2022年BOT高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析完整畢業(yè)論文

1、題目： BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 學(xué)院：工商治理學(xué)院 專(zhuān)業(yè)：人力資源治理專(zhuān)業(yè) 姓名： * 指導(dǎo)老師： * 完成日期：二 00 九年十二月二十四日畢業(yè)論文任務(wù)書(shū)畢業(yè)論文題目： BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析選題意義、創(chuàng)新性、科學(xué)性和可行性論證：高速大路作為現(xiàn)代交通的后起之秀,是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的重要標(biāo)志之一,加快高速大路建設(shè)的關(guān)鍵在于資金的籌集；BO作為一種適合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新型融資方式,引起了各界的廣泛重視,被認(rèn)為是代表國(guó)際項(xiàng)目融資進(jìn)展趨勢(shì)的一種新型結(jié)構(gòu),顯示了極強(qiáng)的生命力,我國(guó)運(yùn)用 BOT融資方式進(jìn)行高速大路建設(shè)的案例也越來(lái)越多；但是 BOT高速大路項(xiàng)目存在著復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)； 通過(guò)對(duì)大路建設(shè)

2、實(shí)行BOT融資方式顯現(xiàn)的各種主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)地、合理地分析,做好各方面的應(yīng)對(duì)預(yù)備,就能在實(shí)際中盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)給項(xiàng)目帶來(lái)的危害,保證項(xiàng) 目的順當(dāng)實(shí)施,進(jìn)而可以提高投資者的信心,吸引更多的國(guó)外和私人資本,促使我國(guó)的基礎(chǔ) 設(shè)施建設(shè)更快地進(jìn)展；主 要 內(nèi) 容 ：本文將爭(zhēng)論高速大路項(xiàng)目BOT融資方式的模式, 相關(guān)方的風(fēng)險(xiǎn)和利益,全面分析 BOT高速公路項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)的策略等；目 的 要 求 ：1. 培育同學(xué)莊重仔細(xì)的科學(xué)態(tài)度,求實(shí)的工作作風(fēng)和良好的創(chuàng)新意識(shí)；2. 進(jìn)一步加深對(duì)基礎(chǔ)理論的懂得,擴(kuò)大專(zhuān)業(yè)學(xué)問(wèn)面,完成教學(xué)方案規(guī)定的基本理論、基 本方法和基本技能的綜合訓(xùn)練,力求在收集資料、查閱文獻(xiàn)、調(diào)查

3、爭(zhēng)論、撰寫(xiě)論證、口述表達(dá)等方面加強(qiáng)訓(xùn)練,實(shí)現(xiàn)學(xué)以致用；方案進(jìn)度：年 9 月 19 日 2022 年 10 月 4 日論文選題年 10 月 5 日 2022 年 10 月 24 日設(shè)計(jì)論文提綱,收集資料年 10 月 25 日 2022 年 11 月 19 日論文初稿年 11 月 20 日 2022 年 12 月 14 日論文修改年 12 月 15 日 2022 年 12 月 24 日論文定稿指導(dǎo)老師簽字：主管院長(zhǎng)（系主任）簽字：年月日遼寧高校本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）指導(dǎo)記錄表論 文 題 目高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析06 級(jí)人力資源管 理工商治理學(xué)院：學(xué) 生* 學(xué)號(hào)* 年級(jí)、專(zhuān)業(yè)姓 名指導(dǎo)老師* 指導(dǎo)老師教

4、授所在院系姓名職稱(chēng)第一次指導(dǎo)（對(duì)確定題目、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）任務(wù)書(shū)的指導(dǎo)看法）題目很詳細(xì),針對(duì)性也很強(qiáng)；指導(dǎo)方式：（請(qǐng)?zhí)暨x）面談 電話(huà)電子郵件指導(dǎo)老師簽字：年月日其次次指導(dǎo)（對(duì)論文提綱的指導(dǎo)看法） ：結(jié)構(gòu)框架完整,提綱排列內(nèi)容清楚,風(fēng)險(xiǎn)處理方法要與識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)應(yīng),副標(biāo)題可以刪掉；指導(dǎo)方式：（請(qǐng)?zhí)暨x）面談電話(huà)電子郵件 指導(dǎo)老師簽字：年月日第三次指導(dǎo)（對(duì)初稿的指導(dǎo)看法） ：語(yǔ)言缺乏學(xué)術(shù)性,要多搜集資料,盡可能多的把握相關(guān)學(xué)問(wèn)和案例；指導(dǎo)方式：（請(qǐng)?zhí)暨x）面談 電話(huà)電子郵件指導(dǎo)老師簽字：年月日第四次指導(dǎo)（對(duì)修改稿的指導(dǎo)看法） ：重點(diǎn)要突出,在 BOT融資風(fēng)險(xiǎn)與高速大路工程風(fēng)險(xiǎn)中表達(dá)出側(cè)重點(diǎn)；指導(dǎo)

5、方式：（請(qǐng)?zhí)暨x）面談電話(huà)電子郵件 指導(dǎo)老師簽字：年月日第五次指導(dǎo)（對(duì)是否定稿、進(jìn)入答辯及其它指導(dǎo)看法）：可以定稿,進(jìn)入答辯階段；指導(dǎo)方式：（請(qǐng)?zhí)暨x）面談電話(huà) 電子郵件指導(dǎo)老師簽字：年月日主管院長(zhǎng)（主任）簽名院系蓋章年月日注：指導(dǎo)看法如不夠填寫(xiě)可加附頁(yè)指 導(dǎo) 教 師 評(píng) 語(yǔ)同學(xué)： * 專(zhuān)業(yè)： 人力資源治理論文題目： BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析論文共頁(yè),設(shè)計(jì)圖紙張；指導(dǎo)老師評(píng)語(yǔ)：指 導(dǎo) 教 師 評(píng) 分 ：指 導(dǎo) 教 師 簽 字 ：年 月 日遼寧高校畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）成果評(píng)定單評(píng)閱人評(píng)語(yǔ) ：評(píng)閱人評(píng)分：評(píng)閱人簽字：年月日答辯委員會(huì)評(píng)語(yǔ) ：院（系）畢業(yè)論文答辯委員會(huì)（小組）于年月日審查了屆專(zhuān)業(yè)同學(xué)的畢業(yè)

6、論文；答辯委員會(huì)評(píng)語(yǔ)：答辯成果：答辯委員會(huì)成員：答辯委員會(huì)（小組）組長(zhǎng)簽字：年月日畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）成果 ：評(píng) 閱 人 評(píng) 分 ：指導(dǎo)老師評(píng)分：答 辯 成 績(jī) ：總 成 績(jī) ：院長(zhǎng)（系主任）簽字：年月日注：評(píng)閱人評(píng)分滿(mǎn)分為100 分,指導(dǎo)老師評(píng)分滿(mǎn)分為100 分,答辯成果滿(mǎn)分為 100 分；總成果為三者的算術(shù)平均值（四舍五入）高速大路作為現(xiàn)代交通的后起之秀,摘要加是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的重要標(biāo)志之一,快高速大路建設(shè)的關(guān)鍵在于資金的籌集；因此,加快我國(guó)高速大路建設(shè)投融資體制的制度創(chuàng)新對(duì)振興我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展有著非同平常的重要意義；BOT作為一種適合 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新型融資方式, 引起了各界的廣泛重視, 被

7、認(rèn)為是代表國(guó)際項(xiàng)目 融資進(jìn)展趨勢(shì)的一種新型結(jié)構(gòu), 顯示了極強(qiáng)的生命力； 但是 BOT融資方式存在著 諸多的風(fēng)險(xiǎn),所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)判將尤為重要；同時(shí),高速大路工程建設(shè)項(xiàng)目工程量大,建設(shè)工期長(zhǎng),投資龐大,易受不行抗拒 因素和意外事故的影響, 具有風(fēng)險(xiǎn)性大, 風(fēng)險(xiǎn)不確定的特點(diǎn)； 我國(guó)大路建設(shè)項(xiàng)目中,風(fēng)險(xiǎn)治理又是一個(gè)比較薄弱的環(huán)節(jié),本文將爭(zhēng)論高速大路項(xiàng)目BOT融資方式的模式,相關(guān)方的風(fēng)險(xiǎn)和利益, 全面分析 BOT高速大路項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì) 的策略等；關(guān)鍵詞： BOT融資方式高速大路主體風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)Abstract Highway,asanewlydevelopedinfrastructure

8、ofmoderntrafficconstruction,isoneofthemostimportantstandardstomeasureacountryseconomicde velopmenttoacceleratetheInstitutionalInnovationofChinaBuild-Operate-Tra nsferinfrastructure,whichisconsideredasanewtypeofstructuretoreprese ntthedevelopmenttrendofinternationalprojectfinancing,therearemanyris ks

9、inthemodeofBOT,sotheevaluationofriskwillbeparticularlyimportant. Atthesametime,thehighwayconstructionprojecthasalargeamountofalongconstructionperiod,ahugeinvestment,目錄-1-2-2-2-3-6-序言. . 一、BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)治理概述. （一）風(fēng)險(xiǎn)治理概述. （二） BOT投融資方式概述 . （三） BOT高速大路項(xiàng)目的組織體系及各方風(fēng)險(xiǎn)與利益. （四） BOT在我國(guó)高速大路建設(shè)中的應(yīng)用實(shí)況 . 二、BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分

10、析. . -7-7-8-8-8-9-10-10- 11-11-12-13- 18- 20- 21-（一）信用風(fēng)險(xiǎn). （二）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn). （三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn). （四）政治風(fēng)險(xiǎn). （五）金融風(fēng)險(xiǎn). （六）法律風(fēng)險(xiǎn). （七）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn). 三、BOT高速大路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避. （一） BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的基本原就. （二）建立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范三維防范體系. （三）應(yīng)對(duì) BOT高速大路風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)策 . 四、結(jié)語(yǔ). 參考文獻(xiàn). 致謝. . 序言 在經(jīng)濟(jì)全球化的新形勢(shì)下, 各國(guó)都在尋求加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的有效途徑,而經(jīng)濟(jì)進(jìn)展緊密依靠著大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這對(duì)于承擔(dān)著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的國(guó)家財(cái)政而言,就面臨著一個(gè)突出問(wèn)題, 即

11、需要拿出巨額的財(cái)政資金進(jìn)行投資,但在財(cái)政資金普遍短缺而私人資本明顯過(guò)剩的情形下,各國(guó)轉(zhuǎn)而挖掘私人機(jī)構(gòu)的才能和制造性,利用私營(yíng)公司的資金進(jìn)行國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；近年來(lái),我國(guó)大路建設(shè)已經(jīng)逐步形成了“ 國(guó)家投資、地方籌資、社會(huì)融資、利用外資” 和“ 貸款修路、收費(fèi)仍貸、滾動(dòng)進(jìn)展” 的投融資體制,使我國(guó)高速大路建設(shè)在近幾年內(nèi)取得了快速的進(jìn)展；1989 年上海至嘉定高速大路的建成通車(chē)使我國(guó)高速公路實(shí)現(xiàn)了零的突破, 經(jīng)過(guò)十多年的建設(shè), 目前已突破 3 萬(wàn)公里,高速大路總里程位居 世界其次；到 2022 年,我國(guó)將基本建成總長(zhǎng)萬(wàn)公里的“ 五縱七橫” 國(guó)道主干線(xiàn)；其 中,“ 五縱” 指同江三亞、北京珠海、重慶

12、北海、北京福州、二連浩特河 口；“ 七橫” 指連云港霍爾果斯、上海成都、上海瑞麗、衡陽(yáng)昆明、青島銀川、丹東拉薩、 綏芬河滿(mǎn)洲里； 將來(lái)十年間高速大路規(guī)劃建設(shè)規(guī)模仍有 2 萬(wàn)公 里左右、建設(shè)任務(wù)艱難,仍需要大量的資金,為解決資金不足的沖突,BOT融資方式 為解決這一沖突供應(yīng)了有效途徑；BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析一、BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)治理概述（一）風(fēng)險(xiǎn)治理概述 風(fēng)險(xiǎn)治理 RiskManagement是指處理風(fēng)險(xiǎn)的行為或?qū)嵺`活動(dòng),包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì) 劃、評(píng)估 識(shí)別及分析 、提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理方法及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控 通常是用來(lái)發(fā)覺(jué) 風(fēng)險(xiǎn)是如何變化的 ；風(fēng)險(xiǎn)治理并不是一項(xiàng)局限于風(fēng)險(xiǎn)治理部門(mén)本身的獨(dú)立的活動(dòng),

13、它實(shí)際上是總體的項(xiàng)目治理的一部分；風(fēng)險(xiǎn)治理應(yīng)當(dāng)與關(guān)鍵的項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程緊密相 連；所謂關(guān)鍵過(guò)程包括總體項(xiàng)目治理、系統(tǒng)工程、成本、質(zhì)量、范疇及進(jìn)度等,但不僅僅限于此； 風(fēng)險(xiǎn)治理是一項(xiàng)主動(dòng)性強(qiáng)的治理工作,合理的風(fēng)險(xiǎn)治理應(yīng)盡力削減某個(gè)大事發(fā)生的概率 ; 假如發(fā)生,就應(yīng)盡力縮小其影響范疇；風(fēng)險(xiǎn)治理應(yīng)在項(xiàng)目開(kāi)頭時(shí)建立,并將項(xiàng)目工期內(nèi)所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)記錄在案；風(fēng)險(xiǎn)治理過(guò)程包含以下幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的部分: 方案、評(píng)估 識(shí)別及分析 、處理和監(jiān)控；風(fēng)險(xiǎn)治理已成為大路建設(shè)工程治理中 不行或缺的一環(huán)； 高速大路工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)治理貫穿于一個(gè)高速大路工程項(xiàng)目從擬訂規(guī)劃、確定項(xiàng)目規(guī)模、工程設(shè)計(jì)、工程施工、直至建成投產(chǎn)的全部過(guò)程,是總體

14、的項(xiàng)目 治理的一個(gè)組成部分； 高速大路建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)治理的爭(zhēng)論和推廣對(duì)促進(jìn)我國(guó)高速大路 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固、連續(xù)、快速的進(jìn)展具有重大的現(xiàn)實(shí)意義；（二） BOT投融資方式概述 BOT是英文 Build OperateTransfer 建造 - 運(yùn)營(yíng)- 移交 的縮寫(xiě)形式,是種新 的項(xiàng)目融資和治理模式； BOT方式是指國(guó)內(nèi)外的投資人或財(cái)團(tuán)作為項(xiàng)日發(fā)起人從某個(gè)國(guó)家的地方政府獲得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)日的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)特許權(quán),然后組建項(xiàng)目公司, 負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的融資、 設(shè)計(jì)、建造與運(yùn)營(yíng)； 通常由東道國(guó)政府或地方政府提出擬建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目, 通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)形式選定項(xiàng)目發(fā)起人,由中標(biāo)的項(xiàng)目發(fā)起人與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行談判并簽署特許權(quán)協(xié)議, 然后

15、組建項(xiàng)目公司, 進(jìn)行項(xiàng)目融資、 組織項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)；在特許期內(nèi)以整個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量來(lái)償仍籌資的本息并獵取肯定利潤(rùn)；在項(xiàng)目特許期終止后,項(xiàng)目公司將整個(gè)項(xiàng)目無(wú)償移交給當(dāng)?shù)卣?；這種建設(shè)方式被稱(chēng)為 BOT模式；采納 BOT模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),至少具有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn) : 1. 減輕國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān) 政府通過(guò) BOT方式將基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、 經(jīng)營(yíng)、治理權(quán)有條件地讓渡給私人投資者,可將原先必需由政府承擔(dān)的費(fèi)用轉(zhuǎn)由私人企業(yè)承擔(dān),目的投資與開(kāi)發(fā),從而減輕了國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)；2. 可以準(zhǔn)時(shí)滿(mǎn)意經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)展的需求而將節(jié)約下來(lái)的資金用于其它項(xiàng)采納 BOT方式,可以使有財(cái)力的境外投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),使一些原來(lái)急需

16、建設(shè)而因政府財(cái)力不足又無(wú)法動(dòng)工的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目能夠早日建成并投入使用,從 而準(zhǔn)時(shí)地滿(mǎn)意社會(huì)公眾的需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展；3. 有助于提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的運(yùn)作效率由于基礎(chǔ)設(shè)施傳統(tǒng)上屬政府專(zhuān)營(yíng),在經(jīng)營(yíng)上一般不按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作,所以營(yíng)運(yùn)過(guò)程中方案經(jīng)濟(jì)的顏色很濃； 采納 BOT方式后,這項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施就成了私人投資者的一個(gè) 投資項(xiàng)目,為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化,企業(yè)會(huì)努力加強(qiáng)治理,降低成本,削減不必要的開(kāi) 支,從而提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行效率；除此以外, 采納 BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè), 仍可以為社會(huì)制造就業(yè)機(jī)會(huì), 為政府增加財(cái)政收入, 為當(dāng)?shù)匾M(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和治理體會(huì)等,引力和進(jìn)展前景的基礎(chǔ)設(shè)施投資方式；因而成

17、為我國(guó)當(dāng)前最具有吸一個(gè)典型的 BOT項(xiàng)目要經(jīng)過(guò)以下階段 : 項(xiàng)目階段,招標(biāo)預(yù)備及要約階段,評(píng)判階段,談判階段,轉(zhuǎn)讓?zhuān)唬ㄈ?BOT高速大路項(xiàng)目的組織體系及各方風(fēng)險(xiǎn)與利益一個(gè)以 BOT方式投資建設(shè)的高速大路項(xiàng)目的全過(guò)程涉及項(xiàng)目發(fā)起與確立、項(xiàng)目資金的籌集、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)治理等諸多環(huán)節(jié),因此其涉及的參與方眾多,關(guān)系復(fù)雜,主要參與方有：政府、項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、債權(quán)人、供應(yīng)商、保險(xiǎn)公司、運(yùn)營(yíng)商、建筑承包商和產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者等等, 每個(gè)參與方與項(xiàng)目公司之間的關(guān)系都是一種雙邊關(guān)系, 也就是說(shuō),項(xiàng)目公司是基于一系列協(xié)議之上的由多參與方組合而成的嚴(yán)密的商業(yè)組織；這些參與者,均承擔(dān)肯定的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)享有項(xiàng)目

18、利益,因此他們就是 BOT高速大路項(xiàng)目的利益相關(guān)人； 下面將分別論述各個(gè)利益相關(guān)者在 BOT高速大路項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的利益；1. 政府 項(xiàng)目的最終全部者 在 BOT方式中,項(xiàng)目最終全部者是項(xiàng)目東道國(guó)政府或政府機(jī)構(gòu)；具有雙重身份的政府既是公共基礎(chǔ)設(shè)施的治理者,也是項(xiàng)目特許權(quán)的授予方； 政府批準(zhǔn) BOT高速大路項(xiàng)目,進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)和評(píng)標(biāo),授予私營(yíng)機(jī)構(gòu)以特許權(quán)；在特許權(quán)協(xié)議中,政府須承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù) 如將有關(guān)場(chǎng)地長(zhǎng)期租賃或出售給項(xiàng)目公司 和承擔(dān)肯定的風(fēng)險(xiǎn), 并供應(yīng)一定的政策保證； 假如東道國(guó)的法律與 BOT的通常規(guī)章相抵觸, 或者在回報(bào)率滿(mǎn)意不了要求時(shí),政府須供應(yīng)進(jìn)一步支持和相應(yīng)的法律措施以保證項(xiàng)

19、目可行；這說(shuō)明,BOT高速大路項(xiàng)目中政府的角色至關(guān)重要； 政府對(duì) BOT的態(tài)度以及在 BOT高速大路項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中賜予的支持將直接影響項(xiàng)目的成??；項(xiàng)目勝利與否,政府是最關(guān)鍵的角色之一；2、項(xiàng)目發(fā)起人 股東 政府供應(yīng)的支持越多, 投資人的風(fēng)險(xiǎn)越??；項(xiàng)目發(fā)起人是一些公司、 實(shí)體或個(gè)人, 他們提出項(xiàng)目, 取得經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所必需的特 許權(quán),并將各當(dāng)事人聯(lián)系在一起,組建項(xiàng)目公司；項(xiàng)目發(fā)起人一般為股本投資者,即 項(xiàng)目的實(shí)際投資者和主要承辦者； 它通過(guò)項(xiàng)目的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng), 獲得投資收益,通過(guò)組織項(xiàng)目融資, 實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的綜合目標(biāo)要求；由于項(xiàng)目本身具有投資大、 收益大、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn),所以項(xiàng)目發(fā)起人一般是具有

20、很高資信的機(jī)構(gòu),如跨國(guó)公司、骨干企業(yè),以及項(xiàng)目所在國(guó)政府指定的機(jī)構(gòu),有時(shí)也可以是很多與項(xiàng)目有關(guān)的公司組成的投資集團(tuán),或者是政府指定的機(jī)構(gòu)與私營(yíng)機(jī)構(gòu)組成的混合體；與其他項(xiàng)目融資模式有所不同,在 BOT融資期間, 項(xiàng)目發(fā)起人在法律上既不擁有項(xiàng)目,也不經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目, 而是通過(guò)發(fā)起項(xiàng)目而給項(xiàng)目投入肯定數(shù)量的股金、從屬性貸款；作為項(xiàng)目發(fā)起人, 第一應(yīng)作為股東, 給項(xiàng)目肯定金額的投入并分擔(dān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)費(fèi)用；因此,在制訂 BOT高速大路項(xiàng)目方案時(shí), 就應(yīng)明確債務(wù)與股本的比例,項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)有肯定的股本承諾, 并應(yīng)在特許權(quán)協(xié)議中制訂特地的備用資金條款,一旦建設(shè)資金不足時(shí)由股東們墊付不足資金, 以防止項(xiàng)目建設(shè)中途停工或延

21、誤工期；當(dāng)然,項(xiàng)目發(fā)起人也享有相應(yīng)的權(quán)益,如股東大會(huì)投票權(quán)和特許權(quán)協(xié)議中資產(chǎn) 11 轉(zhuǎn)讓條款所規(guī)定的有關(guān)權(quán)益；這樣,當(dāng)政府有意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí),股東擁有除債權(quán)人之外的其次優(yōu)先權(quán),從而保證項(xiàng)目公司不被懷有敵意的人掌握,愛(ài)護(hù)項(xiàng)目發(fā)起人的利益；3、項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司即項(xiàng)目的直接承辦者,是項(xiàng)目發(fā)起人為建設(shè)、 經(jīng)營(yíng)某特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目而聯(lián)絡(luò)有關(guān)方面建立的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的公司或合營(yíng)企業(yè)； 項(xiàng)目公司是 BOT高速大路項(xiàng)目的執(zhí)行主體,在項(xiàng)目中處于中心位置；項(xiàng)目公司直接參與項(xiàng)目投資和治理,直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),全部關(guān)系到 BOT高速大路項(xiàng)目的籌資、 分包、建設(shè)、驗(yàn)收、運(yùn)營(yíng)以及仍債和償付利息的事項(xiàng)都由項(xiàng)目公司

22、負(fù)責(zé)；項(xiàng)目公司直接同設(shè)計(jì) 公司、建設(shè)公司、制造商以及經(jīng)營(yíng)公司打交道；從程序上講, 項(xiàng)目公司由項(xiàng)目發(fā)起人組建, 而項(xiàng)目發(fā)起人通常是通過(guò)國(guó)際公開(kāi)招 標(biāo)的方式確定的； 項(xiàng)目發(fā)起人中標(biāo)后, 便抓緊在東道國(guó)成立項(xiàng)目公司并將同意參與該 項(xiàng)目的各方當(dāng)事人組織在一起；我國(guó)實(shí)踐中也實(shí)行國(guó)際公開(kāi)招標(biāo)方式挑選項(xiàng)目發(fā)起 人,政府與中標(biāo)人草簽特許權(quán)協(xié)議,然后依據(jù)中國(guó)法律申請(qǐng)注冊(cè),成立項(xiàng)目公司；草 簽的特許權(quán)協(xié)議經(jīng)國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)后, 有關(guān)政府部門(mén)再與該有效成立的項(xiàng)目公司正式簽 訂特許權(quán)協(xié)議；4、項(xiàng)目的貸款銀行或銀團(tuán) 債權(quán)人 項(xiàng)目的貸款銀行是指項(xiàng)目融資中為項(xiàng)目供應(yīng)資金的商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和 一些國(guó)家的出口信貸機(jī)構(gòu)； 它

23、可以是一家或幾家商業(yè)銀行, 也可以是由幾十家銀行組 成的銀團(tuán)； 銀行參與項(xiàng)目貸款的數(shù)目主要依據(jù)貸款規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素打算；對(duì)于中 而大型的 BOT 小型的 BOT高速大路項(xiàng)目一般單個(gè)銀行可以為其供應(yīng)所需的全部資金,高速大路項(xiàng)目就往往使單個(gè)銀行感覺(jué)力不從心,從而組成銀團(tuán)共同供應(yīng)貸款；但是,對(duì)于一些被認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家,即便是比較小的貸款, 也經(jīng)常需要由多家銀行組成的銀團(tuán)供應(yīng), 這樣做的目的是為了分散政治風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目的貸款銀行通常是BOT高速公路項(xiàng)目的主要出資人, BOT高速大路項(xiàng)目貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的規(guī)模、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)治理才能和資金狀況, 但在很大程度上取決于項(xiàng)目發(fā)起人和所在國(guó)政府為項(xiàng)目

24、供應(yīng)支持和特許權(quán)協(xié)議的詳細(xì)內(nèi)容；由于 BOT高速大路項(xiàng)目的負(fù)債率高, 所以項(xiàng)目貸款往往是 BOT高速大路項(xiàng)目的最大資金來(lái)源；5、建筑承包商 建筑承包商通常也是項(xiàng)目公司的股東之一,以便保證其能成為項(xiàng)目的主承建商；假如建筑承包商不是項(xiàng)目公司的股東之一,負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)并保質(zhì)保量按時(shí)完成該建設(shè)項(xiàng)目；6、治理公司（運(yùn)營(yíng)商）就由項(xiàng)目公司招標(biāo)確定承建商； 承建商應(yīng)在 BOT方式中,有時(shí)項(xiàng)目公司自己就是運(yùn)營(yíng)商, 但有時(shí)它可以通過(guò)合同托付其他經(jīng)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)； 獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)商依照商定接管竣工項(xiàng)目,負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和愛(ài)護(hù), 并對(duì)項(xiàng)目的使用收取費(fèi)用；運(yùn)營(yíng)商也可能是項(xiàng)目公司的股東之一；7、產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商或接受服務(wù)者作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目, 項(xiàng)

25、目建成后應(yīng)有長(zhǎng)期的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商；在項(xiàng)目規(guī)劃階段, 項(xiàng)目承包商或項(xiàng)目公司就應(yīng)與產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商簽訂長(zhǎng)期的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)合同,產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商必需有長(zhǎng)期的贏(yíng)利歷史和良好的信譽(yù)保證,且購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的期限至少與項(xiàng)目的貸款期相同,產(chǎn)品的價(jià)格也應(yīng)保證使項(xiàng)目公司足以回收股本,支付貸款本息和股息,并有利潤(rùn)可賺；8、保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司的責(zé)任是對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行中各個(gè)角色都不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),包括建筑承包商風(fēng)險(xiǎn) 主要是意外造成的,如火災(zāi)等 、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險(xiǎn)、整體責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn) 戰(zhàn)爭(zhēng)、財(cái)產(chǎn)充公等 等；由于這些風(fēng)險(xiǎn)不行預(yù)見(jiàn)性很強(qiáng),造成的缺失龐大,所以對(duì) 保險(xiǎn)公司的財(cái)力、信用要求就很高,一般的中小保險(xiǎn)公司是沒(méi)有才能作此類(lèi)保險(xiǎn)的；在 BOT高速大路

26、項(xiàng)目實(shí)踐中,仍有其他項(xiàng)目參與者,如供應(yīng)商 燃料供應(yīng)商,設(shè) 備供應(yīng)商 、金融顧問(wèn)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、實(shí)際治理者、財(cái)務(wù)部律師和其他專(zhuān)業(yè)人士等 等；所以, BOT詳細(xì)的組織體系是特別復(fù)雜；（四） BOT在我國(guó)高速大路建設(shè)中的應(yīng)用實(shí)況 隨著我國(guó)高速大路建設(shè)的進(jìn)展,資金短缺已經(jīng)成為影響高速大路建設(shè)的關(guān)鍵因素,各省地方政府與部門(mén)對(duì)BOT模式進(jìn)行了嘗試；表所示為部分高速大路采納BOT模式建設(shè)的情形；表：部分高速大路采納BOT模式建設(shè)的情形所項(xiàng)目在項(xiàng)目投資單位大路里特許期籌資總額省程（km）限（年）（億元）份京通高速大路北美國(guó)林同炎公司28 20 13 八王墳至通縣京西臨高速大路陜香港金秀集團(tuán)20 3 西黃延高速

27、大路湖中國(guó)鐵路工程公司28 66 長(zhǎng)潭西線(xiàn)高速公凱旋國(guó)際投資30 9 路南（澳門(mén)）有限公司125 34 50 忻阜高速大路山山西中海投資有限忻州至長(zhǎng)城嶺段西公司葛洲 壩 股份 有 限公司、湖北省大路建設(shè)襄荊高速大路湖總公司、 荊州市投資30 北公司、 襄樊市共組建設(shè)有限責(zé)任公司德商高速大路山中國(guó)鐵路工程總公137 28 33 菏澤至曹縣段東司27 年 9樂(lè)山至宜賓高速四山東省高速大路集大路川團(tuán)個(gè)月 16天石屏元江（紅龍?jiān)剖t高等級(jí)大路55 - 廠(chǎng)）段高速大路南投資治理有限公司24 年 10莆田至秀嶼高速福福建正榮集團(tuán)大路建湖南建工集團(tuán)公司個(gè)月綿陽(yáng) 段 ：四 川 漢龍（集團(tuán)） 有綿陽(yáng)至遂寧高速四

28、限公司176 26 年 5大路川個(gè)月遂寧段： 中鐵二局集 團(tuán) 二、BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 大路建設(shè)項(xiàng)目由于具有規(guī)模大、 投資高、周期長(zhǎng)、項(xiàng)目地點(diǎn)特定、 建設(shè)參與方多、露天作業(yè)、 生產(chǎn)的單件性和復(fù)雜性等特點(diǎn),其建設(shè)過(guò)程中所面臨的影響因素多,從而風(fēng)險(xiǎn)因素多,風(fēng)險(xiǎn)缺失大； BOT是項(xiàng)目融資的一種比較復(fù)雜的方式,它涉及國(guó)家的財(cái)政、金融和法律制度, 復(fù)雜程度遠(yuǎn)比人們想象的要大,項(xiàng)目單位應(yīng)在各方面做好充分的預(yù)備；下面依據(jù)以往項(xiàng)目的情形, 分析高速大路建設(shè)采納 BOT方式所要留意的風(fēng)險(xiǎn)；BOT高速大路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、 法律風(fēng)險(xiǎn)、 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等； 以下將對(duì)

29、各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的緣由和內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的闡述；（一）信用風(fēng)險(xiǎn)BOT高速大路項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目始終；所謂信用風(fēng)險(xiǎn),是指項(xiàng)目參與各方因故無(wú)法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任與義務(wù)的可能性；特殊是在一些法制不夠健全的進(jìn)展中國(guó)家,信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率更大；BOT高速大路項(xiàng)目的有限追干脆或無(wú)追干脆依靠于一種有效的信用保證結(jié)構(gòu)；在項(xiàng)目融資過(guò)程中, 即使對(duì)借款人、 項(xiàng)目發(fā)起人有肯定的追索權(quán), 貸款人也將對(duì)項(xiàng)目參與方的信用、 業(yè)績(jī)和治理技術(shù)進(jìn)行評(píng)估,由于這些因素是貸款依靠的項(xiàng)目勝利的保證；和供應(yīng)貸款資金的銀行一樣, 項(xiàng)目發(fā)起人也特別關(guān)懷各參與方的牢靠性、專(zhuān)業(yè)才能和信用,有效地信用保證結(jié)構(gòu)支撐起來(lái)的；評(píng)判項(xiàng)目是否存

30、在信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)綜合考慮各種因素,BOT高速大路項(xiàng)目融資就是依靠如在項(xiàng)目的建設(shè)和開(kāi)發(fā)期間或以后,借款人和任何擔(dān)保人是否有擔(dān)?；蚱渌F(xiàn)金差額補(bǔ)償協(xié)議；承包商是否有肯定的擔(dān)保來(lái)保證因未能履行合同而造成的缺失；項(xiàng)目發(fā)起人是否供應(yīng)了股權(quán)資本或其他形式的支持； 在項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段, 產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者、 原材料的供應(yīng)者以及其他參與 者的資信狀況；技術(shù)和資金才能；以往的表現(xiàn)和治理水平,諸如此類(lèi)等等,都是項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志；（二）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段；建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)是 BOT高速大路項(xiàng)目的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一； 它對(duì)項(xiàng)目公司而言意味著利息支付的增加、貸款償仍期限的延長(zhǎng)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)；建

31、設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于四個(gè)因素: 項(xiàng)目設(shè)計(jì)技術(shù)要求；承建商的建設(shè)開(kāi)發(fā)才能和資金運(yùn)作才能； 建筑承包商所做承諾的法律效力及其履行承諾的 才能；政府節(jié)外生枝的干預(yù)；項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式有: 項(xiàng)目竣工延期；項(xiàng)目建設(shè)成本超支；項(xiàng)目達(dá)不到“ 設(shè)計(jì)” 規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 由于各種緣由造成的生產(chǎn)才能、產(chǎn)量和效率達(dá)不到設(shè)計(jì)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn) ；面臨不行抗力風(fēng)險(xiǎn)（包括地震、臺(tái)風(fēng)、洪水、火山爆發(fā)以及意外事故等造成） ；這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目公司無(wú)法掌握的,的缺失；在特殊情形下,項(xiàng)目完全停工舍棄；（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生對(duì)項(xiàng)目建設(shè)會(huì)造成不行估量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)情形的變化超出了預(yù)期而導(dǎo)致 BOT高速大路項(xiàng)目的收益削減,影響項(xiàng)目收益

32、回收速度的風(fēng)險(xiǎn)因素；一般來(lái)講,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都是難以猜測(cè)的,其主要包括 : 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、 市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)； 這三者之間相互聯(lián)系相互影響；同時(shí),仍應(yīng)將市場(chǎng)準(zhǔn)入情形、競(jìng)爭(zhēng)程度、時(shí)效性等納入評(píng)判范疇；（四）政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)包括 BOT 高速大路項(xiàng)目所在國(guó)和參與方所在國(guó)政治狀況可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),是一種完全主觀(guān)的不確定大事；從宏觀(guān)政治形勢(shì)上講,國(guó)際、國(guó)內(nèi)顯現(xiàn)全局性惡性政治大事, 對(duì)項(xiàng)目參與各方均構(gòu)成不利影響；在不穩(wěn)固的國(guó)家和地區(qū), 政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使項(xiàng)目公司遭受重大經(jīng)濟(jì)缺失；政治風(fēng)險(xiǎn)一般包括以下幾個(gè)方面：1. 主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際國(guó)內(nèi)政變、政權(quán)變革、領(lǐng)導(dǎo)人變動(dòng)等政治大事,可能導(dǎo)致項(xiàng)目中止,工期拖 延,運(yùn)營(yíng)的設(shè)施遭

33、受破壞,以致使項(xiàng)目受到嚴(yán)峻損害；2. 沒(méi)收或征用國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn) BOT高速大路項(xiàng)目由于對(duì)所在國(guó)的基本建設(shè)或安全特別重要,因此更簡(jiǎn)單受到國(guó) 有化或沒(méi)收兼并的威逼； 在這種情形下, 項(xiàng)目投資可能難以收回； 在 BOT高速大路項(xiàng) 目時(shí)間長(zhǎng)達(dá)十幾年甚至幾十年的建設(shè)運(yùn)營(yíng)期間,投資者不得不考慮這一因素；3. 獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) BOT高速大路項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)需要得到東道國(guó)政府的特許,否就任何有關(guān)政策上的負(fù)面變化都有可能引發(fā)項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)；這種風(fēng)險(xiǎn)最為敏銳；4. 稅收風(fēng)險(xiǎn)特許權(quán)是 BOT高速大路項(xiàng)目的基礎(chǔ), 因而項(xiàng)目所在國(guó)有可能轉(zhuǎn)變進(jìn)出口政策, 如增加關(guān)稅或限制項(xiàng)目設(shè)備、 原材料的進(jìn)口,增加關(guān)稅或限制項(xiàng)目產(chǎn)品的出口,削減項(xiàng)

34、目公司的減免稅待遇, 而實(shí)行有挑選的稅收政策；這樣會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響；仍應(yīng)包括政府不能履行協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)和公共部門(mén)能否供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；（五）金融風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于一些項(xiàng)目發(fā)起人不能掌握金融市場(chǎng)的可能變化而 對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)面影響；這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括 : 1. 外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于外匯匯率、 外匯支付才能和外匯兌換和外匯匯出等方面的因 素的變化； 匯率下跌, 對(duì)于 BOT項(xiàng)目公司而言風(fēng)險(xiǎn)很大； 由于匯率下跌不僅會(huì)導(dǎo)致項(xiàng) 目收入的實(shí)際價(jià)值降低,而且其投入的資金因匯率下跌不能收回原值；項(xiàng)目投產(chǎn)后,以當(dāng)?shù)刎泿胚\(yùn)算, 公司獲利頗豐, 但因匯率變化產(chǎn)生實(shí)際收益小于賬面收益,即實(shí)際 上受到

35、很大缺失；例如美國(guó)一個(gè)投資者估計(jì)在建成后每年可以收到5000 萬(wàn)人民幣,而需要將其換成美元；規(guī)避這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)就可以在外匯期貨市場(chǎng)上賣(mài)出相當(dāng)于 5000 萬(wàn)人民幣的美元外匯期貨 即美元對(duì)人民幣外匯期貨 ,進(jìn)行套期保值；BOT高速大路項(xiàng)目公司用于工程的資金,多來(lái)自國(guó)際資金市場(chǎng),多是流通外匯,而項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)多在項(xiàng)目所在國(guó),從中獲得的收益主要是當(dāng)?shù)貛欧N；由于項(xiàng)目所在國(guó)的外匯支付才能其嚴(yán)格的外匯管制,項(xiàng)目利潤(rùn)要變成流通貨幣進(jìn)行投資回收,一般較為困難,項(xiàng)目公司面臨外匯兌換和匯出風(fēng)險(xiǎn)；2. 利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)這是指在項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中, 由于利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目收益造成缺失的風(fēng)險(xiǎn)； 假如投資方利用浮動(dòng)利率融資

36、,一旦利率上升項(xiàng)目生產(chǎn)成本就會(huì)攀升；而如果采納固定利率融資,日后一旦市場(chǎng)利率下降便會(huì)造成機(jī)會(huì)成本提高；規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的方法主要可以利用利率期貨或互換技術(shù)；比如一個(gè) BOT投資者利用國(guó)外銀團(tuán)貸款, 貸款利率為倫敦同業(yè)銀行間放款利率 LondonInterbankOfferRage,即 LI-BOR+%,這一 BOT投資者就面臨著將來(lái)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)；利用金融市場(chǎng)上互換技術(shù), BOT投資者可以與一家銀行互換利率；投資者支付銀行固定利率,而從銀行收到 LI-BOR 利率,從而規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)；3. 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)存在于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中；一般情形下, 符合正常規(guī)律的肯定幅度的通貨膨脹是可以接受的,

37、 但通貨膨脹幅度過(guò)大, 就會(huì)使經(jīng)濟(jì)秩序紛亂, 工程建筑承 包商和項(xiàng)目公司會(huì)遭受缺失； 發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)雖然比進(jìn)展中國(guó)家通脹率要低的多,但 貸款人、股本投資者和 BOT高速大路項(xiàng)目公司本身都期望防止這種風(fēng)險(xiǎn)；（六）法律風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)法律的變動(dòng)給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；世界各國(guó)的法律制度不盡相 有些國(guó) 同,經(jīng)濟(jì)體制也各具特色； 跨國(guó)借貸可能面臨因法律制度不同而引發(fā)的爭(zhēng)議；家對(duì)學(xué)問(wèn)產(chǎn)權(quán)的愛(ài)護(hù)可能尚處于初級(jí)階段；等；這些因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的；（七）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有些國(guó)家缺乏有關(guān)公正貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)的法律生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段中存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源原材料供應(yīng)、 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、 勞動(dòng)力狀況等

38、風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱(chēng)；它是項(xiàng)目的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；資源風(fēng)險(xiǎn)；能源與原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng) 治理風(fēng)險(xiǎn)等；此外,對(duì)于一些跨國(guó)項(xiàng)目仍存在肯定的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目仍有可能面臨以往的項(xiàng)目所沒(méi)有面臨過(guò)的風(fēng)險(xiǎn),如前幾年發(fā)生的 的影響因素；將上面的幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素分解,SARS風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)已成為一個(gè)不容忽視 BOT高速大路項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成如下列圖：項(xiàng)目總風(fēng)信用風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)信用保證的參與方資信風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)；完工延長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)；不市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)； 競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致政治風(fēng)險(xiǎn)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)； 國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)； 政治穩(wěn)固金融風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)； 利率風(fēng)險(xiǎn)； 通貨膨脹風(fēng)法律風(fēng)險(xiǎn)適用法律變更風(fēng)險(xiǎn)；法律完善風(fēng)生

39、產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)； 資源風(fēng)險(xiǎn)； 能源與原材圖： BOT高速大路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖三、BOT高速大路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)治理包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及項(xiàng)目各方對(duì)安排給自己的風(fēng)險(xiǎn)的治理,是指有目的地通過(guò)方案、 組織、和諧和掌握等治理活動(dòng)來(lái)防止風(fēng)險(xiǎn)缺失的發(fā)生、削減缺失發(fā)生的可能性以及減弱缺失的大小和影響程度,以獵取最大利益的過(guò)程；（一） BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的基本原就1. 誰(shuí)最有才能掌握某種風(fēng)險(xiǎn),就將該風(fēng)險(xiǎn)交給誰(shuí)承擔(dān)BOT 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上就是通過(guò)一系列的合同和協(xié)議規(guī)定項(xiàng)目各參與方的權(quán)益和義務(wù), 同時(shí)也確定了各方應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；在高速大路 BOT項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)、 法律風(fēng)險(xiǎn), 在項(xiàng)目各參與方中最能掌握此類(lèi)

40、風(fēng)險(xiǎn)的是政府,因而在 BOT項(xiàng)目中,要政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出肯定的擔(dān)保； 而對(duì)于完工風(fēng)險(xiǎn)這又負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的承包商來(lái)承擔(dān),承包商通過(guò)分包和轉(zhuǎn)包等形式將風(fēng)險(xiǎn)分散給分包商和轉(zhuǎn)包商；2. 誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)就有獲得收益的權(quán)益在經(jīng)濟(jì)生活中,風(fēng)險(xiǎn)和酬勞總是聯(lián)系在一起的；一般來(lái)說(shuō),承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越多,所要求的酬勞就越高； 在 BOT項(xiàng)目中亦是如此； 如外商一般認(rèn)為進(jìn)展中國(guó)家存在著較大 的風(fēng)險(xiǎn),在對(duì)進(jìn)展中國(guó)家進(jìn)行投資時(shí),所要求的投資酬勞率就比發(fā)達(dá)國(guó)家要高的多；3. 雙方都沒(méi)有才能掌握的風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)投保將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司雙方都沒(méi)有才能掌握的風(fēng)險(xiǎn)主要是不行抗力風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)是項(xiàng)目公司及項(xiàng)目各參與方轉(zhuǎn)移和削減缺失的重要方法,特殊是高速大

41、路, 有些災(zāi)難或重大大事會(huì)給項(xiàng)目公司帶來(lái)災(zāi)難性的、無(wú)法承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)缺失；通過(guò)保險(xiǎn),項(xiàng)目公司在此類(lèi)大事發(fā)生時(shí),可以從保險(xiǎn)公司得到賠償或部分經(jīng)濟(jì)賠償；這種方式將大部分的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司；（二）建立項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范三維防范體系項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)當(dāng)形成多方位的綜合體系,由三個(gè)緯度構(gòu)成,如圖：圖： BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范三維體系項(xiàng)目公司是 BOT項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體, 應(yīng)當(dāng)積極實(shí)行各種措施來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的防范；其主體防范的主要策略包括：（1）環(huán)境辨識(shí)；項(xiàng)目公司可以通過(guò)充分的內(nèi)外環(huán)境分析、市場(chǎng)猜測(cè)、可行性論證、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)控等方法來(lái)擴(kuò)展有效信息、降低風(fēng) 險(xiǎn)；（2）風(fēng)險(xiǎn)回避；盡可能防止或排除某些不必要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；（3

42、）風(fēng)險(xiǎn)掌握；對(duì) 于一些可控的風(fēng)險(xiǎn), 項(xiàng)目公司可以設(shè)法預(yù)先予以排除或使之減弱,以防患與未然；（4）風(fēng)險(xiǎn)處置；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)即將發(fā)生時(shí),采納適當(dāng)方法進(jìn)行應(yīng)急處理；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí),實(shí)行補(bǔ) 救措施以抑制風(fēng)險(xiǎn)缺失的擴(kuò)大；BOT項(xiàng)目對(duì)東道國(guó)政府來(lái)說(shuō)也必需承擔(dān)肯定的風(fēng)險(xiǎn),主要負(fù)責(zé)政府行為或項(xiàng)目公司無(wú)力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) . 其主要措施包括 :1 政府擔(dān)保；保證對(duì)項(xiàng)目不進(jìn)行強(qiáng)制收購(gòu),或者假如國(guó)家收購(gòu)不行防止,政府機(jī)構(gòu)會(huì)以市場(chǎng)價(jià)格對(duì)項(xiàng)目公司予以補(bǔ)償；（2）為政治風(fēng)險(xiǎn)投保； 可以向商業(yè)保險(xiǎn)公司或官方機(jī)構(gòu)（如出口信貸機(jī)構(gòu)或多邊進(jìn)展機(jī)構(gòu)）投保政治風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)范疇有戰(zhàn)爭(zhēng)、起義或革命等；（3）供應(yīng)補(bǔ)貼；政府可以對(duì)評(píng)估或其他因素提高的建設(shè)規(guī)模

43、造成的成本增加予以超成本補(bǔ)貼；（4）法律規(guī)范； BOT項(xiàng)目在很大程度上依靠于政府的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、權(quán)協(xié)議和相關(guān)的政策作為項(xiàng)目重要信用支持；地削減項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；特定的稅收政策和外匯政策等, 并以特許 所以東道國(guó)的法律法規(guī)的規(guī)范可以有效BOT項(xiàng)目的各參與方都要對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)；（1）保險(xiǎn)；對(duì)待自然風(fēng)險(xiǎn)的主要方法是將風(fēng)險(xiǎn)貨幣化, 通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移, 從而降低 BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)缺失；（2）承包商分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)； BOT項(xiàng)目的建造過(guò)程一般由項(xiàng)目公司與承包商簽訂總承包合同來(lái)實(shí)施,承包商不但負(fù)責(zé)項(xiàng)目的施工, 而且仍要負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和所需設(shè)備、材料的采購(gòu)；對(duì)于由于估價(jià)不合理等因素造成的成本超支風(fēng)險(xiǎn),由于施工中的失

44、誤造成的竣工延誤風(fēng)險(xiǎn)以及涉及到設(shè)計(jì)缺陷、材料缺陷、施工技術(shù)不當(dāng)?shù)仁д`造成的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)均應(yīng)由承包商負(fù)責(zé)；除此之外,建造階段的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)一般也屬于承包商承擔(dān)的范疇；（3）運(yùn)營(yíng)公司分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)； 運(yùn)營(yíng)公司主要負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段的工作,通常包括設(shè)備和設(shè)施的運(yùn)行、修理與養(yǎng)護(hù)；負(fù)責(zé)從用戶(hù)處收費(fèi)和向項(xiàng)目公司上繳；項(xiàng)目運(yùn)行中的安全等；負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)營(yíng)階段的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等；（三）應(yīng)對(duì) BOT高速大路風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)策BOT高速大路項(xiàng)目面臨復(fù)雜多樣的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)積極實(shí)行措施,規(guī)避或盡可能將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度；第一,項(xiàng)目公司要有承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)的心理預(yù)備,把風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)成錘煉提高經(jīng)營(yíng)治理水平的機(jī)會(huì)；一方面把風(fēng)險(xiǎn)造成的缺失盡可能

45、降低,另一方面積極利用風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)取盈利；因此,當(dāng)一個(gè)公司預(yù)備介入一個(gè)大路項(xiàng)目的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)的各種因素,從開(kāi)頭就把握主動(dòng)；1. 信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策需要全面細(xì)致的明白把握能夠形成BOT項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)涉及的相關(guān)方特別多；它不像國(guó)際貸款和合作開(kāi)發(fā),只要考慮 對(duì)方當(dāng)事人的信用即可, 它要考慮到多方相關(guān)人的信用, 只有他們的信用均得到保證,才可以安心地進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)；在國(guó)際投資中,由于投資方與被投資方不明白彼此的詳細(xì)情形或者即使明白也無(wú) 法保證其是否會(huì)重視愛(ài)護(hù)自己的信譽(yù), 僅憑信譽(yù)是無(wú)法使人信服的； 所以 BOT項(xiàng)目中,項(xiàng)目公司不能以信譽(yù)作保證；在諸多相關(guān)中, 投標(biāo)人需遞交投標(biāo)保證金、 履約保函及運(yùn)營(yíng)愛(ài)護(hù)保函等形式來(lái)由項(xiàng)

46、目公司承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)；其他相關(guān)方也需用相應(yīng)的方式保證 其信用,使東道國(guó)政府和投資商能與其合作；在項(xiàng)目開(kāi)頭之初, 就要積極尋求大銀團(tuán)的支持, 做好資金來(lái)源的規(guī)劃, 以確保項(xiàng) 目建設(shè)中資金鏈不斷；仔細(xì)挑選合作伙伴,優(yōu)先考慮與行業(yè)體會(huì)豐富、實(shí)力雄厚的勘察設(shè)計(jì)、施工、項(xiàng) 目治理公司進(jìn)行合作； 托付詢(xún)問(wèn)機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)供應(yīng)的設(shè)計(jì)成果進(jìn)行詢(xún)問(wèn),確保 設(shè)計(jì)方案合理、結(jié)構(gòu)安全、工程經(jīng)濟(jì)；2建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策防范建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是在開(kāi)展BOT項(xiàng)目所堅(jiān)持的基本原就下, 與不同的相對(duì)關(guān)系人簽訂不同的合同,明確不同相對(duì)人的權(quán)益義務(wù),確保項(xiàng)目建設(shè)的順當(dāng)進(jìn)行；例如,為了規(guī)定貸款人與借款人之間的權(quán)益義務(wù),可使投資商與銀行或其他金融

47、機(jī)構(gòu)簽訂貸款合同；為了商定好出租人與承租人之間的關(guān)系,簽訂投資商與租賃工程建設(shè)所需工具設(shè)施等租賃合同； 投資商與供應(yīng)商需簽訂產(chǎn)品供應(yīng)合同；為保證按時(shí)竣工, 正常運(yùn)營(yíng),達(dá)到合同商定的目的, 投資商與承建商簽訂承建交鑰匙合同；投資商仍應(yīng)與保險(xiǎn)公司簽訂在東道國(guó)承建與經(jīng)營(yíng)投資項(xiàng)目工程的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同與人身保險(xiǎn)合同；當(dāng)然,僅靠這些合同是無(wú)法保證投資商的合法利益的,合同涉及的只是公平的相對(duì)人,那么對(duì)于政府的不公平位置怎么熟悉呢？應(yīng)當(dāng)以簽訂合同為基礎(chǔ),由政府相關(guān)部門(mén)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行監(jiān)督治理特殊是質(zhì)量監(jiān)督治理,確保項(xiàng)目建設(shè)順當(dāng)進(jìn)行； 由政府和諧各相對(duì)人, 使其按時(shí)按質(zhì)履行各自的義務(wù),確保項(xiàng)目建設(shè)按時(shí)按質(zhì)完成；由政

48、府掌握項(xiàng)目建設(shè)的審批, 如投資額不到位, 就不答應(yīng)開(kāi)工, 可以防范因投資不到位而引 起的投資風(fēng)險(xiǎn)；由政府和諧工程建設(shè)所需設(shè)備、材料的供應(yīng)方,確保材料、設(shè)備的正 常供應(yīng),防止因工程停建而帶來(lái)缺失；各種自然災(zāi)難,如地震、臺(tái)風(fēng)、洪水等不行抗力給工程帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì) 于 BOT高速大路項(xiàng)目來(lái)說(shuō)也是至關(guān)重要的,通常需要某種形式的政府支持來(lái)補(bǔ)償；3. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策 BOT項(xiàng)目的投資效益主要取決于其產(chǎn)品在市場(chǎng)中的銷(xiāo)售情形,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目公 司必需面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)； 項(xiàng)目公司主要通過(guò)與政府或?qū)?xiàng)目產(chǎn)品有需要的任何第三方訂立 銷(xiāo)售協(xié)議來(lái)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn), 銷(xiāo)售協(xié)議的期限和項(xiàng)目特許期限的要求是一樣的,包括“ 或付或取

49、 TakeorPay ” 銷(xiāo)售合同和“ 提貨與付款TakeandPay” 銷(xiāo)售合同；對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的防范,國(guó)際上一般都實(shí)行相同的方法；即由政府向投資商承諾,在同一地區(qū)不設(shè)立過(guò)多的同類(lèi)項(xiàng)目,以防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)引起投資者經(jīng)營(yíng)收益的下降,影響投資回報(bào)；加強(qiáng)大路的養(yǎng)護(hù)修理工作, 定期對(duì)路橋隧進(jìn)行檢查保養(yǎng), 盡可能在路橋表面和隧 道顯現(xiàn)問(wèn)題的初期準(zhǔn)時(shí)進(jìn)行小修,并將定期大修工作支配在車(chē)流量淡季進(jìn)行；在營(yíng)運(yùn)期間需要實(shí)行適當(dāng)措施以進(jìn)一步改善周邊環(huán)境,如在敏銳點(diǎn)新建隔音設(shè) 施、在大路兩側(cè)興建綠化帶等；美化通行環(huán)境,吸引客源；對(duì)于收費(fèi)價(jià)格, 可在簽訂特許權(quán)協(xié)議時(shí), 提出通行費(fèi)可依據(jù)物價(jià)指數(shù)每三或五年 調(diào)整一次； 項(xiàng)目公

50、司依據(jù)路橋的經(jīng)營(yíng)成本、 投資回收期及物價(jià)水平的變動(dòng)等情形準(zhǔn)時(shí) 向政府提出相應(yīng)調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的申請(qǐng),爭(zhēng)取獲得政府的批準(zhǔn)；4. 政治風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策（1）通用防范措施在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中, 不論是資本輸出國(guó)仍是資本輸入國(guó)都對(duì)投資商予以愛(ài)護(hù),而且這種愛(ài)護(hù)已得到世界各國(guó)的公認(rèn)；特殊是作為進(jìn)展中國(guó)家的資本輸入國(guó),為了吸引外資,進(jìn)展本國(guó)經(jīng)濟(jì),對(duì)投資商做出多重愛(ài)護(hù)；目前,資本輸出國(guó)的投資商一般參與海外投資保險(xiǎn), 以保證遭受政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)缺失的利益能有所補(bǔ)償,另外,仍可以參與多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（ MIGA）所供應(yīng)的保險(xiǎn)；海外投資保險(xiǎn)制度 （也稱(chēng)投資保證制度） ,是指資本輸出國(guó)政府為了勉勵(lì)本國(guó)資本向海外活動(dòng),為了預(yù)防和補(bǔ)償因資本輸

51、入國(guó)發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)而使本國(guó)投資者遭受缺失而開(kāi)辦的一種政府保險(xiǎn)； 如英國(guó)出口信用擔(dān)保公司 ECGD,德國(guó)的海爾梅斯出口信貸保險(xiǎn)公司,意大利的國(guó)家信貸保險(xiǎn)公司 SACE等；其中,資本輸出國(guó)一般為發(fā)達(dá)國(guó)家, 資本輸入國(guó)一般為進(jìn)展中國(guó)家；有了這一種政府保險(xiǎn), 投資商在東道國(guó)投資時(shí)就不會(huì)因懼怕政治風(fēng)險(xiǎn)而裹足不前,投資商可以就可能顯現(xiàn)的一種或數(shù)種風(fēng)險(xiǎn)向本國(guó)政府提出保險(xiǎn),以保證遭受風(fēng)險(xiǎn)時(shí)缺失能得到補(bǔ)償；多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際投資所遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)予以擔(dān)保；它的宗旨是勉勵(lì)外國(guó)投資流向進(jìn)展中國(guó)家； 但機(jī)構(gòu)對(duì)擔(dān)保的客體作了限制, 即只有是在經(jīng)濟(jì)上合理的投資、具有進(jìn)展性質(zhì)的投資、 合法的投資以及與東道國(guó)宣布的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展目

52、標(biāo)和重點(diǎn)相一樣的投資才能參與多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)所供應(yīng)的保險(xiǎn)；另外,依照公約規(guī)定, 東道國(guó)必需是一個(gè)進(jìn)展中國(guó)家, 是一個(gè)同意多邊機(jī)構(gòu)擔(dān)保特定風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家,是一個(gè)投資可以得到公正公平待遇和法律愛(ài)護(hù)的國(guó)家；這樣,在政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以后, 投資者即可依據(jù)與該機(jī)構(gòu)訂立的擔(dān)保合同而向該機(jī)構(gòu)求償；不過(guò),在求償?shù)耐瑫r(shí),要承擔(dān)以下義務(wù)：遵守 東道國(guó)的法律、法規(guī),對(duì)其投資項(xiàng)目加以掌握；妥當(dāng)儲(chǔ)存求償?shù)奈臋n記錄,以備機(jī) 構(gòu)查閱；只有在取得機(jī)構(gòu)同意之后, 才能轉(zhuǎn)讓其在擔(dān)保合同或投資項(xiàng)目之下的權(quán)益 或從屬于代位權(quán)的權(quán)益；（2）個(gè)別防范措施 除參與海外投資保險(xiǎn)和多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)供應(yīng)的保險(xiǎn)以外,對(duì)不同的政治風(fēng)險(xiǎn)仍 可用其他的方法來(lái)減

53、輕或防止；對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn),除了參與保險(xiǎn)以獲得補(bǔ)償及必要時(shí)在用完?yáng)|道國(guó)當(dāng)?shù)鼐葷?jì)規(guī)章的前提下尋求本國(guó)的外交愛(ài)護(hù)外,投資商幾乎沒(méi)有別的方法來(lái)防止；可以嘗試建立一個(gè)由國(guó)際投資者和貸款人組成的集團(tuán)為項(xiàng)目供應(yīng)融資,這樣如該項(xiàng)目設(shè)施被東道國(guó)政府沒(méi)收或征用, 將使這批國(guó)際貸款無(wú)法償仍, 導(dǎo)致該國(guó)對(duì)一批國(guó)際貸款違約,從而危及東道國(guó)的國(guó)際信譽(yù), 影響其今后的進(jìn)展, 使得東道國(guó)在對(duì)該項(xiàng)目實(shí)行不利措施時(shí)謹(jǐn)慎從事；不過(guò)在進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)之前, 通過(guò)總結(jié)前人的體會(huì)并且考察東道國(guó)的國(guó)情,可以減小風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率；對(duì)于戰(zhàn)亂風(fēng)險(xiǎn)更是投資商所無(wú)法預(yù)知的,一般也是政府所不行預(yù)知的, 這就要求投資商在進(jìn)行投資之前要明白國(guó)際形勢(shì),為投資與否做

54、出正確的判定；另外,項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者也可以從每年的總收入中提取肯定比例的金額建立預(yù)防基金,防止因稅率的提高而使得項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)大幅下降；5. 金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策 BOT項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)包括外匯（匯率和貨幣兌換）、利率和通貨膨脹等風(fēng)險(xiǎn)；匯 率和貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)在外匯管制措施較為嚴(yán)格的進(jìn)展中國(guó)家尤為突出；對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防 范是 BOT高速大路項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析中最關(guān)鍵的問(wèn)題；（1）外匯風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率的波動(dòng)會(huì)影響項(xiàng)目的生產(chǎn)成本；假如東道國(guó)貨幣疲軟, 進(jìn)口原材料的價(jià)格就會(huì)上升,進(jìn)而影響整個(gè)項(xiàng)目的造價(jià)； 匯率的變化對(duì)項(xiàng)目公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生影響；BOT項(xiàng)目的收入一般是單一幣種,而銀行的貸款可能是幾種貨幣,這樣,其中任何

55、一種匯率變化都會(huì)影響項(xiàng)目的償債才能和實(shí)際收入；此外,由于項(xiàng)目的投資回收期、 內(nèi)部收益率、 股本回報(bào)率、 稅后凈現(xiàn)值等的分析均基于設(shè)定的匯率與貼現(xiàn)率,匯率風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)產(chǎn)生不利影響；因此,項(xiàng)目公司預(yù)防匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的最好方法是與政府簽訂遠(yuǎn)期兌換合同,事先把匯率鎖定在一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)位上；貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn) 貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)包括東道國(guó)貨幣的自由兌換和項(xiàng)目利潤(rùn)的自由匯出風(fēng)險(xiǎn)；由于項(xiàng)目 公司的境外股東期望將項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)以其本國(guó)貨幣形式或以硬通貨形式匯出,貸款銀行也期望用和貸款相同形式的貨幣償仍貸款; 同時(shí),項(xiàng)目有可能需用外匯從國(guó)外進(jìn)口項(xiàng)目設(shè)備及原材料,但高速大路項(xiàng)目供應(yīng)服務(wù)所獲得的就是東道國(guó)

56、貨幣收入,因此顯現(xiàn)貨幣兌換問(wèn)題； 為規(guī)避貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn), 一般由政府供應(yīng)貨幣兌換及匯出擔(dān)保,以保證必要交易的進(jìn)行及項(xiàng)目收入的自由匯出；能在很大程度上防止外匯兌換與匯率風(fēng)險(xiǎn)；另外,規(guī)定項(xiàng)目收入以貸款貨幣支付,（2）利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)指在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中, 由于利率的波動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目收益受到缺失的風(fēng)險(xiǎn)；假如項(xiàng)目公司采納浮動(dòng)利率融資, 市場(chǎng)利率上升會(huì)造成生產(chǎn)成本的上升；假如采納固定利率融資,市場(chǎng)利率下降就會(huì)造成機(jī)會(huì)成本的提高；為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),BOT項(xiàng)目的貸款銀行一般是以某種浮動(dòng)利率 如倫敦銀行同業(yè)間拆借利率LIBOR作為基數(shù),加上一個(gè)利差作為項(xiàng)目的貸款利率；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹可能使東道國(guó)

57、的工資和物價(jià)水平大幅上漲,導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本上升, 對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性帶來(lái)龐大影響； 假如在合同中沒(méi)有調(diào)價(jià)條款或調(diào)價(jià)條款寫(xiě)得太籠統(tǒng),對(duì)于項(xiàng)目公司是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)因素；項(xiàng)目公司可與東道國(guó)簽訂協(xié)議,將項(xiàng)目產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)格與東道國(guó)的通貨膨脹率和當(dāng)?shù)刎泿排c貸款貨幣的匯率掛鉤；可采納包含通貨膨脹率與匯率因素在內(nèi)的價(jià)格調(diào)整公式,在通貨膨脹率與匯率波動(dòng)超出肯定范疇時(shí)調(diào)整價(jià)格,以保證項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以?xún)敻秱鶆?wù)并保證投資收益；6. 法律風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策法律風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)在外匯治理、法律制度、 稅收制度、 勞資關(guān)系等與項(xiàng)目有關(guān)的敏銳性問(wèn)題方面的立法是否健全,治理是否完善；BOT高速大路項(xiàng)目在很大程度上依賴(lài)于政府的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、

58、特定的稅收政策和外匯政策等, 并以特許權(quán)協(xié)議和相關(guān)的政策作為項(xiàng)目融資的重要信用支持；因此在 BOT高速大路項(xiàng)目中, 法律風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為突出；項(xiàng)目公司主要通過(guò)與東道國(guó)政府簽訂特許權(quán)協(xié)議及相關(guān)的一系列協(xié)議達(dá)到規(guī)避 風(fēng)險(xiǎn)的目的； 為了防止法律風(fēng)險(xiǎn), 項(xiàng)目公司應(yīng)聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐姆深檰?wèn),盡量使項(xiàng)目符合 國(guó)家的法律要求；7. 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)策 BOT高速大路項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)直接影響著項(xiàng)目能否依據(jù)預(yù)定的方案正常運(yùn)轉(zhuǎn),是 否能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量；由于高速大路項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是償仍銀行貸款的主要來(lái) 源,生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)一般由項(xiàng)目公司和貸款銀行來(lái)共同承擔(dān)；（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目有關(guān)各方由于技術(shù)緣由而給項(xiàng)目造成缺失的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目

59、公司在防范和掌握此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)特殊留意使用成熟的技術(shù)；由于BOT項(xiàng)目的投資規(guī)模很大,銀行貸款的原就是 : 只對(duì)采納經(jīng)市場(chǎng)證明的成熟技術(shù)的項(xiàng)目進(jìn)行融資；即使采納成熟 的技術(shù),完工的 BOT高速大路項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期間仍有可能顯現(xiàn)技術(shù)故障；因此,在 BOT高速大路項(xiàng)目建成后, 東道國(guó)政府或項(xiàng)目公司一般都要求建設(shè)承包商對(duì)該項(xiàng)工程供應(yīng) 一個(gè)保證期限, 以便承包商對(duì)其材料和工藝造成的缺陷進(jìn)行修補(bǔ),承包商必需對(duì)修理工作供應(yīng)資金來(lái)源方面的擔(dān)保；工程保證期終止, 項(xiàng)目正式進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后, 技術(shù)修理和更新風(fēng)險(xiǎn)一般由負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的公司通過(guò)運(yùn)營(yíng)應(yīng)急費(fèi)、備用貸款和支持貸款來(lái)承 擔(dān)；（2）能源和原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于依靠于能源和原料

60、的BOT高速大路項(xiàng)目,在項(xiàng)目的生產(chǎn)階段假如沒(méi)有足夠的能源和原料供應(yīng)保證, 就簡(jiǎn)單形成一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)因素；能源和原料的供應(yīng)主要由價(jià)格和供應(yīng)的牢靠性?xún)蓚€(gè)要素組成； 由于能源和原料的成本在整個(gè)生產(chǎn)成本中占很大的比重,能源和原料的價(jià)格假如發(fā)生變化,就項(xiàng)目產(chǎn)品的成本就會(huì)隨之發(fā)生變化,所以能源和原料的價(jià)格波動(dòng)和牢靠性都可能會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的正常運(yùn)營(yíng)；削減這種風(fēng)險(xiǎn)的一種有效的方法是簽訂長(zhǎng)期的能源和原料供應(yīng)協(xié)議,使項(xiàng)目公司依據(jù)肯定的價(jià)格穩(wěn)固地獵取能源和原料的供應(yīng), 從而確保高速大路項(xiàng)目能夠按期完工；項(xiàng)目公司一般期望供應(yīng)協(xié)議中的價(jià)格是固定價(jià)格,這樣將來(lái)市場(chǎng)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)就由供應(yīng)商來(lái)消化；如果無(wú)法得到長(zhǎng)期穩(wěn)固的能源