企業(yè)融資的整體流程

1、企業(yè)融資的整體流程私募股權(quán)融資是一個(gè)非常復(fù)雜且專業(yè)的領(lǐng)域，股權(quán)投資人的盡職調(diào)查通常會(huì)比企業(yè)更為熟悉的銀行等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的盡調(diào)來(lái)得更為詳盡，而且融資耗時(shí)長(zhǎng)短不一，甚至同一企業(yè)每一輪次的融資難易程度也存在很大差別。因此，對(duì)于初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)、企業(yè)家或是公司融資的負(fù)責(zé)人來(lái)說(shuō)，是時(shí)候來(lái)對(duì)股權(quán)融資的整體流程和各個(gè)環(huán)節(jié)有個(gè)全面的認(rèn)識(shí)了！在這里我們從整體上與大家分享一下企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的流程：企業(yè)融資的整體流程大概分為7個(gè)主要的步驟，其中有需要企業(yè)團(tuán)隊(duì)自己完成的，也有需要與投資人合作完成的，畢竟一個(gè)好的投資交易最后應(yīng)該是企業(yè)和投資人雙方互贏的結(jié)果。這里主要有三個(gè)問題：何時(shí)啟動(dòng)融資，估值定多少，這一輪融多少錢。何時(shí)啟

2、動(dòng)融資：般企業(yè)要考慮自身賬面現(xiàn)金的情況，預(yù)留出足夠等到下一輪融資到賬的現(xiàn)金。這需要對(duì)公司的資金消耗速度心里有數(shù)，這里指的是凈資金消耗量，也就是每月的現(xiàn)金收入與每月消耗的現(xiàn)金之間的差額。例如你每月消費(fèi)5萬(wàn)，同時(shí)賺2萬(wàn)，那么你“凈資金消耗量”就是3萬(wàn)，而你銀行里有30萬(wàn)，在凈資金消耗不變情況下，你還能撐10個(gè)月。一般建議創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在賬面還剩6個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的資金時(shí)就考慮啟動(dòng)融資，雖然這并沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)。融資金額：也就是支撐企業(yè)到下一輪融資的Runway到底需要多少？一般綜合從三個(gè)方面考慮：1）到下一輪融資時(shí)需要向投資者展示前一輪融資后的經(jīng)營(yíng)成果2）凈資金消耗率3）下一輪融資的啟動(dòng)時(shí)間舉個(gè)例子，假設(shè)

3、一個(gè)企業(yè)凈資金消耗率為40萬(wàn)/月（不變），預(yù)計(jì)10個(gè)月可以完成本輪融資設(shè)定的經(jīng)營(yíng)成果目標(biāo)，至少預(yù)留5個(gè)月的賬面資金時(shí)開始啟動(dòng)下一輪融資，那么本輪需要至少融600萬(wàn)元，才能支撐到下一輪融資到賬。估值:對(duì)于早期項(xiàng)目，估值通常采用市場(chǎng)同類產(chǎn)品的比較法，或者是拍腦袋雙方商談的結(jié)果，因?yàn)樵缙陧?xiàng)目企業(yè)沒有盈利鮮有收入，傳統(tǒng)的估值方法無(wú)法適用。對(duì)于中后期項(xiàng)目，有穩(wěn)定收入和盈利的公司可以嘗試進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，并采用倍數(shù)法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法等常用估值方法進(jìn)行估值。這里包括創(chuàng)業(yè)者的心理準(zhǔn)備，財(cái)務(wù)、法務(wù)方面等公司業(yè)務(wù)層面的準(zhǔn)備，股權(quán)架構(gòu)方面的準(zhǔn)備、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型、商業(yè)計(jì)劃書。建議融資前聘請(qǐng)一個(gè)融資顧問，經(jīng)驗(yàn)豐富的顧問將在融資

4、準(zhǔn)備的各個(gè)環(huán)節(jié)給予幫助，提高融資效率。心理準(zhǔn)備不用多說(shuō)，這是一個(gè)耗時(shí)長(zhǎng)且相當(dāng)磨人的事情，可能過(guò)程中會(huì)不斷被否定和自我否定，同時(shí)最好做好心理預(yù)設(shè)，如果接受投資，我們能做出的做大妥協(xié)是什么，是估值？是股權(quán)比例？還是投資條款的內(nèi)容？業(yè)務(wù)層面的準(zhǔn)備投資前，投資人都會(huì)需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、法務(wù)等方面進(jìn)行全方位的盡職調(diào)查，企業(yè)在融資前事先完善、整理好相關(guān)資料，將為融資提供便利。整個(gè)過(guò)程中切忌作假，或過(guò)分夸大，一旦被投資人發(fā)現(xiàn)，未來(lái)的融資路徑基本就被堵死了。股權(quán)方面的準(zhǔn)備主要考慮四個(gè)問題：合伙人之間的股權(quán)分配，合伙人股權(quán)兌現(xiàn)，期權(quán)激勵(lì)以及學(xué)會(huì)編制和理解資本結(jié)構(gòu)表。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型早期項(xiàng)目一般不會(huì)被要求編制財(cái)務(wù)

5、預(yù)測(cè)，因?yàn)楦緵]法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，中后期項(xiàng)目通常是基于對(duì)當(dāng)下時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的認(rèn)可，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)510年，這會(huì)關(guān)系到雙方對(duì)估值的談判，因此通常會(huì)由獨(dú)立審計(jì)師/財(cái)務(wù)顧問來(lái)對(duì)當(dāng)年和過(guò)往23的財(cái)務(wù)狀況做出調(diào)整。商業(yè)計(jì)劃書（BP）在一份資料里詳細(xì)的對(duì)公司正在做的事情以及未來(lái)的發(fā)展前景進(jìn)行闡述，是企業(yè)展現(xiàn)給投資人的第一張臉孔，既要有內(nèi)涵也要有顏值，通常讓很多創(chuàng)業(yè)者非常頭疼。建議BP盡量簡(jiǎn)明扼要，重點(diǎn)突出，一般15頁(yè)左右，圖文結(jié)合，瀏覽時(shí)間可以控制在3分鐘以內(nèi)。怎樣約到投資人？我們根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)按效率性從大到小順序：熟人推一一聘用FA團(tuán)隊(duì)一一參加峰會(huì)路演一一基金網(wǎng)站郵箱等公開渠道。和投資人見面帶上你的商業(yè)計(jì)劃書，有產(chǎn)品

6、試樣或者有Video介紹可以在約見投資人的時(shí)候進(jìn)行展示，讓投資人對(duì)產(chǎn)品有一個(gè)直觀感性的認(rèn)識(shí)更容易留下深刻的印象。多從產(chǎn)品、市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)的角度和投資人溝通，爭(zhēng)取贏得下一次見面的機(jī)會(huì)，那么在第一次見面的時(shí)候是否要追問估值和投資意愿呢，自己先感覺一下整個(gè)見面過(guò)程投資人的反應(yīng)再?zèng)Q定吧。步驟四：關(guān)鍵條款清單經(jīng)過(guò)幾次見面之后，投資人表示對(duì)投資機(jī)會(huì)感興趣，通常會(huì)先進(jìn)行一次初步盡調(diào)，對(duì)初步盡調(diào)結(jié)果表示滿意后，通常就會(huì)遞上一份投資的關(guān)鍵條款清單（Termsheet,簡(jiǎn)稱“TS”）。一般包括：估值條款、清算優(yōu)先權(quán)、防稀釋條款、股份兌現(xiàn)、股份回購(gòu)、董事會(huì)、保護(hù)性條款、領(lǐng)售權(quán)、競(jìng)業(yè)禁止條款等等。在這個(gè)階段通常雙方還需要

7、對(duì)盡調(diào)的排他期，發(fā)生的盡調(diào)費(fèi)用、員工期權(quán)池的設(shè)置等問題展開協(xié)商。TS中的條款內(nèi)容對(duì)于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)相當(dāng)重要，條款有利于投資人還是創(chuàng)業(yè)者，將對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生非常大的影響。股權(quán)投資人的盡職調(diào)查通常比債權(quán)人的盡調(diào)更為復(fù)雜和全面，一般包括商業(yè)盡調(diào)、財(cái)務(wù)盡調(diào)、法律盡調(diào)等等。通常盡職調(diào)查一開始，投資人或者是聘用的專業(yè)盡調(diào)團(tuán)隊(duì)，就會(huì)給出一個(gè)盡職調(diào)查清單，要求企業(yè)配合回答問題并提供相應(yīng)資料，同時(shí)團(tuán)隊(duì)會(huì)到企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)各部門進(jìn)行訪談。投資人會(huì)根據(jù)盡調(diào)結(jié)果來(lái)判斷企業(yè)是否如之前的認(rèn)知一樣值得被投資，投資人也會(huì)依據(jù)盡調(diào)結(jié)果對(duì)之前提出的估值進(jìn)行調(diào)整（通常是調(diào)低）。步驟六：關(guān)鍵的反向選擇根據(jù)融資時(shí)的資本市場(chǎng)情況，行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

8、以及公司受追捧的程度不同，有一些企業(yè)可能最終同時(shí)接到2D家的報(bào)價(jià)，這時(shí)可以選擇給出的估值和關(guān)鍵條款最適合公司發(fā)展的投資人，同時(shí)也有必要對(duì)投資人做一個(gè)反向盡調(diào)。比如去了解投資人既往投后管理的風(fēng)格，是愿意分享資源還是甩手不管？了解投資人所掌握資源的真實(shí)性，因?yàn)殡y免碰上愛忽悠的人；了解投資人現(xiàn)在可供投資的資金是否充裕，還是需要另外去募集資金？如果資金不夠需要募集的話，資金到企業(yè)賬上的時(shí)間就不知道是猴年馬月了，等等這些情況，都需要盡量去了解清楚。在做反向選擇的時(shí)候，盡量去選擇跟你有相同背景，能聊得來(lái)的投資人。如果公司產(chǎn)品的專業(yè)性很強(qiáng)，那更要去選擇同樣有專業(yè)背景的投資人，純財(cái)務(wù)背景的投資人可能沒有辦法完全理解你的產(chǎn)品。其實(shí)選擇投資人，不是只看誰(shuí)給的估值高，更要綜合考慮匹配度、支持力度、條款是否友好、資金到賬時(shí)間等問題。當(dāng)然也可以聯(lián)合投資，可有領(lǐng)投方和跟投方，一般確定領(lǐng)投方之后，在找跟投方就會(huì)相對(duì)比較容易。確定好投資人之后，接下來(lái)就是雙方開始就投資協(xié)議進(jìn)行討論，然后簽署協(xié)議。這里大家要注意，簽署了投資協(xié)議并不等于交割完成了，也不等于融資完成了。企業(yè)還需要在交割日之前完成協(xié)議中約定的某些先決條件，同時(shí)資金到位一般也需要等待一段時(shí)間，只有當(dāng)資金到位了，辦理了股權(quán)登記交割程序，整個(gè)融資才算是告一段落。股權(quán)融資是當(dāng)今市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的必經(jīng)之路，無(wú)