外匯管理與保證金交易管理知識分析概念課件

1、外匯保證金交易培訓課程微銀財富（一）外匯基本概念及影響外匯走勢的因素 一、外匯保證金交易的概念外匯是什么要解釋外匯的概念有專業(yè)的和通俗的兩種解釋：專業(yè)的解釋：是國際匯兌的簡稱，指的是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結算的支付手段和資產，主要包括信用票據(jù)、支付憑證、有價證券及外匯現(xiàn)鈔等通俗的解釋：外國的錢。如美元，歐元等什么叫外匯保證金交易保證金交易也稱為外匯杠桿交易，杠桿的意思是以小本控制大本，而杠桿式外匯買賣，就是投資者只需付出固定的保證金（Margin），便可買賣外幣合約，最少量為一張（即一手），而所需保證金由提供保證金交易的銀行而定。以10倍的保證金交易為例，交易價值100,000美

2、元的合約，投資者只需付出10000美元即可以作買入或賣出的交易。因此保證金交易比實盤交易更靈活。外匯市場10%保證金資金運用靈活、多元化 事業(yè)房地產定存股票10%其它利潤100%靈活的資金運用保證金交易中的主要貨幣美元 USD歐元 EUR英鎊 GBP澳元 AUD日元 JPY加元 CAD瑞士法郎 CHF紐西蘭元 NZD二、外匯市場的交易形式和時間美國西岸外匯交易市場21:3004:00(夏令時間）22:3005:00(冬令時間）悉尼07：00-12：00紐西蘭06：00-23：00東京08：00-14：00香港09：00-14：00 新加坡09：00-16：00法蘭克福外匯交易市場14：3023

3、：00（夏令時間）15：3024：30（冬令時間）紐約外匯交易市場20：3003：30（夏令時間）21：3004：30（冬令時間）倫敦外匯交易市場15：0023：00（夏令時間）16：0000：30（冬令時間）外匯市場的交易形式和時間24小時不間斷交易 東京外匯市場: 參與者是外匯銀行、外匯經紀商、非銀行客戶和日本銀行。 交易時間北京時間8:00-14:30。 交易主要是美元/日元、歐元/日元。 在交易中,一般行情比較平淡,但是大家在日后的交易中,一定要 注意日本出口商的投機作用,有時由于日本出口商的投機,使日 元在匯市上出現(xiàn)大幅的波動。 歐洲大陸的外匯交易市場： 市場由瑞士蘇黎士市場、巴黎市

4、場、法蘭克福市場和一些 歐元區(qū)成員國的小規(guī)模的市場組成。主要是德國的法蘭克 福市場?，F(xiàn)在它的交易量已經使其成為世界第三大交易市 場。 交易時間為北京時間14：3023：30。 交易比東京市場活躍，匯價變動也很大。 倫敦外匯市場： 世界上最大的現(xiàn)匯交易市場 參與者是經營外匯業(yè)務的銀行、外國銀行的分行、外匯經紀商，其 他的金融機構和英國央行-英格蘭銀行。 交易時間為北京時間15：3000：30。 市場最大的交易是英鎊/美元的交易。 紐約外匯市場： 世界上最大的外匯期貨市場參與者是在美國的大商業(yè)銀行和外國銀行的分行，和一些專業(yè)的外匯經紀商。 紐約外匯市場不僅是美國國內的外匯交易中心,同時也是重要的國

5、際性外匯市場。 由于紐約市場和倫敦市場的交易時間有一段重合,所以在這段時間里,市場的交易最為活躍,交易量最大,行情波動的比例也大。 三、外匯保證金交易的特點外匯保證金優(yōu)勢1. 雙邊買賣,可買升可買跌2. 保證金交易,投資成本輕3. 可設止損,掌握虧損幅度4. 24小時交易,買賣、進出可隨時進行5. T+0交易6. 投資目標是國家經濟,而不是上市公司業(yè)績7. 成交量大，不易為大戶所操控各種金融投資產品比較四、匯率的表示及計算外匯匯率的報價方式 在外匯市場上，一個國家與另一個國家貨幣的匯率是成對出現(xiàn)的。 基本貨幣在前，目標貨幣在后，中間以“/”分隔，表示一個單位基本 貨幣可以兌換多少目標貨幣。 外

6、匯市場上有三種報價方式： 直接報價、間接報價、交叉報價。 -直接報價- 把以美元為目標貨幣的報價方式稱為直接報價。 如EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD 而基本貨幣就稱為直接貨幣，如EUR、GBP、AUD。 直接報價中當數(shù)字增大時，表示基本國貨幣上升，美元下跌； 數(shù)字減小表示基本國貨幣下跌，美元上升。 -間接報價- 把以美元為基本貨幣的報價方式稱為間接報價。 如USD/JPY、USD/CHF、USD/CAD 而目標貨幣就稱為間接貨幣，如JPY、CHF、CAD。 間接報價中當數(shù)字增大時，表示目標貨幣下跌，美元上 升；數(shù)字減小表示目標貨幣上升，美元下跌。-交叉報價- 把美元既不是基本貨

7、幣，也不是目標貨幣的報 價方式稱為交叉報價。 如EUR/JPY、GBP/JPY、EUR/GBP等匯率的表示 匯價又稱匯率，是指兩國貨幣的交換比率。 通常國際上以美元為兌換貨幣 比如：GBP/USD=2.0200 表示1英鎊 2.0200美元匯率波動的計算匯率的最小變化單位為一點，即最后一位數(shù)的一個數(shù)字變化，稱為一個匯價基點例如：歐元/美元由1.3700變?yōu)?.3800，我們說歐元兌美元上升了100點。五、保證金交易的盈虧計算交易單位注：以上以國內某銀行外匯保證金為例交易單位（舉例）買入/賣出10手美元兌日元1，000美元10手10，000美元占用保證金：10，000美元 101000美元買入/

8、賣出10手歐元兌美元1，000歐元 10手10，000歐元占用保證金：10，000歐元 1.3500 101350美元（歐元報價為1.3490/1.3500）1,USD為目標貨幣的組合,如EUR/USD, GBP/USD, 和 AUD/USD:贏利/損失=(開倉價-平倉價)x合約單位x 手數(shù)x合約數(shù)量點值 實例示范： 在2.0000買入10手GBP/USD，于2.0100賣出平倉， 獲利：（2.0100-2.0000）1000101100美元間接貨幣：日元、瑞郎、加元等例子：2,USD為基準貨幣的組合,如USD/JPY, USD/CHF 和 USD/CAD:贏利/損失=(開 倉價-平倉價)/

9、買入價合約單位合約數(shù)量 點值=合約單位x0.0001/買入價,(USD/JPY的點值=合約單位0.01/買入 價)。于120.00賣出10手USD/JPY，于118.00買入平倉，則： (開倉價-平倉價)/ 買入價合約單位合約數(shù)量 (120.00-118.00)/118 1000 10=169.19美元 合約單位 (賣出價買入價) 手數(shù) 1000 （120-118） 10 = 20000日元 按照獲利時美元/日元的匯價折算，實際獲利為 20000 / 118.00 = 169.49美元隔夜利息的收取各國利率表隔夜延展損益指客戶持有開倉合約至下益?zhèn)€交易日所產生的利息軋差買入貨幣計存款利息賣出貨幣

10、計貸款利息貸款利息軋差折成結算貨幣（美元），按日計入保證金余額隔夜延展損益的計算以每日凌晨3點分界如果客戶將開倉合約自周三持有至周四，合約交割日將自周五延展至下周一，因此銀行將計算累計三天的隔夜延展損益，計入保證金余額。六、影響外匯市場漲跌的因素影響匯價波動的因素四大因素：政治因素（30%）經濟因素（30%）技術分析圖表（30%）市場因素（10%）戰(zhàn)爭政治丑聞經濟數(shù)據(jù)利率動向市場情緒央行干預一、政治因素 “9.11事件”（又稱“911”、“美國911事件”等）指的是2001年9月11日恐怖分子劫持的飛機撞擊美國紐約世貿中心和華盛頓五角大樓的歷史事件。2001年9月11日，四架民航客機在美國的上

11、空飛翔，然而這四架飛機卻被劫機犯無聲無息地劫持。當美國人剛剛準備開始一天的工作之時，紐約世貿中心，連續(xù)發(fā)生撞機事件，世貿中心的摩天大樓，轟然倒塌，化為一片廢墟，造成了3000多人喪生。 911 對避險貨幣瑞郎的影響二、經濟因素：利率變動與貨幣走勢對比四、市場因素:央行干預1999年1月2000年4月 日本當局關注日元過度走強將會扼殺其脆弱的經濟復蘇狀況，因此介入匯市以遏止日元升值。1999年1月時，美元兌日元匯率約為108日元，在上述期間內，日本央行至少18度進場賣出日元，其中還包括由ECB和FED各別代替日本央行進行的一次匯市干預行動。盡管多次介入，日元兌美元依然持續(xù)走強，在2000年4月時

12、，日元兌美元攀升至102日元。2001年9月17、19日與21日 日本央行進場買美元賣日元。2001年9月24、26、27日與28日 日本央行多次進場買進美元，因擔心美元在“911”事件后的弱勢會造成日元升值快速，進而打擊日本出口。日本央行于這段時間內的匯市干預，并不僅限于美元兌日元，還包括由歐洲央行（ECB）與其他歐元區(qū)國家央行代替日本央行出面買進歐元拋日元。日本央行在9月27日表示，美國聯(lián)邦準備理事會（FED）也首度于9月間代表該行進場干預。2002年5月22日 在美元因市場對美國經濟復蘇速度產生疑慮而觸及123.50日元的五個半月低點后，日本央行在123.80123.90日元水準進場干預

13、，拋售日元買美元。 2002年5月23日 日本央行連續(xù)第二天進場干預匯市，在123.90/95水準附近賣出日元買入美元。 99年到02年 央行干預下日元不斷貶值經濟因素 1 、國內生產總值（GDP） 是指某一國在一定時期其境內生產的全部最終產品和服 務的總值。反映一個國家總體經濟形勢的好壞，與經濟增長密切相關，被大多數(shù)西方經濟學家視為“最富有綜合性的經濟動態(tài)指標”。主要由消費、私人投資、政府支出、凈出口額四部分組成。數(shù)據(jù)穩(wěn)定增長，表明經濟蓬勃發(fā)展，國民收入增加，有利于美元匯率；反之，則利淡。一般情況下，如果GDP連續(xù)兩個季度下降，則被視為衰退。此數(shù)據(jù)每季度由美國商務部進行統(tǒng)計，分為初值、修正值

14、、終值。一般在每季度末的某日北京時間21：30公布前一個季度的終值。2、生產物價指數(shù)（PPI）經濟因素 主要衡量各種商品在不同生產階段的價格變化的情形。數(shù)據(jù)上升說明生產旺盛、通脹有上升的可能，聯(lián)儲傾向于提高利率，有利于美元；反之，則不利于美元。此數(shù)據(jù)由美國勞工局編制，每月第二個周五的21：30分公布。3、消費物價指數(shù)（CPI）經濟因素 以與居民生活有關的產品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指針，是討論通脹時最主要的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)上升，則通脹可能上升，聯(lián)儲趨于調高利率，對美元有利；反之，則不利美元。但是，通脹應保持在一定的幅度里，太高（惡性通脹）或太低（通縮），都不利于匯率。數(shù)據(jù)由美國勞工局編制，每月第

15、三個星期某日23：00公布。經濟因素4、批發(fā)物價指數(shù)（WPI） 是根據(jù)大宗物資批發(fā)價格的加權平均價格編制而得的物價指數(shù)。 包括在內的產品有原料、中間產品、最終產品與進出口品，但不包括各類勞務。討論通貨膨脹時，最常提及的三種物價指數(shù)之一，觀察方法與CPI、PPI基本相同。每月中旬公布前一個月的數(shù)據(jù)。經濟因素5、利率（Interest Rate） 利率是借出資金的回報或使用資金的代價。一國利率的高低對貨幣匯率有著直接影響。高利率的貨幣由于回報率較高，則需求上升，匯率升值；反之，則貶值。美國的聯(lián)邦基金利率由美聯(lián)儲的會議來決定。 經濟因素6、失業(yè)率（Unemployment Rate） 經濟發(fā)展的晴雨

16、表，與經濟周期密切相關。數(shù)據(jù)上升說明經濟發(fā)展受阻，反之則看好。對于大多數(shù)西方國家來說，失業(yè)率在4%左右為正常水平，但如果超過9%，則說明經濟處于衰退。此數(shù)據(jù)由美國勞工部編制，每月第一個周五公布。經濟因素 7、非農就業(yè)人數(shù) 它能反映出制造行業(yè)和服務行業(yè)的發(fā)展及其增長，數(shù)字減少便代表企業(yè)減低生產，經濟步入蕭條。當社會經濟較快時，消費自然隨之而增加，消費性以及服務性行業(yè)的職位也就增多。當非農業(yè)就業(yè)數(shù)字大幅增加時，表明了一個健康的經濟狀況，理論上對匯率應當有利，并可能預示著更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場更多地推動該國貨幣價值，反之亦然。因此，該數(shù)據(jù)是觀察社會經濟和金融發(fā)展程度和狀況的一項重要指

17、標。非農業(yè)就業(yè)人數(shù)為就業(yè)報告中的一個項目，該項目主要統(tǒng)計從事農業(yè)生產以外的職位變化情形。 經濟因素8、耐用商品訂單(Durable Good Orders) 所謂耐用商品是指不易耗損的財物，如汽車、飛機等重工業(yè)產品和制造業(yè)資本。其它諸如電器用品等也是。耐用商品訂單代表未來一個月內制造商生產情形的好壞, 數(shù)據(jù)與貨幣匯率呈正相關，但需要注意其國防定單所占的比重。耐用商品訂單由美國商務部統(tǒng)計，一般在每月的22號至25號晚上21：30或23：00公布。經濟因素9、貿易收支平衡數(shù)字 貿易赤字（Trade Deficit） 國際間的貿易是構成經濟活動的重要環(huán)節(jié)。當一國出口大于進口時稱為貿易順差；反之，稱逆

18、差。美國的貿易數(shù)據(jù)一直處于逆差狀態(tài)，重點是在赤字的擴大或縮小。赤字擴大不利于美元，反之則有利。此數(shù)據(jù)由美國商務部編制，每月中、下旬某日晚間21：30公布前一個月數(shù)字。經濟因素10、貿易收支平衡數(shù)字 經常項目收支 經常帳為一國收支表上的主要項目，內容記載一國與外國包括因為商品/勞務進出口、投資所得、其他商品與勞務所得以及片面轉移等因素所產生的資金流出與流入的狀況。如果為正數(shù)，為順差，有利本國貨幣；反之，則不利于本國貨幣。此數(shù)據(jù)由美國商務部編制，每月中旬某日21：30公布。經濟因素貿易收支平衡數(shù)字 資本帳戶收支 主要描述一國的長、短期資本流動情況，包括長期資本、非流動性短期私人資本、特別提款權、誤

19、差與遺漏，以及流動性短期私人資本等項目。資本項目在金融日益國際化、自由化的今天，影響不亞于經常帳戶項目，金融市場對外開放程度越高，影響越大。其對匯率的影響的觀察方法與經常帳基本相同。經濟因素11、 綜合領先經濟指標（ELI）又稱先行指標指數(shù)（Index of Leading Indicators） 是一系列引導經濟循環(huán)的相關經濟指標和經濟變量的加權平均數(shù)。它主要用來預測整體經濟的轉變情況，以衡量未來數(shù)月的經濟趨勢。領先指標每月公布，指標上升，顯示該國出現(xiàn)經濟增長，有利于該國貨幣表現(xiàn)。如果此指標下降，則顯示該國經濟衰退和方緩的跡象，對該國貨幣構成不利的影響。 經濟因素12、工業(yè)生產（Indust

20、rial Production） 指某國工業(yè)生產部門在一定時間內生產的全部工業(yè)產品的總價值。在國內生產總值中占有很大比重。由于工業(yè)部門雇傭了大量工人，其變動對整個國民經濟有著重大影響，與匯率呈正相關。尤其以制造業(yè)為代表。此數(shù)據(jù)由美聯(lián)儲統(tǒng)計并在每月15日左右晚間21：15或22；15發(fā)布。經濟因素13、采購經理人指數(shù)（Purchase Management Index）是衡量制造業(yè)在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個范圍的狀況。采購經理人指數(shù)是以百分比來表示，常以50%作為經濟強弱的分界點：即當指數(shù)高于50%時，被解釋為經濟擴張的訊號。當指數(shù)低于50%，尤其是非

21、常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。它是領先指標中一項非常重要的附屬指針，市場較為看重美國采購經理人指數(shù)，它是美國制造業(yè)的體檢表，在全美采購經理人指數(shù)公布前，還會公布芝加哥采購經理人指數(shù)，這是全美采購經理人指數(shù)的一部分，市場往往會就芝加哥采購經理人的表現(xiàn)來對全國采購經理人指數(shù)做出預期。數(shù)據(jù)由供應管理協(xié)會（ISM）編制，每月初某日23：00公布。經濟因素14、房屋開工率 一般新屋興建分為兩種，個別住屋與群體住屋。新屋開工率與建筑許可的增加，理論上對于美元來說，偏向利多 ，不過仍須合并其它經濟數(shù)據(jù)一同作考量。每月的16號至19號間公布。市場預期市場預期預期因素是短期內影響匯率變動的最主要因素。市場

22、預期A貨幣貶值人們出售A貨幣市場上A貨幣供給需求A貨幣市場價格（匯率）下降（二）、黃金的歷史及影響黃金價格的因素 1、黃金的發(fā)展歷史新石器時代: 早在新石器時代約一萬年前人類就已識別了黃金。從此以后就與人類的發(fā)展形影不離的交織在一起。千百年來，擁有著悠久歷史的黃金以怎樣的姿態(tài)出現(xiàn)在人們的面前，又被人們賦予怎樣的功能？今天帶你一起去尋找不同歷史時期黃金的功能演變。 在18世紀之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨占的財富和權勢的象征。 公元前約50年，西歐的羅馬帝國就發(fā)行了一種 Anreus的金幣，在金幣上還刻有凱撒大帝的肖像。金本位制度即貨幣含金量1717年-1919年: 在1717年金本位制

23、度逐漸確立，成為英國貨幣制度的基礎，至19世紀未期，歐洲國家已廣泛實行金本位制度。美國于1900年實行金本位制度。在國際方面，黃金自由進出口，用以結算國際收支差額。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，英國正式在1919年停止采用金本位制度20世紀30年代初: 世界經濟處于動蕩時期迫使大部分國家放棄以黃金兌換貨幣的制度（英國在1931年、美國在1933年），只允許中央銀行及各國政府之間進行黃金交易活動。在這種情況下，便形成了美元兌換制度，使美元可以在聯(lián)邦儲備局兌換黃金。1934年: 國際間在1944年簽署了布雷頓森林協(xié)議，確認了這個制度，并一直實行至1971年。各國確認每盎司35美元的黃金官價。1960年期間

24、 由于自由市場對黃金作為制造首飾及投資用途的需求日增，美國連同英國、比利時、法國、意大利、荷蘭、西德及瑞士成立黃金總庫。黃金總庫: 設在倫敦，又稱“倫敦黃金集團”。美國聯(lián)合其他國共同籌資萬美元，成立“黃金總庫”，其攤額計美國，西德，英、法、意各占，比、荷、瑞各為 1968年黃金市場三件大事一. 由于國際貨幣市場呈現(xiàn)不穩(wěn)及美元因美國陷入越戰(zhàn)而備受壓力，帶動全球黃金投機活動不斷增加。 年月日“黃金總庫” 停止運作，美國宣布黃金總庫不再向倫敦市場供應黃金，聽從金價自由波動。只有各中央銀行可按美元的官價向美國聯(lián)邦儲備銀行兌換黃金。倫敦金市亦停市兩星期。 二. 倫敦金市停業(yè)期間，瑞士信貸銀行、瑞士銀行及

25、瑞士聯(lián)合銀行在蘇黎世成立金庫，進行黃金買賣，南非開始通過蘇黎世金庫定期沽售黃金。三. 黃金雙價制開始推行，將私人及官方黃金買賣分在兩個不同的市場進行。1969年期間 新加坡開放黃金市場予非當?shù)鼐用瘛?971年期間 蘇聯(lián)自1966年停止出售黃金予倫敦以來，于71年恢復向倫敦售金。 美國宣布暫停以美元兌換黃金。 美國總統(tǒng)尼克松在艾高連會議上，宣布把美元貶值7.89%。 10大工業(yè)國組織同意美元貶值，把黃金的新官價定為每盎司38美元。 1973年1. 日本開放黃金進口。 2. 美元第二次貶值，黃金的官價定 為每盎司42.222 2美元。 3. 黃金雙價制終止。4. 新加坡開放黃金市場予當?shù)鼐用瘛?9

26、74年期間 中國香港成立黃金交易所(即現(xiàn)在的金銀貿易場)。 1975年期間 美國開放黃金市場。紐約商品交易所（COMEX）在1974年12月31日正式開展黃金交易,期貨以雙數(shù)月為主，報價以美元為單位。 國際貨幣基金會成員達成協(xié)議，取消黃金官價制度，黃金與美元不直接掛鉤，黃金開始市場化。1980年: 1980年金價創(chuàng)歷史新高，升至每盎司850美元，到1985年則跌至每盎司284美元低位。80年代黃金買賣活動大幅下降，但實金購買量持續(xù)增長，尤其以亞洲地區(qū)為甚。這種市場狀況，目前在世界主要黃金市場繼續(xù)維持。1996年：由于市場買賣清淡，導致歐美投資者紛紛轉向，1996年至1999年黃金價格一路跌至2

27、50美元/盎司。金融貨幣體系的黃金演變史 （1）黃金被皇權貴族壟斷時期（2）金本位制(金本位制即黃金就是貨幣 )（3）金磚本位制(英國，限制紙幣兌換）（4）金匯兌本位制(只能流通有法定含金量的紙幣； 紙幣不能直接兌換黃金，只能兌換外匯 )（5）黃金在布雷頓森林體系中扮演的重要角色（6）布雷頓森林體系崩潰（7）黃金的非貨幣化時期2、影響黃金價格的因素 2-1、黃金供求分析2-1、黃金供求分析供給金礦開采央行售金再生金需求工業(yè)需求飾金需求投資需求地上的黃金存量 : 全球目前大約存有13.75萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長。金礦開采成本：黃金開采平均總成本大約略低于260美元

28、盎司。由于開采技術的發(fā)展，黃金開發(fā)成本在過去20年以來持續(xù)下跌。 黃金儲量（未開采）世界前8名國家（噸）南非中國澳洲秘魯印尼加拿大俄羅斯美國年 供 應 量 黃金的年供求量大約為4200噸，每年新產出的黃金占年供應的62%飾金 86.52%工業(yè)及其它 13.48%世界黃金需求情況世界飾金消費前十位的國家 （噸）2-2黃金、白銀同向走勢與ETFETF ( Exchange Traded Fund )黃金ETF是一種以黃金為基礎資產，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產品。黃金ETF基金可以在證券市場上交易，追蹤現(xiàn)貨黃金的價格波動來交易。 目前全球共有五只黃金ETF基金產品，分別在美國、英國、法國、南非

29、等國上市交易， 截至2007年10月份，全球最大黃金ETF基金紐約的StreetTRACKS Gold Trust現(xiàn)今持有黃金總量達到記錄位的594.45噸（約1900萬盎司），從本輪黃金價格起漲時刻8月17日算起(最低645.5)，當時的基金持有黃金數(shù)量是507.14噸，2個月的時間，ETF基金黃金持有量增加了87.31噸全球主要黃金ETF基金統(tǒng)計表 各黃金ETF基金市場份額 Gold Bullion Securities12%（歐洲 澳洲） Streettracks Gold Shares81%（紐約） New Gold Debentures1%（南非） iShare Gold Trust

30、6%（美洲） 各主要黃金ETF基金上市后持有黃金增長情況 GOLD(澳洲證交所) GBS(倫敦證交所)GLD(約翰內斯堡證交所)GLD(紐約證交所)IAU(美洲證交所)GBS(歐洲證交所)ZGLD(瑞士證交所)白銀ETF 2006年4月，白銀ETF基金-iShares Silver Trust（SLV）獲得上市批準。白銀也有了ETF。 白銀ETF是06年5月份之后白銀走勢強于黃金的直接 原因。 黃金與白銀的同向變動關系黃金白銀03年第一只黃金ETF在悉尼上市04年黃金ETF大發(fā)展06年4月白銀ETF上市央行的黃金拋售 2-3、央行的黃金拋售各國中央銀行是世界上黃金的最大持有者，央行在黃金市場上

31、的每一個動作，必將對黃金價格造成重大影響。 在過去的25年左右，各國中央銀行一直在黃金市場上大量拋售庫存儲備黃金，成為黃金市場在過去數(shù)十年間一直維持低位的重要因素。 近期，歐元區(qū)一些國家的央行為了實現(xiàn)央行儲備多元化，在06年年底曾有買入黃金的舉動。世界黃金理事會建議，新加坡、日本、中國、韓國和臺灣等亞洲國家及地區(qū)應當增加各自黃金儲備量。其認為對所有發(fā)達國家來說，擁有至少15的黃金儲備或許是審慎之舉。 2-4、美元與黃金美元對黃金市場的影響主要有兩個方面：一是美元是國際黃金市場上的標價貨幣,因而與金價呈現(xiàn)負相關.假設金價本身價值未有變動,美元下跌,那金價在價格上就表現(xiàn)為上漲.另一個方面是黃金作為

32、美元資產的替代投資工具. 黃金與美元的關系黃金美元指數(shù)2-5、通貨膨脹與利率2-6、原油與相關市場原油市場股市與商品市場商品價格指數(shù)2-6-1、黃金與石油的關系石油價格與金價的正相關性很高。另一方面，高油價引發(fā)通脹，引發(fā)人們儲備黃金的需求。黃金與石油的同向變動關系石油黃金原油市場 一、原油與金價的對比原油市場 二、油價歷史走勢 2-6-2、股市與商品市場對金價的影響2-7、商品價格指數(shù)整個商品市場的價格趨勢對金價有很重要的影響，因此分析和跟蹤商品價格趨勢就成為投資者必須面對和解決的問題。 CRB指數(shù)CRB走勢圖2006年5月365.45 1999年2月182.77 2001年10月182.83最新359.05 CR