第四講 貨幣與通貨膨脹

1、4.發(fā)幣需求與通貨膨脹 產(chǎn)量通貨膨脹交替、更厭惡通貨緊縮和相機(jī)抉擇的動(dòng)態(tài)不一致性，都不能解釋三位數(shù)的高速通貨膨脹以及更高的惡性通貨膨脹 因?yàn)榇藭r(shí)通貨膨脹的成本非常高，積極效應(yīng)非常小，政策制定者不會(huì)出于上述原因制造這樣的通貨膨脹。1多數(shù)高速、惡性通貨膨脹都是政府由于收不抵支，缺乏其他手段增收，只能通過發(fā)幣獲得收入而造成的。考慮兩種情況： 發(fā)幣需求是可持續(xù)的； 發(fā)幣需求是不可持續(xù)的。 2可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，政策制定者為獲得發(fā)幣收入，決定了一個(gè)較高的貨幣增長速度，此種政策達(dá)到穩(wěn)態(tài)考慮穩(wěn)態(tài)時(shí)，發(fā)幣需求如何決定通貨膨脹穩(wěn)定狀態(tài)應(yīng)具有的特征： 真實(shí)產(chǎn)量、真實(shí)利率不受貨幣增長率的影響；

2、 實(shí)際通貨膨脹與預(yù)期通貨膨脹相等； 貨幣市場均衡應(yīng)達(dá)到；此外假定真實(shí)產(chǎn)量不變；3可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹政府的真實(shí)貨幣收入S：M為高能貨幣（收入由政府所得）4可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹貨幣增長率等于名義貨幣資產(chǎn)失去真實(shí)價(jià)值的速率，理解為稅率；M/P為真實(shí)貨幣存量；所以貨幣發(fā)行收入等于真實(shí)余額的數(shù)量M/P乘以稅率，又稱通貨膨脹稅收入5可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹根據(jù)貨幣市場均衡條件： 6可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹貨幣增長率的高低對(duì)發(fā)幣收入的影響： 高貨幣增長率可以提高稅率，從而增加發(fā)幣收入； 減少真實(shí)余額，減少稅基，從而減少發(fā)幣收入7可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹通貨膨脹稅的拉弗（Laff

3、er）曲線：8可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹假定政府計(jì)劃進(jìn)行數(shù)量為G（數(shù)量小于最大可持續(xù)發(fā)幣收入）的真實(shí)購買，且需要通過發(fā)幣收入來滿足：考慮對(duì)真實(shí)稅收的影響9可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹以卡甘貨幣需求函數(shù)為例說明穩(wěn)態(tài)發(fā)幣收入和通貨膨脹的關(guān)系 卡甘貨幣需求函數(shù)：10可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹11可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹卡甘估計(jì)b在1/3到1/2之間，所以貨幣增長率，也即通貨膨脹率在200%和300%之間，發(fā)幣收入達(dá)到頂點(diǎn)12可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹該模型說明了發(fā)幣收入與通貨膨脹的關(guān)系： 假定最大可持續(xù)發(fā)幣收入為GDP的1/10，假定此時(shí)的通貨膨脹率為300%； 13可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通

4、貨膨脹14可持續(xù)發(fā)幣需求與高速通貨膨脹上述分析成立需要下列條件中的至少一個(gè)： a 穩(wěn)態(tài)； b 即期調(diào)整（準(zhǔn)確預(yù)期通貨膨脹并立即調(diào)整真實(shí)貨幣持有） 真實(shí)貨幣持有保持不變。15不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹面對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，如果公眾不能及時(shí)調(diào)整自己的通貨膨脹預(yù)期，那么短期內(nèi)發(fā)幣收入將隨著貨幣增長率的增加而增加，可能超過最大可持續(xù)收入。當(dāng)發(fā)幣需求超過最大可持續(xù)發(fā)幣收入，惡性通貨膨脹產(chǎn)生16不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹17不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹18不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹以卡甘函數(shù)為例，假定調(diào)整速度為1/2，即 ：19不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹20不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹如

5、果每一期都要獲得數(shù)量大于最大可持續(xù)收入的發(fā)幣收入G，所需要的貨幣增長率要不斷增加。即真實(shí)貨幣持有不斷減少 21不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹合意真實(shí)貨幣持有量：22不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹實(shí)際真實(shí)貨幣持有量逐漸向合意真實(shí)貨幣持有量調(diào)整：此時(shí)的發(fā)幣收入：23不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹24不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹 為負(fù)值25不可持續(xù)發(fā)幣需求與惡性通貨膨脹真實(shí)貨幣持有量的增長率為負(fù)值，即真實(shí)貨幣持有量不斷下降，為獲得所需發(fā)幣收入，貨幣供給增長率必須不斷上升，于是，就是惡性的通貨膨脹。盡管通貨膨脹是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，但至少高速通貨膨脹需要通過財(cái)政來解釋26通貨膨脹理論短期原因 需求 供給

6、預(yù)期通貨膨脹長期中 只有貨幣增長是唯一原因27通貨膨脹理論貨幣供給由政策制定者決定，以下原因可以說明政策制定者為什么會(huì)多發(fā)貨幣 產(chǎn)量通貨膨脹交替 討厭通貨緊縮 動(dòng)態(tài)不一致性 28通貨膨脹理論不能解釋高速通貨膨脹 發(fā)幣需求如果即期反應(yīng)，最多解釋200-300%的通貨膨脹，如果考慮逐漸調(diào)整過程，可以解釋惡性通貨膨脹29四、貨幣中性貨幣中性：貨幣因素對(duì)于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)，包括真實(shí)產(chǎn)出、真實(shí)利率等不會(huì)產(chǎn)生任何影響，貨幣對(duì)于實(shí)的再生產(chǎn)過程而言就象罩在上面的一層面紗；與之相應(yīng)就是古典的兩分法 就業(yè)、產(chǎn)出、投資等都在實(shí)際領(lǐng)域決定，貨幣決定物價(jià)水平，決定計(jì)量尺度30四、貨幣中性短期而言不成立，長期可以接受31強(qiáng)盜分金 有5個(gè)強(qiáng)盜掘出了100塊金幣。經(jīng)協(xié)商，分配金幣的規(guī)則為：老大先提出分配方