2022年企業(yè)籌資概述

1、第三章 企業(yè)籌資概述第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動機設(shè)立性籌資動機擴張性籌資動機調(diào)整性籌資動機混合性籌資動機二、籌資的分類按照資金的來源渠道，分為權(quán)益資金和負(fù)債資金是否通過金融機構(gòu)，直接籌資與間接籌資按照資金取得方式，內(nèi)源資金與外源資金按籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表中得以反映，分為表內(nèi)資金和表外資金所籌資金使用期限的長短，分為短期資金與長期資金三、企業(yè)籌資的渠道和方式企業(yè)籌資的渠道企業(yè)籌資的方式籌資渠道和籌資方式的對應(yīng)關(guān)系企業(yè)籌資的渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金

2、企業(yè)籌資的方式吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系 籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金四、企業(yè)籌資的原則規(guī)模適當(dāng)原則籌措及時原則來源合理原則方式經(jīng)濟原則五、資金需要量的預(yù)測定性預(yù)測法定量預(yù)測法（一）定性預(yù)測法定性預(yù)測法主要是利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗以及主觀判斷和分析能力，對未來資金的需要數(shù)量做出預(yù)測。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。定性預(yù)測法十分有用，但它的缺點在于不能揭示資金需要量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系

3、。（二）定量預(yù)測法定量預(yù)測法是指根據(jù)比較完備的財務(wù)會計數(shù)據(jù)資料，利用科學(xué)的方法，對未來資金需要量所作出的測算和估計。采用這種方法要建立相應(yīng)的數(shù)學(xué)模型，其邏輯關(guān)系比較嚴(yán)密，計算準(zhǔn)確，預(yù)測結(jié)果較為可觀。定量預(yù)測法一般包括：現(xiàn)金收支預(yù)測法、因素分析法、銷售百分比法和線性回歸預(yù)測法。 1、現(xiàn)金收支預(yù)測法現(xiàn)金收支預(yù)測法，是指根據(jù)預(yù)測期內(nèi)預(yù)計可能發(fā)生的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出而預(yù)測資金需要量的方法?，F(xiàn)金收支預(yù)測法程序： 預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金流入量 預(yù)測企業(yè)的現(xiàn)金流出量 確定預(yù)測期現(xiàn)金需要量2、因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)資本項目上年度的實際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求

4、，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資本需要量的一種方法。適用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、用量較小、價格較低的資本占用項目的預(yù)測，也可以用于匡算企業(yè)全部資本的需要量。資本需要量=（上年資本實際平均占用量-不合理平均占用額）（1預(yù)測年度銷售增減率） （1預(yù)測年度資本周轉(zhuǎn)速度變動率）例 某企業(yè)上年度資本實際平均占用量為2 000萬元，其中不合理部分為200萬元，預(yù)計本年度銷售增長5%，資本周轉(zhuǎn)速度加快2%。則預(yù)測年度資本需要量為多少？（2000-200）（1+5%） （1-2%）=1852.2（萬元）因素分析法的計算3、銷售百分比法假設(shè)收入、費用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計

5、資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，利用會計等式確定融資需求。預(yù)測程序為： 1.分析資產(chǎn)負(fù)債表中各項目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系。 2. 將基期資產(chǎn)負(fù)債表各項目，以銷售百分比的形式列示出來。 3.計算預(yù)測期預(yù)計追加的資金需要。計算公式為： 資金需要量=A/S（S）-B/S（S）例如，黃河公司2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：黃河公司2005年銷售收入為100 000元，公司現(xiàn)在仍有剩余生產(chǎn)能力，如果2006年銷售收入增長10%，試計算企業(yè)要籌集多少資金？黃河公司資產(chǎn)負(fù)債表2005年12月31日 單位：元資產(chǎn) 余額負(fù)債及所有者權(quán)益 余額現(xiàn)金4,000 應(yīng)付賬款6,000 應(yīng)收賬款20,000 應(yīng)付工資

6、3,000 存貨30,000 短期借款5,000 固定資產(chǎn)80,000 應(yīng)付債券20,000 實收資本100,000 資產(chǎn)總計134,000 負(fù)債及所有者權(quán)益總計134,000 首先，將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計隨銷售變動的項目分離出來。黃河公司銷售百分率資產(chǎn)銷售百分比負(fù)債及所有者權(quán)益銷售百分比現(xiàn)金4%應(yīng)付賬款6%應(yīng)收賬款20%應(yīng)付工資3%存貨30%短期借款不變動固定資產(chǎn)不變動應(yīng)付債券不變動實收資本不變動資產(chǎn)總計54%負(fù)債及所有者權(quán)益總計9%其次，確定需要增加的資金 從中可以看出，每100元銷售收入，占用資金54元，同時相應(yīng)有負(fù)債資金來源9元。所以，2006年資金需要量預(yù)測為：100 000*10%*（

7、54%-9%）=4500元最后，確定對外界資金需求的數(shù)額。留存收益=預(yù)計銷售額銷售利潤率（1-股利支付率）若黃河公司股利支付率為40%，銷售利潤率為5%，則 留存收益增加=110 000*5%*（1-40%）=3300元外部融資需求=4500-3300=1200元銷售百分比法四、回歸直線法回歸直線法是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線形關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，根據(jù)歷史資料，用回歸方程確定參數(shù)預(yù)測資金需要量的方法。其預(yù)測模型為：y=a+bxy資本需要量；a不變資本總額b單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額；x產(chǎn)銷量例如，長江公司2001-2005年的產(chǎn)銷量和資本需要量如下所示，假定2006年預(yù)計產(chǎn)銷量為7

8、8 000件。試預(yù)測2006年資本需要量。長江公司產(chǎn)銷量與資本需要量表年度產(chǎn)銷量（x）萬件資本需要量（y）萬元20016.0 50020025.5 47520035.0 45020046.5 52020057.0 550回歸直線法的運用資金需要量預(yù)測表年度產(chǎn)銷量（x）萬件資本需要量（y）萬元XiYiX22001650030003620025.5475261330.32003545022502520046.5520338042.320057550385049 n=5 Xi=30 Yi=2495XiYi=15092.5X2=182.5代入方程組：Yi=na+bXiXiYi=aXi+bXi2求得a=

9、205，b=49因此，Y=205+49X將2006年預(yù)計產(chǎn)銷量7.8萬件代入上式，測得資本需要量為：205+49*7.8=587.2萬元回歸直線法的運用第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行認(rèn)股權(quán)證權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金是投資者投入企業(yè)的資本金及企業(yè)經(jīng)營中所形成的資金積累，它反映所有者權(quán)益，又稱為主權(quán)資金。權(quán)益資金的內(nèi)容： 所有者投入的資金：實收資本和資本公積金 企業(yè)經(jīng)營中形成的資金積累：盈余公積金和未分配利潤權(quán)益資金的籌集方式主要有吸收直接投資、發(fā)行普通股股票、發(fā)行優(yōu)先股股票、利用留存收益。一、吸收直接投資（一）吸收投資的種類1.吸收國家投資2.吸收法人投資3.吸收個人投

10、資（二）吸收投資中的出資方式1.以現(xiàn)金出資2.以實物出資3.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資4.以土地使用權(quán)出資（三）吸收投資的優(yōu)缺點1.吸收投資的優(yōu)點（1）有利于增強企業(yè)信譽（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力（3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險2.吸收投資的缺點（1）資金成本較高（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)二、發(fā)行普通股股票的含義、特征與分類股票的發(fā)行股票上市普通股籌資的評價股票的含義與特征 股本和股票；股票具有法定性，收益性，風(fēng)險性，參與性，無限期性，可轉(zhuǎn)讓性，價格波動性。股票的種類 按股東的權(quán)利和義務(wù)，分為普通股和優(yōu)先股。 按股票是否記名，分為記名股票和無記名股票 按股票票面是否表明金額，分為面值股票和無面值股票 按發(fā)行對象和

11、上司地區(qū)不同，分為A股、B股、H股和N股。（一）股票的含義、特征與分類股票價值票面價值，賬面價值，清算價值，市場價值股票價格發(fā)行價格和交易價格股價指數(shù)道瓊斯股票價格平均指數(shù)，上證股價指數(shù)，深圳股價指數(shù)（二）股票的價值、價格與股價指數(shù)公司管理權(quán)分享盈余權(quán)轉(zhuǎn)讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財產(chǎn)要求權(quán)。（三）普通股股東的權(quán)利（四）股票的發(fā)行股票發(fā)行的條件新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行、增資發(fā)行、定向募集發(fā)行股票發(fā)行程序股票發(fā)行價格協(xié)商定價方式，一般的詢價方式，累計投標(biāo)詢價方式，上網(wǎng)競價方式 （五）股票上市股票上市的條件股票上市的暫停與終止股票上市的利弊分析（六）普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)點 沒有固定利息負(fù)擔(dān)、沒有固

12、定到期日、籌資風(fēng)險小、能增加公司的信譽、籌資限制較少普通股籌資的缺點 資金成本較高、容易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股的性質(zhì)發(fā)行優(yōu)先股的動機 防止公司股權(quán)分散化、調(diào)劑現(xiàn)金余缺、改善公司的資金結(jié)構(gòu)、維持舉債能力優(yōu)先股的種類優(yōu)先股股東的權(quán)利 優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)、部分管理權(quán)。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、銀行借款銀行借款的種類銀行借款籌資的程序與銀行借款有關(guān)的信用條件借款利息的支付方式銀行借款籌資的優(yōu)缺點（一）長期借款的種類 信用借款按借款是否需要擔(dān)保 抵押借款 政策性銀行貸款按提供貸款的機構(gòu) 商業(yè)銀行貸款 其他金融機構(gòu)借款 短期借款按借款的期限 中期借款 長期借款 （

13、二）銀行借款籌資的程序企業(yè)提出借款申請銀行審查借款申請銀行簽訂借款合同企業(yè)取得借款（三）與銀行借款有關(guān)的信用條件信貸額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性余額借款抵押償還條件以實際交易為貸款條件（1）利隨本清法（2）貼現(xiàn)法貼現(xiàn)貸款實際利率=例如，某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元，按照貼現(xiàn)法，企業(yè)實際可動用的貸款為180萬元，該項貸款的實際利率為：貼現(xiàn)貸款實際利率=20/180*100%=11.11%利息貸款本金-利息100%（四）借款利息的支付方式（五）銀行借款籌資的優(yōu)點與缺點 長期借款籌資的優(yōu)點： 籌資速度快； 籌資成本低； 借款彈性好；長期借款籌資的缺點 ： 財務(wù)風(fēng)險

14、較大； 限制性條件較多； 籌資數(shù)額有限。 二、 發(fā)行公司債券（一）債券的含義與特征含義特征 債券是債務(wù)憑證，債券的收入為利息，債券的風(fēng)險較小，債券是有期限、債券屬于公司債務(wù)。（二）債券的基本要素債券的面值債券的期限債券的利率債券的價格（三）債券的種類按債券是否記名，分為記名債券和無記名債券。按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。按有無抵押擔(dān)保，可分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。其他分類如無息債券、浮動利率債券、收益?zhèn)?。（四）公司債券的發(fā)行債券發(fā)行的條件債券發(fā)行的價格 根據(jù)公司法規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)

15、任公司，有資格發(fā)行公司債券發(fā)行債券的資格發(fā)行債券的條件公司法對發(fā)行債券企業(yè)的基本要求：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬元；累計債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%；最近三年可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；所籌資金符合國家產(chǎn)業(yè)政策、國務(wù)院規(guī)定的其他條件。債券的發(fā)行價格從理論上講，債券的發(fā)行價格由債券到期還本面值按市場利率折算的現(xiàn)值與債券各期利息的現(xiàn)值兩部分組成。注意（1）債券發(fā)行價格通常有平價、溢價和折價三種情況。（2）債券的發(fā)行價格不僅取決于市場利率的高低，還與債券的期限長短有關(guān)。企業(yè)發(fā)行不計復(fù)利（即計單利）、到期一次還本付息的債券，則其發(fā)行價格的

16、計算公式為： 債券發(fā)行價格=票面金額（1+in）（P/F，i，n）按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費用的情況下，債券發(fā)行價格的計算公式： 債券發(fā)行價格=票面金額（P/F，i1，n）+票面金額i2（P/A，i1，n）i1表示市場利率； i2表示票面年利率例：2002年4月6日發(fā)行5年期公司債券，每張債券面值是1000元，票面年利率10%，發(fā)行時市場利率12%，問兩種不同付息方式下債券價格分別是多少？02年4月6日發(fā)行，2007年4月5日到期 0 1 2 3 4 5（五）債券償還債券的償還時間 到期償還、提前償還債券的付息 利息率的確定、付息頻率、付息方式提前償還 提前償還等同于提前贖回。贖回

17、權(quán)對發(fā)行公司講有什么樣財務(wù)意義？有利于調(diào)節(jié)資金余缺；有利于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)；前兩個就相當(dāng)于增加了融資的彈性和靈活性；有利于降低資金成本，如果發(fā)行公司預(yù)期未來的利率水平是下降的，在這種情況下，當(dāng)初發(fā)行5年期債券時，票面年利率是10%，三年后總體的利率水平降低，同樣是發(fā)行5年期債券，票面利率下降到8%，因此多付出了兩個百分點的利息，因此可以提前贖回，如果需要資金，重新回到市場上，同樣發(fā)行5年期債券，可以把票面利率變?yōu)?%，這樣就節(jié)約利息、降低成本。（六）債券籌資的優(yōu)缺點債券籌資的優(yōu)點:資金成本較低。保障控制權(quán)?？衫秘攧?wù)杠桿的作用發(fā)行債券籌資的缺點:籌資風(fēng)險高限制條件多籌資數(shù)量有限三、利用融資租賃融資

18、租賃的含義和特點融資租賃的形式 ：直接租賃、售后租回、杠桿租賃融資租賃的程序融資租賃租金的計算融資租賃籌資的評價融資租賃的概念 ： 融資租賃是出租人按照承租人的要求出資購買資產(chǎn)，在較長的契約或合同期限內(nèi)提供給承租人使用的信用性經(jīng)濟活動。融資租賃具有以下特點： （1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)。 （2）租賃期限較長 ，大多為設(shè)備使用年限一般以上。 （3）租賃合同較為穩(wěn)定 （4）由承租企業(yè)赴怎設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險。 （5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置，一般由退還、續(xù)租、留購三種方式選擇，通常有承租企業(yè)留購。選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協(xié)議簽訂租

19、賃合同辦理驗貨與投保支付租金處理租賃期滿的設(shè)備融資租賃租金的計算融資租賃的租金構(gòu)成設(shè)備價款、出租方的融資成本、租賃手續(xù)費租金的計算方法平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法例如，某企業(yè)2005年1月向租賃公司租人設(shè)備一套，價值為100萬元，租期為6年，預(yù)計殘值為5萬元（歸出租方所有），租期年利率為10%，租賃手續(xù)費率為設(shè)備價值的3%。租金為每年末支付一次。則給設(shè)備每年支付的租金為：租期內(nèi)利息=100*（1+10%）6-100=77.2萬元租期內(nèi)手續(xù)費=100*3%=3萬元每年支付租金=（100-5+77.2+3）/6=29.2萬元例如，某企業(yè)采用融資租賃方式于2006年1月1日從一租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價款為40 000元，租期為8年，到期設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、手續(xù)費并有一定的盈利，雙方約定采用18%的