2019年中國(guó)輪胎市場(chǎng)調(diào)研與發(fā)展前景分析報(bào)告

1、目錄1. 我國(guó)輪胎行業(yè)是充滿(mǎn)希望的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè) .5.1.1 我國(guó)輪胎領(lǐng)軍企業(yè)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間超 10 倍.5.1.2 輪胎在未來(lái)社會(huì)中將更加重要 .5.1.3 輪胎創(chuàng)新的空間沒(méi)有止境 .6.2. 供給側(cè)改革將使輪胎行業(yè)破繭成蝶 .6.2.1 輪胎標(biāo)簽的推行有望打破行業(yè)同質(zhì)化困局 .6.2.2 廣饒輪胎整合引爆產(chǎn)業(yè)加速升級(jí) .8.2.3 龍頭企業(yè)跑馬圈地、產(chǎn)能倍增 .9. HYPERLINK l _TOC_250020 2.4 行業(yè)門(mén)檻高筑限制落后產(chǎn)能102.5 萬(wàn)事俱備，品牌揚(yáng)帆 .1.1. HYPERLINK l _TOC_250019 輪胎替換市場(chǎng)長(zhǎng)期向好12 HYPERLINK l _TOC_

2、250018 汽車(chē)保有量提高擴(kuò)大替換胎市場(chǎng)容量14 HYPERLINK l _TOC_250017 國(guó)產(chǎn)輪胎性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著14 HYPERLINK l _TOC_250016 配套市場(chǎng)內(nèi)外兩旺15 HYPERLINK l _TOC_250015 國(guó)產(chǎn)車(chē)崛起帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)輪胎乘風(fēng)破浪15 HYPERLINK l _TOC_250014 產(chǎn)品升級(jí)、海外并購(gòu)破局進(jìn)口品牌配套16 HYPERLINK l _TOC_250013 輪胎綠色化提供彎道超車(chē)機(jī)會(huì)16 HYPERLINK l _TOC_250012 綠色輪胎需求量 2020 年前有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)18 HYPERLINK l _TOC_250011 國(guó)

3、內(nèi)龍頭加大技術(shù)和研發(fā)投入奠定了趕超的基礎(chǔ)19 HYPERLINK l _TOC_250010 我國(guó)齊全的化工生產(chǎn)體系在新型綠色材料開(kāi)發(fā)上具備優(yōu)勢(shì)20 HYPERLINK l _TOC_250009 輪胎產(chǎn)品價(jià)差有望擴(kuò)大21 HYPERLINK l _TOC_250008 輪胎產(chǎn)品-原材料的價(jià)差提升空間大21 HYPERLINK l _TOC_250007 預(yù)計(jì) 18 年輪胎產(chǎn)品將現(xiàn)漲價(jià)潮23 HYPERLINK l _TOC_250006 投資策略24 HYPERLINK l _TOC_250005 玲瓏輪胎25 HYPERLINK l _TOC_250004 三角輪胎25 HYPERLINK

4、 l _TOC_250003 青島雙星25 HYPERLINK l _TOC_250002 賽輪金宇26 HYPERLINK l _TOC_250001 風(fēng)神股份26 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示26表格目錄表 1 部分輪胎“黑科技”產(chǎn)品.6.表 2 輪胎標(biāo)簽部分指標(biāo)及含義.7.表 3 輪胎分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)、類(lèi)型及其特點(diǎn).7.表 4 玲瓏輪胎近年產(chǎn)能擴(kuò)張.9.表 5 輪胎行業(yè)文件及相關(guān)要點(diǎn)10表 6 典型規(guī)格輪胎國(guó)內(nèi)外品牌價(jià)格15表 7 歐洲輪胎標(biāo)簽法主要參數(shù)要求17表 8 中國(guó)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范主要參數(shù)一17表 9 中國(guó)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范主要參數(shù)二17表 10 中國(guó)綠色輪胎技

5、術(shù)規(guī)范主要參數(shù)三18表 11 部分輪胎龍頭企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入情況20表 12 近期部分輪胎企業(yè)調(diào)價(jià)情況（ 1 月）23表 13 近期部分輪胎企業(yè)調(diào)價(jià)情況（ 2、3 月）24表 14 重點(diǎn)公司估值25插圖目錄圖 1 國(guó)內(nèi)外主要輪胎企業(yè) 2016 年銷(xiāo)售額及其占比.5.圖 2 國(guó)內(nèi)外主要輪胎企業(yè) 2016 年盈利水平.5.圖 3 汽車(chē)保有量與 GDP.5.圖 4 變電站巡視機(jī)器人.5.圖 5 輪胎標(biāo)簽示例.7.圖 6 廣饒及其周邊地區(qū)輪胎產(chǎn)業(yè)分布情況 .8.圖 7 國(guó)內(nèi)外輪胎品牌 C-BPI得分.1.1.圖 8 我國(guó)輪胎需求結(jié)構(gòu)（ 2017）12圖 9 全球輪胎銷(xiāo)售額及增速13圖 10 我國(guó)車(chē)用輪胎

6、產(chǎn)量及同比增速13圖 11 我國(guó)輪胎出口依賴(lài)度13圖 12 我國(guó)轎車(chē)市場(chǎng)替換輪胎占比13圖 13 轎車(chē)保有量及其增速14圖 14 載重汽車(chē)保有量及其增速14圖 15 轎車(chē)口徑對(duì)于輪胎消費(fèi)量的預(yù)測(cè)14圖 16 轎車(chē)口徑對(duì)于輪胎消費(fèi)量的預(yù)測(cè)15圖 17 全球及國(guó)內(nèi)綠色輪胎發(fā)展?jié)摿︻A(yù)測(cè)19圖 18 國(guó)內(nèi)半鋼子午胎綠色化率現(xiàn)狀及預(yù)測(cè)19圖 19 國(guó)內(nèi)全鋼子午胎綠色化率現(xiàn)狀及預(yù)測(cè)19圖 20 普通輪胎與綠色輪胎材質(zhì)對(duì)比20圖 21 典型半鋼胎主要原材料成本占比22圖 22 典型全鋼胎主要原材料成本占比22圖 23 半鋼胎價(jià)格-原材料成本價(jià)差22圖 24 全鋼胎價(jià)格-原材料成本價(jià)差22圖 25 半鋼胎原材

7、料價(jià)格波動(dòng)圖22圖 26 全鋼胎原材料價(jià)格波動(dòng)圖22我國(guó)輪胎行業(yè)是充滿(mǎn)希望的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)我國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)是活力十足的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)。這是因?yàn)槌?yáng)產(chǎn)業(yè)主要具有以下三個(gè)特征： 市場(chǎng)前景廣闊、在未來(lái)社會(huì)中地位重要、具有可持續(xù)突破創(chuàng)新的空間。而我國(guó)輪胎領(lǐng) 軍企業(yè)未來(lái)十年內(nèi)具有超 10 倍的成長(zhǎng)空間，市場(chǎng)前景十分廣闊；工業(yè) 4.0 與物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，甚至機(jī)器人與人工智能的深度融合，無(wú)一不對(duì)輪胎特別是先進(jìn)輪胎提出越來(lái) 越高的要求和越來(lái)越強(qiáng)的剛需，所以輪胎產(chǎn)業(yè)在未來(lái)社會(huì)中的地位將更加重要，并且 持續(xù)突破創(chuàng)新的空間沒(méi)有止境，所以輪胎行業(yè)是毫無(wú)疑問(wèn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。我國(guó)輪胎領(lǐng)軍企業(yè)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間超 10 倍我國(guó)輪胎行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的看

8、點(diǎn)未來(lái)服務(wù)的機(jī)器人普及等未來(lái)生活方式帶來(lái)的市場(chǎng)爆 炸性增長(zhǎng)，而中短期市場(chǎng)空間主要來(lái)自于我國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)的市占率提升。例如 X 年，目前輪胎行業(yè)的第一集團(tuán)的市場(chǎng)占比在 10%左右，而我國(guó)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占比僅在 1% 左右。我國(guó)輪胎行業(yè)目前的問(wèn)題主要是大而不強(qiáng)，隨著中國(guó)制造的全面升級(jí)，未來(lái)十年內(nèi)我國(guó)輪胎行業(yè)必然能夠做到既大又強(qiáng)，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占比的成長(zhǎng)空間超 10 倍。圖 1 國(guó)內(nèi)外主要輪胎企業(yè) 2016 年銷(xiāo)售額及其占比圖 2 國(guó)內(nèi)外主要輪胎企業(yè) 2016 年盈利水平輪胎在未來(lái)社會(huì)中將更加重要在現(xiàn)在的工業(yè)格局中，輪胎商業(yè)是汽車(chē)工業(yè)的有機(jī)組成部分，而汽車(chē)保有率是衡量社會(huì)現(xiàn)代化發(fā)展程度的重要標(biāo)志。汽車(chē)的

9、普及直接帶動(dòng)輪胎消費(fèi)的增加，因此隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于輪胎的需求量也將越來(lái)越大。除了汽車(chē)行業(yè)外，以機(jī)器人為代表的未來(lái)生活中的新元素也將提升對(duì)于輪胎的使用量。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，以輪子為代表的滾動(dòng)式前進(jìn)將是機(jī)器人移動(dòng)的主要模式，使用輪胎 后可以獲得能耗、噪音和壽命等性能上的顯著提升，因此輪胎行業(yè)未來(lái)只會(huì)更加壯大。圖 3 汽車(chē)保有量與 GDP圖 4 變電站巡視機(jī)器人輪胎創(chuàng)新的空間沒(méi)有止境現(xiàn)代輪胎產(chǎn)業(yè)可以認(rèn)為是 1829 年隨著硫化橡膠的發(fā)明而誕生，至今已經(jīng)經(jīng)歷了實(shí)心輪胎到充氣輪胎、內(nèi)外雙胎到無(wú)內(nèi)胎、斜交胎到子午胎等多種升級(jí)換代，而目前，隨著物流方式的發(fā)展以及對(duì)于能源方式的升級(jí)，甚至出現(xiàn)了充電輪胎等可

10、以邊行駛邊充電的黑科技輪胎，可以預(yù)見(jiàn)在未來(lái)社會(huì)中，必然會(huì)誕生更多種符合人類(lèi)需求的新型輪胎，因此輪胎行業(yè)的創(chuàng)新空間沒(méi)有止境。表 1 部分輪胎“黑科技”產(chǎn)品創(chuàng)新品種特點(diǎn)intelligrip 概念胎大陸胎紋深度自動(dòng)讀取輪胎boostrac 輪胎普利司通 air free concept 第二代非充氣輪胎米其林 Selfseal 輪胎諾記可伸縮鑲釘冬季輪胎蜂巢輪胎BH03 概念輪胎visionary concept 輪胎Eagle-360 球形概念股能夠感應(yīng)路面情況和評(píng)估車(chē)輛狀況傳感器嵌入輪胎，檢測(cè)胎面花紋六邊形胎塊，適應(yīng)崎嶇等路況，有結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換功能通過(guò)特殊輻條來(lái)支撐重量被直徑小于 6mm 的釘子扎入

11、是，能自我修復(fù)通過(guò)按鍵控制伸縮鑲在胎冠上的釘子，以滿(mǎn)足各種環(huán)境的行駛美國(guó)軍車(chē)使用具備發(fā)電功能3D 打印技術(shù)，可降解回收材料球形設(shè)計(jì)，移動(dòng)互聯(lián)功能供給側(cè)改革將使輪胎行業(yè)破繭成蝶輪胎標(biāo)簽的推行有望打破行業(yè)同質(zhì)化困局目前，產(chǎn)品售價(jià)低以及由此帶來(lái)的產(chǎn)品毛利率低是我國(guó)輪胎行業(yè)的客觀現(xiàn)狀，單純拼價(jià)格殺成本的惡劣行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局是直接原因，而產(chǎn)品同質(zhì)化帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性供給過(guò)剩則是本質(zhì)因素。2016 年 9 月 15 日中國(guó)輪胎分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和輪胎標(biāo)簽正式實(shí)施，截止至 2017 年6 月 15 日，已經(jīng)有 39 家企業(yè)在中國(guó)輪胎標(biāo)簽網(wǎng)上登記，相關(guān)輪胎標(biāo)簽數(shù)量 103 個(gè)。輪胎標(biāo)簽提供了產(chǎn)品在滾阻系數(shù)等級(jí)、濕地性能及噪音等級(jí)

12、等多方面指標(biāo)的直觀標(biāo)識(shí)， 并可以通過(guò)掃描輪胎標(biāo)簽二維碼，獲得進(jìn)一步的信息，未來(lái)預(yù)計(jì)將在銷(xiāo)售終端推廣開(kāi) 來(lái)，成為消費(fèi)者理性選擇輪胎的重要參考，更是實(shí)現(xiàn)輪胎產(chǎn)品差異化的重要途徑。圖 5 輪胎標(biāo)簽示例表 2 輪胎標(biāo)簽部分指標(biāo)及含義指標(biāo)含義滾阻系數(shù)濕地性能滾動(dòng)噪聲指標(biāo)越高，阻力越小，燃油經(jīng)濟(jì)型越好指標(biāo)越高，防滑性能越好，安全性越高指標(biāo)越低，噪音越小，靜音舒適性越好表 3 輪胎分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)、類(lèi)型及其特點(diǎn)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)型特點(diǎn)按用途分類(lèi)按簾布層材料分類(lèi)按胎面花紋分類(lèi)載重車(chē)輪胎輕型乘用車(chē)輪胎農(nóng)業(yè)機(jī)械輪胎 工程機(jī)械輪胎 特種汽車(chē)輪胎 摩托車(chē)輪胎人力車(chē)輪胎棉簾線(xiàn)輪胎人造絲簾線(xiàn)輪胎尼龍簾線(xiàn)輪胎 鋼絲簾線(xiàn)輪胎 普通花紋輪胎

13、混合花紋輪胎 越野花紋輪胎用于大型貨車(chē)、大型客車(chē)、無(wú)軌電車(chē)等用于小型乘用汽車(chē)、輕型汽車(chē)等用于拖拉機(jī)后輪驅(qū)動(dòng)等用于礦山、建筑車(chē)輛、平板車(chē)、拖車(chē)等使用在比較特殊的條件具有機(jī)動(dòng)、靈活、速度快、輕便等特性用于自行車(chē)、三輪車(chē)、手推車(chē)等用于拖拉機(jī)及小規(guī)格車(chē)輛具有耐疲勞性能及較好的耐熱性能強(qiáng)度較大、耐沖擊、耐疲勞性能高耐沖擊、耐磨性能好、行駛安全 行駛于較好的路面上行駛于城鄉(xiāng)之間的甲乙級(jí)路面行駛于崎嶇山路等路況不好的路面按胎體結(jié)構(gòu)普通結(jié)構(gòu)輪胎胎體簾布層成交叉斜交結(jié)構(gòu)分 類(lèi) 按輪胎氣壓分類(lèi)子午線(xiàn)結(jié)構(gòu)輪胎高壓胎低 壓 胎 越低壓胎胎體簾線(xiàn)成零度角排列一般為 5-7kg/cm21.5-4.5 kg/cm21.5

14、kg/cm2 以下廣饒輪胎整合引爆產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)2017 年底，廣饒縣政府主導(dǎo)成立了規(guī)模為 100 億的“廣饒輪胎行業(yè)整合基金”，通過(guò)與輪胎行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和專(zhuān)業(yè)投資管理公司三方聯(lián)動(dòng)的模式，推動(dòng)廣饒縣輪胎行業(yè)重組， 是當(dāng)?shù)丶铀賹?shí)現(xiàn)山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的具體措施。此舉將導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐穆浜螽a(chǎn)能直接被 淘汰，相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)通過(guò)整合獲得新生?！笆澜巛喬タ粗袊?guó)，中國(guó)輪胎看廣饒”，山東東營(yíng)是我國(guó)最大輪胎產(chǎn)業(yè)集群地，尤其是其中的廣饒地區(qū)，更是被譽(yù)為中國(guó)輪胎之都。廣饒地區(qū)擁有 49 家輪胎企業(yè)，1.5 億條輪胎產(chǎn)能，其中子午胎產(chǎn)量為 1.33 億條，占據(jù)山東省的半壁江山，全國(guó)的1/4，廣饒地區(qū)的輪胎經(jīng)營(yíng)狀態(tài)對(duì)于我國(guó)輪胎行

15、業(yè)影響極大。然而自 2014 年以來(lái)，由于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品的高度同質(zhì)化，而且受美國(guó)“雙反”等不良外部環(huán)境的影響，廣饒地區(qū)輪胎企業(yè)驟然步入寒冬。2015 年爆發(fā)的“德瑞寶事件”，更是進(jìn)一步暴露了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的在資金上的問(wèn)題。某些企業(yè)不規(guī)范“聯(lián)保聯(lián)貸”等丑聞的爆出，進(jìn)一步加劇了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的資金困難，進(jìn)而陷入了越資金困難越低價(jià)搶單，越低價(jià)搶單越資金困難的無(wú)解局面。21 世紀(jì)初讓廣饒人引以為傲的村村都有輪胎廠的盛景，如今已經(jīng)是我國(guó)輪胎企業(yè)“大而不強(qiáng)”的直接體現(xiàn)，同樣，在廣饒地區(qū)發(fā)展早期起了重要作用的“群眾湊錢(qián)，能人辦廠，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”的“村企合一”模式，與現(xiàn)代金融資本體系相比已然處于劣勢(shì)。因此，由政府主導(dǎo)，引

16、入輪胎領(lǐng)軍企業(yè)和現(xiàn)代專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的三方聯(lián)動(dòng)模式，是破解廣饒輪胎行業(yè)困境的有效途徑。圖 6 廣饒及其周邊地區(qū)輪胎產(chǎn)業(yè)分布情況龍頭企業(yè)跑馬圈地、產(chǎn)能倍增在高度同質(zhì)化中小型輪胎企業(yè)遭遇生死劫的同時(shí)，龍頭企業(yè)則紛紛跑馬圈地，大干快上，內(nèi)生外延模式齊上陣，只爭(zhēng)朝夕搶市場(chǎng)，掀起了產(chǎn)能擴(kuò)張的小高潮。輪胎行業(yè)典型的兩級(jí)分化現(xiàn)象，正是我國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)即將由大到強(qiáng)的有力作證。玲瓏輪胎是典型的內(nèi)生式發(fā)展的代表，2018 年公司投資 57.9 億在湖北荊州再建設(shè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能為 1200 萬(wàn)套半鋼子午胎、240 萬(wàn)套全鋼子午胎， 6 萬(wàn)套工程胎以及配套的內(nèi)胎墊帶、塑料墊布和包裝袋。到 2019 年底，公司產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到 8

17、676 萬(wàn)條，相比 2015 年的 4284 萬(wàn)條增加了 102.52%。表 4 玲瓏輪胎近年產(chǎn)能擴(kuò)張主要廠區(qū)招遠(yuǎn)玲瓏項(xiàng)目半鋼規(guī)劃涉及產(chǎn)能（萬(wàn)條/年）3000在建產(chǎn)能及投資情況在建產(chǎn)能預(yù)計(jì)完工時(shí)間已完工全鋼510斜交100德州玲瓏半鋼1000項(xiàng)目建設(shè)中，整個(gè)項(xiàng)目累計(jì)完2019 年年底全鋼200成固定資產(chǎn)投資 19 億元廣西玲瓏一1000項(xiàng)目在建中，累計(jì)完成投資 102018 年年底期億元全鋼1002016 年底全鋼生產(chǎn)線(xiàn)尚未開(kāi)2019 年年底始建設(shè)廣西玲瓏二半鋼1000公司根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)再?zèng)Q定投期全鋼100建時(shí)間泰國(guó)玲瓏半鋼1200全鋼120荊門(mén)玲瓏半鋼1200自 2018 年 5 月開(kāi)工建設(shè)2

18、021 年 5 月全鋼240已完工工程胎6半鋼與玲瓏輪胎著力內(nèi)生式發(fā)展相對(duì)應(yīng)，雙星集團(tuán)則致力于外延式發(fā)展的突破。除了直接出資 2 億元參與廣饒輪胎產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金外，雙星集團(tuán)計(jì)劃控股韓國(guó)錦湖輪胎。在按照銷(xiāo)售額排行的 2017 年全球輪胎 75 強(qiáng)榜單中，錦湖輪胎位居第14 位。此外，由于錦湖輪胎是絕大部分進(jìn)口品牌車(chē)的合格供應(yīng)商，對(duì)其實(shí)現(xiàn)控股后有望實(shí)現(xiàn)我國(guó)輪胎行業(yè)對(duì)進(jìn)口品牌車(chē)主流配套輪胎的破局。行業(yè)門(mén)檻高筑限制落后產(chǎn)能在輪胎之都產(chǎn)業(yè)整合、龍頭企業(yè)大力跑馬圈地的同時(shí)，愈加嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入限制直接約束了低端產(chǎn)能的擴(kuò)張。例如我國(guó)輪胎大省山東省在 2014 年出臺(tái)了化解產(chǎn)能過(guò)剩的實(shí)施意見(jiàn)。在文件出臺(tái)前的 20

19、13 山東省核準(zhǔn)備案了 10 個(gè)輪胎項(xiàng)目，合計(jì)半鋼胎產(chǎn)能 9400 萬(wàn)條，全鋼胎產(chǎn)能 1240 萬(wàn)條，但是 2014 年僅批準(zhǔn)了 5 個(gè)項(xiàng)目，且都是產(chǎn)能臵換項(xiàng)目，2015 年-2017 年審批新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目則幾乎為零。行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)在企業(yè)布局，工藝、質(zhì)量和裝備，能源和資源消耗，環(huán)境保護(hù)，安全生產(chǎn)和職業(yè)衛(wèi)生等方面均提出了相應(yīng)要求。例如，在資源消耗方面，現(xiàn)有企業(yè)轎車(chē)子午線(xiàn)輪胎要低于 0.46（噸三膠）/（噸輪胎產(chǎn)品）和 8（噸新鮮水）/（噸輪胎產(chǎn)品） ， 新建企業(yè)要低于 0.45（噸三膠）/（噸輪胎產(chǎn)品）和 7（噸新鮮水）/（噸輪胎產(chǎn)品）。此外，日益提升的輪胎產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)也成為淘汰低端產(chǎn)品的直接動(dòng)力。

20、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)在新胎外緣尺寸、安全性能、胎面磨耗標(biāo)準(zhǔn)和輪胎標(biāo)志等方面均提出了相應(yīng)的要求。例如，轎車(chē)輪胎經(jīng)耐久性能試驗(yàn)后，輪胎氣壓不應(yīng)低于規(guī)定的初始?xì)鈮旱?95%；載重車(chē)輪胎經(jīng)耐久性能試驗(yàn)后，輪胎氣壓不應(yīng)低于規(guī)定的初始?xì)鈮骸１?5 輪胎行業(yè)文件及相關(guān)要點(diǎn)時(shí)間文件相關(guān)內(nèi)容要點(diǎn)2010工信部輪胎產(chǎn)業(yè)政策1.鼓勵(lì)發(fā)展子午線(xiàn)輪胎，限制斜交輪胎2.鼓勵(lì)輪胎企業(yè)橫縱向并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)由大變強(qiáng)3.新建、改建的相關(guān)子午線(xiàn)輪胎產(chǎn)能有要求2012工信部新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃特種橡膠成為新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)2014山東省關(guān)于貫徹國(guó)發(fā)（2013)41 號(hào)文件化解過(guò)剩產(chǎn)能的實(shí)施意見(jiàn)輪胎行業(yè)列入山東省產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)2014中國(guó)橡膠工

21、業(yè)協(xié)會(huì)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范為實(shí)施綠色輪胎標(biāo)簽化提供技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，是我國(guó)首部綠色輪胎行業(yè)自律標(biāo)準(zhǔn)工信部輪胎行業(yè)準(zhǔn)入條件鼓勵(lì)發(fā)展綠色輪胎2015中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)綱要力爭(zhēng)在 2020 年實(shí)現(xiàn)輪胎工業(yè)強(qiáng)國(guó)初級(jí)階段的目標(biāo)萬(wàn)事俱備，品牌揚(yáng)帆品牌的影響力對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展是至關(guān)重要的。我國(guó)是世界輪胎生產(chǎn)大國(guó)，但是卻沒(méi)有世界知名的輪胎品牌，產(chǎn)品品牌價(jià)值偏低，同一產(chǎn)品的價(jià)格與知名品牌相差較大， 因此損失了近一半的應(yīng)得利潤(rùn)，這是制約企業(yè)走向大強(qiáng)的關(guān)鍵因素。國(guó)內(nèi)企業(yè)有人開(kāi)始重視品牌這一個(gè)奪取市場(chǎng)有利的武器。國(guó)內(nèi)輪胎品牌的 C-BPI 的得分逐漸提高，縮小與龍頭米其林等的分差。質(zhì)量是決定品牌的基礎(chǔ)

22、。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)近幾年都加大了研發(fā)投入，以提升產(chǎn)品質(zhì)量。玲瓏輪胎 2016 年的研發(fā)支出比上年增加了 8.1%，青島雙星 2016 年的研發(fā)支出也比上年增加了 9.8%。同時(shí)，企業(yè)還通過(guò)贊助賽事和冠名球隊(duì)或節(jié)目來(lái)提升自己品牌的知名度。例如，玲瓏輪胎 2018 年與世界足球豪門(mén)俱樂(lè)部尤文圖斯成為頂級(jí)合作伙伴。通過(guò)各方面的努力，國(guó)內(nèi)輪胎品牌開(kāi)始在市場(chǎng)上揚(yáng)帆起航，C-BPI 的得分逐漸提高， 縮小與龍頭米其林等的分差。圖 7 國(guó)內(nèi)外輪胎品牌 C-BPI得分輪胎替換市場(chǎng)長(zhǎng)期向好2017 年我國(guó)輪胎行業(yè)總體上延續(xù)了 2016 年以來(lái)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量達(dá) 9.26 億條，同比增速為 5.4%，其中車(chē)用輪胎預(yù)計(jì)

23、為 6.35 億條，增長(zhǎng) 4.1%。其中，子午線(xiàn)輪胎產(chǎn)量 5.91 億條，同比增長(zhǎng) 4.6%（全鋼胎 1.25 億條增長(zhǎng) 3.3%，半鋼胎 4.66 億條，增長(zhǎng) 5%），斜交胎 0.44 億條，減少 2.2%，子午化率 93%。預(yù)計(jì) 2018 年我國(guó)輪胎行業(yè)需求端將維持 6%左右的中速增長(zhǎng)。圖 8 我國(guó)輪胎需求結(jié)構(gòu)（ 2017）斜交胎0.44億條全鋼胎1.25億條自行車(chē)、三輪車(chē)胎等2.91億條子午線(xiàn)胎5.91億條半鋼胎4.66億條國(guó)際輪胎市場(chǎng) 12 年以來(lái)變現(xiàn)疲弱。根據(jù)美國(guó)輪胎商業(yè)統(tǒng)計(jì)，全球輪胎市場(chǎng)銷(xiāo)售額從 2007 年的 1270 億美元增至 2011 年的 1875 億美元，隨后從 201

24、4 年開(kāi)始則開(kāi)始明顯的下降，2016 年全球銷(xiāo)售量為 1510 億美元，基本與 2010 年的銷(xiāo)售量持平。輪胎價(jià)格的波動(dòng)是導(dǎo)致全球輪胎銷(xiāo)售額波動(dòng)的主要因素。我國(guó)輪胎出口依賴(lài)度約為 40%。由于我國(guó)是全球轎車(chē)保有量和銷(xiāo)量增長(zhǎng)最大的主要市場(chǎng)，半鋼胎的對(duì)外依賴(lài)度呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。圖 9 全球輪胎銷(xiāo)售額及增速圖 10 我國(guó)車(chē)用輪胎產(chǎn)量及同比增速圖 11 我國(guó)輪胎出口依賴(lài)度輪胎按照需求類(lèi)型可以分為替換輪胎市場(chǎng)和配套輪胎市場(chǎng)兩類(lèi)。其中替換輪胎需求是由已出廠的車(chē)輛進(jìn)行輪胎替換而產(chǎn)生的需求，不論在我國(guó)還是全球都已經(jīng)成為需求的主力軍。圖 12 我國(guó)轎車(chē)市場(chǎng)替換輪胎占比汽車(chē)保有量提高擴(kuò)大替換胎市場(chǎng)容量替換市場(chǎng)的需

25、求與汽車(chē)保有量相關(guān)，目前替換市場(chǎng)的需求量大約占輪胎總需求量超過(guò)70%。即使汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，只要汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)為正，替換市場(chǎng)的輪胎需求就會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。轎車(chē)保有量保持穩(wěn)定的較快增長(zhǎng)，半鋼胎近三年的增長(zhǎng)率保持在 12%左右，載重車(chē)和中大型客車(chē)的保有量趨于飽和，基本保持在 2500 萬(wàn)輛左右。圖 13 轎車(chē)保有量及其增速圖 14 載重汽車(chē)保有量及其增速假設(shè)轎車(chē)普遍在三年后首次更換輪胎，以進(jìn)入輪胎更新周期的轎車(chē)車(chē)作為有效保有量進(jìn)行輪胎需求量的測(cè)算得到的需求量增速，和直接使用轎車(chē)輪胎產(chǎn)量和進(jìn)出口量得到的表觀消費(fèi)量增速具有較好的一致性。根據(jù)此擬合關(guān)系，18、19 年轎車(chē)替換輪胎需求量的增速仍圍繞在 12

26、%左右。圖 15 轎車(chē)口徑對(duì)于輪胎消費(fèi)量的預(yù)測(cè)載重汽車(chē)由于輪胎耗量大，當(dāng)年即進(jìn)入輪胎替換周期，且近年來(lái)保有量增幅較小，因此，預(yù)計(jì)增速仍將維持為近年來(lái)的 5%左右。國(guó)產(chǎn)輪胎性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著性?xún)r(jià)比高是國(guó)產(chǎn)輪胎的突出優(yōu)點(diǎn)。目前，在目前道路上形勢(shì)的主流輪胎系列中，國(guó)產(chǎn)品牌的技術(shù)工藝已經(jīng)十分成熟，性能足以與進(jìn)口輪胎一教高下。此外，由于國(guó)產(chǎn)輪胎是針對(duì)國(guó)內(nèi)路面情況設(shè)計(jì)的，在特定的環(huán)境路面下，國(guó)產(chǎn)輪胎的側(cè)壁厚度和花紋排水性甚至優(yōu)于進(jìn)口輪胎。因此，未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)輪胎品牌價(jià)值的提升和消費(fèi)者選購(gòu)趨于理性，國(guó)產(chǎn)輪胎在替換市場(chǎng)的占有率有望持續(xù)提升。輪胎規(guī)格/價(jià)格（ 元）表 6 典型規(guī)格輪胎國(guó)內(nèi)外品牌價(jià)格品牌195/65R1

27、5205/55R16185/60R14米其林418679269普利司通388355235德國(guó)馬牌491575375回力215259165玲瓏248295219配套市場(chǎng)內(nèi)外兩旺替換市場(chǎng)目前約貢獻(xiàn) 20%的直接需求量，此外，“原車(chē)配原胎”依然是較多消費(fèi)者在選在替換輪胎時(shí)的重要考慮，也會(huì)在一定程度上影響替換市場(chǎng)的需求量。我國(guó)輪胎龍頭企業(yè)在配套市場(chǎng)上不斷取得突破，既增加了利潤(rùn)水平，更提高了品牌的辨識(shí)度。國(guó)產(chǎn)車(chē)崛起帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)輪胎乘風(fēng)破浪在乘用車(chē)行業(yè)上，近幾年，自主品牌乘用車(chē)市場(chǎng)占有率持續(xù)回升，由 2014 年的 38.31% 快速上升至 2016 年的 43.24%，特別是在 SUV 市場(chǎng)上自主品牌汽車(chē)形

28、成了比較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)自主品牌汽車(chē)的崛起也為國(guó)產(chǎn)輪胎的發(fā)展提供了十足的動(dòng)力，自 主品牌汽車(chē)主打性?xún)r(jià)比，所以同樣以性?xún)r(jià)比為主的國(guó)產(chǎn)輪胎就成了首選。隨著自主品 牌汽車(chē)從低中檔正逐步向中高檔汽車(chē)過(guò)渡，國(guó)產(chǎn)輪胎也將伴隨著國(guó)產(chǎn)車(chē)一起乘風(fēng)破浪。圖 16 我國(guó)各品牌汽車(chē)銷(xiāo)售量占比產(chǎn)品升級(jí)、海外并購(gòu)破局進(jìn)口品牌配套隨著我國(guó)輪胎龍頭企業(yè)綜合實(shí)力的提升，之前被視為禁區(qū)的進(jìn)口品牌配套市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了突破。例如，玲瓏輪胎已經(jīng)成為大眾的供應(yīng)商，并在其11 款車(chē)型上（2 款主胎，9 款備胎）獲得了配套輪胎訂單。未來(lái)，我國(guó)輪胎產(chǎn)品將出現(xiàn)在越來(lái)越多的進(jìn)口品牌上。我國(guó)輪胎行業(yè)經(jīng)過(guò)近 30 年的發(fā)展已經(jīng)形成了完善的工業(yè)體系，并

29、且經(jīng)歷了無(wú)內(nèi)胎、寬斷面、扁平化、高速化等一系列的升級(jí)換代。例如，三角、玲瓏、風(fēng)神、雙星、貴輪、賽輪金宇等先后通過(guò)美國(guó)環(huán)保署的 Smart Way 認(rèn)證。輪胎龍頭企業(yè)紛紛參加國(guó)外媒體組織的性能評(píng)測(cè)，獲得了越來(lái)越多的認(rèn)可。此外，海外并購(gòu)也成為快速破局的捷徑。風(fēng)神輪胎加快了與倍耐力工業(yè)胎（ PTG 公司），以及中國(guó)化工旗下工業(yè)胎資源的整合進(jìn)程。新風(fēng)神的框架從高端的倍耐力到中端的風(fēng)神，再到低端的雙喜、桂林、黃海，吉化實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全覆蓋。2018 年 3 月，雙星集團(tuán)以增資方式持有錦湖輪胎 45%的股權(quán)，錦湖輪胎是大多數(shù)韓系車(chē)的主流配套輪胎。輪胎綠色化提供彎道超車(chē)機(jī)會(huì)綠色輪胎是指在能耗以及舒適度方面性能都更

30、加優(yōu)良的先進(jìn)輪胎產(chǎn)品。全球?qū)τ诤螢榫G色輪胎具有不同的標(biāo)準(zhǔn)，但核心指標(biāo)包括滾動(dòng)阻力、抗?jié)窕芰?、噪音性等。綠色輪胎具有出色的操縱性、更短的制動(dòng)距離和更好的耐損壞性，對(duì)減少交通事故、提高經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益具有積極意義。歐盟經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)布的輪胎標(biāo)簽法、我國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的綠色輪胎技術(shù)規(guī)范是具有代表性的綠色輪胎規(guī)范。通過(guò)對(duì)比歐洲輪胎標(biāo)簽法和我國(guó)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范的其中主要參數(shù)可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)根據(jù)輪胎使用類(lèi)型的不同，對(duì)綠色輪胎的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)做出 了詳細(xì)的要求。而歐盟制定的輪胎標(biāo)簽法則是在各限值內(nèi)進(jìn)行了等級(jí)細(xì)分。相對(duì)于歐 洲輪胎執(zhí)行的強(qiáng)制標(biāo)簽法，我國(guó)推行的綠色輪胎標(biāo)簽?zāi)壳斑€處于非強(qiáng)制性制度。但是 卻讓中國(guó)綠色輪胎

31、能夠盡快的市場(chǎng)化，迅速提高中國(guó)輪胎的質(zhì)量水平，擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)高端 輪胎比例，適應(yīng)國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者需求。表 7 歐洲輪胎標(biāo)簽法主要參數(shù)要求滾動(dòng)阻力系數(shù)（ RRC）限值 /（ kgt-1）滑濕路面抓地力指數(shù)（G)限值%率等級(jí)ARRC6.5RRC5.5RRC4.0G155G155G125B6.6RRC7.75.6RRC6.74.1RRC5.0140G154125G139110G124C7.8RRC9.06.8RRC8.05.1RRC6.0125G139110G12495G109D空空6.1RRC7.0空空80G94E9.1RRC10.58.1RRC9.27.1RRC8.0110G12495G10965G79F

32、10.6RRC12.09.3RRC10.5RRC8.1G109G94G64GRRC12.1RRC10.6空燃油效C1（乘用車(chē)輪胎）C2（輕卡車(chē)輪胎）C3（載重胎）C1（乘用車(chē)輪胎）C2（輕卡車(chē)輪胎）C3（載重胎）表 8 中國(guó)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范主要參數(shù)一綠色輪胎滾動(dòng)阻力準(zhǔn)入限值輪胎類(lèi)型轎車(chē)輪胎微型、輕型載重汽車(chē)輪胎載重汽車(chē)輪胎a：雪地輪胎限值可增加 1N/kN單 胎 負(fù)荷 指數(shù) 121速度符號(hào)N（負(fù)荷能力1450kg ）速度符號(hào)N 單胎負(fù)荷指數(shù)121（負(fù)荷能力1450kg ）輪胎滾動(dòng)阻力系數(shù) a/（N/kN）11.510.07.57.57.5表 9 中國(guó)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范主要參數(shù)二綠色輪胎濕路面抓著

33、性準(zhǔn)入限值汽車(chē)類(lèi)型使用類(lèi)型濕地防滑指數(shù)（G）轎車(chē)雪地輪胎 a0.9微型、輕型載重汽車(chē)雪地輪胎 b普通（公路型）輪胎其他類(lèi)型1.01.1牽引型普通輪胎雪地輪胎0.950.950.850.85雪地輪胎 c0.850.85特殊用途輪胎普通輪胎雪地輪胎0.850650650.85065065雪地輪胎 c065065特殊用途輪胎065065載重汽車(chē)雪地輪胎 a：速度符號(hào)（“Q”或以下，不包括“H”）表明允許最大速度不高于160km/h雪地輪胎 b：速度符號(hào)（“R”或以上，包括“H”）表明允許最大速度高于160km/h雪地輪胎 c：在大雪條件下使用的雪地輪胎表 10 中國(guó)綠色輪胎技術(shù)規(guī)范主要參數(shù)三綠色輪胎

34、滾動(dòng)噪聲準(zhǔn)入限值輪胎類(lèi)型名義斷面寬（mm ）限值 dB（A）轎車(chē)輪胎 A18570轎車(chē)輪胎 B18521571轎車(chē)輪胎 C21524571轎車(chē)輪胎 D24527572轎車(chē)輪胎 E27574微型、輕型載重汽車(chē)輪胎載重汽車(chē)輪胎普通輪胎72牽引型輪胎73普通輪胎73牽引型輪胎75注 1：轎車(chē)對(duì)于雪地輪胎、增強(qiáng)型輪胎，或這些類(lèi)型的任意組合，上表的限制提高 1dB（A） 注 2：對(duì)于特殊用途輪胎，上表的限值應(yīng)提高 2dB（A）注 3：微型、輕型載重汽車(chē)輪胎牽引型雪地輪胎的限值應(yīng)提高 2dB（A）注 4：對(duì)于微型、輕型載重汽車(chē)輪胎和載重汽車(chē)輪胎所有其他類(lèi)型的雪地輪胎，上表的限值應(yīng)提高 1dB（A）5.1

35、綠色輪胎需求量 2020 年前有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)根據(jù)專(zhuān)家估計(jì)，2020 年全球綠色輪胎需求量預(yù)計(jì)將在 2015 年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)一倍以上，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則由于目前綠色輪胎比重低以及輪胎總量增加，綠色輪胎產(chǎn)量有望從1.35 億條激增到 4.81 億條，實(shí)現(xiàn) 256%的驚人增速，其中半鋼子午綠色輪胎從 1.22 增長(zhǎng)到 4.2 億條，增幅為 244%，全鋼子午綠色輪胎從 0.13 億條增長(zhǎng)到 0.61 億條， 增幅為 369%。相比 2015 年，到 2020 年全球半鋼子午胎綠色化率將從 40上升至 80，全鋼子午胎綠色化率將從 20上升到 55，國(guó)內(nèi)半鋼子午胎綠色化率將從 30上升至70，全鋼子午胎綠色

36、化率將從 12上升到 50。圖 17 全球及國(guó)內(nèi)綠色輪胎發(fā)展?jié)摿︻A(yù)測(cè)圖 18 國(guó)內(nèi)半鋼子午胎綠色化率現(xiàn)狀及預(yù)測(cè)圖 19 國(guó)內(nèi)全鋼子午胎綠色化率現(xiàn)狀及預(yù)測(cè)780%1.460%6670%1.2170%1.21.071.121.150%560%50%3.994.054.210.9550%0.86條億43.493.69條億0.8140%：3.19量 32.8540%： 0.8量產(chǎn)0.60.6130%產(chǎn)30%30%220%0.4118% 1.220.718220%7%12%10%0.210%0.0572%0.079753%4%10%1%1%0.012%0.024%0.040.0800.13960.369

37、0%0.1300.0120110%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2020E201020122013201420152020E子午全鋼輪胎子午全鋼綠色輪胎綠色輪胎化率子午半鋼輪胎產(chǎn)量/億條子午半鋼綠色輪胎/億條綠色輪胎化率/%國(guó)內(nèi)龍頭加大技術(shù)和研發(fā)投入奠定了趕超的基礎(chǔ)綠色輪胎制造技術(shù)的核心包括設(shè)計(jì)研發(fā)和工藝創(chuàng)新等，擁有較高的技術(shù)含量。國(guó)內(nèi)輪胎龍頭企業(yè)近年來(lái)紛紛大力加大對(duì)于技術(shù)和研發(fā)方面的投入，通過(guò)設(shè)立重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和國(guó)家技術(shù)中心的方式提高自身科技水平，為在綠色輪胎行業(yè)的彎道超車(chē)奠定了基礎(chǔ)。設(shè)計(jì)研發(fā)是綠色化的核心：設(shè)計(jì)研發(fā)包括輪胎結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、配方設(shè)計(jì)、花紋設(shè)計(jì)等多方面。例如

38、，輪胎花紋中的橫紋主要提供抓地力，直紋主要提水排水能力，合理地利用仿生學(xué)原理和計(jì)算機(jī)模擬等手段，可以有效提升輪胎的安全性能和節(jié)能效率。工藝創(chuàng)新是綠色化的重點(diǎn)：先進(jìn)的生產(chǎn)工藝既可以提升輪胎的生產(chǎn)效率、降低制造消耗，還可以創(chuàng)造使用更多新型配方的可能。例如，以乳膠、炭黑、白炭黑等的水分散劑為原料經(jīng)過(guò)混煉烘干生產(chǎn)混煉膠的技術(shù)可以降低能耗 15%-30%，并使制造高白炭黑比例的輪胎成為可能。表 11 部分輪胎龍頭企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入情況企業(yè)名稱(chēng)玲瓏輪胎技術(shù)研發(fā)投入國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、博士后、院士科研工作站、哈工大玲瓏輪胎研究中心、招遠(yuǎn)研發(fā)中心、北京研發(fā)中心、北美研究中心、歐洲試驗(yàn)檢測(cè)中心三角輪胎國(guó)家技術(shù)開(kāi)發(fā)

39、中心、國(guó)家工業(yè)設(shè)計(jì)中心、國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室、3 個(gè)國(guó)家級(jí)研發(fā)機(jī)構(gòu)、美國(guó)阿克隆市國(guó)內(nèi)輪胎業(yè)首個(gè)海外技術(shù)研發(fā)中心青島雙星建立中央研究院，加大高差異化、高附加值和高端產(chǎn)品的研發(fā)投入賽輪金宇智能制造技術(shù)提升，新建輪胎胎胚立體庫(kù)，歐洲、越南設(shè)立研發(fā)中心，進(jìn)一步將技術(shù)研發(fā)向市場(chǎng)端轉(zhuǎn)移風(fēng)神股份配套募集資金用于 PTG 及桂林倍利主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的全球產(chǎn)能布局優(yōu)化、產(chǎn)品及工藝提升、全球工業(yè)胎研發(fā)中心建設(shè)和信息化系統(tǒng)建設(shè) 4 大領(lǐng)域資料來(lái)源：公司公告、東興證券研究所我國(guó)齊全的化工生產(chǎn)體系在新型綠色材料開(kāi)發(fā)上具備優(yōu)勢(shì)新型綠色材料是輪胎綠色化的重要支撐，而新型綠色材料的開(kāi)發(fā)需要齊全的化工生產(chǎn)體系做支撐，我國(guó)在此方面的國(guó)際競(jìng)

40、爭(zhēng)中具有優(yōu)勢(shì)。在 2015 中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的綠色輪胎原材料推薦指南中，推薦了 4 大類(lèi) 33 個(gè)品種的綠色輪胎用料，其中橡膠類(lèi)推薦了 9 個(gè)品種，補(bǔ)強(qiáng)類(lèi)4 個(gè)品種，橡膠助劑類(lèi) 18 個(gè)品種，骨架材料類(lèi) 2 個(gè)品種。新材料具有耐磨、耐熱、耐撕裂，滾動(dòng)阻力小、阻隔氣密性強(qiáng)、低生熱，強(qiáng)度和硬度也較原來(lái)有了明顯提高。未來(lái)隨著綠色輪胎要求的不斷提高，還將不斷有新的綠色材料被開(kāi)發(fā)出來(lái)。圖 20 普通輪胎與綠色輪胎材質(zhì)對(duì)比輪胎產(chǎn)品價(jià)差有望擴(kuò)大輪胎企業(yè)對(duì)于替換市場(chǎng)產(chǎn)品具有一定的價(jià)格自主權(quán)，對(duì)于配套市場(chǎng)的議價(jià)能力則較低， 但配套市場(chǎng)會(huì)再隨著替換市場(chǎng)的價(jià)格變化進(jìn)行階段性調(diào)價(jià)。進(jìn)入 2018 年 3 月以來(lái)，

41、 部分主流輪胎企業(yè)上調(diào)了替換市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格，后續(xù)輪胎產(chǎn)品價(jià)格仍有較大的上漲概 率，輪胎產(chǎn)品原材料間的價(jià)差將維持穩(wěn)定，利潤(rùn)空間得到保證，有利于增加龍頭公司 的盈利水平。輪胎產(chǎn)品-原材料的價(jià)差提升空間大輪胎類(lèi)型多樣、型號(hào)眾多，而且隨著消費(fèi)者的偏好變化會(huì)產(chǎn)生明顯的市場(chǎng)份額變化， 不過(guò)通過(guò)對(duì)具有代表性的產(chǎn)品類(lèi)型和原材料價(jià)差進(jìn)行核算，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)輪胎行業(yè)總體的毛利水平較為準(zhǔn)確的分析和預(yù)測(cè)。我們分別測(cè)算了半鋼胎和全鋼胎的主要原材料成本，包括天然橡膠、合成橡膠、碳黑、油基材料、氧化鋅、硬脂酸、粘合樹(shù)脂、促進(jìn)劑、防老劑、硫磺等，計(jì)算出“半鋼胎平均價(jià)格-主要原材料成本”和“全鋼胎平均價(jià)格- 主要原材料成本”的價(jià)差

42、。在輪胎生產(chǎn)的原材料成本中，天然橡膠和合成橡膠的成本占比較大，半鋼胎中橡膠成本大約占原材料成本的 49%，全鋼胎中橡膠成本約占原材料成本的 48%，因此橡膠價(jià)格的波動(dòng)對(duì)輪胎價(jià)格-原材料成本的價(jià)差影響較大。由于橡膠價(jià)格在 2017 年前后經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)行情，輪胎價(jià)差也走出了一波大起大落的走勢(shì)，在 2017 年年初降到了2000 元/噸的微利，隨后隨著橡膠價(jià)格的下降，輪胎產(chǎn)品原材料間的價(jià)差逐漸回歸正圖 21 典型半鋼胎主要原材料成本占比圖 22 典型全鋼胎主要原材料成本占比1%4%0%5%1%1%粘合樹(shù)脂5%硬脂酸0%天然橡膠17%促進(jìn)劑1%氧化鋅13%粘合樹(shù)脂8%天然橡膠20%氧化鋅硬脂酸1%油基

43、材料1%合成橡膠32%5%硫磺0%炭黑23%油料2%合成橡膠28%炭黑24%天然橡膠合成橡膠炭黑油基材料氧化鋅硬脂酸常。防老劑硫磺鋼絲簾線(xiàn)胎圈鋼絲3% 促 進(jìn)劑0%3%2%防老劑石蠟 鋼絲簾線(xiàn)胎圈鋼絲纖維簾線(xiàn)粘合樹(shù)脂促進(jìn)劑防老劑硫磺鋼絲簾線(xiàn)胎圈鋼絲天然橡膠合成橡膠炭黑油料硫磺氧化鋅硬脂酸粘合樹(shù)脂促進(jìn)劑防老劑石蠟鋼絲簾線(xiàn) 胎圈鋼絲 纖維簾線(xiàn)目前半鋼胎的 “價(jià)差/平均價(jià)”在 35%左右，全鋼胎的“價(jià)差/平均價(jià)”值略低，而且隨著主流輪胎企業(yè)的調(diào)價(jià)，我們認(rèn)為輪胎行業(yè)的仍有較大的利潤(rùn)提升空間。圖 23 半鋼胎價(jià)格-原材料成本價(jià)差圖 24 全鋼胎價(jià)格-原材料成本價(jià)差根據(jù)半鋼胎、全鋼胎原材料成本、價(jià)差之間的

44、聯(lián)動(dòng)關(guān)系發(fā)現(xiàn)，輪胎行業(yè)整體來(lái)看具有一定的自主定價(jià)權(quán)，能在上游產(chǎn)品漲價(jià)時(shí)比較有效的將增長(zhǎng)的成本向下游傳遞，傳遞的滯后期間大約在 5 個(gè)月左右。由于原材料價(jià)格波動(dòng)的頻率和幅度都高于輪胎產(chǎn)品的波動(dòng)情況，因此短期原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)給行業(yè)帶來(lái)不利影響，但不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期出現(xiàn)因?yàn)楫a(chǎn)品與原材料價(jià)格倒掛的情況。圖 25 半鋼胎原材料價(jià)格波動(dòng)圖圖 26 全鋼胎原材料價(jià)格波動(dòng)圖預(yù)計(jì) 18 年輪胎產(chǎn)品將現(xiàn)漲價(jià)潮進(jìn)入 18 年以來(lái)，已有部分廠家發(fā)布了漲價(jià)通知。漲價(jià)的原因既包括原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的“隨行就市”，也包括輪胎行業(yè)由于供給側(cè)改革帶來(lái)的制度紅利。我們預(yù)計(jì)隨著廣饒地區(qū)輪胎行業(yè)整合的進(jìn)一步進(jìn)入，輪胎行業(yè)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)漲

45、價(jià)潮，充分享受由于供需格局向好帶來(lái)的利潤(rùn)提升。表 12 近期部分輪胎企業(yè)調(diào)價(jià)情況（ 1 月）序號(hào)企業(yè)名稱(chēng)漲價(jià)開(kāi)始時(shí)間漲價(jià)商品漲價(jià)幅度1廈門(mén)正新海燕2018.1.1所有品牌 TBR3%2正新橡膠2018.1.1瑪吉斯 TBR 產(chǎn)品3%3佳通輪胎2018.1 月全鋼胎、半鋼胎、斜交胎3-5%4固鉑輪胎2018.1.1斯達(dá)飛全鋼胎4-6%5賽輪金宇2018.1.1所有2-3%6賽輪金宇2018.1.20半鋼胎2-5%7雙錢(qián)（昆侖）2018.1.1全鋼胎、斜交胎2-3%8雙錢(qián)（上海）2018.1.11全系產(chǎn)品0-3%9貴州輪胎2018.1.1全系產(chǎn)品3%10萬(wàn)力輪胎2018.1.1全鋼胎3-5%11浦

46、林成山2018.1.10全鋼胎、斜交胎3-5%12興源輪胎2018.1.1TBR 全系列產(chǎn)品3%13宏盛輪胎2018.1.1海倍德/康佩森品牌半鋼輪3-5%14山東海信德2018.1.1胎盾輪、固德威品牌半鋼胎3-5%15永盛橡膠2018.1.6全系產(chǎn)品2%16銀寶輪胎2018.1.1部分規(guī)格花紋3%17宏宇橡膠2018.1.9全系產(chǎn)品2-4%18方興橡膠2018.1.2PCR5%19方興橡膠2018.1.2TBR3-4%20濰坊躍龍2018.1.1全鋼系列3-5%21山東凱旋橡膠2018.1.1凱旋/德邁全系產(chǎn)品22山東安馳輪胎2018.1.1全鋼子午線(xiàn)無(wú)內(nèi)胎2%23天津萬(wàn)達(dá)輪胎2018.1

47、.1全系產(chǎn)品24建大輪胎2018.1.1兩輪輪胎5-8%25河南人民實(shí)業(yè)集2018.1.16丁基內(nèi)胎3%26團(tuán)福臨輪胎2018.1.11奧特瑞普乘用車(chē)15 寸以下1-2%輪胎27遼寧萬(wàn)來(lái)輪胎2018.1.20丁基內(nèi)胎5%資料來(lái)源：輪胎商業(yè)網(wǎng)、東興證券研究所表 13 近期部分輪胎企業(yè)調(diào)價(jià)情況（ 2、3 月）序號(hào)企業(yè)名稱(chēng)漲價(jià)開(kāi)始時(shí)間漲價(jià)商品漲價(jià)幅度1雙錢(qián)昆侖2018.2.26昆侖/路獒3-5%2河南愛(ài)特馳2018.2.26全鋼胎3%3鞍山大眾2018.2.23丁基內(nèi)胎10%4朝陽(yáng)華興萬(wàn)達(dá)2018.2.26丁基內(nèi)胎、頂級(jí)工程5%內(nèi)胎5正新橡膠2018.3.1瑪吉斯 TBR 產(chǎn)品2-3%6正新橡膠20

48、18.3.1瑪吉斯 PCR 產(chǎn)品3-5%7風(fēng)神輪胎2018.3.10全鋼系列2-5%8青島雙星2018.3.1雙星品牌全系5%以上9山東安馳輪胎2018.3.1全鋼子午線(xiàn)無(wú)內(nèi)胎0.0210江陰安基輪胎2018.3.1全鋼胎0.0211山東金斯坦2018.3.1部分規(guī)格型號(hào)20-30 元/條12四川凱力威2018.3.1合作者/雷霆品牌全1-4%鋼胎13淄博天倫（渠道2018.3.1輪胎開(kāi)票價(jià)格0.03商）投資策略輪胎行業(yè)作為萬(wàn)億產(chǎn)值的重要行業(yè)，我國(guó)輪胎企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)受困于由于行業(yè)集中度低和品牌缺失，因此在產(chǎn)業(yè)鏈中話(huà)語(yǔ)權(quán)較低。廣饒輪胎產(chǎn)業(yè)整合的啟動(dòng)，標(biāo)志著我國(guó)輪胎行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)度顯著加快，落

49、后產(chǎn)能的退出與行業(yè)格局的優(yōu)化將提升輪胎龍頭企業(yè)的定價(jià)權(quán)，提升并維持合理的利潤(rùn)率。我國(guó)不斷提高的汽車(chē)保有量所帶來(lái)的輪胎替換市場(chǎng)規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)大，為輪胎企業(yè)提供了優(yōu)良的市場(chǎng)環(huán)境。與此同時(shí)，隨著國(guó)產(chǎn)輪胎的品質(zhì)不斷得到驗(yàn)證，產(chǎn)品品牌的價(jià)值與配套市場(chǎng)滲透率將比翼齊飛?？春迷谏a(chǎn)自動(dòng)化和品牌建設(shè)上領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。強(qiáng)烈推薦玲瓏輪胎、推薦三角輪胎、青島雙星、賽輪金宇、風(fēng)神股份。公司股價(jià)EPS（元）PE評(píng)級(jí)（元）17A18E19E20E17A18E19E20E玲瓏輪胎17.290.861.141.441.3420151312強(qiáng)烈推薦三角輪胎16.810.780.961.251.1522171314推薦青島雙星5.810.140.220.290.2642262022推薦賽輪金宇2.970.120.200.260.2425151112推薦風(fēng)神股份4.76-0.530.370.450.42-91310