杭鋼股份股價(jià)和業(yè)績相背離

1、.：.；杭鋼股份：股價(jià)和業(yè)績相背叛調(diào)研要點(diǎn)：公司作為一家管理規(guī)范和透明的國有企業(yè)，運(yùn)營情況不斷較為穩(wěn)定，作為浙江省內(nèi)為數(shù)不多的分量級國有企業(yè)，公司及其控股公司的運(yùn)營情況都非常良好，兩家公司的開展都遭到了政府的大力支持。公司曾經(jīng)勝利的實(shí)現(xiàn)了從一家普鋼企業(yè)轉(zhuǎn)變成一家以消費(fèi)和銷售工業(yè)加工用材為主的特鋼企業(yè)，公司的產(chǎn)品成為神舟五號的零部件加工用材，闡明公司的產(chǎn)品技術(shù)在國內(nèi)曾經(jīng)獲得相當(dāng)?shù)念I(lǐng)先。公司的控股公司曾經(jīng)勝利入主寧波的建龍工程，持股占43.85，成為最大股東，該工程確定的消費(fèi)規(guī)模為“600萬噸的鋼(煉鋼)和550萬噸的材(軋鋼)。未來股份公司收買該工程股權(quán)的能夠性較大，將為公司長期業(yè)務(wù)的增長提供新

2、動(dòng)力。另外，公司擬增發(fā)工程的收益情況也非常良好，收買價(jià)錢會(huì)在凈資產(chǎn)附近。公司的運(yùn)營業(yè)績受鋼鐵價(jià)錢的起落影響較大，從近期鋼價(jià)的走勢和2005年全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的勢頭來看，明年鋼鐵價(jià)錢堅(jiān)持高位運(yùn)轉(zhuǎn)的能夠性較大。公司04年的業(yè)績將會(huì)有較好的表現(xiàn)，估計(jì)全年每股收益在1元左右，目前市盈率在6倍左右，市凈率在1.5倍左右，估計(jì)公司05年的業(yè)績在0.8元左右的能夠性較大。綜合分析以為，杭鋼股份目前的股價(jià)已進(jìn)入投資區(qū)域，在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)未完全消化的情況下，投資者可選擇其作為潛在的年報(bào)業(yè)績浪熱點(diǎn)中短線投資。圖一：公司的辦公樓大廳1、公司印象公司是浙江省為數(shù)不多的大型國有企業(yè)之一，母公司所從事的非鋼產(chǎn)業(yè)運(yùn)營情況

3、同樣較為良好，在房地產(chǎn)、酒店餐飲和實(shí)業(yè)投資等方面都獲得了長足的開展。集團(tuán)公司在浙江經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的影響力非常大，由于省政府所屬的國有企業(yè)非常有限，也使得政府對企業(yè)的關(guān)注度較大，公司的運(yùn)營情況較為透明，企業(yè)的運(yùn)營管理情況較好。從公司的運(yùn)營管理的氣氛來看，運(yùn)營管理非常有序，員工的精神容顏積極上進(jìn)，目前公司的人均收入普通，鋼鐵價(jià)錢的上漲推進(jìn)了員工收入的小幅添加，但是員工之間收入差距較小，企業(yè)的福利和保證條件較好，員工的稱心度較高，公司表示，管理層注重先開展后福利的原那么，獲得了多數(shù)員工的支持。2、公司產(chǎn)品勝利晉級而杭鋼股份本身也經(jīng)過產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)晉級，曾經(jīng)逐漸從一家普鋼企業(yè)轉(zhuǎn)變成為一家特鋼企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品從

4、建筑用材轉(zhuǎn)變成為工業(yè)用材，公司優(yōu)特鋼產(chǎn)品的比重68左右，其他產(chǎn)品也主要是各種公用鋼，如煤礦軌道用鋼和輕軌等，在輕軌這一領(lǐng)域公司的市場占有率曾經(jīng)到達(dá)20。公司表示完成可以和上市公司中的特鋼企業(yè)相比較。公司的產(chǎn)品檔次不斷得到提高，技術(shù)含量不斷添加，公司目前產(chǎn)品主要用于機(jī)械零部件加工上，公司取代寶鋼成為上海規(guī)范件五廠的指定供應(yīng)商，運(yùn)用公司產(chǎn)品消費(fèi)的部分曾經(jīng)安裝在神舟五號飛船上，遭到專家的好評。3、公司業(yè)績受鋼價(jià)動(dòng)搖影響大公司近年來業(yè)績增速較快，主要是由于鋼鐵價(jià)錢的上漲所致，而公司產(chǎn)量的擴(kuò)張不斷比較有限，在1020之間，而03年業(yè)績曾經(jīng)出現(xiàn)翻番。公司的產(chǎn)品價(jià)錢根本隨行就市，價(jià)錢變動(dòng)非?？?，甚至出現(xiàn)一周

5、之內(nèi)調(diào)整五、六次的情況。公司以為，未來鋼價(jià)走勢將會(huì)相對比較平穩(wěn)，大起大落的能夠性不大，明年鋼價(jià)繼續(xù)維持在高位的能夠性較大。主要緣由是：首先，國際鋼價(jià)不斷上漲，為國內(nèi)鋼價(jià)提供支撐；第二，宏觀調(diào)控之后，政府緊縮了很多新建的鋼鐵工程，對現(xiàn)存的鋼鐵消費(fèi)企業(yè)構(gòu)成利好；第三，國內(nèi)GDP繼續(xù)堅(jiān)持高速增長，使得鋼材需求依然堅(jiān)持旺盛；最后，鐵礦石等原資料價(jià)錢的上漲提高了鋼材的消費(fèi)本錢，使得鋼價(jià)的上漲獲得支持。再者，公司表示雖然鋼鐵價(jià)錢的起落對公司的業(yè)績影響較大，但是公司的運(yùn)營情況向來比較穩(wěn)定，即使在最壞的年份，公司的業(yè)績也在0.4元之上。另外，根據(jù)國際鋼協(xié)的預(yù)測，2005年全球鋼材表觀消費(fèi)量將達(dá)9.8789.9

6、78億噸，同比增長4.0%5.0%，粗鋼產(chǎn)量添加到10.7億噸，同比增長7.0%。從供求關(guān)系看，2005年全球鋼材市場資源供應(yīng)根本平衡，不能夠出現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量大量過剩的局面。估計(jì)2005年，世界經(jīng)濟(jì)增長率為4.3%，比2004年稍有下降，為第二個(gè)次高年。隨著世界經(jīng)濟(jì)增長速度的回落和世界鋼鐵原料供應(yīng)的逐漸緩和，估計(jì)在2005年國際鋼材價(jià)錢再度攀升的動(dòng)力已缺乏。不過，明年世界經(jīng)濟(jì)雖有回落，但依然屬于較高的增長速度，為第二個(gè)次高年。因此對鋼鐵的需求依然旺盛。并且，從長期來看世界經(jīng)濟(jì)仍處于快速開展時(shí)期。目前世界各國都在抓機(jī)遇，加快本身的開展：美國在實(shí)施其“世紀(jì)夢，日本在制定了“經(jīng)濟(jì)新生方案，俄羅斯在制定了

7、“5年重振大國規(guī)劃，印度在制定了“20年經(jīng)濟(jì)騰飛方案，歐盟在搞“電子歐洲開展方案。這種景象闡明，世界經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了一個(gè)較長的增長期。全球經(jīng)濟(jì)的高速開展必然帶動(dòng)對鋼鐵的大量需求。因此，國際鋼鐵價(jià)錢大幅下跌的能夠性也不大。估計(jì)在2005年全球鋼材市場資源供應(yīng)根本平衡，不能夠出現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量大量過剩的局面。隨著國家宏觀調(diào)控政策的進(jìn)一步落實(shí)，2005年中國國民經(jīng)濟(jì)對鋼材的消費(fèi)強(qiáng)度將會(huì)有所下降，但總體依然會(huì)堅(jiān)持旺盛需求。中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入一個(gè)新的戰(zhàn)略機(jī)遇期，2005年隨著中國新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、西部大開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地等艱苦戰(zhàn)略措施的實(shí)施，將會(huì)進(jìn)一步拉動(dòng)對鋼鐵的需求。因此，國內(nèi)鋼鐵價(jià)錢大幅回落的能夠性不大，

8、但隨著國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量的添加，鋼價(jià)繼續(xù)上升的空間也不大。4、寧波建龍工程提供新的開展機(jī)遇公司的控股公司曾經(jīng)勝利入主寧波的建龍工程，持股占43.85，成為最大股東，構(gòu)成相對控股，該工程確實(shí)定的消費(fèi)規(guī)模為“600萬噸的鋼(煉鋼)和550萬噸的材(軋鋼)。公司表示，一旦整合完成，股份公司將其從母公司手中收買過來的能夠性較大，這一工程也能夠成為公司未來業(yè)績增長的重要?jiǎng)恿Α?、公司增發(fā)的能夠性依然存在公司近年來產(chǎn)能擴(kuò)張的潛力不大，主要經(jīng)過挖潛改造，經(jīng)過對原有設(shè)備的再造，來擴(kuò)展公司目前的產(chǎn)能，根本上可維持每年擴(kuò)張2030萬噸的程度增長。公司產(chǎn)能擴(kuò)張的主要限制是土地征用的困難、環(huán)保要求加高等要素，公司增發(fā)A股方

9、案將用于收買浙江杭鋼昌興電爐，該公司運(yùn)營情況非常良好，甚至曾經(jīng)超越了股份公司，該公司的凈資產(chǎn)收益率超越同期的股份公司的凈資產(chǎn)收益率，收買價(jià)錢將在凈資產(chǎn)附近，將有利于提升公司的業(yè)績。股份公司未來業(yè)務(wù)的開展將會(huì)專注于鋼鐵行業(yè)，而集團(tuán)公司主要專注于非鋼行業(yè)。公司表示，由于主導(dǎo)產(chǎn)品曾經(jīng)轉(zhuǎn)型為工業(yè)用鋼，加上浙江省的制造業(yè)的高速開展，公司的業(yè)務(wù)開展前景依然可看好。6、公司的業(yè)績金子含量高公司表示，由于鋼鐵價(jià)錢的上漲帶來的業(yè)績增長能夠會(huì)具有暫時(shí)性，因此，公司從長期開展和維持業(yè)績穩(wěn)定性方面的思索，公司獲得財(cái)政部的同意，對公司的固定資產(chǎn)進(jìn)展加速折舊，房屋由20-30年變成20年，運(yùn)輸工具由8年變成5年，折舊方法

10、也由年限平均法變成雙倍余額遞減法加速折舊，因此公司2003年合并后利潤總額減少了27491.42萬元，相當(dāng)于降低03年的每股收益在0.28元左右。公司表示，這一措施將提供公司每股的真實(shí)價(jià)值和減少公司的稅額，提升股東利益，由于鋼鐵企業(yè)屬于重工企業(yè)，固定資產(chǎn)規(guī)模較大，因此，對公司的業(yè)績影響較大，使得公司目前業(yè)績當(dāng)中真實(shí)水分較重。圖二 公司提貨的卡車排起了長隊(duì)7、公司的投資價(jià)值曾經(jīng)凸現(xiàn)公司是一家運(yùn)營情況穩(wěn)定、透明和高效的鋼鐵運(yùn)營企業(yè)，作為浙江省的為數(shù)不多的國有企業(yè)，企業(yè)在運(yùn)營上所受的監(jiān)視和扶持力度都較強(qiáng)，因此，公司的體制安排較為合理，運(yùn)營業(yè)績穩(wěn)定。由于四季度鋼鐵價(jià)錢繼續(xù)上漲，因此，公司04年的業(yè)績將會(huì)有較好表現(xiàn)，估計(jì)全年每股收益在1元左右，目前市盈率在6倍左右，市凈率在1.5倍左右。而參考最近年度公司業(yè)績最差的02年的業(yè)績，每股收益也在0.42元，市盈率在15倍左右。近期美國股市鋼鐵行業(yè)的平均市盈率也在8倍以上，由此可見公司投資價(jià)值日益顯現(xiàn)