財務管理北京XX學院

1、財務管理北京印刷學院 王關義 教授第一章 總論財務管理的概念財務活動財務關系財務管理的目標財務管理的環(huán)節(jié)財務管理的環(huán)境 前 言 在我們目前的商品社會，伴隨著再生產(chǎn)運動的不斷進行，資金運動作為企業(yè)再生產(chǎn)的價值方面，也表現(xiàn)為一個周而復始的周轉(zhuǎn)過程，構成了企業(yè)經(jīng)濟活動的一個獨立的方面，并且具有自己的運動規(guī)律，這就是企業(yè)的財務活動。資金的實質(zhì)：資金是再生產(chǎn)過程中，商品價值的貨幣表現(xiàn)，資金的實質(zhì)是再生產(chǎn)過程中運動著的價值。 一、財務管理的概念1.企業(yè)再生產(chǎn)與資金循環(huán) 商品具有價值和使用價值，商品價值的貨幣表現(xiàn)就是資金。例如，存貨既可以以實物單位“噸”來表示，也可以用價值單位“元”來表示。企業(yè)的再生產(chǎn)過程

2、中，實物商品不斷地轉(zhuǎn)變著形態(tài)，周期地運動，商品的貨幣表現(xiàn)資金也在不斷地運動，改變著形態(tài)。 1.企業(yè)再生產(chǎn)與資金循環(huán)（續(xù)）因此，企業(yè)再生產(chǎn)過程表現(xiàn)為兩方面的循環(huán)一方面表現(xiàn)為實物商品的循環(huán)；另一方面表現(xiàn)為資金運動過程，即資金的循環(huán)。資金運動是企業(yè)經(jīng)營活動重要的一個方面，也就是企業(yè)的財務活動。由財務活動引起的人與人之間的經(jīng)濟利益關系就是企業(yè)的財務關系。 2.財務管理的概念財務管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。（P5） 二、財務活動 財務活動體現(xiàn)了企業(yè)資金運動的各個階段的內(nèi)容。所謂財務活動是指資金的籌集、投放、使用

3、、收回及分配等一系列活動。財務活動包括以下四個方面內(nèi)容： 1.籌資活動 籌資是企業(yè)為了滿足投資和用資的需要,籌措和集中所需資金的過程。企業(yè)籌資管理工作內(nèi)容是：（1）在籌資過程中，要了解企業(yè)資金的需要量，確定籌資的總規(guī)模。（2）要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇，合理確定籌資結構，以降低籌資成本和風險。 1.籌資活動（續(xù)） 企業(yè)籌集來的資金按其來源分為兩類：自有資金-債務資金。企業(yè)籌資活動中資金的流入有：籌資過程中的資金的收??；籌資活動中資金的流出有：企業(yè)償還借款、支付利息、股利以及支付各種籌資費用等。 2.投資活動 投資是籌資的目的，企業(yè)投資有廣義投資和狹義投資兩種。廣義投資包括企業(yè)內(nèi)部使用

4、資金和對外投放資金兩個過程。狹義投資僅指對外投資。企業(yè)投資管理工作的內(nèi)容是：（1）確定投資規(guī)模 （2）進行投資決策指標分析，進行項目投資管理。 2.投資活動（續(xù)）在企業(yè)投資活動中的資金流出有：購買內(nèi)部所需資產(chǎn)、對外投放資金（如投資購買其他企業(yè)的有價證券或與其他企業(yè)聯(lián)營等）。企業(yè)投資活動中的現(xiàn)金流入有：企業(yè)變賣對內(nèi)、對外的各種投資而收回的資金及收益。 3.資金營運活動（1）企業(yè)的營運資金主要是滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊付的資金。（2）企業(yè)資金營運管理工作的內(nèi)容有：在保證生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的基礎上，盡量減少資金的占用。同時，加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果。 3.資金營運活動（續(xù)）（3）資金營

5、運活動過程中資金的流入有： 銷售收入、短期借款和短期投資中對證券的變現(xiàn)等。（4）資金營運活動過程中的資金流出有：購買商品、支付工資和其他營業(yè)費用、歸還短期借款、對外短期投資等。 4.分配活動資金的營運活動會給企業(yè)帶來收入，實現(xiàn)資金的增值，分配即是對這些投資成果的分配。廣義上說，分配是對投資收入和利潤進行分割和分派的過程;狹義的分配僅指對利潤的分配。 4.分配活動（續(xù)） 分配活動的管理工作內(nèi)容是： （1）按照有關協(xié)議或程序分配利潤。 （2）在分配過程中合理確定分配規(guī)模和分配方式，例如確定提取任意盈余公積金的比例、采用現(xiàn)金股利形式還是股票股利形式分配等等。 值得說明的是，企業(yè)籌集的資金歸結為所有者

6、權益和負債兩個方面。在對這兩種資金分配報酬時，前者是利潤分配的形式進行的，屬于稅后分配;后者是通過將利息等計入成本費用的形式進行分配的，屬于稅前分配。 4.分配活動（續(xù)） 利潤的分配有固定的程序：利潤總額首先要按國家的規(guī)定繳納所得稅，得到凈利潤；然后提取公積金和公益金，用于擴大積累、彌補虧損和改善職工的集體福利設施；其余的利潤作為投資者的收益分配給投資者或作為投資者的追加投資暫時留在企業(yè)中。 小結財務活動包括：投資活動籌資活動資金營運活動（也稱經(jīng)營引起的財務活動）分配活動 三、財務關系財務關系是企業(yè)在資金運動過程中產(chǎn)生并體現(xiàn)的與各相關利益集團間的經(jīng)濟關系。主要有以下七個方面的關系。 1.企業(yè)與

7、政府之間的財務關系這種關系體現(xiàn)一種強制和無償?shù)姆峙潢P系。 1.企業(yè)與政府之間的財務關系中央政府和地方政府作為社會的管理者，擔負著維護社會正常秩序、保衛(wèi)國家安全、組織和管理社會活動等任務，形使行政職能。依據(jù)這一身份，政府無償參與企業(yè)的利潤分配，形式是企業(yè)按照稅法規(guī)定向中央政府和地方政府繳納各種稅款，包括所得稅、流轉(zhuǎn)稅、資源稅、財產(chǎn)稅和行為稅等。 2.企業(yè)與投資者之間的財務關系這種關系是企業(yè)的投資人向企業(yè)投入資金，而企業(yè)向其支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)的投資人就是企業(yè)的所有者，對企業(yè)負有出資的責任，并有按照有關協(xié)議或章程索取剩余的權利。同時，對企業(yè)重大事項具有決定權或投票權。在這里企業(yè)是受資

8、者。 3.企業(yè)與債權人之間的財務關系企業(yè)向債權人借入資金，并按合同定時支付利息和歸還本金從而形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)的債權人主要有債券持有人、貸款銀行及其他金融機構、商業(yè)信用提供者和其他出借資金給企業(yè)的單位和個人。企業(yè)與債權人的財務關系在性質(zhì)上屬于債務與債權的關系。 4.企業(yè)與受資者之間的財務關系企業(yè)與受資者的財務關系是體現(xiàn)所有權性質(zhì)的投資與受資的關系。這種關系以企業(yè)購買股票或直接投資的形式向其它企業(yè)投資而形成，并按約定履行出資義務；出資企業(yè)以其出資額參與受資 企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配。 5.企業(yè)與債務人之間的財務關系企業(yè)與其債務人的關系體現(xiàn)的是債權與債務的關系。這種關系是企業(yè)將其資金以購買債券、

9、提供借款或商務信用等形式出借給其它單位而形成的經(jīng)濟關系；企業(yè)在這種關系中有權要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。 6.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系企業(yè)內(nèi)部各職能部門和生產(chǎn)單位即分工又合作，共同形成一個企業(yè)系統(tǒng)。企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務要形成一定的經(jīng)濟關系，企業(yè)供、產(chǎn)、銷各個部門以及各個生產(chǎn)部門之間，相互提供勞務費和產(chǎn)品也要計價結算。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結算關系體現(xiàn)的就是企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系。 7.企業(yè)與職工之間的財務關系是企業(yè)向職工支付勞動報酬的過程中形成的經(jīng)濟關系。企業(yè)職工以自身提供的勞動參加企業(yè)的分配，企業(yè)根據(jù)勞動者的勞動情況，用其收入向職

10、工支付工資、津貼和獎金，并按規(guī)定提取公益金等，體現(xiàn)著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。 小結 財務關系表現(xiàn)為： 1.企業(yè)與政府 2.企業(yè)與投資者 3.企業(yè)與債權人 4.企業(yè)與受資者 5.企業(yè)與債務人 6.企業(yè)內(nèi)部各單位 7.企業(yè)與職工 四、財務管理的目標1.企業(yè)目標對財務管理的要求2.財務管理目標的不同觀點3. 財務管理目標的協(xié)調(diào) 財務管理目標的概念：財務管理的目標是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的,又稱理財目標,它決定著企業(yè)財務管理的基本方向。確定財務管理目標的重要性，在于財務管理目標制約著財務運行的基本特征和發(fā)展方向，是財務決策的出發(fā)點和歸宿。 1.企業(yè)目標對財務管理的要求企業(yè)是以

11、營利為目的的組織，其出發(fā)點和歸宿是盈利。企業(yè)目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利。不同的企業(yè)目標對財務管理會有不同的要求。 （1）生存目標對財務管理的要求企業(yè)生存的危機主要來自兩個方面：長期虧損（根本原因）；不能償還到期的債務（直接原因）。 為此，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)可以長期穩(wěn)定地生存下去是對財務管理的第一個要求。 （2）發(fā)展目標對財務管理的要求企業(yè)發(fā)展目標的實現(xiàn)主要是再投資，不斷更新設備和工藝或投資新項目，擴大銷售的數(shù)量和收入，提高競爭力，提高人員的素質(zhì)，改進技術和管理。任何一項措施都離不開資金的投入。因此，籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金是對財務管理的第二個要求。

12、（3）獲利目標對財務管理的要求盈利是企業(yè)的出發(fā)點和歸宿。盈利目標對財務管理提出的要求是：認識到資金是具有成本的，要求對企業(yè)正常經(jīng)營產(chǎn)生的和從外部獲得的資金加以有效利用，提高資金的利用效益，最終提高企業(yè)的收益。這是對財務管理的第三個要求。 2.關于財務管理目標的不同觀點 財務管理目標是一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化而變化。 財務管理的目標經(jīng)歷了從：“籌資數(shù)量最大化或產(chǎn)值最大化”、“利潤最大化” “股東財富最大化”、“企業(yè)價值最大化”的過程。 (1)利潤最大化 這種觀點來自西方微觀經(jīng)濟學的基礎理論， 即假定在企業(yè)的投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方

13、向發(fā)展，即以追逐利潤最大化作為財務管理的目標。 (1)利潤最大化（續(xù)）持這種觀點的理由有以下三點：人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以利用利潤這個價值指標來衡量;在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè);只有每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。 (1)利潤最大化（續(xù)）利潤最大化觀點的缺陷：這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的利潤總額，沒有考慮資金的時間價值。沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系，因而不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較。 (1)利潤最大化（續(xù)

14、）在市場風險逐漸增加的情況下，盲目追求利潤最大化導致資本規(guī)模的無度擴張，會給企業(yè)帶來財務風險。片面追求利潤最大化，可能導致企業(yè)短期行為，如忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、技術裝備水平、生活福利設施和履行社會責任等。 (2)資本利潤率最大化或每股利潤 最大化資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤是利潤與普通股股數(shù)的比值。這里的利潤額指稅后凈利潤。以這個目標為財務管理目標的優(yōu)點是：把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的贏利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進行比較，揭示其贏利水平的差異。 (2)資本利潤率最大化或每股利潤 最大化 缺點：此指標仍沒有考

15、慮資金的時間價值和風險因素；沒有把今天的每股利潤最大化與今后的經(jīng)營行為相聯(lián)系；也同樣不能避免企業(yè)的短期行為。 (3)企業(yè)價值最大化持這種觀點的認為投資者建立企業(yè)的重要目的在于創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。企業(yè)雖然不是一般意義上的商品，但也可以買賣，要買賣就要通過市場評價來確定企業(yè)的市場價值或企業(yè)價值，對企業(yè)評價時看重的不是企業(yè)已獲得的利潤水平，而是企業(yè)潛在的獲利能力。 (3)企業(yè)價值最大化因此，企業(yè)價值不是帳面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預期獲利能力。投資者在評價企業(yè)價值時，是以投資者預期投資時間為起點的，并將未來收入按預期投資時間的同一口徑

16、進行折現(xiàn)，因而企業(yè)所得的收益越多，實現(xiàn)收益的時間越近，應得的報酬就越確定，則企業(yè)的價值或股東財富越大。 (3)企業(yè)價值最大化（續(xù)）企業(yè)價值= 即企業(yè)價值是未來收益的現(xiàn)在價值之和。由于企業(yè)未來收益的不確定性，企業(yè)價值很難用該公式衡量，而只能是理論公式。一般地，對于股份公司來說，股票價格被認為是企業(yè)各方面因素的共同作用結果，可以用來衡量企業(yè)價值的大小。 (3)企業(yè)價值最大化（續(xù)） 優(yōu)勢：這一指標考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于安排長短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等.這一指標反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股

17、東財富最大化的結果可促使企業(yè)保值增值的需求. (3)企業(yè)價值最大化（續(xù)）這一指標克服了管理上的片面性和短期行為.這一指標有利于社會資源合理配置。社會資金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。 (3)企業(yè)價值最大化（續(xù)） 存在的問題：對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股價是多種因素作用的結果，特別是在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。為了控股或穩(wěn)定購銷關系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股，因此，法人股東對股票市場很不敏感，對股價最大化的目標沒有足夠的興趣。 (3)企業(yè)價值最大化（

18、續(xù)）對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值，而這種評估不易做到客觀和準確，也導致企業(yè)價值確定困難。 綜述 企業(yè)價值的最大化有利于體現(xiàn)企業(yè)管理的目標，更能揭示市場認可企業(yè)的價值，而且它也考慮了資金的時間價值和風險價值。所以，通常認為，企業(yè)價值的最大化是一個最優(yōu)的財務管理目標。 4.財務管理目標的協(xié)調(diào)（1）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)企業(yè)價值的最大化直接反映了企業(yè)所有者的利益,而作為企業(yè)的經(jīng)營者只得到薪金（工資），與企業(yè)的長遠收益沒有直接的關系。經(jīng)營者與所有者的主要矛盾就是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時,能更多地增加享受成本,而所有者和股東則希望以最小的享受成本支出

19、帶來更高的企業(yè)價值和股東財富。 （1）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) 解決這一矛盾的思路：主要采取讓經(jīng)營者的報酬與績效相聯(lián)系的辦法,并輔助以一定的監(jiān)督措施.主要的措施有:解聘 接收 激勵 （1）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)激勵的方式有：一是股票選擇權,即允許經(jīng)營者以固定價格購買一定數(shù)量的公司股票。二是“績效股”的形式，即用每股利潤、資產(chǎn)報酬率來評價經(jīng)營者的業(yè)績，視業(yè)績大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬.我國主要采取“期權”“期股”方式激勵經(jīng)營者。 （2）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調(diào)矛盾主要表現(xiàn)在兩個方面:首先，未經(jīng)債權人同意, 投資于比債權人預計風險更高的項目,增大了償債的風險, 項目成功,額外的利

20、潤會被所有者獨享,若失敗,則債權人要與所有者一起承擔由此而造成的損失。其次, 所有者與股東未征得現(xiàn)有債權人的同意,要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債,致使舊債券或老債的價值降低。 （2）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調(diào) 解決方法:限制性借債，即在債權人借款給企業(yè)時,在合同中加入某些限定性條件,如規(guī)定借款的用途、借款的擔保條件和借款的信用條件等。收回借款或不再借款。 五、財務管理的環(huán)節(jié)1. 財務預測 2. 財務決策 3. 財務預算4. 財務控制5. 財務分析 1.財務預測 是根據(jù)財務活動歷史資料,考慮現(xiàn)實的要求和條件,對企業(yè)未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算. 主要任務有:（1）測算各項生產(chǎn)經(jīng)營

21、方案的經(jīng)濟效益,為決策提供可靠的依據(jù)。（2）預計財務收支的發(fā)展狀況,以確定經(jīng)營目標。（3）測定各項定額和標準,為編制計劃、分解計劃指標服務。 1.財務預測（續(xù)）財務預測工作包括以下幾個步驟:(1)明確預測目標(2)搜集相關資料(3)建立預測模型(4)實施財務預測 2. 財務決策 財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下,通過專門的方法從各種被選方案中選出最佳方案. 是財務管理的核心。 包括以下步驟:(1)確定決策目標(2)提出備選方案(3)選擇備選方案 3. 財務預算財務預算是運用科學的技術手段和數(shù)量方法,對目標進行綜合平衡,制訂主要的計劃指標,擬定增產(chǎn)節(jié)約措施,協(xié)調(diào)各項計劃指標. 是控制財

22、務活動的依據(jù). 預算編制步驟:(1)分析財務環(huán)境,確定預算指標(2)協(xié)調(diào)財務能力,組織收支平衡(3)選擇預算方法,編制財務預算 4. 財務控制財務控制是在財務管理的過程中,利用有關部門信息和特定手段,對企業(yè)財務活動施加影響或調(diào)節(jié),以便實現(xiàn)預算指標、提高經(jīng)濟效益。 財務控制步驟:(1)制訂控制標準,分解落實責任(2)實施追蹤控制,及時調(diào)整誤差(3)分析執(zhí)行差異,搞好考核獎懲 5. 財務分析財務分析是根據(jù)核算資料,運用特定的方法,對企業(yè)財務活動過程及其結果進行分析和評價的一項工作.通過財務分析,可以掌握各項財務計劃的完成情況,評價財務狀況,研究和掌握企業(yè)財務活動的規(guī)律性,改善財務預測、決策、預算和

23、控制，改善企業(yè)管理水平，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。 5. 財務分析（續(xù)）財務分析包括以下步驟：(1)占有資料,掌握信息(2)指標對比,揭露矛盾(3)分析原因,明確責任(4)提出措施,改進工作 六、財務管理的環(huán)境1. 財務管理的經(jīng)濟環(huán)境2. 財務管理的法律環(huán)境3. 財務管理的金融環(huán)境 1.財務管理的經(jīng)濟環(huán)境 財務管理的經(jīng)濟環(huán)境是指影響企業(yè)財務管理的各種經(jīng)濟因素。主要包括經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟政策等.了解經(jīng)濟周期的幾個階段，每個階段財務管理工作的特點；了解宏觀或行業(yè)經(jīng)濟政策的變化，對財務管理工作的影響。 2.財務管理的法律環(huán)境 政策法規(guī)的制定及增減變動都會對財務管理工作帶來影響。法律為企業(yè)經(jīng)營活動規(guī)定了活動空間,也為企業(yè)在相應空間內(nèi)自由經(jīng)營提供了法律上的保護。從企業(yè)組織形式上，法律規(guī)定了獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司企業(yè)幾種形式。從稅法上規(guī)定了企業(yè)經(jīng)營必須承擔的稅賦責任，所得稅、流轉(zhuǎn)稅、資源稅、財產(chǎn)稅和行為稅是企業(yè)必須承擔的稅種。 3.財務管理的金融環(huán)境金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素。企業(yè)經(jīng)營及投資用的資金除自有資金外主要是從金融