半導(dǎo)體行業(yè)觀察系列二十：AMATQ4業(yè)績符合公司預(yù)期未來展望樂觀

1、目錄索引AMAT FY2019 Q4 EARNING CALL要點摘錄（數(shù)據(jù)來源：AMAT官網(wǎng)發(fā)布的EARNING TOC o 1-5 h z RELEASE 材料以及 SEEKING ALPHA 提供的 TRANSCRIPT 文件）5 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 一、Q4整體經(jīng)營情況5 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 二、Q4各分部經(jīng)營情況5 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 三、2019全年經(jīng)營情況6四、2020Q1及2020全年經(jīng)營展望

2、7 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 五、公司戰(zhàn)略展望與新品進展7 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document AMAT財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)一覽9風(fēng)險提示11圖表索引 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 表1 : AMAT 2018年初至今關(guān)鍵性季度財務(wù)數(shù)據(jù)9 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 表2 : AMAT 2018年初至今Segment財務(wù)數(shù)據(jù)（按產(chǎn)品劃分）10 HYPERLINK

3、 l bookmark36 o Current Document 表3 : AMAT 2018年初至今Segment財務(wù)數(shù)據(jù)（按地區(qū)劃分）11AMAT FY2019 Q4 Earning Call 要點摘錄 （數(shù)據(jù)來源：AMAT官網(wǎng)發(fā)布的Earning Release材料以及Seeking Alpha提供的Transcript文件）-、Q4整體經(jīng)營情況令2019Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.54億美元，同比下降6%,環(huán)比增5%,符合公司 Q3的預(yù)期，超出Bloomberg一致預(yù)期36.84億美元。在整體顯露低迷狀況的半導(dǎo) 體市場周期下，公司營業(yè)收入相對穩(wěn)定，主要得益于半導(dǎo)體設(shè)備需求的穩(wěn)健增長、 整

4、個公司的強勁執(zhí)行力以及公司產(chǎn)品體系和市場主體地位的穩(wěn)定。令2019Q4公司實現(xiàn)毛利率44% （Non-GAAP）,符合公司Q3的預(yù)期。公司的毛 利率基本保持穩(wěn)定，而毛利出現(xiàn)一定波動，2019Q4公司實現(xiàn)毛利16.34億美元， 同比下降8%,環(huán)比增5%。這主要是由于公司營收出現(xiàn)波動，而毛利率不同的 各分類產(chǎn)品營收總占比相對穩(wěn)定，引發(fā)毛利與營收的同向變化，而毛利率保持 相對穩(wěn)定。令2019Q4公司實現(xiàn)運營利潤率（Non-GAAP） 23%,同比下降2個百分點，符合 公司Q3的預(yù)期。半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前處于整體周期中的較低位，而公司運營利潤實 現(xiàn)同比下降幅度的縮減和環(huán)比上升幅度的增大，主要得益于公司技術(shù)領(lǐng)

5、先的高 廣度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來的強大的應(yīng)對能力。令 其他經(jīng)營情況：2019Q4公司EPS （Non-GAAP）為0.75美元，同比下降3%, 處于公司Q3預(yù)期范圍的較高位。2019Q4公司實現(xiàn)1.15億美元的自由現(xiàn)金流， 其中經(jīng)營凈現(xiàn)金流為8.26億美元，投資和融資凈現(xiàn)金流分別為-0.86億美元和 625億美元。二、Q4各分部經(jīng)營情況令 公司業(yè)務(wù)主要分為三大局部：半導(dǎo)體系統(tǒng)、應(yīng)用全球服務(wù)和顯示面板產(chǎn)品。其 中2019Q4半導(dǎo)體系統(tǒng)實現(xiàn)營收23.02億美元，占比61%；應(yīng)用全球服務(wù)實現(xiàn) 營收9.77億美元，占比26%；顯示面板產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.57億美元，占比12%, 同比下降35%,而環(huán)比增加35%o

6、 半導(dǎo)體系統(tǒng)（晶圓代工、DRAM和Flash ）令2019Q4半導(dǎo)體系統(tǒng)實現(xiàn)營收23.02億美元，同比保持穩(wěn)定，環(huán)比增加1%,占比 61%,同比增加3個百分點。其中，晶圓代工、邏輯和其他部門實現(xiàn)收入13.35 億美元，同比增長45%,環(huán)比增長20%,占比達58%； DRAM部門實現(xiàn)收入4.83 億美元，同比下降19%,環(huán)比下降21%,占比下降至21%； Flash部門實現(xiàn)收入 4.83億美元，同比下降38%,環(huán)比下降11%,占比下降至21%。令 晶圓代工、邏輯和其他部門收入呈現(xiàn)強勁增長，主要得益于公司在圖形化工藝 設(shè)備（主要是刻蝕設(shè)備）和晶圓光學(xué)檢查設(shè)備領(lǐng)域的地位提升和業(yè)績增加。令DRAM部門

7、和Flash部門收入出現(xiàn)短期內(nèi)持續(xù)的明顯波動，主要是由于半導(dǎo)體行 業(yè)目前正處于整體周期的過渡階段，兩個部門業(yè)績受整體環(huán)境影響較為顯著， 短期內(nèi)呈現(xiàn)收入與占比下降局面，但由于人工智能、5G等新應(yīng)用領(lǐng)域的不斷開 發(fā)，長期部門業(yè)績?nèi)詷酚^可期。應(yīng)用全球服務(wù)令2019Q4應(yīng)用全球服務(wù)實現(xiàn)營收9.77億美元，同比保持穩(wěn)定，環(huán)比增加5%,占 比26%,同比增加2個百分點。公司應(yīng)用全球服務(wù)業(yè)務(wù)收入在波動的宏觀市場中 保持相對穩(wěn)定，主要得益于公司在2019年添加到已安裝基礎(chǔ)中的成千上萬個新 系統(tǒng)，帶來的訂閱類收入強勁。令 另一方面，公司具有完整高效的全球分銷與服務(wù)系統(tǒng)，體系內(nèi)的系統(tǒng)工程師會 即時準(zhǔn)確解決客戶問題

8、。不同于半導(dǎo)體設(shè)備受行業(yè)景氣度和投資支出影響明顯。呈 現(xiàn)顯著周期性，服務(wù)需求與晶圓產(chǎn)線協(xié)同開展，周期性并不顯著，公司在全球服 務(wù)系統(tǒng)的強大軟實力培養(yǎng)了下游客戶高粘性，平衡公司在行業(yè)周期低谷時的收 入波動。顯示面板產(chǎn)品。2019Q4顯示面板產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.57億美元，同比下降35%,環(huán)比增加35%,占 比12%,同比下降5個百分點，環(huán)比增加2個百分點。顯示面板產(chǎn)品收入的同比 下降主要是由于顯示器下游終端市場呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，引發(fā)顯示器件市場整體的 低迷；收入的環(huán)比上升那么受益于短期內(nèi)下游終端市場的復(fù)蘇，電視市場保持相 對穩(wěn)健開展，同時手機市場復(fù)蘇態(tài)勢明顯，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的廣度助力公司覆蓋 多種下游領(lǐng)域

9、，為公司顯示面板領(lǐng)域產(chǎn)品收入帶來短期回升。三、2019全年經(jīng)營情況令 公司在2019年受到客戶投資大幅回落的影響，但仍然實現(xiàn)了 146億美元的收入， 表現(xiàn)優(yōu)于市場（設(shè)備市場縮水約15%,但公司的半導(dǎo)體設(shè)備加上應(yīng)用全球服務(wù)也 僅下滑了78%）,并且季度收入和收益保持穩(wěn)定，說明公司的產(chǎn)品組合具有韌性。 全年有45%的收入來源于300毫米新設(shè)備的銷售，這比兩年前的41 %有所增加。令 公司2019年減少了在營銷、一般及行政管理方面的支出。Non-GAAP每股收益 超過3美元，運營中產(chǎn)生現(xiàn)金32.5億美元。令2019年，公司已向股東返還32億美元，相當(dāng)于自由現(xiàn)金流的113%。公司返還 了近8億美元的股

10、息，將股息提高了5%。公司利用市場波動性以39.86美元的平 均價格回購了 6000萬股股票。令 公司正在努力完成對Kokusai日ectric的收購來獲取豐厚的財務(wù)回報和市場領(lǐng)導(dǎo) 潛力，通過協(xié)同合作來提高客戶價值。交易完成后，公司計劃將大局部自由現(xiàn) 金流用于歸還用于資助交易的定期貸款。半導(dǎo)體系統(tǒng)令 公司在電沉積，蝕刻和檢查方面取得了許多新應(yīng)用，市場對公司的新架構(gòu)、新 材料、新方法、新產(chǎn)品和集成材料解決方案等有著強烈需求。令 由于最近幾個月的實力，公司上調(diào)了對2019年晶圓廠設(shè)備的估計。2019年公司 的支出水平可能和2017年相似。令 公司正將先進的晶體管和互連技術(shù)轉(zhuǎn)移到內(nèi)存中來提高性能和降

11、低功耗。物聯(lián) 網(wǎng)、通信、汽車、電力和圖像傳感器市場的專用節(jié)點的需求不斷增長也推動了對容量和新技術(shù)的強勁投資。令 在3DNAND中，隨著客戶擴展到96層以上，公司贏得了蝕刻和NAND的新應(yīng)用。 在NAND中，公司通過感官蝕刻對新的硬掩膜進行了共同優(yōu)化，將蝕刻選擇性 提高了約50%,從而實現(xiàn)更好的高縱橫比圖案化。應(yīng)用全球服務(wù)令 應(yīng)用全球服務(wù)業(yè)務(wù)在2019年創(chuàng)造了新的記錄。在過去的幾年中，應(yīng)用全球服務(wù) 以每年約15%的復(fù)合速度增長，增長速度顯著快于設(shè)備業(yè)務(wù)。令 公司在已安裝的半導(dǎo)體和顯示設(shè)備基礎(chǔ)上增加了大約2,000個新系統(tǒng)，總計到達 了近43,000個。令2017年以來，公司增加了長期服務(wù)協(xié)議，該

12、協(xié)議可產(chǎn)生約30%的訂閱類收入。顯示面板產(chǎn)品令2019年的收入相對于2018年下降了三分之一。隨著市場周期的反彈，公司預(yù)計 2020年將與2019年類似。在這種環(huán)境下，即使公司為下一代產(chǎn)品的研發(fā)提供資金, 公司的顯示面板產(chǎn)品仍將保持盈利。令隨著整個行業(yè)的技術(shù)密集程度越來越高，顯示器市場將為公司提供良好的長期 增長機會。公司繼續(xù)致力于與客戶緊密合作，推動技術(shù)向前開展，擁有合適的 產(chǎn)品組合，超越市場。!19、2020Q1及2020全年經(jīng)營展望令 公司對2020年持樂觀態(tài)度o 令 預(yù)計Q1收入為41億美元，上下浮動1.5億美元，同比增長約9%。令預(yù)計Non-GAAP每股收益將在0.87美元至0.95

13、美元之間，Non-GAAP毛利率約 為44.6%, Non-GAAP運營本錢約為8億美元。預(yù)計半導(dǎo)體系統(tǒng)收入約為27.75億美元；應(yīng)用全球服務(wù)收入約為9.75億美元；顯 示面板產(chǎn)品收入約為3.3億美元。令 應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)有望較2019年在2020年實現(xiàn)穩(wěn)定的同比增長。五、公司戰(zhàn)略展望與新品進展令 公司對未來機會充滿信心，AI、大數(shù)據(jù)時代將為行業(yè)和應(yīng)用創(chuàng)造機會。公司對 新產(chǎn)品和功能的投資比以往任何時候都多。物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等新動 力的驅(qū)動下，公司預(yù)計在接下來的十年部署數(shù)千億個邊緣設(shè)備，在增長的數(shù)據(jù) 生成和可持續(xù)地處理數(shù)據(jù)中創(chuàng)造價值。公司擁有共享數(shù)據(jù)中心的新架構(gòu)，云需求正在恢復(fù)，5G開始發(fā)揮

14、作用，智能邊 緣設(shè)備和汽車的數(shù)量正在增長。 半導(dǎo)體系統(tǒng)：令存儲市場恢復(fù)，NAND需求復(fù)蘇早于DRAM。公司將減少存儲器的積壓庫存、降低內(nèi)存NAND的本錢和提高存儲設(shè)備性能。令高級圖案化是縮小特征幾何尺寸的關(guān)鍵因素，公司將啟用新的DRAM電容器模 塊功能和新的圖案化技術(shù)來為公司創(chuàng)造大量的新機遇；DRAM客戶將轉(zhuǎn)向外圍 的更先進的金屬柵極晶體管，這將推動更多需求。令 市場中關(guān)鍵地區(qū)的需求以及5G的加速推動了代工廠對邏輯電路的大量投資。令 公司在紐約的META中心正式開業(yè)，幫助公司以新的方式和客戶以及合作伙伴 合作，加速了新技術(shù)從實驗室到晶圓廠的轉(zhuǎn)移。令 公司還在開發(fā)全新的集成材料解決方案，包括沉積

15、、拋光和分析、創(chuàng)立、成形、 修改和分析新結(jié)構(gòu)和設(shè)備等的共同優(yōu)化。應(yīng)用全球服務(wù)：今 由于對原有設(shè)備的新系統(tǒng)部署，隨著內(nèi)存利用率在2020年恢復(fù)，應(yīng)用全球服務(wù) 的訂閱類服務(wù)交易量將會增強。中國市場：令2019年年初以來，中國市場的增幅超出預(yù)期。長期而言，公司預(yù)計中國將保持 穩(wěn)定增長，市場增長到約65億美元。AMAT財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)一覽表1 : AMAT 2018年初至今關(guān)鍵性季度財務(wù)數(shù)據(jù)工程Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q1 2019Q2 2019Q3 2019單位：百萬美元01/28/201804/29/201807/29/201810/28/201801/27/20190

16、4/28/201907/28/2019利潤表收入4,2054,5794,1624,0143,7533,5393,562YoY28%29%11%1%-11%-23%-14%QoQ6%9%-9%-4%-7%-6%1%毛利1,9402,0561,8641,7801,6651,5301,557YoY34%29%10%0%-14%-26%-16%QoQ9%6%-9%-5%6%-8%2%毛利率46%45%45%44%44%43%44%運營利潤1,2151,2921,0931,016908776802YoY51%37%7%-7%-25%-40%-27%QoQ11%6%-15%-7%-11%-15%3%運營利

17、潤率29%28%26%25%24%22%23%歸母凈利潤1651,1001,016876771666571YoY-77%33%10%-11%367%-39%-44%QoQ-83%567%8%-14%-12%-14%-14%凈利率4%24%24%22%21%19%16%經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(Non GAAP)1,1941,2321,049943811690577YoY63%43%13%-6%-32%-44%-45%QoQ19%3%-15%-10%-14%-15%-16%經(jīng)調(diào)整后凈利率28%27%25%23%22%19%16%Q4 2019一致預(yù)期10/27/20193,7546%5%1,634-8

18、%5%44%864-15%3,6848%98% % 236920229%744-21%29%20%實際vs.預(yù)期N/A43%8487071.9%N/A0%1.9%5.3%總資產(chǎn)19,66318,49817,88317,63318,92218,77518,80519,024N/AN/AYoY29%1%-6%-9%-4%1%5%8%QoQ1%-6%-3%-1%7%-1%0%1%凈資產(chǎn)8,5067,0426,8256,8458,2098,2018,1168,214N/AN/AYoY11%-14%-22%-27%-3%16%19%20%QoQ-9%-17%-3%0%20%0%-1%1%資產(chǎn)負(fù)債率57%

19、62%62%61%57%56%57%57%存貨3,1253,4943,6813,7213,7033,6773,5393,474N/AN/AYoY37%34%28%27%18%5%-4%-7%QoQ7%12%5%1%0%-1%-4%-2%經(jīng)營性凈現(xiàn)金流YoY1,46685%611-42%633-49%1,07752%834-43%80031%78724%826-23%N/AN/AQoQ107%-58%4%70%-23%-4%-2%5%資本開支203-121133-165133-118-93-97-105-7.8%YoY217%57%66%33%-34%-2%-30%-41%QoQ64%-40%1

20、0%24%-19%-11%-21%4%數(shù)據(jù)來源：AMAT公司官網(wǎng)，Bloomberg,廣發(fā)證券開展研究中心表2 : AMAT 2018年初至今Segment財務(wù)數(shù)據(jù)（按產(chǎn)品劃分）Foundry, logic and other收入YoYQoQ PercentageDRAM收入YoYQoQPercentageFlash收入YoY QoQPercentage1,05 05%87-25fQ %92-22!8%92-2414%9S-5)8%1,26746%27%58%1,11204%1,33545% 20% 58%-13%-18%7%0%8%-12%37%30%36%40%44%49%74146154

21、2612 %921032532!8%6470I5%6C106I0%47-36節(jié)%393-58%61-54%483-19%-31%-7%-21%-17%56%-21%25%26%21%18%27%21%1,0533i51,1CI21,0CI576I57)4524-52%-34%54-46I6483-38%39%4%-15%-25%14%4%-9%-22%1%4%-11%2,8522,9012,5782,3092,2682,1842,2732,302總收入Semiconductor Systems按領(lǐng)域拆分:Segment 單位：百萬美元Q1 2018 01/28/2018Q2 2018 04/2

22、9/2018Q3 2018 07/29/2018Q4 2018 10/28/2018Q1 2019 01/27/2019Q2 2019 04/28/2019Q3 2019 07/28/2019Q4 2019 10/27/2019按產(chǎn)品拆分：Semiconductor Systems收入2,8522,90125782,3092,2682,1842,2732,302YoY33%21%2%-5%-20%-25%-12%0%QoQ17%2%-11%-10%-2%-4%4%1%Percentage68%63%62%58%60%62%64%61%Applied Global Services收入88194

23、5952977962984931977YoY30%31%21%18%9%4%-2%0%QoQ6%7%1%3%-2%2%-5%5%Percentage21%21%23%24%26%28%26%26%Display and Adjacent Markets收入443719616702507348339457YoY5%84%50%4%14%-52%-45%-35%QoQ-35%62%-14%14%-28%-31%-3%35%Percentage11%16%15%17%14%10%10%12%Corporate and Other收入2914162616231918YoY-3%-48%0%-13%-4

24、5%64%19%-31%QoQ-3%-52%14%63%-38%44%-17%-5%Percentage1%0%0%1%0%1%1%0%總收入4,2054,5794,1624,0143,7533,5393,5623,754數(shù)據(jù)來源：AMAT公司官網(wǎng)，Bloomberg,廣發(fā)證券開展研究中心表3 : AMAT 2018年初至今Segment財務(wù)數(shù)據(jù)（按地區(qū)劃分）Segment 單位：百萬美元Q1 2018 01/28/2018Q2 2018 04/29/2018Q3 2018 07/29/2018Q4 2018 10/28/2018Q1 2019 01/27/2019Q2 2019 04/28/

25、2019Q3 2019 07/28/2019Q4 2019 10/27/2019按地區(qū)拆分：Outside North America/Foreign收入3,8354,23438143,6483,3033,0823,0103,342YoY30%34%13%3%-14%-27%-21%-8%QoQ8%10%-10%-4%-9%-7%-2%11%Percentage91%92%92%91%88%87%85%89%Asia-Pacific收入3,5833,9423,5903,3983,0072,8672,8483,195YoY30%33%12%2%-16%-27%-21%-6%QoQ8%10%-9%-5%-12%-5%-1%12%Percentage85%86%86%85%80%81%80%85%China Mainland收入9641,3001,6471,3319689931,1171,199YoY49%79%113%123%0%-24%-32%-10%QoQ61%35%27%-19%-27%3%12%7%Percentage23%28%40%33%26%28%3