OTC交易市場調研

1、.：.；目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc282759582 一、我國資本市場體系構造 PAGEREF _Toc282759582 h 1 HYPERLINK l _Toc282759583 二、為什么要建立場外買賣市場 PAGEREF _Toc282759583 h 2 HYPERLINK l _Toc282759584 三、我國目前產權買賣市場的運作情況 PAGEREF _Toc282759584 h 2 HYPERLINK l _Toc282759585 四、國家對于各地建立產權買賣市場的政策 PAGEREF _Toc282759585 h 3 HYP

2、ERLINK l _Toc282759586 五、各地域產權買賣市場開展 PAGEREF _Toc282759586 h 4 HYPERLINK l _Toc282759587 一天津股權買賣所 PAGEREF _Toc282759587 h 4 HYPERLINK l _Toc282759588 二上海結合產權買賣所 PAGEREF _Toc282759588 h 5 HYPERLINK l _Toc282759589 三北京產權買賣所 PAGEREF _Toc282759589 h 6 HYPERLINK l _Toc282759590 四重慶股份轉讓中心 PAGEREF _Toc2827

3、59590 h 8 HYPERLINK l _Toc282759591 五深圳結合產權買賣所 PAGEREF _Toc282759591 h 9 HYPERLINK l _Toc282759592 六其他各地域買賣機構建立 PAGEREF _Toc282759592 h 11 HYPERLINK l _Toc282759593 六、建立場外買賣市場的意義 PAGEREF _Toc282759593 h 11一、我國資本市場體系構造不同投資者與融資者對投融資金融效力的多樣化需求決議了資本市場應該是一個多層次的市場體系。普通意義上的多層次資本市場，包括主板、二板和三板市場，分別為不同層次的企業(yè)提供

4、證券買賣平臺。1. 主板市場：證券買賣所市場，是指在有組織買賣所進展集中競價買賣的市場，主要是為大型、成熟企業(yè)的融資和轉讓提供效力。主板市場，包括上海證券買賣所和深圳證券買賣所。滬深證券買賣所在組織體系、上市規(guī)范、買賣方式和監(jiān)管構造方面幾乎都完全一致，主要為成熟的大中型企業(yè)提供上市效力。2. 二板市場：又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，指與主板市場相對應，在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產業(yè)化階段初期的中小企業(yè)及高科技企業(yè)提供資金融通的股票市場，此市場還可處理這些企業(yè)的資產價值包括知識產權評價，風險分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權買賣問題。2004年6月24日，為中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)效力的創(chuàng)業(yè)板市場推出，它附屬于

5、深交所之下，根本上延續(xù)了主板的規(guī)那么：除能接受流通盤在5000萬股以下的中小企業(yè)上市這點不同以外，其他上市的條件和運轉規(guī)那么幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻還是很高的。3. 三板市場：又稱為場外市場、柜臺買賣市場或OTC(Over the Counter)市場，主要處理企業(yè)開展過程中處于初創(chuàng)階段中后期和幼稚階段初期的中小企業(yè)在籌集資本性資金方面的問題，以及這些企業(yè)的資產價值包括知識產權評價、風險分散和風險投資的股權買賣問題。二、為什么要建立場外買賣市場以美國為代表的西方國家，其資本市場是按照先場外后場內的逐漸演進過程開展的，與之相反，我國資本市場是在學習自創(chuàng)的根底上，直接開場了買賣所市場的建立

6、。這樣的益處是規(guī)那么先行、起點高、開展快和規(guī)范性相對較好。截至2021年末，我國買賣所市場已成為全球第三大市場，新興國家第一大市場。但是單一的買賣所市場也暴顯露市場功能發(fā)揚缺乏的缺陷。一是市場容量無法滿足經濟開展需求。買賣所市場采取核準制，近20年來滬、深買賣所只接納了1800家上市公司，其中在中小板上市的企業(yè)只需400家，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)不到100家。而我國目前僅股份制企業(yè)就有13萬多家，絕大部分企業(yè)被擋在了資本市場的大門外，買賣所市場曾經遠遠不能滿足我國經濟開展的需求。二是上市條件無法滿足不同開展階段企業(yè)的融資需求。買賣所市場發(fā)行上市門檻高，審核周期長，對創(chuàng)新型、科技型、生長初期等中小企

7、業(yè)在最需求資金的階段，無法得到資本市場的支持。三是不能滿足不同區(qū)域的直接融資需求。上市公司向東部沿海興隆地域集中的趨勢日益明顯，加劇了區(qū)域經濟開展不平衡。2021年，滬深買賣所IPO公司共100家，其中僅浙江、廣東、上海、北京四地上市企業(yè)就近70家。中西部有些省份甚至曾經延續(xù)幾年都沒有新的公司上市。單一的市場層次曾經制約了資本市場功能的發(fā)揚，影響了經濟增長方式轉變和創(chuàng)新型經濟開展，因此，經濟的開展迫切需求開展場外買賣市場。三、我國目前產權買賣市場的運作情況隨著2021年3月天津OTC市場的獲準籌建，我國場外買賣市場建立將進入一個快速開展的新階段。1.買賣平臺。場外證券買賣市場實際上講由以三個根

8、本要素構成：一是市場參與者證券買賣的買賣雙方和市場中介效力機構。二是制度環(huán)境法律法規(guī)和市場監(jiān)管。三是技術物質根底。即充分利用計算機、互聯(lián)網等信息通訊技術手段，建立一個全國聯(lián)網報價、分散成交、一致規(guī)那么、一致托管清算、一致監(jiān)管的電子化股票發(fā)行與買賣的市場。主要為不符合深滬買賣所要求的中小企業(yè)提供資本支持，并為從買賣所退市的企業(yè)股票提供買賣平臺。2.買賣機制。做市商制度是世界各國現(xiàn)代場外買賣市場普遍采取的根本買賣制度，做市商是指在證券市場上具有一定實力和信譽的特許證券買賣商，他們就某只或某些證券向公眾投資者延續(xù)地提供雙向報價，并在該價位上接受公眾投資者的買賣委托，以自有的資金和證券與投資者進展買賣

9、。做市商正是經過買賣報價的價差來實現(xiàn)一定的利潤。引入和完善做市商制度可以提高場外買賣市場的流動性。在做市商制度下，場外買賣市場方式本質上是一個由眾多做市商構成的全國聯(lián)網的股票電子報價系統(tǒng)，投資者根據這個報價系統(tǒng)提供的報價信息，向做市商提交買賣訂單，做市商與投資者作為買賣對手完成訂單買賣。隨著我國資本市場的完善，場外買賣市場將呈現(xiàn)多種買賣制度并存的局面。 3.信息披露。信息透明度是證券市場的生存和開展的根底。為提高場外買賣市場的信息透明度，我們要建立一個專供場外市場掛牌企業(yè)和做市商進展規(guī)定的信息披露平臺，這個專門的網站可供各類買賣者查閱相關信息。掛牌企業(yè)要建立完善而適當?shù)墓局卫順嬙欤浞种坪舛?/p>

10、事會、股東、公司之間的關系，合理維護股東權益。充分吸收和自創(chuàng)目前深滬證券買賣所的信息披露管理方面的閱歷，對場外市場掛牌買賣的上市公司實行更為嚴厲的信息披露管理制度。 4.監(jiān)控制度。同深滬買賣所市場相比，我國場外買賣市場由于企業(yè)上市門檻低、買賣分散、做市商報價等特點使得場外市場的運作風險更加突出。為確保場外買賣市場高效平安運轉，有必要對市場要進展有效的監(jiān)管，建立和完善場外買賣市場的監(jiān)管體系。5.法律法規(guī)。目前我國的產權買賣也存在很多問題，譬如產權買賣市場的法律位置沒有確定、買賣價錢構成機制不合理、現(xiàn)行政策導致產權買賣市場流動性差，以及產權買賣地域限制等。因此對場外買賣市場給予法律層面上的明晰界定

11、與支持是必要的。從我國的實踐情況出發(fā)，明確規(guī)定針對場外買賣市場掛牌公司的監(jiān)管規(guī)那么、自律規(guī)那么和買賣規(guī)那么。四、國家對于各地建立產權買賣市場的政策2021年3月13日，國務院印發(fā)，明確指出“積極支持在天津濱海新區(qū)設立全國性非上市公眾公司股權買賣市場，積極支持在天津濱海新區(qū)設立全國一致、依法治理、有效監(jiān)管和規(guī)范運作的非上市公眾公司股權買賣市場，作為多層次資本市場和場外買賣市場的重要組成部分，這是天津濱海新區(qū)的時機，也是全國股權買賣市場開展的時機。與國務院給上海、重慶和武漢的相關方案相比，天津方案中尤其表達了“全國性和“全國一致的概念。比如上海方案的提法是“研討探求推進上海效力長三角地域非上市公眾

12、公司股份轉讓的有效途徑。重慶的提法是“適時將重慶納入全國場外買賣市場體系，支持符合條件的企業(yè)上市融資。而武漢的提法那么是“繼續(xù)推進東湖新技術開發(fā)區(qū)進入代辦股份轉讓系統(tǒng)，開展非上市股份公司股份報價轉讓試點，將武漢納入全國一致的非上市公司股權場外買賣監(jiān)管體系。五、各地域產權買賣市場開展一天津股權買賣所2021年9月，天津股權買賣所在天津濱海新區(qū)注冊，國內首個OTC市場落于天津，主要業(yè)務是為生長企業(yè)、中小企業(yè)、高新技術企業(yè)和私募基金提供快捷、高效、低本錢的融資；為私募基金份額提供掛牌買賣平臺；為私募基金投資構成的公司股權提供掛牌買賣平臺。天交所的成立被視為對主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的有益補充，中國資本市

13、場邁向多層次的先兆。天交所采取雙層次遞進式市場構造，第一層次為面向全國企業(yè)與投資人的全國市場，第二層次為面向區(qū)域內企業(yè)、區(qū)域內自然人以及全國投資機構的區(qū)域市場。在“一致準入規(guī)范、一致買賣規(guī)那么、一致買賣系統(tǒng)、一致信息披露、一致自律監(jiān)管的“五個一致制度下，天交所正在組建覆蓋全國的多層次場外買賣市場體系。天交所采取做市商雙向報價為主、集合競價與協(xié)商定價相結合的混合型買賣制度。既有利于發(fā)揚做市商制度強大的定價功能，提高流動性，穩(wěn)定市場，又防止傳統(tǒng)做市商制度缺陷，構成了對做市商的制衡機制，合理定價，維護投資者利益。開展現(xiàn)狀截至2021年底，天津累計注冊股權投資基金和創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)339家，成為我國股

14、權投資基金相對集中的城市，構成了影響力；全市根本構成了以銀行、保險、證券基金、租賃、保理、財務公司等總部為主體，包括信托、證券、期貨、效力外包等各類金融機構在內的多層次、多元化、開放型金融機構體系；先后成立天津股權買賣所和濱海國際股權買賣所，為基金與企業(yè)提供投融資信息等效力，探求基金退出渠道；成立排放權買賣所，進展排放權買賣綜合試點，探求開展主要污染物有償運用與買賣；開展經常工程外匯賬戶改革，提高企業(yè)經常工程外匯賬戶限額至100，有序放開濱海新區(qū)企業(yè)集團外匯資金集中管理和運作。天津股權買賣所從開業(yè)至2021年底，共有山東、河北、湖南、山西、吉林、河南等多個省市的61家企業(yè)在買賣所掛牌買賣，市場

15、總市值超越110億元，為掛牌企業(yè)實現(xiàn)股權私募融資額累計達15億元，注冊做市商80余家。在濱海新區(qū)“先行先試的政策環(huán)境下，天交所在企業(yè)融資、市場構造、買賣制度等方面進展了一系列創(chuàng)新。天交所“小額、多次、快速、低本錢的股權私募融資方式，每次可為企業(yè)實現(xiàn)股權直接融資10003000萬元、一年可多次私募發(fā)行、每次私募發(fā)行在2-3個月內完成、企業(yè)融資本錢僅是企業(yè)在公開市場融資本錢的1/3-1/5，遭到寬廣中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)熱烈歡迎。二上海結合產權買賣所上海結合產權買賣所成立于2003年，是經上海市人民政府同意設立的具有事業(yè)法人資歷的綜合性產權買賣效力機構，是集物權、債務、股權、知識產權等買賣效力為一體

16、的專業(yè)化市場平臺，是國務院國有資產監(jiān)視管理委員會選定的從事中央企業(yè)國有產權轉讓的指定機構，是長江流域產權買賣共同市場理事會理事長單位，是立足上海、面向世界、效力全國、銜接各類資本進退的專業(yè)化權益性資本市場。上海結合產權買賣所主要職責：1. 履行國務院國資委授予的從事中央企業(yè)國有產權轉讓買賣職能。2. 履行上海市人民政府、上海市國有資產監(jiān)視管理委員會和有關部門交辦或委托的市場管理功能。3. 依法審查產權買賣主體的資歷和買賣條件，以及買賣行為的合法性規(guī)范性，對符合規(guī)定的買賣出具買賣憑證。4. 為全國各地的產權機構提供規(guī)范效力，組織產權買賣，維護買賣各方的合法權益。5. 建立健全會員管理制度，積極開

17、展業(yè)務培訓。6. 研討產權市場的開展趨勢和政策。上海結合產權買賣所的業(yè)務范圍：各類一切制企業(yè)產權、股權買賣；國家863工程上海促進中心的買賣效力；中央企業(yè)國有產權轉讓買賣指定場所；企業(yè)重組并購效力；中小企業(yè)融資效力；風險創(chuàng)業(yè)投資的進入和退出效力；知識產權和科技成果工程的轉讓買賣；國有資產進入和退出等戰(zhàn)略性調整；外資并購買賣效力；企業(yè)改制、上市的配套效力；工程融資效力；非上市股份的股權托管及轉讓效力。開展現(xiàn)狀根據上海結合產權買賣所的數(shù)據，2021年，上海產權市場各類產權買賣成交金額達1261.55億元，同比增長17.51；各類企業(yè)產權掛牌增值率達38.62，同比添加27.57個百分點，再創(chuàng)歷史新

18、高。金融產權成為開展之重，金融業(yè)等第三產業(yè)的產權買賣成為上海產權市場的亮點。數(shù)據顯示，2021年上海產權市場第三產業(yè)買賣占絕對優(yōu)勢，成交宗數(shù)和成交金額分別占到總買賣量的六成和八成。三北京產權買賣所中關村產權買賣所已和北京產權買賣中心在2004年2月14日合并，更名為北京產權買賣所，是一家綜合性產權買賣機構。在2004年3月份被國務院國有資產監(jiān)視管理委員會選定為從事中央企業(yè)國有產權轉讓的首批試點產權買賣機構。北京產權買賣所業(yè)務平臺主要包括中央單位產權買賣中心、市屬單位產權買賣中心、投融資效力中心、跨國并購平臺、技術買賣所、林權買賣所、金融資產買賣所、環(huán)境買賣所、礦權買賣所、石油買賣所、黃金買賣中

19、心、文化創(chuàng)意企業(yè)投融資效力中心、股權登記管理中心、金馬甲資產與權益買賣效力平臺。中央單位產權買賣中心從事中央及部委企業(yè)產股權買賣、中央及部委企業(yè)實物資產買賣、中央國家機關行政事業(yè)單位資產處置、外埠企業(yè)產股權及實物資產買賣。市屬單位產權買賣中心從事北京市屬企業(yè)產股權買賣、市屬實物資產買賣、市屬包括區(qū)縣行政事業(yè)單位資產處置。投融資效力中心是北交所市場化投融資業(yè)務的綜合性效力平臺，是各類企業(yè)投融資和非公企業(yè)產股權轉讓買賣的專業(yè)化操作平臺。目前，投融資效力中心主要有以下任務職能：1.國資預掛牌買賣效力；2.企業(yè)融資效力； 3.非國資工程的產權買賣效力； 4.地方政府招商；5.認證投資人的管理與效力。跨

20、國并購平臺為便于境外機構或個人并購中國工程，及中國機構或個人投資境外工程，北交所聚集境內外多方資源組建了國際業(yè)務平臺，整合投資人資源、工程資源和中介效力資源，為跨境并購業(yè)務提供效力。金融資產買賣所北金所是在北京產權買賣所原有金融企業(yè)國有資產買賣和不良資產買賣業(yè)務根底上，在法律、法規(guī)允許范圍內，在監(jiān)管部門的指點和支持下，積極探求信貸資產買賣、信托資產買賣、私募股權資產買賣等創(chuàng)新業(yè)務，為各類金融資產提供從登記、買賣到結算的全程式效力，是一家全國性金融資產專業(yè)化買賣平臺。中國技術買賣所中國技術買賣所將充分發(fā)揚技術市場配置科技資源的根底性作用，經過整合積聚技術資源、創(chuàng)新技術買賣機制、完善技術買賣制度來

21、提高技術買賣效率，促進科技成果的轉化。中國技術買賣所整合北京技術市場資源，聚攏了技術工程25000余項，開展了一批包括技術經紀公司、會計師事務所、律師事務所在內的會員機構。開展現(xiàn)狀北京產權買賣所2021年買賣額首度突破千億元，到達129618億元，同比增長38%，躍居全國第一，成為國內最大的產權買賣市場。2021年北京產權買賣所共完成產權買賣成交工程3805項，成交額增長3738。其中的中心業(yè)務，即中央企業(yè)產權買賣業(yè)務市場占有率到達47，非公業(yè)務量占總成交額的57。北京產權買賣所在信息化手段的推進下，經過金馬甲網絡平臺的搭建，在業(yè)界協(xié)作中獲得了突破性的進展，實現(xiàn)了覆蓋全國二十多個省市產權買賣機

22、構的協(xié)同開展。四重慶股份轉讓中心重慶股份轉讓中心是按國務院國發(fā)20213號文關于“加快開展多層次的資本市場，適時將重慶納入全國場外買賣市場體系的要求，于2021年12月27日設立的事業(yè)法人，由重慶市金融任務辦公室直接納理。主要職責是為企業(yè)在新三板掛牌效力，構建場外市場買賣監(jiān)管平臺，并辦理市政府授權或委托的其他業(yè)務。重慶股份轉讓中心的成立旨在積極參與全國證券場外買賣市場建立，在證監(jiān)會一致監(jiān)管的市場體系中承當證券場外買賣市場建立試點義務，推進企業(yè)在場外市場掛牌，完善多層次資本市場體系，效力生長型企業(yè)和區(qū)域經濟開展。中心主要職責有：一、促進企業(yè)改制中心會聚了一批知名券商、會計師事務所、律師事務所、私

23、募股權投資基金等中介機構，為企業(yè)股份制改造提供全程效力，協(xié)助 企業(yè)完善法人治理，引入戰(zhàn)略或財務投資者，優(yōu)化股權構造，為企業(yè)繼續(xù)快速安康開展打下堅實根底。二、引薦企業(yè)進入全國場外市場掛牌中心將積極落實重慶市政府對企業(yè)進入全國場外市場掛牌的財政獎勵政策，引薦符合條件的企業(yè)進入全國場外買賣市場，協(xié)助 企業(yè)利用資本市場做大做強。三、提供股權轉讓平臺對暫不具備條件或不情愿進入全國市場掛牌或上市的企業(yè)，中心將為其提供股權合法、有序轉讓的平臺，使企業(yè)在中心平臺上實現(xiàn)股權的流動和增值，提升企業(yè)價值。四、提供融資效力中心將聚集大量的機構投資者和風險投資資本，充分利用資本優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，協(xié)助 企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者或

24、財務投資者，實現(xiàn)定向直接融資。此外，中心還與銀行等金融機構開展戰(zhàn)略協(xié)作，為企業(yè)間接融資提供支持。五、提供股權登記托管等股權增值效力根據重慶市政府授權，重慶轄區(qū)非上市股份股權在中心進展集中登記托管，中心將為企業(yè)提供優(yōu)質而全面的股權登記托管效力，維護股東權益，降低公司股權管理本錢，提高股權管理效率和公信力。六、提供私募股權投資基金進入和退出通道中心作為股權轉讓平臺，將為私募股權投資基金進入和退出提供便利通道，提高投資效率和收益，實現(xiàn)企業(yè)、私募股權投資基金和地方經濟開展的共贏局面。重慶結合產權買賣所重慶結合產權買賣所成立于2004年，附掛“重慶市國有資產產權買賣中心和“重慶技術產權買賣中心兩塊牌子，

25、為重慶市國資委指定的重慶市獨一的國有產權買賣及鑒證機構。重慶作為老工業(yè)基地，國有資產存量大約1.2萬億，其中運營性資產約6000億，非運營性資產6000億，流動量也較大。重慶股份買賣中心成立后，重慶結合產權買賣所將主要為國有產權的轉讓提供效力。五深圳結合產權買賣所深圳結合產權買賣所簡稱“高交所是于2000年10月正式掛牌設立的技術產權買賣機構。高交所以建立不閉幕高交會為目的，是國內首家股份制技術產權買賣機構，是廣東省政府、深圳市政府重點共建的技術產權買賣平臺，行政主管單位為深圳科技和信息局。高交所經過架構技術與資本的橋梁，為高新技術企業(yè)和工程提供融資渠道，建立風險資本退出機制，并為建立和完善深

26、圳區(qū)域創(chuàng)新體系，完善多層次資本市場體系效力。高交所主要業(yè)務包括： 1、股權轉讓見證 經深圳市工商局同意，在深圳注冊的民營、外資企業(yè)憑深圳結合產權買賣所出具的可直接在市工商局及各分局辦理工商變卦手續(xù)，無需公證，效力高效，收費優(yōu)惠。2、國有、集體企業(yè)掛牌競價買賣和股權轉讓鑒證深圳結合產權買賣所是國有、集體以及事業(yè)單位產權買賣的專門機構之一，可以為企業(yè)股東出讓其股權經過公告方式征集受讓方，辦理掛牌競價買賣，保證國有資產的保值增值，并為企業(yè)辦理買賣鑒證手續(xù)。在高交所辦理買賣手續(xù)和買賣鑒證后，可直接在市工商局及各分局辦理工商變卦手續(xù)，無需公證。3、股權登記托管、股權質押代辦登記業(yè)務股權登記托管業(yè)務主要針對在深圳市注冊成立的有限責任公司和非上市股份，高交所承當深圳市的股權登記托管業(yè)務，并成立了股權登記托管中心。并且深圳市工商局將不再受理非上市股份變卦和非發(fā)起人股權登記，改由高交所一致辦理。同時非上市股份公司的股權質押由高交所代辦登記。4、企業(yè)改制顧問效力2005年，深圳市開場實行中小企業(yè)生長資助方案，該方案以“股改+托管+私募=生長+上市為中心，高交所承當中小企業(yè)股份制改造、非上市股份公司股權登記托管、私募融資等效力。5、拍賣高交所全資子公司深圳產權拍賣有限責任公司接受拍賣委托，拍賣業(yè)務范圍包括：公物、債務拍賣，各種動產、不動產拍賣，無形資產、企業(yè)產權及運營權的拍賣和咨詢等。6、小額貸款高