淺析高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)題目: 淺析高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題會(huì)計(jì)學(xué)院教學(xué)單位:會(huì)計(jì)學(xué)EQ 專 dfo18() 業(yè):EQ 學(xué) dfo18() 號(hào): EQ 姓 dfo18() 名:指導(dǎo)教師:2015年5月摘要高新技術(shù)企業(yè)融資困難在我國(guó)已經(jīng)是一個(gè)普遍存在的問(wèn)題，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)由于自身的一些特點(diǎn)，使得融資困難的問(wèn)題特別突出，這給我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了很大的阻礙，非常不利于我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。本文將以我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及在企業(yè)融資方面存在的一些問(wèn)題為基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)自身、市場(chǎng)環(huán)境和政府政策三個(gè)方面來(lái)分析我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資困難的原因，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策，以幫助我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

2、的快速發(fā)展。關(guān)鍵詞：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；融資；問(wèn)題 ABSTRACTHigh and new technology enterprise financing difficulty is a common problem in our country, compared with the traditional industry, high-tech enterprises because of some characteristics of itself, make the financing difficult problem is particularly prominent, this to

3、our country the development of high-tech industry has brought a lot of obstacles, very detrimental to our country enterprise of industrial upgrading.This paper will take the high and new technology industry development present situation in our country and some problems in the aspect of corporate fin

4、ance as the foundation, combined with the enterprise itself, market environment and government policy three aspects to analyze our country high and new technology industry financing difficult reason, and propose the corresponding solution countermeasures, in order to help the rapid development of hi

5、gh and new technology industry in China.Key Words: New and high technology industries; Financing; The problem目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc415101850 1 緒論 PAGEREF _Toc415101850 h 1 PAGEREF _Toc415101850 h HYPERLINK l _Toc415101851 1.1 研究背景和研究意義 PAGEREF _Toc415101851 h 1 PAGEREF _Toc415101851 h HY

6、PERLINK l _Toc415101852 1.1.1 研究背景 PAGEREF _Toc415101852 h 1 PAGEREF _Toc415101852 h HYPERLINK l _Toc415101853 1.1.2 研究意義 PAGEREF _Toc415101853 h 1 PAGEREF _Toc415101853 h HYPERLINK l _Toc415101854 1.2 國(guó)內(nèi)外研究情況 PAGEREF _Toc415101854 h 1 PAGEREF _Toc415101854 h HYPERLINK l _Toc415101855 1.2.1 國(guó)外研究情況 P

7、AGEREF _Toc415101855 h 1 PAGEREF _Toc415101855 h HYPERLINK l _Toc415101856 1.2.2 國(guó)內(nèi)研究情況 PAGEREF _Toc415101856 h 2 PAGEREF _Toc415101856 h HYPERLINK l _Toc415101857 1.3 研究的內(nèi)容和方法 PAGEREF _Toc415101857 h 2 PAGEREF _Toc415101857 h HYPERLINK l _Toc415101858 1.3.1 研究的內(nèi)容 PAGEREF _Toc415101858 h 2 PAGEREF _

8、Toc415101858 h HYPERLINK l _Toc415101859 1.3.2 研究的方法 PAGEREF _Toc415101859 h 3 PAGEREF _Toc415101859 h HYPERLINK l _Toc415101860 2 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題 PAGEREF _Toc415101860 h 4 PAGEREF _Toc415101860 h HYPERLINK l _Toc415101861 2.1 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)概念的界定 PAGEREF _Toc415101861 h 4 PAGEREF _Toc415101861 h HYPERLINK

9、l _Toc415101862 2.2 企業(yè)融資概念和相關(guān)理論 PAGEREF _Toc415101862 h 4 PAGEREF _Toc415101862 h HYPERLINK l _Toc415101863 2.3 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc415101863 h 5 PAGEREF _Toc415101863 h HYPERLINK l _Toc415101864 2.4 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題 PAGEREF _Toc415101864 h 6 PAGEREF _Toc415101864 h HYPERLINK l _Toc415101865 3 高新技術(shù)

10、產(chǎn)業(yè)融資難的成因分析 PAGEREF _Toc415101865 h 7 PAGEREF _Toc415101865 h HYPERLINK l _Toc415101866 3.1 企業(yè)自身方面的原因 PAGEREF _Toc415101866 h 7 PAGEREF _Toc415101866 h HYPERLINK l _Toc415101867 3.1.1 企業(yè)生命周期的影響 PAGEREF _Toc415101867 h 7 PAGEREF _Toc415101867 h HYPERLINK l _Toc415101868 3.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全的原因 PAGEREF _Toc

11、415101868 h 7 PAGEREF _Toc415101868 h HYPERLINK l _Toc415101869 3.2 市場(chǎng)方面的原因 PAGEREF _Toc415101869 h 8 PAGEREF _Toc415101869 h HYPERLINK l _Toc415101870 3.2.1 證券交易市場(chǎng)不夠成熟 PAGEREF _Toc415101870 h 8 PAGEREF _Toc415101870 h HYPERLINK l _Toc415101871 3.2.2 企業(yè)與銀行等信貸機(jī)構(gòu)存在著信息不對(duì)稱 PAGEREF _Toc415101871 h 8 PAGE

12、REF _Toc415101871 h HYPERLINK l _Toc415101872 3.3 政策方面原因 PAGEREF _Toc415101872 h 8 PAGEREF _Toc415101872 h HYPERLINK l _Toc415101873 3.3.1 政府對(duì)資本市場(chǎng)存在較多的干預(yù)行為 PAGEREF _Toc415101873 h 8 PAGEREF _Toc415101873 h HYPERLINK l _Toc415101874 3.3.2 政府對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度不夠 PAGEREF _Toc415101874 h 9 PAGEREF _Toc4151018

13、74 h HYPERLINK l _Toc415101875 4 解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策 PAGEREF _Toc415101875 h 10 PAGEREF _Toc415101875 h HYPERLINK l _Toc415101876 4.1 企業(yè)自身方面的對(duì)策 PAGEREF _Toc415101876 h 10 PAGEREF _Toc415101876 h HYPERLINK l _Toc415101877 4.1.1 采用與自身發(fā)展過(guò)程相適應(yīng)的融資方式 PAGEREF _Toc415101877 h 10 PAGEREF _Toc415101877 h HYPERLI

14、NK l _Toc415101878 4.1.2 加強(qiáng)自身信用建設(shè) PAGEREF _Toc415101878 h 10 PAGEREF _Toc415101878 h HYPERLINK l _Toc415101879 4.2 市場(chǎng)方面的對(duì)策 PAGEREF _Toc415101879 h 11 PAGEREF _Toc415101879 h HYPERLINK l _Toc415101880 4.2.1 改善金融市場(chǎng)環(huán)境 PAGEREF _Toc415101880 h 11 PAGEREF _Toc415101880 h HYPERLINK l _Toc415101881 4.2.2 加大

15、金融機(jī)構(gòu)支持 PAGEREF _Toc415101881 h 11 PAGEREF _Toc415101881 h HYPERLINK l _Toc415101882 4.3 政策方面的對(duì)策 PAGEREF _Toc415101882 h 11 PAGEREF _Toc415101882 h HYPERLINK l _Toc415101883 4.3.1 完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) PAGEREF _Toc415101883 h 11 PAGEREF _Toc415101883 h HYPERLINK l _Toc415101884 4.3.2 加大政府支持力度 PAGEREF _Toc41510188

16、4 h 12 PAGEREF _Toc415101884 h HYPERLINK l _Toc415101885 5 結(jié)論 PAGEREF _Toc415101885 h 13 PAGEREF _Toc415101885 h HYPERLINK l _Toc415101886 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc415101886 h 14 PAGEREF _Toc415101886 h 緒論研究背景和研究意義研究背景科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，我國(guó)要提高綜合國(guó)力、提高人民的生活水平，就離不開高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國(guó)的高新技術(shù)主要存在于軍事和國(guó)防領(lǐng)域，為提高我國(guó)的綜合國(guó)力和國(guó)際地位奠定

17、了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。改革開放以來(lái)，在以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的指導(dǎo)下，我國(guó)在政府的支持和引導(dǎo)下，先后實(shí)施了“863”計(jì)劃和火炬計(jì)劃等高新技術(shù)發(fā)展計(jì)劃，并且在眾多領(lǐng)域取得了令人矚目的成果，例如：人工合成牛胰島素、神舟系列載人飛船、天河二號(hào)超級(jí)計(jì)算機(jī)、TDSCDMA移動(dòng)通信技術(shù)、移動(dòng)閃存盤（U盤）等等。但是應(yīng)當(dāng)看到，我國(guó)的很多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)非常依賴政府資金支持，而且產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)不足，真正轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品成果的較少，例如中國(guó)移動(dòng)的TDSCDMA技術(shù)，在3G通信時(shí)代完全敗給了WCDMA和CDMA2000；U盤雖然發(fā)明專利掌握在我國(guó)朗科公司手中，但是核心的閃存芯片技術(shù)和生產(chǎn)能力主要在集中在美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣，USB接口

18、專利也不在我國(guó)手中。我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)在融資方面也存在許多問(wèn)題，占到我國(guó)公司數(shù)量一半以上的民營(yíng)企業(yè)很難獲得政府的資金支持，而要從資本市場(chǎng)融資，則必須能很快的給股東帶來(lái)回報(bào)，但是高新技術(shù)的成果很可能是十年甚至是二十三十年之后才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)的，這給企業(yè)融資帶來(lái)了很大的麻煩。研究意義高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題直接關(guān)系到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，解決其融資方面存在的問(wèn)題，能夠促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，幫助我國(guó)企業(yè)從低端的制造業(yè)中走出來(lái)，成為創(chuàng)造型企業(yè)，對(duì)于提高我國(guó)企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有著重要的意義。國(guó)內(nèi)外研究情況國(guó)外研究情況西方國(guó)家對(duì)企業(yè)融資問(wèn)題的研究較早，現(xiàn)代企業(yè)融資問(wèn)題的研究，建立在1960年代諾貝爾

19、經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者莫迪格萊尼和米勒提出的MM理論基礎(chǔ)之上。MM理論認(rèn)為，在滿足特定的市場(chǎng)條件下，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與其市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。20世紀(jì)70年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯杰將企業(yè)融資問(wèn)題與生命周期理論相結(jié)合，提出了一個(gè)全新的概念金融成長(zhǎng)周期，在1990年代發(fā)展完善為金融成長(zhǎng)周期理論，這個(gè)理論認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展存在著一個(gè)金融成長(zhǎng)周期，在不同的周期需要不同的融資策略。1984年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米歇爾梅耶根據(jù)前人的研究成果，提出了最小化融資成本理論，這個(gè)理論認(rèn)為，企業(yè)融資總是從融資成本最低的方式開始的，即先進(jìn)行內(nèi)部融資，然后才考慮外部融資，先考慮債務(wù)融資，再考慮權(quán)益性融資。拉蒂默在2000年指出，高新技術(shù)企業(yè)由于受到自

20、身經(jīng)營(yíng)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，在企業(yè)發(fā)展初期非常容易被銀行等信貸機(jī)構(gòu)所忽視，對(duì)于銀行等信貸機(jī)構(gòu)而言，已經(jīng)成熟的大企業(yè)才是其爭(zhēng)奪的重點(diǎn)客戶。羅伊在2002年以美國(guó)高新技術(shù)企業(yè)為樣本，研究了市場(chǎng)環(huán)境、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系，通過(guò)研究表明，在處于變革期的市場(chǎng)環(huán)境下，高財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)；而處于穩(wěn)定期的市場(chǎng)環(huán)境下，高財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)創(chuàng)新能力呈正相關(guān)。國(guó)內(nèi)研究情況近些年來(lái)，高新技術(shù)企業(yè)的融資問(wèn)題受到了我國(guó)政府以及社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的融資問(wèn)題也展開了一系列相關(guān)研究，主要集中在融資機(jī)構(gòu)和融資方式兩大方面。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)融資困難的原因，王明華（2010）認(rèn)為，銀行等

21、信貸機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而社會(huì)又缺乏有效的企業(yè)信用信息查詢系統(tǒng)，也沒有健全的融資擔(dān)保體系是造成高新技術(shù)企業(yè)融資困難的重要原因，要解決高新技術(shù)企業(yè)的融資困難問(wèn)題，就必須從這三者入手。吳元波（2010）認(rèn)為，高新技術(shù)企業(yè)融資困難的問(wèn)題不能一味的歸咎于銀行等信貸機(jī)構(gòu)，實(shí)際上，銀行等信貸機(jī)構(gòu)的放貸業(yè)務(wù)發(fā)展也同樣存在困難，造成這種企業(yè)難以獲得貸款，而銀行又難以放貸的矛盾局面的主要問(wèn)題出在現(xiàn)有的融資機(jī)制上，高新技術(shù)企業(yè)能夠用于取得貸款的抵押資產(chǎn)較少，也難以取得可靠的融資擔(dān)保。喬曉華（2011）認(rèn)為，我國(guó)目前的企業(yè)融資機(jī)制是以政府主導(dǎo)為主而不是以市場(chǎng)為主導(dǎo)，借貸雙方通常為國(guó)有商業(yè)銀行和國(guó)有企業(yè)，而民營(yíng)銀行和民營(yíng)企

22、業(yè)難以參與其中，而高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)中有許多是民營(yíng)企業(yè)，這是高新技術(shù)企業(yè)融資困難的根源問(wèn)題。李群奎（2012）認(rèn)為，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)由于企業(yè)文化和觀念的原因，在制度更新和變革上非常落后，無(wú)法及時(shí)的適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難后，對(duì)外部資金的需求較大，造成了惡性循環(huán)。研究的內(nèi)容和方法研究的內(nèi)容高新技術(shù)企業(yè)融資困難在我國(guó)已經(jīng)是一個(gè)普遍存在的問(wèn)題，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)由于自身的一些特點(diǎn)，使得融資困難的問(wèn)題特別突出，這給我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了很大的阻礙，非常不利于我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。本文將以我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及在企業(yè)融資方面存在的一些問(wèn)題為基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)自身、市場(chǎng)環(huán)境和政

23、府政策三個(gè)方面來(lái)分析我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資困難的原因，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策，以幫助我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。全文共分為五個(gè)部分：第一部分，緒論，首先介紹本文的研究背景、目的和意義以及國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。第二部分，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題。第三部分，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資難的原因分析，從企業(yè)自身、市場(chǎng)和政策三個(gè)方面展開。第四部分，解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策，從企業(yè)自身、市場(chǎng)和政策三個(gè)方面入手。第五部分，結(jié)論，綜合全文提出總結(jié)。研究的方法查閱文獻(xiàn)資料：通過(guò)圖書館和網(wǎng)上資源搜集相關(guān)文獻(xiàn)，獲取有價(jià)值的資料，對(duì)制造業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。交流與溝通：請(qǐng)教指導(dǎo)老師、與同學(xué)相互交流，請(qǐng)教相關(guān)專業(yè)知

24、識(shí)及經(jīng)驗(yàn)，避免在論文寫作過(guò)程中走彎路。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)概念的界定對(duì)于何為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，一直以來(lái)缺乏一個(gè)明確的定義，因?yàn)樵诓煌臍v史時(shí)期和不同的發(fā)展階段，高新技術(shù)是不同的，過(guò)去的高新技術(shù)在現(xiàn)在已經(jīng)是很普通的技術(shù)了。在現(xiàn)代社會(huì)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)通常是指信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)、航空航天技術(shù)、海洋技術(shù)和新能源技術(shù)這六大領(lǐng)域。目前世界各國(guó)普遍采用R&D強(qiáng)度來(lái)判別一個(gè)企業(yè)是否屬于高新技術(shù)企業(yè)，R&D強(qiáng)度是指一個(gè)企業(yè)研究與開發(fā)費(fèi)用占到企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額的比重，通常認(rèn)為R&D強(qiáng)度在8%以上的企業(yè)就屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，或者企業(yè)的R&D強(qiáng)度高于所在地區(qū)同行業(yè)R&D強(qiáng)度平均值的一倍以上時(shí)

25、，也可以認(rèn)為屬于該地區(qū)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。在我國(guó)，認(rèn)定高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)通常是企業(yè)大專以上學(xué)歷員工比例和從事科研的員工比例，通常高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所需要的高學(xué)歷和科研員工較多，屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。綜上所述，本文認(rèn)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是指高學(xué)歷員工和科研員工占較大比重，研發(fā)投入較大，并從事信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)、航空航天技術(shù)、海洋技術(shù)和新能源技術(shù)的企業(yè)。企業(yè)融資概念和相關(guān)理論企業(yè)是社會(huì)構(gòu)成的基石，企業(yè)融資即是社會(huì)融資的基本組成部分，企業(yè)融資是以企業(yè)為融資主體，將企業(yè)內(nèi)部各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)之間的資金供求關(guān)系由不平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)化為平衡狀態(tài)的過(guò)程。當(dāng)某一個(gè)環(huán)節(jié)缺乏資金時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以最小的成本籌集到滿足需求的資金；當(dāng)

26、某一個(gè)環(huán)節(jié)資金盈余時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以最小的風(fēng)險(xiǎn)將資金投入到擴(kuò)大再生產(chǎn)中去，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。融資有廣義的融資和狹義的融資。廣義的融資也就是通常所說(shuō)的金融，即貨幣資金的融通，是指融資方通過(guò)特定的方式從金融市場(chǎng)取得資金的行為。而狹義的融資，就是通常所說(shuō)的企業(yè)籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金的過(guò)程。本文所講的融資，即是狹義的融資概念。現(xiàn)代企業(yè)的融資理論主要有MM理論、信息不對(duì)稱理論、優(yōu)序融資理論、金融成長(zhǎng)周期理論和關(guān)系型貸款理論，下面一一做簡(jiǎn)要介紹。MM理論是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者莫迪格萊尼和米勒于1960年代提出的，這個(gè)理論假定在無(wú)稅收、負(fù)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、資本可以自由流動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分等一系列條件下，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與

27、其市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。MM理論建立了現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究的基本模型，之后的一系列關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和融資方式的研究都建立在該理論之上，正因?yàn)樵摾碚搶?duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)的突出貢獻(xiàn)，莫迪格萊尼和米勒分別與1985年和1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。信息不對(duì)稱理論最早在1970年代由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫斯蒂格利茨、喬治阿克爾洛夫和邁克爾斯彭斯提出，該理論認(rèn)為市場(chǎng)中的賣方比買方掌握著更多的信息，利用這種信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)，賣方可以在市場(chǎng)中獲得更多的收益，信息貧乏的一方總是努力獲取更多信息。這一看似簡(jiǎn)單的理論過(guò)去在經(jīng)濟(jì)學(xué)中并不受到重視，而現(xiàn)在已經(jīng)拓展到企業(yè)融資領(lǐng)域。在企業(yè)融資的過(guò)程中，融資方可以認(rèn)為是賣方，掌握較多的信息，而出

28、資方是買方，掌握較少的信息，這樣，利用信息不對(duì)稱理論，就可以分析和研究企業(yè)在融資過(guò)程中的一些行為。優(yōu)序融資理論是1980年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶所提出的，該理論建立在信息不對(duì)稱理論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為企業(yè)在面臨多種融資方式可以選擇的時(shí)候，會(huì)優(yōu)先選擇融資成本最低的。但是該理論存在一個(gè)很大的問(wèn)題，就是無(wú)法解釋企業(yè)在成長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)融資行為，只能用于解釋企業(yè)的短期融資行為。金融成長(zhǎng)周期理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯杰于1990年代提出的，該理論認(rèn)為企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)的整體，也存在著出生-成長(zhǎng)-成熟-衰退-死亡的周期規(guī)律，在不同的生命周期，企業(yè)對(duì)融資的需求不同，所采取的融資方式也不同。關(guān)系型貸款理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯杰于200

29、2年提出的，該理論認(rèn)為銀行等信貸機(jī)構(gòu)的貸款決策是基于對(duì)企業(yè)相關(guān)信息的了解而做出的，與銀行關(guān)系密切的企業(yè)更容易獲得貸款，銀行等信貸機(jī)構(gòu)更加信賴已經(jīng)有過(guò)長(zhǎng)期借貸關(guān)系的企業(yè)，而排斥新企業(yè)，這造成了企業(yè)在成立和成長(zhǎng)期融資較為困難。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的現(xiàn)狀我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要是從20世紀(jì)80年代開始發(fā)展起來(lái)的，由于我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，近年來(lái)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資存在著巨大的金融缺口。在我國(guó)，大部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司是依靠自有或者集體資金而建立起來(lái)的，主要資金來(lái)源是個(gè)人儲(chǔ)蓄、親友集資等等，絕大多數(shù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)都是非上市公司，這進(jìn)一步限制了其融資渠道。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，沒有太多可以用

30、于抵押貸款的抵押品。況且，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，其研發(fā)周期較長(zhǎng)，成果轉(zhuǎn)化較慢，令銀行等信貸機(jī)構(gòu)不愿意向其發(fā)放貸款。在我國(guó)，金融市場(chǎng)還是一個(gè)新興的概念，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融市場(chǎng)還不夠完善，存在許多問(wèn)題，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司難以通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)融資。2012年一份對(duì)湖北、廣東等地2000余家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司的問(wèn)卷調(diào)查顯示，超過(guò)70%的企業(yè)主要依靠自由資金維持企業(yè)生存，外來(lái)融資非常少。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)發(fā)明專利超過(guò)20萬(wàn)個(gè)，但是同期的技術(shù)市場(chǎng)成交額僅僅有7400億元，發(fā)明專利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品變現(xiàn)的能力非常低，這對(duì)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也非常不利高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題我國(guó)高

31、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)和融資方式上。在融資結(jié)構(gòu)上，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)，一方面，許多難以融資的企業(yè)僅僅依靠自由資金來(lái)維持，資金規(guī)模有限，企業(yè)得不到發(fā)展；另一方面，少部分大型高新技術(shù)企業(yè)非常依賴外部融資，企業(yè)外部融資占到了資本結(jié)構(gòu)的80%以上，并且以股權(quán)融資為主，這導(dǎo)致這部分企業(yè)創(chuàng)始人逐漸失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，雖然對(duì)于現(xiàn)代公司體系而言，這不是什么問(wèn)題，但是對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)而言，如果過(guò)早的失去了一個(gè)有理想、有目標(biāo)的企業(yè)創(chuàng)始人的話，很難再有較大的發(fā)展了，可以說(shuō)，企業(yè)創(chuàng)始人是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司的靈魂所在，例如微軟公司的比爾蓋茨、蘋果公司的喬布斯、谷歌公司的拉里佩奇、宏

32、碁公司的施振榮等等，他們都長(zhǎng)期掌握著各自企業(yè)的決策權(quán)，引領(lǐng)著企業(yè)的發(fā)展方向，不會(huì)輕易向資本市場(chǎng)妥協(xié)，資本市場(chǎng)往往看重短期是否有錢賺，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)看重長(zhǎng)期是否有錢賺。在融資方式上，我國(guó)企業(yè)主要依靠同學(xué)、親友的人際關(guān)系來(lái)融資，融資渠道狹窄，所能籌集到的資金也非常有限，難以滿足企業(yè)的需要。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資難的成因分析企業(yè)自身方面的原因企業(yè)生命周期的影響高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于是以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的，而高新技術(shù)都有著一定的生命周期，這種特點(diǎn)使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在融資上也受到了企業(yè)生命周期的影響。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的生命周期通?？梢詣澐譃榉N子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期和成熟期，在不同的生命周期，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小也

33、有所不同。通常在種子期，企業(yè)并不進(jìn)行常規(guī)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是全力投入到技術(shù)和產(chǎn)品的研究與開發(fā)，主要的支出是研發(fā)支出，這個(gè)時(shí)期企業(yè)的R&D強(qiáng)度最高，在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)的技術(shù)尚不成熟，資金力量較為薄弱，因此風(fēng)險(xiǎn)非常大，但是此時(shí)企業(yè)對(duì)于資金的需求卻非常旺盛；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)期后，技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)研發(fā)完畢，即將投入生產(chǎn)，這個(gè)時(shí)期已經(jīng)能夠較為可靠的預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展前景，因此風(fēng)險(xiǎn)降低，在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)需要購(gòu)置用于生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備和原材料等，因此對(duì)資金的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了種子期，此時(shí)企業(yè)的R&D強(qiáng)度回落，企業(yè)開始依靠產(chǎn)品積累自有資金；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期后，企業(yè)已經(jīng)積累了大量的自有資金，而技術(shù)和產(chǎn)品也即將面臨更新?lián)Q代的問(wèn)題，

34、因此R&D強(qiáng)度開始升高，而企業(yè)維持和擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，還需要更多的人力、物力和財(cái)力，因此對(duì)資金的需求也非常巨大，如果企業(yè)不能合理的安排融資結(jié)構(gòu)，極易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重影響企業(yè)的發(fā)展；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期之后，企業(yè)的主要任務(wù)已經(jīng)從開拓市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楸３质袌?chǎng)占有率，企業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷方面的支出相對(duì)固定，不會(huì)再有較大的變化，企業(yè)的主要資源將向研發(fā)傾斜，以保持技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)先地位，這個(gè)時(shí)期企業(yè)保持一個(gè)較高的R&D強(qiáng)度，這個(gè)時(shí)期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最小，但是資金需求量也達(dá)到了最高水平。綜上所述，可以看出在一個(gè)生命周期當(dāng)中，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)和資金需求量是呈反比例關(guān)系的，這種關(guān)系使得企業(yè)在初期不易獲得融資。企業(yè)財(cái)務(wù)制度不

35、健全的原因高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)制度不夠健全也是造成其融資困難的重要原因之一，在我國(guó)，許多高新技術(shù)企業(yè)在成立時(shí)，為了節(jié)約成本，聘用無(wú)經(jīng)驗(yàn)或者兼職的財(cái)務(wù)人員，沒有健全的財(cái)務(wù)制度，經(jīng)常出現(xiàn)憑證、賬本書寫不規(guī)范、記錄不完整、財(cái)報(bào)不齊全的問(wèn)題，部分企業(yè)甚至在成立將近一年的時(shí)候都沒有各種財(cái)務(wù)報(bào)表，直接導(dǎo)致銀行和投資者無(wú)法通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)估，所以難以獲得融資。市場(chǎng)方面的原因證券交易市場(chǎng)不夠成熟證券交易市場(chǎng)是上市公司進(jìn)行融資的一個(gè)重要渠道，我國(guó)的證券交易市場(chǎng)有主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之分。主板市場(chǎng)主要以成熟的大中型企業(yè)為主，對(duì)企業(yè)的公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況要求較高，而

36、創(chuàng)業(yè)板主要針對(duì)具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒推髽I(yè)，因此，創(chuàng)業(yè)板是最適合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的。但是由于我國(guó)證券交易市場(chǎng)不夠成熟，仍然有許多高新技術(shù)企業(yè)無(wú)法滿足創(chuàng)業(yè)板的上市條件。例如，我國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，首次公開募股前凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不少于人民幣2000萬(wàn)元，首次公開募股后的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不少于3000萬(wàn)元，并且至少連續(xù)兩年盈利，最近兩年凈利潤(rùn)不少于1000萬(wàn)元，這種要求對(duì)于新興的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)非?？量?，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)的百度公司、京東公司都不符合要求，這兩家公司在上市前都是持續(xù)虧損，對(duì)于高科技的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，初期大把燒錢，持續(xù)虧損已經(jīng)是普遍現(xiàn)象，正因?yàn)槿绱耍覈?guó)的新浪、網(wǎng)易、騰訊、百度、京東以及阿里巴巴

37、等企業(yè)均選擇了香港或美國(guó)上市，而實(shí)際上，這些企業(yè)已經(jīng)是行業(yè)中的領(lǐng)頭羊了，這些企業(yè)尚無(wú)法進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)融資，其他的中小型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)想通過(guò)證券市場(chǎng)融資就更加難上加難了。企業(yè)與銀行等信貸機(jī)構(gòu)存在著信息不對(duì)稱根據(jù)信息不對(duì)稱理論，銀行等信貸機(jī)構(gòu)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)之間存在著信息不對(duì)稱的關(guān)系，這種關(guān)系具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是銀行等信貸機(jī)構(gòu)無(wú)法準(zhǔn)確的了解高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果等信息，對(duì)企業(yè)的技術(shù)和研發(fā)實(shí)力也缺乏必要的了解，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告獲得，但是專業(yè)性很強(qiáng)的技術(shù)資料卻是銀行等信貸機(jī)構(gòu)難以在短期內(nèi)充分了解的，而且高新技術(shù)企業(yè)所研究的技術(shù)都是新技術(shù)，銀行等信貸機(jī)構(gòu)也無(wú)

38、法參照已有的案例來(lái)判斷，這就使得銀行等信貸機(jī)構(gòu)很難對(duì)企業(yè)做出正確的評(píng)估；另一方面，由于部分高新技術(shù)企業(yè)的誠(chéng)信度較差，償還能力較弱，壞賬發(fā)生率較高，導(dǎo)致銀行等信貸機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不愿意向高新技術(shù)企業(yè)發(fā)放貸款。政策方面原因政府對(duì)資本市場(chǎng)存在較多的干預(yù)行為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在很大程度上依賴資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資行為，然而由于我國(guó)特殊的國(guó)情問(wèn)題，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中所扮演的角色仍然存在定位上的偏差。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在很大程度上是依靠政府的扶持而發(fā)展壯大的，但是當(dāng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制初步建立后，我國(guó)政府并沒有從風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)當(dāng)中退出來(lái)，仍然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)存在較多的干預(yù)，這對(duì)我

39、國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)化進(jìn)程造成了阻礙，由于風(fēng)險(xiǎn)投資并不是一種完全的市場(chǎng)行為，導(dǎo)致了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在融資時(shí)也難以通過(guò)市場(chǎng)的方式來(lái)解決融資難題。政府對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度不夠我國(guó)由于國(guó)情的原因，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的歷史并不長(zhǎng)，很多時(shí)候還遺留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的舊思想和舊方法，其中一個(gè)突出表現(xiàn)就是我國(guó)政府十分重視企業(yè)的規(guī)模大小，對(duì)于國(guó)有大中型企業(yè)就是更加重視，而高風(fēng)險(xiǎn)的中小型高新技術(shù)企業(yè)則難以得到政府的重視，也難以獲得與政府官員接觸的機(jī)會(huì)，這就導(dǎo)致了這些企業(yè)的融資渠道較窄。解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策企業(yè)自身方面的對(duì)策采用與自身發(fā)展過(guò)程相適應(yīng)的融資方式高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在處于不同的生命周期時(shí)，有著不同的風(fēng)險(xiǎn)水平和資

40、金需求量，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)所處生命周期的不同，采用與自身發(fā)展過(guò)程相適應(yīng)的融資方式，在滿足自身資金需求的基礎(chǔ)之上注重融資結(jié)構(gòu)的合理性，以防范和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。企業(yè)處于種子期時(shí)，對(duì)資金的需求量相對(duì)較低，但是要求資金的供應(yīng)必須穩(wěn)定，企業(yè)在此階段也容易發(fā)生技術(shù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，因此很難從外部取得資金，為了滿足資金需求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)主要以內(nèi)部融資為主，從企業(yè)擁有者、管理者和企業(yè)員工中籌集資金。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)期后，由于需要將產(chǎn)品生產(chǎn)上市銷售，需要購(gòu)買用于生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備和原材料等物資，也需要市場(chǎng)推廣和營(yíng)銷，因此對(duì)資金的需求量非常大，內(nèi)部融資已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的資金需求了。同時(shí)，企業(yè)的產(chǎn)品是否能夠得到市場(chǎng)的認(rèn)可還是一

41、個(gè)未知數(shù)，在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資就是企業(yè)最好的選擇，一個(gè)著名的風(fēng)險(xiǎn)投資案例是當(dāng)蘋果公司決定生產(chǎn)iPhone智能手機(jī)時(shí)，日本軟銀向其進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資。當(dāng)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期后，由于產(chǎn)品已經(jīng)上市銷售并且被市場(chǎng)所認(rèn)可，企業(yè)的利潤(rùn)開始迅速增加，銀行等信貸機(jī)構(gòu)也愿意在此時(shí)為企業(yè)發(fā)放貸款，因此企業(yè)在這個(gè)階段應(yīng)當(dāng)將一部分利潤(rùn)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，在繼續(xù)內(nèi)部融資的同時(shí)，適當(dāng)?shù)牟扇鶆?wù)性融資方式，保持一個(gè)合理的融資結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期后，風(fēng)險(xiǎn)降低，對(duì)資金的需求也不是太強(qiáng)烈了，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大使得企業(yè)可以上市發(fā)行股票，因此企業(yè)可以在這個(gè)階段適當(dāng)?shù)脑谧C券市場(chǎng)上發(fā)行股票融資，繼續(xù)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)自身信用建設(shè)高新技術(shù)企業(yè)還應(yīng)當(dāng)

42、加強(qiáng)自身的信用建設(shè)，并健全自身的財(cái)務(wù)制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)人員的誠(chéng)信意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，及時(shí)主動(dòng)的向出資方提供真實(shí)、可靠的財(cái)務(wù)信息，幫助出資人加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的了解，耐心地向銀行等信貸機(jī)構(gòu)講解企業(yè)的情況以及相關(guān)的技術(shù)知識(shí)，誠(chéng)實(shí)守信經(jīng)營(yíng)，及時(shí)償還到期債務(wù)，不拖欠，不賴賬，樹立良好的企業(yè)形象。一方面能為銀行等信貸機(jī)構(gòu)降低了解企業(yè)的成本，同時(shí)也為企業(yè)自身創(chuàng)造了良好的融資渠道。市場(chǎng)方面的對(duì)策改善金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)是企業(yè)融資的主要渠道，因此應(yīng)當(dāng)改善金融市場(chǎng)的環(huán)境，以幫助企業(yè)融資。在我國(guó)的證券交易市場(chǎng)上，雖然設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板板塊，目的是為了扶持中小型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司，但是由于存在門檻太高的問(wèn)題，在實(shí)際當(dāng)中即使是大型的高新技術(shù)

43、產(chǎn)業(yè)也無(wú)法進(jìn)入，與創(chuàng)業(yè)板的定位相去甚遠(yuǎn)，因此，應(yīng)當(dāng)明確創(chuàng)業(yè)板的定位，讓創(chuàng)業(yè)板真正的為企業(yè)融資提供便利的渠道。本文認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板門檻過(guò)高、定位不清晰的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)采取以下做法：第一，適當(dāng)下調(diào)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)上市條件應(yīng)該有明確的區(qū)分；第二，重視對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的考察，將企業(yè)的是否具有較大的成長(zhǎng)性作為是否允許它在創(chuàng)業(yè)板上市的一個(gè)重要條件。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的主要目的在于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新型中小企業(yè)在未獲得風(fēng)險(xiǎn)投資等資金注入前由于規(guī)模小、資金缺乏等原因，一般凈資產(chǎn)較小，總股本也較小，盈利水平較低，因而僅僅將盈利指標(biāo)、總股本、凈資產(chǎn)等條件作為創(chuàng)業(yè)板上市的條件是

44、非常不適合的。在創(chuàng)業(yè)板上市條件中除了上述條件外，還應(yīng)該著重考查企業(yè)的成長(zhǎng)性。加大金融機(jī)構(gòu)支持在我國(guó)當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)體系當(dāng)中，并沒有與發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，因此，為了發(fā)展我國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，解決其融資困難問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)一批對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有著足夠了解、懂得專業(yè)技術(shù)的專業(yè)金融人才，建設(shè)一部分專營(yíng)店金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，專門面向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展提供資金支持，這樣才能夠解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資困難的問(wèn)題。政策方面的對(duì)策完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)盡管我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展離不開政府的大力支持，但畢竟風(fēng)險(xiǎn)投資是市場(chǎng)行為而非政府行為，政府永遠(yuǎn)不能代替市場(chǎng)進(jìn)行資源配置。在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中，政府的角色應(yīng)由原來(lái)的“領(lǐng)導(dǎo)”轉(zhuǎn)化為“引導(dǎo)”，工作的重心應(yīng)放在建立良好的制度環(huán)境方面，不應(yīng)過(guò)多地干預(yù)市場(chǎng)。迄今為止，我國(guó)在相關(guān)的一