醫(yī)療新基建景氣擴散踏風(fēng)啟航

1、一、疫情催化政策加碼，醫(yī)院建設(shè)浪潮起2020 年開始，各地掀起醫(yī)院項目建設(shè)浪潮，從在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看，2020、2021 年各類型醫(yī)院建設(shè)項目立項數(shù)量同比分別增長 43.3%、29.1%，較過去幾年顯著加速；2022 年前五個月合計立項 337 個，同比增長 54.6%，節(jié)奏仍在加速。建筑行業(yè)龍頭的訂單數(shù)據(jù)也充分佐證了這一趨勢，2020、2021 年中國建筑的醫(yī)療建筑訂單金額同比增速分別為 102%、64%，也較以往明顯加速。圖 1：醫(yī)院立項項目數(shù)量及增速圖 2：中國建筑醫(yī)療建筑訂單金額及增速數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：中國建筑官網(wǎng)，表現(xiàn)：新建、改擴主導(dǎo)，綜合醫(yī)院、中醫(yī)院

2、增長亮眼分建設(shè)類型來看，本次醫(yī)療新基建浪潮延續(xù)了以往醫(yī)院建設(shè)項目以新建、改擴為主的趨勢， 2020-2021 年新建、改擴項目合計占比超過 85%。改擴項目在此次醫(yī)療新基建浪潮中表現(xiàn)尤為突出，2021 年同比增長 76.1%至 199 個，兩年復(fù)合增速達 59%，我們推斷主要是優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容的政策思路指導(dǎo)下，大型公立醫(yī)院擴建加速和縣級醫(yī)院能力提升工程不斷深化所致。圖 3：醫(yī)院立項項目結(jié)構(gòu)（按建設(shè)類型）圖 4：改擴項目數(shù)量及增速數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，分醫(yī)院類型來看，綜合醫(yī)院、中醫(yī)院在此次醫(yī)療新基建浪潮中增長亮眼。2021 年綜合醫(yī)院合計立項 507 個，同

3、比增長 37.8%，兩年復(fù)合增長 48.5%，在全部項目中占比由 2019 年的 60%提升至72%。中醫(yī)院 2021 年合計立項 130 個，項目占比由 2019 年的 16%提升至 18%，響應(yīng)了國家關(guān)于推動中醫(yī)發(fā)展的政策方針，契合公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進行動（2021-2025 年）提出的 “開展中醫(yī)特色重點醫(yī)院、中西醫(yī)協(xié)同旗艦醫(yī)院、國家中醫(yī)疫病防治和緊急醫(yī)學(xué)救援基地等項目建設(shè)”要求。從建設(shè)類型占比較高的新建和改擴項目看，綜合醫(yī)院、中醫(yī)院 2019-2021 年兩年復(fù)合增速分別為 57.7%、42.8%，均顯著高于 43.8%的新建和改擴項目整體復(fù)合增速。圖 5：醫(yī)院立項項目數(shù)量（個）（按

4、醫(yī)院類型）圖 6：2021 年醫(yī)院立項項目結(jié)構(gòu)（按醫(yī)院類型）數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，圖 7：綜合醫(yī)院新建、改擴項目數(shù)量及增速圖 8：中醫(yī)院新建、改擴項目數(shù)量及增速數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，成因：醫(yī)療事業(yè)短板仍存，疫情催化政策明朗衛(wèi)生費用持續(xù)增長，促進醫(yī)療事業(yè)長足發(fā)展2009 年新醫(yī)改實施后，我國衛(wèi)生費用由 2009 年的 17542 億元增長至 2020 年的 72306 億元，占 GDP 比重由 5.08%提升至 7.12%，醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)獲得了長足發(fā)展，尤其是基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的可及性持續(xù)改善。截至 2020 年底，全國有基

5、層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu) 97 萬個，其中社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心 9826個，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站 2.55 萬個，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院 3.58 萬個，村衛(wèi)生室 60.88 萬個，2019 年末設(shè)衛(wèi)生室的村占行政村數(shù)比例達到了 94.8%，基本實現(xiàn)了城鄉(xiāng)基層社區(qū)全面覆蓋。圖 9：我國衛(wèi)生費用及占 GDP 比重圖 10：2020 年底基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)組成數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，圖 11：社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）數(shù)量圖 12：設(shè)衛(wèi)生室的村占行政村數(shù)比例數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：ifind，醫(yī)療資源的擴容也充分體現(xiàn)在了床位數(shù)、醫(yī)療人員數(shù)量等指標(biāo)上，2020 年我國每千人口醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)達到 6.46 張，較 2

6、000 年增長 1.6 倍，2009-2020 年復(fù)合增速 6.3%。每千人口執(zhí)業(yè)醫(yī)師和護士數(shù)分別達到 2.41 人、3.34 人，較 2000 年分別增長 85%、227%。圖 13：每千人口醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)圖 14：每千人口執(zhí)業(yè)醫(yī)師和護士數(shù)（人）數(shù)據(jù)來源：ifind，數(shù)據(jù)來源：ifind，表 1：我國醫(yī)療管理階段梳理從發(fā)展路徑看，我國醫(yī)療事業(yè)在 2009 年新醫(yī)改之前經(jīng)歷了一次放權(quán)改革與危機后的折返（2003年 SARS 之后反思醫(yī)改方向，增加政府投入），新醫(yī)改之后的十二五、十三五改革管理重心在于基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)建設(shè)、公立醫(yī)院改革和分級診療制度推進等方面，其核心是醫(yī)療資源覆蓋面的擴大，旨在解

7、決“看病難、看病貴”問題，最終形成了較為系統(tǒng)的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度政策框架，以及相應(yīng)的服務(wù)、保障和監(jiān)管體系。階段主要內(nèi)容重要事件1985-2002 年政府直接投入逐步減少，市場化逐步滲透，改革管理機制，擴大醫(yī)院自主權(quán)1992 年國務(wù)院關(guān)于深化衛(wèi)生改革的幾點意見，要求醫(yī)院在“以工助醫(yī)、以副補主”等方面取得新成 績。2003-2008 年SARS 之后反思醫(yī)療衛(wèi)生體制改革方向，增加政府投入2005 年衛(wèi)生部政策法規(guī)司司長劉新明提出“市場化非醫(yī)改方向”。2009 年關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見、2009-2011 年2009 年確立新醫(yī)改方向：把基本醫(yī)療衛(wèi)生制度作為公共產(chǎn)品向全民提供，強化政府在基本醫(yī)

8、療衛(wèi)生制度中的責(zé)任，經(jīng)過 2009-2011 三年努力，三項基本醫(yī)保覆蓋率達到95%以上20092011 年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實施方案提出五項重點改革：一是加快推進基本醫(yī)療保障制度建設(shè)，二是初步建立國家基本藥物制度，三是健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系，四是促進基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化，五是推進公立醫(yī)院改革試點。以此五項重點改革，旨在著力解決群眾反映較多的“看病難、看病貴”問題。2012 年“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案，提出堅持公立醫(yī)院面向城鄉(xiāng)居民提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的主導(dǎo)地位，按照“四個分開”的要強化基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)建設(shè)；把公立醫(yī)院改求，以破除“以藥補醫(yī)”機制為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以縣

9、級醫(yī)2012-2015 年革尤其是縣級公立醫(yī)院改革放在突出位置；推動社會辦醫(yī)院為重點，統(tǒng)籌推進各方面綜合改革，由局部試點轉(zhuǎn)向全面推進。到 2015 年，政府衛(wèi)生投入占經(jīng)常性財政支出的比重逐步提高，個人衛(wèi)生支出占衛(wèi)生總費用的比例降低到 30%以下，看病難、看病貴問題得到有效緩解。2016 年“十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃，提2016-2020 年在分級診療、現(xiàn)代醫(yī)院管理、全民醫(yī)保、藥品供應(yīng)保障、綜合監(jiān)管等 5 項制度建設(shè)上取得新突破，全面深化公立醫(yī)院改革，推進分出到 2017 年，基本形成較為系統(tǒng)的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度政策框架；到 2020 年，普遍建立比較完善的公共衛(wèi)生服務(wù)體系和醫(yī)療服務(wù)體系、

10、比較健全的醫(yī)療保障體級診療制度建設(shè)系、比較規(guī)范的藥品供應(yīng)保障體系和綜合監(jiān)管體系、比較科學(xué)的醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)管理體制和運行機制。2021 年“十四五”規(guī)劃提出加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容和推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展，促進優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資區(qū)域均衡布局，建設(shè)國家醫(yī)學(xué)中心和區(qū)域醫(yī)療中心；2021-2022 年源擴容和均衡布局；完善分級診療，加快構(gòu)建有序的就醫(yī)和診療新格局；堅持預(yù)防為加強基層醫(yī)療衛(wèi)生隊伍建設(shè)，以城市社區(qū)和農(nóng)村基層、邊境口岸城市、縣級醫(yī)院為重點，完善城鄉(xiāng)醫(yī)療主，加強公共衛(wèi)生體系建設(shè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；加快建設(shè)分級診療體系，積極發(fā)展醫(yī)療聯(lián)合體。數(shù)據(jù)來源：中國政府網(wǎng)、衛(wèi)健委、新華網(wǎng)，總量不足、質(zhì)量不高、結(jié)構(gòu)不合理問題仍存雖然

11、政策的持續(xù)深化和衛(wèi)生領(lǐng)域的持續(xù)投入促進了我國醫(yī)療事業(yè)的長足進步，但醫(yī)療資源總量不足、質(zhì)量不高、結(jié)構(gòu)分布不合理等問題仍存。1、 醫(yī)療資源總量不足：主要表現(xiàn)在人均床位數(shù)和人均醫(yī)務(wù)人員數(shù)量均相對較低。1）2020 年我國每千人口醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù) 6.46 張，顯著低于日本同期的 12.63 張；從世界銀行公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2017 年我國每千人口醫(yī)院床位數(shù) 4.31 張，相比同期日本的 13.05 張、韓國 12.27張仍有較大差距。2）從醫(yī)療人員數(shù)量來看，2017 年我國每千人口內(nèi)科醫(yī)生數(shù)為 1.98 人，雖然超過了同期中等國家收入均值（1.5 人），但低于美國的 2.61 人、韓國的 2.36

12、人。每千人口護士和助產(chǎn)士人數(shù)的差距更為明顯，2017 年我國每千人護士和助產(chǎn)士人數(shù)為 2.66 人，相比 2018 年美國 15.69 人、日本 12.7 人、韓國 7.46 人存在顯著差距。醫(yī)療機構(gòu)床位、醫(yī)療人員數(shù)量等資源總量不足問題仍存在于我國公共衛(wèi)生體系中。圖 15：中日每千人口醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)床位數(shù)（張）圖 16：各國每千人口醫(yī)院床位數(shù)（張）數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，圖 17：各國每千人口內(nèi)科醫(yī)生人數(shù)（人）圖 18：各國每千人口護士和助產(chǎn)士人數(shù)（人）數(shù)據(jù)來源：wind，（美日韓為 2018 年數(shù)據(jù)，其他為 2017 年）數(shù)據(jù)來源：wind，（中國為 2017 年數(shù)據(jù)，其他為

13、2018 年）2、 優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源不足：總量不足之外，以 ICU 床位數(shù)為代表的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的稀缺問題在我國更為突出。2015 年我國每十萬人 ICU 床位數(shù)為 3.2 張，考慮年均增長后，相比 2017 年德國33.9 張、2018 年美國 25.8 張、2019 年韓國 10.6 張仍存在較大差距。從醫(yī)療人員結(jié)構(gòu)來看， 2020 年我國執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師中研究生學(xué)歷者占比僅為 13.8%，執(zhí)業(yè)醫(yī)師中研究生學(xué)歷者占比也僅為 16.3%；2020 年執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師中正高、副高分別占 5.1%、12.9%，醫(yī)療人員的學(xué)歷和職稱結(jié)構(gòu)都存在較大提升和優(yōu)化空間。圖 19：每十萬人 ICU 床位數(shù)（張）圖

14、 20：分等級醫(yī)院結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：OECD、重癥醫(yī)學(xué)：華東地區(qū)現(xiàn)狀調(diào)查（2015 年第三次 ICU 普查），數(shù)據(jù)來源：wind，圖 21：2020 年醫(yī)師、護士學(xué)歷結(jié)構(gòu)圖 22：2020 年執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師專業(yè)技術(shù)資格結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，從等級醫(yī)院的分布也不難看出我國優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的不足，2010-2019 年我國三級醫(yī)院、二級醫(yī)院、一級醫(yī)院診療人次復(fù)合增速分別為 11.7%、4.5%、5.3%，三級醫(yī)院診療人次增長顯著，充分彰顯日益增長的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源需求，而同期三級醫(yī)院數(shù)量、床位數(shù)復(fù)合增速分別為 8.8%、11.2%，三級醫(yī)院醫(yī)療資源的增長相較診療人次增長仍顯不足，優(yōu)質(zhì)醫(yī)

15、療資源供給不夠充分。2020 年三級醫(yī)院、二級醫(yī)院、一級醫(yī)院分別占醫(yī)院總數(shù)的 8%、29%、35%，而承擔(dān)的診療人次分別占 53%、36%、6%，2007 年以來，三級醫(yī)院病床使用率始終穩(wěn)定在 95%以上，平均比二級醫(yī)院高出 15pct 左右，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的稀缺可見一斑。圖 23：分等級醫(yī)院診療人次及增速（百萬人次）圖 24：三級醫(yī)院數(shù)量、床位數(shù)和診療人次增速數(shù)據(jù)來源：ifind，數(shù)據(jù)來源：ifind，圖 25：2020 年醫(yī)院數(shù)量和診療人次結(jié)構(gòu)圖 26：分等級醫(yī)院病床使用率（%）數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，3、 分布不平衡：主要體現(xiàn)在區(qū)域布局不均衡、基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)服務(wù)能力不足、

16、醫(yī)護比不合理、專科醫(yī)院發(fā)展不健全等方面。首先是區(qū)域布局不均衡，2020 年我國東部地區(qū)醫(yī)院總計 13816 家，其中三級醫(yī)院占比 9.6%，醫(yī)院總量和三級醫(yī)院占比均高于中部和西部地區(qū)；2020 年東 部、中部、西部每千人口執(zhí)業(yè)醫(yī)師數(shù)分別為 2.60 人、2.29 人、2.25 人，東部地區(qū)執(zhí)業(yè)醫(yī)師覆 蓋水平也顯著高于中西部。從優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源分布來看這一現(xiàn)象更為明顯，根據(jù)復(fù)旦大學(xué)醫(yī)院 管理研究所每年發(fā)布的全國綜合排行榜，百強醫(yī)院主要分布在華東和華北地區(qū)， 2020 年東 北、西北占比分別僅為 6%、3%，而華東和華北分別占 37%、26%，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的區(qū)域布 局不均衡問題較為突出。圖 27：20

17、20 年分區(qū)域醫(yī)療資源對比圖 28：2020 年分區(qū)域三級醫(yī)院對比數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，圖 29：全國綜合醫(yī)院百強分布變化（復(fù)旦排行榜）圖 30：2020 年全國綜合醫(yī)院百強分布（復(fù)旦排行榜）數(shù)據(jù)來源：復(fù)旦大學(xué)醫(yī)院管理研究所，數(shù)據(jù)來源：復(fù)旦大學(xué)醫(yī)院管理研究所，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)服務(wù)能力不足、利用效率較低也是我國醫(yī)療資源不平衡的重要體現(xiàn)。從基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)自身角度來看，硬件條件、設(shè)施設(shè)備等較為薄弱，且很難招收和留住優(yōu)質(zhì)醫(yī)療人才，2020 年我國醫(yī)院執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師中副高及以上職稱占 24.3%，而社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室分別為 11.6%、5.9%、0.2%；從患者

18、角度看，大家普遍對基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)服務(wù)缺乏信任，2010 年以來我國醫(yī)院病床使用率顯著高于基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu) 20-30pct。圖 31：醫(yī)院與基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu) 2020 年執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師年齡結(jié)構(gòu)圖 32：醫(yī)院與基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu) 2020 年執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師學(xué)歷結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒，數(shù)據(jù)來源：中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒，圖 33：醫(yī)院與基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu) 2020 年執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師專業(yè)技術(shù)資格結(jié)構(gòu)圖 34：醫(yī)院與基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)病床使用率對比（%）數(shù)據(jù)來源：中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒，數(shù)據(jù)來源：中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒，我國醫(yī)療資源的不平衡還體現(xiàn)在醫(yī)護比不合理、?？漆t(yī)院發(fā)展相對較慢上。雖然我國醫(yī)

19、護比倒置問題在逐年緩解，2020 年末每千人口注冊護士數(shù)達到 3.34 人，醫(yī)護比提高到 1:1.15，但從世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看（以“內(nèi)科醫(yī)生數(shù)/護士與助產(chǎn)士數(shù)”來衡量醫(yī)護比），2017 年我國為 0.74，相比美國（2017 年 0.18）、日本（2018 年 0.20）、韓國（2017 年 0.33）中等收入國家（2017 年 0.55）等都仍有較大差距。另外?？漆t(yī)院發(fā)展不健全也制約了我國醫(yī)療資源的長期均衡發(fā)展，我國?？漆t(yī)院以民營為主要力量，但民營醫(yī)院數(shù)量多、競爭激烈、短板明顯，除了眼科、口腔、婦產(chǎn)等民營?？漆t(yī)院發(fā)展較好外，其他?？漆t(yī)院尚未形成成熟的體系。圖 35：我國醫(yī)護比變化圖 36：

20、2017 年各國醫(yī)護比對比數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，（日本為 2018 年數(shù)據(jù)）圖 37：2020 年我國?？漆t(yī)院分經(jīng)濟類型結(jié)構(gòu)圖 38：2020 年我國專科醫(yī)院分病種結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，疫情催化，政策加碼方向明確新冠肺炎疫情沖擊之下，我國醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)存在的重醫(yī)輕防、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源稀缺、基層醫(yī)療衛(wèi)生 機構(gòu)服務(wù)能力不足、醫(yī)療廢棄物處置能力不足等問題被充分暴露，針對這些問題，十四五頂層規(guī) 劃提出了對醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療人才等資源的建設(shè)預(yù)期，并在醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面強調(diào) 1）加快優(yōu)質(zhì)醫(yī) 療資源擴容和區(qū)域均衡布局，建設(shè)國家醫(yī)學(xué)中心和區(qū)域醫(yī)療中心，明確和強化公立醫(yī)院的主導(dǎo)地 位

21、；2）加強基層醫(yī)療衛(wèi)生隊伍建設(shè)，以城市社區(qū)和農(nóng)村基層、邊境口岸城市、縣級醫(yī)院為重點，完善城鄉(xiāng)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；3）加快建設(shè)分級診療體系，積極發(fā)展醫(yī)療聯(lián)合體。十四五規(guī)劃出臺之后，2021 年 6 月國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見，提出“加強公立醫(yī)院主體地位，打造國家級和省級高水平醫(yī)院，支持部分實力強的公立醫(yī)院在控制單體規(guī)模的基礎(chǔ)上，適度建設(shè)發(fā)展多院區(qū)，發(fā)生重大疫情時迅速轉(zhuǎn)換功能”和“發(fā)揮縣級醫(yī)院在縣域醫(yī)共體中的龍頭作用，加強城市三級醫(yī)院對縣級醫(yī)院的對口幫扶，逐步使縣級公立醫(yī)院達到二級甲等水平”，基本上奠定了此次以公立醫(yī)院建設(shè)和能力提升為主要內(nèi)容的醫(yī)療新基建的主基調(diào)。此后公立醫(yī)院高質(zhì)

22、量發(fā)展促進行動（2021-2025 年）“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案（2021-2025 年）等文件相繼出臺，穩(wěn)步推進醫(yī)療新基建節(jié)奏。表 2：2020 年以來醫(yī)院建設(shè)相關(guān)政策時間部門政策/意見整體目標(biāo)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動省市優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源向縣域下縣醫(yī)院牽頭組建緊密型縣域醫(yī)共體、2021/10/27國家衛(wèi)健委辦公廳“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案（2021-2025 年）沉，結(jié)合縣醫(yī)院提標(biāo)擴能工程，補齊縣醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)和管理能力短板，逐步實現(xiàn)縣域內(nèi)醫(yī)療資源整合共享，到 2025 年，全國至少 1000 家縣醫(yī)院達到三級醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力水平，發(fā)揮縣域醫(yī)療中心作用，為實現(xiàn)一般病在市遠程醫(yī)療協(xié)

23、作網(wǎng)，統(tǒng)籌管理縣域醫(yī)共體內(nèi)基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)，提升縣域醫(yī)療服務(wù)能力，逐步將縣域內(nèi)常見病、慢性病引導(dǎo)到基層就診。向下輻射鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和村衛(wèi)生室，提升基層醫(yī)療服務(wù)能力，向上與高水平省市級醫(yī)院遠程醫(yī)療系統(tǒng)對接，打通優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資縣解決打下堅實基礎(chǔ)。源輸送通道。以國家醫(yī)學(xué)中心和國家區(qū)域醫(yī)療2021/9/14國家衛(wèi)健委、國家中醫(yī)藥管理局公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進行動（2021-2025 年）中心建設(shè)和設(shè)置為引領(lǐng)，以學(xué) 科、人才隊伍和信息化建設(shè)為支撐，通過打造一批醫(yī)療技術(shù)頂 尖、醫(yī)療質(zhì)量過硬、醫(yī)療服務(wù)高效、醫(yī)院管理精細、滿意度較高的公立醫(yī)院，推動我國公立醫(yī)院到 2025 年，形成國家級醫(yī)學(xué)中心和國家級、省級區(qū)域醫(yī)療中

24、心為骨干，高水平市級和縣級醫(yī)院為支點，緊密型城市醫(yī)療集團和縣域醫(yī)共體為載體的高水平公立醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)。整體進入高質(zhì)量發(fā)展階段。加強公立醫(yī)院主體地位，堅持政打造國家級和省級高水平醫(yī)院，發(fā)揮公立醫(yī)院在城市醫(yī)療集團中的牽頭作用，發(fā)揮縣級醫(yī)院在縣域醫(yī)共體中的龍頭作用，建立健全分級分層分流的重大疫情救治體系。府主導(dǎo)、公益性主導(dǎo)、公立醫(yī)院主導(dǎo)，堅持醫(yī)防融合、平急結(jié)合、中西醫(yī)并重，加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療關(guān)于推動資源擴容和區(qū)域均衡布局，力爭2021/6/4國務(wù)院辦公廳公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的通過 5 年努力，公立醫(yī)院發(fā)展方式從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效，運意見行模式從粗放管理轉(zhuǎn)向精細化管理，為更好提供優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、防范化解重大

25、疫情和突發(fā)公共衛(wèi)生風(fēng)險、建設(shè)健康中國提供有力支撐。堅持預(yù)防為主的方針，構(gòu)建強大加快優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容和區(qū)域均衡布局，建設(shè)國家醫(yī)學(xué)中心和區(qū)域醫(yī)療中心。加強基層醫(yī)療衛(wèi)生隊伍建設(shè)，以城市社區(qū)和農(nóng)村基層、邊境口岸城 市、縣級醫(yī)院為重點，完善城鄉(xiāng)醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。加快建設(shè)分級診療體系，積極發(fā)展醫(yī)療聯(lián)合體。公共衛(wèi)生體系，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體2021/6/4全國人大“十四五”規(guī)劃制改革，健全全民醫(yī)保制度，推動中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，織牢國家公共衛(wèi)生防護網(wǎng)，為人民提供全方位全生命期健康服務(wù)。聚焦新冠肺炎疫情暴露的公共衛(wèi)2020/5/9國家發(fā)改委、國家衛(wèi)健委、國家中醫(yī)藥局公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案生特別是重大疫情防控救治能力短板

26、，調(diào)整優(yōu)化醫(yī)療資源布局，提高平戰(zhàn)結(jié)合能力，強化中西醫(yī)結(jié)合，集中力量加強能力建設(shè)，適應(yīng)縣城城鎮(zhèn)化補短板需要，適度超前規(guī)劃布局，全面提升縣級醫(yī)院救治能力。補齊短板弱項。數(shù)據(jù)來源：中國政府網(wǎng)、衛(wèi)健委、新華網(wǎng)，二、政府投資主導(dǎo)，各環(huán)節(jié)次第受益政府投資主導(dǎo)，專項債發(fā)力保障我國衛(wèi)生總費用由政府衛(wèi)生支出、社會衛(wèi)生支出和個人衛(wèi)生支出三部分構(gòu)成，政府衛(wèi)生支出主要用于公立醫(yī)院的基本建設(shè)和大型設(shè)備的采購，2020 年我國政府衛(wèi)生支出達到 2.2 萬億，占財政支出比重上升至 8.41%，較 2000 年提升 3.94pct，政府持續(xù)投入推動了我國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)的長期增長。從政府投資的中央與地方支出責(zé)任劃分，地方財政是衛(wèi)

27、生機構(gòu)固定資產(chǎn)投資的承擔(dān)主體，城鎮(zhèn)衛(wèi)生領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資完成額中中央項目僅占 2%左右，2016 年以來深圳市衛(wèi)生機構(gòu)固定資產(chǎn)投入 80%以上來自地方投資。圖 39：我國衛(wèi)生總費用結(jié)構(gòu)變化圖 40：政府預(yù)算衛(wèi)生支出占財政支出比重數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，圖 41：城鎮(zhèn)衛(wèi)生固定資產(chǎn)投資完成額（億）圖 42：深圳市衛(wèi)生機構(gòu)固定資產(chǎn)投入資金來源數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，2020 年以來的醫(yī)療新基建重心在于優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容和均衡布局，因此主要資金來源也是政府衛(wèi)生支出尤其是地方政府投資，“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實施方案也提出建設(shè)所需資金由中央預(yù)算內(nèi)投資、地方財政資

28、金、地方政府專項債券等渠道籌措安排。盡管核酸檢測和疫苗、新冠肺炎治療費用對地方政府財力有所擠占，但專項債加速發(fā)力為醫(yī)療新基建提供資金支撐，2022 年 1-5 月我國衛(wèi)生行業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計完成 4251 億元，同比增長 27.8%，保持了高速增長。圖 43：衛(wèi)生行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速數(shù)據(jù)來源：wind，圖 44：醫(yī)院建設(shè)流程景氣擴散，各環(huán)節(jié)次第受益新建醫(yī)院流程通常包括前期的設(shè)計、土建、裝飾裝修、機電安裝，后續(xù)的醫(yī)療專項工程（醫(yī)療凈化工程、射線防護工程、醫(yī)用氣體工程、醫(yī)療污水處理工程等），手術(shù)室、影像科等醫(yī)療設(shè)備采購，以及后期的醫(yī)療信息化工程。大樓規(guī)劃設(shè)計土建工程樁基及基坑圍護工程基礎(chǔ)、

29、結(jié)構(gòu)、墻體、人防工程等裝飾裝修工程大樓外裝大樓內(nèi)裝機電安裝工程變配電工程消防工程智能化工程通風(fēng)與空調(diào)工程、電梯工程 醫(yī)療專項工程醫(yī)療凈化工程磁屏蔽、射線防護工程軌道物流醫(yī)用氣體工程、醫(yī)療污水處理工程醫(yī)療設(shè)備手術(shù)室、ICU專用設(shè)備供應(yīng)室洗消設(shè)備影像科設(shè)備病理科、檢驗科設(shè)備 醫(yī)療信息化HIS、HRP、CIS等系統(tǒng)數(shù)據(jù)來源：華康醫(yī)療招股說明書，節(jié)奏上看，根據(jù)在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)的項目預(yù)計竣工時間進行統(tǒng)計，2020 年 1 月至 2022 年 5 月立項的新建醫(yī)院項目集中在 2020Q4-2023Q4 竣工，2021-2023 年竣工項目數(shù)量占比分別為 26.6%、34.2%、20.9%。由于大中型醫(yī)院

30、項目建設(shè)周期一般在 2-3 年，我們判斷 2022 年的醫(yī)院項目竣工潮主要來自小型項目，大中型項目 2023-2024 年迎來土建竣工潮，后續(xù)醫(yī)療專項工程、醫(yī)療設(shè)備采購、醫(yī)療信息化等環(huán)節(jié)有望次第受益。圖 45：2020M1-2022M5 新建醫(yī)院立項項目預(yù)計竣工時間統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，圖 46：2020M1-2022M5 新建綜合醫(yī)院立項項目預(yù)計竣工時間統(tǒng)計圖 47：2020M1-2022M5 新建中醫(yī)院立項項目預(yù)計竣工時間統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：在建醫(yī)院工程信息網(wǎng)，三、相關(guān)公司梳理艾隆科技：醫(yī)療智能化稀缺標(biāo)的，業(yè)務(wù)延伸打開空間艾隆科技專注于為各級醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)

31、提供醫(yī)療物資智能化管理整體解決方案，業(yè)務(wù)包括自動化藥房、自動化物流、自動化病區(qū)三大板塊，2021 年收入貢獻分別為 71.7%、12.0%、4.4%。公司盈利能力穩(wěn)定，2018 年以來銷售毛利率穩(wěn)定在 55%以上，2021 年原材料價格高企下仍實現(xiàn) 59.6%的高毛利水平，充分彰顯盈利韌性；規(guī)模效應(yīng)不斷增強和精細化管控發(fā)力之下，公司期間費用率得到有效控制，2021 年凈利率提升至 24.6%。圖 48：艾隆科技 2021 年收入結(jié)構(gòu)圖 49：艾隆科技銷售毛利率和凈利率（%）數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，藥房主業(yè)快速發(fā)展，龍頭地位顯著。自動化藥房能夠在提升醫(yī)院效率的同時降低人工差錯率，

32、很 好地解決院內(nèi)物資管理的痛點，日益成為大中型醫(yī)院的標(biāo)配。公司藥房主業(yè)快速發(fā)展，2021 年自 動化藥房業(yè)務(wù)收入同比增長 33.2%至 2.79 億元。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，艾隆科技 2018 年末在 門診自動化藥房市場占有率達 28.5%，龍頭地位顯著。從增量市場看，2020 年以來的醫(yī)療新基建 浪潮下，醫(yī)院新改擴建項目加速，艾隆科技自動化藥房業(yè)務(wù)板塊充分受益，2021 年收入同比增長 33.2%至 2.79 億元。截至 2022Q1，公司合同負債 1.04 億元，同比增長 69%，合同負債高增充分 印證醫(yī)療新基建給公司帶來的訂單高景氣度。從存量市場看，根據(jù)咨詢機構(gòu)弗若斯特沙利文統(tǒng)計， 20

33、18 年末我國門診藥房自動化設(shè)備的滲透率整體約為 20.0%，存在較大提升空間。圖 50：艾隆科技自動化藥房產(chǎn)品圖 51：2018 年末我國門診藥房自動化市場競爭格局?jǐn)?shù)據(jù)來源：艾隆科技招股說明書，數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，艾隆科技招股說明書，圖 52：艾隆科技自動化藥房業(yè)務(wù)收入及增速圖 53：艾隆科技合同負債及增長數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，研發(fā)豐富產(chǎn)品線打開成長空間，大體量定制化服務(wù)能力稀缺。醫(yī)療物資智能管理行業(yè)具有人才密集、技術(shù)密集的特征，領(lǐng)先的技術(shù)水平可以構(gòu)筑公司護城河。公司自成立以來，始終注重研發(fā)投入，2021 年研發(fā)費用同比增長 22.9%至 3961 萬元，研發(fā)費用率達

34、到 10.2%，研發(fā)人員占比達到 21%。底層研發(fā)支持下，公司以門急診自動化藥房為基礎(chǔ)，逐步豐富產(chǎn)品線布局，不斷研發(fā)推出靜配中心自動化藥房、自動化病區(qū)等系列產(chǎn)品，打造了“全院級、一體化”整體解決方案?；谕晟频漠a(chǎn)品線布局，公司建立了行業(yè)稀缺的承接大體量全定制化物資管理系統(tǒng)項目的服務(wù)能力， 2020-2021 年先后中標(biāo) 4959 萬元南通醫(yī)學(xué)中心項目、4887 萬元昆山西部醫(yī)療中心項目、4379 萬元昆山東部醫(yī)療中心項目。圖 54：艾隆科技研發(fā)費用率圖 55：艾隆科技 2021 年員工結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，圖 56：艾隆科技靜配中心藥房產(chǎn)品圖 57：艾隆科技自動化病區(qū)產(chǎn)品

35、數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，管理層銳意進取深化業(yè)務(wù)布局，大額回購彰顯發(fā)展信心。公司管理團隊行業(yè)經(jīng)驗豐富，不斷開拓進取，2021 年 12 月公告投資建設(shè)滁州醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基地項目，并成立蘇州艾隆科技（滁州）有限公司，負責(zé)滁州醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基地項目的招商運營管理和研究院，持續(xù)深化在醫(yī)療物資智能管理領(lǐng)域的布局。2022 年 4 月 29 日，公司公告擬在 12 個月內(nèi)以 6176 萬元-12352 萬元回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，回購價格不超過 40 元/股。按回購價格上限測算，回購數(shù)量約為154.4 萬股-308.8 萬股，占公司當(dāng)前總股本 2%-4%。截至 2022 年 3 月

36、 31 日，公司總資產(chǎn) 12.05億，凈資產(chǎn)8.11 億，回購金額下限/上限占公司總資產(chǎn)5.1%/10.3%，占公司凈資產(chǎn)7.6%/15.2%，大額回購充分彰顯公司發(fā)展信心。華康醫(yī)療：醫(yī)療凈化工程龍頭，行業(yè)經(jīng)驗豐富華康醫(yī)療成立于 2008 年，致力于解決醫(yī)院感染防控問題，主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)療凈化系統(tǒng)研發(fā)、設(shè) 計、實施和運維，相關(guān)醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療耗材的銷售。1）醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成是公司最核心的業(yè)務(wù)，系為各類醫(yī)院提供潔凈室工程技術(shù)服務(wù)，主要應(yīng)用于手術(shù)部、ICU、消毒供應(yīng)中心、醫(yī)學(xué)實驗室、生殖助孕中心、層流病房、靜配中心、負壓隔離病房等特殊科室，2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入7.06 億， 在公司收入中占比達到

37、82%。2）圍繞醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，公司也配套部分醫(yī)療設(shè)備和耗材 的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2021 年分別實現(xiàn)收入 4094 萬、9671 萬，占比 4.8%、11.2%。3）醫(yī)療凈 化系統(tǒng)運維服務(wù)是公司在醫(yī)療凈化系統(tǒng)實施過程中， 根據(jù)醫(yī)院實際需求而提供的一種有償運維服 務(wù)，并向客戶收取服務(wù)費，2021 年實現(xiàn)收入 997 萬，占比 1.2%。公司主要客戶為大中型公立醫(yī)院，經(jīng)過多年發(fā)展，公司積累了一系列核心技術(shù)和豐富的凈化系統(tǒng)集成項目實施經(jīng)驗，并且打造了一支優(yōu)秀的人才團隊，形成了較深護城河。公司核心技術(shù)包括新風(fēng)采集及過濾技術(shù)、節(jié)能型二次回風(fēng)技術(shù)、新風(fēng)深度除濕節(jié)能技術(shù)等，標(biāo)桿性項目包括武漢東西湖區(qū)

38、人民醫(yī)院、武漢市火神山醫(yī)院、華中科技大學(xué)同濟醫(yī)學(xué)院附屬協(xié)和醫(yī)院門診醫(yī)技大樓、孝感市第一人民醫(yī)院新區(qū)外科大樓等。圖 58：華康醫(yī)療凈化系統(tǒng)主要運行情況圖 59：華康醫(yī)療 2021 年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：華康醫(yī)療招股說明書，數(shù)據(jù)來源：wind，表 3：醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)應(yīng)用場景手術(shù)部ICU消毒供應(yīng)中心醫(yī)學(xué)實驗室生殖助孕中心層流病房靜配中心負壓隔離病房(核磁共振、DSA、數(shù)字化、達芬奇、正負壓、骨科、腔鏡)CCU、NICU、 EICU、PICU(正負切換)無菌物品存放、檢查包裝滅菌區(qū)去污區(qū)( PCR 檢驗科實)、病理科、兒保科人工受精(U)、胚胎培養(yǎng)(IVF)血液病房、燒傷病房腫瘤藥物配置、抗生素、

39、普通營養(yǎng)藥物配置專用負壓隔離病房、正負壓切換病房具有傳染性疾病嚴(yán)重免疫缺乏進行全靜脈營患者的救治場所,狀態(tài)的病人治養(yǎng)、細胞毒性藥 在特殊的裝置之療場所物和抗生素等靜下,病房內(nèi)的氣壓脈藥物的配置低干病房外的氣壓開展人類輔助生殖技術(shù)的場所承擔(dān)包括病房、門急診病人、各類體檢以及科研的各種人體和動物標(biāo)本的檢測工作。醫(yī)院內(nèi)各種無菌物品的供應(yīng)單位,它擔(dān)負著醫(yī)療器材的清洗、包裝、消毒和供應(yīng)工作。為病人提供手術(shù)及 最佳護理、綜合搶救的場所,是醫(yī)院 治療、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合,的重要技術(shù)部門。 術(shù)后早期康復(fù)、關(guān)節(jié)護理運動治療等服務(wù)。為重癥患者提供潔凈度/細菌濃度送風(fēng)量度/新風(fēng)量溫濕度靜壓差/照度細菌濃度新風(fēng)量溫濕度噪聲溫濕

40、度潔凈度靜壓差新風(fēng)量靜壓差排風(fēng)質(zhì)量潔凈度/靜壓差溫濕度 VOC 濃度系統(tǒng)可靠性潔凈度/靜壓差溫濕度噪聲系統(tǒng)可靠性潔凈度靜壓差排風(fēng)處理靜壓差氣流組織排風(fēng)處理系統(tǒng)可靠性胚胎培養(yǎng)室為 II 級, 潔凈度為 I 級;全新風(fēng)、全排風(fēng)潔凈操作臺為 I 級, 病房采用一拖 抗生素配置區(qū)采 系統(tǒng),排風(fēng)經(jīng)高效潔凈空調(diào)系統(tǒng)配恒 一系統(tǒng),雙風(fēng) 用全新風(fēng)、全排 過濾和消毒滅菌溫恒濕處理設(shè)備,安 機系統(tǒng)(一用 風(fēng)系統(tǒng),排風(fēng)經(jīng) 后排到屋面高處;裝專有化學(xué)過濾器, 一備);白天、 高效過濾再排至 新排風(fēng)采用變頻降低 VOC 濃度;胚 夜間兩種運行 屋頂高處,采用 技術(shù)+壓力傳感胎培養(yǎng)室凈化空調(diào) 狀態(tài);多級消 變送變排+壓力

41、 器,實現(xiàn)房間負壓配置備用空調(diào)機組 音將噪音降低 傳感器,實現(xiàn)房 梯度精確控制;氣或備用風(fēng)機,使凈化 到 45dB(A)以 間負壓梯度精確 流方向從清潔區(qū)系統(tǒng)的可靠性。下.控制。流向污染區(qū)。風(fēng)機變頻+壓力 檢驗區(qū)采用全新風(fēng)傳感器保證三 系統(tǒng),及時排除體液區(qū)壓力梯度,高 異味,排風(fēng)采用活性溫排風(fēng)系統(tǒng)及 炭過濾技術(shù),避免污時消除清洗、 染外界環(huán)境;新風(fēng)量滅菌設(shè)備所釋 滿足室內(nèi)通風(fēng)和消放的熱量;配置 除余熱的需求;采用獨立的過渡季 定送定排的控制系冷源確保室內(nèi) 統(tǒng),穩(wěn)定實驗室的壓溫度需求。力梯度。對送風(fēng)進行熱濕處理、多級過濾;上送下回(排)的氣流組織,空調(diào)機組送風(fēng)、回風(fēng)設(shè)置多級消聲裝置,噪音小于 4

42、5dB(A);PLC+溫濕度傳感器進行精確控制。新風(fēng)深度除濕+三級過濾器,對潔凈循環(huán)空氣進行熱濕處理、高效過濾;配置獨立的過渡季冷熱源;恒定新風(fēng)量、 送、回風(fēng)和排風(fēng)量控制,維持靜壓差恒定;PLC+溫濕度傳感器進行精確控制。數(shù)據(jù)來源：公司公告，受益醫(yī)療新基建，業(yè)績增長亮眼。憑借品牌、技術(shù)經(jīng)驗和人才優(yōu)勢，公司直接受益于醫(yī)療新基建浪潮，疫情后業(yè)績增長亮眼，2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 8.61 億元，同比增長 12.99%，兩年復(fù)合增長 19.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤 8136 萬元，同比增長 54.68%，兩年復(fù)合增長 17.74%。2022Q1 公司營業(yè)收入同比增長 66.2%至 1.31 億元，截至

43、一季度末在手訂單 13.39 億元，達到 2021 年營業(yè)收入的 156%，其中醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)在手訂單 10.52 億元，充沛訂單彰顯高景氣。圖 60：華康醫(yī)療營業(yè)收入及增速圖 61：華康醫(yī)療歸母凈利潤及增速數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，市場規(guī)模超 300 億，行業(yè)集中度較低。根據(jù)華康醫(yī)療招股書，我國醫(yī)療凈化系統(tǒng)市場規(guī)模每年約為 330.51 億元，其中潔凈手術(shù)室、ICU 市場分別為 126 億元和 40 億元。目前醫(yī)療凈化工程行業(yè)市場集中度較低，按照華康醫(yī)療 2021 年醫(yī)療凈化系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入 7.06 億元測算，市場占有率僅 2.14%。表 4：醫(yī)療凈化工程市場空間市場類

44、型核心假設(shè)造價假設(shè)（萬元/個）每年新增/改造（萬個）市場規(guī)模（億元）潔凈手術(shù)室增量市場每 50 床設(shè)置一間手術(shù)室1000.7372.80存量改建市場假設(shè)手術(shù)室每 10 年為一個使用周期，改造占60%，不考慮過往年份存量市場1200.7453.06ICUICU 服務(wù)病床數(shù)占醫(yī)院病床總數(shù)的 5%201.999739.99其他潔凈單元檢驗科新增二級以上醫(yī)院每間醫(yī)院計一個檢驗室，二級以下醫(yī)院不計50034消毒供應(yīng)中心新增每家醫(yī)院建一個消毒供應(yīng)室40066.4生殖中心從 2012 年到 2019 年年復(fù)合增長率 5.47%，2019 年底全國生殖中心數(shù)量為 517 家；假設(shè)2019-2023 年以相同增

45、長率增長8003.74產(chǎn)房綜合醫(yī)院每年增長率為 3.9%、婦幼保健院等專科醫(yī)院每年增長率為 0.2%，假設(shè) 2019-2023 年以相同增長率增長21016靜配中心新增二級以上醫(yī)院每家建一個靜配中心，二級以下醫(yī)院不計40027血液透析綜合醫(yī)院數(shù)量年復(fù)合增長率為 3.9%，假設(shè) 2019-2023 年以相同增長率增長25520合計330.51數(shù)據(jù)來源：華康醫(yī)療招股說明書，康眾醫(yī)療：下游應(yīng)用不斷拓展，國產(chǎn)替代持續(xù)受益康眾醫(yī)療主要從事數(shù)字化 X 射線平板探測器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，數(shù)字化 X 射線平板探測器是數(shù)字化X 射線影像系統(tǒng)的關(guān)鍵部件，可廣泛應(yīng)用于醫(yī)療以及工業(yè)、安檢等非醫(yī)療領(lǐng)域。公司 2012

46、年研發(fā)出首臺平板探測器樣機，2014 年平板探測器產(chǎn)品上市銷售并逐漸提升市場份額，根據(jù) IHS Markit 的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司 2018 年在全球醫(yī)療及寵物醫(yī)療數(shù)字化 X 射線平板探測器市場的份額約 3.0%，位列全球第九，國內(nèi)企業(yè)第二。公司積極開拓境外市場，境外業(yè)務(wù)占比不斷提升（2020年疫情原因國內(nèi)需求增長較快，境外業(yè)務(wù)占比有所下滑），2021 年境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.79 億元，同比增長 23.5%，占主營業(yè)務(wù)收入比重達到 52%。圖 62：2018 年全球醫(yī)療及寵物醫(yī)療平板探測器前十廠商份額圖 63：康眾醫(yī)療境外業(yè)務(wù)收入及增速數(shù)據(jù)來源：IHS Markit、康眾醫(yī)療招股書，數(shù)據(jù)來源：wi

47、nd，產(chǎn)品系列持續(xù)豐富，應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸。公司不斷豐富產(chǎn)品系列，2016 年研發(fā)出首臺基于 77 微米像素設(shè)計和存儲電容結(jié)構(gòu)的乳腺平板探測器，2017 年研發(fā)出可用于數(shù)字胃腸機的首臺動態(tài)平板探測器，產(chǎn)品應(yīng)用從醫(yī)療普放逐漸延伸至乳腺、動態(tài)透視、放療、口腔三維成像等領(lǐng)域，2019 年公司醫(yī)療產(chǎn)品中普放、乳腺、動態(tài)系列分別占 85.7%、8.1%、6.2%。醫(yī)療之外，公司進一步拓展工業(yè)、安檢、寵物醫(yī)療領(lǐng)域，工業(yè)/安檢行業(yè)收入占比從 2017 年的 17.6%提升至 2021 年的 27.9%，四年收入復(fù)合增速達 28.9%，顯著高于同期醫(yī)療行業(yè) 11.2%的復(fù)合增速。圖 64：康眾醫(yī)療 2019 年

48、醫(yī)療行業(yè)收入結(jié)構(gòu)圖 65：康眾醫(yī)療分行業(yè)收入及增速數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)來源：wind，股權(quán)激勵覆蓋面廣，深度綁定核心員工。公司于 2022 年 1 月發(fā)布股權(quán)激勵草案，授予數(shù)量400.84 萬股，占 2021 年底總股本的 4.55%，授予價格 17.64 元/股；激勵對象為包括公司實控人劉建強（董事長、總經(jīng)理）、高鵬（董事、副總經(jīng)理）在內(nèi)的 99 人，占 2021 年底員工總?cè)藬?shù)的 41.6%；激勵計劃覆蓋面廣，深度綁定核心員工。公司股權(quán)激勵考核目標(biāo)為 2022-2024 年營業(yè)收入復(fù)合增速約 15%（38%歸屬）、25%（67%歸屬）、35%（100%歸屬）。表 5：康眾醫(yī)療股權(quán)激勵方

49、案股權(quán)激勵基本信息8812.90總股本（萬股）授予數(shù)量（萬股） 400.8417.64授予價格（元/股）授予數(shù)量占總股本比例4.55%激勵對象99 人，約占 2021 年底公司員工總?cè)藬?shù)的 41.6%公司層面業(yè)績考核（以2021年營業(yè)收入3.42億元為基數(shù)）收入（百萬）202220232024考核目標(biāo) A1（100%歸屬）461.67427.48393.28考核目標(biāo) A2（67%歸屬）623.26534.10452.61考核目標(biāo) A3（38%歸屬）841.89667.85521.01收入復(fù)合增速（以 2021 年為基數(shù)）202220232024考核目標(biāo) A1（100%歸屬）35%25%15%考

50、核目標(biāo) A2（67%歸屬）35%25%15%考核目標(biāo) A3（38%歸屬）35%25%15%數(shù)據(jù)來源：公司公告，新興市場增長潛力較大，國產(chǎn)替代進程持續(xù)深化。1）歐美等發(fā)達國家和地區(qū)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)起步時間較早，X 射線影像設(shè)備的應(yīng)用非常普及，部分市場還有一些 CR 設(shè)備等前代 X 射線影像設(shè)備尚在使用，因此以升級改造和存量換修需求為主導(dǎo)。2）我國醫(yī)療機構(gòu)多以老式膠片機或 CR 設(shè)備為主，滲透率提高的增量需求和設(shè)備升級更新的存量需求共同驅(qū)動 X 射線醫(yī)學(xué)影像設(shè)備增長。根據(jù) IHS Markit 預(yù)測，2018 年至 2023 年我國 X 射線影像設(shè)備市場規(guī)模年均復(fù)合增長率約 6.19%，醫(yī)療和寵物醫(yī)療

51、平板探測器出貨量的年均復(fù)合增長率將達11.23%，顯著高于全球市場同期8.73%的水平。從國內(nèi)市場看，醫(yī)療器械及核心部件的國產(chǎn)化進程乃大勢所趨，重點領(lǐng)域技術(shù)路線圖（2015 版）提出 2025 年縣級醫(yī)院國產(chǎn)中高端醫(yī)療器械占有率達 70%、國產(chǎn)核心部件國內(nèi)市場占有率達 80%的目標(biāo)，其中醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及其核心部件屬于重點發(fā)展領(lǐng)域。2010 年以前，全球數(shù)字化X 射線探測器技術(shù)和市場基本被國外探測器巨頭壟斷，2011 年至今，隨著奕瑞科技、康眾醫(yī)療為代表的國內(nèi)廠商成功研發(fā)并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，進口替代不斷加速，據(jù)康眾醫(yī)療招股書測算，2019 年我國平板探測器行業(yè)國產(chǎn)化率達到 34.68%（根據(jù)大陸市場出貨量進行測算）。在政策驅(qū)動和國內(nèi)廠商不斷突破的催化下，平板探測器的國產(chǎn)替代進程還將持續(xù)深化。圖 66：平板探測器出貨量（臺）圖 67：我國醫(yī)療和寵物醫(yī)療平板探測器的國產(chǎn)化率數(shù)據(jù)來源：IHS Markit、康眾醫(yī)療招股書，數(shù)據(jù)來源：康眾醫(yī)療招股書，3.4 嘉和美康：深耕臨床信息化，產(chǎn)品布局不斷延伸嘉和美康成立于 2006 年，是國內(nèi)最早從事醫(yī)療信息化軟件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一。2009 年國家在三級