第二講證券投資工具—金融衍生工具

1、College Of Finance,Hunan University 12022年7月5日內(nèi)部資料 版權(quán)所有湖南大學(xué)文化素質(zhì)課系列課程湖南大學(xué)文化素質(zhì)課系列課程證券投資學(xué)證券投資學(xué)College Of Finance,Hunan University 22022年7月5日第二講第二講 證券投資工具證券投資工具閱讀內(nèi)容1.中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券市場基礎(chǔ)知識(shí)第五章2.吳曉求證券投資學(xué)第一章之四：金融衍生工具之四：金融衍生工具College Of Finance,Hunan University 32022年7月5日第一節(jié)金融衍生工具概述第一節(jié)金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征一、金融衍生工

2、具的概念和特征 金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。取決于后者價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。 基本特征基本特征 跨期性跨期性 杠桿性杠桿性 聯(lián)動(dòng)性聯(lián)動(dòng)性 不確定性與高風(fēng)險(xiǎn)不確定性與高風(fēng)險(xiǎn)College Of Finance,Hunan University 42022年7月5日二、金融衍生工具的分類二、金融衍生工具的分類 按產(chǎn)品形態(tài)分類按產(chǎn)品形態(tài)分類 獨(dú)立衍生工具：指本身即為獨(dú)立存在的金融合約，例如期權(quán)合獨(dú)立衍生工具：指本身即為獨(dú)立存在的金融合約，例如期權(quán)合約、期貨合約或者互換交

3、易合約等等。約、期貨合約或者互換交易合約等等。 嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生合同（簡稱嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生合同（簡稱“主合同主合同”）中）中的的衍生金融工具，該衍生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照衍生金融工具，該衍生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定利率、金融工具價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級(jí)或信特定利率、金融工具價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級(jí)或信用指數(shù)，或類似變量的變動(dòng)而發(fā)生調(diào)整。用指數(shù)，或類似變量的變動(dòng)而發(fā)生調(diào)整。 按照交易場所分類按照交易場所分類 交易所交易的衍生工具：指在有組織的交易所上市交易的衍生交易所交易的衍生工具：指在有組織的交易所上市交易的

4、衍生工具。工具。 場外交易市場（簡稱場外交易市場（簡稱“OTC”）交易的衍生工具：指通過各種）交易的衍生工具：指通過各種通通訊方式，不通過集中的交易所，實(shí)行分散的、一對(duì)一交易的衍生工訊方式，不通過集中的交易所，實(shí)行分散的、一對(duì)一交易的衍生工具。具。College Of Finance,Hunan University 52022年7月5日 按基礎(chǔ)工具種類分類按基礎(chǔ)工具種類分類 股權(quán)式衍生工具：股權(quán)式衍生工具： 以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股指期權(quán)以及上述合約的混工具。主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股指期權(quán)以及上述合約的

5、混合交易合約。合交易合約。 貨幣衍生工具：貨幣衍生工具： 以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。合約的混合交易合約。 利率衍生工具：利率衍生工具： 以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。及上述合約的混合交易合約。 信用衍生工具：是指以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊(yùn)

6、含的信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)信用衍生工具：是指以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險(xiǎn)。為基礎(chǔ)變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險(xiǎn)。 其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)的衍生工具。其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)的衍生工具。College Of Finance,Hunan University 62022年7月5日按衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)按衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)收益特性分類收益特性分類 風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱型風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱型 交易雙方都負(fù)有在將來某一日期按一定條件進(jìn)行交易的義務(wù)。交易雙方都負(fù)有在將來某一日期按一定條件進(jìn)行交易的義務(wù)。如遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約。如

7、遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約。 風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱型風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱型 交易雙方中合約購買方有權(quán)選擇是否履行合約。如期權(quán)合約、交易雙方中合約購買方有權(quán)選擇是否履行合約。如期權(quán)合約、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換證券等。認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換證券等。College Of Finance,Hunan University 72022年7月5日按金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)分類按金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)分類 金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約 合約雙方同意在未來日期按固定價(jià)格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。合約雙方同意在未來日期按固定價(jià)格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議

8、、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。 金融期貨金融期貨 買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價(jià)的形式達(dá)成的在將來買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價(jià)的形式達(dá)成的在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨等。貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨等。College Of Finance,Hunan University 82022年7月5日 金融期權(quán)金融期權(quán) 合約買方向賣方支付期權(quán)費(fèi)，在約定日期內(nèi)（或約定日期）享合約買方向賣方支付期權(quán)費(fèi)，在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價(jià)格向合約賣

9、方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。有按事先確定的價(jià)格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。 金融互換金融互換 兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。主要有貨幣互換和利率互換兩大類。定期交換現(xiàn)金流的金融交易。主要有貨幣互換和利率互換兩大類。College Of Finance,Hunan University 92022年7月5日三、金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的動(dòng)因三、金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的動(dòng)因 避險(xiǎn)避險(xiǎn) 利潤驅(qū)動(dòng)利潤驅(qū)動(dòng) 金融自由化進(jìn)金融自由

10、化進(jìn) 新技術(shù)革命新技術(shù)革命College Of Finance,Hunan University 102022年7月5日第二節(jié)金融遠(yuǎn)期、期貨與互換第二節(jié)金融遠(yuǎn)期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易與期貨交易一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易與期貨交易 現(xiàn)貨交易的特征是現(xiàn)貨交易的特征是“一手交錢，一手交貨一手交錢，一手交貨” 。 遠(yuǎn)期交易與現(xiàn)貨交易相對(duì)，是先達(dá)成交易協(xié)議，將來完成交易。遠(yuǎn)期交易與現(xiàn)貨交易相對(duì)，是先達(dá)成交易協(xié)議，將來完成交易。 期貨交易是將遠(yuǎn)期交易中的交易標(biāo)的和交易安排進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化期貨交易是將遠(yuǎn)期交易中的交易標(biāo)的和交易安排進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理的交易。處理的交易。College Of Finance,

11、Hunan University 112022年7月5日二、遠(yuǎn)期合約的交易二、遠(yuǎn)期合約的交易 遠(yuǎn)期價(jià)格（以不支付收益的證券的遠(yuǎn)期合約為例）：遠(yuǎn)期價(jià)格（以不支付收益的證券的遠(yuǎn)期合約為例）： F遠(yuǎn)期價(jià)格，遠(yuǎn)期價(jià)格，S現(xiàn)在價(jià)格，現(xiàn)在價(jià)格， Rt時(shí)刻的無風(fēng)險(xiǎn)利率，時(shí)刻的無風(fēng)險(xiǎn)利率， T合約到期的時(shí)刻（年），合約到期的時(shí)刻（年），t現(xiàn)在的時(shí)刻（年）現(xiàn)在的時(shí)刻（年） 交割價(jià)格：合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格。交割價(jià)格：合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格。 交割價(jià)格遠(yuǎn)期價(jià)格時(shí)，買入現(xiàn)貨并賣出遠(yuǎn)期；交割價(jià)格遠(yuǎn)期價(jià)格時(shí)，買入現(xiàn)貨并賣出遠(yuǎn)期； 交割價(jià)格遠(yuǎn)期價(jià)格時(shí)，賣空現(xiàn)貨并買入遠(yuǎn)期。交割價(jià)格遠(yuǎn)期價(jià)格時(shí)，賣空現(xiàn)貨并

12、買入遠(yuǎn)期。)(tTrSeFCollege Of Finance,Hunan University 122022年7月5日 金融遠(yuǎn)期合約的種類金融遠(yuǎn)期合約的種類 股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約包括單個(gè)股票股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約包括單個(gè)股票的遠(yuǎn)期合約、一籃子股票的遠(yuǎn)期合約和股票價(jià)格指數(shù)的遠(yuǎn)期合約三的遠(yuǎn)期合約、一籃子股票的遠(yuǎn)期合約和股票價(jià)格指數(shù)的遠(yuǎn)期合約三個(gè)子類。個(gè)子類。 債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約主要包括定期債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠(yuǎn)期合存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)

13、票據(jù)等固定收益證券的遠(yuǎn)期合約。約。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指按照約定的名義本金，交易遠(yuǎn)期利率協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動(dòng)利率和固定利率的遠(yuǎn)期合約。雙方在約定的未來日期交換支付浮動(dòng)利率和固定利率的遠(yuǎn)期合約。 遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。遠(yuǎn)期匯率協(xié)議是按照約定的匯率，交易雙方在遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。遠(yuǎn)期匯率協(xié)議是按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議。約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議。 金融遠(yuǎn)期合約的評(píng)價(jià)金融遠(yuǎn)期合約的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：靈活性大。優(yōu)點(diǎn)：靈活性大。 缺點(diǎn)：市場效率較低；流動(dòng)性差；違約風(fēng)險(xiǎn)高。缺點(diǎn)：市場效率較低

14、；流動(dòng)性差；違約風(fēng)險(xiǎn)高。College Of Finance,Hunan University 132022年7月5日 金融遠(yuǎn)期合約的損益金融遠(yuǎn)期合約的損益損益損益KST多頭頭寸多頭頭寸損益損益KST空頭頭寸空頭頭寸College Of Finance,Hunan University 142022年7月5日三、金融期貨與金融期貨市場三、金融期貨與金融期貨市場 1、金融期貨合約的種類、金融期貨合約的種類外匯期貨：又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約，外匯期貨：又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨：其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率相關(guān)

15、的某種金融工利率期貨：其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具，主要是各類固定收益金融工具，是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。具，主要是各類固定收益金融工具，是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。股權(quán)類期貨：以股票、股票組合或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的期貨。股權(quán)類期貨：以股票、股票組合或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的期貨。College Of Finance,Hunan University 152022年7月5日 2、金融期貨的特征、金融期貨的特征是以金融期貨合約為交易對(duì)象的期貨交易；是以金融期貨合約為交易對(duì)象的期貨交易；是各種市場風(fēng)險(xiǎn)的交易；是各種市場風(fēng)險(xiǎn)的交易；是每天都進(jìn)行結(jié)算的無負(fù)債交易；是每天都進(jìn)行結(jié)算的無負(fù)

16、債交易；實(shí)行的是保證金制交易。實(shí)行的是保證金制交易。College Of Finance,Hunan University 162022年7月5日 3、金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的對(duì)比、金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的對(duì)比 價(jià)格方面價(jià)格方面 無風(fēng)險(xiǎn)利率始終恒定時(shí)，交割日相同的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格應(yīng)無風(fēng)險(xiǎn)利率始終恒定時(shí)，交割日相同的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格應(yīng)相等。相等。利率無法預(yù)測時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格不相等。利率無法預(yù)測時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格不相等。 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率正相關(guān)時(shí)，期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格；標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率正相關(guān)時(shí)，期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格； 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率負(fù)相關(guān)時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格高于期貨價(jià)格。標(biāo)的

17、資產(chǎn)價(jià)格與利率負(fù)相關(guān)時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格高于期貨價(jià)格。此外兩種價(jià)格的差異還取決于合約有效期長短、稅收、交易費(fèi)此外兩種價(jià)格的差異還取決于合約有效期長短、稅收、交易費(fèi)用、保證金的處理方式，違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等因素。用、保證金的處理方式，違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等因素。College Of Finance,Hunan University 172022年7月5日 其他方面方面的比較其他方面方面的比較滿足個(gè)別需要滿足個(gè)別需要遠(yuǎn)期市場遠(yuǎn)期市場公開市場每日標(biāo)價(jià)公開市場每日標(biāo)價(jià)通常不公開價(jià)格通常不公開價(jià)格交易信息交易信息可能通過交割，但大多數(shù)交可能通過交割，但大多數(shù)交易在交割前就沖銷了易在交割前就沖銷了通過交割通過交割合約的

18、完成合約的完成票據(jù)交換所票據(jù)交換所雙方雙方違約風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者違約風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者原始保證金原始保證金通常無保證金通常無保證金證券保證金證券保證金票據(jù)交換所介入買賣雙方間票據(jù)交換所介入買賣雙方間私下私下買賣雙方的關(guān)系買賣雙方的關(guān)系有日限有日限無日限無日限價(jià)格波動(dòng)價(jià)格波動(dòng)公開競價(jià)公開競價(jià)協(xié)商協(xié)商價(jià)格的確定價(jià)格的確定交易所交易所任意地點(diǎn)任意地點(diǎn)交易地點(diǎn)交易地點(diǎn)關(guān)于交割商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約關(guān)于交割商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約商品商品合約客體合約客體高度標(biāo)準(zhǔn)化，同質(zhì)高度標(biāo)準(zhǔn)化，同質(zhì)合約條款合約條款期貨市場期貨市場項(xiàng)目項(xiàng)目College Of Finance,Hunan University 182022年7月5日 4、金融期貨的

19、功能、金融期貨的功能 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是通過套期保值實(shí)現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是通過套期保值實(shí)現(xiàn)的。套期保值指在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同時(shí)，做一套期保值指在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰?，以期在未來某一時(shí)間通過期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另在未來某一時(shí)間通過期貨合約的對(duì)沖，以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，從而實(shí)現(xiàn)套期保值的目的。一個(gè)市場的虧損，從而實(shí)現(xiàn)套期保值的目的。College Of Finance,Hunan Universi

20、ty 192022年7月5日 套期保值的案例套期保值的案例多頭套期保值多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)時(shí)不致于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。時(shí)不致于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式?？疹^套期保值空頭套期保值是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到保值的一種期貨交易市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，從而達(dá)到保值的一種期貨交易方式。方式。College Of Financ

21、e,Hunan University 202022年7月5日 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能指在一個(gè)公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競指在一個(gè)公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。College Of Finance,Hunan University 212022年7月5日四、金融期權(quán)交易四、金融期權(quán)交易 1、金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別、金融期權(quán)交易與金融期貨交

22、易的區(qū)別 權(quán)利和義務(wù)方面。期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。權(quán)利和義務(wù)方面。期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利，只有在對(duì)方履約時(shí)期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利，只有在對(duì)方履約時(shí)進(jìn)行對(duì)應(yīng)買賣標(biāo)的物的義務(wù)。進(jìn)行對(duì)應(yīng)買賣標(biāo)的物的義務(wù)。 標(biāo)準(zhǔn)化方面。期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，而期權(quán)合約則不一定。標(biāo)準(zhǔn)化方面。期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，而期權(quán)合約則不一定。 盈虧風(fēng)險(xiǎn)方面。期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無限的，盈虧風(fēng)險(xiǎn)方面。期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無限的，而期權(quán)交易賣方的盈虧可能無限，也可能有限。而期權(quán)交易賣方的盈虧可能無限，也可能有限。C

23、ollege Of Finance,Hunan University 222022年7月5日 保證金方面。期貨交易買賣雙方都須交納保證金。期權(quán)買者無保證金方面。期貨交易買賣雙方都須交納保證金。期權(quán)買者無須交納保證金，而在交易所交易的期權(quán)賣者要交納保證金。場外交須交納保證金，而在交易所交易的期權(quán)賣者要交納保證金。場外交易期權(quán)賣者是否需要交納保證金則決定于當(dāng)事人的意見。易期權(quán)賣者是否需要交納保證金則決定于當(dāng)事人的意見。 買賣匹配方面。期貨合約買方到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，賣方到買賣匹配方面。期貨合約買方到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，賣方到期必須賣出標(biāo)的資產(chǎn)，而期權(quán)合約買方在到期日或到期前則有買入期必須賣出標(biāo)的

24、資產(chǎn)，而期權(quán)合約買方在到期日或到期前則有買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，賣方在到期日或到期前則有根據(jù)買方意愿或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，賣方在到期日或到期前則有根據(jù)買方意愿相應(yīng)賣出或買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。相應(yīng)賣出或買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。 套期保值方面。運(yùn)用期貨進(jìn)行的套期保值在把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出套期保值方面。運(yùn)用期貨進(jìn)行的套期保值在把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的同時(shí)，也把有利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。而運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行的套期保值時(shí)去的同時(shí)，也把有利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。而運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行的套期保值時(shí)只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險(xiǎn)留下。只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險(xiǎn)留下。College Of Finance,Hunan University 232

25、022年7月5日 2、金融期權(quán)的種類、金融期權(quán)的種類 按買賣的性質(zhì)分按買賣的性質(zhì)分 看漲期權(quán)：也稱買入期權(quán)。指期權(quán)的購買者在合約的有效期內(nèi)看漲期權(quán)：也稱買入期權(quán)。指期權(quán)的購買者在合約的有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。在此種期權(quán)交易中，按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。在此種期權(quán)交易中，當(dāng)標(biāo)的物的市場價(jià)格越是上漲，對(duì)期權(quán)的購買方越是有利，故稱作當(dāng)標(biāo)的物的市場價(jià)格越是上漲，對(duì)期權(quán)的購買方越是有利，故稱作“看漲期權(quán)看漲期權(quán)”。 看跌期權(quán)：也稱賣出期權(quán)。指期權(quán)買方有權(quán)在合約有效期內(nèi)按看跌期權(quán)：也稱賣出期權(quán)。指期權(quán)買方有權(quán)在合約有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。在此種期權(quán)交

26、易中，當(dāng)標(biāo)的物協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。在此種期權(quán)交易中，當(dāng)標(biāo)的物的市場價(jià)格越是下跌，對(duì)期權(quán)買方越是有利，故稱的市場價(jià)格越是下跌，對(duì)期權(quán)買方越是有利，故稱“看跌期權(quán)看跌期權(quán)”。College Of Finance,Hunan University 242022年7月5日 按履行的期限分類按履行的期限分類 歐式期權(quán)：期權(quán)的買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行的期權(quán)。歐式期權(quán)：期權(quán)的買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行的期權(quán)。 美式期權(quán)：允許期權(quán)買者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間行的期權(quán)。美式期權(quán)：允許期權(quán)買者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間行的期權(quán)。 按合約交易方式和標(biāo)的資產(chǎn)分類按合約交易方式和標(biāo)的資產(chǎn)分類 現(xiàn)貨期權(quán)：指期

27、權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入現(xiàn)貨期權(quán)：指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的金融商品現(xiàn)貨。如股票期權(quán)，外匯期權(quán)，利率期或賣出一定數(shù)量的金融商品現(xiàn)貨。如股票期權(quán)，外匯期權(quán)，利率期權(quán)等。權(quán)等。 期貨期權(quán)：指期權(quán)的買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買期貨期權(quán)：指期權(quán)的買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的金融商品的期貨合約。如外匯期貨期貨、利率入或賣出一定數(shù)量的金融商品的期貨合約。如外匯期貨期貨、利率期貨期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期貨期權(quán)等。期貨期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期貨期權(quán)等。College Of Finance,Hunan University 252022年7月5

28、日 3、期權(quán)合約的盈虧分布期權(quán)合約的盈虧分布 看漲期權(quán)的盈虧分布看漲期權(quán)的盈虧分布。 看漲期權(quán)多頭盈虧分布圖看漲期權(quán)多頭盈虧分布圖協(xié)議價(jià)格協(xié)議價(jià)格盈利盈利0 0期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)虧損虧損標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格市場價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)College Of Finance,Hunan University 262022年7月5日看漲期權(quán)空頭盈虧分布圖看漲期權(quán)空頭盈虧分布圖虧損虧損盈利盈利盈 虧 平盈 虧 平衡衡協(xié)議價(jià)格協(xié)議價(jià)格標(biāo) 的 資 產(chǎn)標(biāo) 的 資 產(chǎn)市場價(jià)格市場價(jià)格0期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)College Of Finance,Hunan University 272022年7月5日 看跌期權(quán)的盈虧分布。

29、看跌期權(quán)的盈虧分布。 協(xié)議價(jià)格協(xié)議價(jià)格期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)盈利盈利0 0虧損虧損看跌期權(quán)多頭盈虧分布圖看跌期權(quán)多頭盈虧分布圖標(biāo)的資標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)價(jià)格College Of Finance,Hunan University 282022年7月5日協(xié)議價(jià)格協(xié)議價(jià)格期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)盈利盈利0 0虧損虧損看跌期權(quán)空頭盈虧分布圖看跌期權(quán)空頭盈虧分布圖標(biāo)的資標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)價(jià)格College Of Finance,Hunan University 292022年7月5日五、金融互換交易五、金融互換交易 貨幣互換：指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)貨幣互換：指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利

30、息進(jìn)行交換。本金和固定利息進(jìn)行交換。 （貨幣互換案例貨幣互換案例） 利率互換：指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同利率互換：指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。 （利率互換案例利率互換案例） College Of Finance,Hunan University 302022年7月5日第四節(jié)其他衍生金融工具第四節(jié)其他衍生金融工具一、可轉(zhuǎn)換證券一、可轉(zhuǎn)換證券 是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一

31、定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。可轉(zhuǎn)換證券可分為可轉(zhuǎn)換債券和可一定數(shù)量的另一種證券的證券。可轉(zhuǎn)換證券可分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票兩種。轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票兩種。 可轉(zhuǎn)換債券的特征：可轉(zhuǎn)換債券的特征： 1、可轉(zhuǎn)換債券是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券、可轉(zhuǎn)換債券是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券 2、可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征、可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征College Of Finance,Hunan University 312022年7月5日二、存托憑證二、存托憑證 存托憑證（存托憑證（Depositary Receipts，簡稱，簡稱DR

32、）是指在一國證券市場）是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時(shí)也代表債券。國公司股票，有時(shí)也代表債券。 存托憑證的優(yōu)點(diǎn)：存托憑證的優(yōu)點(diǎn)： 1、市場容量大，籌資能力強(qiáng)、市場容量大，籌資能力強(qiáng) 2、上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低、上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低College Of Finance,Hunan University 322022年7月5日三、交易所交易基金三、交易所交易基金1、交易所交易基金的定義、交易所交易基金的定義 從廣義上說，交易所交易基金（從廣義上說，交易所交易基金（Exchan

33、ge Traded Funds，ETF）包括所有在有組織交易所交易的基金。但是通常所說的包括所有在有組織交易所交易的基金。但是通常所說的ETF專指可專指可以在交易所上市交易的開放式基金，因此，有些人也將其稱為以在交易所上市交易的開放式基金，因此，有些人也將其稱為LOF（Listed Open-end Fund）。）。College Of Finance,Hunan University 332022年7月5日2、ETF的分類的分類 按照跟蹤指數(shù)分類按照跟蹤指數(shù)分類 指數(shù)型指數(shù)型ETF。 第一類是寬基指數(shù)，此類第一類是寬基指數(shù)，此類ETF的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)為一些蹤合指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)為一些蹤合指數(shù)S&P500，NASDAQ100，道，道-瓊斯工業(yè)平均數(shù)等等。瓊斯工業(yè)平均數(shù)等等。 第二類是部門指數(shù)，即這類第二類是部門指數(shù)，即這類ETF的基礎(chǔ)指數(shù)為某些產(chǎn)業(yè)或部門指數(shù)。的基礎(chǔ)指數(shù)為某些產(chǎn)業(yè)或部門指數(shù)。