現(xiàn)代企業(yè)股利分配策劃方案分析

1、第八章股利分配從近三年考試來(lái)看本章的分?jǐn)?shù)不多，本章題型要緊是客觀題與計(jì)算題。計(jì)算題的考點(diǎn)要緊在現(xiàn)金股利分配政策的運(yùn)用和股票股利與股票分割對(duì)股東和公司的阻礙上。本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒(méi)有變化。第一節(jié)利潤(rùn)分配的內(nèi)容一、利潤(rùn)分配的項(xiàng)目1.盈余公積金。盈余公積金能夠用于彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)增資本。公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)按照10%的比例提取法定盈余公積，當(dāng)盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本50%時(shí)，可不再提取。任意盈余公積金的提取由股東會(huì)依照需要決定。2.公益金。公益金要緊用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。公益金按照稅后利潤(rùn)的5%10%的比例提取形成。3.股利。公司向股東支付股利要在提取盈余公

2、積金、公益金之后。股份有限公司股利原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無(wú)盈利不得支付股利，即所謂無(wú)利不分原則。但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特不決議，也可用盈余公積金支付股利，只是留存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。二、利潤(rùn)分配的順序1.計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年利潤(rùn)（或虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或虧損）合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。假如可供分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。2.計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。3.計(jì)提公益金。4.計(jì)提任意盈余公積金。5.向股東支付股利。公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法

3、定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。第二節(jié)股利支付的程序和方式一、股利支付的程序股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程要緊經(jīng)歷：股利宣告日、股權(quán)登記日和股利支付日。股利宣告日：即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股支付的股利、股權(quán)登記期限、股利支付日期等事項(xiàng)。股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)分享股利。股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。二、股利支付的方式股利支付方式有多種，常見的有以下幾種：1.現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的要緊方式。公司支付現(xiàn)金股

4、利除了要有累計(jì)盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。2.財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，要緊是以公司所擁有的其它企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票作為股利支付給股東。3.負(fù)債股利負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。 財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中專門少使用，但并非法律所禁止。4.股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。 第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論（一）股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或股票價(jià)格）可不能產(chǎn)生阻礙。這一理論建立在如此一些假定之上

5、：（1）不存在個(gè)人或公司所得稅（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（即投資決策不受股利分配的阻礙）（4）公司投資者和治理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于以后投資機(jī)會(huì)的信息。上述假定描述的是一種完美無(wú)缺的市場(chǎng)，因而股利無(wú)關(guān)論又被稱為完全市場(chǎng)理論。（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值有阻礙。1.法律限制為了愛(ài)護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對(duì)公司的股利分配經(jīng)常作如下限制：（1）資本保全。規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。（2）企業(yè)積存。規(guī)定公司必須按凈利潤(rùn)的一定比例提取法定盈余公積金。（3）凈利潤(rùn)。規(guī)定公司年度累計(jì)凈

6、利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才能夠發(fā)放股利，往常年度虧損必須足額彌補(bǔ)。（4）超額累積利潤(rùn)。由于股東同意股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行的股票交易的資本利得稅，因此許多國(guó)家規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。2.經(jīng)濟(jì)限制股東從自身經(jīng)濟(jì)利益需要?jiǎng)由?，?duì)公司的股利分配往往產(chǎn)生如此一些阻礙：（1）穩(wěn)定的收入和避稅。（2）操縱權(quán)的稀釋。3.財(cái)務(wù)限制就公司的財(cái)務(wù)需要來(lái)講，也在存一些限制股利分配的因素：（1）盈余的穩(wěn)定性（2）資產(chǎn)的流淌性（3）舉債能力（4）投資機(jī)會(huì)（5）資本成本（6）債務(wù)需要4.其它限制（1）債務(wù)合同約束公司的債務(wù)合同，特不是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付

7、程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。（2）通貨膨脹在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。例題1：從理論上講，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案（）。答案：例題2：下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有（）。（2004年） A.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B.市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加C.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì) D.為保證企業(yè)的進(jìn)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模 答案：ABD解析：選項(xiàng)A、B、D都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，因此為了增加可供使用資金，應(yīng)盡量多留存，少發(fā)股利；然而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資金剩余，因此會(huì)提高股利分配。二、股利分配政策與

8、內(nèi)部籌資（一）剩余股利政策1.含義：是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，依照一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。例題3：所謂剩余股利政策，確實(shí)是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，公司的盈余首先應(yīng)滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后，假如還有剩余，再進(jìn)行股利分配。（）（2003年）答案：解析：所謂剩余股利政策，確實(shí)是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，依照一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求，測(cè)算出投資所需要的權(quán)益資金，先從盈余當(dāng)中留用，假如還有剩余，再進(jìn)行股利分配。本題的錯(cuò)誤在于沒(méi)有強(qiáng)調(diào)出滿足目標(biāo)結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。2.特點(diǎn)：采納剩余股利政策的全然理由在于

9、保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。教材P220例1：某公司2003年稅后利潤(rùn)600萬(wàn)元，2004年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。可能2004年需要再增加投資資本800萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本40%，2004年接著保持。按法律規(guī)定，至少要提取15%的公積金和公益金。公司采納剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤(rùn)、借款和增發(fā)股份。問(wèn)：公司應(yīng)分配多少股利？解答：利潤(rùn)留存=80060%=480（萬(wàn)元）股利分配=600-480=120（萬(wàn)元）講明：（1）資本結(jié)構(gòu)是長(zhǎng)期有息負(fù)債和所有者權(quán)益的比率。（2）法律規(guī)定必須提取15%的公積金和公益金，法律的這條規(guī)定，實(shí)際上只是對(duì)

10、本年利潤(rùn)留存數(shù)額的限制，而不是對(duì)股利分配的限制。（凈利潤(rùn)-股利）=留存收益接上例：假如稅后凈利潤(rùn)是6000，投資所需資金仍然是800萬(wàn)元，以后投資按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，則應(yīng)當(dāng)留存480萬(wàn)元，然而按照公司法的規(guī)定，凈利潤(rùn)里至少留存15%，600015%=900。3.剩余股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)：那個(gè)政策能夠保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。（二）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策1.含義：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長(zhǎng)時(shí)刻內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為以后盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。2.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）向市場(chǎng)傳遞公司正常進(jìn)展的信息，有利于樹立公司

11、良好形象，穩(wěn)定股票價(jià)格；（2）有利于投資者安排股利收入和支出。缺點(diǎn)：（1）股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；（2）不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本 例題4：容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（）。（2000年,1分）A.剩余股利政策B.固定股利政策，C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策 答案：B解析：固定股利政策的股利恒定，它與收益多少無(wú)直接關(guān)系。（三）固定股利支付率政策1.含義：該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。2.特點(diǎn)：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的原則。然而，這種

12、政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感受，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。（四）低正常股利加額外股利政策1.含義：該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再依照實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。2.采納該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少能夠得到盡管較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。剩余股利政策下先確定留存收益，股利是倒擠出的。假如凈利潤(rùn)是1000萬(wàn)，投資需要2000萬(wàn)資金，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益的比重占40%，剩余股利政策下：留存收益的增加額=200040%=

13、800萬(wàn)元，股利=1000-800=200萬(wàn)元后面的三種政策下是先確定股利，然后計(jì)算留存收益。假如凈利潤(rùn)是1000萬(wàn)，投資需要2000萬(wàn)資金，公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率是50%，因此股利=100050%=500萬(wàn)元，增加的留存收益=1000500=500萬(wàn)元。假如在此基礎(chǔ)上還要保持權(quán)益的比重占40%的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，則權(quán)益資金需求200040%=800萬(wàn)元，留存收益提供的資金是500萬(wàn)元，因此還應(yīng)向外部籌集300萬(wàn)元的股權(quán)資金。假如公司采取的是固定股利政策，一般股1000萬(wàn)股，每股股利是0.5元，保持權(quán)益的比重占40%的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，不增發(fā)股票，投資需要2000萬(wàn)資金，要想保證股

14、利的支付，留存收益都能夠滿足投資的需要，凈利潤(rùn)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)多少？現(xiàn)在凈利潤(rùn)=10000.5+200040%=1300萬(wàn)元。例題5：資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的一般股共100萬(wàn)股，凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，今年每股支付1元股利?？赡芤院?年的稅后利潤(rùn)和需要追加的資本性支出如下： 年份123稅后利潤(rùn)（萬(wàn)元）200250200資本支出（萬(wàn)元）100500200假設(shè)公司目前沒(méi)有借款并希望逐步增加負(fù)債的比重，然而資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)30%?；I資時(shí)優(yōu)先使用留存收益，其次是長(zhǎng)期借款，必要時(shí)增發(fā)一般股。假設(shè)上表給出的稅后利潤(rùn)能夠涵蓋增加借款的利息，同時(shí)不考慮所得稅的阻礙。增發(fā)股份時(shí)，每股面值1元

15、，可能發(fā)行價(jià)格每股2元，假設(shè)增發(fā)當(dāng)年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；答案：（1）采納每股1元的固定股利政策（單位：萬(wàn)元） 年份1231.需要資本支出100500200稅后利潤(rùn)200250200股利100100100+110/2=1552.留存收益補(bǔ)充資金200-100=100250-100=150200-155=45需要外部籌資100-100=0500-150=350200-45=155長(zhǎng)期資本總額200+100=300300+500=800800+200=1000累計(jì)借款上限80030%=240100030%=3003

16、.加長(zhǎng)期借款0240604.要增發(fā)股權(quán)資金0350-240=110155-60=95 資金狀況目前第一年第二年負(fù)債00 借款=80030%所有者權(quán)益200300300+150+股票（110）資產(chǎn)200300800由于第二年總資產(chǎn)是800萬(wàn)，因此借款最多是240，否則負(fù)債會(huì)超過(guò)30%；權(quán)益資金從外部增加股權(quán)資金確實(shí)是350-240=110萬(wàn)第三年的股數(shù)=100第二年增發(fā)股數(shù)（110/2）=155萬(wàn)股，每股股利155萬(wàn)元，因此留存收益200-155=45萬(wàn)，需要的外部融資額=200-45=155萬(wàn)元。 資金狀況目前第一年第二年第三年負(fù)債00 借款=80030%100030%=240借款（60）所有

17、者權(quán)益200300300150股票（110）300150110股票資產(chǎn)2003008001000發(fā)行股票的數(shù)額=155-60=95萬(wàn)元（2）假設(shè)采納剩余股利政策，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。（2001年,6分）答案：（2）采納剩余股利政策（單位：萬(wàn)元） 年份1231.需要資本支出100500200稅后利潤(rùn)200250200可分派利潤(rùn)（或資金不足）200-100=100250-500=-2500股利100002.留存收益補(bǔ)充資金100250200需要外部籌資02500長(zhǎng)期資本總額200+100=300300+500=800800+200=1000累計(jì)借款上限80030%=2403003.增

18、加長(zhǎng)期借款024004.需要增發(fā)股權(quán)資金0250-240=100 例題6：某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，一般股6000萬(wàn)股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債占55%，所有者權(quán)益占45%，沒(méi)有需要付息的流淌負(fù)債。該公司的所得稅率為30%?？赡芙又黾娱L(zhǎng)期債務(wù)可不能改變目前的l1%的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出：（l）打算年度分配現(xiàn)金股利0.05元股；（2）為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬(wàn)元的資金；（3）打算年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤(rùn)。（2000年,6分）分析：總的長(zhǎng)期資金=9000/45%=20000

19、萬(wàn)元，負(fù)債=2000055%=11000萬(wàn)元 凈利潤(rùn)？=1800300=2100萬(wàn)元股利60000.05=300萬(wàn)元留存收益400045%=1800萬(wàn)元新增的4000萬(wàn)元的資金中：留存收益籌集的資金=400045%=1800萬(wàn)；負(fù)債籌集的資金=400055%=2200萬(wàn)。答案：（1）發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤(rùn)=0.056000=300（萬(wàn)元）（2）投資項(xiàng)目所需稅后利潤(rùn)=40045%=1800（萬(wàn)元）（3）打算年度稅后利潤(rùn)=300+1800=2100（萬(wàn)元）（4）稅前利潤(rùn)=2100/（1-30%）=3000（萬(wàn)元）（5）打算年度借款利息=（原長(zhǎng)期借款+新增借款）利率（9000/45%）55%+40

20、0055%11%=1452（萬(wàn)元）（6）息稅前利潤(rùn)=3000+1452=4452（萬(wàn)元）第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)寶，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也并不因此而增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。我國(guó)的處理：借：利潤(rùn)分配（N每股面值）貸：股本（N每股面值）西方的處理：借：利潤(rùn)分配（N每股市價(jià)）貸：股本（N每股面值）資本公積（差額）教材P223例1：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況表81。表81單位：元 一般股（面額1元，已發(fā)行200 000股）資本公積未分

21、配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)200 000400 0002 000 0002 600 000假定該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20 000股一般股股票，并規(guī)定現(xiàn)有股東每持10股可得1股新發(fā)放股票。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元，隨著股票股利的發(fā)放，需從未分配利潤(rùn)項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為：20200 00010%=400 000（元）由于股票面額（1元）不變，發(fā)放20 000股，一般股只應(yīng)增加一般股項(xiàng)目20 000元，其余的380 000元（400 000-20 000）應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至資本公積項(xiàng)目，而公司股東權(quán)益總額保持不變。表8-2單位：元 一般股（面額1元，已發(fā)行220 000股）資本公積未分配利潤(rùn)股東

22、權(quán)益合計(jì)220 000780 0001 600 0002 600 000發(fā)放股票股利，可不能對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生阻礙，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，假如盈利總額不變，會(huì)由于一般股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市價(jià)值總額仍保持不變。教材P224例2：假定上述公司本年盈余為440 000元，某股東持有20 000股一般股，發(fā)放股票股利對(duì)該股東的阻礙見表83。表8-3單位：元 項(xiàng) 目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）每股市價(jià)持股比例所持股總價(jià)值440 000200 000=2.220（20 000200 000）10

23、0%=10%2020 000=400 000440 000220 000=220（1+10%）=18.18（22 000220 000）100%=10%18.1822 000=400 000發(fā)放股票股利對(duì)每股收益和每股市價(jià)的阻礙，能夠通過(guò)對(duì)每股收益、每股市價(jià)的調(diào)整直接算出： （一）股票股利對(duì)股東的意義（1）事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利后，大體可不能引起股價(jià)的立即變化。這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（2）發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會(huì)有較大進(jìn)展，利潤(rùn)將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極阻礙

24、。這種心理會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反致略有上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還能夠?qū)⒎值玫墓善惫衫鍪?，有些?guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東能夠從中獲得納稅上的好處。 （二）發(fā)放股票股利公司的意義：第一，發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期進(jìn)展。第二，在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利能夠降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。第三，發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)接著進(jìn)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公

25、司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加強(qiáng)股價(jià)的下跌。第四，發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。 二、股票分割1.股票分割的含義。股票分割是指將-股面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。教材P225例3：某公司原發(fā)行面額2元的一般股200 000股，若按1股換成2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項(xiàng)目見表8-4、表8-5，分割前后的每股盈余計(jì)算如下：表8-4股票分割前的股東權(quán)益單位：元 一般股（面額2元，已發(fā)行200 000股）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)400 000800 0004 000 0005 200 000表8-5股票分割后的股

26、東權(quán)益單位：元 一般股（面額1元，已發(fā)行400 000股）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)400 000800 0004 000 0005 200 0002.股票分割后對(duì)賬面上股東權(quán)益、每股盈余和每股市價(jià)的阻礙。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也可不能改變。3.股票股利與股票分割的相同與不同相同點(diǎn)：股數(shù)增加，當(dāng)利潤(rùn)不變的情況下，每股盈余下降、每股市價(jià)下降；不阻礙公司的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的總額。不阻礙股東的持股比例、也可不能阻礙股東所擁有的股票市場(chǎng)價(jià)值總額股票股利和股票分割相比較的區(qū)不有三點(diǎn)：1.對(duì)

27、每股面值的阻礙：股票股利不阻礙每股面值，股票分割會(huì)使每股面值降低。2.對(duì)股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的阻礙：股票股利阻礙股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)（教材P224標(biāo)8-2下面：上例中以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格的做法，是專門多西方國(guó)家所通行的；除此之外，也有的按股票面值計(jì)算股票股利價(jià)格）；股票分割不阻礙股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)。股票股利按照目前的市價(jià)確定發(fā)放股票股利對(duì)所有者權(quán)益各項(xiàng)目的阻礙：股本增加（N每股面值）；未分配利潤(rùn)減少（N每股市價(jià)）；差額計(jì)入資本公積假如股票股利按照面值確定：發(fā)放股票股利對(duì)所有者權(quán)益各項(xiàng)目的阻礙：股本增加（N每股面值）；未分配利潤(rùn)減少（N每股面值）3.適用情況不一樣盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價(jià)的目的，但一般地講，只有在公司股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采納股票分割的方法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過(guò)發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi)。例題7：發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割，會(huì)降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠吸引更多的投資者（）。（2001年,