埃生哲中國鋁業(yè)公司發(fā)展戰(zhàn)略第二階段報告ppt課件

1、公司開展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)開展戰(zhàn)略第二階段報告 聲明本報告所提出的分析和戰(zhàn)略是根據(jù)公司公司提供應(yīng)埃森哲公司的數(shù)據(jù)資料分析而得。 這些數(shù)據(jù)在工程進(jìn)展期間經(jīng)多次更新，報告中的分析也是采用更新后的數(shù)據(jù)，最終更新時間和本文件顯示日期一致公司公司，以及其他公司公司向其提供本資料的對象應(yīng)留意：埃森哲公司認(rèn)定公司公司提供的數(shù)據(jù)照實反映了目前和未來的產(chǎn)量、儲量、銷售額、本錢、固定資本支出等，埃森哲公司并未考核這些數(shù)據(jù)的正確性。假設(shè)本報告中所采用的數(shù)據(jù)在未來發(fā)生變動，或者出現(xiàn)更多的資料，公司公司需求核實這些數(shù)據(jù)的變動能否會改動埃森哲公司在本報告中提出的結(jié)論和建議。假設(shè)數(shù)據(jù)的改動幅度很大，公司公司和其他有關(guān)方面應(yīng)重新評價

2、本報告中的相關(guān)戰(zhàn)略建議并作必要的調(diào)整。 Content綜述市場吸引力和公司的競爭位置公司的資產(chǎn)利用效率和現(xiàn)有財務(wù)業(yè)績公司開展戰(zhàn)略初步氧化鋁電解鋁鋁加工總結(jié)戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵措施附件內(nèi)容公司的最正確開展戰(zhàn)略是確立專業(yè)化資源性公司的開展方向，突出其在氧化鋁和電解鋁領(lǐng)域的中心業(yè)務(wù)才干。市場吸引力高中低公司的競爭才干定位弱中強戰(zhàn)略定位 綜述電解鋁注: 圓圈的大小表示市場的總需求價值美圓氧化鋁板帶 型材、棒、管及線 箔 模具鑄造產(chǎn)品公司的最正確戰(zhàn)略是定位于專業(yè)化的資源性公司Content第二階段的重點在第一階段對市場吸引力和公司的競爭位置進(jìn)展分析的根底上，分析公司由于低投資本錢而獲得的優(yōu)勢，并評測因此公司所

3、獲得的財務(wù)績效表現(xiàn)在建立的基準(zhǔn)模型，即假定公司未來市場開展處于保守條件下，評測在各子公司盡職報告中論述的戰(zhàn)略所帶來的價值凈現(xiàn)值。并確定能否還存在其它的戰(zhàn)略選擇以使現(xiàn)有的運營和新建立施發(fā)明更大的價值假設(shè)保守模型中不包含一些對公司有利，且公司可以到達(dá)的時機，那么確定這些戰(zhàn)略能否不同或需求改動，例如由于電力體制改革而獲得較低的電價，拜爾選礦法的技術(shù)突破可以獲得廣泛推行，及其它的可以到達(dá)的目的性的本錢降低確定公司勝利實施戰(zhàn)略所需求的各種運營方式的改動，而對于組織設(shè)置，管理流程所需求的改動那么包括在另外的報告中。在第二階段的任務(wù)中，我們主要著眼于確定公司應(yīng)該采取的戰(zhàn)略方案，以及支持戰(zhàn)略實施的措施。Con

4、tent摘要中國的氧化鋁和電解鋁市場前景喜人，公司在這個市場上具有相對的競爭優(yōu)勢。然而它在國內(nèi)市場上的本錢優(yōu)勢不會有助于它尋求向國際市場的擴張。鋁加工行業(yè)前景不如氧化鋁和電解鋁，公司也不具競爭優(yōu)勢不論采用何種運營戰(zhàn)略，現(xiàn)有消費本錢的降低都是最重要的。根據(jù)我們的分析，除了降低本錢以外，公司的開展戰(zhàn)略將是：(1) 對氧化鋁業(yè)務(wù)采取積極的增長戰(zhàn)略，集中留意力于擴展產(chǎn)能，控制資 源，降低本錢和提高質(zhì)量 (2)力爭從政府那里得到優(yōu)惠的電力價錢(3) 在得到具有競爭性的條件的時候開展電解鋁 (4) 凝視鋁加工業(yè)的開展趨勢，在條件具備的時候伺機進(jìn)入高附加值的板塊為了實施這些開展戰(zhàn)略，我們提出了一系列事關(guān)戰(zhàn)略

5、的關(guān)鍵性舉措和粗線條的實施方案，包括投資方案，降低本錢方案，以及支持實現(xiàn)這些戰(zhàn)略的根底設(shè)備方面的舉措Content綜述市場吸引力和公司的競爭位置公司的資產(chǎn)利用效率和現(xiàn)有財務(wù)業(yè)績公司開展戰(zhàn)略初步氧化鋁電解鋁鋁加工總結(jié)戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵措施附件內(nèi)容公司在以下三個方面具有競爭優(yōu)勢。接近或低于世界程度的占用資本 假設(shè)公司與西方競爭對手具有同樣的息稅前利潤程度，由于其接近或較低的占用資本，公司將具有相近或較高的占用資本報答率低的折舊 與西方競爭對手相比，假設(shè)雙方具有同樣的噸現(xiàn)金運營本錢，公司將因其較低的折舊而使噸息稅前利潤提高在同樣的運營本錢下，公司將比世界其它電解鋁廠以較小投入獲得一樣新建消費才干擴張。注

6、: 1. 固定資產(chǎn)包括土地, 廠房, 機器設(shè)備及其它資本投資凈值 2. 流動資本=庫存+應(yīng)收帳款-應(yīng)付帳款目前, 公司的每噸氧化鋁運營資本目的略高于世界平均 程度，但有兩家廠低于世界平均程度。美圓/噸AL2O3流動資本固定資產(chǎn)占用運營資本241500491557343450503637683751資料來源：Alcoa及Alcan年報；公司財務(wù)部 在電解鋁板塊，主要的資源優(yōu)勢在于較低的占用運營資本，包括固定資產(chǎn)以及流動資本。數(shù)據(jù)來源: 1.James F. King, 1999; 2.公司公司財務(wù)部，1999; 3. 埃森哲分析注: 1. 固定資產(chǎn)包括廠房、設(shè)備以及其它資本投資凈值等; 2. 流

7、動資本 =存貨 + 應(yīng)收帳款 應(yīng)付帳款流動資本固定資產(chǎn)世界平均105313198541165占用運營資本103983711871512696美圓/噸AL2001世界平均即使思索到能夠添加的環(huán)保投入，這種優(yōu)勢仍將繼續(xù)堅持。 環(huán)保投入數(shù)據(jù)來源: 1.埃森哲分析; 2.James F. King, 1999; 3. 公司盡職調(diào)查報告注: 1. 假定長城和山東有一樣的資本資出，貴州、平果和青海有一樣的資本資出；2. 以下為1999年數(shù)據(jù)：世界平均、 美國Aloca平均、加拿大Alcan平均流動資本固定資產(chǎn)10531319854116510521036101510071006預(yù)測環(huán)保投入20052004

8、200320021999美圓/噸AL公司的每噸氧化鋁只需多賺9.9美圓就可以到達(dá)與世界平均程度一樣的占用運營資本報答率(ROCE)。有兩個廠好于世界平均程度。運營資本/每噸氧化鋁*平果63795.6貴州45067.5長城34351.5中州751112.7山東50375.5683102.555783.649173.7世界最正確24136.1山西中鋁平均世界平均與世界平均程度之差別21.9-6.2-22.2391.828.89.90-37.6與世界最正確程度之差別59.531.415.476.639.466.447.537.60注: 運營資本數(shù)據(jù)基于1999年中鋁財務(wù)報告及埃森哲分析結(jié)果.占用資本

9、報答率為15%的息稅前利潤在電解鋁板塊，平均而言，世界其它的競爭對手需求在每噸電解鋁多賺40美圓的息稅前利潤才干帶來與公司同樣的占用資本報答率。運營資本/噸占用資本報答率為15%的息稅前利潤青海696104平果1512227貴州1187178長城837126山東103915610531581319198美國 Alcoa 平均854128公司平均世界平均與世界平均的差值-9329-20-72-42-400-70與美國Alcoa平均的差值-249950-32830700數(shù)據(jù)來源: 1.James F. King, 1999; 2.公司公司財務(wù)部, 1999; 3. 埃森哲分析與國際競爭對手相比,

10、公司的競爭優(yōu)勢之一在于其較低的折舊程度(氧化鋁)。折舊*美圓/噸AL2O3* 注：為便于比較對公司的折舊進(jìn)展了調(diào)整。調(diào)整后公司六家氧化鋁廠采用一樣的折舊方法資料來源：Alcoa及Alcan年報；公司財務(wù)部 公司較低的折舊程度(電解鋁)*。美圓/噸公司折舊折舊世界平均折舊* 注: 公司1999財務(wù)報表折舊數(shù)字為107, 此處折舊是為作比較而進(jìn)展調(diào)整后的數(shù)據(jù)，調(diào)整時公司五家電解鋁廠采用同樣的折舊方法數(shù)據(jù)來源: 1.James F. King, 1999; 2.公司公司財務(wù)部, 1999; 3. 埃森哲分析低的折舊因此，與世界平均程度相比，在現(xiàn)金運營本錢一樣的情況下，公司將由于提取較低的折舊而使息稅

11、前利潤增高。銷售收入單位: 美圓/噸現(xiàn)金運營本錢折舊息稅前利潤現(xiàn)金運營本錢折舊息稅前利潤公司平均世界平均注: 假定公司和世界其它電解鋁廠噸售價及現(xiàn)金運營本錢一樣添加的息稅前利潤較低的折舊使息稅前利潤添加表示在同樣的運營本錢下，公司將比世界其它電解鋁廠以較小投入獲得一樣新建消費才干擴張。美圓/噸世界平均投資2350 美圓/噸新建消費才干投資數(shù)據(jù)來源: 1.JP Morgan Securities, 2000年12月; 2.公司“十五投資方案以上的這些優(yōu)勢以及在國內(nèi)鋁業(yè)市場中的位置均表達(dá)出公司較為樂觀的財務(wù)業(yè)績。除中州廠外, 一切其它廠的現(xiàn)金運營利潤(EBITDA)在2000年均有大幅增長除中州外

12、, 公司各氧化鋁廠之息稅前利潤(EBIT)在2000年也是增長迅猛在2000年,中鋁氧化鋁廠之占用資本報答率(ROCE)高于國外競爭對手。這一結(jié)果在較大程度上來自當(dāng)年國內(nèi)市場上氧化鋁價錢大幅上揚氧化鋁電解鋁從現(xiàn)金運營利潤(EBITDA)程度來看，公司1999年的電解鋁業(yè)務(wù)是盈利的，這主要是由于青海、平果和貴州的利潤奉獻(xiàn)。不過，長城和山東的電解鋁業(yè)務(wù)處于虧損，并因此使公司電解鋁板塊整體盈利程度下降。思索息稅前利潤(EBIT)，公司整體而言1999年現(xiàn)金收入大于現(xiàn)金支出，這主要是青海、平果和貴州的現(xiàn)金利潤奉獻(xiàn)。不過，長城和山東的電解鋁業(yè)務(wù)仍不容樂觀，他們的現(xiàn)金利潤為負(fù)比較占用資本報答率(ROCE)

13、，公司比較世界平均程度獲得較高的占用資本報答率。由于山東和長城的虧損，使公司報答率有所降低。2000年運營本錢的上升，使得公司電解鋁廠的息稅前利潤較上年下降，導(dǎo)致公司2000年占用資本報答率下降至11% *注: 1. 占用資本報答率 = 息稅前利潤 / 占用運營資本; 2. 占用運營資本 = 固定資產(chǎn) + 存貨 + 應(yīng)收帳款 應(yīng)付帳款除中州之外, 中鋁其他各廠現(xiàn)金運營利潤在2000年均有大幅增長?，F(xiàn)金運營利潤 (EBITDA)199819992000美圓/噸AL2O3在電解鋁板塊，思索到息稅前利潤，雖然長城和山東處于現(xiàn)金支出大于收入的情況，由于青海、平果和貴州的奉獻(xiàn)，公司電解鋁總表達(dá)金收入在1

14、999年大于支出。美圓/噸AL長城山東青海平果貴州公司平均數(shù)據(jù)來源: 1.公司公司財務(wù)部; 2. 埃森哲分析注: 1. 由于公司電解鋁廠2000年運營本錢大幅上升，導(dǎo)致2000年息稅前利潤大幅下降。由于公司2000年本錢的宏大動搖，我們采用1999年數(shù)據(jù)作分析和比較; 2. 氧化鋁和電解鋁價錢均調(diào)整為市場價錢現(xiàn)金運營利潤 (EBITDA)EBITDA/Capital Employed38%22% 26% -5% -21% 24%在氧化鋁板塊，除中州廠外, 中鋁上市公司下屬其他各廠之息稅前利潤在2000年也是增長迅猛。近三年息稅前利潤 (EBIT)199819992000美圓/噸AL2O3美圓/

15、噸AL長城山東青海平果貴州公司平均電解鋁板塊，雖然由于長城和山東鋁廠虧損而抵銷了公司部分現(xiàn)金運營利潤，但由于青海、平果和貴州的利潤奉獻(xiàn)，公司的電解鋁業(yè)務(wù)在1999年盈利性很好。數(shù)據(jù)來源: 1.公司公司財務(wù)部; 2. 埃森哲分析注: 1. 由于公司電解鋁廠2000年運營本錢大幅上升，導(dǎo)致2000年現(xiàn)金運營利潤大幅下降。由于公司2000年本錢的宏大動搖，我們采用1999年數(shù)據(jù)作分析和比較; 2. 氧化鋁和電解鋁價錢均調(diào)整為市場價錢近三年息稅前利潤 (EBIT)中鋁上市公司氧化鋁廠之占用資本報答率高于世界平均程度。199819992000占用資本報答率 (ROCE)美圓/噸AL2O3在計算公司的占用

16、資本報答率時,我們所選用的是：存貨+應(yīng)收帳款-應(yīng)付帳款+固定資產(chǎn)凈值，以便于同世界程度相比較。這種計算沒有包括公司各氧化鋁廠所占用的其他資本，如：其他應(yīng)收/應(yīng)付款、應(yīng)收/應(yīng)付票據(jù)等。假設(shè)將這些工程占用的資本思索進(jìn)去，那么占用資本報答率會有較大的降低評述電解鋁板塊，比較占用資本報答率，山東和長城處于不利位置?？傮w而言，由于青海、平果和貴州的奉獻(xiàn)，公司在1999年還是獲得了令人稱心的占用資本報答率。占用資本報答率 (ROCE)長城山東青海平果貴州公司平均數(shù)據(jù)來源: 1.公司公司財務(wù)部; 2. 埃森哲分析注: 1. 由于公司電解鋁廠2000年運營本錢大幅上升，導(dǎo)致2000年息稅前利潤大幅下降。由于公

17、司2000年本錢的宏大動搖，我們采用1999年數(shù)據(jù)作分析和比較; 2. 氧化鋁和電解鋁價錢均調(diào)整為市場價錢美圓/噸AL同時，與世界平均程度相比，公司電解鋁擁有較高的占用資本報答率，但依然低于世界先進(jìn)的電解鋁廠加拿大Alcan。占用資本報答率 (ROCE)加拿大 Alcan 平均公司平均世界平均世界平均公司平均5%3.2%加拿大 Alcan 平均數(shù)據(jù)來源: 1.公司公司財務(wù)部; 2. 埃森哲分析; 3. James F. King, 1999注: 1. 由于公司電解鋁廠2000年運營本錢大幅上升，導(dǎo)致2000年息稅前利潤大幅下降。由于公司2000年本錢的宏大動搖，我們采用1999年數(shù)據(jù)作分析和比

18、較; 2. 氧化鋁和電解鋁價錢均調(diào)整為市場價錢美圓/噸ALContent綜述市場吸引力和公司的競爭位置公司開展戰(zhàn)略初步氧化鋁電解鋁鋁加工總結(jié)戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵措施附件內(nèi)容世界優(yōu)秀鋁業(yè)公司都經(jīng)過優(yōu)化影響價值的要素以使資本投資的經(jīng)濟報答最大化。價值樹占用資本報答率息稅前利潤占用運營資本資產(chǎn)和設(shè)備運營本錢收入股東權(quán)益+-(息稅前利潤/占用運營資本)為了保證投資的經(jīng)濟性，我們對于公司的氧化鋁和電解鋁板塊分別進(jìn)展了如下評價：各氧化鋁和電解鋁廠在不作任何擴產(chǎn)、技改、節(jié)能降耗工程而僅維持現(xiàn)有產(chǎn)量和本錢程度的情況下所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及未來假設(shè)干年的EVA、ROCE等目的公司“十五方案中的各項投資投資工程對相關(guān)

19、各廠以及公司整體的股東價值的作用添加還是減少公司價值埃森哲工程組經(jīng)過戰(zhàn)略層面的分析提出的一些詳細(xì)投資方案對相關(guān)各廠以及公司整體的股東價值的作用另外，該財務(wù)模型還用于分析各種能夠的有利要素如資料價錢下降等對公司價值的作用，以及假設(shè)這樣的有利要素成為現(xiàn)實，公司能否需求調(diào)整埃森哲工程組提出的以上投資方案以及指點這些投資方案的開展戰(zhàn)略財務(wù)分析模型主要用于分析投資工程的報答前景以及能夠的有利要素如本錢降低對公司價值的影響。分析過程中作了如下假設(shè)：普通假設(shè)在評價公司“十五方案中的投資工程以及一些我們建議的投資方案時，假設(shè)有充足的資金來實施這些方案對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測到2020年，假設(shè)2020年以后的現(xiàn)金流

20、量與2020年一樣對市場條件的假設(shè)國內(nèi)市場的電解鋁價錢2001-2005采用工程前期報告中的預(yù)測數(shù)據(jù)，假設(shè)2005年后的價錢等于2005年的價錢 國內(nèi)市場的氧化鋁價錢2001-2005采用工程前期報告中的預(yù)測數(shù)據(jù)，假設(shè)2005年后的價錢等于2005年的價錢；內(nèi)部轉(zhuǎn)移價采用市場價錢除非個別工程評價報告中另有闡明，假設(shè)各電解鋁廠的電價從2000年后堅持不變假設(shè)市場需求足夠旺盛，公司的氧化鋁和電解鋁產(chǎn)品產(chǎn)量等于銷售量對公司的假設(shè)資本加權(quán)平均本錢WACC假定為12.2%在基準(zhǔn)模型假設(shè)不做任何投資工程中，未來各廠運營本錢由過去三年1998-2000的平均運營本錢程度決議在評價公司“十五方案中的投資工程時

21、，除個別明顯不合理處以外，假設(shè)公司提供的這些工程概要評價文檔中的投資額、本錢程度、工程投資期、達(dá)產(chǎn)期等可以直接輸入到財務(wù)模型中財務(wù)模型中運用的一些根本假設(shè)Content對于氧化鋁和電解鋁在中國的市場，我們建立了基準(zhǔn)模型，以評測公司的現(xiàn)有和潛在添加的/其它的戰(zhàn)略經(jīng)過我們的分析，除了本錢的降低，我們以為公司的優(yōu)先戰(zhàn)略開展重點為：選擇性地擴張具有低本錢的氧化鋁廠的產(chǎn)能，以爭取目前占30%的進(jìn)口氧化鋁的市場份額-需求對現(xiàn)有子公司的投資和擴張方案進(jìn)展調(diào)整積極地爭取政府在電力領(lǐng)域改革的決心，以允許公司與獨立的發(fā)電廠簽署長期合同，以獲得具有國際競爭力的電力供應(yīng)價錢。有選擇地在可以獲得國際競爭本錢的條件下思索

22、產(chǎn)能的擴張和新增- 同樣，需求對現(xiàn)有子公司的投資和擴張方案進(jìn)展調(diào)整高度謹(jǐn)慎在鋁加工領(lǐng)域的投資，對最終會開展為具有吸引力的市場，親密留意，等待其進(jìn)一步開展付出更大的努力和資源于改善環(huán)保效果，因此彌補公司和西方的運作差距。假設(shè)西方資源公司有意投資，這是其重點關(guān)懷的內(nèi)容之一 根據(jù)我們的分析:Content綜述市場吸引力和公司的競爭位置公司開展戰(zhàn)略初步氧化鋁電解鋁鋁加工總結(jié)戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵措施附件內(nèi)容為了滿足強勁的市場增長需求和利用其本身的競爭優(yōu)勢，公司應(yīng)該確立積極的增長戰(zhàn)略，大力開展氧化鋁。估計在未來五年內(nèi)中國的氧化鋁市場將以6.3%的年平均速度增長，增長速度將超越國際市場同期程度。對氧化鋁的需求將繼

23、續(xù)強勁從1983年以來，國內(nèi)氧化鋁即供不應(yīng)求。這種局面在未來相當(dāng)一段時間內(nèi)還將繼續(xù)。即使添加產(chǎn)能也未必能彌合供需缺口作為國內(nèi)獨一消費氧化鋁的企業(yè)，公司具有獨特的競爭位置新建氧化鋁廠需求大規(guī)模，高投入，以及可靠的鋁土礦資源。這些條件構(gòu)成了高的進(jìn)入門檻，新的國內(nèi)廠家進(jìn)入這一行業(yè)的能夠性微乎其微公司主要的競爭要挾來自進(jìn)口氧化鋁。雖然公司氧化鋁的運營本錢略高于海外同業(yè)，但它接近中國市場那么使它有才干與進(jìn)口產(chǎn)品一爭高下公司應(yīng)該防患于未然，采取積極自動的措施穩(wěn)定本人的競爭位置。根據(jù)有利的市場情況和本身的優(yōu)勢，公司應(yīng)該加大投入，擴展氧化鋁業(yè)務(wù)為什么要確立氧化鋁增長戰(zhàn)略?氧化鋁增長戰(zhàn)略要求公司從四個方面采取行

24、動：擴展產(chǎn)能，保證資源，降低本錢，以及提高產(chǎn)質(zhì)量量。增長戰(zhàn)略的有機組成部分增長戰(zhàn)略首先要求公司擴展產(chǎn)能市場吸引力和公司的競爭優(yōu)勢要求積極的擴產(chǎn)方案假設(shè)公司不大規(guī)模擴產(chǎn)，勢必給進(jìn)口產(chǎn)品以可乘之機擴產(chǎn)應(yīng)該優(yōu)先思索那些資源有保證，運營本錢低，以及產(chǎn)質(zhì)量量好的廠勝利的增長有賴于低的運營本錢來保證現(xiàn)金流降低本錢是公司穩(wěn)定競爭位置，與進(jìn)口氧化鋁抗衡的最重要手段產(chǎn)能本錢資源質(zhì)量增長并不單純意味著量的擴張，而且也包括質(zhì)的提高雖然從目前情況看氧化鋁質(zhì)量還不是一個突出問 題，但隨著需求逐漸得到滿足，更嚴(yán)厲的環(huán)境維護(hù)措施到位，公司參與國際競爭，質(zhì)量會成為一個重要要素 一個資源性公司假設(shè)要增長，有保證的資源供應(yīng)至關(guān)重

25、要公司應(yīng)該控制采礦權(quán)，加強采礦管理，并且實施全面的礦產(chǎn)資源設(shè)計和規(guī)劃 美圓(百萬)價值增長:評述中鋁氧化鋁業(yè)務(wù)總體上會給股東帶來超越21億美金的價值基準(zhǔn)情形預(yù)測基于各氧化鋁廠過去三年的調(diào)整后的平均本錢 (例如:做中州廠贏利預(yù)測時未將其管理費用中的潛虧包括在內(nèi)以使預(yù)測結(jié)果更為準(zhǔn)確)長城廠較高的價值增長主要是經(jīng)過相對其它廠而言較低的固定資產(chǎn)折舊來實現(xiàn)的2001 年面值:注: 折現(xiàn)率(加權(quán)平均資本本錢)= 12.2%研討分析各氧化鋁廠的現(xiàn)值對于探求具有真正價值的產(chǎn)能擴張時機是非常重要的。公司氧化鋁的現(xiàn)值160.8 212.3 130.4 211.9 193.9 642.2 1551.5 (3%) 1

26、2% 98% 43% 78% 28% 39% 資料來源：公司“十五規(guī)劃；公司投資規(guī)劃各氧化鋁廠目前投資規(guī)劃一覽 到2005年添加產(chǎn)能總產(chǎn)能*山東0.141.00山西0.552.15合計2.478.31*目前產(chǎn)能(百萬噸) 0.631.204.01 總投資額公司需求重新審查公司的投資方案，到達(dá)最大限制地添加股東價值的目的。美圓/噸1. 選精礦燒結(jié)法技術(shù)改造2. 選精礦燒結(jié)法擴產(chǎn)0.1467.6 31.4 36.11. 引進(jìn)大型設(shè)備國產(chǎn)化2. 三期工程0.150.40425.6 23.8 401.8平果0.501.300.401. 一期技術(shù)改造2. 二期工程3. 三期工程492.1 19.8 22

27、7.2 245.10.050.45中州0.581.060.481. 強化燒結(jié)法技術(shù)改造2. 5#、6#窯磨建立3. 選礦-拜耳法產(chǎn)業(yè)化示范工程 0.100.180.30長城0.402.000.801. 節(jié)能降耗技術(shù)改造2. 技術(shù)創(chuàng)新改造(管道化溶出)3. 增產(chǎn)節(jié)能技術(shù)改造配套工程 4. 消費工藝優(yōu)化晉級工程0.200.20478.7 31.4 21.8 24.1401.4209.8 15.6 43.1 151.1546.8361.7182.7378.8447.41892.0400.22005年以后添加產(chǎn)能0.230.401.830.230.400.400.400.800.80* 包括2005年

28、以后添加的183萬噸 2001-05 投資額(百萬美圓)28.0 22.0 6.02264.9 23.8 241.1335.0 19.8 227.2 88.064.8 17.7 21.8 24.11.2201.2 7.0 43.1 151.11005.4貴州0.300.800.50218.21. 節(jié)能改造2. 原消費系統(tǒng)設(shè)備改造(“三機一槽)3. 技術(shù)改造 4. 燒結(jié)法擴建工程0.30 63.4 23.5 71.160.2237.0111.5 16.3 18.1 71.16.02396.0 504.9 612.8 237.0 156.0 239.4 503.7 224.3 157.0 157.

29、0 109.0 501.8 158.7 501.3絕大部分的投資都與添加產(chǎn)能有關(guān)。各氧化鋁廠投資運用情況百萬美圓工程按類別劃分的數(shù)量注：一切帶來產(chǎn)能添加的工程都劃歸“添加產(chǎn)能類，雖然其中有些工程也同時降低本錢用于降低本錢和技術(shù)改造的投資用于添加產(chǎn)能的投資資料來源：公司投資方案233312添加產(chǎn)能001030降低本錢和技術(shù)改造中州鄭州平果山西貴州山東各廠總投資額58.2165.7201.2465.0492.1447.4投資的結(jié)果是產(chǎn)能到2005年穩(wěn)步增長以滿足不斷增長的需求，并且在2005年以后有更大的增長。各氧化鋁廠產(chǎn)能添加方案平果山西貴州鄭州山東百萬噸4.014.314.835.736.03

30、6.488.315.906.206.607.007.508.00?公司產(chǎn)能市場需求中州年以后491023855154571674629VIVIIIIVIIIIXXXIIXIIIIIIVV983869假設(shè)可以實現(xiàn)本錢目的, 中鋁上市公司氧化鋁各廠方案中的投資擴容工程在經(jīng)濟上能給股東發(fā)明新的價值。數(shù)據(jù)來源: 1. 中鋁投資方案; 2. 埃森哲分析能產(chǎn)生新價值的工程時機 2001-2005及未來大部分工程是關(guān)于削減本錢以及擴展產(chǎn)能一切關(guān)于技術(shù)晉級,設(shè)備改造的工程均能產(chǎn)生較高的價值美圓(百萬)無投資工程前提下企業(yè)之凈現(xiàn)值投資工程增值有投資工程前提下企業(yè)之凈現(xiàn)值資金投放:(美圓/百萬)(I) 31.44

31、; (II) 71.1; (III) 15.6; (IV) 43.1; (V) 151.1; (VI) 31.3; (VII) 21.8; (VIII) 19.8; (IX) 227.2; (X) 245.1; (XI) 23.78; (XII) 402 評述IRR：(I) 21%; (II) 15%; (III) 58%; (IV) 29%; (V) 15% (VI) 28%: (VII) 36%; (VIII) 41%; (IX) 20%; (X) 17%; (XI) 24%; (XII) 17.3% 資源基于前面的分析和公司開展氧化鋁的戰(zhàn)略，我們建議采用以下規(guī)范來評價投資時機。評價規(guī)范基于資源、本錢、質(zhì)量和客戶等方面1. 有足夠高質(zhì)量的鋁土礦，能滿足拜耳法消費的需求 本錢2.