-經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量

1、第 頁(yè)第三節(jié)杠桿系數(shù)的衡量-、經(jīng)營(yíng)風(fēng)隘與財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)不節(jié)主要內(nèi)容二、杠桿敷應(yīng)Dividend)杠桿的種類經(jīng)營(yíng)杠桿是由與產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務(wù)有關(guān)的固定經(jīng)營(yíng)成本所引起的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿是由債務(wù)利息等固定融資成本所引起的杠桿效應(yīng)。聯(lián)合杠桿是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定融資成本的存在，所引起的杠桿效應(yīng)。種類【提示】財(cái)務(wù)管理中常用的利潤(rùn)指標(biāo)及相互的關(guān)系利潤(rùn)指標(biāo)公式邊際貝獻(xiàn)M(ContributionMargin)邊際貢獻(xiàn)(M)-營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本息稅前利潤(rùn)EBIT(EarningsBeforeInterestandTaxes)息稅前利潤(rùn)(EBIT)=營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定經(jīng)營(yíng)成本關(guān)奏譽(yù)式！EBIT=H-F稅前

2、利潤(rùn)(Earningsbeforetaxes)稅前利潤(rùn)=EBIT-I凈利潤(rùn)(NetIncome)凈利潤(rùn)=(EBIT-I)X(1-T)歸屬于普通股的收益歸屬于普通股的收益=凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利=(EBIT-I)X(1-T)-PD一、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量(一)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)含義影響因素指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重(二)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的衡量方法1.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的含義由于存在固定經(jīng)營(yíng)成本，銷售量的較小變動(dòng)會(huì)引起息稅前利潤(rùn)較大的變動(dòng)的現(xiàn)象。理解：財(cái)務(wù)成本管理（2019）考試輔導(dǎo)第九章+資本結(jié)構(gòu)第 頁(yè)EBIT=(P-V)XQ-F2.經(jīng)營(yíng)杠桿作用的衡量經(jīng)營(yíng)

3、杠桿系數(shù)DOL(DegreeofOperatingLeverage)種類公式用途（1）定義公式息筈非利潤(rùn)的變的旋iEBIT/EEITDOL=用于預(yù)測(cè)公式的推導(dǎo)：基期：EBIT=(P-V)XQ-F預(yù)計(jì)：EBIT=(P-V)XQ-FEBIT二(P-V)XQ匕EEnyEEHTCP-VJXiQ/EEITDOL=(P-V)XQ/EBIT=M/EBIT種類公式用途（2）簡(jiǎn)化公式基期過(guò)際貢獻(xiàn)MM荃期息稅辛利潤(rùn)M-FEBETDOL=用于計(jì)算【例題計(jì)算題】根據(jù)以下條件，計(jì)算銷量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。項(xiàng)目基期預(yù)計(jì)期單價(jià)（P）10元/件10元/件單位變動(dòng)成本（V）5元/件5元/件銷量（Q）10000件20

4、000件固定成本20000元20000元【答案】(1)利用定義公式基期：EBIT=(10-5)X10000-20000=30000(元)預(yù)計(jì)期：EBIT=(10-5)X20000-20000=80000(元)則：1AEEIT/EEITCgDDDD-3DDDD)/3DDDDAQ/QC2DDDD-1DDDD)/10DDDDOL二=1.67(2)利用計(jì)算公式基期M=(P-V)XQ=(10-5)X10000=50000(元)基期邊際貢起MM5DDDD基期息筈非利潤(rùn)M-FEBIT5DDDD-20DDDDOL=1.67(三)相關(guān)結(jié)論存在前提只要企業(yè)存在固定經(jīng)營(yíng)成本，就存在營(yíng)業(yè)收入較小變動(dòng)引起息前稅前利潤(rùn)較

5、大變動(dòng)的經(jīng)營(yíng)杠桿的放大效應(yīng)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大影響因素固定成本（冋向變動(dòng)）、變動(dòng)成本（冋向變動(dòng)）、產(chǎn)品銷售數(shù)量（反向變動(dòng)）、銷售價(jià)格水平（反向變動(dòng)）【提示】可以根據(jù)計(jì)算公式來(lái)判斷控制方法企業(yè)一般可以通過(guò)增加營(yíng)業(yè)收入、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)【例題單選題】甲公司2018年邊際貢獻(xiàn)總額300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3。假設(shè)其他條件不變，如果2019年銷售收入增長(zhǎng)20%，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)是（）萬(wàn)元。（2018卷II）TOC o 1-5 h z100120150160【答

6、案】D【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)二邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)，2018年息稅前利潤(rùn)二邊際貢獻(xiàn)/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=300/3=100（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售收入變動(dòng)率，2019年息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=銷售收入變動(dòng)率X經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=20%X3=60%，所以預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=100X（1+60%）=160（萬(wàn)元）。【例題多選題】下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中，正確的有（）。經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度如果沒有固定經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1,表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)【答案】BCD【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的

7、變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度?！纠}多選題】甲公司的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界點(diǎn)，下列表述正確的有（）。（2018卷I）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于零安全邊際等于零銷售額等于銷售收入線與總成本線交點(diǎn)處銷售額邊際貢獻(xiàn)等于固定成本【答案】BCD【解析】甲公司的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界點(diǎn)，息稅前利潤(rùn)為0,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)，分母為0,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。甲公司的經(jīng)營(yíng)處于盈虧臨界點(diǎn)，所以實(shí)際銷售額=盈虧臨界點(diǎn)銷售額,安全邊際等于零，此時(shí)息稅前利潤(rùn)=銷售收入-總成本=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=0,所以選項(xiàng)B、C、D正確。種類公式用途（3）與本量利的勾稽公式【鏈接16章】DOL=銷

8、量的敏感系數(shù)=1/安全邊際率與本量利相結(jié)合【例題多選題】某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤(rùn)為20000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤(rùn)的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4,單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為-2.5,銷售量的敏感系數(shù)為1.5,固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說(shuō)法中，正確的有（）。（2011年）上述影響稅前利潤(rùn)的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)8000元當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40%時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損企業(yè)的安全邊際率為66.67%【答案】ABCD【解析】某變量的敏感系數(shù)的絕對(duì)值越大，表明變量對(duì)利潤(rùn)的影響越敏感，選項(xiàng)A正確；由于單價(jià)敏感系數(shù)為4,因此當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，利潤(rùn)提高40%,因此稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)=20000X40%=8000（元），選項(xiàng)B正確；單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40%,則利潤(rùn)降低率=-2.5X40%