3第三章電子貨幣供求及監(jiān)管課件

1、第三章 電子貨幣與貨幣供需及監(jiān)管第一節(jié) 電子貨幣與貨幣供需第二節(jié) 電子貨幣與貨幣政策第三節(jié) 電子貨幣的監(jiān)管第一節(jié) 電子貨幣與貨幣供需一、電子貨幣條件下貨幣層次的劃分二、電子貨幣對貨幣供給的影響三、電子貨幣對貨幣需求的影響一、電子貨幣條件下貨幣層次的劃分貨幣層次的劃分：M0、M1、M2一般依據(jù)各種貨幣資產(chǎn)轉化為通貨或現(xiàn)實購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，我國目前貨幣層次的劃分：M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+銀行活期存款M2=M1+定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金電子貨幣條件下的貨幣層次：M0、M1、M2間的界限變得模糊網(wǎng)絡銀行客戶利用電子指令，可在瞬間實現(xiàn)現(xiàn)金與儲蓄、定期與活期存款等之間的相

2、互轉換。M0、M1、M2之間轉換費用客戶往返銀行的交通費用、時間損耗等；客戶花費的勞動；機會成本，即獲得流動性時間長短所損失的投資機會；利息貼現(xiàn)損失。傳統(tǒng)銀行需要支付所有費用；網(wǎng)絡銀行只需花費利息貼現(xiàn)損失。二、電子貨幣對貨幣供給的影響1、電子貨幣的供給（1）電子貨幣發(fā)行后只傳遞一次即被贖回全社會的電子貨幣總量等于發(fā)行者已發(fā)行的電子貨幣之和，社會對電子貨幣的需求表現(xiàn)為對支付工具的需求。（2）電子貨幣發(fā)行后可能傳遞的次數(shù)大于1社會對電子貨幣的需求表現(xiàn)為兩部分：對支付工具的需求；對信用的需求。二、電子貨幣對貨幣供給的影響2、網(wǎng)絡經(jīng)濟中的貨幣總供給電子貨幣情況下，贖回貨幣的供給總量分為三部分：中央銀行

3、紙幣供給量；電子貨幣供給量；重復計算的修正部分。三、電子貨幣對貨幣需求的影響貨幣總需求演變?yōu)閮刹糠郑海?）對中央銀行發(fā)行的紙幣需求；（2）對電子貨幣的需求。第二節(jié) 電子貨幣與貨幣政策一、電子貨幣條件下貨幣政策中介目標的選擇二、電子貨幣對貨幣政策工具的影響三、貨幣政策的獨立性問題四、未來的貨幣政策一、電子貨幣條件下貨幣政策中介目標的選擇傳統(tǒng)貨幣政策的中介目標一是以M1、M2為代表的總量性目標貨幣主義者的觀點二是以利率為代表的價格信號性目標凱恩斯主義者的觀點電子貨幣的發(fā)展使第一類中介目標作用下降（1）在可測性方面，貨幣數(shù)量的計量與測算，正受到電子貨幣的分散發(fā)行、各種層次貨幣之間迅捷轉換、金融資產(chǎn)之

4、間的替代性加大、貨幣流通速度加快等方面的影響。（2）在可控性方面，來自貨幣供給方面的變化，加上貨幣流通速度的不穩(wěn)定和貨幣乘數(shù)的影響，使貨幣量的可控性面臨著挑戰(zhàn)。1、存款準備金的作用力度、影響范圍都將大大下降（1）網(wǎng)絡銀行中涉及存款準備金問題的資產(chǎn)負債業(yè)務的比重不斷下降，在純網(wǎng)絡銀行中這一比重已接近50；（2）各國出于鼓勵創(chuàng)新、爭取金融技術方面的先發(fā)優(yōu)勢的考慮，不斷改革準備金制度，降低存款準備金率和其他形式的貨幣稅已是大勢所趨；（3）網(wǎng)絡銀行為規(guī)避一國或地區(qū)較苛刻的準備金要求而可能轉移場所，形成了準備金率的國際競爭。二、電子貨幣對貨幣政策工具的影響2、公開市場操作的作用，將會變得更加復雜網(wǎng)絡經(jīng)濟

5、加快了金融市場一體化的進程和信息的傳播速度，有利于中央銀行貨幣總量和資產(chǎn)價格的調節(jié)；但是，電子貨幣發(fā)行的分散，又會使中央銀行資產(chǎn)負債大量縮減，減弱公開市場操作的時效性和靈活性，在大量“電子熱錢”涌入或外匯市場急劇變動的情況下，中央銀行可能無法進行“對沖”操作，使本國匯率和利率受到較大的影響。3、貼現(xiàn)率作用幅度收窄，但更加敏感在利率自由化的國家里，最終形成電子貨幣發(fā)行凈收益為零的均衡。市場的長期均衡利率將會不斷下降，維持在一個較低的水平上。由于電子貨幣仍需依賴傳統(tǒng)貨幣來保證其貨幣價值性，當發(fā)行者面臨贖回壓力而需要向中央銀行借款時，貼現(xiàn)率仍能調整其借款成本。易綱：利率現(xiàn)在很“舒服” 中國人民銀行副

6、行長、國家外匯管理局局長日前在香港表示，實際利率水平要放到中長期的時間段來看，目前中國一年期存款利率3%，貸款利率6%以上，相對其他國家的低利率或者零利率，“我個人認為中國目前的利率很舒服，太高了會吸引熱錢?！币拙V在“中國經(jīng)濟發(fā)展論壇”上表示，去年內(nèi)地的CPI增速為3.3%，今年前兩個月已達4.9%，通脹壓力主要源于租金、房價及食品價格。由于同比基數(shù)較高，上半年CPI可能達到5%，而基數(shù)效應會持續(xù)到6、7月，隨后才會減弱。他相信，如果宏觀政策適當，下半年通脹率會下降，全年通脹率會維持在4%左右。央行今年最主要的工作就是對抗通脹，維持物價穩(wěn)定。因此，易綱指出，所有可能的政策工具，包括利率、匯率、

7、存款準備金率以及公開市場操作等手段都在考慮之列。他同時稱，今年新增貨幣供應量定在16%的目標并非是緊縮銀根，而是一個適當?shù)乃?。國際金融報 (2019-03-25 第02版) 問題：為什么央行偏好存款準備金率，原因是什么，造成什么影響？討論：當前形式下存款準備金率還是利率貨幣政策的獨立性政策制定的獨立性和政策實施的獨立性電子貨幣條件下，一國的貨幣政策易受他國的影響電子貨幣、電子商務、網(wǎng)絡經(jīng)濟自然帶有全球化的色彩，一國的貨幣政策，已很難排除其他國家經(jīng)濟與政策的影響。中央銀行在測定電子貨幣量和執(zhí)行貨幣政策時將不得不與相關國家進行相關政策的協(xié)調，如電子貨幣流動管理與報告制度、電子貨幣產(chǎn)品與系統(tǒng)資料交

8、換方式、相互影響說明等。三、貨幣政策的獨立性問題1、貨幣政策還會有效嗎？2、中央銀行會自動消失嗎？四、未來的貨幣政策懷特（2019，p.66-75）：銀行的銀行（吸收商業(yè)銀行存款）；最后貸款人；監(jiān)管商業(yè)銀行；壟斷貨幣發(fā)行；執(zhí)行貨幣政策。前三項為清算所職能；后兩項只有政府創(chuàng)立的機構形式，由收入動機解釋。中央銀行的職能作業(yè)：貨幣是否只能由中央政府（中央銀行）發(fā)行？貨幣發(fā)展趨勢是什么？ 第三節(jié) 電子貨幣的監(jiān)管一、電子貨幣系統(tǒng)監(jiān)管的方式二、各國對電子貨幣監(jiān)管的主要措施內(nèi)容三、我國對電子貨幣的監(jiān)管歐美國家一般采取的電子貨幣系統(tǒng)監(jiān)管方式（1）在中央政府有關部門如央行或者財政部貨幣總署建立一個有關電子貨幣的

9、專門工作小組；（2）根據(jù)電子貨幣的發(fā)展狀況，修改不適用于數(shù)字和網(wǎng)絡經(jīng)濟時代的原有規(guī)則，同時制定一些新的監(jiān)管規(guī)則和標準。一、電子貨幣系統(tǒng)監(jiān)管的方式（1）對電子貨幣發(fā)行者的限制一是對主體資格的限制，如德國、意大利規(guī)定，只有信貸機構可以發(fā)行多用途電子貨幣;二是對發(fā)行行為的限制，如按日本預付卡法的規(guī)定，商家與發(fā)行者同為一人時，發(fā)行電子貨幣只需向大藏省備案，其他發(fā)行者則需要先在大藏省登記。也有一些國家(如美國)對發(fā)行者沒有限制。（2）對發(fā)行者的準備金要求大多數(shù)國家對電子貨幣發(fā)行者無額外準備要求，基本上按現(xiàn)有金融業(yè)的規(guī)則進行管理。日本則要求發(fā)行者繳納相當于其發(fā)行的電子貨幣余額的50%的準備金。二、各國對電

10、子貨幣監(jiān)管的主要措施內(nèi)容（3）存款保險和其他保險要求加拿大、日本、法國、德國等都已將電子貨幣納入其存款保險體系之中。瑞士另外制定了一套損失分擔體系。（4）反“洗錢問題”交易最大金額限制對電子貨幣允許保有的價值額度、消費者單筆交易額等的限制，如美國規(guī)定電子貨幣應主要應用于20美元以下的交易。1、我國對電子貨幣監(jiān)管現(xiàn)狀2、QQ幣及爭議3、百度幣、哈寶幣介紹三、我國對電子貨幣的監(jiān)管1、我國對電子貨幣監(jiān)管現(xiàn)狀提議多年，但尚未出臺相關政策電子貨幣監(jiān)管的相關問題：誰發(fā)行：金融機構、非金融機構發(fā)行者要求：資質、資本金、業(yè)務運營、風險管理、法律責任等監(jiān)管者：人民銀行、銀監(jiān)局，還是其他2、 QQ幣及爭議騰訊公司

11、在2019年開始發(fā)行QQ幣，QQ幣已經(jīng)成為了網(wǎng)上最流行的虛擬財產(chǎn)。以人民幣1:1購買Q幣。QQ幣只是虛擬財產(chǎn)的一部分，據(jù)官方統(tǒng)計，中國在2019年虛擬財產(chǎn)的交易總額達到了9億美元，其中45的交易發(fā)生在QQ的虛擬世界中。通過QQ幣，用戶可以在騰訊的網(wǎng)站上購買虛擬服裝，玩游戲等等。QQ幣的發(fā)行收入已經(jīng)成為騰訊公司收入的重要組成部分。在2019年，令騰訊公司感到吃驚的是，QQ幣已經(jīng)如此游行，使得一些網(wǎng)游運行商也開始接受QQ幣為其網(wǎng)游中的流通貨幣。由于信用卡等金融服務方式在中國尚未普遍，而QQ幣具有安全、實用的特點，使得很多人使用QQ幣進行網(wǎng)絡交易。QQ幣已經(jīng)儼然成為了網(wǎng)絡交易的“硬通貨”。QQ幣的發(fā)

12、行價格為一元人民幣一枚。但是在網(wǎng)上的流通市場上，QQ幣的市值卻隨著供需的行情隨時變化著。許多人開始進行QQ幣的投機生意。據(jù)報道，許多網(wǎng)民開始使用QQ幣購買CD，衣服等實物，或支付私人聊天室的使用費，甚至一些非法的網(wǎng)上賭博活動，也開始以QQ幣作為賭資，打法律的擦邊球。許多的第三方交易站點開始提供兌換和支付服務，使得QQ幣的流通使用更加順暢。QQ幣的大量流通引起了政府部門的憂慮。2019年，14個國家部委聯(lián)合中國人民銀行開展了整頓活動，規(guī)范虛擬財產(chǎn)的交易活動，以防不法企業(yè)或個人通過虛擬財產(chǎn)交易進行洗錢等非法活動。中國人民銀行發(fā)表的一份聲明稱，“中國人民銀行將加強對在線虛擬貨幣的管理，并將繼續(xù)關注虛擬貨幣對現(xiàn)實經(jīng)濟與金融秩序的破壞?！彬v訊公司明確表示，沒有意圖擾亂貨幣秩序，并反對使用虛擬財產(chǎn)進行洗錢等非法活動。但是騰訊公司認為，QQ幣并非是虛擬貨幣。但是為了響應政府的號召，騰訊公司已經(jīng)開始控制用戶間QQ幣的交易量，而且不再將游戲積分轉化為QQ幣，減弱了其流通性。為什么海爾兄弟只穿褲衩?3、百度幣、哈寶幣介紹2019年3月5日，中文搜索引擎巨頭百度正式宣布，其語音搜索服務正式進入測試階段，百度借開通語音搜索，順勢將“百度幣”推出。每充