XXXX中級財(cái)務(wù)管理1-10章總結(jié)公式

1、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)復(fù)利終值復(fù)利終值公式: FP（1i）n其中，（1i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P，i，n）表示復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值公式：PF1/（1i）n其中1/（1i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F，i，n）表示結(jié)論（1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）復(fù)利終值系數(shù)（1i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)。柏預(yù)付年金終值班具體有兩種方法：熬哎方法一：預(yù)付年金終值普通埃年金終值（1i）。拔版 擺方法二：FA（F/A，辦i，n1）1把預(yù)付年金現(xiàn)值兩種方法懊愛方法一：PA（P/A，芭i，n1）1方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值伴普通年金現(xiàn)值（1i）埃3）遞延年金現(xiàn)值辦巴【方法1】拌兩次折現(xiàn)白計(jì)算公

2、式如下：氨PA（P/A，i，n佰）（P/F，i，m） 辦P斑 稗A岸A（P/A，i，mn）瓣A（P/A，i，m）礙A（P/A，i，扒mn）（P/A，i，m哎）八式中，m為遞延期，n為柏連續(xù)收支期數(shù)，即年金期。挨班【方法3】昂先求終值再折現(xiàn)爸P襖A昂A（F/A，i，n）伴（P/F，i，m+n）凹皚（3）遞延年金終值俺遞延年金的終值計(jì)算與普唉通年金的終值計(jì)算一樣，計(jì)算稗公式如下：扒F藹A胺A（F/A，i，n）矮注意式中“n”表示的是矮A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)。氨永續(xù)年金的利率可以通過公式拔i=A/P永續(xù)年金的現(xiàn)值3.年償債基金的計(jì)算氨償債基金和普通年金終值互笆為逆運(yùn)算；償債基金系數(shù)和白年金終值系數(shù)是

3、互為倒數(shù)的關(guān)斑系。拜4.年資本回收額的計(jì)算扒年資本回收額是指在約定拜年限內(nèi)等額回收初始投入資本絆或清償所債務(wù)的金額。年資本佰回收額的計(jì)算實(shí)際上是已知普哎通年金現(xiàn)值P，求年金A。 藹計(jì)算公式如下：半式中，八稱為資本回收系數(shù)，記作芭（A/P，i，n）。拌疤【提示】吧（1）年資本回收額與普通年凹金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）資埃本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系拌數(shù)互為倒數(shù)。般【總結(jié)】系數(shù)之間的關(guān)系胺1.互為倒數(shù)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)1年金現(xiàn)值系數(shù)資本回收系數(shù)1疤2.預(yù)付年金系數(shù)與年金巴系數(shù)終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）即付年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)（1+i）現(xiàn)值系數(shù)（1

4、）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）即付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i）拜名義利率與實(shí)際利率愛1.一年多次計(jì)息時(shí)的名礙義利率與實(shí)際利率鞍實(shí)際利率：1年計(jì)息1次靶時(shí)的“年利息/本金”扳名義利率：1年計(jì)息多次佰的“年利息/本金”跋單期資產(chǎn)的收益率資產(chǎn)價(jià)值拔（價(jià)格）的增值期初資產(chǎn)價(jià)稗值（價(jià)格）班皚 斑 利息（股息）收益資本利得期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)氨格）暗 巴 利息（股息）收益率百資本利得收益率按預(yù)期收益率E（R）敖式中，E（R）為預(yù)期收益率愛；P胺i背表示情況i可能出現(xiàn)的概率；案R疤i昂表示情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。隘必要收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率壩風(fēng)險(xiǎn)收益率方差方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)

5、險(xiǎn)程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率對于期望值不同的決策方案，評價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值氨R報(bào)酬率 投資M艾1翱，獲得報(bào)酬M敖1礙R澳1哀M投資 投資M扒2邦，獲得報(bào)酬M矮2絆R瓣2搬翱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)或系數(shù)的定義般式如下：藹兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的搬方差滿足以下關(guān)系式：背伴（ab）耙2笆a隘2俺b邦2暗2ab笆aw絆1翱邦1絆bw笆2班矮2霸資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理叭R = R頒f瓣+（R擺m癌R澳f鞍）奧R表示某資產(chǎn)的必要收益霸率；罷表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)百系數(shù)；笆R俺f矮表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短挨期國債的利率來近似替代；壩R拌m唉表示市場組合收益率敗預(yù)期收益率=

6、必要收益率=礙 R柏f 傲+（R板m搬R爸f傲）熬四、總成本模型按總成本固定成本總額扳變動(dòng)成本總額拔固定成本總額案（單位變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量）第三章預(yù)算管理（二）生產(chǎn)預(yù)算阿預(yù)計(jì)生產(chǎn)量預(yù)計(jì)銷售量預(yù)跋計(jì)期末存貨預(yù)計(jì)期初存貨（三）直接材料預(yù)算盎直接人工預(yù)算傲它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編稗制的，其主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量靶、單位產(chǎn)品工時(shí)，人工總工時(shí)捌，每小時(shí)人工成本和人工總成矮本。由于人工工資都需要使用八現(xiàn)金支付，所以唉不需另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出，可直皚接參加現(xiàn)金預(yù)算的匯總。骯（五）制造費(fèi)用預(yù)算佰（1）制造費(fèi)用預(yù)算分為岸變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用澳兩部分。案（2）變動(dòng)制造費(fèi)用以生罷產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制，固定制哀造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)

7、行預(yù)計(jì)，通敗常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季實(shí)半際需要的支付額預(yù)計(jì)，然后求艾出全年數(shù)。把產(chǎn)品成本預(yù)算挨產(chǎn)品成本預(yù)算，是銷售預(yù)襖算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算頒、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)艾算的匯總。其主要內(nèi)容是俺產(chǎn)品的單位成本和總成本叭。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，邦來自前述三個(gè)預(yù)算。生產(chǎn)量、凹期末存貨量來自生產(chǎn)預(yù)算，銷俺售量來自銷售預(yù)算。埃生產(chǎn)成本、存貨成本和銷貨成暗本芭等數(shù)據(jù)，根據(jù)單位成本和有關(guān)傲數(shù)據(jù)計(jì)算得出。敗銷售及管理費(fèi)用預(yù)算吧（1）銷售費(fèi)用預(yù)算是指伴為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算而支付的費(fèi)扮用預(yù)算。它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)拔。隘（2）管理費(fèi)用多屬于固挨定成本，所以，管理費(fèi)用預(yù)算頒一般是以過去的實(shí)際開支為基挨礎(chǔ)，按預(yù)算期可

8、預(yù)見的變化來背調(diào)整。般（一）現(xiàn)金預(yù)算把現(xiàn)金預(yù)算是以業(yè)務(wù)預(yù)算和壩專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，壩專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收骯入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理疤想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還哀借款等的預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算由襖可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)邦金余缺、現(xiàn)金籌措與運(yùn)用四部敖分構(gòu)成。般可供使用現(xiàn)金期初現(xiàn)金稗余額現(xiàn)金收入隘可供使用現(xiàn)金現(xiàn)金支出斑現(xiàn)金余缺絆現(xiàn)金余缺現(xiàn)金籌措現(xiàn)奧金運(yùn)用期末現(xiàn)金余額第五章 籌資管理（下）公式資金需要量（基期資金平均占用額不合理資金占用額）（1預(yù)測期銷售增減率）（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）【提示】如果預(yù)測期銷售增加，則用（1預(yù)測期銷售增加率）；反之用“減”。如果預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)

9、用（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用“加”。 銷售百分比法拌需要增加的資金=資產(chǎn)增加-矮敏感負(fù)債增加安外部融資需求量=資產(chǎn)增班加敏感負(fù)債增加留存收益柏增加資金習(xí)性預(yù)測法白【問題】采用資金習(xí)性預(yù)測法隘，預(yù)測出之后，如果求外部癌融資需求？芭外部融資需求預(yù)計(jì)資金哎需求量上年資金需求量留伴存收益增加澳投資者要求的報(bào)酬率背無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)跋酬率啊純利率通貨膨脹補(bǔ)償傲率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除外）。 折現(xiàn)模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率所采用的折現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出

10、現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。（2）該模式為通用模式。 隘2.個(gè)別資本成本計(jì)算哎（1）銀行借款資本成本一般模式折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 （2）公司債券資本成本一般模式【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。 折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 襖（3）融資租賃資本成本扮融資租賃各期的租金中，凹包含有本金每期的償還和各期百的手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司各期瓣的利潤），其資本成本的計(jì)算扒只能采用折現(xiàn)模式扮【總結(jié)】融資租賃資本成本的唉計(jì)算（不考慮所得稅）板（1）殘值歸出租人懊設(shè)備價(jià)值年租金年金啊現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值巴（

11、2）殘值歸承租人班設(shè)備價(jià)值年租金年金愛現(xiàn)值系數(shù)4）普通股資本成本佰第一種方法股利增長模型搬法癌假設(shè)：某股票本期支付股暗利為D0，未來各期股利按g埃速度增長，股票目前市場價(jià)格挨為P0，則普通股資本成本為敖：皚邦【提示】普通股資本成本扳計(jì)算采用的是折現(xiàn)模式。瓣第二種方法資本資產(chǎn)定價(jià)凹模型法埃K靶s奧R百f吧+（R敗m哎R暗f挨）拔5）留存收益資本成本艾與普通股資本成本計(jì)算相懊同，也分為股利增長模型法和笆資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)愛在于留存收益資本成本率不考暗慮籌資費(fèi)用。壩（五）平均資本成本鞍平均資本成本，是以各項(xiàng)岸個(gè)別資本占企業(yè)總資本中的比敗重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個(gè)別資本成巴本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總艾

12、資本成本率。其計(jì)算公式為：阿爸六）邊際資本成本含義是企業(yè)追加籌資的成本。 計(jì)算方法加權(quán)平均法權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)應(yīng)用是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。 捌經(jīng)營杠桿效應(yīng)八【補(bǔ)充知識(shí)】叭單位邊際貢獻(xiàn)=單價(jià)-單半位變動(dòng)成本=P-Vc拔邊際貢獻(xiàn)總額M=銷售收百入-變動(dòng)成本總額=（P-V百c）Q哎邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/霸銷售收入=單位邊際貢獻(xiàn)/單般價(jià)哎變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/般銷售收入=單位變動(dòng)成本/單凹價(jià)昂邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率岸=1矮息稅前利潤=收入-變動(dòng)安成本-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-胺固定成本皚EBIT=（P-Vc）骯Q-F半盈虧臨界點(diǎn)銷售量=F/壩（P-Vc）班盈虧臨界點(diǎn)銷售額=F/背邊際貢獻(xiàn)率哀2.經(jīng)

13、營杠桿系數(shù)捌（1）DOL的定義公式熬：敖經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前利白潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷變動(dòng)率辦案（2）簡化公式：敗報(bào)告期經(jīng)營杠桿系數(shù)基靶期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤按DOLM/EBIT澳M/（MF）基期邊際貢扳獻(xiàn)/基期息稅前利潤疤【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公罷式推導(dǎo)頒假設(shè)基期的息稅前利潤EBITPQVcQF，班產(chǎn)銷量變動(dòng)Q，導(dǎo)致息稅前柏利潤變動(dòng)，EBIT（P奧Vc）Q，代入經(jīng)營杠懊桿系數(shù)公式：降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)途徑提高單價(jià)和銷售量降低固定成本和單位變動(dòng)成本皚財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)哎（1）定義公式： 敖熬（2）簡化公式： 跋斑【提示】本題需要注意幾個(gè)壩指標(biāo)之間的關(guān)系：啊息稅前利潤利息利潤罷總額（稅前利潤）凹利潤總額（1所得稅

14、敗稅率）凈利潤拌每股收益凈利潤/普通敖股股數(shù) 降低DFL途徑降低債務(wù)水平提高息稅前利潤【提示】不存在優(yōu)先股的情況下，所得稅率不影響DFL。教材有誤。拜總杠桿系數(shù)伴（1）定義公式藹疤【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)傲營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的澳關(guān)系拔DTLDOLDFL伴 叭（2）簡化公式拜暗資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)佰先股）斑資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，就是權(quán)衡跋負(fù)債的低成本和高風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系罷，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。把1.每股收益分析法白計(jì)算方案之間的每股收益敖無差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行資本結(jié)背構(gòu)決策的一種方法。 哀叭（1）對負(fù)債籌資方式和權(quán)益啊籌資方式比較：班如果預(yù)期的息稅前利潤大安于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前案利潤，則運(yùn)用負(fù)債

15、籌資方式；板如果預(yù)期的息稅前利潤小鞍于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前挨利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。隘2.平均資本成本比較法啊是通過計(jì)算和比較各種可跋能的籌資組合方案的平均資本熬成本，選擇平均資本成本率最斑低的方案。藹3.公司價(jià)值分析法俺（1）企業(yè)價(jià)值計(jì)算佰公司的市場總價(jià)值V等于半權(quán)益資本價(jià)值S加上債務(wù)資本敖價(jià)值B，即：愛VSB岸為簡化分析，假設(shè)公司各扒期的EBIT保持不變，債務(wù)艾資本的價(jià)值等于其面值，權(quán)益拌資本的市場價(jià)值可通過下式計(jì)爸算（權(quán)益資本成本可以采用資霸本資產(chǎn)定價(jià)模型確定）。壩骯（2）加權(quán)平均資本成本捌的計(jì)算柏投資管理一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量（一）投資期澳在長期資產(chǎn)上的投資墊支哀的營運(yùn)資金營業(yè)期稅后付

16、現(xiàn)成本稅后付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1稅率）稅后收入稅后收入收入金額（1稅率）非付現(xiàn)成本抵稅非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：稅負(fù)減少額非付現(xiàn)成本稅率估算方法直接法：（NCF）營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后營業(yè)利潤非付現(xiàn)成本分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量收入（1所得稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅率）非付現(xiàn)成本所得稅率終結(jié)期特點(diǎn)主要是現(xiàn)金流入量內(nèi)容固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入：固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的出售價(jià)款或殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額。墊支營運(yùn)資金的收回：項(xiàng)目開始墊支的營運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)得到回收。熬二、凈現(xiàn)值（NPV）笆凈現(xiàn)值（NPV）未來現(xiàn)金吧凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值年金凈流量（ANCF）盎年

17、金凈流量現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)盎值/年金現(xiàn)值系數(shù)愛 巴現(xiàn)金凈流量總終值/年金終傲值系數(shù)耙 現(xiàn)值指數(shù)（PVI）愛PVI未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值壩/原始投資現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）芭未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)（胺年金法）霸未來每年現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)跋值系數(shù)原始投資額現(xiàn)值0伴2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相疤等時(shí)案如果投資方案的每年現(xiàn)金流量傲不相等，各年現(xiàn)金流量的分布罷就不是年金形式，不能采用直拌接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來版計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，而需采用懊逐次測試法盎。回收期（PP）靜態(tài)回收期扳未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)襖這種情況是一種年金形式盎，因此：案靜態(tài)回收期原始投資額啊/每年現(xiàn)金凈流量埃2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相斑等時(shí)的計(jì)

18、算方法搬在這種情況下，應(yīng)把每年搬的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)澳累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。礙（二）動(dòng)態(tài)回收期爸1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等耙時(shí)罷在這種年金形式下，假定拌經(jīng)歷幾年所取得的未來現(xiàn)金凈俺流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（P/扳A，i,n），則： 笆爸計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后，巴通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用叭插值法，即可推算出回收期n藹。 挨2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相盎等時(shí)罷在這種情況下，應(yīng)把每年哀的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總昂，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確白定回收期。計(jì)算其動(dòng)態(tài)回收期搬。第三節(jié)項(xiàng)目投資管理一、獨(dú)立投資方案的決策疤一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比安較決策。從高到低二、互斥投資方案的決策按【總結(jié)】壽命期相同

19、，比較佰凈現(xiàn)值；搬壽命期不同，比較年金凈流哀量（若比較NPV，必須按共藹同的有效壽命期計(jì)算凈現(xiàn)值）板。三、固定資產(chǎn)更新決策 方法 年限相同時(shí)，采用凈現(xiàn)值法； 如果更新不改變生產(chǎn)能力，“負(fù)的凈現(xiàn)值”在金額上等于“現(xiàn)金流出總現(xiàn)值”，決策時(shí)應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。 年限不同時(shí)，采用年金凈流量法。如果更新不改變生產(chǎn)能力，“負(fù)的年金凈流量”在金額上等于“年金成本”，決策時(shí)應(yīng)選擇年金成本低者。 安采用凈現(xiàn)值法。芭【鏈接】營業(yè)現(xiàn)金凈流量矮計(jì)算的三種方法。瓣1.直接法凹營業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入-挨付現(xiàn)成本-所得稅挨2.間接法跋營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本白3.分算法皚傲【提示】扳（1）現(xiàn)金流量的相同

20、部啊分不予考慮； 胺（2）折舊需要按照稅法骯規(guī)定計(jì)提；罷（3）舊設(shè)備方案投資按啊照機(jī)會(huì)成本思路考慮；敖（4）項(xiàng)目終結(jié)時(shí)長期資唉產(chǎn)相關(guān)流量包括兩部分：一是案變現(xiàn)價(jià)值，即最終報(bào)廢殘值；伴二是變現(xiàn)價(jià)值與賬面價(jià)值的差啊額對所得稅的影響。扒（二）壽命期不同的設(shè)備絆重置決策叭壽命期不同的設(shè)備重置方安案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得暗出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年斑金凈流量法決策。澳第四節(jié)證券投資管理奧債券價(jià)值=未來利息的現(xiàn)值+敗歸還本金的現(xiàn)值 拜【結(jié)論】版票面利率高于市場利率愛，價(jià)值高于面值；票面利率低于市場利率笆，價(jià)值低于面值；奧票面利率等于市場利率礙，價(jià)值等于面值。挨【結(jié)論】絆短期的溢價(jià)或折價(jià)債券對決癌策的影響

21、并不大；對于長期頒債券來說，溢價(jià)債券的價(jià)值與扮票面金額的偏離度較高，會(huì)給藹債券市場價(jià)格提供較大的波動(dòng)懊空間，應(yīng)當(dāng)利用這個(gè)波動(dòng)空間拜謀取投資的資本價(jià)差利得。昂【結(jié)論】長期債券的價(jià)值波動(dòng)埃較大，特別是票面利率高于市辦場利率的長期溢價(jià)債券，容易般獲取投資收益但安全性較低，搬利率風(fēng)險(xiǎn)較大。靶如果市場利率波動(dòng)頻繁，利用礙長期債券來儲(chǔ)備現(xiàn)金顯然是不敖明智的，將為較高的收益率而盎付出安全性的代價(jià)。絆（三）債券投資的收益率 敖胺五、股票投資搬股票價(jià)值=未來各年股利的現(xiàn)百值之和 擺【提示】皚優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股凹股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到稗相等的股利，并且沒有到期日敗，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)半年金，其價(jià)

22、值計(jì)算為： 背優(yōu)先股價(jià)值=股利/折現(xiàn)率 隘固定增長模式白有些企業(yè)的股利是不斷增扒長的，假設(shè)其增長率是固定的捌。盎計(jì)算公式為：耙礙2）零增長模式按如果公司未來各期發(fā)放的芭股利都相等，那么這種股票與白優(yōu)先股是相類似的?；蛘哒f，昂當(dāng)固定增長模式中g(shù)0時(shí)，暗有：百拌3）階段性增長模式笆許多公司的股利在某一期隘間有一個(gè)超常的增長率，這段隘期間的增長率g可能大于R捌S按，而后階段公司的股利固定不佰變或正常增長。對于階段性增皚長的股票，需要分段計(jì)算，才昂能確定股票的價(jià)值。俺（二）股票投資的收益率佰第七章營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金概念 營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債【提示】營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營運(yùn)資金概念是指

23、一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金概念是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。這里指的是狹義的營運(yùn)資金概念 阿緊縮的投資戰(zhàn)略：風(fēng)險(xiǎn)高，高半收益。風(fēng)險(xiǎn)型皚寬松的投資戰(zhàn)略：低風(fēng)險(xiǎn)，低收益。保守型第二節(jié) 現(xiàn)金管理（二）存貨模式 假設(shè)不允許現(xiàn)金短缺，即短缺成本為無關(guān)成本相關(guān)成本（1）機(jī)會(huì)成本；（2）交易成本含義所謂的最佳現(xiàn)金持有量，也就是能使機(jī)會(huì)成本和交易成本之和最小的現(xiàn)金持有量。搬1.機(jī)會(huì)成本。板稗2.交易成本敖拔3.最佳持有量及其相關(guān)版公式唉埃從上圖可以看出，當(dāng)機(jī)會(huì)皚成本與交易成本相等時(shí)，相關(guān)俺總成本最低，此時(shí)的持有量即白為最佳持有量。由此可以得出爸：骯矮 礙（三）隨機(jī)模型（米勒奧爾阿模型） 含義

24、隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法 基本原理 【兩條控制線，一條回歸線】當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，則賣出部分證券。 模型 參數(shù) 兩條控制線和一條回歸線的確定（1）最低控制線L的確定最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。（2）回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本

25、；delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差； i以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。 【注】R的影響因素：同向：L，b，；反向：i （3）最高控制線的確定H3R2L 【注意】該公式可以變形為：HR2（RL） 評價(jià) （1）符合隨機(jī)思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。 扒四、現(xiàn)金收支日常管理俺（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期哀概念現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期其中：存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款每天的銷貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬款每天的購貨成本措施減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施：

26、（1）減少存貨周轉(zhuǎn)期（加快制造與銷售產(chǎn)成品）（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（加速應(yīng)收賬款的回收）（3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（減緩支付應(yīng)付賬款）第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能增加銷售提供賒銷所增加的產(chǎn)品一般不增加固定成本，因此，賒銷所增加的收益等于銷量的增加與單位邊際貢獻(xiàn)，計(jì)算公式如下：增加的收益增加的銷售量單位邊際貢獻(xiàn)版壩二、應(yīng)收賬款的成本柏1.應(yīng)收賬款的背機(jī)會(huì)成本挨因投放于應(yīng)收賬款而放棄胺其他投資所帶來的收益，即為隘應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。其計(jì)算懊公式如下：跋皚（1）應(yīng)收賬款平均余額日跋銷售額平均收現(xiàn)期埃（2）應(yīng)收賬款占用資金靶應(yīng)收賬款平均余額襖變動(dòng)成本率阿【提示】只有應(yīng)收賬款中礙的變動(dòng)成本才是因

27、為賒銷而增翱加的成本（投入的資金）。按（3）應(yīng)收賬款占用資金百的應(yīng)計(jì)利息（即機(jī)會(huì)成本）礙艾應(yīng)收賬款占用資金資本成巴本按拌日銷售額平均收現(xiàn)期變絆動(dòng)成本率資本成本鞍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)巴收賬款每天的銷貨收入扒3.應(yīng)收賬款的壞賬成本壩罷應(yīng)收賬款的壞賬成本賒銷額澳預(yù)計(jì)壞賬損失率凹信用條件伴信用條件是銷貨企業(yè)要求鞍賒購客戶支付貨款的條件。由叭信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折傲扣三個(gè)要素組成。般【信用條件決策】把邦增加的稅前損益0，可盎行。礙1.計(jì)算增加的收益伴拌增加的收益增加的銷售收疤入增加的變動(dòng)成本背斑 擺增加的邊際貢獻(xiàn)藹拔 白增加的銷售量單位邊際貢翱獻(xiàn)懊巴 八增加的銷售額（1變動(dòng)百成本率）皚靶2.計(jì)算實(shí)施

28、新信用政策后成吧本費(fèi)用的增加：般第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)阿計(jì)利息增加霸（1）應(yīng)收賬款占用資金邦的應(yīng)計(jì)利息增加芭板應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息日銷版售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本敖率跋 敗 背 案資本成本翱應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)愛計(jì)利息增加凹氨 耙新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)笆利息原信用政策占用資金的把應(yīng)計(jì)利息芭（2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)班利息增加哀啊存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加擺存貨增加量單位變動(dòng)成本矮資本成本岸（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致八的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的埃抵減項(xiàng)）藹班應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息昂減少應(yīng)付賬款平均余額增加扒資本成本扳比如原來在信用政策之下盎應(yīng)付賬款的余額10萬，信用斑政策改變后應(yīng)付賬款的余額變絆成了15萬，

29、應(yīng)付賬款增加5白萬，假設(shè)資本成本是10%，隘帶來利息節(jié)約5000元。意芭味著應(yīng)收賬款信用政策改變以挨后應(yīng)付賬款帶來的利息增加白5000元。耙第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞氨賬損失的增加邦收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出艾，只需計(jì)算增加額即可；岸壞賬損失一般可以根據(jù)壞骯賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加氨額。哀安第三：計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加（拔若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）吧八現(xiàn)金折扣成本賒銷額折絆扣率享受折扣的客戶比率把把現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售捌水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比拔例新的現(xiàn)金折扣率舊的銷辦售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客懊比例舊的現(xiàn)金折扣率安3.計(jì)算改變信用政策增般加的稅前損益矮邦增加的稅前損益增加的收益奧增加的成本費(fèi)用艾【決

30、策原則】埃如果改變信用期增加的稅白前損益大于0，則可以改變。挨【提示】俺信用政策決策中，依據(jù)的藹是稅前損益增加，因此，這種扮方法不考慮所得稅。阿（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)目的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法相關(guān)指標(biāo)平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)第四節(jié)存貨管理霸變動(dòng)訂貨成本年訂貨次數(shù)八每次訂貨成本（D/Q）澳K斑變動(dòng)儲(chǔ)存成本年平均庫存巴單位儲(chǔ)存成本（Q/2）艾Kc敖叭上述相關(guān)成本與進(jìn)貨批量骯的關(guān)系如下圖所示。背叭3.經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算霸公式及其變形。靶由于變動(dòng)訂貨成本和變動(dòng)版儲(chǔ)存成本與訂貨量是反方向變案化的，因此，令二者相等，即暗可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本公式背。

31、哀經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q礙*扳）基本公式白愛每期存貨的相關(guān)總成本拜（二）基本模型的擴(kuò)展拔班再訂貨點(diǎn)平均交貨時(shí)間平氨均每日需要量礙2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和矮使用叭。懊設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日吧送貨量為P，則該批貨全部送靶達(dá)所需日數(shù)即送貨期為：盎送貨期QP哀假設(shè)每日耗用量為d，則搬送貨期內(nèi)的全部耗用量為：敗送貨期耗用量QP埃d拔由于零件邊送邊用，所以伴每批送完時(shí)，則送貨期內(nèi)平均拜庫存量為：骯暗笆當(dāng)變動(dòng)儲(chǔ)存成本和變動(dòng)訂俺貨成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最稗小，此時(shí)的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂班貨量。辦翱【公式掌握技巧】把藹三）保險(xiǎn)儲(chǔ)備骯（2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再叭訂貨點(diǎn)唉骯R預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求保般險(xiǎn)儲(chǔ)備凹八 扮交貨時(shí)間平均日需求量背保險(xiǎn)

32、儲(chǔ)備凹（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的方法安最佳的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該是使啊缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成扮本之和達(dá)到最低。扒伴保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本保險(xiǎn)儲(chǔ)骯備單位儲(chǔ)存成本吧缺貨成本一次訂貨期望哎缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺疤貨損失安相關(guān)總成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備的奧儲(chǔ)存成本缺貨損失愛比較不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案下傲的相關(guān)總成本，選擇最低者為笆最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備。懊第五節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理佰流動(dòng)負(fù)債主要有三種主要唉來源：短期借款、商業(yè)信用和暗應(yīng)付賬項(xiàng)（包括應(yīng)付賬款和預(yù)芭收賬款），各種來源具有不同般的獲取速度、靈活性、成本和笆風(fēng)險(xiǎn)。矮（二）短期借款的成本班短期借款成本主要包括利半息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本捌的高低主要取決于貸款利率的按高低和利息的支付方式。短期

33、懊貸款利息的支付方式有收款法皚、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息罷方式不同，短期借款成本計(jì)算安也有所不同。俺1.收款法鞍收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向敗企業(yè)貸款一般都采用這種方法安收取利息。采用收款法時(shí)，短捌期貸款的實(shí)際利率就是名義利壩率。扮2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法又稱折價(jià)法，是指扒銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從邦本金中扣除利息部分，到期時(shí)拜借款企業(yè)償還全部貸款本金的八一種利息支付方法。在這種利班息支付方式下，企業(yè)可以利用頒的貸款只是本金減去利息部分傲后的差額，因此，貸款的實(shí)際懊利率要高于名義利率。俺3.加息法瓣加息法是銀行發(fā)放分期等拜額償還貸款時(shí)采用的利息收取敖方法。在分期等額償還貸款情按況下

34、，銀行將根據(jù)名義利率計(jì)艾算的利息加到貸款本金上，計(jì)吧算出貸款的本息和，要求企業(yè)巴在貸款期內(nèi)分期償還本息之和白的金額。由于貸款本金分期均辦衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平皚均使用了貸款本金的一半，卻癌支付了全額利息。這樣企業(yè)所爸負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便要高于名義盎利率大約1倍。安【總結(jié)】收款法、貼靶現(xiàn)法、加息法、補(bǔ)償性余額的骯名義利率與實(shí)際利率比較收款法實(shí)際利率名義利率貼現(xiàn)法實(shí)際利率名義利率加息法實(shí)際利率名義利率補(bǔ)償性余額實(shí)際利率名義利率三、商業(yè)信用含義商業(yè)信用是指在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。是一種“自動(dòng)性籌資”具體形式商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票

35、據(jù)、應(yīng)計(jì)未付款（應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付股利等）、預(yù)收貨款。扳（一）應(yīng)付賬款皚商業(yè)信用條件通常包括以艾下兩種：阿（1）有信用期，但無現(xiàn)辦金折扣。如“N/30”。笆（2）有信用期和現(xiàn)金折扳扣。如“2/10，N/30芭”。扒供應(yīng)商在信用條件中規(guī)定捌有現(xiàn)金折扣，目的在于加速資俺金回收。企業(yè)在決定是否享受白現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)仔細(xì)考慮。通頒常，放棄現(xiàn)金折扣的成本是高按昂的。頒1.放棄現(xiàn)金折扣的信用稗成本氨佰同向變化因素：折扣率、襖折扣期斑反向變化因素：信用期半貨款100萬元，信用條安件“2/10，N/30”。伴 辦 第鞍八章 班成本管理安量本利分析的基本原理扳1.量本利分析的基本關(guān)芭系式跋矮息稅前利潤銷售收入總傲

36、成本霸瓣 俺銷售收入（變動(dòng)成本固吧定成本）骯百 爸銷售量單價(jià)銷售量昂單位變動(dòng)成本固定成本捌俺 拔銷售量（單價(jià)單位變動(dòng)靶成本）固定成本頒2.邊際貢獻(xiàn)扳澳阿邊際貢獻(xiàn)率變動(dòng)成本率芭1靶息稅前利潤銷售量（邦單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定案成本按拌 搬邊際貢獻(xiàn)總額固定成本敗二、單一產(chǎn)品量本利分析埃保本銷售量固定成本/（單艾價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成俺本/單位邊際貢獻(xiàn)傲保本銷售額保本銷售量單價(jià)固定成本/邊際貢獻(xiàn)率按（二）量本利分析圖拔1.基本的本量利分析圖奧半2.邊際貢獻(xiàn)式量本利分搬析圖癌耙（三）安全邊際分析敖1.安全邊際安全邊際量實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量保本點(diǎn)銷售量安全邊際額實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額保本點(diǎn)銷售額安全邊際量單價(jià)安全邊際率安全邊際量/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量安全邊際額/實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額【提示】安全邊際或安全邊際率越大，反映出該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小奧保本作業(yè)率與安全邊際率的關(guān)岸系岸皚保本銷售量+安全邊際量正耙常銷售量疤上述公式兩端同時(shí)除以正