在新興市場(chǎng)中外部審計(jì)是否扮演公司治理的角色

1、Do External Auditors Perform a Corporate Governance Role in Emerging Markets? Evidence from East AsiaJoseph P.H.Fan and T.J.Wong2目錄目錄故事梗概故事梗概理論分析理論分析實(shí)證分析實(shí)證分析結(jié)論結(jié)論貢獻(xiàn)和拓展貢獻(xiàn)和拓展3故事梗概故事梗概在新興市場(chǎng)上，公司的股權(quán)集中度高在新興市場(chǎng)上，公司的股權(quán)集中度高大股東和小股東的代理問(wèn)題大股東和小股東的代理問(wèn)題雇傭外部審計(jì)師雇傭外部審計(jì)師減少減少引發(fā)引發(fā) ？1？2？4？3？54 新興市場(chǎng)一般是一些產(chǎn)權(quán)定義不完善或者缺乏保護(hù)產(chǎn)權(quán)的公平體系

2、的市場(chǎng)。在這種市場(chǎng)中，股權(quán)集中有推動(dòng)交易的作用。通過(guò)集中的股權(quán)，控股股東就更有權(quán)利和激勵(lì)去與不同股東進(jìn)行合同的談判和執(zhí)行，因?yàn)閾碛械墓蓹?quán)多更有說(shuō)話權(quán)，更會(huì)促成合同的簽訂。由股權(quán)集中帶來(lái)的這種推動(dòng)交易的收益在發(fā)展不成熟的市場(chǎng)中更大一些。所以，在新興市場(chǎng)上就形成了股權(quán)集中度高的特點(diǎn)。 東亞八大經(jīng)濟(jì)體系理論分析5壕溝效應(yīng)壕溝效應(yīng)利益協(xié)同效應(yīng)利益協(xié)同效應(yīng)大股東的控制權(quán)增加時(shí)，大股東的地位更加根深蒂固，大股東侵占小股東權(quán)益的能力增強(qiáng)，代理問(wèn)題嚴(yán)重：V變大，代理問(wèn)題越嚴(yán)重變大，代理問(wèn)題越嚴(yán)重大股東的現(xiàn)金流權(quán)減少時(shí)，大股東的財(cái)富與公司價(jià)值的聯(lián)系越小，有動(dòng)機(jī)與小股東背離，代理問(wèn)題嚴(yán)重：C越小代理問(wèn)題越嚴(yán)重越小

3、代理問(wèn)題越嚴(yán)重用最大股東的控制水平（投票權(quán)利用最大股東的控制水平（投票權(quán)利V）來(lái)代表壕溝效應(yīng)水平）來(lái)代表壕溝效應(yīng)水平用所有權(quán)水平（現(xiàn)金流權(quán)用所有權(quán)水平（現(xiàn)金流權(quán)C）來(lái)代表利益協(xié)同效應(yīng)水平）來(lái)代表利益協(xié)同效應(yīng)水平理論分析：股權(quán)集中 代理問(wèn)題6理論分析：投票權(quán)V、現(xiàn)金流權(quán)C最大股東最大股東B公司公司直接投資30%直線型的投資方式，投票權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)相等，都為30%最大股東最大股東A公司公司直接投資50%B公司公司直接投資30%間接控制，投票權(quán)為30%，現(xiàn)金流權(quán)15%兩權(quán)分離狀態(tài)兩權(quán)分離狀態(tài)金字塔型金字塔型直線型直線型30萬(wàn)現(xiàn)金流：30*50%=15萬(wàn)7在Jenson and Meckling(197

4、6)中寫(xiě)道，一個(gè)企業(yè)家可能會(huì)自覺(jué)的實(shí)施監(jiān)督或約束機(jī)制來(lái)減少代理問(wèn)題企業(yè)家會(huì)考慮雇傭高質(zhì)量和高聲譽(yù)信息中介，為會(huì)計(jì)信息提供保證，增強(qiáng)其在潛在投資者心目中的可信度，外部審計(jì)師有傳遞這種信號(hào)的作用收益收益聘請(qǐng)外部審計(jì)師也是有成本的，比如聘請(qǐng)了外部審計(jì)師就潛在限制了企業(yè)家操作會(huì)計(jì)信息和從外部股東那剝奪財(cái)務(wù)的能力成本成本在滿(mǎn)足下列兩個(gè)條件時(shí)公司才會(huì)聘請(qǐng)外部審計(jì)師（1）高質(zhì)量的審計(jì)師可以獲得并且是有效的；（2）邊際收益是大于邊際成本5 5大的審計(jì)師大的審計(jì)師擁有良好的國(guó)際聲譽(yù)，而且被認(rèn)為比本地的審計(jì)師更獨(dú)立，即5大的審計(jì)質(zhì)量更高。理論分析：外部審計(jì)師8如果聘請(qǐng)5大的審計(jì)師會(huì)減少公司的代理問(wèn)題，那么 代理問(wèn)

5、題越嚴(yán)重的公司越會(huì)聘請(qǐng)代理問(wèn)題越嚴(yán)重的公司越會(huì)聘請(qǐng)5大的審計(jì)師。大的審計(jì)師。當(dāng)公司面對(duì)成長(zhǎng)性的潛力時(shí)，對(duì)股權(quán)資本的需求也增加，內(nèi)部融資或外部融資，但是聘請(qǐng)高質(zhì)量的審計(jì)師可以協(xié)調(diào)大股東和投資者的利益。股東不用給公司額外的投資，或者不需要高的資本保證費(fèi)用來(lái)籌集資本，股東就會(huì)獲益，所以 隨著對(duì)股權(quán)資本需求的增加，聘請(qǐng)隨著對(duì)股權(quán)資本需求的增加，聘請(qǐng)5大和公司代理問(wèn)題之間的關(guān)系越明顯大和公司代理問(wèn)題之間的關(guān)系越明顯。當(dāng)公司存在由所有權(quán)結(jié)構(gòu)引起的代理問(wèn)題時(shí)，公司的價(jià)值會(huì)下降，如果聘請(qǐng)質(zhì)量高的審計(jì)人員會(huì)減少代理問(wèn)題，那么它應(yīng)該在公司的價(jià)值上有所體現(xiàn)，所以 在因代理問(wèn)題而引起的股價(jià)被低估的程度上，雇傭在因代理

6、問(wèn)題而引起的股價(jià)被低估的程度上，雇傭5大的公司比不雇傭大的公司比不雇傭5大的公司的股價(jià)被低估的程度的小。大的公司的股價(jià)被低估的程度的小。理論分析:審計(jì)師選擇1329在所有權(quán)高度集中的東亞公司，大部分的決定權(quán)仍在少數(shù)人手中，以來(lái)自同一家族的成員為典型，這樣的組織結(jié)構(gòu)中，通常職責(zé)不分，限制控股股東濫用職權(quán)的檢查制衡機(jī)制的獨(dú)立性也不強(qiáng)，這種內(nèi)部控制的缺失以及與代理問(wèn)題相關(guān)的誠(chéng)信問(wèn)題使審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)增加，審計(jì)成本的增加會(huì)導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用的增加，所以 被審計(jì)單位的代理問(wèn)題越嚴(yán)重，審計(jì)師收取的審計(jì)費(fèi)用越高。被審計(jì)單位的代理問(wèn)題越嚴(yán)重，審計(jì)師收取的審計(jì)費(fèi)用越高。高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)引起的代理問(wèn)題增加了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。另外，股

7、權(quán)集中的公司，其財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度低，在這樣的公司中，盈余的顯著降低將會(huì)更有可能增加審計(jì)師的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)自己，在考慮了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，審計(jì)師就會(huì)對(duì)審計(jì)修改意見(jiàn)設(shè)置一個(gè)低的臨界值，所以 審計(jì)師更傾向于給代理問(wèn)題嚴(yán)重的公司的低盈余出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)審計(jì)師更傾向于給代理問(wèn)題嚴(yán)重的公司的低盈余出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告。報(bào)告。理論分析：審計(jì)費(fèi)和審計(jì)意見(jiàn)4510 假設(shè)1：一個(gè)公司聘請(qǐng)5大的意愿與因所有權(quán)結(jié)構(gòu)引起的代理問(wèn)題成正相關(guān)關(guān)系。 假設(shè)2：公司聘請(qǐng)5大和代理問(wèn)題之間的正相關(guān)關(guān)系隨著公司對(duì)股權(quán)資本的增加而增加。 假設(shè)3：與代理問(wèn)題有關(guān)的股價(jià)下降的程度上，是5大審計(jì)的公司比不是5大審計(jì)的公司股價(jià)下降的程度小。 假設(shè)

8、4：審計(jì)師向公司收取的審計(jì)費(fèi)用與公司的代理問(wèn)題成正相關(guān)關(guān)系。 假設(shè)5：審計(jì)師更傾向于給代理問(wèn)題嚴(yán)重的公司的低盈余出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告。假設(shè)11 最大股東：5% 投票權(quán)V50%至少擁有5%投票權(quán)且不被其他任何人控制的股東被定義為大股東；為了節(jié)省數(shù)據(jù)收集的時(shí)間，最終股東的投票權(quán)被限制在50% 股權(quán)集中劃分：VCi）取1，否則取021實(shí)證分析：審計(jì)意見(jiàn)驗(yàn)證了假設(shè)5：審計(jì)師更傾向于給代理問(wèn)題嚴(yán)重的公司的低盈余出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告。22結(jié)論存在較大代理問(wèn)題的公司比存在較小代理問(wèn)題的東亞公司更可能雇傭五大審計(jì)師。對(duì)于在二級(jí)市場(chǎng)頻繁籌集權(quán)益資本的公司，審計(jì)師選擇與所有權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系是明顯的。雇傭五大審計(jì)師緩解了代理問(wèn)題引起的股價(jià)低估。五大審計(jì)師在做審計(jì)定價(jià)和審計(jì)意見(jiàn)決策時(shí)，考慮了被審計(jì)單位的所有權(quán)結(jié)構(gòu)?？偟慕Y(jié)果支持了代理理論，并且表明在新興市場(chǎng)審計(jì)師扮演了緩解代理問(wèn)題的公司治理角色23貢獻(xiàn) 本文通過(guò)把新興市場(chǎng)中公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與外部審計(jì)聯(lián)系起來(lái)為公司治理的文獻(xiàn)作出了貢獻(xiàn)。 為大股東與小股東之間存在的代理沖突如何影響審計(jì)師選擇和審計(jì)師的審計(jì)收費(fèi)與審計(jì)意見(jiàn)決策提供了證據(jù)。 從政策角度，本研究闡明了在亞洲金融危機(jī)以