從美敦力和邁瑞的成長路徑來看何種企業(yè)才能勝出？

1、.#:第3頁從美敦力和邁瑞的成長途徑來看，何種企業(yè)才能勝出？國內(nèi)市場需求加速，海外市場逐步企穩(wěn)，共促行業(yè)高增長。國內(nèi)市場的驅(qū)動力來自于：一、醫(yī)療機(jī)構(gòu)中大型設(shè)備的改造需求以及基層就診量提升和民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立進(jìn)入頂峰帶來的增量需求；二、老齡化、醫(yī)保覆蓋率和報銷比例提升、人均可支配收入進(jìn)步等帶來的醫(yī)用耗材以及家用醫(yī)療設(shè)備的采購需求；三、具有性價比優(yōu)勢的國產(chǎn)醫(yī)療器械將是國內(nèi)行業(yè)擴(kuò)容的最大受益者。而對海外市場而言，2019年行業(yè)收入增速已從7%上升至12%，2019年前8個月出口交貨值同比增速已達(dá)13.1%，顯示出逐步企穩(wěn)的態(tài)勢。從美敦力和邁瑞的成長途徑來看，何種企業(yè)才能勝出?一、強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新才能。技

2、術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的源泉，美敦力和邁瑞創(chuàng)造了很多個“第一，且其研發(fā)投入占比歷年都維持在10%左右。二、多元化的產(chǎn)品線儲藏。這里所說的多元化，一是指同類型產(chǎn)品的晉級換代；二是指不同領(lǐng)域產(chǎn)品線的拓寬。自身研發(fā)的周期往往較長，而通過并購，醫(yī)療器械公司可以迅速成長為大型的集團(tuán)公司。我們認(rèn)為對同類型產(chǎn)品的并購，可以形成規(guī)模效應(yīng)，并在研發(fā)和銷售上產(chǎn)生協(xié)同，加強(qiáng)產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢；另一方面，由于醫(yī)療器械細(xì)分市場的容量有限，外延式并購又是企業(yè)維持長期增長的驅(qū)動力。三、全球化營銷網(wǎng)絡(luò)的建立。不同于制藥行業(yè)，醫(yī)療器械行業(yè)是一個全球競爭的行業(yè)，在實(shí)現(xiàn)技術(shù)打破后，本錢優(yōu)勢會是新興市場醫(yī)療器械行業(yè)參與國際競爭

3、的一大法寶，另外全球化的布局也可以為新興市場醫(yī)療器械行業(yè)翻開一片更大的市場。他山之石，可以攻玉。我們構(gòu)建了三個維度“研發(fā)創(chuàng)新才能、多元化產(chǎn)品線儲藏、全球化營銷渠道來對國內(nèi)A股上市的醫(yī)療器械公司進(jìn)展考察，從研發(fā)創(chuàng)新才能來看，綜合排名居前的企業(yè)包括理邦儀器、華潤萬東和樂普醫(yī)療，這些企業(yè)的產(chǎn)品定位高端，企業(yè)本身屬于研發(fā)驅(qū)動型。從多元化產(chǎn)品線儲藏來看，我們認(rèn)為理邦儀器和魚躍醫(yī)療目前的產(chǎn)品組合最為豐富，而賬上可用資金充裕的企業(yè)，如理邦儀器9.59億元、三諾生物7.42億元、樂普醫(yī)療6.37億元以及和佳股份5.52億元等，將來也存在外延式并購的可能。從全球化營銷渠道來看，理邦儀器、九安醫(yī)療和魚躍醫(yī)療屬于GoingGlobal的典范，其中理邦儀器和九安醫(yī)療的海外收入規(guī)模已到達(dá)2.5