私募月報(bào)：“華鑫~云通”私募基金指數(shù)與產(chǎn)品9月報(bào)

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 一、私募證券投資基金市場(chǎng)概況3 HYPERLINK l bookmark13 o Current Document 二、“華鑫-云通”全國(guó)私募指數(shù)表現(xiàn)5（一）私募基金全市場(chǎng)指數(shù)業(yè)績(jī)回顧5（二）“華鑫-云通”私募精選指數(shù)表現(xiàn) 7三、“華鑫-云通”各策略精選指數(shù)績(jī)優(yōu)產(chǎn)品表現(xiàn)10（一）股票策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析10 HYPERLINK l bookmark3 o Current Document （二）債券策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析11 HYPERLINK l bookmark5 o Current

2、 Document （三）管理期貨績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析13 HYPERLINK l bookmark7 o Current Document （四）量化策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析15四、“華鑫-云通”私募區(qū)域指數(shù)表現(xiàn)18 HYPERLINK l bookmark15 o Current Document 五、“華鑫-云通”私募基金指數(shù)體系編制說(shuō)明 19.概述19 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document .指數(shù)體系簡(jiǎn)介20 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document .原那么20 HYPERLINK l bookmark24 o

3、Current Document . 編制方法20 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document . 樣本調(diào)整21 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document .指數(shù)發(fā)布規(guī)那么21 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document .指數(shù)體系細(xì)那么210.400. 350. 300.250. 200.150.100. 050. 00-0.05-0.10資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心三、“華鑫-云通”各策略精選指數(shù)績(jī)優(yōu)產(chǎn)品表現(xiàn)（一）股票策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析根據(jù)“華鑫-云

4、通”股票策略精選產(chǎn)品數(shù)據(jù)，8月收益率排名前五的產(chǎn)品分別是萬(wàn) 方掘金*號(hào)（11.24%）、泉汐名揚(yáng)多策略組合*號(hào)（10.98 ）、民森投資*期（10.34 ）、 朝陽(yáng)金百銘*期（10. 15%）和盈陽(yáng)*號(hào)（8.32 ）。與7月相比，五只產(chǎn)品全部為新 入圍產(chǎn)品。當(dāng)月前五名收益率水平受股票市場(chǎng)影響環(huán)比上月整體大幅下滑，不過(guò)超額 收益率與上月接近。對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行分階段分析，第一周7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，制造業(yè)PMI延續(xù)了第五 個(gè)月高于榮枯線，出口數(shù)據(jù)說(shuō)明外需恢復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)修復(fù)韌性。不過(guò)因央行二季 度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告及7月政治局會(huì)議提出的貨幣政策均透露出對(duì)低利率政策的認(rèn)可 度較低，疊加中美關(guān)系影響，第一周

5、場(chǎng)內(nèi)資金態(tài)度出現(xiàn)分歧，滬股通凈流出44. 76億 元，深股通凈流入0. 26億元，大盤整體小幅抬升；行業(yè)板塊方面，國(guó)防軍工、有色金 屬、汽車漲幅居前。提前消費(fèi)導(dǎo)致近期需求端恢復(fù)緩慢，市場(chǎng)對(duì)其擔(dān)憂的情緒在第二 周顯現(xiàn)負(fù)面影響，該周股指漲跌互現(xiàn)，房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、銀行、農(nóng)林牧漁、采掘漲 幅居前。第三周指數(shù)沖高回落，消費(fèi)板塊因?yàn)榫植抗局袌?bào)業(yè)績(jī)催化領(lǐng)漲，建筑材料 板塊隨著市場(chǎng)預(yù)期向好漲幅居前，科技軍工等估值處于歷史高位的板塊跌幅較大。第 四周創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施，漲跌幅限制放寬改善了市場(chǎng)參與熱情，創(chuàng)業(yè)板指上漲 4. 76 ,并帶動(dòng)主板和中小板微漲，食品飲料、休閑服務(wù)、電氣設(shè)備漲幅居前。第五周 隨著3

6、771上市公司業(yè)績(jī)披露，中期實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的占比提升10 ,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得到印證， 不過(guò)因資金與市場(chǎng)情緒未明顯改善，市場(chǎng)繼續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。對(duì)應(yīng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行階段性分析，五只產(chǎn)品除了泉汐名揚(yáng)多策略組合*號(hào)，其 余四只與滬深300和中證500指數(shù)走勢(shì)一致，凈值隨股指及策略全市場(chǎng)指數(shù)沖高回落 進(jìn)入震蕩，其后第四周收益短暫放大，正收益來(lái)源區(qū)間主要源于第一周和第四周。進(jìn)一步看各產(chǎn)品表現(xiàn)，朝陽(yáng)金百銘*期收益率波動(dòng)幅度最大；萬(wàn)方掘金*號(hào)與民森投資 *期走勢(shì)相近，盈陽(yáng)*號(hào)凈值走勢(shì)非常平穩(wěn)，除了最后一周，凈值未出現(xiàn)回撤，但 第三、四周收益未明顯改善，或由于其對(duì)市場(chǎng)態(tài)度較為謹(jǐn)慎，當(dāng)月風(fēng)控能力較強(qiáng)，但 錯(cuò)過(guò)了階段性獲利機(jī)會(huì)

7、。泉汐名揚(yáng)多策略組合*號(hào)在第四周背離股指，凈值出現(xiàn)回撤, 策略正收益主要源于第一周，策略正收益主要源于第一周，當(dāng)月策略持續(xù)獲利能力相 對(duì)略低。160. 00%140. 00%120. 00%100. 00%80. 00%60. 00%40. 00%20. 00%0.00%-20. 00%萬(wàn)方掘金*號(hào)泉汐名揚(yáng)多策略組合*號(hào)民森投資*期朝陽(yáng)金百卷*期盈陽(yáng)*號(hào)滬深300資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心圖表13 “華鑫-云通”股票策略前5只產(chǎn)品8月及近一年業(yè)績(jī)指標(biāo)萬(wàn)方掘金*號(hào)泉汐名揚(yáng)多策略組合*號(hào)民森投資*科 期朝陽(yáng)金百倍*期盈陽(yáng)*號(hào)當(dāng)月收益率近一年收益率近一年年化波動(dòng)率近一年最大回

8、撤近一年年化夏普比3. 63514. 86943.57571.95142. 6308資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心（二）債券策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析8月債券策略精選指數(shù)累計(jì)收益率稍有回落。各類債券收益率曲線變化呈現(xiàn)明顯的 震蕩格局。8月CPI同比上漲2.4%。PPI同比下降 ,降幅比上月略有收窄。M2同 比增長(zhǎng)10.4 , M1同比增長(zhǎng)8/0%,當(dāng)月社融規(guī)模增量為3. 58萬(wàn)億元。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出 “寬信用”的政策持續(xù)，指向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資活動(dòng)持續(xù)改善；M2-M1剪刀差持續(xù)收窄，指 向貨幣陸續(xù)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)。利率債方面，國(guó)債1年期、5年期和10年期收益率較上月分別上行26. 95bps

9、.25. 27bps和5. 13bps至2.5123 2.9549 和3. 0177 ,中證轉(zhuǎn)債跟隨窄幅震蕩的%端 市場(chǎng)上漲0. 86 ,期限利差8月大幅收窄，信用利差亦在一定程度上收窄，因此8月債 市維持震蕩下跌的行情。信用債方面，不同期限的信用債收益率跟隨利率債調(diào)整，AAA級(jí)和AA級(jí)短端利差 分別較上期收窄7. 6bps和15. 6bps, AAA級(jí)和AA級(jí)長(zhǎng)端利差那么是較上月小幅放寬 4.85bps 和 0.85bpso本月固收策略精選指收益率前五名產(chǎn)品分別為源鈴東湖*號(hào)、耀之債券多策略 *期、高燧穩(wěn)盛*號(hào)私募固定收益投資基金、高端穩(wěn)盛增強(qiáng)*號(hào)和高嫡穩(wěn)盛*投 資基金。分別為7.51 .7

10、、4.21%、3. 83 和3.56 。債券頭部績(jī)優(yōu)產(chǎn)品表現(xiàn)極上月，但月收益率超過(guò)全市場(chǎng)債券策略平均水平，顯示出一定的龍頭效應(yīng)。五只績(jī)優(yōu) 產(chǎn)品本月收益曲線擬合度較高，均在月中下旬有一定程度上的拉升，而后略微調(diào)整。 排在第一位的源鈴東湖*號(hào)本月及年度收益均為最高，年收益到達(dá)31.54 ,最大回撤 及年化波動(dòng)率均較低，獲取收益的穩(wěn)定性較高，風(fēng)險(xiǎn)較低。排在第二位的耀之債券多 策略*期本年度首次上榜，其月收益集中在月末獲得，月收益率與第一位相差甚微， 也顯示出一定的獲利能力。本月排在后三位的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品均來(lái)自北京高靖資產(chǎn)，高炳穩(wěn) 盛*號(hào)私募固定收益投資基金和高端穩(wěn)盛增強(qiáng)*號(hào)走勢(shì)較為相似，月末一波沖高貢 獻(xiàn)

11、收益，其后有小幅回落，而高嫡穩(wěn)盛*投資基金收益曲線平滑，獲取收益穩(wěn)定，波 動(dòng)率較小。圖表14 “華鑫-云通”固收策略前5只產(chǎn)品8月及過(guò)去一年累計(jì)收益率走勢(shì)耀之債券多策略*期 高嫡穩(wěn)盛增強(qiáng)*號(hào)耀之債券多策略*期 高嫡穩(wěn)盛增強(qiáng)*號(hào)源鈴東湖*號(hào)高靖穩(wěn)盛*號(hào)私募固定收益投資基金 高嫡穩(wěn)盛*投資基金資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心圖表15 “華蠢-云通”固收策略前5只產(chǎn)品8月及近一年業(yè)績(jī)指標(biāo)源鏗東湖*號(hào)耀之債券多策略*科 期高炳穩(wěn)盛* 號(hào)私募固定收 益投資基金高庸穩(wěn)盛增強(qiáng)* 號(hào)高炳穩(wěn)盛*投資基 金當(dāng)月收益率近一年收益率近一年年化波動(dòng)率,近一年最大回撤近一年夏普比4. 07311.526

12、10. 81380.93590. 9520資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華賽證券私募基金研究中心（三）管理期貨績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析8月全國(guó)期貨市場(chǎng)交易規(guī)模較上月增長(zhǎng)。以單邊計(jì)算，8月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量超 過(guò)5. 5億手，成交額超過(guò)46萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)38. 32 和55. 21 %,環(huán)比分別下降28 和增長(zhǎng)1.20 。1-8月全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量超過(guò)36億手，累計(jì)成交額超過(guò)257萬(wàn) 億元，同比分別增長(zhǎng)42. 85 和37.10 o 8月份南華商品指數(shù)上漲3.04%,黑色系全體 呈現(xiàn)正增長(zhǎng)。農(nóng)產(chǎn)品分化明顯，油脂油料上漲突出，軟商品集體下跌。石油價(jià)格持續(xù) 動(dòng)亂，美元出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)情緒有所上升，國(guó)內(nèi)外黃金

13、與白銀價(jià)格小幅下跌，整體來(lái) 看，除化工和金屬板塊有所上漲，其余局部品種進(jìn)入盤整震蕩期。本月南華商品指數(shù) 與三大股指波動(dòng)率下降幅度較大，且指數(shù)走勢(shì)較為震蕩，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不明顯，較不利 于CTA策略發(fā)揮。黑色板塊，整體上漲，鐵礦石本月上漲9. 09 ,焦炭焦煤價(jià)格總體上漲，供給端壓 力仍在，庫(kù)存出現(xiàn)下降。純堿換月后漲勢(shì)得到延續(xù)。玻璃月初強(qiáng)勢(shì)持續(xù)沖高，21日大 幅回落后也再度拉漲。能化板塊維持震蕩，原油庫(kù)存連續(xù)下降，油價(jià)小幅上行為主，維持上行趨勢(shì)對(duì)瀝 青形成本錢支撐，瀝青受7、8月份降雨增多，公路工程施工難以啟動(dòng)，需求受到明顯 抑制，庫(kù)存出現(xiàn)累積，價(jià)格出現(xiàn)下跌。有色金屬板塊，8月份金銀價(jià)格沖高回落，高

14、位震蕩。主要是因?yàn)槿蚝兔绹?guó)經(jīng)濟(jì) 恢復(fù)速度有所加快，貴金屬的避險(xiǎn)需求有所削弱。鍥資源供給端出現(xiàn)缺口，原料價(jià)格 明顯上漲，本月漲幅到達(dá)9. 66 。滬銅和滬鋁維持高位寬幅震蕩。滬鋅主力月漲幅485 , 月內(nèi)鋅價(jià)持續(xù)攀升，延續(xù)了上月的上佳表現(xiàn)，受益于基本面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存不斷下降， 下游消費(fèi)提前啟動(dòng)等因素。農(nóng)產(chǎn)品板塊各品種持續(xù)分化。玉米沖高回落，淀粉市場(chǎng)庫(kù)存降幅收窄，再加上原 料玉米期價(jià)回落以及淀粉現(xiàn)價(jià)下跌，玉米淀粉整體弱于玉米期價(jià)。美豆產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能穩(wěn)定， 供給較為充足國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率維持高位，油廠豆粕脹庫(kù)增加，不過(guò)進(jìn)口本錢支撐弱化， 局部國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)本身的供應(yīng)壓力，對(duì)價(jià)格有拉升作用，另一方面，原油上漲疊

15、加國(guó) 內(nèi)雙節(jié)臨近優(yōu)質(zhì)消費(fèi)好轉(zhuǎn)支撐豆油價(jià)格大幅走強(qiáng)，壓縮國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格上漲空間。股指方面，A股呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，伴隨著成交量的萎縮，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎； 月中在金融領(lǐng)域政策利好頻出以及疫苗研發(fā)進(jìn)展順利等消息的刺激下，市場(chǎng)熱情稍有 回溫。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱，合約方面受板塊輪動(dòng)節(jié)奏較快影響，更為綜 合的IF合約表現(xiàn)較強(qiáng)。本月精選指數(shù)前五名產(chǎn)品為靖奇*思銳、七禾聚宏源*號(hào)、福克斯穩(wěn)健*號(hào)、 浙江和熙*穩(wěn)健和乾象CTA穩(wěn)健*號(hào)，月度收益分別為12.27%、8. 51 .7.59 、 和4.8,相比上月整體下跌。8月前五名績(jī)優(yōu)產(chǎn)品變化較大，多只產(chǎn)品均為首次上榜。位于第一的靖奇*思銳本年度表現(xiàn)較為平穩(wěn)

16、，近一年累計(jì)收益54.39 ,本月初稍有回 落后穩(wěn)定上漲，月末稍有回落。排在第二位的七禾聚宏源*號(hào)整體來(lái)看累計(jì)收益較低， 然而8月獲取收益能力顯現(xiàn)，本月穩(wěn)定獲取8.51%收益。其中?？怂狗€(wěn)健*號(hào)位列第 三，今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，累計(jì)收益率到達(dá)111.92 , 7月中開始沖高，8月上旬表 現(xiàn)較為平穩(wěn)，中旬稍有回落，下旬快速上漲，月獲取收益7.5 o第四位產(chǎn)品浙江和熙 *穩(wěn)健與第一位產(chǎn)品靖奇*思銳，走勢(shì)相似，月初略有上漲后月中小有回落，月末 翹尾。排在第五位的乾象CTA穩(wěn)健*號(hào)本年度走勢(shì)較為平穩(wěn)，波動(dòng)率及回撤都控制的 較好，收益穩(wěn)定性較高。圖表16 “華鑫-云通”管理期貨策略前5只產(chǎn)品8月及近一年

17、累計(jì)收益率走勢(shì)靖奇*思銳七禾聚宏源*號(hào)?？怂狗€(wěn)健*號(hào)浙江和熙*穩(wěn)健乾象CTA穩(wěn)健*號(hào)資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心圖表17 “華鑫-云通”管理期貨策略前5只產(chǎn)品8月及近一年業(yè)績(jī)指標(biāo)資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心靖奇*思銳七禾聚宏源* 號(hào)?？怂狗€(wěn)健*號(hào)浙江和熙*穩(wěn)健乾象GTA穩(wěn)健*號(hào)當(dāng)月收益率.近一年收益率近一年年化波動(dòng)率近一年最大回撤近一年夏普比4.43333. 30602. 73042. 788410. 2583（四）量化策略績(jī)優(yōu)產(chǎn)品分析量化策略在8月表現(xiàn)出獲利能力的穩(wěn)定性，盡管受各類資產(chǎn)影響收益率大幅降低， 但在全市場(chǎng)各策略中收益僅次于組合基金和股票

18、多頭策略錄得1.33 ,排名前移，風(fēng)險(xiǎn) 控制能力凸顯。當(dāng)月量化各個(gè)子策略收益結(jié)構(gòu)與全市場(chǎng)的收益結(jié)構(gòu)不同，相對(duì)價(jià)值和 股票多空策略業(yè)績(jī)不僅顯著超過(guò)同策略全市場(chǎng)水平，也超過(guò)量化股票多頭策略，一方 面由于策略樣本數(shù)量少，代表性缺乏；另一方面也這反映出量化工具有效增強(qiáng)了策略 產(chǎn)品的獲利能力，計(jì)算機(jī)捕捉價(jià)差套利優(yōu)勢(shì)顯露。其余量化多頭、量化多策略和量化 市場(chǎng)中性、量化商品期貨等子策略業(yè)績(jī)不同程度低于同策略全市場(chǎng)水平，說(shuō)明當(dāng)月量 化工具普遍效性缺乏。圖表18 “華鑫-云通”量化精選各子策略的8月平均收益率6.00%254. 00%153.00%102.00%1.0050.00%0其他相對(duì)價(jià)值 股票多空股票多

19、頭管理期貨 多策略可轉(zhuǎn)債套利市場(chǎng)中性月度平均收益率 產(chǎn)品數(shù)量（只）資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心.量化子策略之股票多頭當(dāng)月量化多頭策略平均收益率錄得1.49 ,收益率大幅落后于主觀多頭策略。收益 率前五名產(chǎn)品分別是天倚道-幻方星辰*號(hào)（10.57%）、乾璟云杉策略*號(hào)（6.78 ）、 同德量化*號(hào)（6.72 ）、九章幻方中證500量化多策略*號(hào)（5.88 ）和同德量化桃 號(hào)（4.71 ）o前五名產(chǎn)品業(yè)績(jī)略低于主觀多頭績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，不過(guò)大幅跑贏子策略平均收 益率，且呈現(xiàn)一定的頭部效應(yīng)。8月市場(chǎng)整體成交量、換手率和波動(dòng)率下降，量化多頭策略獲利機(jī)會(huì)較少。量化選 股方面，大盤風(fēng)格比中小

20、盤風(fēng)格強(qiáng)勁，量化選股中低波動(dòng)因子、反轉(zhuǎn)因子、估值因子 表現(xiàn)較好。波動(dòng)率和振幅方面，大盤股波動(dòng)率小于小盤股，日內(nèi)價(jià)差走闊，利好T0策 略。五只產(chǎn)品凈值走勢(shì)不一，其中章幻方中證500量化多策略*號(hào)跟蹤中證500指數(shù)， 產(chǎn)品回撤與中證500指回撤幅度接近，說(shuō)明與指數(shù)相關(guān)性非常高，產(chǎn)品業(yè)績(jī)受益于指 數(shù)的業(yè)績(jī)支撐和小幅回撤。天倚道-幻方星辰*號(hào)、乾璟云杉策略*號(hào)與滬深兩市指 數(shù)相關(guān)度也較高，不過(guò)收益快速放大提前至第三周，第四周周度收益反而有所收斂， 或受益于消費(fèi)和建材板塊的布局，兩只產(chǎn)品獲得正收益彈性最大，回撤也最大，業(yè)績(jī) 穩(wěn)定性略弱。同德量化*號(hào)與同德量化*號(hào)走勢(shì)一致，與滬深300指數(shù)背離的是第 三周

21、收益率繼續(xù)收斂直到第四周大幅放大，正收益或主要源于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的短期上漲， 兩只產(chǎn)品回撤相對(duì)其他產(chǎn)品最小，風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較好。乾璟云杉策略*號(hào)九章幻方中證500量化多策略*號(hào)天倚道-幻方星辰*號(hào)同德量化*號(hào)同德量化*號(hào)資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心圖表22 “華鑫-云通”量化股票多頭策略前5只產(chǎn)品8月及近一年業(yè)績(jī)指標(biāo)資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心天倚道一幻方星 辰*號(hào)乾璟云杉策略*號(hào)同德量化* 號(hào)九章幻方中證500 量化多策略*號(hào)同德量化*號(hào)當(dāng)月收益率近一年收益率近一年年化波動(dòng)率近一年最大回撤近一年年化夏普比4. 80004. 45333. 67

22、093.17283. 8180.量化子策略之市場(chǎng)中性市場(chǎng)中性及量化市場(chǎng)中性策略當(dāng)月凈值分別上漲1.1 及0. 45%,收益率排名 前五的產(chǎn)品分別是外貿(mào)信托-*套利（1.30 ）、天添市場(chǎng)中性*號(hào)（1.09%）、明 法中性*號(hào)（1.07 ）,盛泉恒元多策略市場(chǎng)中性*號(hào)（）和外貿(mào)信托-金鑄*號(hào)（0.85 ）,五只產(chǎn)品超過(guò)子策略平均收益率，兩只低于同策略全市場(chǎng)平均 水平，說(shuō)明了量化工具對(duì)策略產(chǎn)生了差異化作用，業(yè)績(jī)分化度相比上月擴(kuò)大。8月多頭端市場(chǎng)情緒較低，振幅下降，股指端IF2009合約上漲3. 19 , IH2009 合約上漲3.13%, IC2009合約上漲2.37%,最后一周基差收斂明顯，IF

23、收斂幅度 相對(duì)更大，中性策略對(duì)沖本錢較高，對(duì)策略業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫?。五只產(chǎn)品走勢(shì)分 化，天添市場(chǎng)中性*號(hào)與股指相關(guān)性最高，不過(guò)業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度最大，回撤最大， 或由于股票端敞口相對(duì)略大，當(dāng)月股票端震蕩對(duì)產(chǎn)品造成較大回撤壓力，產(chǎn)品風(fēng) 險(xiǎn)收益回報(bào)表現(xiàn)略遜于其他產(chǎn)品。明法中性*號(hào)與盛泉恒元多策略市場(chǎng)中性* 號(hào)走勢(shì)相關(guān)性相對(duì)較高，第四周雖然股票端存在獲利空間，但受股指對(duì)沖本錢影 響獲利區(qū)間縮小，盛泉恒元多策略市場(chǎng)中性*號(hào)收益能力非常穩(wěn)定，凈值未出現(xiàn) 回撤，風(fēng)險(xiǎn)敞口控制能力高。外貿(mào)信托-*套利與外貿(mào)信托-金將*號(hào)凈值走勢(shì) 一致性高，相對(duì)其他產(chǎn)品略背離股指走勢(shì)，第三周出現(xiàn)較大回撤。天添市場(chǎng)中性*號(hào)盛泉恒元多策略

24、市場(chǎng)中性*號(hào)外貿(mào)信托-*套利明漢中性*號(hào)外貿(mào)信托-金將*號(hào)資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心圖表20 “華鑫-云通”量化市場(chǎng)中性策略前5只產(chǎn)品8月及近一年業(yè)績(jī)指標(biāo)資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心外貿(mào)信托-* 套利天添市場(chǎng)中性*號(hào)明法中性*科 號(hào)盛泉恒元多策略 市場(chǎng)中性*號(hào)外貿(mào)信托-金將* 號(hào)當(dāng)月收益率近一年收益率近一年年化波動(dòng)率H近一年最大回撤近一年年化夏普比4. 88744. 39153. 77194. 73255. 0408四、“華鑫-云通”私募區(qū)域指數(shù)表現(xiàn)8月市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，股市維持高位震蕩，為各地區(qū)私募機(jī)構(gòu)收益遜于上月。8月初，各區(qū)域指數(shù)延續(xù)七月趨勢(shì)

25、有較大幅度的上揚(yáng)，而后收益維持平穩(wěn)，至月末有所 上升。其中，京津冀地區(qū)下降幅度最大，近一年來(lái)累計(jì)收益不及其他三個(gè)區(qū)域指數(shù)， 一直排在末尾；珠三角地區(qū)本月收益率排在第一位，受益于上月漲幅明顯提升，超越 上海地區(qū)與長(zhǎng)三角地區(qū)，領(lǐng)跑區(qū)域指數(shù)，本月雖較上月漲幅下降，但在四地區(qū)的下降 趨勢(shì)中控制較好。各地區(qū)8月收益較為有限，在市場(chǎng)的震蕩環(huán)境中指數(shù)微量提升。四 個(gè)地區(qū)指數(shù)排名本月有所改變，珠三角地區(qū)取代長(zhǎng)三角地區(qū)領(lǐng)跑位置，上海地區(qū)緊隨 其后，京津冀地區(qū)維持末位。圖表23 “華鑫-云通”私募地域指數(shù)2020年8月及近一年累計(jì)收益率走勢(shì)上海綜合長(zhǎng)三角綜合資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心珠三角

26、綜合 京津冀綜合圖表24 “華鑫-云通”私募地域指數(shù)2020年8月及近一年收益率變化上海綜合長(zhǎng)三角綜合資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心珠三角綜合京津冀綜合五、“華鑫-云通”私募基金指數(shù)體系編制說(shuō)明1.概述華鑫-云通中國(guó)私募證券投資基金指數(shù)系列，簡(jiǎn)稱“華鑫-云通私募基金指數(shù)”。該 指數(shù)旨在客觀反映國(guó)內(nèi)私募證券類基金的策略特點(diǎn)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)和運(yùn)行狀況。華鑫-云通中國(guó)私募證券投資基金指數(shù)系列，簡(jiǎn)稱“華鑫-云通私募基金指數(shù)”。該一、私募證券投資基金市場(chǎng)概況根據(jù)中基協(xié)備案統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止到8月末，所有類型的私募基金管理人共24,447 家，較上月存量機(jī)構(gòu)減少10家，環(huán)比增長(zhǎng)0.04%； 8月

27、份私募基金的數(shù)量和規(guī)模出現(xiàn) 增長(zhǎng)，存續(xù)備案的私募基金產(chǎn)品數(shù)量增加1,733只至89,784只，環(huán)比增長(zhǎng)1.97 ,增 長(zhǎng)幅度環(huán)比上月略收縮；管理基金規(guī)模15.02萬(wàn)億元，環(huán)比上漲0. 46 ,增速放緩。當(dāng)月私募證券基金管理人較上月減少6家，為8, 814家，環(huán)比下降0.07 ；私募證 券投資基金產(chǎn)品共48,522只，月環(huán)比增長(zhǎng)3.30%,新備案產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大，占所有 類型私募的比重為54.04%,比重持續(xù)提升；管理規(guī)模3. 15萬(wàn)億元，較上月增加560.63 億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.81%。圖表1 2019年至今全市場(chǎng)私募證券基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模350003000025000200001500010

28、0005000600005000040000300002000010000資料來(lái)源：華鑫-云通指數(shù)，華鑫證券私募基金研究中心截至到2020年8月末，樣本內(nèi)私募證券投資基金市場(chǎng)產(chǎn)品16,076只，產(chǎn)品數(shù)量 相較5月環(huán)比上升2. 08 ，增幅環(huán)比下降。根據(jù)樣本內(nèi)產(chǎn)品需滿足成立3個(gè)月以上條件， 8月私募基金數(shù)量增長(zhǎng)源于5月大量新發(fā)產(chǎn)品。各策略產(chǎn)品中，“多策略”和“組合基 金”新發(fā)數(shù)量最多，這主要得益于兩策略今年以來(lái)穩(wěn)定居前的獲利能力。而“事件驅(qū) 動(dòng)”策略規(guī)模降幅最大，當(dāng)與今年以來(lái)該策略業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度及回撤過(guò)大高度相關(guān)。債 券和量化策略數(shù)量也出現(xiàn)小幅下降，說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)兩策略的悲觀預(yù)期。指數(shù)旨在客觀反映國(guó)

29、內(nèi)私募證券類基金的策略特點(diǎn)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)和運(yùn)行狀況。2.指數(shù)體系簡(jiǎn)介經(jīng)過(guò)多年對(duì)私募基金數(shù)據(jù)的分析與研究，并結(jié)合市場(chǎng)需求及國(guó)內(nèi)外的私募基金分 類標(biāo)準(zhǔn)，“華鑫-云通私募基金指數(shù)”為境內(nèi)注冊(cè)的私募證券投資基金管理人所發(fā)行的 各類私募證券投資基金產(chǎn)品的全樣本表現(xiàn)的指數(shù)系列。系列指數(shù)(大類)包括：(D 華鑫-云通 全國(guó)私募業(yè)績(jī)指數(shù)系列(2)華鑫-云通 精選私募業(yè)績(jī)指數(shù)系列(3)華鑫-云通區(qū)域私募業(yè)績(jī)指數(shù)(4)華鑫-云通 量化策略私募業(yè)績(jī)指數(shù).原那么.真實(shí)性：采用客觀凈值數(shù)據(jù)，真實(shí)反映收益率的變動(dòng)趨勢(shì)。.完整性：盡可能多地覆蓋真實(shí)凈值數(shù)據(jù)，盡可能多地覆蓋該行業(yè)絕大多數(shù)產(chǎn)品。.及時(shí)性：盡可能多地縮短指數(shù)估值期和發(fā)布期的時(shí)間間隔，具有更大的市場(chǎng)參 考價(jià)值。.編制方法1、采用收益率迭代計(jì)算的方式更新指數(shù)數(shù)值具體算法為：當(dāng)期指數(shù)=上期指數(shù)*(1+當(dāng)期成分基金加權(quán)平均收益率)。即：Nt riftFit = 1 + =1 * FIt-iNt其中，N_t表示某指數(shù)在時(shí)期t包含的樣本基金數(shù)量；為成分基金i的規(guī)- NAVt.-i)模;理工=NAV-為成分基金