第七章_黃金市場

1、金融市場(jn rn sh chn)學(xué) 第七章黃金(hun jn jn)市場共一百四十頁第七章 黃金市場(hun jn sh chn)黃金市場概述7.1黃金市場交易品種7.2黃金市場價(jià)格決定7.3中國黃金市場7.4教學(xué)目的與要求共一百四十頁教學(xué)目的(md)與要求本章要求學(xué)生掌握黃金成色的計(jì)算及表示方法、影響黃金價(jià)格的因素及黃金市場交易方式。了解黃金市場的交割(jiog)的方式、倫敦黃金市場的特點(diǎn)及世界黃金市場的價(jià)格類型。共一百四十頁7.1 黃金市場(hun jn sh chn)概述一、黃金(hun jn jn)基本知識(shí)二、黃金市場定義與構(gòu)成要素三、黃金市場類型四、黃金市場歷史發(fā)展過程五、國際黃

2、金市場簡介共一百四十頁一、黃金(hun jn jn)基本知識(shí)（一）黃金定義與分類（二）黃金成色（三）黃金計(jì)量單位（四）黃金屬性（五）黃金供給(gngj)與需求共一百四十頁1、黃金(hun jn jn)定義黃金是呈黃色光澤的貴金屬,是除1802年才發(fā)現(xiàn)的鉭之外，自然界最罕有的金屬。 黃金的化學(xué)元素符號(hào)為 Au，是金屬元素表第六周期 IB 族元素(yun s)，原子序數(shù)79，原子 量196.9665，已知同位素22個(gè)，質(zhì)量數(shù)183-204。 貴金屬：鋨(Os)、銥(Ir)、釕(Ru)、銠(Rh)、鉑(Pt)、鈀(Pd)、金(Au)、銀(Ag)。 拉丁文Aurum的縮寫。原意為黎明的曙光共一百四十頁

3、2、黃金(hun jn jn)分類（1）生金從礦山或河床沖積層開采而未經(jīng)熔化提 煉的金，亦稱天然金、荒金、原金。生金分為礦金與沙金。（2）熟金是生金經(jīng)過冶煉(ylin)、提純后的黃金。按照成色不同分為純金、赤金與色金。按照含其他金屬不同分為清色金、混色金與k金。 自然金通常成樹枝狀、粒狀、片狀、塊狀等，偶爾有不規(guī)則的大塊體，俗稱狗頭金。澳大利亞1872年采到重達(dá)214.318千克的自然金塊；中國1986年在四川白玉縣孔隆溝采到重4804克的金塊。共一百四十頁礦金與沙金(shjn)礦金也稱合質(zhì)金，產(chǎn)于礦山，大多與銀、鉑、鋅等其他金屬伴生。沙金產(chǎn)于河流底層或低洼地帶，與石沙混雜在一起。沙金起源于礦

4、山。露出地面的金礦石，經(jīng)過長期風(fēng)吹雨打而風(fēng)化崩裂，金便脫離礦脈伴隨泥沙順?biāo)?shn shu)而下，在河流底層或低洼地帶自然沉積為含金層。共一百四十頁純金(chn jn)、赤金與色金純金經(jīng)過提煉后純度達(dá)到99.6%以上的黃金。赤金與純金意思(y s)相近。在國際市場，成色達(dá)99.6%的稱為赤金。境內(nèi)的赤金純度在99.2%-99.6%之間。色金純度較低的金，也稱次金、潮金。純度高的達(dá)99%，低的只有30%。共一百四十頁清色金、混色金與k金清色金只摻有白銀成分而不論成色高低的熟金?；焐饟饺肓算y和其他金屬的熟金。根據(jù)(gnj)所含金屬種類和數(shù)量不同，可分為小混金、大混金、青銅大混金、含鉛大混金等。金

5、銀、銅按一定比例，依據(jù)足金為24k的公式配制成的黃金。金含銀比例越高色澤越青；含銅比例越大色澤越紫紅。我國金1982年以前按每4.15%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，1982年起與國際標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，每k為4.1666%。共一百四十頁（二）黃金(hun jn jn)成色1、用含量百分比表示成色通常將黃金重量分成1000份，金件上標(biāo)注9999即成色為99.99，標(biāo)注586即成色為58.6。2、用金表示黃金成色每開（英文carat、德文karat的縮寫(suxi)，常寫作）含金量為4.1666%。24等于99.9984%（999）。古代的“驗(yàn)鈔機(jī)”共一百四十頁古代(gdi)的“驗(yàn)鈔機(jī)” 試金石 試金石是鑒別黃金成 色的石

6、塊，大都是致密 堅(jiān)硬的黑色硅質(zhì)巖。 黃金在試金石上刻劃 留下的粉末的顏色，礦 物學(xué)上稱為條痕。 試金石鑒別黃金成色 的原理是根據(jù)條痕的反 射率和色澤來判斷的， 故有“平看色，斜看光” 的口訣。條痕比色“七青、八黃、九紫、十赤”即：條痕呈青色，純度70%；呈黃色，純度80%；呈紫色，純度90%；呈紅色，為純金。根據(jù)古希臘史學(xué)家希羅多德的記載，呂底亞人是第一個(gè)鑄造(zhzo)金幣和銀幣的民族。試金石也是呂底亞人發(fā)明的。共一百四十頁（三）黃金(hun jn jn)計(jì)量單位1司馬兩=1.203354金衡盎司 =37.42849791克1司馬兩=0.74857兩(10兩制) =1.197713兩(16兩

7、制) 司馬兩 1托拉=0.375金衡盎司 =11.6638克 托拉 1日本兩=0.12057 金衡盎司=3.75克 日本兩 1市斤=10兩=16.07536 金衡盎司=500克 市制單位 1金衡盎司=1.0971428 常衡盎司 =31.10348克1常衡盎司=28.3495克 金衡盎司 中國(zhn u)黃金計(jì)量單位共一百四十頁中國(zhn u)的黃金計(jì)量單位中國的黃金計(jì)量單位通常用“克”舊中國使用過的黃金交易計(jì)量單位漕平兩漕平兩是明末清初桿秤制單位(dnwi)，其折算如下：1斤=16漕平兩1漕平兩=1.00471金衡盎司 =31.24997809克盤1盤=70漕平兩 =4.375斤 共一百

8、四十頁（四）黃金(hun jn jn)屬性黃金是具有商品和金融雙重屬性的資產(chǎn)1、黃金的商品屬性2、黃金的金融屬性黃金是歷史上最適宜的貨幣金屬；黃金非貨幣化并不意味完全失去貨幣職能；黃金及其制品和衍生品是熱門(rmn)投資與保值工具。共一百四十頁1、黃金的商品(shngpn)屬性飾品和器具工業(yè)用途醫(yī)療用途獎(jiǎng)?wù)拢ū?、紀(jì)念章其他用途基本和主要用途，占商品(shngpn)用途的80%。資源稀少、價(jià)格昂貴以及長期作為貨幣金屬而受到嚴(yán)格控制，限制了黃金的工業(yè)用途（占商品用途不到10% ，電子工業(yè)用金占工業(yè)用金的60-70%）及其他用途。共一百四十頁金銀天然不是(b shi)貨幣，但貨幣天然是金銀價(jià)值高且

9、穩(wěn)定不易腐朽變質(zhì)可塑性強(qiáng)柔軟(rurun)而不適宜作生產(chǎn)工具共一百四十頁黃金(hun jn jn)價(jià)值高且穩(wěn)定宋代四川流通鐵錢,小錢每十貫重65斤,折合大錢一貫重12斤。我國古代科學(xué)家宋應(yīng)星曾說：“黃金美者，其值去黑鐵一萬六千倍?！蹦壳埃S金是鐵錠價(jià)值的幾十萬倍。黃金在地殼中含量約為100億分之5(白銀含量為1000萬分之1)，海水中含量約為10億分之5。目前人類開采獲得的黃金約為16萬噸。獲取黃金需要花費(fèi)艱巨的勞動(dòng)和費(fèi)用，比如從典型富礦中生產(chǎn)30克脈金，需挖掘3噸礦石，另需5000多升水、570度電及炸藥、化學(xué)藥劑、壓縮空氣等。經(jīng)過把礦石破碎、研磨、注水、攪動(dòng)、過濾，然后用化學(xué)藥劑把金分離出

10、來。沙里淘金常被人們用來形容事物來之不易和難能可貴。黃金的比重為19.32，僅次于白金（21.35），46毫米直徑的金球質(zhì)量為1000克。瑞士學(xué)者哈恩斯馬思特根據(jù)(gnj)史料分析說：1621年，一浦式耳小麥價(jià)格為0.38克黃金，而1982年7月26日一浦式耳小麥國際市場價(jià)格為0.34克黃金。361年間，黃金價(jià)格變化甚小。根據(jù)國際黃金協(xié)會(huì)資料，英格蘭16世紀(jì)亨利七世時(shí)一套男士西服價(jià)值約1盎司黃金，大致類似于現(xiàn)在的西服價(jià)格。產(chǎn)于含金石英脈或蝕變巖脈中的自然金。共一百四十頁1996-2006年主要產(chǎn)金國生產(chǎn)成本(單位(dnwi):美元/盎司)現(xiàn)金(xinjn)成本+折舊共一百四十頁劉禹錫浪淘沙（

11、之八）共一百四十頁黃金化學(xué)性能(xngnng)穩(wěn)定真金不怕火煉，黃金熔點(diǎn)達(dá)1063C,沸點(diǎn)2808C。黃金在鹽酸、硫酸、硝酸等任何獨(dú)一種酸液中安然(nrn)無損，但能溶解于王水（75%鹽酸與25%硝酸混合而成）。共一百四十頁黃金(hun jn jn)可塑性強(qiáng)黃金可碾成厚度為微米(0.001毫米)的透綠色金箔。一盎司黃金可作成面積300平方英尺的金泊，1000克金箔可以鋪展530平方米。1克黃金可拉成長(chngzhng)3500米，直徑為0.0043毫米的金絲。西漢中山靖王劉勝夫婦的金縷玉衣，所用金絲直徑0.14mm 。共一百四十頁列寧語錄(yl)我們將來在世界范圍內(nèi)取得勝利后，我想，我們會(huì)在

12、世界幾個(gè)最大城市的街道(jido)上用黃金修建一些公共廁所。（論黃金在目前和社會(huì)主義完全勝利后的作用）共一百四十頁黃金(hun jn jn)非貨幣化并不意味完全失去貨幣職能國際結(jié)算不再直接使用黃金，但平衡收支時(shí)，黃金仍然是被國際接受的五大國際結(jié)算貨幣之一美元、歐元、英磅、日元、黃金。黃金仍然是重要的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)高舉黃金非貨幣化大旗的國際貨幣基金組織也僅規(guī)定處理掉16黃金儲(chǔ)備，而保留了大部分黃金儲(chǔ)備。20世紀(jì)90年代(nindi)末誕生的歐元貨幣體系，明確黃金占貨幣儲(chǔ)備的15。前20位官方黃金儲(chǔ)備及其占外匯儲(chǔ)備比重。1973年3月布雷頓森林體系完全崩潰，從此開始黃金非貨幣化改革進(jìn)程。IMF197

13、8年通過修改后的國際貨幣基金協(xié)定即牙買加協(xié)議,規(guī)定： 黃金不再作為貨幣定值標(biāo)準(zhǔn)，廢除黃金官價(jià)，可自由買金； 取消對(duì)IMF必須用黃金支付的規(guī)定； 出售IMF16的黃金，所得利潤用于建立幫助低收入國家優(yōu)惠貸款基金； 設(shè)立特別提款權(quán)代替黃金用于會(huì)員國與IMF之間的支付。 共一百四十頁官方黃金儲(chǔ)備及其占外匯儲(chǔ)備比重(bzhng)（截至2014年2月）名次國家(機(jī)構(gòu)、地區(qū))儲(chǔ)備總量（噸）黃金/外匯儲(chǔ)備%名次國家(機(jī)構(gòu)、地區(qū))儲(chǔ)備總量（噸）黃金/外匯儲(chǔ)備%1美國8133.570.211印度557.77.22德國3387.166.112土耳其519.715.43國際貨幣基金組織2814-13歐洲央行502.

14、126.34意大利2451.865.114臺(tái)灣423.63.95法國2435.46515葡萄牙382.584.26中國1054.11.116委內(nèi)瑞拉367.671.67瑞士1040.17.617沙特阿拉伯322.91.78俄羅斯1035.27.918英國310.311.69日本765.22.319黎巴嫩286.823.110荷蘭612.551.220西班牙281.623.3黃金儲(chǔ)備(chbi)主要集中于發(fā)達(dá)國家的原因。 這些國家都實(shí)行過金本位制，黃金作為歷史遺產(chǎn)被其央行繼承下來。加上布雷頓森林體系建立了雙掛鉤，美國承擔(dān)以35美元兌1盎司的官價(jià)兌換黃金的義務(wù)，因此積累了大量黃金。我國黃金儲(chǔ)備，從

15、2001年和2003年，分別從394噸調(diào)整到500噸 和600噸。自2003年以來，逐步通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式增加了454噸。共一百四十頁1997年亞洲(y zhu)(金融危機(jī))部分國家貨幣貶值率與黃金增值率幣種對(duì)美元貶值率%黃金增值率%印尼盾83.40+65.54馬林吉特39.24+24.64泰銖38.48+23.88菲比索36.15+21.55韓元35.00+20.40新臺(tái)幣19.10+4.50日元17.44+2.84新加坡元15.17+0.57 美國在1792年已采用復(fù)本位制度，規(guī)定19.3美元可換取1盎司黃金。 共一百四十頁（五）黃金(hun jn jn)供給與需求1、

16、黃金供給新金開采（65%）再生金（15%）央行售金（12%）逆向投資（投資者拋售）2、黃金需求(xqi)制造業(yè)需求（80%以上）儲(chǔ)備需求投資需求世界上最大的金庫南非歷來是世界第一產(chǎn)金大國，銷售量占世界新產(chǎn)黃金銷售量的60-70%。占世界30%，絕大部分在故有“黃金城”之稱的約翰內(nèi)斯堡冶煉。南非在1970年黃金產(chǎn)量曾達(dá)到1000噸，是世界黃金產(chǎn)量的最高峰。自從80年代以來，黃金產(chǎn)量一直處于下跌通道，1996年494噸，1997年493噸，1998年464.4噸，1999年449.5噸。2006年275噸，為1922年以來的最低值。黃金的存儲(chǔ)量共一百四十頁1996-2006年全球礦產(chǎn)(kungch

17、n)金產(chǎn)量及其分布(單位：噸)共一百四十頁1996-2006年主要(zhyo)產(chǎn)金國礦產(chǎn)金產(chǎn)量(單位：噸)共一百四十頁2004-2005年世界(shji)產(chǎn)金前10名國家2006年世界黃金(hun jn jn)產(chǎn)量最大的15家公司2007年起中國黃金產(chǎn)量居世界第一共一百四十頁2006年世界黃金產(chǎn)量最大的15家公司（因統(tǒng)計(jì)口徑(kujng)差異，不包括中國的公司）共一百四十頁中國黃金產(chǎn)量繼續(xù)保持全球(qunqi)第一中國黃金集團(tuán)公司與世界黃金協(xié)會(huì)和英國黃金礦業(yè)服務(wù)公司聯(lián)合發(fā)布了黃金年鑒2009中文版和2008中國黃金市場報(bào)告。報(bào)告顯示，全球黃金產(chǎn)量自2001年達(dá)到2623噸歷史最高水平之后(zh

18、hu)，一直呈現(xiàn)下降趨勢。2008年，全球黃金總產(chǎn)量2416噸，比2007年下降2.5%。而我國近年來黃金產(chǎn)量一直保持持續(xù)增長，繼2007年首次超過南非居世界第一位之后，2008年我國黃金產(chǎn)量達(dá)到282噸，同比增加4.26%，繼續(xù)保持全球第一。2011年共一百四十頁1996-2006年主要(zhyo)國家再生金產(chǎn)量1996-2006年全球再生金產(chǎn)量及分布(fnb)(單位：噸)共一百四十頁1996-2006年主要國家再生金產(chǎn)量(chnling)(單位：噸) 2012年全球(qunqi)再生金產(chǎn)量 共一百四十頁2012年全球再生(zishng)金產(chǎn)量名次國家再生金產(chǎn)量：噸1美國1292意大利123

19、3中國1204印度1135阿拉伯聯(lián)合酋長國736土耳其727英國698墨西哥639埃及5410印尼49前十合計(jì)864全球總計(jì)1,616共一百四十頁1996-2006 年官方(gunfng)凈售金量(單位：噸)19961997199819992000200120022003200420052006406397412464471520547617469674328共一百四十頁2006年全球地面黃金存量轉(zhuǎn)移(zhuny)情況共一百四十頁1996-2006年黃金(hun jn jn)制造業(yè)消費(fèi)及分布(單位：噸)共一百四十頁1996-2005年世界黃金(hun jn jn)制造業(yè)需求共一百四十頁2005

20、年首飾(shu shi)制造用金共一百四十頁主要國家黃金制造業(yè)消費(fèi)分布(fnb)比較共一百四十頁1992-2005年中國和印度首飾(shu shi)消費(fèi)比較印度是世界最大黃金消費(fèi)國，其每年黃金消費(fèi)量與氣候緊密相關(guān)，因?yàn)檗r(nóng)民是購買黃金的重要力量。而影響收成(shu cheng)最主要的因素是每年的季風(fēng)，當(dāng)季風(fēng)好的時(shí)候黃金消費(fèi)就多。世界人均黃金擁有量共一百四十頁2013年十大黃金(hun jn jn)消費(fèi)國及2008-2013年中國黃金(hun jn jn)消費(fèi)量2013年十大黃金消費(fèi)國 單位：噸國別中國印度美國土耳其阿聯(lián)酋俄羅斯沙特印尼埃及英國消費(fèi)量1176974190175.277.173.3

21、72.26857.323.4中國在2009年一舉超越印度(yn d)，榮升世界黃金消費(fèi)第一大國。共一百四十頁世界人均(rn jn)黃金擁有量印度人均黃金(hun jn jn)擁有量為中國人的4倍以上。而中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 水平及人均收入都大大高于印度。因此，中國有著非常大的 黃金消費(fèi)潛力。共一百四十頁二、黃金市場定義(dngy)與構(gòu)成要素（一）黃金市場定義集中進(jìn)行黃金（及其制品或其衍生品）交易的場所或網(wǎng)絡(luò)。（二）黃金市場構(gòu)成要素、服務(wù)機(jī)構(gòu)(jgu)和場所；、交易者；、中介機(jī)構(gòu)；4、監(jiān)管機(jī)構(gòu)；5、行業(yè)自律組織。共一百四十頁、服務(wù)機(jī)構(gòu)(jgu)和場所歐式黃金市場(hun jn sh chn)美式黃金市

22、場亞式黃金市場共一百四十頁歐式黃金市場(hun jn sh chn)是無形市場以倫敦黃金市場和蘇黎世黃金市場為代表(dibio)倫敦黃金市場由各大金商、下屬公司相互聯(lián)系組成，通過金商與客戶之間的電話、電傳等進(jìn)行交易；蘇黎世黃金市場由瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行為客戶代為買賣并負(fù)責(zé)結(jié)算。共一百四十頁美式黃金市場(hun jn sh chn)建立在典型的期貨市場基礎(chǔ)上，主要(zhyo)交易方式是黃金衍生品交易；以紐約商品交易所和芝加哥商品交易所為代表。共一百四十頁亞式黃金市場(hun jn sh chn)開設(shè)(kish)專門的黃金交易場所同時(shí)進(jìn)行期貨與現(xiàn)貨交易；交易實(shí)行會(huì)員制；以香港黃金市

23、場和新加坡黃金市場為代表；(目前上海黃金交易所只有現(xiàn)貨交易，黃金期貨在上海期貨交易所交易。)共一百四十頁、黃金市場(hun jn sh chn)交易者國際金商最典型的是倫敦黃金市場五大金行，其自身就是黃金交易商。銀行為客戶代行買賣和結(jié)算，也可做黃金自營業(yè)務(wù)(yw)。對(duì)沖基金各種法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者各大金礦、黃金生產(chǎn)商、黃金制品商（如各種工業(yè)企業(yè)）、首飾行、投資公司及個(gè)人投資者。經(jīng)紀(jì)公司共一百四十頁三、黃金市場(hun jn sh chn)類型主導(dǎo)性市場 區(qū)域性市場 自由交易市場限制交易市場 國內(nèi)交易市場 一級(jí)市場 二級(jí)市場 無形市場 有形市場 現(xiàn)貨市場 期貨市場 黃金市場共一百四十頁（一）主導(dǎo)

24、性市場(shchng)與區(qū)域性市場(shchng)主導(dǎo)性市場交易范圍和參與者涉及全球，規(guī)模大；價(jià)格水平和交易量對(duì)其他市場具有(jyu)重要影響。區(qū)域性市場交易只涉及某一地區(qū)或某一國家；對(duì)其他國際黃金市場影響不大。共一百四十頁（四）一級(jí)市場(shchng)與二級(jí)市場(shchng) 一級(jí)市場金礦公司、用金企業(yè)、黃金商、商業(yè)銀行等參與的黃金大宗批發(fā)市場（如上海黃金交易所）。二級(jí)市場黃金小額(xio )零售市場。共一百四十頁（五）自由(zyu)交易市場、限制交易市場與國內(nèi)交易市場 自由(zyu)交易市場黃金輸出輸入沒有限制，居民與非居民都可自由買賣。如蘇黎世黃金市場。限制交易市場黃金輸出輸入受管制，

25、僅允許非居民自由買賣。國內(nèi)交易市場禁止黃金輸出輸入，只允許居民買賣，如巴黎黃金市場。共一百四十頁四、黃金市場歷史發(fā)展(fzhn)過程第一階段：1945-1968年建立(jinl)黃金總庫，控制黃金市場價(jià)格。第二階段：1968-1972年實(shí)行黃金雙軌制。第三階段：1973-1982年現(xiàn)代黃金市場獲得發(fā)展。第四階段：1983-1992年全球市場運(yùn)作模式基本成型。第五階段：1993至今推出多樣化的場外黃金衍生工具。共一百四十頁黃金(hun jn jn)總庫西方國家為了維持黃金官價(jià)、抵御美元危機(jī)而建立的國際金融組織（或協(xié)定），又稱倫敦黃金集團(tuán)。布雷頓森林體系建立了以美元為中心的國際貨幣體系：各國貨幣與

26、美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，美國承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。1960年10月爆發(fā)了美元危機(jī)，西方發(fā)生拋售美元、搶購黃金風(fēng)潮，金價(jià)暴漲到41.5美元盎司。1960年12月，美國、英國、法國、聯(lián)邦德國、荷蘭、比利時(shí)、意大利、瑞士8國建立黃金總庫，提供價(jià)值2.7億美元的黃金作為基金，在倫敦黃金市場維持每盎司35美元的黃金官價(jià)?；鸱謸?dān)比例為：美國50%，聯(lián)邦德國11%，法國、英國、意大利各9.3%，瑞士與比利時(shí)各3.7%。英格蘭銀行充當(dāng)黃金總庫代理機(jī)構(gòu)。當(dāng)黃金需求激增、價(jià)格超過官價(jià)時(shí)就拋售黃金，使每盎司不超出35.32美元 (官價(jià)加紐約至倫敦的運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))。1967年6月底法國退出總庫，其份額(fn

27、)由美國承擔(dān)，美國共承擔(dān)59.3%，其余份額雖然名義上由其他6國承擔(dān)，但其拿出黃金后，立刻用美元按官價(jià)向美國兌換成黃金。這實(shí)際上使平抑金價(jià)的任務(wù)由美國一國承擔(dān)。共一百四十頁黃金(hun jn jn)雙軌制1968年3月，國際市場又爆發(fā)搶購黃金風(fēng)潮。半個(gè)月美國流失14億美元黃金儲(chǔ)備。倫敦黃金市場3月14日成交量達(dá)到近400噸的破紀(jì)錄水平，15日被迫關(guān)閉1天。美國再也無力維持黃金官價(jià)，于是經(jīng)與黃金總庫成員國商討決定，不再按35美元盎司官價(jià)向市場供應(yīng)黃金，市場金價(jià)自由浮動(dòng)，但各國央行之間的黃金結(jié)算仍實(shí)行官價(jià)。至此，實(shí)行了黃金雙價(jià)制，黃金總庫解體。由于美國國際收支不斷惡化，美元不穩(wěn)，歐洲國家不斷地以手

28、中美元兌換美國的黃金，導(dǎo)致美國黃金儲(chǔ)備進(jìn)一步劇減。美國于1971年8月15日宣布關(guān)閉黃金兌換窗口，停止(tngzh)履行對(duì)外國政府以美元兌換黃金的義務(wù)。共一百四十頁現(xiàn)代(xindi)黃金市場獲得發(fā)展黃金非貨幣化為黃金市場發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。黃金開始由貨幣屬性主導(dǎo)階段向商品屬性回歸階段發(fā)展。黃金從國家金庫走向?qū)こ０傩?，成為可以自由擁有和買賣的商品。1975年1月1日美國宣布居民可持有黃金，解除了長達(dá)40年的黃金持有禁令。美國政府和IMF（1976-1980年45次拍賣黃金）多次拍賣黃金。交易規(guī)模增加，價(jià)格自由波動(dòng)。金價(jià)從布雷頓森林體系解體前的35美元盎司，到牙買加協(xié)議生效的1978年突破了2

29、00美元，至1980年1月21日達(dá)到850美元盎司的天價(jià)。 黃金管制放松為黃金市場發(fā)展創(chuàng)造政策條件。市場機(jī)制在黃金流通(litng)及資源配置方面發(fā)揮更加積極的作用。商品黃金市場得以發(fā)展的同時(shí)也促使金融黃金市場迅速發(fā)展。1972年加拿大溫尼伯格商品交易所試驗(yàn)黃金期貨。1975年紐約商品交易所推出黃金期貨,1982年引入黃金期權(quán)。共一百四十頁全球(qunqi)市場運(yùn)作模式基本成型20世紀(jì)80年代初掀起的金融自由化和經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，促使黃金市場朝國際化的方向發(fā)展，逐漸形成了以倫敦(ln dn)為交易中心，蘇黎士為轉(zhuǎn)運(yùn)中心，連接香港、東京、紐約等地的全球市場運(yùn)作模式。1988年倫敦黃金市場重組，傳統(tǒng)

30、封閉的黃金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐步向其它金融機(jī)構(gòu)開放，通過各種形式使黃金市場與其它金融市場聯(lián)系更為緊密。共一百四十頁多樣化的場外黃金(hun jn jn)衍生工具1993年以后，黃金市場推出多樣化黃金衍生工具及融資工具，各國央行在管理黃金時(shí)更加積極地利用(lyng)國際黃金市場。這一時(shí)期，金價(jià)繼續(xù)走熊，從1980年初的850美元盎司跌至1999年8月逼近250美元盎司。 2001年初美國經(jīng)濟(jì)結(jié)束長達(dá)10年的持續(xù)增長，美元開始對(duì)主要貨幣貶值，金價(jià)重整升勢。尤其是“911事件”后，國際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系步入動(dòng)蕩的新紀(jì)元，金價(jià)持續(xù)上揚(yáng)。國際黃金市場得到進(jìn)一步發(fā)展?，F(xiàn)行黃金市場中，實(shí)物交易額占比不足3%，衍生交易占絕大

31、部分。共一百四十頁五、國際黃金市場(hun jn sh chn)簡介（一）倫敦(ln dn)黃金市場（二）蘇黎世黃金市場（三）美國黃金市場（四）香港黃金市場（五）其他黃金市場共一百四十頁（一）倫敦(ln dn)黃金市場世界最大黃金市場。1804年，倫敦取代(qdi)阿姆斯特丹成為世界黃金交易中心。主要指倫敦金銀市場協(xié)會(huì)(LBMA)，1919年正式成立。通過各大金商的銷售網(wǎng)絡(luò)連成的無形市場。每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定盤。市場黃金的供應(yīng)者主要是南非。1982年以前，主要經(jīng)營黃金現(xiàn)貨交易。1982年4月，倫敦黃金期貨市場開業(yè)。最小交易量為400金衡盎司，標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.5%。共一百四十頁倫敦黃

32、金市場(hun jn sh chn)定盤制度 定盤，就是要制定出一個(gè)市場接受的金價(jià)。倫敦黃金定盤價(jià)格與其他黃金市場不同，它為市場的交易者買入或賣出黃金提供單一報(bào)價(jià)。倫敦金市在每個(gè)交易日要進(jìn)行(jnxng)兩次定盤：倫敦時(shí)間上午7時(shí)半，開出上午定盤價(jià)，即北京時(shí)間下午5時(shí)半進(jìn)行(jnxng)；而在倫敦時(shí)間下午3時(shí)，開出下午定盤價(jià)，即北京時(shí)間晚上10時(shí)進(jìn)行(jnxng)。冬季，倫敦金的定盤時(shí)間會(huì)延遲一小時(shí)開出。 1919年9月12日上午11點(diǎn)，歷史上第一次黃金定盤在倫敦斯威辛街洛西爾銀行的辦公室內(nèi)舉行。首次開出的定盤價(jià)是4.18英鎊/盎司。定盤的買賣數(shù)量以金磚的塊數(shù)表示，以5塊金磚為一個(gè)增減數(shù)量單位

33、（1塊金磚400盎司，約12.5公斤）。定盤開始時(shí)，各家定盤行的代表宣布自己的買價(jià)、賣價(jià)、買賣雙向價(jià)，或者無買賣興趣。定盤主席則宣布買賣的價(jià)位和數(shù)量，并根據(jù)買賣數(shù)量的大小移動(dòng)價(jià)格，使得最后買賣數(shù)量相等。如果在該價(jià)位上只有買入或賣出的，買賣金磚的數(shù)量不平衡，價(jià)格就會(huì)上下浮動(dòng)，上面的程序就會(huì)重新進(jìn)行一遍，直到買賣數(shù)量平衡為止。如果買賣的數(shù)量在25塊以內(nèi)就宣布定盤，必要時(shí)定價(jià)過程持續(xù)，直到買賣雙方滿意?，F(xiàn)在，定盤的過程已經(jīng)大大簡化了。一般在定價(jià)之前，市場交易會(huì)暫停片刻。此時(shí)，各金商先暫停報(bào)價(jià)，由定盤代表根據(jù)昨日紐約黃金市場價(jià)格以及當(dāng)天上午亞洲黃金市場價(jià)格定出一個(gè)適當(dāng)?shù)拈_盤價(jià)。其余4家公司代表則立即將

34、開盤價(jià)報(bào)給各自公司的交易室，各個(gè)公司的交易室馬上按照這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交易，把最新的黃金價(jià)格用電話、傳真或網(wǎng)絡(luò)告知其客戶，并通過路透報(bào)價(jià)系統(tǒng)把價(jià)格呈現(xiàn)在電腦系統(tǒng)終端上。共一百四十頁（二）蘇黎世黃金市場(hun jn sh chn)國際地位僅次于倫敦。南非、俄羅斯等國大部分黃金通過蘇黎世黃金市場(hun jn sh chn)與西方交易，使瑞士不僅是世界新增黃金最大中轉(zhuǎn)站，也是最大私人黃金存儲(chǔ)中心。世界最大的金幣市場。 主要是現(xiàn)貨無形市場由瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行代理交易和結(jié)算，黃金交易也是其自身主要業(yè)務(wù)。無金價(jià)定盤制度每個(gè)交易日特定時(shí)間根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交易金價(jià)。全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上波動(dòng)而

35、無漲跌停板限制。標(biāo)準(zhǔn)金為400盎司的99.5%純金。共一百四十頁（三）美國(mi u)黃金市場美國黃金市場以期貨交易為主1977年后，美元貶值，美國人（主要是以法人團(tuán)體為主）為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展。美國黃金市場由紐約商品交易所、芝加哥商品交易所、底特律、舊金山和水牛城共五家交易所構(gòu)成。紐約商品交易所由NYMEX和COMEX于1994年合并組成，是世界最大的黃金期貨交易中心，其交易往往主導(dǎo)全球金價(jià)走向。其期貨交易分為NYMEX及COMEX兩大分部。NYMEX負(fù)責(zé)能源、鉑金及鈀金交易。COMEX負(fù)責(zé)金、銀、銅、鋁的期貨和期權(quán)(q qun)合約。COMEX的黃金買賣早期只有

36、公開喊價(jià)，后來將公開喊價(jià)與電子交易系統(tǒng)兩種模式混合使用。COMEX黃金期貨交易單位為100盎司、99.5%的成色金。共一百四十頁（四）香港黃金市場(shchng)香港黃金市場填補(bǔ)(tinb)了紐約、芝加哥市場收市和倫敦市場開市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場。世界第三大黃金市場平均每天黃金交易量達(dá)200萬兩。香港黃金市場交易模式1、香港金銀業(yè)貿(mào)易場；2、香港倫敦金市場；3、香港黃金期貨市場；4、香港實(shí)金市場；5、香港金飾市場。全球化24小時(shí)不間斷交易共一百四十頁全球化24小時(shí)(xiosh)不間斷交易共一百四十頁1、香港金銀(jn yn)業(yè)貿(mào)易場成立于1910年，華資金商占主

37、導(dǎo)。 現(xiàn)貨與期貨結(jié)合為一的巿場。現(xiàn)貨交收，也可通過支付倉費(fèi)延期交收，產(chǎn)生期貨功能。交易方式以粵語公開叫價(jià)、輔以手勢。黃金交易單位及報(bào)價(jià)99金（純度(chnd)99%、重5金衡兩的金條）：100金衡兩；公斤條（純度99.99%、重1公斤的金塊）：5公斤；以港元報(bào)價(jià)結(jié)算。公斤條同時(shí)提供人民幣報(bào)價(jià)。 2008年3月28日起增設(shè)倫敦金100和10盎司買賣合約，以美元報(bào)價(jià)，采用電子化交易，交易時(shí)間為800-次日330（ 99金、公斤條為900-1700）。1金衡兩=37.429克 共一百四十頁2、香港倫敦(ln dn)金市場1974年黃金恢復(fù)在港自由買賣后，倫敦和蘇黎世金交所幾大金商在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，

38、建立了香港倫敦金市場。無形現(xiàn)貨市場，但可利用特別信貸安排遞延結(jié)算，從而變成準(zhǔn)黃金期貨交易。黃金在倫敦交收，成交后兩個(gè)交易日在紐約以美元結(jié)算。以美元/盎司報(bào)價(jià)，合約單位100盎司，成色(chngs)995。 交易者以國外金商為主體，其買賣倫敦金以對(duì)沖在期貨市場的持倉。存放在倫敦城地下金庫99.5%純度的400盎司金磚，國際市場上交易最活躍的現(xiàn)貨金。共一百四十頁3、香港黃金期貨(qhu)市場香港期交所1980年推出黃金期貨，1998年暫停，2008年10月20日恢復(fù)。交易方式原為公開喊價(jià)，現(xiàn)為電子交易系統(tǒng)。 合約單位為100盎司，以美元/盎司報(bào)價(jià)?；景唇馂槊繌?1040美元;維持(wich)按金

39、為每張8832美元,而跨期按金為每對(duì)3312美元,維持(wich)按金為每對(duì)2650美元。交易時(shí)間為830-1700，不設(shè)午休。共一百四十頁4、香港實(shí)金市場(shchng)在香港的銀行交易(jioy)交易品種實(shí)金；金條、金幣、金元寶、金像、金佛。黃金存折；黃金券。共一百四十頁5、香港金飾市場(shchng)香港是世界(shji)第三大金飾出口商。僅次于意大利和瑞士。香港首飾店超過1800家，制造商1000家。各種首飾協(xié)會(huì)自律管理。共一百四十頁7.2 黃金市場(hun jn sh chn)交易品種一、實(shí)物交易品種(pnzhng)二、憑證交易品種三、衍生交易品種共一百四十頁一、實(shí)物交易(jioy)

40、品種（一）標(biāo)金(biojn)（條金）（二）金幣（三）黃金飾品（四）金獎(jiǎng)牌共一百四十頁（一）標(biāo)金(biojn)（條金）標(biāo)金定義標(biāo)準(zhǔn)金條的簡稱，按規(guī)定的形狀、規(guī)格、成色、重量等要素精煉加工成的標(biāo)準(zhǔn)化條狀金。 金條種類 普通金條僅用于投資的金條，可按市價(jià)回購流通，如“高賽爾金條”。紀(jì)念金條為了紀(jì)念某特定(tdng)事件而發(fā)行，也稱飾品金條，如 “賀歲金條”。金條價(jià)格普通金條的價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格+加工流通費(fèi)。紀(jì)念金條參照金飾品的定價(jià)，發(fā)行價(jià)格成本10增值稅5消費(fèi)稅利潤。共一百四十頁高賽爾金條(jntio)高賽爾金條的發(fā)行規(guī)格中國印鈔造幣總公司長城金銀精煉廠制造、招商銀行等代理買賣的投資型金條。有2、5、10

41、盎司三種規(guī)格，含金量不低于99.99。高賽爾金條的定價(jià)交易價(jià)格以倫敦貴金屬市場的黃金報(bào)價(jià)為基準(zhǔn)，參考上海黃金交易所價(jià)格。高賽爾金條在每日上午10:00和中午12:00即時(shí)報(bào)價(jià)。定價(jià)分兩部分。投資者根據(jù)每日公布的高賽爾標(biāo)準(zhǔn)金條報(bào)價(jià)，再加上109元/盎司（約3.5元/克）的加工流通費(fèi)用，即是買入價(jià)。而其回購的價(jià)格則采取高于高賽爾標(biāo)準(zhǔn)金條報(bào)買價(jià)每盎司62元（約2元/克）。實(shí)際一買一賣手續(xù)費(fèi)是每克15元，投資者可以到銀行網(wǎng)點(diǎn)隨時(shí)變現(xiàn)。 高賽爾黃金的購買方式實(shí)體店、銀行高賽爾已與招商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、廣東發(fā)展銀行、中國銀行等全國19個(gè)省市、128個(gè)網(wǎng)點(diǎn)展開了黃金合作業(yè)務(wù)。 網(wǎng)上購買高賽爾公司(n s)

42、和卓越網(wǎng)達(dá)成協(xié)議，將其作為獨(dú)家黃金銷售網(wǎng)站。共一百四十頁（二）金幣(jn b)目前國際黃金市場上參與交易的金幣主要分為四大類。流通金幣專為流通目的而發(fā)行的金幣。 純金幣又叫金錠，為滿足投資者希望擁有錢幣狀黃金作為黃金儲(chǔ)（收）藏需求(xqi)而發(fā)行的具有一定的重量、成色、面值，并鑄成一定形狀的金幣。 紀(jì)念金幣為某一紀(jì)念題材而限量發(fā)行的具有一定的重量、成色和面值，并鑄成一定形狀供投資者作為貯藏手段的金幣。生肖金幣、風(fēng)光金幣屬于紀(jì)念金幣。熊貓金幣與南非福格林金幣、加拿大楓葉金幣、美國鷹洋金幣、澳大利亞袋鼠金幣成為世界五大投資金幣，是當(dāng)代中國貴金屬紀(jì)念幣中的品牌和明星產(chǎn)品。 貿(mào)易金幣專門用于國際間貿(mào)易

43、支付手段的金幣（又稱硬通貨），主要運(yùn)用于18501940年這一段時(shí)期被西方列強(qiáng)侵占的殖民地國家和地區(qū)。共一百四十頁世界五大投資(tu z)金幣1.富格林金幣每一盎司富格林金幣重1.0909盎司，摻入了黃銅，黃金成色為916.7，即22K。為適應(yīng)日本市場，富格林率先推出半盎司、四分之一盎司和十分之一盎司等金幣。富格林金幣自70年代起風(fēng)靡全球，曾經(jīng)占全球金幣市場的大部分。2.楓葉金幣加拿大楓葉金幣是用999.9純金制成。它與富格林金幣都同樣可以隨時(shí)兌現(xiàn)。3.鴻運(yùn)金幣澳洲鴻運(yùn)金幣的成色也是999.9純金。4.皇家金幣皇家金幣在美國(mi u)鑄造，其含金量僅為22K，不過英國政府將之列為法償貨幣，其

44、面值和法定地位受英國政府支持。5.鷹揚(yáng)金幣曾被稱為“美國人的美國金幣”。1985年，美國國會(huì)授權(quán)把首批鷹揚(yáng)金幣在1986年秋投放市場。含金量22K。6.熊貓金幣我國推出的第一枚金幣。其成色是999。由于其設(shè)計(jì)精美、鑄造手工精巧，引起廣泛的收藏?zé)岢薄Ｐ茇埥饚懦嗽O(shè)有傳統(tǒng)的一盎司、半盎司、四分之一盎司、十分之一盎司以外，特別制造二十分之一盎司的金幣，以適應(yīng)國內(nèi)市場的需要。共一百四十頁二、憑證(pngzhng)交易品種（一）黃金帳戶（二）黃金憑證（紙黃金）（三）黃金股票（四）黃金ETF（交易(jioy)所交易(jioy)黃金基金 ）（五）電子黃金共一百四十頁（一）黃金(hun jn jn)帳戶在銀行

45、開設(shè)的進(jìn)行賬面黃金交易的賬戶。根據(jù)國際黃金市場報(bào)價(jià)，進(jìn)行實(shí)盤交易。交易的黃金僅在賬戶中記錄，不計(jì)利息，不能用來提取實(shí)物黃金。投資人可省去黃金的存儲(chǔ)(cn ch)、運(yùn)輸、保管、檢驗(yàn)、鑒定等繁瑣的步驟和相關(guān)費(fèi)用。共一百四十頁（二）黃金(hun jn jn)憑證銀行和黃金銷售商發(fā)行的黃金權(quán)益憑證，代表投資者持有的一定黃金要求權(quán)。投資者有隨時(shí)提取所購買黃金的權(quán)利。投資者可按當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格將憑證兌換成現(xiàn)金。通過背書可在市場上流通。投資者要對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)(jgu)支付傭金，傭金與實(shí)金的存儲(chǔ)費(fèi)大致相同。共一百四十頁中國(zhn u)八大黃金股票中金黃金（600489）山東(shn dn)黃金（600547）紫金

46、礦業(yè)（02899，HK；601899）招金礦業(yè)（01818，HK）靈寶黃金（03330，HK）中國黃金國際（02099，HK；CGG，TSX）辰州礦業(yè)（002155）恒邦股份（002237）磐泥黃金股票共一百四十頁磐泥黃金(hun jn jn)股票已購置可能含有沙金成分的河床或礦金成分的山地，但未被開發(fā)的股份公司發(fā)行的股票。投資磐泥黃金股票，就是投資未經(jīng)證實(shí)(zhngsh)、過去沒有生產(chǎn)記錄的金礦公司的未來，風(fēng)險(xiǎn)很大，但一經(jīng)證實(shí)公司所置有的土地確有金礦，收益可能很高。共一百四十頁（四）黃金(hun jn jn)ETF黃金ETF定義黃金ETF運(yùn)行原理(yunl)中國黃金基金共一百四十頁黃金(hu

47、n jn jn)ETF定義以黃金為投資對(duì)象的ETF。第一(dy)只黃金ETF于2003年4月在澳大利亞證交所發(fā)行，之后又相繼在倫敦、紐約和約翰內(nèi)斯堡等證交所推出。共一百四十頁黃金(hun jn jn)ETF運(yùn)行原理大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開向投資者發(fā)行基金份額。商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行。投資者在基金存續(xù)期間(qjin)內(nèi)可以自由贖回。共一百四十頁中國黃金(hun jn jn)基金諾安全球黃金證券投資基金（320013）2010年12月誕生的首只黃金基金，主要投資于海外有實(shí)物黃金支持的交易所交易基金(ETF)，也投資貨幣市

48、場工具(gngj)、金融衍生工具(gngj)等。華安黃金ETF（518880）與國泰黃金ETF（518800）兩者主要投資于上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約，也可適當(dāng)參與黃金租賃以賺取利息收入。易方達(dá)黃金主題證券投資基金（161116）投資于全球市場的公募基金（含ETF）、股票、固定收益證券、貨幣市場工具、金融衍生工具等。 嘉實(shí)黃金基金（160719）投資于全球市場的公募基金（包括ETF）、固定收益?zhèn)?、貨幣市場工具等。匯添富黃金及貴金屬基金（164701）投資于海外有實(shí)物黃金或其他貴金屬支持的交易所交易基金(ETF)、貨幣市場工具、金融衍生工具等。共一百四十頁（五）電子(dinz)黃金客戶(k

49、h)在網(wǎng)站上開戶并存入資金后就購買成黃金，同時(shí)獲得了投資和信用卡的雙重功能：不用錢時(shí)就儲(chǔ)存了黃金；需要用錢時(shí)按照當(dāng)時(shí)的黃金牌價(jià)進(jìn)行網(wǎng)上結(jié)算。共一百四十頁三、衍生交易(jioy)品種（一）黃金(hun jn jn)租賃（二）黃金遠(yuǎn)期銷售（三）黃金期貨（四）黃金期權(quán)（五）黃金互換共一百四十頁（一）黃金(hun jn jn)租賃定義采礦公司或用金公司向商行租用黃金，到期歸還黃金，并以現(xiàn)金支付利息。產(chǎn)生1988年加拿大皇家銀行等3家銀行與美國一家(y ji)黃金礦山公司聯(lián)合簽訂一筆30噸黃金的租賃業(yè)務(wù)，為世界上首筆黃金租賃。2005年12月，上海老鳳祥珠寶首飾有限公司向上海浦發(fā)銀行租借19.1千克純度

50、為99.95%的黃金，期限6個(gè)月，為我國最早的黃金租賃。共一百四十頁7.3 黃金市場價(jià)格(jig)決定一、黃金價(jià)格類別二、黃金價(jià)格的歷史走勢三、影響世界黃金價(jià)格的主要(zhyo)因素 共一百四十頁一、黃金價(jià)格類別(libi)（一）生產(chǎn)價(jià)格根據(jù)黃金生產(chǎn)成本計(jì)算的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。反映黃金內(nèi)在價(jià)值，是確立各種黃金價(jià)格最基本(jbn)的標(biāo)準(zhǔn)。（二）市場價(jià)格包括現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格。（三）準(zhǔn)官方價(jià)格被中央銀行用作與黃金有關(guān)的官方活動(dòng)而采用的一種價(jià)格。分為抵押價(jià)格和記賬價(jià)格。共一百四十頁抵押(dy)價(jià)格和記賬價(jià)格抵押價(jià)格意大利1974年為向聯(lián)邦德國借款，以黃金作抵押而產(chǎn)生的。借款時(shí)，以黃金作抵押，黃金按市場價(jià)格作

51、價(jià)，再給折扣。 記賬價(jià)格在市場價(jià)格和官方價(jià)格存在巨大差額情況下，各國因?yàn)槠涔俜近S金儲(chǔ)備定價(jià)的需要，都提高(t go)各自的黃金官價(jià)，于是產(chǎn)生為確定官方儲(chǔ)備的準(zhǔn)官記賬價(jià)格。共一百四十頁二、黃金價(jià)格的歷史(lsh)走勢（一）1968-1979年黃金(hun jn jn)大牛市（二）1980-2000年黃金大能市（三）2001-2012年黃金大牛市（四）1968年至今黃金價(jià)格走勢圖共一百四十頁（一）1968-1979年黃金(hun jn jn)大牛市1968-1979年黃金上漲的原因1968年3月，黃金雙價(jià)制實(shí)行，1971年8月15日美國宣布關(guān)閉黃金兌換窗口，黃金價(jià)格完全脫離政府定價(jià)模式；1973年

52、，美國和其他西方國家通脹率急升，美元大幅度貶值引發(fā)搶購黃金風(fēng)潮；1977年西方通脹重新抬頭，到1979年夏季迅速惡化；1980年1月前蘇聯(lián)入侵阿富汗。此期間黃金價(jià)格從官價(jià)35美元盎司(n s)上漲至1980年1月18日852美元盎司(n s)的歷史最高價(jià)。共一百四十頁（二）1980-2000年黃金(hun jn jn)大能市1980-2000年黃金下跌的原因(yunyn)美國通脹率由近20%降至1982年的5%左右，大幅度貶值后，美元逐漸堅(jiān)挺起來；西方資本市場持續(xù)繁榮；歐洲央行紛紛拋售黃金儲(chǔ)備。此期間黃金價(jià)格從1980年1月852美元盎司跌至1999年8月251美元盎司的熊市期間最低價(jià)。共一百

53、四十頁（三）2001-2012年黃金(hun jn jn)大牛市2001-2012年黃金上漲的原因近20年的黃金熊市使黃金行業(yè)資本投入日漸萎縮，金礦開采量嚴(yán)重受限；美元長期看跌和原油等價(jià)格上漲增強(qiáng)(zngqing)對(duì)通脹擔(dān)憂；黃金ETF的推出引爆黃金的投資需求。此期間黃金價(jià)格從2001年低點(diǎn)253美元盎司開始震蕩上行，2011年8月突破1900美元盎司。共一百四十頁（四）1968年至今(zhjn)黃金價(jià)格走勢圖1900-2007年黃金價(jià)格走勢圖1986-2014年黃金價(jià)格走勢圖1968-2009年黃金價(jià)格走勢圖共一百四十頁1900-2007年黃金價(jià)格走勢圖共一百四十頁三、影響世界(shji)黃

54、金價(jià)格的因素（一）供給(gngj)因素 （二）需求因素 （三）其他因素共一百四十頁各國央行(yn xn)是黃金的最大持有者全球黃金存量 年供給量 新金礦開采成本黃金生產(chǎn)國政治經(jīng)濟(jì)狀況央行(yn xn)的黃金拋售及貸金 （一）供給因素 全球目前大約存有17萬噸黃金，黃金存量每年大約以2%的速度增長。共一百四十頁1994-2007年全球黃金(hun jn jn)供求總量現(xiàn)在黃金年供給量約為4200噸，每年(minin)新產(chǎn)出的黃金占年供給的62%。共一百四十頁1999年國際(guj)金價(jià)下跌到20年來最低的重要原因央行的黃金拋售(poshu)瑞士則準(zhǔn)備將2600噸黃金儲(chǔ)備減少一半。當(dāng)時(shí)英格蘭銀行決

55、定出售黃金，使黃金儲(chǔ)備從700噸減少到315噸，并進(jìn)行兩個(gè)月一次的拍賣。正是第三次拍賣黃金之后，金價(jià)跌到252美元盎司。南非黃金生產(chǎn)商聯(lián)合在歐洲舉行抗議。1999年9月，歐洲15國央行簽署了限制售金的華盛頓協(xié)議。黃金借貸各國央行將黃金借給商行，商行再借給產(chǎn)金商和投機(jī)商在市場賣出，將所得資金存到銀行獲利。貸金利率低，1年期1%左右，商行利率高，美國長期保持在5%以上。1999年有的產(chǎn)金商把5年甚至10年后的黃金產(chǎn)量用來做空。共一百四十頁（二）需求(xqi)因素 實(shí)際需求量（首飾業(yè)、工業(yè)(gngy)等）的變化 保值需求 投機(jī)性需求 共一百四十頁世界(shji)黃金首飾需求與黃金價(jià)格走勢圖共一百四十

56、頁投機(jī)性需求(xqi)黃金市場每次大跌幾乎都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期市場拋售和在COMEX 構(gòu)筑大量空倉有關(guān)。1999年7月金價(jià)跌至20年低點(diǎn)時(shí)，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，COMEX 投機(jī)性空頭接近900萬盎司（近300噸）。當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣盤后，金價(jià)下瀉，基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利，當(dāng)金價(jià)略有反彈時(shí)，來自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣盤壓制價(jià)格(jig)進(jìn)一步上升，同時(shí)給基金公司新的機(jī)會(huì)重新建立沽空倉位，形成了當(dāng)時(shí)金價(jià)一浪低于一浪的下跌格局。全球黃金投資需求共一百四十頁全球黃金投資(tu z)需求共一百四十頁（三）其他(qt)因素美元匯率 貨幣政策 通貨膨脹 國際貿(mào)易、財(cái)

57、政、外債赤字 國際政局動(dòng)蕩(dngdng)、戰(zhàn)爭、恐怖事件等 股市行情 石油價(jià)格 供求關(guān)系是最主要、最關(guān)鍵的影響因素。但在供求關(guān)系緊張的情況下，往往左右市場漲跌節(jié)奏的卻是其他因素，而后者經(jīng)常將價(jià)格推至異?？鋸埖某潭取９惨话偎氖撁涝?miyun)與黃金價(jià)格的關(guān)系布雷頓森林體系崩潰(bngku)時(shí)，IMF放棄了“雙掛鉤”制度，自此，負(fù)相關(guān)成為黃金價(jià)格與美元匯率之間關(guān)系的典型表現(xiàn)。美元影響金價(jià)的原因美元與黃金同為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)；美元與經(jīng)濟(jì)狀況成正比；世界黃金市場大都以美元標(biāo)價(jià)。共一百四十頁2001-2007年美元(miyun)指數(shù)與黃金價(jià)格走勢2007-2008年上半年美元(miyun)指數(shù)與黃

58、金價(jià)格走勢共一百四十頁2007-2008年上半年美元(miyun)指數(shù)與黃金價(jià)格走勢2008年11月-2009年11月美元(miyun)指數(shù)與黃金價(jià)格走勢共一百四十頁2008年1月-2009年11月美元(miyun)指數(shù)與黃金價(jià)格共一百四十頁美元與經(jīng)濟(jì)(jngj)狀況成正比美元堅(jiān)挺表明美國經(jīng)濟(jì)良好，股票受到投資者追捧(zhu pn)，黃金保值和投機(jī)性需求降低；美元疲軟往往與通脹、股市低迷有關(guān)，會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求。1971年8月和1973年2月，美元兩次貶值，使金價(jià)一路上漲至1980年1月18日達(dá)到850美元/盎司的歷史最高水平。共一百四十頁貨幣政策(hu b zhn c)與黃金價(jià)格的

59、關(guān)系擴(kuò)張性貨幣政策使M增加、利率下降，加大了通脹可能，會(huì)造成金價(jià)上漲。緊縮性政策不利于金價(jià)上漲。60年代美國低利率政策促使大量美元流入歐洲和日本，各國持有的美元凈頭寸增加，出現(xiàn)對(duì)美元幣值的擔(dān)心，于是開始拋售美元，搶購黃金，并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。1979年以后，利率因素對(duì)黃金價(jià)格的影響日益減弱。比如2005年美聯(lián)儲(chǔ)十一次降息，并沒有對(duì)金市產(chǎn)生非常大的影響，惟有(wiyu)在“9.11”事件中金市受利。 共一百四十頁利率(ll)與黃金價(jià)格的關(guān)系投資黃金不會(huì)(b hu)獲得利息，獲利全憑價(jià)格上漲。利率偏低，黃金投資價(jià)值上升；利率較高，黃金投資機(jī)會(huì)成本增加、投資價(jià)值下降。尤其美國升息時(shí)，美

60、元被大量吸納，金價(jià)勢必受挫。1973-2007年美國利率與黃金價(jià)格走勢圖共一百四十頁1973-2007年美國(mi u)利率與黃金價(jià)格走勢圖共一百四十頁通脹(tn zhn)與黃金價(jià)格的關(guān)系從長期看，每年(minin)通脹率若在正常范圍內(nèi)，其對(duì)金價(jià)影響并不大；短期內(nèi)物價(jià)大幅上升，貨幣單位購買力下降，金價(jià)會(huì)明顯上升。90年代后世界進(jìn)入低通脹時(shí)代，作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。并且作為長期投資工具，黃金收益率低于股票等有價(jià)證券。但從長期看，黃金仍不失為保值增值的重要工具。 共一百四十頁2007年COMEX期金與道瓊斯指數(shù)(zhsh)走勢1971-2007年道指與金價(jià)比（月度(yud)）共一