理論基礎與當前宏觀經(jīng)濟解讀新

1、當前宏觀經(jīng)濟解讀1.當前我國宏觀經(jīng)濟走勢分析2.國內(nèi)外熱點問題分析 3.中國應對內(nèi)外部挑戰(zhàn)的建議 3經(jīng)濟學 怎么樣理解經(jīng)濟？ 經(jīng)濟學的兩大分支微觀經(jīng)濟學、宏觀經(jīng)濟學 微觀經(jīng)濟學的研究對象 宏觀經(jīng)濟學的研究對象 企業(yè)、個人、政府作為經(jīng)濟當中的三大主體，他們在商品市場和資金市場的作用4宏觀經(jīng)濟變量 宏觀經(jīng)濟學研究的宏觀經(jīng)濟總量，可能是個量相加得到的總和，如總消費是每個消費者消費量的總和，總投資是每個廠商投資的總和；也可能是個量的平均量，如價格水平是各種商品價格的平均數(shù)。 主要宏觀經(jīng)濟變量包括：國民生產(chǎn)總值、國內(nèi)生產(chǎn)總值、消費量、投資量、儲蓄率、貨幣供應量、政府預算、失業(yè)率、通貨膨脹率、利率、匯率等

2、等。利用這些表示經(jīng)濟活動特點的概況性指標（Summary Measures），經(jīng)濟學家能夠?qū)暧^經(jīng)濟變動的大致輪廓給以描述和分析。51、GDP 國內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Products，GDP）是國民收入賬戶的核心概念，它度量一定時期（通常是一個季度或一年）內(nèi)，一國經(jīng)濟生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和服務的市場價值總和。 GDP反映的是經(jīng)濟增長水平與人們的福利水平？6支出法 采用支出法計算GDP時，統(tǒng)計對象主要包含以下項目： 消費（Consumption）：即居民支出，一般占到GDP一半以上。 固定投資（Fixed Investment）：分居民住房投資和企業(yè)固定投資，“固定”表示這類投資

3、可以長期存在和使用。分為重置投資（Replacement Investment）與凈投資。 存貨投資（Inventory Investment）：它不代表產(chǎn)品和勞務實際支出，而是企業(yè)持有存貨數(shù)量變化，即產(chǎn)量超過實際銷售量的存貨積累。 政府購買（Government Purchase）：政府購買的產(chǎn)品與勞務總和。 凈出口（Net Exports）：出口減去進口得到的差額，表示本國最終產(chǎn)品有多少通過外國人支出而實現(xiàn)其市場價值。7 支出法中國按支出法計算的GDP（1980年以來若干年份） (單位：億元) 數(shù)據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒20118收入法采用收入法計算GDP時，統(tǒng)計對象主要包含以下項目： 勞動者

4、報酬：包括貨幣工資、實物工資和社會保險費等三部分。 生產(chǎn)稅凈額：生產(chǎn)稅費（因為從事生產(chǎn)活動使用生產(chǎn)要素如固定資產(chǎn)、土地、勞動力向政府繳納的各種稅金、附加費和規(guī)費）減去生產(chǎn)補貼后的差額。 固定資產(chǎn)折舊：為了彌補固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中的價值損耗而提取的價值。 營業(yè)盈余：經(jīng)濟活動增加值在扣除了勞動者報酬、生產(chǎn)稅凈額和固定資產(chǎn)折舊之后的余額，主要指企業(yè)的營業(yè)利潤。9 收入法中國按收入法計算的中國按收入法計算的GDP（單位：億元）（單位：億元）（數(shù)據(jù)來源：中宏數(shù)據(jù)庫）102.1.4 國內(nèi)生產(chǎn)總值統(tǒng)計方法 部門法 部門法（Sector Approach）又稱生產(chǎn)法（Production Approach）。

5、依據(jù)提供產(chǎn)品與勞務的各部門的增加值計算GDP，從生產(chǎn)角度反映了GDP來源。政府部門勞務按其收入計算。 我國現(xiàn)行統(tǒng)計制度，把國民經(jīng)濟分為農(nóng)業(yè)，采掘業(yè)，化學工業(yè)，金融保險業(yè)等17個部門進行生產(chǎn)或部門法統(tǒng)計。11 部門法中中國按部門法計算的國按部門法計算的 GDP（1997 年；億元）年；億元） 部門部門 GDP 部門部門 GDP 1）農(nóng)業(yè) 14741.6 10）金屬產(chǎn)品制造業(yè) 2747.1 2）采掘業(yè) 3568.7 11）機械設備制造業(yè) 7202.1 3）食品制造業(yè) 3825.7 12）建筑業(yè) 4997.5 4）紡織縫紉及皮革制造業(yè) 4513.5 13）運輸郵電業(yè) 3923.5 5）其他制造業(yè) 3

6、479.2 14）商業(yè)飲食業(yè) 6436.2 6）電力及蒸汽等供應業(yè) 1688.1 15）建材及非金屬礦物制造業(yè) 2782.5 7）煉焦、煤氣及石油加工業(yè) 720.2 16）金融保險業(yè) 2194.5 8）化學工業(yè) 4085.5 17）其他服務業(yè) 5147.2 9）公共事業(yè)及居民服務業(yè) 3651.0 總計總計 75704.1 12GDP的不足 GDP是反映國民經(jīng)濟總量活動的最重要單個指標，但仍存在以下問題： 第一，很多經(jīng)濟活動無法計入GDP。一些沒有經(jīng)過市場交換程序的經(jīng)濟活動，如家務勞動、DIY活動等，不在GDP統(tǒng)計范圍以內(nèi)。 第二，GDP反映福利水平變動存在較大局限性。GDP反映產(chǎn)量變動，但產(chǎn)量

7、變動不等于福利變動：精神滿足程度，閑暇福利，分配狀態(tài)，環(huán)境質(zhì)量等。1. 宏觀趨勢判斷 短期形勢分析14GDP反映的經(jīng)濟周期 經(jīng)濟周期的四個階段，不同階段的表現(xiàn) 經(jīng)濟的擴張一般伴隨著通貨膨脹率的上升和失業(yè)率的下降，經(jīng)濟的緊縮則伴隨著通脹率的下降和失業(yè)率的下降 失業(yè)的類型：摩擦性失業(yè)，結(jié)構(gòu)性失業(yè)，周期性失業(yè) 什么叫做充分就業(yè)？15GDP反映的經(jīng)濟周期與相對應的經(jīng)濟政策 經(jīng)濟周期與GDP 經(jīng)濟周期與行業(yè)的敏感度 經(jīng)濟周期與經(jīng)濟政策貨幣政策與財政政策中國的貨幣與財政政策的演變積極的財政政策（政府投資）與積極的貨幣政策（擴張貨幣）現(xiàn)在積極的財政政策與適度放松的貨幣政策16 GDP與GNP GDP是從地域

8、角度考慮一國經(jīng)濟領土內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)出總量；GNP是從身份角度統(tǒng)計利用一國國民（常住單位）擁有的勞動和資本等要素所提供的產(chǎn)出總量。 例如，中國諾基亞公司歸芬蘭人所有，該公司在中國經(jīng)營得到的利潤，雖是中國GDP一部分，但不被統(tǒng)計為中國GNP，而應歸入芬蘭GNP。中國海爾在美國工廠的利潤，應作為美國GDP一部分，但應被統(tǒng)計為中國的GNP。 隨著國際經(jīng)濟聯(lián)系加強，強調(diào)身份區(qū)別的GNP的重要性相對下降，重視地域范圍的GDP的重要性相對上升，GDP成為越來越重要的總產(chǎn)出指標。172.1.6 其它宏觀經(jīng)濟指標 國內(nèi)生產(chǎn)凈值（Net Domestic Products，NDP）：它等于國內(nèi)生產(chǎn)總值減去固定資產(chǎn)折舊。

9、 固定資產(chǎn)折舊不是新創(chuàng)造的價值，而是以前創(chuàng)造的價值在生產(chǎn)過程中所發(fā)生的價值轉(zhuǎn)移。因此，從理論上講，與GDP或GNP相比，NDP是更為可取的反映一定時期生產(chǎn)活動最終成果的總量指標。然而，由于折舊占GDP或GNP比例一般來說是相對穩(wěn)定，用GDP或GNP與NDP在表示經(jīng)濟活動總量的變動時，差別不大，人們一般更為習慣采用GDP或GNP概念。18其它宏觀經(jīng)濟指標 國民收入（National Income）。廣義國民收入泛指GDP、GNP等經(jīng)濟活動總量。宏觀經(jīng)濟學中“國民收入核算”、“國民收入決定”指廣義國民收入。 狹義國民收入（前面在介紹用收入法統(tǒng)計GDP時已經(jīng)提到），是指一國一年用于生產(chǎn)的各種生產(chǎn)要素

10、得到的全部收入，即工資、利潤、利息和租金的總和。國民收入要加上折舊、間接稅等才形成GDP。19其它宏觀經(jīng)濟指標 個人收入（Personal Income，PI）：個人從各種來源得到的收入總和，即國民收入中不包括公司利潤等部分。 個人可支配收入（Personal Disposable Income， PDI）：個人可實際使用的全部收入，指個人收入中進行各項社會性扣除之后（如稅收，養(yǎng)老保險等）剩下的部分。20重要經(jīng)濟指標總體經(jīng)濟指標供給指標需求指標宏觀政策指標國際收支指標 國內(nèi)生產(chǎn)總值就業(yè)與失業(yè) 價格指數(shù)收入指標景氣指標人口 農(nóng)業(yè)增加值主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量工業(yè)增加值工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量能源消費總量 社會零售品銷

11、售總額 固定資產(chǎn) 投資總額 存貨增加 財政收入/支出財政赤字 債務收入/支出債務余額貨幣供應量 國際收支平衡表外債外匯儲備匯率 進出口 利用外資利率貸/存款居民儲蓄存款工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)建筑業(yè)增加值第三產(chǎn)業(yè)增加值交通運輸倉儲業(yè)增加值郵電通訊業(yè)增加值重要經(jīng)濟指標的有關信息詳見附件21貨幣政策概念 貨幣政策 中央銀行實施的通過改變貨幣供應量和信用條件來影響總需求的政策。 主要的貨幣政策工具 公開市場業(yè)務 再貸款與再貼現(xiàn) 存款準備金 窗口指導22財政政策 財政政策是通過改變政府財政收入和支出來影響總需求的政策。 財政政策的主要工具：財政預算、稅收、國債、財政支出等。 23國債 國債政

12、策，是一項重要的財政政策。 政府通過發(fā)行國債，增加政府財政收入，為財政赤字融資，減少總需求。 國債的利率對于市場利率有一定的引導作用。24GDP反映的人民的福利水平 什么是居民財富？ 改革開放以后居民財富的變化 生活方式及支出方式的變化25中國居民財富水平的提高城鄉(xiāng)居民人均人民幣儲蓄存款增長情況圖示 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站26財富分布 財富集中度的提高2002年中國首次城市家庭財產(chǎn)調(diào)查顯示，金融資產(chǎn)出現(xiàn)向高收入家庭集中的趨勢，貧富差距拉大。占家庭總數(shù)10%的最富裕家庭占有城市居民全部金融資產(chǎn)的45%；占家庭總數(shù)20%的最富裕家庭占有城市居民

13、全部金融資產(chǎn)的66%。2010年世界銀行報告顯示，在中國1%的富裕家庭掌握了全國41.4%的財富，貧富收入差別達到將近1:13，財富集中度遠遠超過了美國，成為全球兩極分化最嚴重的國家之一 。富人與白領？行業(yè)的平復差距？西南財經(jīng)大學家庭資產(chǎn)研究所報告？27中國居民支出結(jié)構(gòu)的變化 78年-84年：貧困轉(zhuǎn)溫飽階段 消費熱點為百元消費階段 85年-90年：解決溫飽型階段 家電普及，千元消費階段 91年至今：溫飽轉(zhuǎn)小康階段 幾萬元至幾十萬元消費階段，住房、教育、健康等支出大幅增加。28支出結(jié)構(gòu)的變化 恩格爾系數(shù)下降 食物等基本生活支出的比例下降？ 生活支出上升，人們覺得幸福嗎？健康的生活恩格爾系數(shù) 你吃

14、了嗎你吃飽了嗎你怎么樣 恩格爾系數(shù)=食品支出/總支出 恩格爾系數(shù)與生活水平30%以下 最富裕30%-40% 富裕40%-50% 小康50%-60% 勉強度日60%以上 絕對貧困2005年一些國家的恩格爾系數(shù)什么是小康社會 有的吃 想吃什么就吃什么 物價（通貨膨脹） 有的住 房產(chǎn)和房價的問題 有的“玩” 投資問題33支出結(jié)構(gòu)的變化 個人財富管理市場市場化進程的提高 中國不同的社會階段有不同的家庭財富傳承與管理方式：代際贍養(yǎng)、國家福利、終身理財34代際贍養(yǎng)收入曲線收入曲線支出曲線支出曲線年齡年齡出生出生20歲歲40歲歲60歲歲80歲歲收入收入/支出支出收入曲線收入曲線支出曲線支出曲線年齡年齡出生出

15、生20歲歲40歲歲60歲歲80歲歲收入收入/支出支出收入曲線收入曲線支出曲線支出曲線年齡年齡出生出生 20歲歲40歲歲60歲歲80歲歲收入收入/支出支出35國家福利 特點是由國家包辦了公民的教育、住房、養(yǎng)老、醫(yī)療等問題。 計劃經(jīng)濟體制下，政府對各種經(jīng)濟資源實行配給制度和票證制度。 公民的住房由國家和單位分配。 食品和布匹由國家以票證供應。 子女教育是國家義務教育。 退休后由國家按照統(tǒng)一標準發(fā)放退休金。 醫(yī)療制度是國家公費醫(yī)療。36終身理財 家庭基本要獨立面對和處理養(yǎng)老、居住、教育、醫(yī)療、保險等問題。 個人管理自己的財富和規(guī)劃自己的人生。 家庭需要專業(yè)的金融理財服務人員提供專業(yè)的規(guī)劃服務。 理財

16、進入到專業(yè)服務階段。在專業(yè)服務階段，理財是一個貫穿人生的過程，是生涯規(guī)劃的財務解決方案，因此我們稱這樣一種理財方式為終身理財。1. 宏觀趨勢判斷 短期形勢分析11個季度個季度15個季度個季度13個季度個季度38通貨膨脹的定義一般價格水平的持續(xù)上升被稱為通貨膨脹。我國80年代以來發(fā)生的通貨膨脹數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站39通貨膨脹的貨幣供求論解釋 貨幣供求論認為，貨幣像其他商品一樣，當貨幣的供應超過了對于貨幣的需求時，貨幣就會貶值。 貨幣供求均衡：貨幣的供給有其特殊性，只能由中央銀行決定，因此在圖像上表現(xiàn)為一條垂直的供給曲線。而貨幣的需求由市場決定，表現(xiàn)為一條正常的需求曲線。 在貨幣

17、需求沒有改變的條件下，增加貨幣供給，將導致供給曲線外移，均衡價格下降。即通貨膨脹。40貨幣供求解釋的圖形表達0M* 貨幣價值貨幣價值50100100200M s M d物價水平（物價水平（P）貨幣量（貨幣量（M）41貨幣供應量增加的影響貨幣價值貨幣價值501001000200Ms1M dM 1物價水平（物價水平（P）貨幣量（貨幣量（M）Ms2M24002542通貨膨脹的貨幣數(shù)量論解釋 貨幣數(shù)量論（Quantity Theory of Money） 給定貨幣流通速度大體不變或趨勢比較平穩(wěn)的條件，在長期，貨幣供給量與價格水平成正比例關系。 貨幣數(shù)量論認為，貨幣供應量決定了物價水平，因而貨幣量增長是

18、通貨膨脹的主要原因?，F(xiàn)代貨幣學派代表人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹永遠而且到處是一種貨幣現(xiàn)象”。43我國貨幣的流通速度 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站與人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站與人民銀行網(wǎng)站44通貨膨脹的分類 根據(jù)通貨膨脹成因，可以分為四類： 需求拉動型： 總需求迅速上升，導致供不應求。 成本推進型： 成本提高，推動價格上漲。 結(jié)構(gòu)調(diào)整型： 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來商品價格的上漲。 外部傳遞型： 國際商品價格上漲，帶動國內(nèi)同類商品價格的上漲。1. 宏觀趨勢判斷 短期形勢分析1. 宏觀趨勢判斷 短期形勢分析1. 宏觀趨勢判斷 短期形勢分析1. 宏觀趨勢判斷

19、短期形勢分析2. 外貿(mào)形勢短期形勢分析50國際收支 什么是國際收支 國際收支包含的內(nèi)容 國際收支與貨幣幣值51國際收支賬戶 國際收支賬戶（Balance of Payments ）： 記錄該國對外國支付和從外國獲得收入的情況。 記賬方法：借貸記賬法 借方：外匯支付的交易，記入國際收支賬戶的借方，并在前面加一個負號“-”。 貸方：外匯收入的交易，記入貸方，并用正號（+）表示。 依據(jù)所記錄的賬戶內(nèi)容不同，國際收支賬戶具體分為：經(jīng)常賬戶（Current Account）、資本賬戶（Capital Account)、儲備資產(chǎn)和凈誤差遺漏四大項。52 經(jīng)常賬戶 經(jīng)常賬戶記錄因商品和服務進出口以及收入轉(zhuǎn)移

20、等交易活動產(chǎn)生的外匯收支情況。 例如，中國民航從歐洲進口空中客車飛機，2001年夏季北京紫禁城午門演唱會舉辦單位向意大利三大男高音支付幾百萬美元出場費。因為中國購買外國商品和勞務所發(fā)生的支付，記入中國經(jīng)常賬戶的借方。 相反，浙江玩具制造廠商向英國出口玩具，我國在中東地區(qū)工程建筑安裝隊工人匯回或帶回外匯收入，則是中國向外國出售了商品和勞務，記入中國經(jīng)常賬戶的貸方。53經(jīng)常賬戶的分類 商品貿(mào)易或有形貿(mào)易，這是經(jīng)常賬戶中最重要的項目。如：中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。 服務貿(mào)易，即勞務進出口，又被稱為無形貿(mào)易。包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等。 收

21、益，包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資、獎金、股票紅利、債券利息等記入收益項目的貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等記入收益項目的借方。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移，包括政府與民間相互捐贈等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。54資本賬戶 資本和金融賬戶，簡稱資本賬戶，記錄因為資產(chǎn)買賣活動發(fā)生的外匯收支。資產(chǎn)可以是任何一種持有財富的形式，如廠房、股票、債券、貨幣和土地等。 國際交易中購買資產(chǎn)好比“進口”，為借方，因而用負號表示；國際交易中出售資產(chǎn)好比“出口”，為貸方，因而用正號表示。 例如，某中國企業(yè)用1億美元外匯購買了美國政府債券時，都記為中國資本賬戶的借方。相反，通用汽車公司投資幾億美元在上海設廠，或

22、者美國某投資公司購買了百度公司在NASDAQ上市的股票，則記在中國資本賬戶的貸方。55資本賬戶的分類 資本項目包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報而取消債務等資本轉(zhuǎn)移部分，還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標權(quán)的收買或放棄等。 金融項目是資本賬戶最重要部分，包括直接投資、證券投資與其它投資（如貿(mào)易信貸）等三個子項目。 金融項目的投資形態(tài)、流動性差別對資金流入國的經(jīng)濟可能發(fā)生不同的影響。證券資產(chǎn)容易在資本市場上變現(xiàn)，其流動性遠遠高于廠房、設備等實物資產(chǎn)，比較容易從資金流入國抽逃。出于短期動機大進大出的投資被稱為“熱錢”或“燕子資本”。56 儲備資產(chǎn) 儲備資產(chǎn)指一國貨幣當局

23、擁有的可用于國際支付的資產(chǎn)，包括黃金、外匯、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸等，又被稱為外匯儲備。 儲備資產(chǎn)的功能是為經(jīng)常和資本賬戶總赤字或總盈余提供融資，保持一國對外收支的流動性，具有成本。57 差錯與遺漏 差錯和遺漏（Errors & Omission）是一個估計項，彌補統(tǒng)計過程發(fā)生的誤差。 如果數(shù)據(jù)沒有誤差，那么“經(jīng)常賬戶差額”加上“資本賬戶差額”正好等于“官方儲備變動”。然而，由于統(tǒng)計過程會發(fā)生誤差，也可能因為人為因素影響，如資本非法抽逃沒有被國際收支賬戶所記錄，實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)往往不滿足這一條件。對不同原因?qū)е碌恼`差，設立一個估計項來沖銷，以保持國際收支賬戶在形式上的平衡。58國際收

24、支賬戶基本關系 經(jīng)常賬戶差額 + 資本項目差額 = 外匯儲備變動 中國外匯儲備的快速增長，源于經(jīng)常項目和資本項目的雙順差。 2011年12月末，我國外匯儲備為 31,811.48億美元（數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局網(wǎng)站）592011年第四季度我國國際收支平衡表數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局網(wǎng)站單位單位: 億美元億美元 603.2 匯率及匯率制度 匯率（Exchange Rate）又被稱為匯價（Exchange Price），是一國貨幣折合成另一國貨幣的比率或比價?？梢园褏R率理解為外匯這一特殊資產(chǎn)的價格。 兩種標價方式： 直接標價法，以一定數(shù)額外幣為標準，折為相應數(shù)額本幣表示匯

25、率。例如，人民幣對美元匯率為6.65元人民幣/1美元 間接標價法，以一定數(shù)額本幣作為標準，折為相應數(shù)額外幣表示匯率。61國際貨幣制度 固定匯率制與浮動匯率制是兩種基本國際貨幣制度。 固定匯率制（Fixed Exchange Rate Regime）：指匯率水平在一定時期內(nèi)在一定幅度內(nèi)保持不變。在固定匯率制下，中央銀行為任何國際收支赤字和盈余提供融資。在兩個賬戶出現(xiàn)凈盈余時，中央銀行要購入外匯增加儲備，凈赤字時要出售外匯。只有這樣才能來維護官方匯率，否則就可能出現(xiàn)與官方匯率顯著偏離的黑市匯率。62國際貨幣制度 浮動匯率制（Floating Exchange Rate Regime）：指官方不規(guī)定

26、匯率，匯率水平主要由市場供求關系決定。 根據(jù)央行是否干預，分為自由浮動與管理浮動兩種。（Perfect Floating and Managed Floating）。前者指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對匯市采取任何干預措施。后者指中央銀行對外匯市場進行一定程度的干預，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時期內(nèi)匯率在有限程度內(nèi)波動。 國際貨幣制度經(jīng)歷了數(shù)次變動，目前普遍實行浮動匯率制。63外匯價格外匯供給本國貨幣價格外匯需求資本流入出口進口資本流出國際收支賬戶經(jīng)常賬戶資本賬戶走勢相反外匯市場分析架構(gòu)64出口真的那么重要嗎？國際貨幣體系金本位制布雷頓森林體系牙買加體系美國的次貸危機給中

27、國出口業(yè)的啟示金融危機對于中國的危險與機遇？政治地位與經(jīng)濟地位擴大內(nèi)需的方式如何改進外貿(mào)形勢：中國出口速度明顯高于全球 短期形勢分析 外貿(mào)形勢短期形勢分析67人民幣升值 貨幣的價值對內(nèi)價值，對外價值 人民幣升值的利弊分析 截至11.20日，人民幣兌美元的匯率連續(xù)20天漲停 為什么會升值 升值有好處嗎？尤其對經(jīng)濟的發(fā)展有什么制約因素68新的人民幣匯率形成機制 2005年7月2l日19時，中國人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國務院批準，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。中國人民銀行在公告稱，即日起人民幣對美元升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。 參考一籃子貨幣表明外

28、幣之間的匯率變化會影響人民幣對外幣的匯率。但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這一調(diào)整主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時也考慮了國內(nèi)企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應能力。 2005年11月，引入人民幣對外幣交易做市商制度和詢價交易方式；2006年1月，調(diào)整匯率中間價形成方式。69價格：微觀經(jīng)濟學的出發(fā)點 經(jīng)濟學 是一門關于如何實現(xiàn)資源的有效配置的科學。 家庭經(jīng)濟學 研究家庭資源如何能夠?qū)崿F(xiàn)有效配置，從而實現(xiàn)家庭財務資源效用的最大化。 價格 在現(xiàn)象上表現(xiàn)為標價，即換取某種商品和勞務使用或占有權(quán)所要支付的貨幣代價。70

29、邊際效用與價格 價格的決定： 一般而言，價格由價值決定。而所謂價值，簡單的解釋，就是一個物品對于使用者的有用程度，即效用。 效用又分為：總效用和邊際效用。 總效用：為消費物品帶來的滿足總體水平。 邊際效用（Marginal Utility）：每增加一個單位物品消費，所帶來的效用增加量。 消費者所愿意支付的價格是由商品的邊際效用決定的。71邊際效用遞減規(guī)律 邊際效用遞減規(guī)律：在其他條件不變情況下，在一定時期內(nèi)消費者消費某種物品，隨著消費數(shù)量的不斷增加，其邊際效用不斷遞減。 這是一個本質(zhì)性的規(guī)律我們幸虧生活在邊際效用遞減世界中 從需求角度看，其它條件相同時，物品越多，稀缺度越低，它能提供給消費者的

30、邊際效用越低，消費者愿意支付的貨幣代價越低，因此價格越低。反之亦然。 這就是現(xiàn)代經(jīng)濟學中最重要的一個研究方法論邊際分析。72微觀經(jīng)濟學中的價格 需求價格、收入、相關商品、消費者的偏好、預期 供給價格、生產(chǎn)成本、技術(shù)水平、相關商品 價格的決定特殊商品貨幣的價格是由什么決定的微觀經(jīng)濟分析q基礎知識基礎知識q需求與消費者選擇需求與消費者選擇q成本與商品供給成本與商品供給q競爭性市場結(jié)構(gòu)競爭性市場結(jié)構(gòu)q生產(chǎn)資源的供給與需求生產(chǎn)資源的供給與需求q資本市場與利率資本市場與利率核心內(nèi)容：v 需求理論v 供給理論v 市場結(jié)構(gòu)理論v 要素理論v 市場失靈理論看不見/看得見的手 提出人：亞當斯密（“經(jīng)濟學之父”）

31、 “看不見的手”理論（古典經(jīng)濟學觀點）信息： 資源稀缺：需要信息 完全信息：無信息搜尋成本協(xié)調(diào)： 充分價格彈性 無摩擦假定激勵： 自利性個體（經(jīng)濟學經(jīng)典假定之一）需求理論/價格理論需求理論 消費者選擇原則 有限收入； 有目的決策； 商品的可替代性； 不完全信息； 邊際效用遞減規(guī)律邊際效用遞減規(guī)律 什么是邊際效用（MU）？ 為什么會MU遞減？(消費心理) MU遞減會怎么樣？需求曲線向下傾斜的根本原因Q總效用（TU）Q邊際效用（MU）一個有趣的理論話題：一個有趣的理論話題：需求曲線為什么會向右下傾斜？需求曲線為什么會向右下傾斜？吉芬商品UU斜率=MUEMUE 一個發(fā)生在19世紀“愛爾蘭”饑荒中的故

32、事！ 一個“土豆”引發(fā)的爭論！ 一個由兩位經(jīng)濟學家引發(fā)的，學術(shù)界談論多時依然無果的爭論！需求理論 例子：問：當產(chǎn)品價格從7元變?yōu)?元時的需求價格彈性需求理論Q0 D P Q0 P D Q1 Q1 P0 P1 Q1 Q0 極端情形：完全無彈性極端情形：完全無彈性垂直需求曲線垂直需求曲線極端情形：完全彈性極端情形：完全彈性水平需求曲線水平需求曲線PQ點彈性分布QP價格彈性的決定因素價格彈性的決定因素 是否有替代產(chǎn)品。 包子： 衛(wèi)生保?。?占消費者總預算的比例。 價值25,000美元的新車： 價值35美分的報紙： 產(chǎn)品類型奢侈品的需求比必需品的需求更有彈性； 時間產(chǎn)品的長期需求要比短期需求更有彈性原

33、因：生活方式的調(diào)整，新技術(shù)的開發(fā)，替代品的發(fā)現(xiàn)收入彈性收入彈性 收入彈性度量的是產(chǎn)出對收入變化的敏感性。 或者：基于收入彈性的產(chǎn)品分類： 正常品（Normal Products，Goods）：需求收入彈性為正 產(chǎn)品需求隨收入的提高而增加； 低檔品/劣等品（Inferior Products，Bads）：需求收入彈性為負 產(chǎn)品需求隨收入的提高而減少； 必需品（Necessities）：需求收入彈性介于0和1之間 產(chǎn)品需求增長速度低于收入提升速度； 奢侈品（Luxuries）：需求收入彈性大于1 產(chǎn)品需求增長速度高于收入提升速度。 0101010101010101/2/2/%YYYYQQQQYYY

34、YQQQQYQeY(弧彈性)00%QPDYdQYQeY(點彈性)全 部 商 品劣等品eY0必需品0eY1深入：交叉彈性 無差異曲線QxQyU無差異曲線可以從任意一點構(gòu)造，消費者可對任意兩組產(chǎn)品組合進行對比向下傾斜：反應產(chǎn)品間替代性凸向原點：邊際效用遞減商品總是越多越好，故較高無差異曲線上的產(chǎn)品組合總是優(yōu)于較低無差異曲線上的產(chǎn)品組合任意兩條無差異曲線都不能相交 預算約束線預算約束線QxQy假定消費者收入水平為I，從而構(gòu)成了對于消費行為的預算約束。假定兩種商品價格分別為Px和Py。消費者不儲蓄，將全部收入用于X和Y的消費。I = PxQx + PyQy預算約束線是一條直線！預算約束線預算可達區(qū)域

35、最優(yōu)化消費行為最優(yōu)化消費行為 需求曲線的導出QxQy預算可達區(qū)域 E預算可達最優(yōu)消費點均衡消費點QxQyE0Px0Px1E1Px2E2價格擴張線P-C線QxPx假設Y價格不變Px0Px1Px2ABC需求曲線供給理論/成本理論 顯性收入 顯性成本 = 會計利潤 機會成本： 所有者的勞動，投入資本的收益等等。 會計利潤 + 沉沒成本 機會成本 = 經(jīng)濟利潤 會計利潤與經(jīng)濟利潤會計利潤與經(jīng)濟利潤 如果經(jīng)濟利潤小于零，那么應該退出經(jīng)營。 顯性成本隱性成本經(jīng)濟利潤機會成本(經(jīng)濟成本)會計成本會計利潤正常利潤收入供給理論短期經(jīng)濟分析 顯性收入 精神收入 總體經(jīng)濟收入 除沉沒成本(租金)外的顯性成本 機會成

36、本 短期經(jīng)濟利潤短期經(jīng)濟利潤 長期經(jīng)濟分析 顯性收入 精神收入 總體經(jīng)濟收入 顯性成本(包括將到期并決定是否續(xù)簽的租約) 機會成本 長期經(jīng)濟利潤長期經(jīng)濟利潤核心：核心： 1、沉沒成本與機會成本 2、長期與短期“精神收入”也稱為“企業(yè)家精神”邊際報酬遞減法則邊際報酬遞減法則 隨著產(chǎn)品生產(chǎn)過程中某一中資源投入量的增加，而其他資源投入量不變，最終產(chǎn)出的增加額將下降。 產(chǎn)出 勞動力 短期內(nèi)的產(chǎn)出與邊際報酬遞減短期內(nèi)的產(chǎn)出與邊際報酬遞減 基本概念總產(chǎn)量 = 產(chǎn)出=TP 平均產(chǎn)量(AP) = 產(chǎn)出/資源量 = TP/L 邊際產(chǎn)量(MP) = 產(chǎn)出/資源量 = TP/L 一旦出現(xiàn)邊際報酬遞減現(xiàn)象，則需要投入

37、更多的資源來獲得更大的產(chǎn)出。TP(總產(chǎn)量)AP(平均產(chǎn)量)MP(邊際產(chǎn)量)LLSLALMP特征 邊際產(chǎn)量為零時，總產(chǎn)量達致最大值； 平均產(chǎn)量達致最大值時，平均產(chǎn)量等于邊際產(chǎn)量 幾個重要規(guī)律：1.邊際產(chǎn)量遞增時，平均產(chǎn)量和總產(chǎn)量都是遞增的，并且總產(chǎn)量加速遞增（邊際產(chǎn)量遞增）2.平均產(chǎn)量曲線與邊際產(chǎn)量曲線相交前，呈現(xiàn)遞增狀態(tài)；二者相較后，平均產(chǎn)量曲線開始遞減；3.平均產(chǎn)量遞增時，邊際產(chǎn)量大于平均產(chǎn)量；平均產(chǎn)量遞減時，邊際產(chǎn)量小于平均產(chǎn)量。成本數(shù)量= 長期產(chǎn)出和成本 規(guī)模經(jīng)濟原因 大批量生產(chǎn)更有效率； 大規(guī)模生產(chǎn)更易實現(xiàn)專業(yè)化； 產(chǎn)量的增加可使用效率更高的技術(shù); 規(guī)模不經(jīng)濟 大企業(yè)所致官僚主義導致效

38、率低下 大規(guī)模會導致激勵機制和管理指令難以推行 規(guī)模報酬不變 曼昆的“鍋底”理論 成本曲線移動因素 資源價格的改變 稅收的變化 安全、環(huán)境及其他與生產(chǎn)相關的規(guī)章制度發(fā)生變化 技術(shù)的變化成本曲線移動的意義！備注：長期無固定成本FC！供求理論/市場均衡理論供求理論 供求法則P D P QS PE QE均衡 P Q S D 需求法則： 價量反向相關； 曲線向下傾斜；Q供給法則： 價量同向相關； 曲線向上傾斜；供求法則： 兩線交、均衡現(xiàn)； 過剩、短缺不持久； 市場可以自求均衡；過剩 短缺 需求的變化需求的變化 （移動）（移動）原因： 1.消費者收入 2.市場中消費者數(shù)量3.相關產(chǎn)品的價格 4.預期 人

39、口統(tǒng)計特征TOPIC：消費者口味與偏好需求量的變化需求量的變化 （沿曲線滑動）（沿曲線滑動）原因： 該產(chǎn)品價格的變化。 P QD D1 P QD Q0P0 P1 Q1 供給變化供給變化 原因： 1.資源價格 2.技術(shù) 3.自然因素或政治動蕩4.稅收 5.廠商數(shù)量 供給數(shù)量供給數(shù)量的變化的變化原因： 該產(chǎn)品價格的變化。 P QS S1 QQ0P0P1Q1SP微觀經(jīng)濟分析q基礎知識基礎知識q需求與消費者選擇需求與消費者選擇q成本與商品供給成本與商品供給q競爭性市場結(jié)構(gòu)競爭性市場結(jié)構(gòu)q生產(chǎn)資源的供給與需求生產(chǎn)資源的供給與需求q資本市場與利率資本市場與利率核心內(nèi)容：v 需求理論v 供給理論v 市場結(jié)構(gòu)

40、理論v 要素理論v 市場失靈理論看不見/看得見的手 提出人：亞當斯密（“經(jīng)濟學之父”） “看不見的手”理論（古典經(jīng)濟學觀點）信息： 資源稀缺：需要信息 完全信息：無信息搜尋成本協(xié)調(diào)： 充分價格彈性 無摩擦假定激勵： 自利性個體（經(jīng)濟學經(jīng)典假定之一）需求理論/價格理論需求理論 消費者選擇原則 有限收入； 有目的決策； 商品的可替代性； 不完全信息； 邊際效用遞減規(guī)律邊際效用遞減規(guī)律 什么是邊際效用（MU）？ 為什么會MU遞減？(消費心理) MU遞減會怎么樣？需求曲線向下傾斜的根本原因Q總效用（TU）Q邊際效用（MU）一個有趣的理論話題：一個有趣的理論話題：需求曲線為什么會向右下傾斜？需求曲線為什

41、么會向右下傾斜？吉芬商品UU斜率=MUEMUE 一個發(fā)生在19世紀“愛爾蘭”饑荒中的故事！ 一個“土豆”引發(fā)的爭論！ 一個由兩位經(jīng)濟學家引發(fā)的，學術(shù)界談論多時依然無果的爭論！需求理論 例子：問：當產(chǎn)品價格從7元變?yōu)?元時的需求價格彈性需求理論Q0 D P Q0 P D Q1 Q1 P0 P1 Q1 Q0 極端情形：完全無彈性極端情形：完全無彈性垂直需求曲線垂直需求曲線極端情形：完全彈性極端情形：完全彈性水平需求曲線水平需求曲線PQ點彈性分布QP價格彈性的決定因素價格彈性的決定因素 是否有替代產(chǎn)品。 包子： 衛(wèi)生保?。?占消費者總預算的比例。 價值25,000美元的新車： 價值35美分的報紙：

42、產(chǎn)品類型奢侈品的需求比必需品的需求更有彈性； 時間產(chǎn)品的長期需求要比短期需求更有彈性原因：生活方式的調(diào)整，新技術(shù)的開發(fā)，替代品的發(fā)現(xiàn)收入彈性收入彈性 收入彈性度量的是產(chǎn)出對收入變化的敏感性。 或者：基于收入彈性的產(chǎn)品分類： 正常品（Normal Products，Goods）：需求收入彈性為正 產(chǎn)品需求隨收入的提高而增加； 低檔品/劣等品（Inferior Products，Bads）：需求收入彈性為負 產(chǎn)品需求隨收入的提高而減少； 必需品（Necessities）：需求收入彈性介于0和1之間 產(chǎn)品需求增長速度低于收入提升速度； 奢侈品（Luxuries）：需求收入彈性大于1 產(chǎn)品需求增長速度

43、高于收入提升速度。 0101010101010101/2/2/%YYYYQQQQYYYYQQQQYQeY(弧彈性)00%QPDYdQYQeY(點彈性)全 部 商 品劣等品eY0必需品0eY1深入：交叉彈性 無差異曲線QxQyU無差異曲線可以從任意一點構(gòu)造，消費者可對任意兩組產(chǎn)品組合進行對比向下傾斜：反應產(chǎn)品間替代性凸向原點：邊際效用遞減商品總是越多越好，故較高無差異曲線上的產(chǎn)品組合總是優(yōu)于較低無差異曲線上的產(chǎn)品組合任意兩條無差異曲線都不能相交 預算約束線預算約束線QxQy假定消費者收入水平為I，從而構(gòu)成了對于消費行為的預算約束。假定兩種商品價格分別為Px和Py。消費者不儲蓄，將全部收入用于X和

44、Y的消費。I = PxQx + PyQy預算約束線是一條直線！預算約束線預算可達區(qū)域 最優(yōu)化消費行為最優(yōu)化消費行為 需求曲線的導出QxQy預算可達區(qū)域 E預算可達最優(yōu)消費點均衡消費點QxQyE0Px0Px1E1Px2E2價格擴張線P-C線QxPx假設Y價格不變Px0Px1Px2ABC需求曲線供給理論/成本理論 顯性收入 顯性成本 = 會計利潤 機會成本： 所有者的勞動，投入資本的收益等等。 會計利潤 + 沉沒成本 機會成本 = 經(jīng)濟利潤 會計利潤與經(jīng)濟利潤會計利潤與經(jīng)濟利潤 如果經(jīng)濟利潤小于零，那么應該退出經(jīng)營。 顯性成本隱性成本經(jīng)濟利潤機會成本(經(jīng)濟成本)會計成本會計利潤正常利潤收入供給理論

45、 短期經(jīng)濟分析 顯性收入 精神收入 總體經(jīng)濟收入 除沉沒成本(租金)外的顯性成本 機會成本 短期經(jīng)濟利潤短期經(jīng)濟利潤 長期經(jīng)濟分析 顯性收入 精神收入 總體經(jīng)濟收入 顯性成本(包括將到期并決定是否續(xù)簽的租約) 機會成本 長期經(jīng)濟利潤長期經(jīng)濟利潤核心：核心： 1、沉沒成本與機會成本 2、長期與短期“精神收入”也稱為“企業(yè)家精神”邊際報酬遞減法則邊際報酬遞減法則 隨著產(chǎn)品生產(chǎn)過程中某一中資源投入量的增加，而其他資源投入量不變，最終產(chǎn)出的增加額將下降。 產(chǎn)出 勞動力 短期內(nèi)的產(chǎn)出與邊際報酬遞減短期內(nèi)的產(chǎn)出與邊際報酬遞減 基本概念總產(chǎn)量 = 產(chǎn)出=TP 平均產(chǎn)量(AP) = 產(chǎn)出/資源量 = TP/L

46、 邊際產(chǎn)量(MP) = 產(chǎn)出/資源量 = TP/L 一旦出現(xiàn)邊際報酬遞減現(xiàn)象，則需要投入更多的資源來獲得更大的產(chǎn)出。TP(總產(chǎn)量)AP(平均產(chǎn)量)MP(邊際產(chǎn)量)LLSLALMP特征 邊際產(chǎn)量為零時，總產(chǎn)量達致最大值； 平均產(chǎn)量達致最大值時，平均產(chǎn)量等于邊際產(chǎn)量 幾個重要規(guī)律：1.邊際產(chǎn)量遞增時，平均產(chǎn)量和總產(chǎn)量都是遞增的，并且總產(chǎn)量加速遞增（邊際產(chǎn)量遞增）2.平均產(chǎn)量曲線與邊際產(chǎn)量曲線相交前，呈現(xiàn)遞增狀態(tài)；二者相較后，平均產(chǎn)量曲線開始遞減；3.平均產(chǎn)量遞增時，邊際產(chǎn)量大于平均產(chǎn)量；平均產(chǎn)量遞減時，邊際產(chǎn)量小于平均產(chǎn)量。成本數(shù)量= 長期產(chǎn)出和成本 規(guī)模經(jīng)濟原因 大批量生產(chǎn)更有效率； 大規(guī)模生產(chǎn)

47、更易實現(xiàn)專業(yè)化； 產(chǎn)量的增加可使用效率更高的技術(shù); 規(guī)模不經(jīng)濟 大企業(yè)所致官僚主義導致效率低下 大規(guī)模會導致激勵機制和管理指令難以推行 規(guī)模報酬不變 曼昆的“鍋底”理論 成本曲線移動因素 資源價格的改變 稅收的變化 安全、環(huán)境及其他與生產(chǎn)相關的規(guī)章制度發(fā)生變化 技術(shù)的變化成本曲線移動的意義！備注：長期無固定成本FC！供求理論/市場均衡理論供求理論 供求法則P D P QS PE QE均衡 P Q S D 需求法則： 價量反向相關； 曲線向下傾斜；Q供給法則： 價量同向相關； 曲線向上傾斜；供求法則： 兩線交、均衡現(xiàn)； 過剩、短缺不持久； 市場可以自求均衡；過剩 短缺 需求的變化需求的變化 （移

48、動）（移動）原因： 1.消費者收入 2.市場中消費者數(shù)量3.相關產(chǎn)品的價格 4.預期 人口統(tǒng)計特征TOPIC：消費者口味與偏好需求量的變化需求量的變化 （沿曲線滑動）（沿曲線滑動）原因： 該產(chǎn)品價格的變化。 P QD D1 P QD Q0P0 P1 Q1 供給變化供給變化 原因： 1.資源價格 2.技術(shù) 3.自然因素或政治動蕩4.稅收 5.廠商數(shù)量 供給數(shù)量供給數(shù)量的變化的變化原因： 該產(chǎn)品價格的變化。 P QS S1 QQ0P0P1Q1SP119 供求均衡與均衡價格的確定 什么是均衡？ 經(jīng)濟事務中有關變量在一定條件的相互作用下達到的一種相對靜止的狀態(tài)。 均衡價格與均衡數(shù)量： 影響供求的各方面

49、條件不變的靜態(tài)背景下，供求曲線的交點E是均衡點，與之對應的（P*）價格與數(shù)量（Q*）為均衡價格與均衡數(shù)量。QDSBACDEPP*Q30Q2Q*Q1Q4120供求均衡：從靜態(tài)到動態(tài)（1） 在動態(tài)分析背景下，價格水平高低和供求曲線位置會相互作用。 從需求角度看， OPEC可能通過減產(chǎn)把油價抬高一定水平，短期需求調(diào)節(jié)很小，因而提高價格對于OPEC有利，但是長期通過替代技術(shù)（節(jié)能）和產(chǎn)品（太陽能）使需求曲線移動，需求大幅度下降可能使抬高價格變成得不償失的策略。Q*PP*PP0D1D0SE0Q0QQ1Q1Q0ABE1121供求均衡：從靜態(tài)到動態(tài)（2） 從供給角度看，OPEC抬高石油價格之后，非OPEC短

50、期供給雖然反應很小，但是長期來看，由于勘探和開采投資上升，探明儲量和產(chǎn)量上升，導致整個市場供給線向右下方移動，給定OPEC抬高價格的力量，實際市場價格回歸到較低水平。DS0S1PP*P1P0E0E1PP1=PQ0122彈性理論需求彈性：弧彈性=（q1-q0/q1+q0）/（p1-p0/p1+p0)點彈性=需求量的變化率/價格的變化率價格彈性度量的是產(chǎn)出對于價格變動的敏感性需求曲線越陡峭，越缺乏彈性需求曲線越平坦，價格彈性越高123彈性理論收入彈性：弧彈性=（q1-q0/q1+q0）/（y1-y0/y1+y0)點彈性=需求量的變化率/收入的變化率正常品收入彈性為正必需品收入彈性在0-1之間，產(chǎn)品

51、需求的增長速度低于收入的增長速度奢侈品需求收入彈性大于1124貨幣的對外價值匯率 貨幣的價值對內(nèi)價值，對外價值 影響匯率的因素國際收支、利率、通貨膨脹率、經(jīng)濟增長率市場預期、政治因素125決定匯率變動的主要因素 國際收支狀況 主要是經(jīng)常項目（包括貨物和服務的進出口、個人收益和投資收益以及無償轉(zhuǎn)移等）的收支狀況。如果經(jīng)常項目順差，市場上對本國貨物的需求增加，本幣匯價就會上升。反之，經(jīng)常項目逆差，本幣匯價就會下降。 通貨膨脹率 高通脹意味著一國貨幣（本幣）的實質(zhì)購買力下降，其對外匯價就會下跌。反之，物價基本穩(wěn)定甚至通貨緊縮，本幣匯價將會穩(wěn)定上升。用兩個或兩個以上國家的通貨膨脹率計算的購買力平價，同

52、樣反映了一國的通貨膨脹率與本幣匯率的反向變化。126決定匯率變動的主要因素（續(xù)） 利率 利率的變動會影響一國資金的流出流入。如果一國的實際利率高于別國，資金就會流入，本幣匯價就會上升。反之，實際利率低于別國，資金就會流出，本幣匯價下降。 經(jīng)濟增長率 經(jīng)濟增長率對外匯匯率的影響是多方向的。一方面經(jīng)濟增長率高意味著經(jīng)濟實力增強，該國貨幣在外匯市場上的地位提高，匯價上升。另一方面，高增長也會導致高消費，進口增加，投資過熱，國際收支順差縮小或逆差，本幣匯價下跌。但經(jīng)濟狀況好能吸引外資流入，國際收入增加，又會促使本幣匯價提高。總之，要具體情況具體分析，不能一概而論。127決定匯率變動的主要因素（續(xù)）市場

53、預期 在國際金融市場上，短期資本、投機資本（熱錢）數(shù)額巨大。其他多種資本都有保值和謀利的要求，對政治、經(jīng)濟狀況十分敏感。一遇風吹草動，就會搶購或拋售外匯資產(chǎn)，這是外匯匯率升降的又一重要因素。政治干預 一國的政府金融當局（通常是中央銀行）在本幣匯價持續(xù)走強影響本國國際收支和經(jīng)濟發(fā)展時，往往賣出本幣買進外匯。外匯市場上本幣多了，匯價就會下降。如果本幣匯價過低，影響本國貨幣信譽或?qū)е峦浡噬撸鹑诋斁忠矔u出外匯買進本幣，外匯市場本幣少了，匯價就會上升。當國際投機資本沖擊一國的貨幣匯率企圖使其暴跌以牟取暴利時，金融當局更要采取多種措施維護本幣匯價以至整體經(jīng)濟的穩(wěn)定。128匯率預測原則 在遠期匯率不

54、變的條件下，如果某種貨幣的利率變化，即期匯率將可能發(fā)生變化。 如果市場預期未來某種貨幣將發(fā)生貶值，在兩種貨幣利率不變的情況下，該貨幣在即期市場將發(fā)生貶值。反之則相反。 美國股票市場的看漲會使美元升值。因為美國股市的看漲意味著美元的收益率上升（因為大家都將資金從美元債券市場撤出投到收益率較高的股票市場中，這會使得債券價格下跌從而隱含的收益率上升），根據(jù)利率平價，在市場對遠期匯率的預期不變的情況下，美元的即期匯率將升值。129人民幣匯率變遷數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站130人民幣匯率變遷數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站131人民幣升值好不好？ 截至11.

55、20日，人民幣兌美元的匯率連續(xù)20天漲停 為什么會升值 升值有好處嗎？尤其對經(jīng)濟的發(fā)展有什么制約因素市場融資方式的變革 什么是金融 中央銀行的職能和作用 資金市場上資金供求達成融資的兩種方式 間接融資和直接融資的優(yōu)缺點什么是金融金融研究的核心是什么？經(jīng)濟？管理？貨幣？貨幣與銀行體系 什么是貨幣？貨幣的價值 貨幣的功能：價值尺度、流動手段、支付手段、貯藏手段、國際貨幣 貨幣的層次： 銀行體系創(chuàng)造貨幣方式？貨幣創(chuàng)造乘數(shù)？135中央銀行 央行 是一個國家或地區(qū)法定的負責發(fā)行貨幣、管理貨幣流通、制定貨幣政策和提供清算體系的管理當局。 主要功能1.貨幣政策的制定者1）主要貨幣政策目標多重目標制：穩(wěn)定物價

56、、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。單一目標制：通脹定標2）中介目標價格目標：利率數(shù)量目標：貨幣供應量136中央銀行3）操作目標：價格目標：基礎利率數(shù)量目標：基礎貨幣或超額準備金在央行制定和實施貨幣政策的過程中，基礎貨幣是一個非常重要的概念。基礎貨幣包括流通中現(xiàn)金和存款性金融中介存放于央行的存款準備金。4）貨幣政策工具：公開市場業(yè)務再貸款與再貼現(xiàn)存款準備金窗口指導137中央銀行2.央行是金融體系中最重要的監(jiān)管單位 它負責監(jiān)控貨幣和經(jīng)濟的運行情況，特別關注商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的整體健康情況，努力保障金融穩(wěn)定和金融安全。3.央行是銀行的銀行 商業(yè)銀行和其他存款性金融中介在中央銀行開立法定存款準備

57、金賬戶和超額準備金賬戶，通過央行完成金融體系中各金融機構(gòu)間的清算，并在必要時取得央行貸款補足頭寸或流動性。 在商業(yè)銀行發(fā)生支付危機時，央行是商業(yè)銀行的最后貸款人。4.央行是政府的銀行 央行通常具有經(jīng)理國庫的職能。財政部的資金賬戶開立在中央銀行，稅收等財政收入通過這一賬戶進入國庫，而預算內(nèi)或預算外的財政支出也會通過這一賬戶對外支付。金融市場的兩種融資方式 138盈余單位市場專家金融中介赤字單位資金資金提供證券發(fā)行與銷售服務資金間接證券提供證券買賣服務直接證券直接證券2010年國內(nèi)非金融部門融資情況注：本表貸款融資為本外幣貸款融資。 本表股票融資不包括資產(chǎn)型定向增發(fā)融資，不包括金融機構(gòu)融資。 包含

58、財政部代理發(fā)行的地方政府債。 包括企業(yè)債、公司債券、可轉(zhuǎn)債、可分離債、集合票據(jù)、短期融資券和中期票據(jù)，不包括金融企業(yè)債。數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站 139間接融資和直接融資直接融資（股票，債券）間接融資（銀行存貸）優(yōu)缺點直接融資 直接融資 指盈余單位直接買入赤字單位發(fā)行的證券（被稱為直接證券）的融資渠道。直接證券包括商業(yè)本票、債券和股票等工具。 直接融資的優(yōu)勢 資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于合理配置資金,提高資源使用效率； 對赤字單位來說，一般情況下，資金籌資成本較低，對盈余單位來說，投資收益較大； 直接融資產(chǎn)品具有更高的流動性。 對于信息披露要求很高141142發(fā)展中的資本市場2011年12月末，滬深股票賬戶數(shù)合計為16,546.90萬戶，其中A股賬戶16,294.74萬戶，B股賬戶252.16萬戶，剔除休眠賬戶2,496.53萬戶，有效賬戶為14,050.37萬戶。 截至2011年底已有證券投資基金915只，交易所上市證券投資基金成交金額 6,365.8億元，基金資產(chǎn)凈值合計達2.17萬億元。股票市場從1990年底到200