期貨投資-第一章ppt課件

1、.第三章 商品期貨買賣技術(shù)與戰(zhàn)略.期貨買賣分類套期保值投機(jī)買賣套利買賣.本 章 目 錄第一節(jié) 套期保值買賣1第二節(jié) 實物交割2第三節(jié) 投機(jī)買賣3第四節(jié) 套利買賣4.一、套期保值的概念在期貨市場上買進(jìn)賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)一樣或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份一樣或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制，以躲避價錢動搖風(fēng)險的一種買賣方式。第一節(jié) 套期保值買賣.二、套期保值原理價錢平行性價錢收斂性.三、套期保值操作原那么種類一樣或相關(guān)原那么數(shù)量相等或相當(dāng)原那么買賣方向相反原那么月份一樣或相近原那么.四、套期保值種類 按首先在期貨市場買賣方向的不同分： 買入套期保值又稱多頭套

2、期保值 賣出套期保值又稱空頭套期保值。 .買入套期保值買入套期保值的概念 套期保值者由于未來需求買入現(xiàn)貨，首先在期貨市場買入相應(yīng)期貨合約，在實踐需求買入現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的買賣行為稱為買入套期保值。.買入套期保值的操作過程：買賣者初次在現(xiàn)貨市場上賣出商品有的不用做這筆買賣，同時在期貨市場上買進(jìn)同樣數(shù)量的同種商品的期貨合約，下一次在期貨合約交割期之前在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)的商品，而在期貨市場賣出同樣的商品期貨合約，期貨合約實現(xiàn)了平倉。.例：某銅材加工廠，1月簽署了6月交貨的加工合同，加工期為一個月，需買進(jìn)原料5,000噸，合同簽署時原資料價錢為19, 000元/噸，該廠以為該價錢較低，欲以此價錢為

3、原資料本錢，而該廠又不愿1月份買進(jìn)原資料，而是決議5月份再買進(jìn)原資料加工。由于擔(dān)憂到那時原料價錢上升，于是在期貨市場上做了買入套期保值。 假設(shè)5月份的現(xiàn)貨價錢及買入和賣出的期貨合約的價錢如下表所示，那么買入套期保值操作過程如下。. 買入套期保值操作過程 單位：元/噸 .買入套期保值的利弊 利弊能夠規(guī)避原材料價格上漲所帶來的風(fēng)險。買入套期保值交易會失去價格下跌的好處。這是規(guī)避風(fēng)險鎖定進(jìn)貨成本的機(jī)會成本。提高了企業(yè)資金的使用效率。節(jié)省了倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)用和損耗費(fèi)用。能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。.買入套期保值適用對象加工制造企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時價錢上漲。供貨方曾經(jīng)跟需求方簽署好現(xiàn)貨合同，未來交

4、貨，但供貨方此時髦未購進(jìn)貨源，擔(dān)憂日后購進(jìn)貨源時價錢上漲。大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場主等現(xiàn)貨市場中商品的供應(yīng)者或未來的需求者采取買入套期保值的方法 .某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價錢根據(jù)簽約當(dāng)天的價錢每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現(xiàn)貨價錢不能夠和1月17日成交時的現(xiàn)貨價錢完全一樣，一旦現(xiàn)貨價錢上升，該筆買賣的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決議經(jīng)過買入套期保值買賣來保值。.賣出套期保值賣出套期保值的概念 套期保值者由于未來需求賣出現(xiàn)貨，首先在期貨市場賣出相應(yīng)期貨合約，在實踐需求賣出現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的買賣行為稱為賣出套期保值。

5、.賣出套期保值的操作過程：買賣者初次在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)商品有的不用做這筆買賣，同時在期貨市場上賣出同樣數(shù)量、種類一樣的期貨合約，下一次在期貨合約到期之前，再在現(xiàn)貨市場上賣出，同時在期貨市場買進(jìn)。這樣在期貨市場上期貨合約實現(xiàn)了平倉。 .例：某農(nóng)場5月種植大豆時，大豆的現(xiàn)貨價錢是2,500元/ 噸，該農(nóng)場以為以該價錢出賣將有好的利潤，由于擔(dān)憂11月收獲大豆時價錢下跌，該農(nóng)場對將要收獲的大豆進(jìn)展賣出套期保值買賣以堅持利潤。 假設(shè)11月份的大豆的現(xiàn)貨價錢及大豆賣出和買入的期貨合約價錢如下表所示，那么賣出套期保值操作過程如下。.賣出套期保值操作 單位：元/噸 .賣出套期保值的利弊 利弊能夠幫助生產(chǎn)商、銷售

6、商和農(nóng)場規(guī)避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險。賣出套期保值交易者在鎖定銷售價格的同時，得付出機(jī)會成本。有利于現(xiàn)貨合約的順利簽定。.賣出套期保值適用對象有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將消費(fèi)出來產(chǎn)品的消費(fèi)廠家和種植農(nóng)產(chǎn)品的農(nóng)場，擔(dān)憂日后出賣價錢下跌，需求進(jìn)展賣出套期保值買賣。手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出賣的儲運(yùn)商，已簽署以某一詳細(xì)價錢買進(jìn)某一商品但尚未銷售出去的貿(mào)易商，擔(dān)憂日后出賣價錢下跌，需求進(jìn)展賣出套期保值買賣。擔(dān)憂庫存原料下跌的加工制造企業(yè)，需求進(jìn)展賣出套期保值買賣。大多數(shù)的消費(fèi)者、加工商、進(jìn)口商、貿(mào)易商等現(xiàn)貨商品的需求者或者未來的供應(yīng)者，采用賣出套期保值方法 .五、套期保值的避險效果及影響要素套期保值的避險效果以期

7、貨市場上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)持平套期保值。期貨市場上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的虧損有余，實現(xiàn)有盈套期保值。期貨市場的盈利缺乏以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)減虧套期保值。.套期保值的避險效果的影響要素時間差別對一個種類進(jìn)展套期保值時，往往有假設(shè)干不同月份的期貨合約可供選擇。期貨價錢與現(xiàn)貨價錢的波幅時常不一致。地點差別質(zhì)量規(guī)格差別數(shù)量差別.第二節(jié) 實物交割一、實物交割的概念套期保值者了結(jié)合約的方式：對沖式交割式實物交割現(xiàn)金交割.實物交割，指期貨合約到期時，買賣雙方經(jīng)過該期貨合約所載商品一切權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程?，F(xiàn)金交割是指買賣雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)展結(jié)算的過程。現(xiàn)金

8、交割不進(jìn)展實物交收，只是以交割時的現(xiàn)貨價錢作為買賣盈虧和資金劃撥的根據(jù)，金融期貨中的指數(shù)期貨普通采用現(xiàn)金交割。.二、交割的作用期貨交割是促使期貨價錢和現(xiàn)貨價錢趨向一致的制度保證。.例：10月底，黑龍江省大豆零售市場的現(xiàn)貨價錢為1800元/噸，同時期貨市場大豆11月份合約的價錢為1950元/噸。黑龍江某糧食企業(yè)留意到這一景象，并對本錢費(fèi)用進(jìn)展估算，以為做期現(xiàn)套利買賣有利可圖，于是決議在現(xiàn)貨市場買入1000噸大豆，同時在期貨市場賣出11月份大豆合約100手，并計劃在最后進(jìn)展實物交割。該企業(yè)不斷持有合約到最后進(jìn)展交割，每噸獲利150元，在此過程中產(chǎn)生的運(yùn)輸入庫費(fèi)、買賣手續(xù)費(fèi)及交割本錢總共每噸30元，

9、所以該企業(yè)最后凈利潤為120元/噸。.三、實物交割方式集中交割方式又叫一次性交割 即一切到期合約在交割月份最后買賣日過后一次性集中交割的交割方式。 上海期貨買賣所，大連商品買賣所棕櫚油和線型低密度聚乙烯滾動交割方式 指在合約進(jìn)入交割月份以后，在交割月第一買賣日至最后買賣日前一買賣日進(jìn)展交割的交割方式。 鄭州商品買賣所，大連商品買賣所黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米.四、實物交割的流程交割配對。在配對前，上海期貨買賣所還要求買方向買賣所申報交割意向，鄭州商品買賣所那么是買、賣方都可提出交割懇求。買賣雙方經(jīng)過買賣所進(jìn)展規(guī)范倉單和貸款交換。增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。.多頭空頭買賣所倉庫交割過程多頭空頭

10、買賣所合約平倉F1F2F平F平F平F平倉單倉單倉單倉單貨物貨物交割流程.五、交割結(jié)算價 交割結(jié)算價：指期貨合約到期進(jìn)展實物交割時商品交收所根據(jù)的基準(zhǔn)價錢。 最后買賣終了后，買賣所先確定出交割結(jié)算價，交割雙方先按交割結(jié)算價虛擬平倉，結(jié)算盈虧，然后再一致按交割結(jié)算價進(jìn)展實物交割。.集中交割方式的結(jié)算價 上海期貨買賣所的交割結(jié)算價為相應(yīng)期貨合約最后買賣日結(jié)算價；黃金期貨的交割結(jié)算價為該合約最后5個有效買賣日的成交價錢按照成交量的加權(quán)平均價。 大連商品買賣所滾動交割的交割結(jié)算價，那么是該合約自交割月份第一個買賣日起至最后買賣日一切成交價結(jié)算價的加權(quán)平均價。滾動交割方式的結(jié)算價 為期貨合約配對日的結(jié)算價

11、。交割商品計價以交割結(jié)算價為基準(zhǔn)，再加上不同等級商質(zhì)量量升貼水以及異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。.六、規(guī)范倉單定義：是指由買賣所一致制定的，買賣所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實物提貨憑證。功能：交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押。持有方式：規(guī)范倉單持有憑證.案例 2003年7月，正是小麥?zhǔn)崭顣r節(jié)，當(dāng)時現(xiàn)貨價只需0.6元/斤合1200元/噸，而此時期貨價錢被炒作到1500元/噸左右。某企業(yè)根據(jù)往年慣例，以為農(nóng)產(chǎn)品價錢在收獲時節(jié)價錢已處于低價區(qū)，而且看到其中存在的差價，決議在現(xiàn)貨市場收買現(xiàn)貨并在鄭州商品買賣所賣出小麥期貨合約進(jìn)展保值，詳細(xì)操作如下： 現(xiàn)貨市場操作：從當(dāng)年8月開場

12、到產(chǎn)糧區(qū)收買小麥，8-9月間合計收買9000多噸，收買價大約為0.61-0.62元/斤，10月份開場入庫，最終以大約1300元/噸的本錢價錢入庫生成倉單890張每張10噸。 期貨市場操作：該客戶在小麥倉單生成后選擇WT401、WT405、WT409、WT411幾種合約陸續(xù)賣出，共建立890手空頭倉位，并最終實現(xiàn)了交割。交割本錢為10元/噸 問：此批小麥凈盈利多少？.成交、交割明細(xì)清單合約開倉日期開倉價格平倉價（現(xiàn)貨銷售價）平倉日期手?jǐn)?shù)平倉盈虧手續(xù)費(fèi)交割明細(xì)WT401WT405WT409WT41120031121200311312003121420040108賣開1535賣開1701賣開1878

13、賣開1703買平1470買平1523買平1650買平1552200401122004051220040901200410293044621020419500793880478800308040240356816801632交割30手交割446手交割210手交割204手合計89016002207120890.平倉盈虧：1535-1470*300+1701-1523*4460+1878-1650*2100+1703-1552*20401600220現(xiàn)貨交割盈虧：1470*300+1523*4460+1650*2100+1552*2040-1300*89002294660手續(xù)費(fèi)和交割本錢：7120+

14、8900*1096120凈盈利：1600220+ 2294660- 961203798760.第三節(jié) 投機(jī)買賣定義：期貨投機(jī)是指期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨買賣行為。1.與套期保值的區(qū)別？2.與股票投機(jī)的區(qū)別？3.期貨投機(jī)的作用？.期貨投機(jī)買賣主要風(fēng)險類型買賣風(fēng)險期貨市場是一個以保證金為杠桿、雙向買賣加上T0買賣的投機(jī)市場，在獲取高收益的同時也存在著高風(fēng)險。建立期貨市場的初衷是出于現(xiàn)貨商套期保值的需求，然而在這個市場中90%的參與者卻是投機(jī)買賣者，因此他們有能夠一夜暴富，也能夠迅速血本無歸。呵斥這種情況的緣由是：投資者存在著一些非理性的投資弊病。我們將其歸納為期貨投資者通病10條，也是

15、導(dǎo)致期貨買賣風(fēng)險的主要緣由： .通病一、滿倉操作 期市有句俗話滿倉者必輸！滿倉操作雖然有能夠使他快速添加財富，但更有能夠讓他迅速暴倉。事事無絕對，即使是基金也不能夠完全控制突發(fā)事件和政策面或音訊面的影響。財富的積累是和時間成正比的，這是國內(nèi)外期貨巨匠的共識?？啃≠Y金盈取大波段的利潤，資金曲線的大幅度動搖，其本身就是不正常的景象，只需進(jìn)二退一，穩(wěn)步拉升方為勝利之道。防備方法：絕不滿倉，每次開倉不超越總資金的20%，最多為25%，以防補(bǔ)倉或其他情況的發(fā)生。 .通病二、逆勢開倉 很多新投資者，喜歡在停板的時候開反向倉，雖然有時運(yùn)氣好可以僥幸獲利，但這是一種非常危險的動作，是嚴(yán)重的逆勢行為，一旦遇到延

16、續(xù)的單邊行情便會被強(qiáng)行平倉，直至暴倉。防備方法：絕不在停板處開反向倉。 .通病三、持倉綜合癥 這是投資者的一種通病，“病癥表現(xiàn)為：當(dāng)手中無單時手癢閑不住，非要下單不可；手中有單又恐慌，一旦市場朝反方向運(yùn)作，就不知如何是好；以為時機(jī)不斷，總是想不停地操作，結(jié)果越做越賠，越賠越做。究其緣由，主要是由于沒有良好的技術(shù)分析方法作為后盾，心中沒底。殊不知休憩也是一種操作方法。防備方法：守株待兔，獵豹出擊；市場無時機(jī)便休憩，有時機(jī)果斷跟進(jìn)；止盈止損堅決執(zhí)行。.通病四、測頂測底 有些投資者總是憑客觀判別市場的頂部和底部，結(jié)果是被套在山腰，砍也砍不動了，最終導(dǎo)致大虧的結(jié)局。防備方法：順勢而為；絕不測頂測底，堅

17、決做一個市場趨勢的跟隨者。 .通病五、死不認(rèn)輸 很多投資者就是犟脾氣，做錯了從不認(rèn)輸，不知在第一時間處理掉手中的錯單，以致讓錯誤不斷地延續(xù)，后果可想而知?！拔揖褪遣恍潘粷q，我就是不信它下不來這種心態(tài)萬萬要不得。防備方法：成認(rèn)本人有錯的時候，不存僥幸心思，堅決在第一時間止損。 .通病六、逆勢搶反彈 搶反彈可不可以？假設(shè)方法對了，當(dāng)然可以。否那么，猶如刀口舔血。假設(shè)從空中落下一把刀，他應(yīng)該何時去接？毫無疑問，一定是等它落在地上搖擺不動之后，如假設(shè)不然，必定會傷痕累累。期貨市場與之同理。防備方法：搶反彈需求一定的技巧。無閱歷者，不用冒險，順勢而為即可，且參與反彈時一定要留意資金的管理。 .通病七、

18、頻繁“全天候操作 很多投資者，都想做全能型選手，“多完了就“空，“空完了就“多，雖然對本人要求很“嚴(yán)厲，但這違背了期貨市場順勢而為的重要性。防備方法：在沒有一股力量突破另一股力量時，不要動反向的念頭，多頭市就是做多，平多、再多、再平多空頭市那么堅持開空、平空、再開空、再平空 .通病八、把握不好進(jìn)出場時機(jī)賺錢的持倉拖成虧損持倉后出場；短線操作改成了長線操作，最后虧損出場；該買沒買，該賣沒賣，好的時機(jī)總是被錯過；防備方法：每天制定一份買賣方案，假設(shè)他做短線，就堅持按方案時間進(jìn)出；做長線就不要天天本人盯著電腦看，可以委托他人通知他每天的價錢就可以了；按方案買賣，堅持下來，他會發(fā)現(xiàn)帳面資金比原來添加了

19、很多。 .通病九、盲目跟風(fēng)，聽小道音訊 不能否認(rèn)期貨市場中有主力，但無法一定他跟隨的那個主力就一定能贏，主力也通常會釋放一些假音訊來迷惑散戶。防備方法：期貨市場中一直都是真假結(jié)合的，不要輕信小道音訊，掌握科學(xué)的買賣戰(zhàn)略，并根據(jù)市場階段不斷調(diào)整戰(zhàn)略。 .通病十、主力盯單心態(tài) 很多投資者一定有這樣的閱歷：他做多，就跌；他空，他就漲；他一砍多，他就還漲；一砍空就跌。做期貨有時運(yùn)氣也很重要，主力并不缺他這一手。防備方法：立馬關(guān)掉電腦，休憩一下，冷靜之后重新來做。 .第四節(jié) 套利買賣一、套利買賣的概念(又稱套期圖利 套利買賣指的是在買入賣出某種期貨合約的同時，賣出買入相關(guān)的數(shù)量一樣的另一種期貨合約，并在

20、某個時間同時將兩種期貨合約平倉的買賣。它是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出不同各類的期貨合約以從中獲取利潤的買賣行為。.二、套利買賣的原理兩種期貨合約的價錢大體受一樣的要素影響，因此在正常情況下價錢變動雖存在波幅差別，但應(yīng)有一樣的變化趨勢。兩種期貨合約間應(yīng)存在合理的價差范圍，但外界非正常要素的影響會使價錢變化超越該范圍，在素影響消除后，最終會回復(fù)到原來的合理價差范圍。兩種期貨合約間的價差變動有規(guī)律可循，且其運(yùn)轉(zhuǎn)方式具有可預(yù)測性。.三、套利買賣的特點套利買賣風(fēng)險較小本錢較低四、套利買賣的作用套利買賣有助于使被扭曲的價錢關(guān)系回復(fù)到正常程度。套利買賣可抑制過

21、度投機(jī)。套利買賣可加強(qiáng)市場流動性。.五、套利買賣的類型及操作一期現(xiàn)套利 指利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的不合理價差，經(jīng)過在兩個市場上進(jìn)展反向買賣，待價差趨于合理而獲利的買賣。.例：1997年3月28日，廣東結(jié)合商品買賣所5月豆粕期貨合約價錢為2580元噸，大連豆粕現(xiàn)貨價錢為1860元/噸，而廣東結(jié)合商品買賣所規(guī)定交割異地貼水180元/噸，所以存在較大價差。大連某飼料廠以為這是很好的期現(xiàn)套利時機(jī)，于是果斷入市，以2580元/噸賣出假設(shè)干噸豆粕期貨合約。結(jié)果期貨價錢向現(xiàn)貨價錢回歸，最后廣東結(jié)合商品買賣所5月豆粕期貨合約跌至1940元/噸，大連某飼料廠就決議不再交割實物，而是抓住時機(jī)在1940元/噸左

22、右平倉。 平倉盈虧：2580-1940640元/噸.二跨市套利 是在兩個不同的期貨買賣所同時買進(jìn)和賣出同一種類同一交割月份的期貨合約，在未來兩期貨合約價差變動有利時再平倉獲利的買賣行為。 .例：7月5日堪薩斯買賣所12月份小麥期貨合約價錢為7.70美圓/蒲式耳，同日芝加哥期貨買賣12月份小麥期貨合約價錢為8.00美圓/蒲式耳，買賣者以為兩買賣所小麥期貨合約的價差超越兩地運(yùn)輸本錢及交割費(fèi)用，于是買進(jìn)堪薩斯城買賣所12月份小麥期貨合約10張每張5000蒲式耳，賣出芝加哥期貨買賣所12月份小麥期貨合約10張。9月2日堪薩城買賣所12月份小麥期貨價錢為7.8美圓/蒲式耳，芝加哥期貨買賣所12月份小麥期

23、貨價錢為7.90美圓/蒲式耳，該買賣者以為該差價根本等于兩地運(yùn)輸本錢及交割費(fèi)用，于是9月2日對在兩買賣所的期貨合約平倉，其套利操作過程如下表所示。. 跨市套利操作過程 單位： 美圓/蒲式耳該跨市套利操作的總盈虧：0.15-0.05*500005000美圓.跨市套利在操作中留意的問題：運(yùn)輸費(fèi)用交割品級的差別買賣單位和報價體系匯率動搖保證金和傭金本錢.三跨商品套利 是指利用兩種不同的、但相互存在關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價錢差別進(jìn)展套利。即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一一樣交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，在有利時機(jī)同時將這兩種期貨合約平倉獲利。 .例：燕麥與玉米價差的變化有一定的

24、季節(jié)性。普通來說，燕麥價錢高于玉米，兩者的價差為正數(shù)。每年的6、7月是燕麥?zhǔn)崭罴竟?jié)，燕麥價錢相對較低，玉米價錢相對較高，兩者之間的價差相對減少；在9、10月份玉米收割的季節(jié)，燕麥價錢相對較高，玉米價錢相對較低，兩者之間的價差相對擴(kuò)展。在知兩者之間的正常價差關(guān)系后，套利者可利用異常價差時機(jī)套利。7月*日，燕麥12月期貨價錢為7.5美圓/蒲式耳，玉米12月期貨價錢為2.35美圓/蒲式耳，價差為5.15美圓/蒲式耳，價差小于正常程度，故采用以下操作分析如下表所示。. 跨商品套利操作過程 單位：美圓/蒲式耳 該套利者的盈利： 0.25-0.150.1美圓/蒲式耳.四跨期套利分為：買近賣遠(yuǎn)套利、賣近買遠(yuǎn)

25、套利和蝶式套利。1.買近賣遠(yuǎn)套利 是指買進(jìn)近期月份期貨合約，同時賣出遠(yuǎn)期月份期貨合約，在一定時期后再平倉近、遠(yuǎn)期期貨合約的跨期套利方式。 .例：5月30日，9月份銅期貨合約價錢為17550元/噸，11月份銅期貨合約價錢為18050元/噸，9月份期貨合約價錢比11月份期貨合約價錢低500元/噸。套利者根據(jù)歷年5月底9月份期貨合約和11月份期貨合約間的價差分析，以為9月份期貨合約的價錢較低，或者11月份期貨合約價錢較高，價差大于正年年份的程度。假設(shè)市場運(yùn)轉(zhuǎn)正常，這兩者之間的價差會恢復(fù)正常。于是，套利者決議在買入9月份銅期貨合約的同時賣出11月份銅期貨合約，期望未來某個有利時機(jī)同時平倉兩個合約獲取利

26、潤。其操作過程如下表所示。.買近賣遠(yuǎn)套利操作過程 單位：元/噸 .2.賣近買遠(yuǎn)套利： 是指賣出近期月份期貨合約，同時買入遠(yuǎn)期月份期貨合約，在一定時期后再平倉近、遠(yuǎn)期期貨合約的跨期套利方式。例：1997年媒體普遍以為由于厄爾尼諾景象影響了全球氣候，全國大豆將減產(chǎn)近一成。這使大連商品買賣所大豆期貨合約價錢高漲。而某公司在黑龍江產(chǎn)地了解情況后，以為大豆將有好收成，并由此判別未來大豆價錢將下降，且近期月份期貨合約價錢將會比遠(yuǎn)期月份期貨合約價錢下跌得更快，于是在3月做了賣近買遠(yuǎn)套利。其操作過程如下表所示。 .賣近買遠(yuǎn)套利操作過程 單位：元/噸.跨期套利分析 買近賣遠(yuǎn)套利者盈利賣近買遠(yuǎn)套利者盈利.買近賣遠(yuǎn)

27、套利的市場情況叫牛市套利。其原理與賣出套期保值類似。買近賣遠(yuǎn)套利者盈利：近、遠(yuǎn)期期貨合約均上漲，但近期上漲更快；近、遠(yuǎn)期期貨合約均下降，但近期下降較慢；近期期貨合約近似持平，遠(yuǎn)期期貨合約下降；遠(yuǎn)期期貨合約近似持平，近期期貨合約上漲；近期期貨合約上漲，遠(yuǎn)期期貨合約下降。.賣近買遠(yuǎn)套利又叫熊市套利的市場情況。其原理與買入套期保值類似。賣近買遠(yuǎn)套利者盈利近、遠(yuǎn)期期貨合約均下降，但近期下降更快；近、遠(yuǎn)期期貨合約均上漲，但遠(yuǎn)期上漲較快；近期期貨合約近似持平，遠(yuǎn)期期貨合約上漲；遠(yuǎn)期期貨合約近似持平，近期期貨合約下降；遠(yuǎn)期期貨合約上漲，近期期貨合約下降。.例：12月1日某套利者欲在美國豬腹肉期貨上進(jìn)展跨期套利，他察看到各月份期貨合約的報價如下表所示，怎樣在不同期貨合約間選擇買近賣遠(yuǎn)和賣近買遠(yuǎn)套利戰(zhàn)略。美國豬腹肉期貨合約的報價單位：美圓/磅.買近賣遠(yuǎn)套利各期貨合約