第2章-1財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念ppt課件

1、一個(gè)人雙腿不能夠同時(shí)邁進(jìn)同一條河流 某哲學(xué)家假設(shè)將1000美圓按8%的年利率投資,400年后,將變成231024 美圓 美 時(shí)間價(jià)值觀念股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市請(qǐng)謹(jǐn)慎 證券報(bào)腳注恣意購(gòu)買(mǎi)40種左右的股票，幾乎可以分散掉一切股票的風(fēng)險(xiǎn)。 西方統(tǒng)計(jì)結(jié)論 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念.第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 兩個(gè)根本觀念：時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值購(gòu)貨時(shí)選擇一次性付款還是分期付款？開(kāi)發(fā)油田，立刻開(kāi)發(fā)獲利100萬(wàn)，5年后開(kāi)發(fā)，價(jià)錢(qián)上漲，獲利160萬(wàn)，何時(shí)開(kāi)發(fā)？.關(guān)于時(shí)間價(jià)值的一個(gè)小案例一個(gè)保險(xiǎn)推銷員向剛剛參與任務(wù)的張先生推銷養(yǎng)老保險(xiǎn)。張先生如今剛過(guò)完20周歲的生日。保險(xiǎn)推銷員引見(jiàn)的保險(xiǎn)方案如下：從張先生2

2、1周歲生日開(kāi)場(chǎng)到40周歲，每年交1000元的保費(fèi)，交費(fèi)期為20年。從61周歲生日開(kāi)場(chǎng)每年可領(lǐng)取5000元的養(yǎng)老金直至身故。資料：2021年，北京市男性人均期望壽命為78.46歲，女性為82.15歲。目前，5年期銀行存款利率為3.6%，5年以上銀行貸款利率為5.94%。.問(wèn)題張先生繳的保費(fèi)總額是多少？如何確定張先生領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限？估計(jì)張先生可以領(lǐng)取養(yǎng)老金的總額是多少？該項(xiàng)保險(xiǎn)能否合算？保險(xiǎn)公司為什么要給張先生比保費(fèi)多出許多的養(yǎng)老金呢？.現(xiàn)金流量時(shí)間線20212240606180-1000-1000-100050005000張先生育老保險(xiǎn)的現(xiàn)金流量時(shí)間線.一、時(shí)間價(jià)值的概念(time value

3、)1指貨幣閱歷一定時(shí)間的投資和再投資所添加的價(jià)值2它等于在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，通常以國(guó)債利率為代表。3在投資決策中，時(shí)間價(jià)值的存在使不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣不可比，比較時(shí)必需放到同一時(shí)點(diǎn).二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)即利率, 絕對(duì)數(shù)為增值額,即終值與現(xiàn)值的差貨幣時(shí)間價(jià)值的間接運(yùn)用表達(dá)在終值與現(xiàn)值上 終值:假設(shè)干期以后的包含本金與利息的未來(lái)價(jià)值 現(xiàn)值:假設(shè)干期以后一定資金的如今的價(jià)值分單利與復(fù)利兩種計(jì)量方式.1、單利(只就本金計(jì)息) A 單利終值 FV= PV (1+ n i ) B 單利現(xiàn)值 PV = FV (1+n i )例： 某企業(yè)將10000元存入銀行定期存款

4、帳戶，存期5年，年利率5%，5年后的本利和為多少？ FV= 10000 (1+ 5 5% )=12500.2、復(fù)利不僅本金要計(jì)息，生成的利息也要定期加到本金上再計(jì)息。通常按年計(jì)A 復(fù)利終值 FV= PV (1+ i )n = PV FVIF i,nB 復(fù)利現(xiàn)值 PV = FV (1+ i )-n = FV PVIFi,n復(fù)利終系數(shù)系數(shù)future value interest factor例：假設(shè)方案5年后得到10000元，年利率5%，如今應(yīng)在銀行存入多少錢(qián)？ PV = FV (1+ i )-n =10000 (1+ 5%)-5 = FV PVIFi,n = 10000 PVIF5%,5 =1

5、0000 0.784 = 7840.馬克思在中說(shuō)：在貨幣不斷資本化的情況下，復(fù)利就是合理的。在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，儲(chǔ)蓄、投資認(rèn)識(shí)不斷加強(qiáng)，貨幣流通速度不斷加快，利用效率不斷提高，為復(fù)利計(jì)算的運(yùn)用奠定了堅(jiān)實(shí)的根底。.3.年金annuity年金指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款，如折舊、利息、租金、保險(xiǎn)金等年金按付款方式分: 普通年金 (后付年金)：ordinary annuity 每期期末等額收付款 即付年金(先付年金)：annuity due 每期期初等額收付款 延期年金：deferred annuity 假設(shè)干期之后的等額收付款貸款 永續(xù)年金：perpetual annuity

6、無(wú)限期的等額收付款優(yōu)先股.普通年金的計(jì)算1年金 終值一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款的復(fù)利終值之和 FVA=A FVIFA i,n=A (1+ i)n-12年金現(xiàn)值一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款的復(fù)利現(xiàn)值之和 PVA = A PVIFAi,n=A (1+ i)-n.其它年金的計(jì)算(1)即付年金(先付年金)XFVA= A FVIFA i,n 1+ i XPVA = A PVIFAi,n 1+ i (2)延期年金現(xiàn)值(見(jiàn)p34例)PVA = A PVIFAi,n PVIFi,m(3)永續(xù)年金現(xiàn)值(見(jiàn)p34例)PVA = A / i.一個(gè)遞延年金的案例哈羅德Harold)和海倫Helen)方案為他們剛剛出

7、生的女兒建立大學(xué)教育基金。估計(jì)在女兒將在18周歲時(shí)上大學(xué)，大學(xué)四年，每年的學(xué)費(fèi)為20000元。從如今開(kāi)場(chǎng)海倫夫婦每年在女兒生日時(shí)存入銀行一樣的存款。假定銀行存款利率為10%，并且復(fù)利計(jì)息。計(jì)算海倫夫婦每年該當(dāng)存入銀行多少錢(qián)？.每年年末存入銀行1000元，年利率5%，10年期的普通年金終值為：FVA=A FVIFA i,n =1000 FVIFA 5%,10 =1000 12.578=12578某企業(yè)預(yù)備設(shè)立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)金,每年發(fā)放一次,每次發(fā)放2000元,年利率5%,那基金存款為: PVA = A / i=2000/5%=40000.時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題1、不等額現(xiàn)金流量2、年金和不等

8、額現(xiàn)金流量混合3、折現(xiàn)率的計(jì)算4、計(jì)息期短于一年.計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值計(jì)算年利率：名義利率、報(bào)價(jià)利率期利率：周期利率關(guān)系：期利率=年利率/計(jì)息次數(shù) r = i / m t=mn 例：五年后要想獲得1000元，年利率10%，每年分別計(jì)息一次和兩次，對(duì)如今應(yīng)存入的資金多少有何不同？.PV1 = FV PVIFi,n =1000 PVIF10%,5 =1000 0.621=621PV2 = FV PVIFi,n =1000 PVIF5%,10 =1000 0.614=614.運(yùn)用:1、籌資中股票債券價(jià)值的計(jì)算，比較未來(lái)收益與資金本錢(qián)2、投資中有關(guān)工程的決策，將未來(lái)收益與支出換算為現(xiàn)值3、短期資金

9、管理中所以，時(shí)間價(jià)值貫穿企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程，是企業(yè)籌資與投資的重要根據(jù)。.貼現(xiàn)： 將未來(lái)的貨幣值轉(zhuǎn)換為如今的貨幣值由終值轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的過(guò)程。貼現(xiàn)率： 貼現(xiàn)時(shí)運(yùn)用的利息率。.第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益risk and return一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念1、風(fēng)險(xiǎn)：收益的不確定性三種決策類型：確定型、風(fēng)險(xiǎn)型、不確定型2、討論風(fēng)險(xiǎn)的意義： (1) 衡量風(fēng)險(xiǎn) (2) 確定補(bǔ)償 (3) 最終確定因承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的收益 風(fēng)險(xiǎn)是可以管理的.3.收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系銀行貸款基準(zhǔn)利率表2021年12月23日?qǐng)?zhí)行為什么年限越長(zhǎng)，貸款利率越高？.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量分單項(xiàng)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合分別計(jì)量，運(yùn)用不同的計(jì)量方法，在資產(chǎn)組合下，不同

10、的資產(chǎn)工程的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有抵消作用。.二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益例：假設(shè)紅星電器場(chǎng)預(yù)備開(kāi)發(fā)集成電路消費(fèi)線，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，能夠獲得的報(bào)酬率資料如下。知電器行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。計(jì)算此項(xiàng)投資應(yīng)要求的報(bào)酬率。 市場(chǎng)情況 發(fā)生概率 投資報(bào)酬率 昌盛 0.3 40% (30%) 普通 0.5 20% (30%) 衰退 0.2 0 (10%).單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量1、確定概率分布Piprobability distribution各種結(jié)果的能夠性2、計(jì)算期望報(bào)酬率R) excepted rate of return各種能夠的平均值3、計(jì)算規(guī)范差 standard deviation反映風(fēng)險(xiǎn)程

11、度方差variance利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)4、計(jì)算離散系數(shù)(cv) coefficientkfnt of variation反映不同期望報(bào)酬率下的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)：承當(dāng)較高風(fēng)險(xiǎn)，期望較高收益 承當(dāng)較低風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期收益較低見(jiàn)書(shū)例.三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1、證券組合的收益：是單個(gè)證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值2、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)：不等于單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值 證券的有效組合可以抵消部分風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)-某些要素對(duì)單 個(gè)證券帶來(lái)?yè)p失的能夠性，可以被其它證券抵消 不可分散風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)-某些要素對(duì)全部證券帶來(lái)?yè)p失的能夠性，不能被抵消風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來(lái)源于對(duì)不可分散風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償.投資組合中股票數(shù)

12、目可分散風(fēng)險(xiǎn)普通股票投資組合可實(shí)現(xiàn)的最低風(fēng)險(xiǎn)投資組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資組合個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)2000+0110203040證券組合的風(fēng)險(xiǎn).3、 證券組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量1證券組合風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同企業(yè)的影響有所不同 通常用 系數(shù)來(lái)計(jì)量，整體證券市場(chǎng)的 系數(shù)為1 1 2證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 4、最優(yōu)投資組合風(fēng)險(xiǎn)一樣時(shí)，收益率最大的組合；收益率一樣時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)最小的組合.四、主要資產(chǎn)定價(jià)模型將風(fēng)險(xiǎn)與收益聯(lián)絡(luò)在一同的函數(shù) 1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM2、多要素模型multi-factor models)3、套利定價(jià)模型(arbitrage:btr: pricing theory).例:某公司持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成

13、的證券組合，它們的 系數(shù)分別為2.0、1.0、0.5，所占比重分別為60%、30%、10%，股票市場(chǎng)報(bào)酬率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。確定此種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。.證券組合實(shí)際 充分組合時(shí)，特有風(fēng)險(xiǎn)幾乎可以全部被抵消，影響證券風(fēng)險(xiǎn)的只需市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 在組合中，收益為各資產(chǎn)收益的加權(quán)平均值，風(fēng)險(xiǎn)小于其加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)值.組合投資的詳細(xì)方法 A 選擇足夠多的證券進(jìn)展組合據(jù)專家估計(jì)，隨機(jī)購(gòu)買(mǎi)40種股票，大部分可分散風(fēng)險(xiǎn)能被分散掉 B 選擇呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)展組合現(xiàn)實(shí)上，呈負(fù)相關(guān)證券非常少見(jiàn) C 將中高低不同風(fēng)險(xiǎn)證券放一同各1/3，保守性操作.第三節(jié) 證券估價(jià)債券投資和股票投資是企業(yè)證券投資的重要內(nèi)容，經(jīng)

14、過(guò)價(jià)錢(qián)和價(jià)值如今的對(duì)比或收益與本錢(qián)的對(duì)比，可以指點(diǎn)企業(yè)決策。一、債券估價(jià)1、債券特點(diǎn) 1確定面值:我國(guó)通常為100元 票面利率：固定、浮動(dòng)、零息 到期日：越長(zhǎng)票面利率越高 2長(zhǎng)期債券投資通常為獲得穩(wěn)定收益.目前,我國(guó)的債券市場(chǎng)由銀行間債券市場(chǎng)、買(mǎi)賣(mài)所債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)三個(gè)部分組成投資者經(jīng)過(guò)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)可以投資的債券種類有憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債其中憑證式國(guó)債不能流通轉(zhuǎn)讓，記賬式國(guó)債可以上市買(mǎi)賣(mài)滬深買(mǎi)賣(mài)所債券買(mǎi)賣(mài)的參與主體為在買(mǎi)賣(mài)所開(kāi)立證券賬戶的非銀行投資者,(商業(yè)銀行以外的一切投資者) 實(shí)踐買(mǎi)賣(mài)主體為證券公司、保險(xiǎn)公司和城鄉(xiāng)信譽(yù)社。買(mǎi)賣(mài)券種為在買(mǎi)賣(mài)所上市的國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債券。

15、銀行間債券市場(chǎng)投資類型,包括記賬式國(guó)債、金融債、央行票據(jù) .例：A債券面值為1000元，票面利率10%，5年期，目前債券發(fā)行價(jià)為930元。某企業(yè)內(nèi)部投資報(bào)酬率為12%。問(wèn)企業(yè)應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？ P=1000 10% PVIFA12%，5 +1000 PVIF12%，5 =927.5 不應(yīng)購(gòu)買(mǎi) P=1000 10% PVIFA11%，5 +1000 PVIF11%，5 =962.6 應(yīng)購(gòu)買(mǎi) .2、債券估價(jià)方法 復(fù)利、到期還本付息為根本方式 V = I PVIFAi，n+M PVIFi，n目前，我國(guó)的債券根本都是按單利計(jì)息，國(guó)外根本都是按照復(fù)利計(jì)算，更科學(xué)一些。3、債券投資的優(yōu)缺陷優(yōu)：相對(duì)較平安、收益較穩(wěn)定、相對(duì)較好的流動(dòng)性缺：有購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)管理權(quán)、接受利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn).二、股票估價(jià) 1、股票特點(diǎn)：1 股票無(wú)到期日；分普通股：參與管理，股利不定，最后受償 優(yōu)先股：不參與管理，股利通常固定，限于普通股受償2能獲得股利和價(jià)差收益3投資股票可以獲取較高收益或控制企業(yè) .2、股票估價(jià)：1優(yōu)