投資學第五章PPT教案

1、投資學第五章投資學第五章第1頁/共44頁第2頁/共44頁第3頁/共44頁第4頁/共44頁0),(iFCov0),(jiCov第5頁/共44頁第6頁/共44頁第7頁/共44頁第8頁/共44頁 證券的回報率與證券的回報率與GDPGDP預預期期增長率的線性關系，表達增長率的線性關系，表達為方程：為方程： 零因子零因子a a是是4%4%，這是，這是GDPGDP的預期增長率為零時，的預期增長率為零時，i i的回報率。的回報率。i i的回報率對的回報率對GDPGDP增長率的敏感度為增長率的敏感度為b=2b=2，這是圖中直線的斜率。，這是圖中直線的斜率。 第六年的第六年的GDPGDP的預期增長率為的預期增長

2、率為2.9%2.9%，i i的實際回的實際回報率是報率是13%13%。因此，。因此，i i的回報率的特有部分（由給的回報率的特有部分（由給出）為出）為3.2%3.2%。 可見：可見：i i在任何一期的回報率均包含了三大在任何一期的回報率均包含了三大構(gòu)構(gòu)成：零因子成：零因子a a；bGDPbGDP；和公司特質(zhì)；和公司特質(zhì)（殘差項）。（殘差項）。tttbGDPar第9頁/共44頁第10頁/共44頁0),(iFCov0),(jiCov第11頁/共44頁1.1Ab第12頁/共44頁AF5% 1.1 8% 3% 16.8%AAAra第13頁/共44頁2),(),(),(),(Fjijijjiijjjii

3、ijibbFbFbCovFbFbCovFbaFbaCovRRCov0),(jiCov0),(iFCov2),(FFFCov第14頁/共44頁2222eiFiib2222epFppbiniipbwb111222111221222nnnweneenieinieiiep第15頁/共44頁iIiiirar第16頁/共44頁第17頁/共44頁Fbariii)(fMiMfirrrrfrfr第18頁/共44頁ittitiiitFbFbaR2211ttttCPIbGDPbaR21第19頁/共44頁第20頁/共44頁ttttCPIbGDPbaR21a2bit1b第21頁/共44頁itktiktitiiiteFb

4、FbFbaR2211222222221122iiFiFikFki 第22頁/共44頁第23頁/共44頁第24頁/共44頁第25頁/共44頁第26頁/共44頁第27頁/共44頁第28頁/共44頁終使得市場達到均衡。終使得市場達到均衡。第29頁/共44頁第30頁/共44頁第31頁/共44頁第32頁/共44頁01niiW01niiiWb01niiiRW第33頁/共44頁第34頁/共44頁0321WWW08 . 139 . 0321WWW從上式可以求出無限多組解，在此假定從上式可以求出無限多組解，在此假定 等于等于0.1，則上述兩方程變?yōu)椋?，則上述兩方程變?yōu)椋?1W08 . 1309. 032WW01

5、 . 032WW012. 021. 015. 0321WWW根據(jù)上述方程解出根據(jù)上述方程解出 =0.075， =-0.175。根據(jù)套利組合的條件（。根據(jù)套利組合的條件（3），套利組合的預期報酬率必須為正，即：），套利組合的預期報酬率必須為正，即： 2W3W000975. 0)175. 0(12. 0075. 021. 01 . 015. 0第35頁/共44頁101PPr0P1Piibr1001第36頁/共44頁第37頁/共44頁第38頁/共44頁) 1.(01niiW) 2.(0),(21222211121121nknnkknbbbbbbbbbWWWbW) 3.(.2211ikikiiiieFbFbFba