創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)報(bào)特宗交易業(yè)務(wù)介紹課件

1、創(chuàng)新產(chǎn)品簡(jiǎn)報(bào)特刊大宗交易業(yè)務(wù)介紹客戶服務(wù)部一、什么是大宗交易？二、為何選擇大宗交易？三、大宗交易為市場(chǎng)帶來的便利四、我國(guó)大宗交易現(xiàn)狀五、通過大宗交易可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)六、大宗交易市場(chǎng)價(jià)格形成方式七、券商在大宗交易業(yè)務(wù)中所扮演的角色八、大宗交易制度九、上海措施函解讀十、大宗交易應(yīng)用（討論）目 錄一、什么是大宗交易大宗交易又稱為大宗買賣。一般是指交易規(guī)模,包括交易的數(shù)量和金額都非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)的平均交易規(guī)模。作為普通交易機(jī)制的有益補(bǔ)充，大宗交易機(jī)制的出現(xiàn)旨在滿足投資者的特殊投資要求，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格和增加市場(chǎng)流動(dòng)性意義重大。特別是在股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)推出后，大宗交易平臺(tái)將在中國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)揮更加積

2、極的作用 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年滬、深兩市大宗交易的成交量分別占各自A股市場(chǎng)總成交量的0.125%和0.163%，成交金額也達(dá)到了425億和220億人民幣。 大宗交易又稱為大宗買賣。一般是指交易規(guī)模,包括交易的數(shù)量和金額都非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)的平均交易規(guī)模。作為普通交易機(jī)制的有益補(bǔ)充，大宗交易機(jī)制的出現(xiàn)旨在滿足投資者的特殊投資要求，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格和增加市場(chǎng)流動(dòng)性意義重大。特別是在股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)推出后，大宗交易平臺(tái)將在中國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)揮更加積極的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年滬、深兩市大宗交易的成交量分別占各自A股市場(chǎng)總成交量的0.125%和0.163%，成交金額也達(dá)到了425億和220億人民幣。

3、 二、為何選擇大宗交易針對(duì)特定對(duì)象交易規(guī)模很大，通過二級(jí)市場(chǎng)執(zhí)行不僅時(shí)間、成本等難于控制，也容易造成市場(chǎng)異常波動(dòng)，不利于市場(chǎng)發(fā)揮正常功能。使用大宗交易則可以避免這種情形的發(fā)生。通過場(chǎng)外尋找交易對(duì)手，協(xié)議交易價(jià)格，然后通過某一券商席位報(bào)交易所成交。這樣，既簡(jiǎn)化了交易手段，有利于控制交易成本，同時(shí)也增強(qiáng)了證券的流動(dòng)性。利用大宗交易進(jìn)行大小非股份（解除限售股份）減持優(yōu)勢(shì)：一方面不受交易所每月通過二級(jí)市場(chǎng)減持比例不得高于1%監(jiān)管限制；另一方面通過大宗交易買入的大小非股份，減持時(shí)不再受1%限制。三、大宗交易為市場(chǎng)帶來的便利首先，為上市公司的重組與兼并工作創(chuàng)造了有利條件；其次，完善了我國(guó)證券市場(chǎng)的場(chǎng)外交易

4、市場(chǎng)體系，使市場(chǎng)更有層次；再次，增加了有價(jià)證券的流動(dòng)性，有利于金融創(chuàng)新工具的推出。四、我國(guó)證券大宗交易起步較晚的原因由于一次性大筆交易證券的需求，通常出現(xiàn)在公司的重組、改制、兼并、收購(gòu)等行為當(dāng)中。而在我國(guó)，這些行為往往都在國(guó)有股或法人股股東之間進(jìn)行，且在早些年國(guó)有股和法人股是不流通的，不必通過二級(jí)市場(chǎng)完成，而是一種場(chǎng)外交易。所以，較長(zhǎng)一段時(shí)間來，大宗交易制度被忽略了。隨著證券市場(chǎng)全流通問題的逐步解決，大宗交易制度的引入，體現(xiàn)了一種制度要先行的思想，無(wú)疑是一種進(jìn)步。五、通過大宗交易可為投資者實(shí)現(xiàn)哪些目標(biāo)(一） 大小非減持大宗交易可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)定向增發(fā)快速配置資產(chǎn)套利OTC市場(chǎng)買斷式融資股票回購(gòu)或股

5、權(quán)激并購(gòu)控股包銷變現(xiàn)意見函中放寬漲跌幅，設(shè)定鎖定期即可實(shí)現(xiàn)。店頭或柜臺(tái)交易五、通過大宗交易可為投資者實(shí)現(xiàn)哪些目標(biāo)（二）由于規(guī)模較大的交易會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊，增加交易成本，因此客戶一般通過券商尋找有意愿的其他客戶，通過協(xié)商完成交易。如大型機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)基金管理公司、QFII等快速實(shí)現(xiàn)合理配置產(chǎn)品目的.與非定向增發(fā)相比，定向增發(fā)省去大量繁文縟節(jié)，尋找合格投資者，采用大宗交易方式完成。這種方式對(duì)市場(chǎng)影響較小，即便于上市公司完成再融資，也利于合格投資者實(shí)現(xiàn)投資配置定向增發(fā)大小非減持股票回購(gòu)或股權(quán)激勵(lì)并購(gòu)控股包銷變現(xiàn)OTC市場(chǎng)對(duì)持股較多的股東或機(jī)構(gòu)減持需求，大宗交易方便客戶快速完成減持，不造成市場(chǎng)沖擊，利

6、于客戶降低交易成本（大小非解禁拋售），且通過特定地區(qū)還可享受稅收優(yōu)惠政策。在決定回購(gòu)或提供股權(quán)激勵(lì)后，公司需要從市場(chǎng)公開買入一定數(shù)量的股票完成回購(gòu)或以備行權(quán)，大宗交易便于順利完成此項(xiàng)工作。在并購(gòu)業(yè)務(wù)中，投資者可通過大宗交易實(shí)現(xiàn)取得控股權(quán)。券商包銷方式下，未能全部售出的剩余證券，自上市日后三個(gè)月可通過大宗交易平臺(tái)出售，達(dá)到快速回籠資金的需求。券商以自營(yíng)資金與大宗交易買賣雙方作對(duì)方盤，拓展了券商的業(yè)務(wù)空間，實(shí)現(xiàn)賺取差價(jià)目的。1.2.3.4.5.6.7.8.9.快速配置資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)投機(jī)者利用不同投資方式的獨(dú)特性，實(shí)現(xiàn)套利需求。套利融資利用滬市新規(guī)中“放寬漲跌幅度限制，設(shè)定鎖定期”的制度。六、大宗交易市場(chǎng)

7、價(jià)格形成的方式1、由于大宗交易價(jià)格是由買賣雙方或中介機(jī)構(gòu)根據(jù)買賣雙方的要求，在不違反法律法規(guī)條件下確定的，因此可以從三方面來分析定價(jià)的形成：一是賣方。隨著國(guó)有股減持以及大小非限售解禁的不斷增多，近年來大宗交易的比例不斷增多，而股權(quán)持有人作為減持的發(fā)起人和主導(dǎo)方，也逐漸成為大宗交易的賣方主體，市場(chǎng)也基本形成賣方主導(dǎo)的市場(chǎng)。 2、一般來說，除了前面提及的一些可能受到減持價(jià)格和數(shù)量的法律法規(guī)限制，初始的減持價(jià)格和折扣比例基本由賣方制定。其價(jià)格制定原則可能根據(jù)其持有股票的初始和時(shí)間成本、減持?jǐn)?shù)量、減持期限等具體制定；二是買方。一般包括配置型買方主體和套利型買方主體，目前市場(chǎng)中主要的大宗接手方為套利型主

8、體，他們一般根據(jù)市場(chǎng)當(dāng)日收盤價(jià)以及換手率，并根據(jù)具體的股票分析確定能夠接受的最低折扣比例和買入數(shù)量，并由此確定最終的價(jià)格。3、由于套利更多的是一種市場(chǎng)化行為，且近來大宗減持?jǐn)?shù)量和品種的不斷增多，因此買方定價(jià)更依賴于大宗交易市場(chǎng)化的程度；三是中介。目前市場(chǎng)中的大宗交易中介魚龍混雜，尚待規(guī)范，一些資質(zhì)優(yōu)良的專業(yè)券商會(huì)根據(jù)買賣雙方的要求和自己專業(yè)的判斷進(jìn)行居間撮合，并嚴(yán)格執(zhí)行保密原則，這對(duì)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避暗箱操作無(wú)疑是最好的選擇，而且可以有效地降低買賣雙方的成本，最大可能地實(shí)現(xiàn)共贏。七、券商在大宗交易中所扮演的角色券商的角色買賣方的委托申報(bào)人中介人清算代理人利用資源為有意向投資者，找到對(duì)手方，并協(xié)助

9、雙方達(dá)成滿意的交易，包括價(jià)格、數(shù)量。八、大宗交易制度-操作平臺(tái) 大宗交易申報(bào)平臺(tái)市場(chǎng)系統(tǒng)操作方式主備用說明滬市大宗交易系統(tǒng)（原用）營(yíng)業(yè)部受理，總部營(yíng)業(yè)部操作，通過互聯(lián)網(wǎng)終端以密鑰方式登錄。上交所信息公司收取服務(wù)費(fèi)（每把密鑰300元/年），定期更新數(shù)字證書。-2012年5月21日上交所已將原IE接入的大宗交易系統(tǒng)切換為交易專網(wǎng)接入的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，并以此平臺(tái)申報(bào)大宗交易業(yè)務(wù)。原大宗交易系統(tǒng)終止使用。綜合業(yè)務(wù)平臺(tái) （現(xiàn)用）營(yíng)業(yè)部受理，總部營(yíng)業(yè)部操作，通過局域網(wǎng)登錄平臺(tái)（用戶名、密碼）。主用深市綜合協(xié)議平臺(tái)（現(xiàn)用）營(yíng)業(yè)部受理，總部操作，通過設(shè)置在總部機(jī)房的申報(bào)終端，以密鑰方式登錄。按深交所通信公司要求

10、定期更期數(shù)字證書。備用為促進(jìn)大宗交易業(yè)務(wù)發(fā)展，給券商提供更為靈活的大宗交易申報(bào)方式，深交所于2012年推出綜合協(xié)議網(wǎng)關(guān)申報(bào)大宗交易業(yè)務(wù)方式，券商柜臺(tái)系統(tǒng)可與該網(wǎng)關(guān)接口連接，實(shí)現(xiàn)柜臺(tái)系統(tǒng)直接申報(bào)。目前公司已參與多次測(cè)試，情況正常。正式啟用后，綜合協(xié)議平臺(tái)將作為一種備份手段。綜合協(xié)議網(wǎng)關(guān)營(yíng)業(yè)部受理，自行操作，通過柜臺(tái)系統(tǒng)直接申報(bào)（用戶名、密碼）。主用注：我公司刷卡、熱自助、電話委托等方式，不支持大宗交易功能。八、大宗交易制定-交易品種及規(guī)模股票價(jià)格和功能債券價(jià)格和功能基金價(jià)格和功能項(xiàng)目申報(bào)數(shù)量不低于申報(bào)金額不低于A股單筆50萬(wàn)股300萬(wàn)元人民幣B股單筆50萬(wàn)股30萬(wàn)美元上?，F(xiàn)行A股單筆10萬(wàn)股60

11、萬(wàn)元人民幣B股單筆10萬(wàn)股6萬(wàn)美元上海新規(guī)A股單筆50萬(wàn)股300萬(wàn)元人民幣B股單筆5萬(wàn)股30萬(wàn)港幣深圳規(guī)定項(xiàng)目申報(bào)數(shù)量不低于申報(bào)金額不低于滬現(xiàn)行-基金單筆300萬(wàn)份300萬(wàn)元人民幣滬新規(guī)-基金單筆60萬(wàn)份60萬(wàn)元人民幣深市-基金單筆300萬(wàn)份300萬(wàn)元人民幣股票基金滬現(xiàn)行-國(guó)債及回購(gòu)單筆1萬(wàn)手1000萬(wàn)元人民幣滬現(xiàn)行-其他債券單筆1000手100萬(wàn)元人民幣滬新規(guī)-國(guó)債及回購(gòu)單筆100手10萬(wàn)元人民幣滬新規(guī)-其他債券單筆50手5萬(wàn)元人民幣深市-債券及質(zhì)押式回購(gòu)單筆5000張50萬(wàn)元人民幣多只A股合計(jì)單向單只A股20萬(wàn)股500萬(wàn)元人民幣多只基金合計(jì)單向單只基金100萬(wàn)份500萬(wàn)元人民幣多只債券合計(jì)

12、單向單只債券2000張100萬(wàn)元人民幣深市債券大宗交易品種交易品種及規(guī)模八、大宗交易制度-申報(bào)時(shí)間、申報(bào)價(jià)格規(guī)定9:3010:3011:3012:3014:0015:0015:3016:0017:0018:0019:0013:0020:00滬深申報(bào)時(shí)間（現(xiàn)行）滬深申報(bào)時(shí)間（現(xiàn)行）滬申報(bào)時(shí)間（新規(guī)增加）滬深成交確認(rèn)時(shí)間滬成交確認(rèn)時(shí)間（新規(guī)增加）申報(bào)價(jià)格1.有漲跌幅限制證券的大宗交易成交價(jià)格，由買賣雙方在該證券當(dāng)日漲跌幅價(jià)格（90%-110%）限制范圍內(nèi)確定。該證券當(dāng)日無(wú)成交的，以前收盤價(jià)為成交價(jià)。2.無(wú)價(jià)格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價(jià)格，由買賣雙方在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日已成交的最高、最低

13、價(jià)之間自行協(xié)商確認(rèn)，并經(jīng)證券交易所確認(rèn)后成交。3.上海市場(chǎng)增加兩檔漲跌幅， 前收盤價(jià)的30%，設(shè)定鎖定期至少六個(gè)月；前收盤價(jià)的70%，設(shè)定鎖定期至少一年。滬市現(xiàn)行實(shí)際申報(bào)時(shí)間為15：00-15：30要 求八、大宗交易制度-申報(bào)類型申報(bào)類型意向申報(bào)成交申報(bào)成交申報(bào)-收盤價(jià)格申報(bào)成交申報(bào)-全部成交否則撤銷的固定價(jià)格申報(bào)定價(jià)申報(bào)雙邊報(bào)價(jià)市場(chǎng)滬市、深市滬市、深市滬市（新規(guī)增加）滬市（新規(guī)增加）深市滬市、深市申報(bào)要素至少包括項(xiàng)證券賬號(hào)、證券代碼、買賣方向、聯(lián)系人、聯(lián)系方式等證券賬號(hào)、指定交易單元號(hào)碼、證券代碼、買賣方向、交易價(jià)格、交易數(shù)量。 證券賬號(hào)、指定托管交易（申報(bào)使用信息）單元號(hào)碼、證券代碼、買賣

14、方向、交易價(jià)格、交易數(shù)量、對(duì)手方交易單元號(hào)碼、買賣雙方約定一致的約定號(hào)。 證券賬號(hào)、指定托管交易（申報(bào)使用信息）單元號(hào)碼、證券代碼、買賣方向、交易價(jià)格、交易數(shù)量、對(duì)手方交易單元號(hào)碼、買賣雙方約定一致的約定號(hào)。 證券賬號(hào)、證券代碼、買賣方向、交易價(jià)格、交易數(shù)量、聯(lián)系人、聯(lián)系方式等。同意向或成交申報(bào)說明滬市：1、意向申報(bào)應(yīng)真實(shí)有效。申報(bào)方價(jià)格不明確的，視為至少愿以規(guī)定的最低價(jià)格買入或最高價(jià)格賣出；數(shù)量不明確的，視為至少愿以大宗交易單筆買賣最低申報(bào)數(shù)量成交。 2、當(dāng)意向申報(bào)被會(huì)員接受（包括其他會(huì)員報(bào)出比意向申報(bào)更優(yōu)的價(jià)格）時(shí)，申報(bào)方應(yīng)當(dāng)至少與一個(gè)接受意向申報(bào)的會(huì)員進(jìn)行成交申報(bào)。深市：意向申報(bào)不承擔(dān)成

15、交義務(wù)，意向申報(bào)指令可以撤銷。約定號(hào)不同。深市六位阿拉伯?dāng)?shù)字；滬市三位阿拉伯?dāng)?shù)字。按當(dāng)日競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)收盤價(jià)格進(jìn)行申報(bào)，交易所按時(shí)間優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先的原則成交。條件委托：或全部成交，否則撤銷。1、對(duì)定價(jià)申報(bào)可以配對(duì)成交，投資者可以根據(jù)系統(tǒng)中的定價(jià)委托，按指定的價(jià)格與定價(jià)申報(bào)全部或部分成交（即可修改確認(rèn)數(shù)量，但不能修改確認(rèn)價(jià)格），交易主機(jī)按時(shí)間優(yōu)先順序配對(duì)成交。2、定價(jià)申報(bào)的未成交部分可以撤銷。定價(jià)申報(bào)每筆成交的交易數(shù)量或交易金額，應(yīng)當(dāng)滿足交易規(guī)模的最低標(biāo)準(zhǔn)。相當(dāng)于兩條買賣方向相反的同類型申報(bào)。如上交所債券大宗交易實(shí)行一級(jí)交易商制度，經(jīng)認(rèn)可的會(huì)員可進(jìn)行債券雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)。 當(dāng)日停市或全天停牌的證券，不

16、受理其大宗交易的申報(bào)。大宗交易成交價(jià)格不作為該證券當(dāng)日的收盤價(jià)，也不計(jì)入當(dāng)日行情。大宗交易不納入指數(shù)計(jì)算，成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量。大宗交易的買賣雙方達(dá)成一致后,向交易所系統(tǒng)申報(bào)，并由系統(tǒng)為其完成“一對(duì)一”式的成交。八、大宗交易制度-其他規(guī)定委托當(dāng)日有效。意向申報(bào)當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤單。定價(jià)申報(bào)當(dāng)日有效，未成交部分當(dāng)日可以撤單。成交申報(bào)當(dāng)日有效，當(dāng)日未被確認(rèn)成交前可以撤單。八、大宗交易制度-經(jīng)手費(fèi)優(yōu)惠政策項(xiàng)目A股基金B(yǎng)股債券債券回購(gòu)上海按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮30%收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮30%收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮30%收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮10%收取，最近不超過100元按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮10%收取深圳按標(biāo)準(zhǔn)

17、費(fèi)率下浮30%收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮50%收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下浮50%收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率收取按標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率收取八、大宗交易制度-信息披露大宗交易收盤后，交易所在指定媒體上公布每筆大宗交易的成交量、成交價(jià)及買賣雙方所在會(huì)員營(yíng)業(yè)部名稱。滬市公告信息深市公告信息八、大宗交易業(yè)務(wù)操作流程圖 意向申報(bào)滬、深成交申報(bào)滬、深定價(jià)申報(bào)深收盤價(jià)申報(bào)滬新規(guī)全部成交否則撤銷的固定價(jià)格申報(bào)滬新規(guī)未通過意向洽談轉(zhuǎn)成交定價(jià)轉(zhuǎn)成交深市大非賣出需于當(dāng)日11：30分前向深交所監(jiān)察部報(bào)告，取得同意通知投資者投資者大宗交易申請(qǐng)投資者審驗(yàn)賬戶、證券、資金審驗(yàn)通過通過未通過系統(tǒng)申報(bào)成交確認(rèn)成交清算八、滬深市場(chǎng)大宗交易成交量比對(duì)九、近期大宗交易業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)

18、 1、近期，上海證券交易所發(fā)布了關(guān)于征求優(yōu)化大宗交易機(jī)制有關(guān)措施意見的函，旨在進(jìn)一步提高大宗交易水平。而券商對(duì)于如何利用大宗交易機(jī)制實(shí)現(xiàn)投資者資產(chǎn)增值，也再次成為老市場(chǎng)新話題。2、為落實(shí)證監(jiān)會(huì)有關(guān)信息技術(shù)安全的要求，上交所已明確時(shí)間將大宗交易系統(tǒng)平臺(tái)從IE接入方式，切換至交易專網(wǎng)的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，而原有的密鑰IE登錄方式將做為備份手段有限期保留。3、深交所在原有的綜合協(xié)議平臺(tái)系統(tǒng)基礎(chǔ)上，增加綜合協(xié)議平臺(tái)網(wǎng)關(guān)，券商柜臺(tái)系統(tǒng)可接入該網(wǎng)關(guān)，實(shí)現(xiàn)券商柜臺(tái)系統(tǒng)直接申報(bào)大宗交易業(yè)務(wù)。目前，我公司已參與滬深新平臺(tái)的測(cè)試工作，按現(xiàn)階段的測(cè)試情況看，測(cè)試正常滿足申報(bào)要求。九、上交所措施函解讀 目前規(guī)則是僅半小時(shí)申

19、報(bào)成交時(shí)間，延長(zhǎng)時(shí)間后，可有充裕的時(shí)間進(jìn)行洽談，達(dá)成意向并成交，可在一定程度上提高大宗交易成交量。同時(shí)，增加了新的申報(bào)訂單，可提高當(dāng)日有成交意向的投資者委托申報(bào)成交，從而增加大宗交易成交量。（一）延長(zhǎng)大宗交易時(shí)間。在競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)收盤后增加一個(gè)獨(dú)立的大宗交易時(shí)段（16：0020：00）。投資者通過大宗交易系統(tǒng)提交成交申報(bào)，當(dāng)日成交，次日清算。同時(shí)，在該時(shí)段增加當(dāng)日有效的“收盤價(jià)格申報(bào)”類型訂單，買賣雙方均按當(dāng)日競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)收盤價(jià)格進(jìn)行申報(bào)，本所根據(jù)時(shí)間優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先的原則成交。（二）降低大宗交易門檻，提升大宗交易成交量。 將原來的交易門檻限額進(jìn)行了放寬,成交額及成交量的下限縮減至原來的1/5。門

20、檻的放寬將吸引更多的投資者參與大宗交易。結(jié)合去年底融資融券標(biāo)的券的擴(kuò)容,預(yù)期未來將會(huì)有更多的套利者會(huì)加入到“大宗交易-融券賣空”的行列中,這種套利模式將會(huì)更加普及。據(jù)統(tǒng)計(jì)今年以來的大宗交易成交信息,上海市場(chǎng)的A股大宗交易日均成交額為1.86億元,占兩市大宗交易日均成交額的39.8%。由于目前兩個(gè)交易所的大宗交易門檻基本相同,如果上交所單獨(dú)放寬交易門檻,很可能會(huì)出現(xiàn)上交所大宗交易顯著增加,最終份額占比超越深交所的情況。 如果是在30%范圍內(nèi)的成交價(jià),需要鎖定期為半年;而如果是在50%范圍內(nèi),則需要鎖定期為一年。根據(jù)統(tǒng)計(jì),目前大宗交易的平均折價(jià)率為5.98%,絕大部分的大宗交易都是折價(jià)成交。大宗交

21、易的買方包含不少看好標(biāo)的證券未來走勢(shì)的價(jià)值投資者。如果放寬成交的漲跌幅,預(yù)期未來折價(jià)率將會(huì)擴(kuò)大,對(duì)于價(jià)值投資者而言,半年或一年的鎖定期換來30%甚至50%的折價(jià)是極為劃算的。同時(shí)，還可實(shí)現(xiàn)融資需求，即五折定價(jià)出售，從買家手里融得資金，上年鎖定期后再交所股份從大宗市場(chǎng)上贖回。（三）增加了兩檔的漲跌幅范圍，有利于價(jià)值投資者。上交所措施函解讀目的：提高大宗交易的交易量（四）申報(bào)類型的增加，使得價(jià)格申報(bào)更為靈活。 增加”全部成交否則撤銷的固定價(jià)格申報(bào)”方式，為投資者提供了多樣的申報(bào)方式，以滿足投資者不同需求。九、新措施函對(duì)滬市大宗交易市場(chǎng)影響 賣出方：以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本買入方：大小非接盤人組成，以機(jī)構(gòu)居多。目前大宗交易99%以上都屬折價(jià)交易，通常在市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)溫和階段，正常折價(jià)比例在6%8%之間。如果行情火爆，股票大幅上漲之后，原始股股東高折價(jià)也可以滿足獲利，則折價(jià)