BOT模式的國(guó)內(nèi)外案例分析

1、PPP模式之中國(guó)BOT模式的國(guó)內(nèi)外案例分析一、BOT建設(shè)案例分析（一）英法海峽隧道1、項(xiàng)目簡(jiǎn)況英法海峽隧道口英法海峽隧道包括2條7.3 m直徑的鐵路隧道和1條4.5 m直徑的服 務(wù)隧道，長(zhǎng)50?km。項(xiàng)目公司Eurotunnel由英國(guó)的海峽隧道集團(tuán)、英國(guó)銀行財(cái)團(tuán)、英國(guó)承 包商以及法國(guó)的France-Manehe公司、法國(guó)銀行財(cái)團(tuán)、法國(guó)承包商等十個(gè)單位組成。特許 權(quán)協(xié)議于1987年簽訂，該項(xiàng)目于1993年建成。政府授予Eurotunnel公司55年的特許期 （1987-2042，含建設(shè)期7年），項(xiàng)目總投資103億美元。在特許權(quán)協(xié)議中，政府對(duì)項(xiàng)目公 司提出了 3項(xiàng)要求：（1）政府不對(duì)貸款作擔(dān)保；（

2、2）項(xiàng)目由私人投資并用項(xiàng)目建成后的收入來(lái)支付項(xiàng)目公司的費(fèi)用和債務(wù)；（3）項(xiàng)目公司必須持有20%的股票。2、項(xiàng)目參與方？發(fā)起人一英法兩國(guó)政府：英法兩國(guó)政府發(fā)出對(duì)海峽通道工程出資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的招標(biāo) 邀請(qǐng)，作為項(xiàng)目的發(fā)起人。？投資者一CTG-FM： CTG-FM是一個(gè)由兩國(guó)建筑公司、金融結(jié)構(gòu)、運(yùn)輸企業(yè)、工程公司和 其他專業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合的商業(yè)集團(tuán)。？項(xiàng)目公司一歐洲隧道公司：歐洲隧道公司是一個(gè)合伙制組織，負(fù)責(zé)運(yùn)行和經(jīng)營(yíng)。？總承包商一TML聯(lián)營(yíng)體：TML聯(lián)營(yíng)體負(fù)責(zé)施工、安裝、測(cè)試和移交運(yùn)行，作為總承包商。?貸款方：牽頭銀行組織的一個(gè)有40個(gè)二級(jí)銀行組成的價(jià)值為50億英鎊的聯(lián)合貸款承 銷團(tuán)。3、項(xiàng)目的承發(fā)包方式

3、與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)項(xiàng)目采用固定總價(jià)和目標(biāo)造價(jià)合同的方式。歐洲隧道公司承擔(dān)了海峽隧道的全部建設(shè) 風(fēng)險(xiǎn)，并為造價(jià)超支準(zhǔn)備了一筆17億美元的備用貸款。49億美元的陸上建筑工程的一半 按固定價(jià)格承包，而隧道自身則按目標(biāo)造價(jià)承包，歐洲隧道公司將把實(shí)際費(fèi)用加固定費(fèi)支 付給承包商。如果隧道以低于目標(biāo)造價(jià)完成，承包商將得到全部節(jié)約額的一半。如果實(shí)際 造價(jià)和預(yù)定目標(biāo)超支，承包商必須支付規(guī)定的違約賠償金。此外，由于不可見的水底狀況、 設(shè)計(jì)及技術(shù)規(guī)格的變更以及通貨膨脹，其合同受到價(jià)格調(diào)整的影響。計(jì)劃總投資費(fèi)用及建設(shè)工期的風(fēng)險(xiǎn)?？偼顿Y費(fèi)用為92億美元（在施工過(guò)程中已增加到 120億美元），計(jì)劃1988年開工到1995年竣工。

4、建設(shè)工期的風(fēng)險(xiǎn)就在于，拖延施工工期就 會(huì)使經(jīng)營(yíng)期相對(duì)縮短，并會(huì)直接影響到該項(xiàng)目的收益和債務(wù)的償還。這就有可能將歐洲隧 道公司置于風(fēng)險(xiǎn)之中，因?yàn)樵摴镜狡谌舨荒軆斶€銀行規(guī)定的額度時(shí)，銀行可以行使自己 的權(quán)力對(duì)該公司進(jìn)行監(jiān)理并出售其資產(chǎn)。？4、項(xiàng)目的融資情況。（1）政府對(duì)貸款不做擔(dān)保；？該項(xiàng)目將按有限的追償權(quán)，100%地由私營(yíng)團(tuán)體籌資，交付發(fā)起人使用，債務(wù)由 完成的項(xiàng)目收益來(lái)償還；？該團(tuán)體必須籌資20%的股票投資，即17.2億美元的現(xiàn)金。除此之外，74億美元 貸款將從209家國(guó)際銀行籌措?；I款之初14家初期項(xiàng)目的承包商和銀行首先贊助8000萬(wàn) 美元。同時(shí)在4個(gè)發(fā)行地點(diǎn)成功地籌集到大批以英國(guó)英鎊和法

5、國(guó)法郎計(jì)算的股票投資。5、項(xiàng)目的政府擔(dān)保情況?？歐洲隧道公司從英法兩國(guó)政府得到的擔(dān)保很小。？英國(guó)政府要求建設(shè)、籌款或經(jīng)營(yíng)的一切風(fēng)險(xiǎn)均由私營(yíng)部門承擔(dān)。除特許期較長(zhǎng)外， 政府沒(méi)有向該公司提供支持貸款、最低經(jīng)營(yíng)收入擔(dān)保、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有設(shè)施特許權(quán)。外匯及利率 擔(dān)保，僅僅提供了商務(wù)自主權(quán)、“無(wú)二次設(shè)施”的擔(dān)保。？?？政府唯一為歐洲隧道公司提供的是充分的商務(wù)自主權(quán)擔(dān)保，包括自主地確定其稅 率。？歐洲隧道公司的一半收入來(lái)自它的鐵路協(xié)議，即利用隧道的國(guó)家鐵路將倫敦同目 前尚未充分開發(fā)的歐洲高速鐵路網(wǎng)聯(lián)結(jié)起來(lái)。其他收入將來(lái)自對(duì)過(guò)往隧道鐵路商業(yè)車輛的 收費(fèi)。政府許可38年內(nèi)不設(shè)橫跨海峽的二次連結(jié)設(shè)施。5、借鑒價(jià)值對(duì)于政

6、府而言，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域中引入私營(yíng)資本，并不意味著政府可以將所 有的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給私營(yíng)部門。在BOT項(xiàng)目中政府需要有足夠的監(jiān)管，同時(shí)政府必須確保競(jìng) 標(biāo)中的有效競(jìng)爭(zhēng)，提供項(xiàng)目公司忠于特許權(quán)協(xié)議的激勵(lì)，同時(shí)能夠在特許經(jīng)營(yíng)期間懲罰投 資者的機(jī)會(huì)主義行為?？偟膩?lái)說(shuō)，政府有能力影響規(guī)章制度、政策、法律和其他規(guī)定，相比私營(yíng)部門對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)、法律變更風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)等更有控制能力，因此這些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該 由政府來(lái)承擔(dān)。（2）與政府相比私營(yíng)投資者則對(duì)項(xiàng)目的融資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)更有控制能力， 因此在特許權(quán)協(xié)議中通常將這些風(fēng)險(xiǎn)以條文形式轉(zhuǎn)移給私營(yíng)投資者。而投資者則可以將部 分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他更為專業(yè)的機(jī)構(gòu)，如將建造

7、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給施工承包商。在BOT模式中 私營(yíng)投資者應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，需要謹(jǐn)慎選擇投標(biāo)合伙人，發(fā)起人組建PPP項(xiàng)目 投標(biāo)聯(lián)合體時(shí)，應(yīng)緊緊圍繞三個(gè)目標(biāo)來(lái)進(jìn)行伙伴選擇：確保聯(lián)合體在項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中的競(jìng)爭(zhēng) 優(yōu)勢(shì)，增加競(jìng)標(biāo)成功的機(jī)率；確保中標(biāo)后所組建的項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)各階段具有足夠 的運(yùn)作能力，保障特許權(quán)協(xié)議的順利執(zhí)行和實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益；盡可能優(yōu)先保障發(fā)起人的個(gè) 體利益。其次，需要客觀評(píng)價(jià)政府對(duì)項(xiàng)目的支持，注意保證項(xiàng)目在某一區(qū)域的壟斷性，客 觀準(zhǔn)確評(píng)價(jià)市場(chǎng)環(huán)境，切勿過(guò)分樂(lè)觀預(yù)測(cè)，高估市場(chǎng)前景，低估市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 和需求風(fēng)險(xiǎn)。另外，制定嚴(yán)格謹(jǐn)慎的融資方案和財(cái)務(wù)預(yù)算，認(rèn)真對(duì)待高杠桿融資背后的潛 在

8、危險(xiǎn)，確保項(xiàng)目的壟斷經(jīng)營(yíng)和收入穩(wěn)定的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。（3）金融機(jī)構(gòu)在PPP項(xiàng)目中應(yīng)該承擔(dān)的主要風(fēng)險(xiǎn)包括融資成本增加、成本超支、項(xiàng) 目公司破產(chǎn)、通貨膨脹、利率風(fēng)險(xiǎn)等。具體而言，金融機(jī)構(gòu)需要積極參與項(xiàng)目的決策和為 政府和企業(yè)提供必要的咨詢服務(wù)，增強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目融資的理解，放寬對(duì)PPP項(xiàng)目融資條件的限 制，制定適合于PPP項(xiàng)目的項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等。（二）廣西來(lái)賓電廠1、項(xiàng)目概況來(lái)賓B項(xiàng)目是來(lái)賓電廠的二期工程，是第一個(gè)國(guó)家批準(zhǔn)的BOT項(xiàng)目，包括兩臺(tái)36萬(wàn)千 瓦火電機(jī)組的投資、融資、設(shè)計(jì)、建造、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和轉(zhuǎn)交。來(lái)賓B項(xiàng)目特許招標(biāo) 中要求盡快竣工且提供的估計(jì)報(bào)答率較低，但是作為BOT投資方式的試點(diǎn)項(xiàng)目已足夠吸引

9、許多開發(fā)商遞交招標(biāo)文件。最后法國(guó)電力國(guó)際和通用電氣阿爾斯通憑借具有競(jìng)爭(zhēng)力的招標(biāo) 方案和法國(guó)出口信貸COFACE的大力支持最終獲得來(lái)賓B項(xiàng)目的特許運(yùn)營(yíng)權(quán)。2、項(xiàng)目的參與方（1）來(lái)賓地方政府以及廣西省政府。地方政府對(duì)來(lái)賓B項(xiàng)目給予了強(qiáng)有力的支持，正 式批準(zhǔn)為第一個(gè)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。該項(xiàng)目由國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)，國(guó)家計(jì)委、電力工業(yè)部不只直接 參與項(xiàng)目的決策和具體指點(diǎn)，而且協(xié)調(diào)國(guó)家外匯管理局分別為項(xiàng)目出具了支持函。地方政 府的密切關(guān)注和強(qiáng)有力支持進(jìn)步了廣西政府的信譽(yù)等級(jí)，使得項(xiàng)目更具有吸引力。廣西政 府的擔(dān)保和激勵(lì)措施降低了項(xiàng)目中的很多不確定性。來(lái)賓B項(xiàng)目包括三大合同協(xié)議：特許 權(quán)協(xié)議、購(gòu)電協(xié)議和燃料供應(yīng)和運(yùn)輸

10、協(xié)議，其中最次要的特許權(quán)協(xié)議規(guī)定了項(xiàng)目公司和廣 西政府單方的次要權(quán)利和義務(wù)。廣西政府與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，并為購(gòu)電協(xié)議、燃 料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議和電力調(diào)度協(xié)議提供擔(dān)保。（2）主辦人。法國(guó)電力國(guó)際和通用電氣阿爾斯通是來(lái)賓B項(xiàng)目的主辦人。法國(guó)電力國(guó) 際具有豐富的國(guó)際投資和電廠運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)；通用電氣阿爾斯通是一家跨國(guó)的設(shè)備制造廠商。（3）項(xiàng)目公司。由法國(guó)電力國(guó)際與通用電氣阿爾斯通按照6： 4比例組成來(lái)賓B電廠 的項(xiàng)目公司一廣西來(lái)賓法資發(fā)電有限公司。項(xiàng)目公司需求擔(dān)任項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造、 運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，在特許期結(jié)束后將電廠無(wú)償移交給廣西政府。（4）放貸方。在來(lái)賓B電廠項(xiàng)目中，貸款由法國(guó)東方匯理銀行、英國(guó)匯

11、豐投資銀行及 英國(guó)巴克萊銀行牽頭組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷，貸款中約3.12億美元由法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)一法 國(guó)對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司提供出口信貸保險(xiǎn)。（5）用戶。廣西電力局與項(xiàng)目公司簽訂購(gòu)電協(xié)議，每年向項(xiàng)目公司購(gòu)買35億千瓦時(shí) 的最低輸入電量（約為電廠負(fù)荷的63%），并送入廣西電網(wǎng)。（6）供應(yīng)商。廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司擔(dān)任向項(xiàng)目公司供應(yīng)發(fā)電所需的燃煤，如果不符合燃料供 應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議的燃煤質(zhì)量規(guī)定，項(xiàng)目公司有權(quán)拒絕所提供的燃煤。（7）承包商。工程承包商是由阿爾斯通出口公司和考菲瓦工程設(shè)計(jì)公司合資組建，擔(dān) 任項(xiàng)目工程的建設(shè)；設(shè)備供應(yīng)承包商是由通用電氣阿爾斯通和法國(guó)電力公司子公司CNET合 伙組建，擔(dān)任為項(xiàng)目工程

12、的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)提供設(shè)備。（8）運(yùn)營(yíng)商。法國(guó)電力國(guó)際公司（85%）、廣西開發(fā)投資有限公司（7.5%）和廣西電力工 業(yè)局（7.5%）共同組建成廣西來(lái)賓希諾基發(fā)電運(yùn)營(yíng)維護(hù)有限責(zé)任公司，由該公司來(lái)?yè)?dān)任電廠 的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)。3、法律環(huán)境1994年3月，電力工業(yè)部頒布電力建設(shè)利用外資暫行規(guī)定，為境外資本在中國(guó)投 資電力開發(fā)建設(shè)運(yùn)營(yíng)提供法律依據(jù)。外方投資者可以與中方投資者成立中外合資或合作運(yùn) 營(yíng)發(fā)電公司，既可以投資于新電廠項(xiàng)目建設(shè)、現(xiàn)有電廠的擴(kuò)建或技術(shù)改造項(xiàng)目，也可以購(gòu) 買中方現(xiàn)有電廠的部分股權(quán)，但是比例一般不超過(guò)30%。另外“規(guī)定”中對(duì)于合作期限有 一定要求，火電廠不長(zhǎng)于20年，水電廠不長(zhǎng)于30年。骨干電力項(xiàng)

13、目（單機(jī)容量30萬(wàn)千瓦 及以上，總?cè)萘?0萬(wàn)千瓦及以上）均應(yīng)由中方控股。這些措施都表明了中國(guó)政府在保持對(duì) 電力工業(yè)控制的同時(shí)，積極鼓勵(lì)外方投資者參與電廠項(xiàng)目的投資建設(shè)。后來(lái)頒發(fā)的關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理的通知中也給本項(xiàng)目提供了思路。另外投資項(xiàng)目的審批程序也得到了簡(jiǎn)化。4、政府激勵(lì)措施作為中國(guó)第一個(gè)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，地方政府和廣西政府給予來(lái)賓B項(xiàng)目很 多擔(dān)保和激勵(lì)措施。具體如下：（1）獨(dú)占的特許權(quán)。廣西政府授予項(xiàng)目公司獨(dú)占的權(quán)利以設(shè)計(jì)、建設(shè)、調(diào)試、運(yùn)營(yíng)和 維護(hù)來(lái)賓B電廠，并在特許期內(nèi)向廣西政府銷售電廠凈輸入電量。另外，在特許期內(nèi)項(xiàng)目 公司對(duì)電廠擁有所有權(quán)。項(xiàng)目公司可以在不損害

14、關(guān)系政府權(quán)益的條件下以為本項(xiàng)目融資的 目的抵押或轉(zhuǎn)讓本項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)權(quán)、全部資產(chǎn)、設(shè)備和設(shè)備。（2）購(gòu)電擔(dān)保。根據(jù)項(xiàng)目公司和廣西電力局簽訂的購(gòu)電協(xié)議，廣西政府保證廣西電力 局每個(gè)運(yùn)營(yíng)年向來(lái)賓B項(xiàng)目購(gòu)買35億千瓦時(shí)的最低凈輸入電量。廣西政府應(yīng)保證廣西電力 局履行購(gòu)電協(xié)議的義務(wù)。（3）燃料供應(yīng)擔(dān)保。電廠建成后所需的燃料將由廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司根據(jù)相關(guān) 協(xié)議提供。項(xiàng)目公司有權(quán)拒絕接受不符合燃料供應(yīng)與運(yùn)輸協(xié)議規(guī)定規(guī)格的燃料。廣西政府 保證燃料供應(yīng)商履行燃料供應(yīng)和運(yùn)輸協(xié)議中的義務(wù)，并賠償任何由燃料供應(yīng)公司過(guò)失而形 成的經(jīng)濟(jì)損失。（4）不可抗力擔(dān)保。雙方在出現(xiàn)不可控制因素時(shí)有權(quán)利終止履行合同。由不可抗拒原

15、 因?qū)е绿卦S權(quán)中止后，廣西政府給予項(xiàng)目公司相應(yīng)補(bǔ)償，項(xiàng)目公司應(yīng)將來(lái)賓B電廠移交給 廣西政府。如果由于法律環(huán)境發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目公司的權(quán)利或義務(wù)發(fā)生本質(zhì)性的不利變 化，項(xiàng)目公司可以提出書面要求改變特許權(quán)協(xié)議的條款，以使其基本上達(dá)到發(fā)生這些變化 之前的異樣的經(jīng)濟(jì)地位。反之如果法律環(huán)境變化使得項(xiàng)目公司獲得很大的經(jīng)濟(jì)利益，廣西 政府也可以調(diào)整特許權(quán)協(xié)議條款，使項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)地位基本保持在發(fā)生這些變化之前相 反的情況。（5）外匯兌換擔(dān)保。廣西政府為本項(xiàng)目提供外匯兌換擔(dān)保并承諾協(xié)助人民幣計(jì)價(jià)利潤(rùn) 的兌換和匯出。（6）政府過(guò)失和政治風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。如果由于廣西政府的原因而導(dǎo)致建設(shè)工程的竣工延誤，或者建設(shè)或融資的

16、成本增加， 廣西政府給予項(xiàng)目公司等量補(bǔ)償。（7）稅收優(yōu)惠。廣西政府承諾使項(xiàng)目公司獲得中國(guó)法律法規(guī)答應(yīng)的稅收優(yōu)惠。（8）放貸人權(quán)利的擔(dān)保。自融資手續(xù)完成之日起及之后，只需融資文件仍然有效，廣西政府贊同在未向放貸人 提供糾正項(xiàng)目公司違約事情的機(jī)會(huì)、以及未給予放貸人特許權(quán)協(xié)議規(guī)定的其他權(quán)力之前， 將不終止特許權(quán)協(xié)議。放貸人或其指定人可進(jìn)行項(xiàng)目公司應(yīng)進(jìn)行的任何償付或應(yīng)采取的任 何舉動(dòng)，其效果與項(xiàng)目公司所做的領(lǐng)取或采取的舉動(dòng)相反。土地、設(shè)備和其他支持措施。項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)有權(quán)免費(fèi)和獨(dú)占運(yùn)用土地。廣西政 府還確保及時(shí)地，并按照不低于得到本質(zhì)上與項(xiàng)目公司同等服務(wù)的商業(yè)用戶普通可以得到 的優(yōu)惠條件下的公平價(jià)

17、格向項(xiàng)目公司提供建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)來(lái)賓B電廠所需的一切設(shè)備。 在電廠建設(shè)過(guò)程中，如果發(fā)現(xiàn)具有考古學(xué)、地質(zhì)學(xué)和歷史意義的任何物品，廣西政府應(yīng)承 擔(dān)采取保護(hù)措施所產(chǎn)生的一切費(fèi)用。5、借鑒價(jià)值（1）采用國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)方式選擇投資者。來(lái)賓B項(xiàng)目是中國(guó)首個(gè)電力行業(yè)采用國(guó)際 競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)方式的BOT項(xiàng)目，高效、公平的招標(biāo)過(guò)程保證項(xiàng)目順利進(jìn)行。（2）安慰函代替固定報(bào)答率。來(lái)賓B項(xiàng)目引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，就電價(jià)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，政府不與 招標(biāo)人進(jìn)行還價(jià)還價(jià)，中標(biāo)人的融資根據(jù)是有政府安慰信支持的或取或付合同產(chǎn)生的未來(lái) 現(xiàn)金流，而不是以往項(xiàng)目中經(jīng)常運(yùn)用的政府擔(dān)保收益。（3）政府給予的強(qiáng)有力支持。對(duì)于任何公共基礎(chǔ)設(shè)備BOT項(xiàng)目，在經(jīng)驗(yàn)

18、缺乏以及法律 體系不完備的情況下，政府所持的態(tài)度以及在項(xiàng)目過(guò)程中給予的支持程度將直接影響著項(xiàng) 目的成敗。地方政府和廣西政府給予來(lái)賓B項(xiàng)目強(qiáng)有力的支持，并提供了諸多擔(dān)保和激勵(lì) 措施，給項(xiàng)目順利實(shí)施提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（4）合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是BOT項(xiàng)目成功的很重要要素。項(xiàng)目公司承擔(dān)建造、 運(yùn)營(yíng)、技術(shù)和財(cái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)，政府承擔(dān)政治和法律風(fēng)險(xiǎn)，而雙方共同承擔(dān)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。（5）采用更高標(biāo)準(zhǔn)的合同文件。來(lái)賓B項(xiàng)目采用比其他以往項(xiàng)目更高標(biāo)準(zhǔn)的合同文件， 既借鑒國(guó)外項(xiàng)目成功經(jīng)驗(yàn)又考慮中國(guó)實(shí)際情況。（三）馬來(lái)西亞南北高速公路1、項(xiàng)目概況？馬來(lái)西亞南北高速公路項(xiàng)目全長(zhǎng)912公里，最初是由馬來(lái)西亞政府負(fù)責(zé)建設(shè)，但

19、是在 公路建成400公里之后，由于財(cái)政困難政府無(wú)法將項(xiàng)目繼續(xù)建設(shè)下去，最終決定采取BOT 融資模式繼續(xù)項(xiàng)目。歷時(shí)兩年左右的談判，馬來(lái)西亞聯(lián)合工程公司在1989年完成了高速公 路項(xiàng)目的資金安排，使得項(xiàng)目得以重新開工。BOT項(xiàng)目融資模式在馬來(lái)西亞高速公路項(xiàng)目 中的運(yùn)用，在國(guó)際金融界獲得了很高的評(píng)價(jià)，被認(rèn)為是BOT模式的一個(gè)成功的范例。？2、項(xiàng)目參與者（1）項(xiàng)目的發(fā)起人：馬來(lái)西亞政府是南北高速公路項(xiàng)目的發(fā)起人。馬來(lái)西亞聯(lián)合工程 公司（United Engineer Company）作為項(xiàng)目發(fā)起公司組建普拉斯作為項(xiàng)目發(fā)起公司，負(fù)責(zé)該 高速路的籌資、設(shè)計(jì)、建造與經(jīng)營(yíng)。（2）項(xiàng)目公司：馬來(lái)西亞南北高速公路

20、項(xiàng)目公司。（3）財(cái)務(wù)顧問(wèn)：英國(guó)投資銀行一摩根格蘭福（Morgan Grenfell）為項(xiàng)目策劃和操作 并在金融市場(chǎng)上籌集資金。（4）貸款銀行：包括由馬來(lái)西亞本國(guó)的銀行和非銀行類金融機(jī)構(gòu)組成的本國(guó)銀團(tuán)和國(guó) 際金融機(jī)構(gòu)組成的國(guó)際銀團(tuán)。（5）東道國(guó)政府：馬來(lái)西亞政府在該項(xiàng)目中起著重大作用，為項(xiàng)目提供了多層次的支 持和擔(dān)保。3、資金來(lái)源項(xiàng)目資金構(gòu)成中，馬來(lái)西亞聯(lián)合工程公司對(duì)項(xiàng)目公司設(shè)立投入的股本資金11.5億美 元，占項(xiàng)目總投資的53.97%。英國(guó)投資銀行摩根格蘭福作，為項(xiàng)目組織了為期15年總金 額為9.21億美元的有限追索項(xiàng)構(gòu)，占項(xiàng)目總建設(shè)費(fèi)用的42.42%。其中5.81億美元來(lái)自馬 來(lái)西亞的銀行和

21、其他金融機(jī)構(gòu)，是當(dāng)時(shí)馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)銀行提供的最大的一筆項(xiàng)目融資貸款。 另外3.4億美元來(lái)自由十幾家國(guó)外銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)，該筆資金為工程的順利進(jìn)行提供 了重要的保證。馬來(lái)西亞政府提供6000萬(wàn)美元的從屬性備用貸款。馬來(lái)西亞南北高速公路 公司對(duì)已經(jīng)投入使用的309km公路的通行費(fèi)收入。也構(gòu)成該項(xiàng)目的資金來(lái)源之一。4、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)了不同的規(guī)避措施，力求實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最大程度的可控和風(fēng) 險(xiǎn)最小化。方案如下：信用風(fēng)險(xiǎn)。馬來(lái)西亞政府將為該項(xiàng)目提供了 6000萬(wàn)美元的從屬性備用貸款，增強(qiáng)了貸 款銀團(tuán)的信心，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)。？完工風(fēng)險(xiǎn)。由貸款銀行承擔(dān)，對(duì)于公路項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，其完工風(fēng)險(xiǎn)小于其他 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。因?yàn)楣讽?xiàng)目可以分段建設(shè)，分段投入使用，分段取得收益。即使出現(xiàn)某 段工程不能按時(shí)完工的情況，也不會(huì)像電廠、橋梁、隧道等項(xiàng)目無(wú)法運(yùn)營(yíng)。？市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在本項(xiàng)目中政府提供了最低營(yíng)業(yè)收入擔(dān)保，化解了這一風(fēng)險(xiǎn)。如果公司在 經(jīng)營(yíng)的前17年內(nèi)因交通量下降而出現(xiàn)的現(xiàn)金