國內各類金控平臺模式詳解

1、. 國各類金控平臺模式詳解【正文】01邏輯起點在國企改革中，金融改革一直備受關注。隨著客戶對金融企業(yè)提供的需求更加多元化和深入化，監(jiān)管層對業(yè)務創(chuàng)新和牌照逐漸放開，單一業(yè)務的聚集效應在減弱，全產業(yè)鏈的金融模式應運而生，金融控股公司將成為金融領域的重要趨勢之一。02金控公司是什么？金融控股公司是一種純粹控股公司、子公司之間嚴格分業(yè)管理、金融資產占整體金融控股公司絕對主體的公司。在銀行惜貸的背景新興行業(yè)開展亟需多元金融提供支持、混業(yè)趨勢推動業(yè)務創(chuàng)新和綜合監(jiān)管、社會金融效勞需求多元化、金融盈利強非銀空間大和金融國企改革的潮流下，金融控股平臺的優(yōu)勢凸顯。03我國的金融控股平臺有哪些模式？目前國金控公司如

2、雨后春筍層出不窮，主要可以分為：非銀金融控股的金融集團如集團、光大集團和平安集團和保險系、券商系、基金系和創(chuàng)投系、產業(yè)資本控股的金控平臺如招商局集團、友誼、中航資本、銀行系的金控平臺和地方政府組建的國有資產投資平臺*泰達集團、國信資產管理集團、省金融控股，幾種類型分別以牌照和拓展空間、非金融產業(yè)、渠道和客戶資源、地方政府支持為特點。04金融控股平臺的亮點和打造模式？金控平臺可以實現(xiàn)資源協(xié)同、融資便利、品牌效應、鼓勵機制和分拆上市的亮點，從而滿足各方的不同需求。地方政府是建立金控平臺的主要推手，地方金控大多為地方國有獨資或控股企業(yè)。借助地方政府力量，金融控股集團能夠直接控制地方核心金融企業(yè)，掌握

3、較為齊全的金融牌照。打造地方政府金控可以大致分為以下五個步驟：搭建資源平臺、搭建云平臺、搭建資本平臺、進一步搶灘金融資產、優(yōu)化金融平臺。05從地方到央企，國改漸入佳境金融控股平臺可以提供通過為客戶提供多元化效勞提高客戶粘性、為資產方提供核心競爭力追求高收益，使金融平臺成為銜接客戶端和資產端的區(qū)域性的閉環(huán)生態(tài)；地方地方化零為整，效勞實體經濟；央企引領各產業(yè)整合，金融提供彈藥。風險提示：改革不及預期一、金融控股公司概述控股公司是以控制其他公司的股份作為其主要業(yè)務的公司。根據控股關系形成一種母子公司關系。母公司除控股子公司外，本身還有特定業(yè)務的控股公司稱事業(yè)型控股公司；本身沒有特定業(yè)務，專門以控股子

4、公司為公司業(yè)務的控股公司稱作純粹型控股公司。金控，即金融控制股份公司，是一種純粹型控股公司。在中國金融史上還沒有這種作為純粹型控股公司的金融控股公司，它是引進國外的金融控股公司概念，而且至今還未完全形成。現(xiàn)在我國金融主管部門對金融控股公司的定義還沒有明確規(guī)定，但是可以對金融控股公司從以下3個方面進展理解：1金融控股公司是一種純粹控股公司，作為金融控股公司的母公司不直接從事任何事業(yè)性經營活動；2金融控股公司控股銀行、證券、保險、信托機構中的兩類以上子公司，子公司之間實行嚴格的分業(yè)管理體制；3金融性資產占整個金融控股公司的絕對主體。隨著金融改革步伐提速向前，金融混業(yè)經營趨勢也越來越明晰。隨著客戶對

5、金融企業(yè)提供的需求更加多元化和深入化，監(jiān)管層對業(yè)務創(chuàng)新和牌照逐漸放開，單一業(yè)務的聚集效應在減弱，全產業(yè)鏈的金融模式應運而生，金控將成為金融領域的重要趨勢之一。二、金融平臺崛起的背景2.1 經濟構造轉型升級需要金控集團提供多元金融效勞在銀行惜貸的背景下，新興行業(yè)開展亟需多元金融提供支持。新興行業(yè)的崛起是推動多層次資本市場及多元金融構造形成的主要力量之一。目前全國經濟構造調整進入關鍵時期，傳統(tǒng)產業(yè)轉型難、新興行業(yè)融資難，多層次資本市場是傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級的迫切需要，也是解決新興行業(yè)和應對經濟下行的迫切需要。而大局部新興產業(yè)由于資產規(guī)模小、擔保能力缺乏等問題導致銀行等傳統(tǒng)金融機構收緊對其貸款發(fā)放，金控

6、集團的建立也將補充對新興行業(yè)的資金需求，提供比間接融資更有效的多層次資本支持。從產業(yè)轉型升級和產融結合的角度來講，地方金融機構提供的多元金融對當?shù)禺a業(yè)轉型升級有重要支持作用。其可充分發(fā)揮平臺外部資源整合優(yōu)勢，發(fā)揮金控集團在統(tǒng)籌、協(xié)同各類金融資源和要素交易方面的優(yōu)勢，通過統(tǒng)籌銀行貸款、信托方案、資管方案、保險產品，以及政府產業(yè)引導基金、私募股權基金、互聯(lián)網金融產品等多種形式，多方募集社會資金，投入支持實體經濟，將資金與當?shù)貎?yōu)質資產和工程實現(xiàn)對接，有效促進地方經濟轉型創(chuàng)新開展。2.2 監(jiān)管環(huán)境助力金融企業(yè)混業(yè)經營混業(yè)趨勢推動業(yè)務創(chuàng)新和綜合監(jiān)管。目前我國監(jiān)管模式正從多邊監(jiān)管分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管模式漸進

7、過渡，一行三會在職能上無法逾越的局限性有望被打破。金控模式中的多牌照金融資源由平臺集中掌控，符合全能監(jiān)管思路，即全部監(jiān)管機構集中于一家監(jiān)管機構，將有效防止監(jiān)管重復、缺位、監(jiān)管機構間協(xié)調不當?shù)葐栴}。隨著金融業(yè)務的不斷創(chuàng)新，業(yè)務穿插不斷增多，分業(yè)監(jiān)管的效率正在逐漸降低。因此，監(jiān)管體制需作相應調整。放眼國外，隨著國際金融市場一體化進程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)由分業(yè)經營走向混業(yè)經營，興旺國家的金融監(jiān)管政策和趨向也發(fā)生了重大調整，這不僅表達在監(jiān)管技術方面，還反映在金融監(jiān)管的理念、金融監(jiān)管的方式以及國際協(xié)調合作方面。而綜合監(jiān)管下也催生了大型金控平臺的誕生，綜合性金融機構在提供全方位效勞的優(yōu)越性更為明

8、顯，科技的進步也為其加強風控和綜合平衡能力提供了便利，此外，集團部的資源共享也有利于降低本錢，從而使客戶受益。目前我國金融業(yè)整體集中度快速提高但仍有上升空間?？紤]到金融業(yè)規(guī)模效應較強，在政府鼓勵民營資本準入的情況下，金融業(yè)已成為并購重組領域的排頭兵，近年來方正證券并購民族證券、申萬并購宏源證券均屬于我國證券業(yè)集中度提高的案例。2.3 社會金融效勞需求多元化就金融改革領域而言，當前最核心的問題是要改革金融資源的配置方式，大幅提高配置資源的效率和水平，有效躲避風險，真正讓金融發(fā)揮對實體經濟的支撐作用。要以構建多元化、多層次金融供給體系為突破口，促進金融轉型與實體經濟轉型相匹配，拓展實體經濟的廣度、

9、深度和高度。從金控需求來看，金控平臺滿足小微創(chuàng)金融、科技金融、供給鏈金融的效勞需求。與普通金控平臺不同的是地方金控平臺受益于嚴密的政商關系，容易獲取當?shù)貎?yōu)質的金融資產，且具有較強的議價能力，這項核心競爭力將幫助金控平臺為居民財富投資者在資產荒時代提供高成長性的投資標的。而且金控平臺熟悉金融業(yè)務和資本市場，能夠保障相關投資業(yè)務的順利開，為居民理財保駕護航。目前我國金融業(yè)整體集中度快速提高但仍有上升空間?？紤]到金融業(yè)規(guī)模效應較強，在政府鼓勵民營資本準入的情況下，金融業(yè)已成為并購重組領域的排頭兵，近年來方正證券并購民族證券、申萬并購宏源證券均屬于我國證券業(yè)集中度提高的案例。2.4 金融盈利強，非銀空

10、間大金融企業(yè)整合后的金融資產每年奉獻的凈利潤將成為地方政府的重要收入來源，同時目前地方融資平臺負債率普遍較高，如控股商業(yè)銀行這樣的金融機構，也有利于地方政府進展融資，拉動地方投資建立。從凈利潤水平來看。未來隨著產業(yè)升級多元金融需求爆發(fā)，非銀金融盈利水平有很大的增長空間。從盈利能力來看，搭建金控平臺不僅可以支持地方企業(yè)升級轉型、新興行業(yè)融資開展，每年奉獻的凈利潤將成為地方政府的重要收入來源。2.5 金控平臺順應金融國改潮流隨著國企改革的浪潮推進，國有資產兼并收購和資產證券化的需求加大，金融作為目前地方政府手中高收益高杠桿性的核心資產，又可反哺實體經濟支持傳統(tǒng)行業(yè)轉型，自然在國改春風中最受關注。目

11、前金融國企改革重點集中在國有資產證券化通過構建綜合性金融控股大平臺實現(xiàn)國有資產整體上市，各地金控平臺也因此如雨后春筍搬應聲設立，并希望將來可以盤活地方金融資產和國有資本運營通過國有運營總調節(jié)分配，國有資本投資對各行業(yè)的國有資產進展證券化。國有資產定價回歸理性，溢價效應顯現(xiàn)。資產證券化是推進混合所有制改革最為徹底，也最有效率的路徑。國有資產能夠充分利用資本市場的定價功能，開掘潛在價值，防止人為壓低或抬高國有資產價格。之前一些傳統(tǒng)的、不受重視的資產將受益于市場重新估值帶來的溢價效應。同時，國有資產能夠在不同投資主體之間進展交易，緩解資產專用性帶來的漂浮本錢問題，降低民營資本投資國有企業(yè)面臨的風險，

12、加快混合所有制改革的步伐。國有資產證券化的方式主要包括：1通過IPO、新三板或等市場實現(xiàn)直接上市。但此途徑風險大、進程較慢；2通過資產注入實現(xiàn)間接地整體上市。將旗下未上市的金融資產注入旗下上市公司容易操作，速度較快，金融國企改革提高資產證券化率多采取這種方式。資產注入推動混業(yè)經營，整體上市構建金控平臺。整體上市或資產注入是國有資產證券化的有效途徑，也成為證券公司補充資本的重要手段。國有資產注入集團下屬資本運營平臺可以實現(xiàn)：1國有資產利用上市公司平臺獲得資金、品牌、管理等方面支撐，借助資本市場價值發(fā)現(xiàn)和流動性促進功能，實現(xiàn)注入資產的保值增值，并為公司再融資引進戰(zhàn)略投資者或民營資本、股權鼓勵等混合

13、所有制改革奠定根底；2上市公司改善經營情況和資產質量，增強平臺的競爭實力，充分發(fā)揮股權融資價值；3集團層面聚焦核心業(yè)務開展目標，并沿核心業(yè)務上下游不斷布局全產業(yè)鏈，促成大平臺產業(yè)與資本協(xié)同開展。金控模式的在邏輯是傳統(tǒng)的間接融資渠道本錢過高，價格機制扭曲導致社會融資問題，有悖于金融體系走向自由化和市場化的趨勢，長遠看阻礙混業(yè)經營格局實現(xiàn)。目前，我國各省市不少國有集團旗下金融資產眾多，實現(xiàn)整體上市、構建金控平臺促進產融協(xié)同開展成為改革轉型的最正確選擇。綜合考慮宏觀經濟構造調整、監(jiān)管環(huán)境寬松、社會環(huán)境金融效勞需求多元化以及金融業(yè)的盈利能力，打造地方金控平臺乃大勢所趨，未來將進入金控大時代。三、目前國

14、的金控格局：雨后春筍，層出不窮目前國金控如雨后春筍，層出不窮。除了格局穩(wěn)固的央企金控平臺之外，目前不僅省級政府多數(shù)參與，甚至地區(qū)一級的政府也在整合當?shù)氐洚斝?、擔保、小貸等金融資產，進展自己的金控布局。尤其是在國改良展較快的、等，均至少擁有一個或以上金控平臺，且旗下有一個或以上上市公司。根據金控開展模式的不同，我們把國金控平臺分為4類：3.1 非銀金融控股的金融集團比方集團、光大集團和平安集團老三家，牌照根本齊全，且主業(yè)為金融，未來綜合優(yōu)勢將逐步表達。另外還有保險系、券商系、基金系和創(chuàng)投系，牌照數(shù)量相對較少，但橫向拓展的空間較大。3.2 產業(yè)資本控股的金控平臺實體企業(yè)通過自己設立或者入股的方式進

15、入金融領域，如招商局集團、友誼、中航資本等，其主業(yè)為非金融產業(yè)，金融牌照已覆蓋全面。3.3 銀行系的金控平臺銀行的最大優(yōu)勢是豐富的渠道和客戶資源，任何一個牌照都可能衍生大業(yè)務。如中銀國際、建銀投資、四大資管公司等。3.4 地方政府組建的國有資產投資平臺比方*泰達集團、國信資產管理集團、省金融控股等，一般以地方財政+金融資本形式出現(xiàn)，對分散的地方財政性質股份進展整合，吸引各類金融要素資源區(qū)域化聚集。地方政府是建立金控平臺的主要推手。地方金控大多為地方國有獨資或控股企業(yè)。借助地方政府力量，金融控股集團能夠直接控制地方核心金融企業(yè)，掌握較為齊全的金融牌照。地方政府整合金控平臺是為了提升國有金融資產的

16、規(guī)模集聚效應和資源利用率，提高區(qū)域金融業(yè)競爭力，更好地效勞于本地企業(yè)融資和地區(qū)經濟開展。在地方國企改革和明確股份制改造背景下，建立地方金控能夠加大國有企業(yè)改制上市的力度，通過IPO、定增或優(yōu)質資產注入的方式提高國有資產證券化水平。優(yōu)勢在于：1控股區(qū)域優(yōu)秀金融企業(yè)，未來能夠逐步建立本地化的金融產業(yè)鏈；2控制地方優(yōu)質的資產端，在政商關系的扶持下具有資產端業(yè)務開發(fā)和議價能力；3擁有地方壟斷性的、排他性的金融交易平臺，可以有效對接客戶端和資產端。地方金控集團具備成功構建區(qū)域性客戶-平臺-資產閉環(huán)生態(tài)的潛力，未來開展前景可期。四、金控平臺五大亮點金控平臺擁有豐富的金融資源，可實現(xiàn)金融與產業(yè)資源的有效對接

17、，業(yè)務合作渠道更加多元，信息資源及時共享，大大降低業(yè)務板塊之間在交易中產生的搜尋和談判本錢。金控平臺擁有的金融牌照齊全，業(yè)務模式多樣，通過整合資源、客戶、技術和效勞渠道，打造環(huán)環(huán)相扣的資源協(xié)同生態(tài)圈，為客戶提供全方位的金融效勞，提高集團運作的整體效率和競爭力。4.1 資源協(xié)同協(xié)同效應主要表達在業(yè)務、財務、穿插銷售等方面。首先，我們可以看到集團子公司可以實現(xiàn)業(yè)務渠道嫁接，促進各項業(yè)務聯(lián)動開展；其次，金控平臺憑借多元化的金融資源可以形成部資本市場，降低子公司之間資金的拆借本錢，提高資金利用效率；另外，子公司產品可以進展多元化組合，提高產品附加值，提高穿插銷售能力。4.2 融資便利隨著資本市場行情輪

18、動，豐富的金融和產業(yè)資源為平臺的外部融資創(chuàng)造更好的條件，每一塊業(yè)務在一定階段都有時機獲得市場垂青，持續(xù)地為公司業(yè)務擴補充資本金，壯大集團資本實力。同時，借助金控平臺的資本市場功能，子公司業(yè)務資產證券化水平大幅提升，有望享受資本市場溢價效應帶來的價值增值。4.3 品牌效應金控模式增強集團的品牌效應，為子業(yè)務板塊外部融資增添競爭力，也助于抬高企業(yè)在資本市場上的估值。4.4 鼓勵機制金控模式下，各業(yè)務子公司股權與牌照相互別離，業(yè)務上分業(yè)經營相互獨立，股權上高度集中。在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體系下，子業(yè)務之間實行完全的分業(yè)經營，各成員單位在業(yè)務經營、投資管理、機制創(chuàng)新等方面具有極大自主性和靈活性。相比未進展業(yè)務

19、分拆的金融集團，金控平臺在管理和鼓勵機制創(chuàng)新上突破更大，子公司體量小、經營靈活、業(yè)績彈性大，一方面是企業(yè)環(huán)境更有利于股權鼓勵和員工持股實施、推進和考核，另一方面可以對高管和員工產生更強的激發(fā)效應，在公司治理構造的改善以及盈利的提升有更明顯的提升作用。4.5 分拆上市金控平臺擁有豐富的金融資源，熟悉上公司治理構造、運作方式，有望通過一系列資本運作登陸資本市場，享受高額投資回報。目前注冊制步伐不斷臨近，A股市場擴容在即，為子公司分拆上市提供寬松的環(huán)境。同時，混合所有制改革正如火如荼進展，對于國資背景的金控平臺來說，民營企業(yè)戰(zhàn)略入股后需要一個順暢的退出機制，子公司分拆上市后重塑估值，有望分享高溢價，滿足混改投資者高回報的需求。五、如何打造金控？地方政府是建立金控平臺的主要推手。地方金控大多為地方國有獨資或控股企業(yè)。借助地方政府力量，金融控股集團能夠直接控制地方核心金融企業(yè)，掌握較為齊全的金融牌照。打造地方政府金控可以大致分為以下五個步驟。5.1 搭建資源平臺將地方政府手上的金融資產裝入平臺，從門檻較低、難度較小的小貸、擔保、租賃、創(chuàng)投等入手，整合此類金融資產收集牌照。5.2 搭建云