鋰價(jià)企穩(wěn)折扣系數(shù)小幅上行盈利能力穩(wěn)定提升

1、價(jià)格跟蹤：鋰價(jià)企穩(wěn)，折扣系數(shù)上行圖1：鋰電循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周度跟蹤（2022/06/132022/06/17）日期06/1006/1306/1406/1506/1606/17周漲跌月漲跌年初至今金屬價(jià)格（萬元/噸）參考價(jià)格:金屬鋰99%2972972972972972970.0%-0.3%122.5%碳酸鋰99.5%電:國(guó)產(chǎn)46.7546.8046.8046.8046.8046.800.1%1.2%70.2%長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鈷:1#43.5043.3043.3043.3043.0042.90-1.4%-6.1%-13.3%前驅(qū)體:硫酸鈷9.258.458.458.458.458.45-8.

2、6%-13.3%-20.3%長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鎳板:1#21.8921.2520.7720.9321.4321.05-3.9%-7.2%36.4%前驅(qū)體:硫酸鎳:電池級(jí)4.304.304.304.304.254.25-1.2%-2.3%16.4%長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):電解錳:1#1.671.671.671.671.671.670.0%3.1%-57.5%前驅(qū)體:硫酸錳:電池級(jí)0.850.850.850.850.850.850.0%-3.4%-15.0%折扣系數(shù)（%）報(bào)廢三元正極片Ni22% Co7% Li6%1261281281281301304.0 pct8.5 pct18.5 pct三

3、元極片粉料Ni25% Co8% Li6.5%1331331351351361396.0 pct13.0 pct24.0 pct三元混合粉料Ni20% Co8% Li4%1251251271271271294.0 pct7.5 pct17.5 pct三元電池料Ni15% Co8% Li3.5%1211211231231231265.0 pct8.5 pct20.5 pct三元電池料Ni12% Co6% Li3%1181181201201201235.0 pct9.0 pct19.5 pct鈷酸鋰正極片45%Co50% Li6%8888909090946.5 pct5.0 pct-15.0 pct

4、鈷酸鋰極片粉料50%Co55% Li6.5%94949898981039.5 pct9.0 pct-8.5 pct藥劑（元/噸）日期04/2004/3005/1005/2005/3106/10月漲跌年初至今市場(chǎng)價(jià):液堿(32%):全國(guó)131212861263126012181208-0.8%22.5%市場(chǎng)價(jià):硫酸(98%):全國(guó)9339299199349479500.3%78.5%，Mysteel，鋰價(jià)企穩(wěn)。截至 2022/06/17，1）金屬鋰價(jià)格為 297 萬元/噸，上周同比變動(dòng) 0%，6月同比變動(dòng)-0.3%，年初至今同比變動(dòng)+122.5%。2）電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）價(jià)格為 46.80

5、萬元/噸，上周同比變動(dòng)+0.1%，6 月同比變動(dòng)+1.2%，年初至今同比變動(dòng)+70.2%。鈷價(jià)回落。截至 2022/06/17，1）金屬鈷價(jià)格為 42.90 萬元/噸，上周同比變動(dòng)-1.4%， 6 月同比變動(dòng)-6.1%，年初至今同比變動(dòng)-13.3%。2）前驅(qū)體：硫酸鈷價(jià)格為 8.45 萬元/噸，上周同比變動(dòng)-8.6%，6 月同比變動(dòng)-13.3%，年初至今同比變動(dòng)-20.3%。鎳價(jià)小幅回落，高位運(yùn)行。截至 2022/06/17，1）金屬鎳價(jià)格為 21.05 萬元/噸，上周同比變動(dòng)-3.9%，6 月同比變動(dòng)-7.2%，年初至今同比變動(dòng)+36.4%。2）前驅(qū)體：硫酸鎳價(jià)格為 4.25 萬元/噸，上周

6、同比變動(dòng)-1.2%，6 月同比變動(dòng)-2.3%，年初至今同比變動(dòng)+16.4%。錳價(jià)回落至 2021 年水平。截至 2022/06/17，1）金屬錳價(jià)格為 1.67 萬元/噸，上周同比變動(dòng) 0.0%，6 月同比變動(dòng)+3.1%，年初至今同比變動(dòng)-57.5%。2）前驅(qū)體：硫酸錳價(jià)格為 0.85 萬元/噸，上周同比變動(dòng) 0.0%，6 月同比變動(dòng)-3.4%，年初至今同比變動(dòng)- 15.0%。折扣系數(shù)上周普遍上升。截至 2022/06/17，1）報(bào)廢三元正極片（Li6%）折扣系數(shù)平均 130，上周同比變動(dòng)+4.0pct，6 月同比變動(dòng)+8.5pct，年初至今同比變動(dòng)+18.5pct； 2）三元極片粉料（Li6

7、.5%）折扣系數(shù)平均 139，上周同比變動(dòng)+6.0pct，6 月同比變動(dòng)+13.0pct，年初至今同比變動(dòng)+24.0pct；3）三元混合粉料（Li4%）折扣系數(shù)平均 129，上周同比變動(dòng)+4.0pct，6 月同比變動(dòng)+7.5pct，年初至今同比變動(dòng)+17.5pct；4）三元電池料（Li3.5%）折扣系數(shù)平均 126，上周同比變動(dòng)+5.0pct，6 月同比變動(dòng)+8.5pct，年初至今同比變動(dòng)+20.5pct；5）三元正極料（Li3%）折扣系數(shù)平均 123，上周同比變動(dòng)+5.0pct，6 月同比變動(dòng)+9.0pct，年初至今同比變動(dòng)+19.5pct；6）鈷酸鋰正極片（Li6%）折扣系數(shù)平均 94，上

8、周同比變動(dòng)+6.5pct，6 月同比變動(dòng)+5.0pct，年初至今同比變動(dòng)- 15.0pct；7）鈷酸鋰極片粉料（Li6.5%）折扣系數(shù)平均 103，上周同比變動(dòng)+9.5pct，6月同比變動(dòng)+9.0pct，年初至今同比變動(dòng)-8.5pct；藥劑成本仍在高位。截至 2022/06/17，1）液堿（32%）價(jià)格為 1208 元/噸，6 月同比變動(dòng)-0.8%，年初至今同比變動(dòng)+22.5%。2）硫酸（98%）價(jià)格為 950 元/噸，6 月同比變動(dòng)+0.3%，年初至今同比變動(dòng)+78.5%。圖2：廢電池采購(gòu)折扣系數(shù)與碳酸鋰價(jià)格（截至 2022/06/17）折扣系數(shù)（%）碳酸鋰價(jià)格（萬元/噸）180601605

9、01401204010030806020401020002021/5/7 2021/6/7 2021/7/7 2021/8/7 2021/9/7 2021/10/7 2021/11/7 2021/12/7 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7報(bào)廢三元正極片（Li6%）三元極片粉料（Li6.5%）三元混合粉料（Li4%）三元電池料（Li3.5%）三元電池料（Li3%）鈷酸鋰正極片（Li6%）鈷酸鋰極片粉料（Li6.5%）右軸碳酸鋰（萬元/噸），Mysteel，百川盈孚，圖3：鋰價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）圖4：電池級(jí)

10、碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）350300250200150100500最新價(jià)：297萬元 60最新價(jià)：46.80萬元50403020100 參考價(jià)格:金屬鋰99%（萬元/噸）碳酸鋰99.5%電:國(guó)產(chǎn)（萬元/噸），圖5：鈷價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）圖6：前驅(qū)體：硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17），圖7：鎳價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）圖8：前驅(qū)體：硫酸鎳價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）40最新價(jià)：21.05萬元 763052043102100最新價(jià)：4.25萬元 長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鎳板:1#（萬元/噸）前驅(qū)體:硫酸鎳:電池級(jí)（萬元/噸），圖

11、9：錳價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）圖10：前驅(qū)體：硫酸錳價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）最新價(jià)：1.67萬元51.2最新價(jià)：0.85萬元41.030.80.620.410.200.0 長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):電解錳:1#（萬元/噸），,圖11：液堿價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）圖12：硫酸價(jià)格走勢(shì)（截至 2022/06/17）Wind，盈利跟蹤：盈利能力穩(wěn)定提升模型搭建：收入端關(guān)注回收率與材料價(jià)格，成本端關(guān)注折扣系數(shù)與金屬價(jià)格。電池回收利用項(xiàng)目收入端產(chǎn)品主要為碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳等，工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)品按市價(jià)進(jìn)行銷售；成本端主要由采購(gòu)成本和制造成本構(gòu)成，其中廢舊電池采購(gòu)價(jià)

12、格根據(jù)電池中所含金屬含量，乘以金屬價(jià)格現(xiàn)價(jià)及一定折扣系數(shù)形成（當(dāng)前只計(jì)價(jià)電池中所含鈷、鎳含量），制造成本主要包括輔助材料成本、燃料動(dòng)力成本、人工成本、其他制造成本、折舊攤銷等。我們選取項(xiàng)目最小研究單元 1t 三元正極料（Ni15% Co8% Li3.5%），搭建電池回收利用項(xiàng)目模型。關(guān)鍵假設(shè)如下：進(jìn)料為三元正極料 1 噸，假設(shè)單位正極材料對(duì)應(yīng)所含金屬鋰約為 3.5%、金屬鈷約為 8.0%、金屬鎳約為 15.0%、金屬錳約為 8.0%；參考廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法，鋰、鈷、鎳、錳回收率為 85%、98%、98%、98%；材料銷售價(jià)格（碳酸鋰、硫酸鈷、硫酸鎳、硫酸錳），原材料

13、采購(gòu)價(jià)格（金屬鈷、金屬鎳價(jià)格、折扣系數(shù)）參考 2022/06/17 最新報(bào)價(jià)；制造成本：碳酸鋰制造成本 2 萬元/噸碳酸鋰，鈷鎳錳制造成本為 4 萬元/金屬噸鈷鎳錳。通過測(cè)算毛利率、單位廢料毛利（項(xiàng)目毛利/處置廢電池質(zhì)量，萬元/噸廢料）、單位碳酸鋰毛利（項(xiàng)目毛利/碳酸鋰銷售量，萬元/噸碳酸鋰），判斷行業(yè)盈利水平。圖13：鋰電循環(huán)項(xiàng)目盈利模型（2022/06/17），測(cè)算上周平均單位碳酸鋰/廢料毛利 23.21/3.68 萬元/噸，毛利率 31%。參考最新相關(guān)金屬及材料價(jià)格，我們對(duì)鋰電循環(huán)行業(yè)盈利能力進(jìn)行跟蹤，上周（2022/06/132022/06/17）項(xiàng)目平均單位碳酸鋰毛利為 23.21

14、萬元/噸，平均單位廢料毛利為 3.68 萬元/噸，平均項(xiàng)目毛利率為 31%，項(xiàng)目盈利能力較好。盈利能力處于高位。上周（2022/06/132022/06/17），鋰價(jià)維持平穩(wěn)，鈷價(jià)、鎳價(jià)小幅回落，廢電池采購(gòu)系數(shù)普遍有所上行，項(xiàng)目盈利能力略有收縮，考慮庫存周期的調(diào)節(jié)，整體盈利維持穩(wěn)定。盈利能力仍處于歷史高位，高于 2021 年項(xiàng)目平均盈利水平。采購(gòu)端折扣系數(shù)與銷售端金屬產(chǎn)品價(jià)格，維持較好的同步變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)前生產(chǎn)主要所需液堿、硫酸等藥劑價(jià)格仍處于高位，考慮價(jià)格回落制造成本下行，項(xiàng)目盈利能力有望進(jìn)一步提升。圖14：鋰電循環(huán)項(xiàng)目單位毛利情況跟蹤平均單位碳酸鋰毛利23.21萬元/噸平均單位廢料毛利3.6

15、8萬元/噸30本周（2022/06/132022/06/17）2520151050，圖15：鋰電循環(huán)項(xiàng)目毛利率情況跟蹤本周（2022/06/132022/06/17）平均毛利率為31%40%30%20%10%0%毛利率（%），商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，產(chǎn)品原材料價(jià)格同向變動(dòng)享穩(wěn)定加工利潤(rùn)。根據(jù)項(xiàng)目盈利模型，判斷碳酸鋰價(jià)格和折扣系數(shù)變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目盈利能力的影響，上周產(chǎn)品銷售收入與原材料采購(gòu)成本變動(dòng)較為一致，制造成本則相對(duì)固定，項(xiàng)目盈利能力穩(wěn)定。圖16：鋰電循環(huán)項(xiàng)目盈利能力與碳酸鋰、折扣系數(shù)敏感性測(cè)算毛利率（%）碳酸鋰價(jià)格折扣系數(shù)510152025303545505510%73%76%78%80%81%8

16、3%84%86%87%87%20%63%67%70%73%75%77%78%81%82%83%30%54%59%63%66%68%71%73%76%77%78%40%45%50%55%59%62%65%67%71%73%74%50%35%42%47%52%55%59%61%66%68%70%60%26%33%39%45%49%53%56%61%63%65%70%16%25%32%37%42%47%50%56%59%61%80%7%16%24%30%36%40%45%51%54%56%90%-3%8%16%23%29%34%39%46%49%52%100%-12%-1%8%16%23%28%33

17、%41%45%47%110%-22%-9%1%9%16%22%28%36%40%43%120%-31%-18%-7%2%10%16%22%31%35%39%130%-41%-26%-15%-5%3%10%16%26%30%34%140%-50%-35%-22%-12%-3%4%11%21%26%30%150%-60%-43%-30%-19%-10%-2%5%16%21%25%160%-69%-52%-38%-26%-16%-8%-1%11%16%21%單噸廢料毛利（萬元/噸廢料）碳酸鋰價(jià)格折扣系數(shù)510152025303545505510%8.710.110

18、.811.520%6.09.510.210.930%3.34.09.610.340%9.750%4.35.08.59.260%8.670%1.080%4.66.06.77.490%(0.2)100%(0.8)(0.1)2.

19、6.2110%(1.3)(0.6)5.05.7120%(1.9)(1.2)(0.5)5.1130%(2.5)(1.8)(1.1)(0.4)0.31.03.1140%(3.1)(2.4)(1.7)(1.0)(0.3)3.23.9150%(3.7)(3.0)(2.3)(1.6)(0.9)(0.2)3.3160%(4.3)(3.6)(2.9)(2.2)(1.5)(0.8)(0.1)1.32.02.7單噸碳酸鋰毛利（萬元/噸碳酸鋰）碳酸鋰價(jià)格折扣系數(shù)5101

20、52025303545505510%28.332.837.241.646.050.554.963.768.272.620%24.729.133.537.942.446.851.260.164.568.930%21.025.429.834.338.743.147.556.460.865.240%17.321.726.130.635.039.443.852.757.161.550%13.618.022.526.931.335.740.249.053.457.960%9.914.418.823.227.632.136.545.349.854.270%6.210.715.119.523.928.432

21、.841.646.150.580%2.67.011.415.820.324.729.138.042.446.890%(1.1)3.37.712.216.621.025.434.338.743.1100%(4.8)(0.4)4.18.512.917.321.830.635.039.5110%(8.5)(4.1)13.618.126.931.335.8120%(12.2)(7.7)(3.3)1.15.510.014.423.227.732.1130%(15.8)(11.4)(7.0)(2.6)1.96.324.028.410.719.6140%(19.5)(15.1)(10.7)

22、(6.3)(1.8)2.67.015.920.324.7150%(23.2)(18.8)(14.4)(9.9)(5.5)(1.1)3.312.216.621.0160%(26.9)(22.5)(18.0)(13.6)(9.2)(4.8)(0.3)8.512.917.4，測(cè)算注：圖中紅色框內(nèi)標(biāo)注為上周平均盈利水平行業(yè)動(dòng)態(tài)減污降碳協(xié)同增效實(shí)施方案印發(fā)，推進(jìn)退役動(dòng)力電池回收利用日前，生態(tài)環(huán)境部等七部門印發(fā)減污降碳協(xié)同增效實(shí)施方案，提出要強(qiáng)化資源回收和綜合利用，推進(jìn)退役動(dòng)力電池、光伏組件、風(fēng)電機(jī)組葉片等新型廢棄物回收利用。 HYPERLINK /zhengce/zhengceku/2022-06/17

23、/content_5696364.htm h /zhengce/zhengceku/2022-06/17/content_5696364.htm工信部開展動(dòng)力電池回收利用重點(diǎn)政協(xié)提案建議辦理調(diào)研為深入推進(jìn)退役動(dòng)力電池回收利用工作開展，6 月 15 日，工信部節(jié)能與綜合利用司司長(zhǎng)黃利斌帶隊(duì)赴中國(guó)鐵塔公司開展專題調(diào)研。黃利斌要求，要系統(tǒng)總結(jié)退役動(dòng)力電池回收利用試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，會(huì)同相關(guān)部門，加快研究制定新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理辦法和行業(yè)急需的標(biāo)準(zhǔn)，加大動(dòng)力電池高效再生利用等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和推廣應(yīng)用力度，持續(xù)實(shí)施動(dòng)力電池綜合利用行業(yè)規(guī)范管理，培育壯大行業(yè)骨干企業(yè)，推廣成熟商業(yè)模式，不斷健

24、全回收利用體系，提高動(dòng)力電池回收利用水平。/egs/202206/t20220617_4657901.html安徽：全力推進(jìn)新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用6 月 16 日，安徽省經(jīng)濟(jì)和信息化廳召開全省新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用協(xié)調(diào)推進(jìn)會(huì)。會(huì)議通報(bào)了安徽省新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)工作進(jìn)展情況，對(duì)第一批省新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用區(qū)域中心試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行授牌。國(guó)軒高科、安徽綠沃循環(huán)、安徽巡鷹動(dòng)力做交流發(fā)言。2018 年起，工業(yè)和信息化部門會(huì)同科技、生態(tài)環(huán)境、交通運(yùn)輸廳、商務(wù)、市場(chǎng)監(jiān)督管理、能源主管部門合力推動(dòng)新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用，安徽省積極貫徹落實(shí)，成功獲批新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利

25、用試點(diǎn)省，取得了一定成效。截至 2021 年底，安徽新能源汽車保有量達(dá)到 17.78 萬量，比 2020 年底同比增長(zhǎng) 80%以上，電池裝配量近 7 萬噸，預(yù)計(jì) 2022 年退役量超過 5000 噸、2025 年退役量約在 34 萬噸。 HYPERLINK /ah/news/20220617/t20220617_525868924.shtml h /ah/news/20220617/t20220617_525868924.shtml歐陽明高：應(yīng)建立穩(wěn)健的電池材料供需體系和高效智能回收體系在 6 月 16 日舉辦的 2022 世界動(dòng)力電池大會(huì)系列活動(dòng)“云上宜賓”高端對(duì)話上，清華大學(xué)教授、中國(guó)科學(xué)

26、院院士歐陽明高認(rèn)為，從總體供需角度看，材料供給可滿足長(zhǎng)期需求，但由于電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展、疫情等因素導(dǎo)致短期供需缺口的產(chǎn)生，應(yīng)建立電池材料穩(wěn)健的供需體系和電池材料的高效智能回收體系。在電池回收方面，歐陽明高認(rèn)為，電池回收不僅僅是回收企業(yè)的責(zé)任，高效、自動(dòng)化、智能的回收跟電池本身的結(jié)構(gòu)、架構(gòu)有很大關(guān)系。因此在電池的初始設(shè)計(jì)端，包括電芯、電池包的設(shè)計(jì)，需要考慮將來的拆解便利性。在下一代的電池回收體系中，智能化水平、自動(dòng)化水平將會(huì)得到更大的提升，能夠?qū)υ牧系墓?yīng)提供進(jìn)一步的保障。/s?id=1735892910275490547&wfr=spider&for=pc奧迪推出“電三輪”，搭載回收電池，

27、主攻印度市場(chǎng)據(jù)奧迪海外官方消息，初創(chuàng)公司 Nunam 與奧迪內(nèi)卡蘇爾姆工廠共同合作開發(fā)了一款電動(dòng)人力車，也就是國(guó)內(nèi)用戶十分熟悉的“三蹦子”，它使用的是 e-tron 測(cè)試車的廢舊電池，該車將于 2023 年初在印度試點(diǎn)上路。Nunam 聯(lián)合創(chuàng)始人稱，電池在最初用于測(cè)試車輛后，它們?nèi)匀粨碛袕?qiáng)大的動(dòng)力，對(duì)于行駛里程和功率要求較低以及整體重量較低的車輛，非常有前途。/s?id=1735901649970059047&wfr=spider&for=pc投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示：投資建議圖17：鋰電循環(huán)相關(guān)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)與估值表（估值日 2022/06/17）股票代碼公司簡(jiǎn)稱市值（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元）/歸母凈利潤(rùn)YOYPE2022E2023E2024E2022E2023E2024E002009.SZ天奇股份693.495.586.5319.912.410.6132%60%17%300750.SZ寧德時(shí)代11,329243.36400.70565.7946.628.320.053%65%41%002594.SZ比亞迪9,