企業(yè)金融行為第一講(45頁)ppt課件

1、企業(yè)金融行為第一講.第一章 緒論學(xué)習(xí)目的和要求：1.了解企業(yè)金融行為的決策內(nèi)容、企業(yè)金融行為特征、企業(yè)金融管理的組織構(gòu)造、企業(yè)金融行為與其它學(xué)科之間的關(guān)系等。 2.了解企業(yè)組織方式的概念、企業(yè)金融行為的概念和金融行為的根本原那么。 3.重點了解或掌握企業(yè)金融行為的職能、企業(yè)金融行為管理的目的、股東與經(jīng)理的委托-代理矛盾及其協(xié)調(diào)。.第一節(jié) 金融行為概述企業(yè)有三種組織方式：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司 企業(yè)金融行為概念不同金融行為的特征企業(yè)金融管理的組織構(gòu)造企業(yè)金融行為的職能主要.獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司 獨資企業(yè)是指一個人擁有的企業(yè)，業(yè)主對企業(yè)債務(wù)負有無限責(zé)任。合伙企業(yè)是指兩個以上的合伙人自愿組成的

2、企業(yè)。公司是法人，是與一切者本人相分別而獨立存在的法律實體。 .企業(yè)金融行為概念企業(yè)金融行為是指企業(yè)對長期投資、長期籌資和營運資金投資與籌資活動的管理行為。金融行為的涉及面是非常廣泛的，不同的經(jīng)濟主體都可以從事金融行為，如工商企業(yè)金融行為、金融企業(yè)的金融行為等。不同的經(jīng)濟主體所從事的金融行為既有共性，又有各自不同的特征。廣義上，金融行為是對資金的管理行為，這涉及確定如何運作好資金和從何處得到資金等。 .不同金融行為的特征 金融行為的涉及面非常廣泛，由于除了金融企業(yè)本身的金融行為，還有工商企業(yè)金融行為、非贏利事業(yè)單位金融行為、甚至包括家庭和個人的金融行為。雖然它們有著共同的實際和決策根底，但不同

3、層次和不同經(jīng)濟主體的金融行為有著其不同的特殊性。 .企業(yè)金融管理的組織構(gòu)造 企業(yè)金融管理人員并不局限于擔(dān)任企業(yè)金融管理的副總經(jīng)理或其下設(shè)的司庫和主計長，而應(yīng)包括任何參與企業(yè)艱苦投資和籌資決策的人員，涉及企業(yè)的方方面面。 .企業(yè)金融行為的職能主要包括 財務(wù)分析、預(yù)測、方案和預(yù)算有關(guān)資金籌集和運用的金融決策金融行為控制和金融行為監(jiān)視 參與金融市場 風(fēng)險管理 .第二節(jié) 企業(yè)金融行為管理的目的 企業(yè)金融行為的中心內(nèi)容是價值的發(fā)明和最大化，這不僅關(guān)系到企業(yè)的生存和開展，而且直接關(guān)系到企業(yè)投資者或股東的經(jīng)濟利益。.金融行為管理目的的選擇 股東財富最大化是企業(yè)金融行為的管理目的利潤最大化無法實現(xiàn)企業(yè)金融行為

4、管理的目的在有效資本市場條件下，以每股市價表示的股東財富最大化綜合表達了企業(yè)金融行為管理的目的.股東財富最大化 企業(yè)應(yīng)該在其他利益相關(guān)者的權(quán)益得到保證并履行其社會責(zé)任的前提下，為股東追求最大的企業(yè)價值，即股東財富的最大化，這就是企業(yè)金融行為管理的目的。.不同利益主體的矛盾和協(xié)調(diào) 公司是一個經(jīng)過一系列合同或契約關(guān)系將各種利益主體聯(lián)絡(luò)在一同的企業(yè)組織方式。問題是公司在追求公司價值最大化這一目的時，所涉及的各利益主體能否會達成一致，假設(shè)不一致，應(yīng)如何協(xié)調(diào)以降低代理本錢。這里包括股東與經(jīng)理之間的矛盾協(xié)調(diào)和股東與債務(wù)人之間的矛盾協(xié)調(diào)。.股東之間委托一代理矛盾 我們把由于經(jīng)理與股東在利益目的上的不一致，或

5、者說當(dāng)經(jīng)理把本身目的放在企業(yè)目的之前而引發(fā)的矛盾稱為經(jīng)理與股東間的委托一代理矛盾.不同利益主體的矛盾和協(xié)調(diào) 我們把由于經(jīng)理與股東在利益目的上的不一致或者說當(dāng)經(jīng)理把本身目的放在企業(yè)目的之前時而引發(fā)的矛盾稱為經(jīng)理與股東之間的委托代理矛盾。由委托代理矛盾引起企業(yè)價值的降低額就是代理本錢。股東與經(jīng)理代理矛盾的協(xié)調(diào)是企業(yè)金融行為管理的前提條件。企業(yè)所采用的內(nèi)部約束和鼓勵機制包括：管理和控制的分別、嚴密監(jiān)控企業(yè)運營和經(jīng)理行為、企業(yè)章程所規(guī)定的內(nèi)部治理程序、設(shè)計管理補償契約等。降低代理矛盾的內(nèi)部機制并不總是奏效，因此，資本市場在促使經(jīng)理采取與股東財富最大化的目的方面將發(fā)揚更大作用。.第三節(jié) 金融行為的根本原

6、那么 一、風(fēng)險和收益的權(quán)衡除非我們期望從添加的風(fēng)險中得到補償，否那么我們將不愿冒更高的風(fēng)險 我們通常用把節(jié)省進展投資是為了擴展明天的消費時機。投資者所要求的最低收益率至少應(yīng)大于預(yù)期的通貨膨脹率。投資的風(fēng)險越高，其期望收益率也將越高。所以，投資者要求的收益率由推遲消費得到的收益率與接受額外風(fēng)險所添加的收益率之和組成。.第三節(jié) 金融行為的根本原那么二、貨幣的價值取決于其在何時收到今天得到的一元錢比未來得到的一元錢更有價值 由于我們可以從今天收到的貨幣中掙得利息，早收到比晚收到更好。貨幣的時間價值是放棄今天一元錢潛在獲利性的時機本錢。.第三節(jié) 金融行為的根本原那么三、現(xiàn)金最為重要現(xiàn)金流量決議價值 在

7、評價價值時，我們運用的是現(xiàn)金流量而不是會計利潤作為我們的衡量手段。由于公司實踐收到和可以再投資的只能是現(xiàn)金流量。會計利潤闡明利潤是何時獲得的，但并不表示何時收到錢。不幸的是，這兩者間往往是不同的。結(jié)合原那么一和二，任何資產(chǎn)的價值其現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，在此用于將現(xiàn)金流量折現(xiàn)成現(xiàn)值的利率反映了現(xiàn)金流量的風(fēng)險性。 .第三節(jié) 金融行為的根本原那么四、有無比較法投資評價應(yīng)關(guān)注增額現(xiàn)金流量 就投資決策而言，我們關(guān)懷的是，進展投資會怎樣樣與不進展投資會怎樣樣的比較，即增額現(xiàn)金流量。.第三節(jié) 金融行為的根本原那么五、信息不對稱性并不是每一個人都了解一樣的事情，金融市場上不同的參與主體有不同的信息，這些差別必定為運

8、營主體所支配 從企業(yè)角度看，信息不對稱性指的是并不是每一個人都了解每一件事。投資者能夠無法知道公司內(nèi)部人所了解的事情。一家銀行能夠不清楚借款者利用這筆貸款的方案。一家保險公司能夠不了解投保人將如何采取行動以使本人免遭損失。這就闡明一個行為主體能夠存在著以犧牲另一行為主體的利益為代價謀利的時機。信息不對稱性可以解釋金融行為的許多問題。.第三節(jié) 金融行為的根本原那么六、有效率資本市場市場能迅速反映一切的信息，一切資產(chǎn)和證券的定價都是公平合理的；七、代理問題除非經(jīng)理和一切者的利益完全一致，否那么經(jīng)理們的行動不會總與一切者的目的相一致；八、稅收對決策的影響；九、風(fēng)險的性質(zhì)各不一樣有險那么是不能被分散的

9、；十、品德的行為是至關(guān)重要的。.第二章 金融市場學(xué)習(xí)目的和要求： 1了解美國金融中介機構(gòu)的分類及其資金來源和運用、利率期限構(gòu)造的三種實際等。 2了解金融市場特點、構(gòu)成和功能；金融工具的三種屬性。 3重點了解或掌握金融市場定義、金融市場類型、影響利率程度的主要要素。.第一節(jié) 金融市場的概念一、金融市場定義 金融市場是指資金融通或金融資產(chǎn)買賣的場所。廣義金融市場是指包括直接融資和間接融資活動的金融市場。狹義金融市場是指只包括直接融資活動的金融市場。二、金融市場特點 金融市場的買賣特點有：買賣對象為金融資產(chǎn)、買賣方式表現(xiàn)為以借貸方式為主、買賣價錢表現(xiàn)為資金的利率、買賣目的表現(xiàn)為讓渡或獲得一定時期一定

10、數(shù)量資金的運用權(quán)、買賣場所表現(xiàn)為有形或無形等。.第一節(jié) 金融市場的概念金融市場構(gòu)成 金融市場由參與者、金融工具和組織方式構(gòu)成。金融市場功能 金融市場具有以下主要功能：提供資金融通便利、提供價錢發(fā)現(xiàn)機制、提供資金優(yōu)化渠道、提供資產(chǎn)買賣場地、提供宏觀調(diào)控的重要場所、提供各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)和信息、提供逃避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的諸多金融衍生工具等。.第二節(jié) 金融市場類型一、貨幣市場和資本市場 貨幣市場又稱短期資金市場，是指專門融通短期資金期限在一年以內(nèi)的場所。貨幣市場又可分為同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單NCDS市場、國庫券和其它短期融資市場。 資本市場又稱為長期資金市場，是指專門融

11、通長期資金期限在一年以上的場所。資本市場又分為股票市場和企業(yè)長期債券市場。.第二節(jié) 金融市場類型二、現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場 按資金交割時間不同分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場。 現(xiàn)貨市場是隨買賣協(xié)議達成而立刻交割的市場。 期貨市場是指買賣協(xié)議達成以后并不立刻交貨，而是按編寫的時間、款待價錢和數(shù)量交貨的市場。 期權(quán)市場是指各種期權(quán)買賣的市場，是期貨市場的延伸和擴展。.第二節(jié) 金融市場類型三、發(fā)行市場和流通市場 發(fā)行市場也稱為初級市場或一級市場，是指新發(fā)行證券的買賣市場。 流通市場也稱為次級市場或二級市場，是指已發(fā)行證券的買賣市場。.第三節(jié) 金融中介機構(gòu) 由于金融市場并不完善，證券的購買和出

12、賣者無法得到全部信息而且也不能夠總是將證券分解成投資者所需求的適宜規(guī)模。這就要求金融機構(gòu)來處理由市場不完善性引起的問題。 .存款性金融機構(gòu) 金融中介的主要類型是存款性機構(gòu)，存款性機構(gòu)從有盈余資金的單位或個人手中接受存款，并經(jīng)過提供貸款和購買證券的方式向資金短缺的單位或個人提供信貸。 在美國，存款性金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、儲貸協(xié)會和信譽社等幾種。 在我國，銀行那么包括專業(yè)銀行農(nóng)業(yè)銀行、建立銀行、中國銀行、工商銀行、全國性商業(yè)銀行如交通銀行、中信實業(yè)銀行、華夏銀行、中國光大銀行等、區(qū)域性商業(yè)銀行如廣東開展銀行、招商銀行、深圳開展銀行、上海z東開展銀行、福建興業(yè)銀行等。.投資性金融機構(gòu) 投資性金融機構(gòu)

13、在金融市場上是間接為證券市場和證券投資人以及消費者效力的，它不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)即不接受存款和發(fā)放商業(yè)貸款。 在美國，投資性金融機構(gòu)包括投資銀行、經(jīng)紀和買賣商公司、財務(wù)公司、投資基金以及貨幣市場共同基金等。.合約性金融機構(gòu) 合約性金融機構(gòu)在金融市場上是以合約方式定期定量從持約人手中收取資金銀中保險或養(yǎng)老金繳費額等然后按保險效力或提供養(yǎng)老金。合約性金融機構(gòu)包括人壽保險公司、財富和不測災(zāi)禍保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等。.第四節(jié) 利率的構(gòu)造一、影響利率程度的主要要素 名義利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險+流動性風(fēng)險+期限風(fēng)險二、利率的期限構(gòu)造.影響利率程度的主要要素 純利率，即實踐無風(fēng)險利率，是

14、指無風(fēng)險證券在不存在通貨膨脹時的利率。 通貨膨脹補償，是指由于通貨膨脹降低了貨幣購買力，從而減少了投資的實踐收益率。 流動性風(fēng)險，是指將資產(chǎn)無法迅速地以公平的市場價錢轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能夠性。 違約風(fēng)險，是指借款者不支付利息和本金的能夠性，這將直接影響該證券的市場利率，違約風(fēng)險越高，貸款者要求的利率越高。 期限風(fēng)險，是指到期年限越長，利率的不確定性越高。 .利率的期限構(gòu)造 利率的期限構(gòu)造是指證券收益率與到期年限之間的關(guān)系。這對于投資者和籌資者都是重要的，由于它是選擇長期或短期證券進展投資或籌資的根據(jù)。解釋利率期限構(gòu)造的三種實際有：市場分割實際；流動性偏好實際；預(yù)期實際。.第三章 貨幣的時間價值學(xué)習(xí)目

15、的和要求： 1了解名義利率、周期利率和有效利率的概念和計算。 2了解貨幣的時間價值、單利與復(fù)利、年金或后付年金、先付年金的概念、掌握現(xiàn)金流量圖。 3重點了解或掌握一次支付終值公式、一次支付現(xiàn)值公式、年金終值公式、償債基金公式、年金現(xiàn)值公式、資本回收公式、永續(xù)年金的現(xiàn)值公式。 .第一節(jié) 時間價值的概念貨幣時間價值：資金在運用過程中由于時間要素而構(gòu)成的增值稱為貨幣的時間價值。資金是有時間價值的，也就是說今天收到一定金額的資金要比一年后收到同等金額的資金更有價值，由于今天早收到的資金可以投資獲利，即使忽略風(fēng)險和通貨膨脹等要素。了解資金時間價值對財務(wù)管理來說無疑是非常必要的。由于證券及其它資產(chǎn)評價、投

16、資工程分析、資本本錢、租賃分析等都必需思索資金時間價值現(xiàn)金流圖：貨幣時間價值分析中的一種重要工具 .第二節(jié) 時間價值的計算公式一、單利和復(fù)利 單利，是指每期僅以初始本金計息，不對所獲利息進展計息的計算方式。 復(fù)利，是指不僅本金要計算利息，而且先期的利息在隨后周期內(nèi)也要計算利息的計算方式。.單利和復(fù)利例如：某人向甲、乙兩個銀行各存入3年定期存款1000元，甲行年利率5%，單利計息，乙行年利率也是5%，復(fù)利計息。甲行 1000+10005%3=1150乙行 第1年末 10001+5% 第3年末 10001+5%=1157.63.貨幣時間價值計算公式計算符號的定義：i 利率n 計息期數(shù)P 現(xiàn)值，本金F 終值，分析期末的未來值A(chǔ) 等額年金.現(xiàn)值和終值 現(xiàn)值分析或現(xiàn)金流折現(xiàn)分析是處理如何把未來收到款項的折現(xiàn)為現(xiàn)值或今天的價值。用于現(xiàn)值計算的利率稱為折現(xiàn)率或所要求的收益率。 .年金和終值年金，是指一系列在某段時期內(nèi)每期金額相等的現(xiàn)金流收入或支出。年金可分為普通年金和先付年金普通年金是指每次支付現(xiàn)金流量都發(fā)生在期末的支付系列，也稱后付年金。先付年金那么是指每次現(xiàn)金流量都發(fā)生在年初的支付系列。普通年金未來值的計算公式，先付年金是在普通年金的根底上計算求得?？捎糜谟嬎銉攤鸬葐栴}。 .年金和現(xiàn)值.利率類型的比較名義利率周期利率有效利率.計算例題乙公