的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)l 依照各關(guān)聯(lián)方行使的職能和運(yùn)用的資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分配（二）剩余利潤(rùn)分割法（二）剩余利潤(rùn)分割法l 確定將用于關(guān)聯(lián)企業(yè)分配的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)l 根據(jù)各關(guān)聯(lián)方行使的常規(guī)職能和運(yùn)用的常規(guī)資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分配。l 剩余利潤(rùn)依照各方的非常規(guī)資產(chǎn)進(jìn)行分配母公司：設(shè)計(jì)、生產(chǎn)電子配件 子公司：裝配、銷售與營(yíng)銷 總利潤(rùn)：2000案例項(xiàng)目項(xiàng)目子公司子公司利潤(rùn)利潤(rùn)母公司母公司利潤(rùn)利潤(rùn)總利潤(rùn)總利潤(rùn)有形資產(chǎn)回報(bào)（基于基本職能與風(fēng)險(xiǎn)） 500 700 1200無(wú)形資產(chǎn)回報(bào)（非常規(guī)資產(chǎn)） 160（20%） 640(80%) 80

15、0總回報(bào) 660 1340 2000剩余利潤(rùn)分割法剩余利潤(rùn)分割法 （附）四、跨國(guó)公司內(nèi)部資本市場(chǎng)（一）問(wèn)題的提出1、理論背景 20世紀(jì)中期的美國(guó)，在經(jīng)歷四次并購(gòu)浪潮（從19世紀(jì)末的第一輪并購(gòu)高峰期到20世紀(jì)中期的第四次并購(gòu)浪潮，20世紀(jì)90年代以來(lái)的為第五次）以后，出現(xiàn)了一批多元化和多部門(mén)的大型集團(tuán)式企業(yè)。 大型集團(tuán)式企業(yè)內(nèi)部資金融通導(dǎo)致“內(nèi)部資本市場(chǎng)”（Internal Capital Market , ICM）。 2、ICM的界定及其特點(diǎn)ICM定義：Williamson（1970）企業(yè)組織內(nèi)部各經(jīng)營(yíng)單位之間為獲取資本要素投入而展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程（Williamson ，0liver E，Cor

16、porate Control and Business Behavior，New Jersey，Prentice Hall， 1970）跨國(guó)公司跨國(guó)公司內(nèi)部子公司之間資本分配和資本融通的過(guò)程內(nèi)部子公司之間資本分配和資本融通的過(guò)程社會(huì)資本信貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)企業(yè)資本項(xiàng)目1或（分支機(jī)構(gòu)）項(xiàng)目2或（分支機(jī)構(gòu)）項(xiàng)目N或（分支機(jī)構(gòu)）外部資本市場(chǎng)內(nèi)部資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 外部資本市場(chǎng)內(nèi)部資本市場(chǎng)公司跨國(guó)公司子公司子公司子公司 子公司部門(mén)部門(mén)部門(mén)剩余分配權(quán)剩余控制權(quán)法人地位不同3、有關(guān)ICM的文獻(xiàn)述評(píng) 1、ICM的產(chǎn)生原因： （1）資本邊際收益率 （2）信息充分 （3）降低交易成本 2、ICM的效率的爭(zhēng)論 （1）

17、more-money effect ：融資便利性過(guò)度投資 （2）smarter-money effect ：挑選勝者決策信息（二）基于資本異質(zhì)性的“共同管理經(jīng)濟(jì)”的協(xié)同戰(zhàn)略 1、跨國(guó)公司資本的異質(zhì)性 經(jīng)營(yíng)環(huán)境與要素稟賦差異（生產(chǎn)函數(shù)） 產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的國(guó)別差異（投資機(jī)會(huì)） 子公司經(jīng)營(yíng)能力非同構(gòu)性（邊際效率）資本的異質(zhì)性與跨國(guó)程度成正比資本的異質(zhì)性與跨國(guó)程度成正比資本異質(zhì)性是跨國(guó)公司內(nèi)部資本市場(chǎng)的一般基礎(chǔ)資本異質(zhì)性是跨國(guó)公司內(nèi)部資本市場(chǎng)的一般基礎(chǔ) 2、跨國(guó)公司特有優(yōu)勢(shì)：“共同管理經(jīng)濟(jì)”（1）OIL范式的擴(kuò)展20世紀(jì)70年代后期，Dunning對(duì)跨國(guó)直接投資動(dòng)因的分析：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Ownership

18、-specific advantage）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（Internalization incentive advantage）區(qū)位優(yōu)勢(shì)（Location-specific advantage）1993年，Dunning重新提出跨國(guó)公司特有優(yōu)勢(shì)：“共同管理經(jīng)濟(jì)”（Economies of Common Governance）優(yōu)勢(shì) （2）共同管理經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)共同管理經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)涵義共同管理經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的區(qū)別共同管理經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的表現(xiàn)：協(xié)同效應(yīng) （3）跨國(guó)公司協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)(Synergy Effects)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同環(huán)節(jié)和不同階段因共同利用同一資源而產(chǎn)生的整體效應(yīng)。 基于共同管理經(jīng)濟(jì)的協(xié)同效應(yīng)：

19、在公司資源總量及其結(jié)構(gòu)不變的前提下，通過(guò)對(duì)生產(chǎn)要素的共同管理獲取資源配置的“超額剩余”。3、共同管理資本協(xié)同效應(yīng)的兩種含義 （1）協(xié)同的效率原則 跨國(guó)公司總部在配置公司內(nèi)部資本時(shí)，給予擁有最好投資機(jī)會(huì)的子公司以投資優(yōu)先權(quán)。 假定A和B是跨國(guó)公司M僅有的兩家子公司，現(xiàn)金流量余額分別為Caf 、Cbf ，二者之和 Cmf 。在無(wú)共同管理資本協(xié)同效應(yīng)條件下，Caf 、Cbf 為兩家子公司分別帶來(lái)a、b的投資剩余，而在共同管理資本條件下，A、B子公司因投入Cmf 資本量所能產(chǎn)生的溢價(jià)分別為a、b。共同管理資本應(yīng)當(dāng)滿足下列條件: 當(dāng)當(dāng)a b時(shí)，時(shí)，Cmf 流向流向A公司公司當(dāng)當(dāng)b a時(shí)，時(shí)，Cmf 流向流向B公司公司 （2）協(xié)同的戰(zhàn)略原則 給予雖然投資機(jī)會(huì)不好但有利于跨國(guó)公司戰(zhàn)略的子公司以較多的內(nèi)部資本配置，而給予雖然投資機(jī)會(huì)較好但無(wú)益于跨國(guó)公司戰(zhàn)略的子公司以較少的內(nèi)部資本配置。 Cmf 按照跨國(guó)公司總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略需要按比例配置 假定A、B兩家子公司在獲得一定比例的資本投入后所形成的戰(zhàn)略績(jī)效（如市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)率）預(yù)期分別為a和b ，則有：當(dāng)ab時(shí)，A公司資本凈流入大于B公司 當(dāng)ab時(shí)，A公司資本凈流入小于B公司 4、推論（1）跨國(guó)公司內(nèi)部資本市場(chǎng)效率來(lái)源于對(duì)子公司現(xiàn)金流量的共同管理。（2）“凈流入份額”越大，表明該子公司越具有戰(zhàn)略前景； “