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文檔簡介
1、泓域/功能性涂層復合材料公司財務管理手冊功能性涂層復合材料公司財務管理手冊xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110559134 一、 股票投資的價值評價 PAGEREF _Toc110559134 h 3 HYPERLINK l _Toc110559135 二、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc110559135 h 7 HYPERLINK l _Toc110559136 三、 債券投資的價值評價 PAGEREF _Toc110559136 h 10 HYPERLINK l _Toc110559137 四、 債券的分類 PAGERE
2、F _Toc110559137 h 11 HYPERLINK l _Toc110559138 五、 企業(yè)并購的支付方式 PAGEREF _Toc110559138 h 15 HYPERLINK l _Toc110559139 六、 并購的含義與類型 PAGEREF _Toc110559139 h 16 HYPERLINK l _Toc110559140 七、 商業(yè)信用 PAGEREF _Toc110559140 h 19 HYPERLINK l _Toc110559141 八、 短期融資的分類 PAGEREF _Toc110559141 h 24 HYPERLINK l _Toc1105591
3、42 九、 營運資金的特點 PAGEREF _Toc110559142 h 25 HYPERLINK l _Toc110559143 十、 流動資金的概念 PAGEREF _Toc110559143 h 27 HYPERLINK l _Toc110559144 十一、 現(xiàn)金的日常管理 PAGEREF _Toc110559144 h 28 HYPERLINK l _Toc110559145 十二、 最佳現(xiàn)金持有量的確定 PAGEREF _Toc110559145 h 33 HYPERLINK l _Toc110559146 十三、 公司簡介 PAGEREF _Toc110559146 h 37
4、HYPERLINK l _Toc110559147 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110559147 h 39 HYPERLINK l _Toc110559148 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110559148 h 39 HYPERLINK l _Toc110559149 十四、 項目概況 PAGEREF _Toc110559149 h 39 HYPERLINK l _Toc110559150 十五、 經(jīng)濟收益分析 PAGEREF _Toc110559150 h 42 HYPERLINK l _Toc110559151 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算
5、表 PAGEREF _Toc110559151 h 43 HYPERLINK l _Toc110559152 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc110559152 h 44 HYPERLINK l _Toc110559153 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110559153 h 46 HYPERLINK l _Toc110559154 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110559154 h 48 HYPERLINK l _Toc110559155 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc110559155 h 51 HYPERLINK l _Toc110
6、559156 十六、 建設進度分析 PAGEREF _Toc110559156 h 52 HYPERLINK l _Toc110559157 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110559157 h 52股票投資的價值評價(一)股票估價模型股票價值的評價指的是股票內在價值的評價。股票價值評價的主要方法是計算其價值,然后和股票市價比較,視其低于、高于或等于市價,決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價的基本模型股票的內在價值是股票預期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?,F(xiàn)金流入包括兩部分:出售股票時的資本利得和股利收入。在實際運用中,最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期望報酬率。股利的多少,取
7、決于每股盈利和股利支付率兩個因素。對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分析,例如回歸分析,時間序列趨勢分析等。股票評價的基本模型要求無限期地預計歷年的股利(D,),實際上不可能做到。因此應用的模型都是各種簡化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增長等。期望報酬率的主要作用是把所有未來不同時間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價值。折算價值的比率應當是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應當是多少呢?種方法是根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定。有人計算過,美國普通股歷史長期收益率為8%9%。這種方法的缺點是:過去的情況未必符合未來的發(fā)展;歷史上不同時期的收益率高低不同,不好判斷哪一個更適用。另一種方法是
8、參照債券的收益率,加上一定的風險報酬來確定,還有一種更常見的方法是直接使用市場利率,因為投資者要求的收益率一般不低于市場利率,市場利率是投資股票的機會成本,可以當作投資者的期望報酬率。如果預期股利不會增長,即預期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來股利是年年相同,所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價值由其利息除以貼現(xiàn)率來決定??梢姡斒袃r低于股票投資價值時,股票投資價值越大,其實際報酬率便高于投資者的期望報酬率。要注意的是,此種零成長的股票投資模型,除了普通股之外,也同樣適用于優(yōu)先股,因為優(yōu)先股每年股利固定,相當于一種零成長的普通股票。(4)固定成長股票的投資價值
9、。在穩(wěn)定增長的股利政策下,企業(yè)的股利可能會按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增長率各不相同。但就整個股票股利增長的平均值來說應等于國民生產(chǎn)總值的成長率,或者說是真實的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。(5)非固定成長股票的投資價值。其實,任何企業(yè)的股利都不可能是絕對固定的,而可能在一段時間內成長較快,而在另段時間內成長較慢,甚至固定不變。在這種情況下,要計算股票的投資價值,只能分段計算,才能確定此種股票的投資價值。所以非固定成長股票投資價值的計算,其實是固定成長股票投資價值計算的分段通用。當然,上述研究的股票預期股價和報酬率;可能會與日后實際情況有所差異。這是因為我
10、們所使用的數(shù)據(jù)都是預計的,不可能十分精確。同時,股市還受社會各種變動因素的影響,但要認識到,此種方法在股票投資決策中沒有其重要意義,因為它是根據(jù)股票投資價值的差別來進行決策的,預測的誤差只會影響絕對值,并一般不會影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預見的和被忽略的因素對所有股票都是相同的,而不是對個別股票。所以,此類方法對于股票投資的選擇決策具有相當?shù)膮⒖純r值。(二)市盈率分析前述股票價值的計算方法,理論上比較健全,計算的結果使用也方便,但未來股利的預計很復雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價值的方法,就是市盈率分析。它易于掌握,被許多投資者使用。1.用市盈率估計股價高低
11、市盈率是股票市價與每股盈利之比,以股價是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價高低,表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票,是市場對該股票的評價。根據(jù)證券機構或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率;乘上當前的每股盈利,可以得出股票的公平價值。用它和當前市價比較,可以看出所付價格是否合理。2.用市盈率估計股票風險一般認為,股票的市盈率比較高,表明投資者對公司的未來充滿信任,愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風險比較小。但是,股市受到不正常因素干擾時,某些股票市價被哄抬到不應有的高位,市盈率會很高。通常認為,超過20的市盈率是不正常的,很可能是股價下跌的前兆,風險相當大。股票的市
12、盈率比較低,表明投資者對公司的未來缺乏信心,不愿意為每一元盈利多付買價。這種股票的風險比較大。通常認為,市盈率在5以下的股票,其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是好兆頭,平均的市盈率在1011,市盈率在520是比較正常的。應研究擬設投資股票市盈率的長期變化,估計其正常值,作為分析的基礎。各行業(yè)的正常值有區(qū)別,預期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降,預期公司利潤增長時市盈率會上升,債務比重過大的公司市盈率低。股票投資的基本概念(一)股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券,是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東,對該公司有財產(chǎn)要求權。(二)股票的種類股
13、票可以按不同的方法和標準分類:按股東所享有的權利,可分為普通股和優(yōu)先股;按票面是否標明持有者姓名,分為記名股票和無記名股票;按股票票面是否記明入股金額,分為有面值股票和無面值股票;按能否向股份公司贖回自己的財產(chǎn),分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國現(xiàn)行的公司法,目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票,只有少量公司過去按當時的規(guī)定發(fā)行過優(yōu)先股票。除此之外,在實際中我國還按是否有外商投資(以外幣認購和交易)把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國內地個人或法人買賣的,以人民幣標明票面價值并以人民幣認購和交易的股票;B種股票是指專門供外國和我國港、澳、臺地區(qū)的投資者買賣,以
14、人民幣標明面值,但以外幣認購和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國紐約證券交易所上市的股票稱為N股。(三)股票的價值股票通常有以下幾種價值:(1)票面價值。票面價值是指股票票面上標明的金額,亦即股票面額。票面價值主要是用來確定每股在公司股本中所占的份額,還表明股東對公司所承擔責任的最高限額。票面價值是公司股票發(fā)行價格的基礎。根據(jù)我國有關法規(guī),股票必須具有面值,公司可以按面值或超面值發(fā)行股票,國有股份制試點企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。(2)賬面價值。賬面價值是指在公司賬面上的股票總金額,它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。(3)股票的內在價值,亦稱股票的理論價值。投資者購入股票可在
15、預期的未來獲得現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預期股利和出售股票時得到的價格收入。股票的內在價值就是指股票預期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內在價值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。(4)市場價值。股票的市場價值又稱市場價格,就是通常所說的股票價格、股票行市。股票價格是股票在實際交易中所使用的價格,它處于不斷波動狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時,其面值與價格大體保持一致,即使有差異也并不懸殊。一旦進入市場長期交易后,股票的價格與面值相差甚遠,有的相差幾倍乃至幾十倍,于是先獲知股票價格幾乎是不可能的。一般來說,與股市升降直接相關的因素是預期股利數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價格與股利成正比,與利率成反比。
16、然而,現(xiàn)實的情形并非如此簡單。除了股利和利率兩個決定因素之外,股票價格還要受到社會、經(jīng)濟、法律、企業(yè)經(jīng)營狀況、投資者預期心理等因素的影響。股票價值(市價)分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等,投資人在進行股票評價時主要使用收盤價。(四)股利股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤中分配給股東的一種投資報酬。股利是股東所有權在分配上的體現(xiàn),股份公司的分配問題主要是股利分配。(五)股票的預期報酬率評價股票使用的報酬率是預期的未來報酬率,而不是過去的實際報酬率。股票的預期報酬率包括兩部分:預期股利收益率(預期股利與股票價格之比)和預期資本利得收益率(股票買賣差價與股票買入價之比)。對于股票
17、投資者來說,只有其預期的投資報酬率高于或等于其期望報酬率,投資者才愿意投資,而投資者的期望報酬率在通常情況下是投資者的機會成本,可以用市場平均利率來確定。債券投資的價值評價(一)債券投資價值的計算以購買債券作為一種長期投資,要對其未來投資收益進行評價。購買債券的實際支出,即債券買價是現(xiàn)金流出,未來到期或中途出售的債券本息的回收,是投資的現(xiàn)金流入。要確定債券的投資價值,首先要計算出債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,只有當債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于債券投資的現(xiàn)行買價,并達到期望的報酬率時,這種債券才值得購買。債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,有時也簡稱為債券價值或債券投資價值。一般債券都規(guī)定在一定期限內有固定利
18、率,并且在到期日歸還本金;故債券價值便等于債券利息收入的年金現(xiàn)值加上該債券到期支付本金的現(xiàn)值之和。(二)債券實際收益率的計算債券投資的實際收益率的計算,并非是債券的設定利率。由于債券可能溢價或折價發(fā)行,并由于其利息支付情況不同,使投資者實際獲取的收益率發(fā)生變化。債券實際收益率的本質,是用它來對未來投資收入的現(xiàn)金流入量進行貼現(xiàn),會使其現(xiàn)值正好等于債券的購入價值。債券的分類作為投資對象,債券主要有以下幾種類型。(一)按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。政府債券是政府作為發(fā)行人的債券,它通常由財政部發(fā)行,政府擔保,我國習慣上把政府債券稱為公債。政府債券有短期的國庫券,中期
19、債券和長期債券。金融債券是經(jīng)中央銀行或其他政府金融管理部門批準,由銀行或其他金融機構發(fā)行的債務憑證。憑證上通常標有發(fā)行機構的名稱、利率、還款期、發(fā)行日期等。金融債券的期限一般是15年,利率略高于同期的定期存款利率,不能提前抽回本金。我國專業(yè)銀行為籌集某種專門用途的資金曾發(fā)行金融債券,例如中國建設銀行發(fā)行為國家重點建設籌集資金的金融債券,中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)提供特種貸款而籌措資金的金融債券。公司債券是公司企業(yè)向外借債的一種債務憑證。發(fā)行債券的企業(yè)出賣債務憑證,向債券持有人做出承諾和保證,在指定時間,按票面規(guī)定還本付息。企業(yè)公司發(fā)行的公司債券都有明確的目的和用途,而且利息率要高于公債的利息率
20、。公司債券經(jīng)股東大會和董事會審議決定,向社會募集的債券。三種債券比較起來,政府債券風險小,相應的報酬率也較低,而公司債券的報酬率相對高些,但風險大。(二)按利率是否固定分類按利率是否固定,債券分為固定利率債券和浮動利率債券。固定利率債券具有固定的利息率和固定的償還期,是傳統(tǒng)的債券也叫普通債券,這種債券在市場利率比較穩(wěn)定的情況下比較流行,但在利率急劇變化時風險大。浮動利率債券是根據(jù)市場利率定期調整的中長期債券。利率按標準利率(同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率)加一定利差確定,或者按固定利率加上保值補貼確定,浮動利率債券可以減少投資人的利率風險。為防止市場利率降得過低時影響投資者的利益,這種債券一般規(guī)定
21、有最低的利率。(三)按期限長短分類短期債券指期限在一年以內的債券。有些在市場上流通的中長期債券,其到期日不足一年的,也視作短期債券。短期債券具有流動性強、風險低的優(yōu)點,但它的收益率也低。中期債券是指期限在一年以上,一般在10年以下的債券。我國財政部發(fā)行的各種國債和銀行發(fā)行的金融債券,多屬于中期債券。長期債券一般來說是指10年以上的債券,但各國政府對債券的期限劃分標準不完全相同,長期債券的流動性差,持有人將其轉化為現(xiàn)金比較困難。另外,其通貨膨脹風險也比較大。因此,作為補償,其利率比較高。(四)按是否上市流通分類按是否上市流通,債券可分為上市債券和非上市債券。上市債券指經(jīng)由政府管理部門批準,在證券
22、交易所內買賣的債券,也叫掛牌券。對投資者來說,上市債券經(jīng)過嚴格審查比較可靠,流動性好,并且便于了解債務人的有關經(jīng)濟信息。非上市的債券不在證券交易所上市。只能在場外交易,流動性差。不記名的債券,無法禁止場外交易。記名債券,要辦理手續(xù)才能過戶,政府可以允許或禁止場外交易,一般來說,不能轉讓的債券,不具流動性,持有人在蒙受損失時無能為力,作為補償要給予較高的利率才能抵消其風險。(五)按是否按記名分類按是否按記名,債券分為記名債券和無記名債券。記名債券是指債券上記載債權人姓名,轉讓時原持有人要背書,并經(jīng)金融機構簽證方能生效。通常記名債券可以掛失;無記名債券不記載持有人的姓名,誰持有債券,誰就是合法持有
23、人。(六)按已發(fā)行時間分類按已發(fā)行時間,債券分為新上市的債券和已流通在外的債券。新上市的債券是指剛剛發(fā)行的債券,例如發(fā)行不到一周的債券,其價格等于或非常接近面值,已在市場上流通了一段時間的債券,叫流通在外的債券,其價格會和面值有較大區(qū)別并且不穩(wěn)定。企業(yè)并購的支付方式(1)現(xiàn)金支付方式?,F(xiàn)金支付是指并購方通過支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標企業(yè)的資產(chǎn)或股權;從而實現(xiàn)并購交易的一種支付方式?,F(xiàn)金支付適用于以下情況:早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況;希望通過“買殼”來實現(xiàn)上市,關系并購業(yè)績較差主業(yè)相關度不大的公司;并購對象系股權比較松散、第一大股東持有的股份比例相對較小的目標公司。現(xiàn)金支付方式是
24、我國企業(yè)并購的主要支付方式。目前,我國企業(yè)并購的平均支付金額達2億元人民幣,這對于一個相對規(guī)模不大的企業(yè)來說;壓力是相當大的。(2)股權支付方式。股權支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標企業(yè)的控制權進而收購目標企業(yè)的一種支付方式。股權支付方式的特點:并購方不需支付大量的現(xiàn)金;并購完成后目標企業(yè)的股東成了并購方的股東;對上市公司而言,股權支付方式使目標企業(yè)實現(xiàn)借殼上市;增發(fā)新股改變了并購方原有的股權結構,從而稀釋了原有股東的權益。在國際上,股權支付方式占了很大比重,特別是大型的并購基本是通過換股實現(xiàn)的,但我國股權支付在企業(yè)并購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優(yōu)勢,
25、其在合并中占較為主動的地位,其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征,而“強強聯(lián)合”換股并購的方式較少。(3)資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質資產(chǎn)的產(chǎn)權交易,它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運作成功,可以實現(xiàn)兩個方面的目的:可以獲得優(yōu)質資產(chǎn);可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去,從而實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。(4)無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將一家國有企業(yè)的控股權直接劃給另一個國有資產(chǎn)管理主體,而接受方無需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補償。國有資產(chǎn)管理部門在進行國有企業(yè)產(chǎn)權轉讓時大多采取行政命令方式,不需要輔以任何支付行為。(
26、5)綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發(fā)行認股權證、可轉換債券和優(yōu)先股來實現(xiàn)。我國直接融資的證券市場起步較晚,融資渠道較少,而間接融資市場受政府行為約束較大,這些都導致了我國企業(yè)在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。并購的含義與類型企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用,統(tǒng)稱為M&A,在我國稱為并購,即企業(yè)之間的兼并與收購行為,是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎上,以一定的經(jīng)濟方式取得其他法人產(chǎn)權的行為,是企業(yè)進行資本運作和經(jīng)營的一種主要形式。產(chǎn)生并購行為最基本的動機就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴張的企業(yè)面臨著內部擴張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內
27、部擴張可能是一個緩慢而不確定的過程,通過并購發(fā)展則要迅速得多,盡管它會帶來自身的不確定性。并購最常見的動機就是協(xié)同效應。并購交易的支持者通常會以達成某種協(xié)同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應包括經(jīng)營協(xié)同效應和財務協(xié)同效應。在實務中,并購的動因,歸納起來主要有以下幾類:(1)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,降低成本費用。通過并購,企業(yè)規(guī)模得到擴大,能夠形成有效的規(guī)模效應。規(guī)模效應能夠帶來資源的充分利用,資源的充分整合,降低管理、原料、生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)的成本,從而降低總成本。(2)提高市場份額,提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。規(guī)模大的企業(yè),伴隨生產(chǎn)力的提高,銷售網(wǎng)絡的完善,市場份額將會有比較大的提高,從而確立企
28、業(yè)在行業(yè)中的領導地位。(3)取得充足廉價的生產(chǎn)原料和勞動力,增強企業(yè)的競爭力。通過并購實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴大,成為原料的主要客戶,能夠大大增強企業(yè)的談判能力,從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。同時,高效的管理,人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動力成本,從而提高企業(yè)的整體競爭力。(4)實施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略,提高企業(yè)的知名度,以獲取超額利潤。品牌是價值的動力,同樣的產(chǎn)品,甚至是同樣的質量,名牌產(chǎn)品的價值遠遠高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度,提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值,獲得更多的利潤。(5)為實現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略,通過并購取得先進的生產(chǎn)技術、管理經(jīng)驗、經(jīng)營網(wǎng)絡、專業(yè)人才等各類資源。并購
29、活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn),而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高,對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)有很大幫助。(6)通過收購跨入新的行業(yè),實施多元化戰(zhàn)略,分散投資風險。這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中,隨著行業(yè)競爭的加劇,企業(yè)通過對其他行業(yè)的投資,不僅能有效擴充企業(yè)的經(jīng)營范圍,獲取更廣泛的市場和利潤,而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風險。按照不同的標準和立場,對并購可做如下分類:(1)按照被并購對象所在行業(yè)來分,并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為??v向并購是指為了
30、業(yè)務的前向或后向的擴展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為?;旌腺彶⑹侵笧榱私?jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結合的并購行為。(2)按照并購的動因分,并購可分為:規(guī)模型購并,通過擴大規(guī)模;減少生產(chǎn)成本和銷售費用。功能型并購,通過購并提高市場占有率,擴大市場份額。組合型購并,通過并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營,減少風險。產(chǎn)業(yè)型并購,通過購并實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化,擴大整體利潤。成就型購并,通過并購實現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。(3)按照并購后被并一方的法律狀態(tài)來分,有三種類型:新設法人型,即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型,即其中一個法人解散而為另拿法大所吸收??毓尚停床①忞p方都
31、不解散,但一方為另一方所控股。(4)按照并購方法來分,可分為:現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權債務承擔型、杠桿收購型、管理者收購型、聯(lián)合收購型。商業(yè)信用商業(yè)信用,即企業(yè)信用,是指工商企業(yè)之間在進行商品交易時,以契約(合同)作為預期貨幣資金支付保證的經(jīng)濟行為,其物質內容是商品的賒購賒銷,而其核心卻是資本運作,是企業(yè)間的直接信用。企業(yè)信用是企業(yè)在資本運營、資金籌集及商品生產(chǎn)流通中所進行的信用活動。企業(yè)信用在商品經(jīng)濟中發(fā)揮著潤滑生產(chǎn)和流通的作用。商業(yè)信用融資是無須支付利息的,如果運用得好,可以籌到一大筆資金,即所謂的“借
32、人家的雞生蛋”。在市場經(jīng)濟發(fā)達的商業(yè)社會,利用商業(yè)信用融資已逐漸成為企業(yè)籌集短期資金的一個重要方式。商業(yè)信用融資是一種短期籌資行為,超出使用期而不支付欠款要影響企業(yè)信用,所以不能濫用。商業(yè)信用融資對資金實力濃厚的大公司容易,對資金實力薄弱的小公司比較難;對有長期供貨關系的企業(yè)容易,對無長期穩(wěn)固供貨關系的企業(yè)比較難。(一)商業(yè)信用的形式(1)賒購商品,延期付款。賒購商品是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。這種形式下,買賣雙方發(fā)生商品交易,買方收到商品后不立即支付貨款,而是延期到一定時間以后再付款。如開一個工廠,找到原料供應商購進一批原料,但與對方講好20天后付款,將這批材料制成商品賣出后,以貨款
33、去付原料款。(2)預收貨款。在這種形式下,賣方要預先向買方收取貨款,但要延期到一定時間以后交貨,這相當于賣方向買方先借入一筆資金,是另一種典型的商業(yè)信用形式。通常,對于購買緊俏商品的企業(yè)多采用這種先收款再發(fā)貨的形式,以便順利獲得所需商品。又如提供一項服務,向對方言明要予收50%貨款,則可將這筆貨款去購買必要的設備、工具、材料,等全部交貨,結算余下的50%貨款。此外,對于生產(chǎn)周期長、售價高的商品,如飛機、輪船等,生產(chǎn)企業(yè)也經(jīng)常向訂貨方分次預收貨款,以緩解資金占用過多的矛盾。(3)商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指交易雙方根據(jù)購銷合同進行延期付款的商品交易時,開出的反映債權債務關系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同,商
34、業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請人開出,由銀行審查同意承兌的商業(yè)匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出,經(jīng)付款人承兌,或由付款人開出并承兌的匯票。商業(yè)匯票是一種期票,是反映應付賬款和應收賬款的書面證明。對于買方來說,它是一種短期融資方式。(4)應收賬款質押貸款。應收賬款質押貸款是指借款人以應收賬款作為質押,向銀行申請的授信,是賣方提前回籠貨款的一種方式。應收賬款只是貸款的擔保條件,是業(yè)務操作的輔助要素,是對企業(yè)良好商業(yè)信用的補充與提升。用于質押的應收賬款須滿足一定的條件,比如應收賬款項下的產(chǎn)品已發(fā)出,并由購買方驗收合格;購買方(應收賬款付款方)資金實力較強
35、,無不良信用記錄;付款方確認應收賬款的具體金額,并承諾只在買方貸款銀行開立的賬戶付款;應收賬款的到期日,早于借款合同規(guī)定的還款日等。應收賬款的質押率一般為六至八成,申請企業(yè)所需提交的資料一般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認與承諾書等。其他所需資料與一般流動資金貸款相同。(二)商業(yè)信用的條件信用條件是指銷貨方對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。信用條件主要有以下幾種形式。(1)預付貨款。預付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩種情況:一是賣方已知買方的信用欠佳;二是銷售生產(chǎn)周期長、售價高的產(chǎn)品。在這種信用條件下,賣方企業(yè)可以得到暫時的資金來源,而買方企業(yè)則要預先墊付一筆資金。(2
36、)延期付款,但沒有現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下,賣方允許買方在交易發(fā)生后一定時間內按發(fā)票金額支付貨款。這種條件下的信用期間一般為3060天,但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長的信用期間。此種情況下,買賣雙方存在商業(yè)信用,買方可因延期付款而取得資金來源。(3)延期付款,但提前付款可享受現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下,買方若能提前付款則賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣;若買方不享受現(xiàn)金折扣,則必須在賣方規(guī)定的付款期內付清賬款。采用這種信用交易方式,主要是為了加速應收賬款的收現(xiàn)?,F(xiàn)金折扣一般為發(fā)票金額的1%5%。此種情況下,買賣雙方存在商業(yè)信用。買方若在折扣期內付款,除可獲得短期資金來源外,還能得到現(xiàn)金折
37、扣;若放棄現(xiàn)金折扣,則可在稍長時間內占用賣方資金。(三)現(xiàn)金折扣成本的計算在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時,為鼓勵買方盡早支付貨款,賣方往往都規(guī)定一些信用條件,這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分內容。如果賣方提供現(xiàn)金折扣,買方應盡量爭取獲得此折扣,因為喪失現(xiàn)金折扣的機會成本是很高的。(四)商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點1.商業(yè)信用融資的優(yōu)點(1)商業(yè)信用融資非常方便。因為商業(yè)信用融資與商品買賣同時進行,屬于一種自然形成的融資,不需進行人為籌劃。(2)如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣,不使用帶息票據(jù),則利用商業(yè)信用融資沒有實際成本。(3)商業(yè)信用融資限制少。如果企業(yè)利用銀行借款融資,銀行往往對貸款的使用規(guī)定些限制條件,
38、而商業(yè)信用融資限制較少。2.商業(yè)信用融資的缺點商業(yè)信用融資的信用時間一般較短,如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣,則時間更短;如果放棄現(xiàn)金折扣,則要付出較高的資金成本,而使用商業(yè)承兌匯票的付款期限,則最長不超過6個月。短期融資的分類(一)按照應付金額確定與否以應付金額是否確定為標準,可把短期融資分為應付金額確定的短期融資和應付金額不確定的短期融資。(1)應付金額確定的短期融資,主要是指根據(jù)合同或法律的規(guī)定,到期必須償還,并有確定金額的流動負債。如短期借款、應付賬款、應付票據(jù)、應付短期融資券等。(2)應付金額不確定的短期融資,主要是指根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況,到一定時期才能確定的流動負債以及應付金額需要估計的流動
39、負債。如應繳稅金、應付利潤等。(二)按照短期融資的來源不同以短期融資的來源為標準,可把短期融資分為自然形成的短期融資和人為的短期融資。(1)自然形成的短期融資是指不需進行正式安排,由于企業(yè)經(jīng)營中正常的結算程序等原因而自然形成的那部分短期資金來源。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中,由于法定結算程序等原因,使一部分應付款項的支付時間晚于形成時間,這部分已形成但尚未支付的款項就成為企業(yè)短期的資金來源,這一資金來源無需進行正式安排,而是自然形成的。如應付賬款、應付票據(jù)等。(2)人為的短期融資是指企業(yè)的財務管理人員根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中對短期資金的需求情況,通過人為安排所形成的短期資金來源。如銀行短期借款、應付短期融資
40、券等。由于企業(yè)用以進行短期融資的方式比較多,本節(jié)只介紹銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資券三種主要方式。營運資金的特點企業(yè)營運資金管理十分復雜,這是由營運資金自身特點決定的,其特點主要包括:(一)營運資金的周轉具有短期性企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金,周轉一次所需時間較短。通常會在1年或一個經(jīng)營周期內收回,對企業(yè)影響的時間比較短。根據(jù)這一特點,營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。(二)營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性短期投資、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強的變現(xiàn)能力,如果遇到意外情況,企業(yè)出現(xiàn)資金周轉不靈、現(xiàn)金短缺時,便可迅速變賣這些資產(chǎn),以獲取現(xiàn)金,幫助企業(yè)渡過難關。
41、(三)營運資金的數(shù)量具有波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內外條件的變化而變化,時高時低,波動很大。季節(jié)性企業(yè)如此;非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動資產(chǎn)數(shù)量的變動,流動負債的數(shù)量也會相應發(fā)生變化。(四)營運資金的實物形態(tài)具有變動性企業(yè)營運資金的實物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變動而變動,一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應收賬款與現(xiàn)金之間順序轉化。企業(yè)籌集的資金,一般都以現(xiàn)金的形式存在;為了保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行,必須拿出一部分現(xiàn)金去采購材料,這樣,有一部分現(xiàn)金轉化為材料;材料投入生產(chǎn)后,當產(chǎn)品尚未最后完工脫離加工過程以前,便形成在產(chǎn)品和自制半成品;當產(chǎn)品被加工完成后,就成為準備出售的產(chǎn)成品;產(chǎn)成品
42、經(jīng)過出售等方式可直接獲得現(xiàn)金,有的則因賒銷而形成應收賬款;經(jīng)過一段時間,應收賬款通過收現(xiàn)又轉化為現(xiàn)金。(五)營運資金的來源具有靈活多樣性企業(yè)籌集營運資金的來源渠道和方式是多種多樣的,通常有:銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應繳稅金、應繳利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、應計款項、預提款項及各類直接借款,從一般的商業(yè)信用到國家信用、不人信用和貿(mào)易信用等,其期限也是長短不一的。正是由于上述特點決定了營運資金的靈活性與復雜性。對其實施的管理決不能是一種盲目的管理活動,應該是在一系列科學、合理的理念的指導下有序進行的。流動資金的概念流動(營運)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。
43、流動(營運)資金有廣義和狹義之分,廣義的營運資金是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額;狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減流動負債后的余額。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理,也包括流動負債的管理。本書采用的是狹義營運資金的概念。從會計角度看,營運資金是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。它反映企業(yè)短期債務的償還能力。從財務管理角度看,則營運資金反映的是流動資產(chǎn)和流動負債關系的總和,是對企業(yè)所有短期性財務活動的統(tǒng)稱,并且它與諸多財務指標密切相關,是整體財務結構的組成部分。所謂流動資產(chǎn),是指可以在1年內或長于1年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度(速度越快,流動性越高,反之亦然)劃分,流動性最高的資產(chǎn)屬貨
44、幣資金;其次是短期投資;再次是應收賬款;最后是存貨。同樣地,流動負債是指需要在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內償還的債務。又稱短期融資,主要包括以下幾類項目:短期借款、應付賬款、應付工資、應交稅金及應付利潤(股利)等。現(xiàn)金的日常管理現(xiàn)金日常管理的目的在于提高現(xiàn)金的使用效率,為達到這一目的,不僅要從總體上對現(xiàn)金進行有效的控制與管理,還要進一步加強現(xiàn)金的回收和支出的日常管理。(一)現(xiàn)金的總體管理1.遵守對現(xiàn)金使用和管理的規(guī)定國家相關部門對現(xiàn)金使用和管理有以下規(guī)定:明確現(xiàn)鈔的使用范圍:支付職工工資津貼;根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學技術、文化藝術、體育等各種獎金;支付各種勞保、福利費用以及國家規(guī)定的對
45、個人的其他支出;向個人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價款;出差人員必須隨身攜帶的差旅費;結算起點(1000元)以下的零星支出;中國人民銀行確定的需要支付現(xiàn)金的其他支出。規(guī)定庫存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫存現(xiàn)金,由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額,一般以35天的零星開支額為限。不得坐支現(xiàn)金。即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款?,F(xiàn)鈔收入應于當日終了送存開戶銀行。不得出租、出借銀行賬戶。不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票。不得套取銀行信用。不得保存賬外公款,包括將公款以個人名義存入銀行和保存賬外現(xiàn)鈔等各種形式的賬外公款。2.加強對現(xiàn)金收支的內部控制既然現(xiàn)金的風險隱患較大,就應該加強其內部控制。主要應做好
46、以下幾個方面的工作:現(xiàn)金收支與記賬崗位分離?,F(xiàn)金收入、支出要有合理、合法的憑證。全部收支要及時、準確地入賬,并且支出要有核準手續(xù)。控制現(xiàn)金坐支,當日收入現(xiàn)金及時送存銀行。按月盤點現(xiàn)金,編制銀行存款余額調節(jié)表,以做到賬實相符。加強對現(xiàn)金收支業(yè)務的內部審計。3.力爭現(xiàn)金流量同步.如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致,就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。從而達到降低整個企業(yè)現(xiàn)金持有量、提高經(jīng)營效益的目的。這應是每個企業(yè)努力實現(xiàn)的理想化現(xiàn)金管理狀態(tài)(二)現(xiàn)金回收管理企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中,應及時回收應收賬款,使企業(yè)支付能力增強。為了加速現(xiàn)金的回收,就必須盡可能縮短應收
47、賬款的平均收現(xiàn)期。企業(yè)在制定銷售政策和賒銷政策時,要權衡增加應收賬款投資和延長收賬期乃至發(fā)生壞賬的利弊,采取合理的現(xiàn)金折扣政策;采用適當?shù)男庞脴藴?、信用條件、信用額度,建立銷售回款責任制,制定合理的信用政策;另一方面是加速收款與票據(jù)交換,盡量避免由于票據(jù)傳遞而延誤收取貨款的時間。具體可采用以下方法。1.郵政信箱法郵政信箱法又稱鎖箱法,是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉的一種常用方法。企業(yè)可以在客戶分布地區(qū)的郵局設置加鎖信箱,讓客戶將支票匯至當?shù)氐倪@種信箱,然后由當?shù)刂付ǖ你y行每天數(shù)次收取信箱中的支票并存入特別的活期賬戶。由銀行將這些支票在當?shù)亟粨Q后以電匯方式存入該企業(yè)的銀行賬戶。這種方法的優(yōu)點是不但縮短了
48、票據(jù)郵寄時間,還免除了公司辦理收賬、貸款存入銀行等手續(xù);因而縮短了票據(jù)郵寄在企業(yè)的停留時間。但采用這種方法成本較高,因為被授權開啟郵箱的當?shù)劂y行除了要求扣除相應的補償性余額外還要收取額外服務的勞務費,導致現(xiàn)金成本增加。因此,是否采用郵政信箱法,需視提前回籠現(xiàn)金產(chǎn)生的收益與增加的成本的大小而定。2.銀行業(yè)務集中法銀行業(yè)務集中法即在客戶較為集中的若干地區(qū)分設“收款中心”,并指定一個收款中心的開戶銀行(通常是企業(yè)總部所在地)為“集中銀行”。各收款中心的客戶在收到付款通知后,就近將貨款交至收款中心;收款中心每天將收到的款項存入指定的當?shù)劂y行;當?shù)劂y 在進行票據(jù)交換后立即轉給企業(yè)總部所在銀行。這種方法可
49、以縮短客戶郵寄票據(jù)所需的時間和票據(jù)托收所需時間,但是采用這種方法須設立多個收賬中心,從而增加相應的費用支出。因此,企業(yè)應在權衡利弊得失的基礎上,做出是否采用銀行業(yè)務集中法的決策。除上述方法外,還可以采取電匯、大額款項專人處理、企業(yè)內部往來多邊結算,集中軋抵、減少不必要的銀行賬戶等方法加快現(xiàn)金回收。(三)現(xiàn)金支出的管理(1)使用現(xiàn)金浮游量?,F(xiàn)金浮游量是指企業(yè)存款賬戶上存款余額和銀行賬簿上企業(yè)存 款賬戶余額之間的差額,也就是企業(yè)和銀行之間的未達賬項。充分利用浮游量是西方企業(yè) 廣泛采用的一種提高現(xiàn)金利用效率、節(jié)約現(xiàn)金支出總量的有效手段??蓮氖湛罘胶透犊罘?兩個角度加強浮游量的管理。收款方:設立多個收
50、款中心來代替設在總部的單一收款中心;承租郵政信箱并授權當?shù)亻_戶行每天數(shù)次收取信箱內匯款,存入企業(yè)賬戶;對于金額較大的貨款可直接派人前往收取并及時送存銀行;對企業(yè)內部各部門間的現(xiàn)金往來要嚴加控制,防止現(xiàn)金滯留;保證支票即時處理并當自送存銀行將支付渠道通知付款方。付款方:付款方在處理浮游量中處于優(yōu)勢地位,應在短期效益和長期信譽之間做出權衡,確定合理的浮游量。加速收款。主要指縮短應收賬款的時間。發(fā)生應收賬會增加企業(yè)資金的占用,但它又是必要的,因為它可以擴大銷售規(guī)模,增加銷售收入。問題是如何在吸引顧客和縮短收款時間之間找出平衡點,這需要制定出合理的信用政策和妥善的收賬策略。推遲應付款的支付。企業(yè)在不影
51、響自己信譽的前提下,盡可能地推遲應付款的支付期,充分運用供貨方所提供的信用期限。確定最佳現(xiàn)金持有量?,F(xiàn)金的管理除了做好上述日常收支控制、預測等管理外,還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模,即確定適當?shù)默F(xiàn)金持有量,以從實質上實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標,即在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間做出抉擇,以獲取最大的長期利潤。(2)控制現(xiàn)金支出,推遲應付款的支付。企業(yè)應在不影響本身信譽的前提下,盡可能地推遲應付款的支付期,充分運用供貨方提供的信用優(yōu)惠。如果貨幣資金很緊,也可以放棄供貨方的折扣優(yōu)惠,在信用期的最后一天支付貨款。推遲應付款的支付,當然,這要權衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定?;蛘呃脜R票付款,充分利用匯票的付
52、款期間來 延緩貨幣的支付。最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金管理的目的是提高現(xiàn)金的使用效率,這就需要確定出最佳現(xiàn)金持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法很多,本章主要介紹成本分析模式、存貨模式和隨機模式。(一)成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本,尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有的現(xiàn)金,將會有三種成本。1.資金成本現(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用,是有代價的,這種代價就是它的資金成本。假定某企業(yè)的資金成本率為10%,年均持有50萬元的現(xiàn)金,則該企業(yè)每年現(xiàn)金的資金成本為5萬元。企業(yè)持有的現(xiàn)金越多,資金成本越大。企業(yè)為了保證正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要,必須擁有一定的現(xiàn)金,也必須要付出相應的資金
53、成本代價,但如果企業(yè)現(xiàn)金擁有量過多,資金成本代價就會過大,這就需要企業(yè)慎重權衡2.管理成本企業(yè)擁有現(xiàn)金,就會發(fā)生現(xiàn)金的管理費用,如管理人員工資、安全措施費等。這些費用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本,不隨企業(yè)現(xiàn)金持有量的多少而變動。3.短缺成本現(xiàn)金的短缺成本,是指企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金,不能應付業(yè)務開支所需,而使企業(yè)蒙受的損失或為此付出的代價。現(xiàn)金的短缺成本隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降,隨著現(xiàn)金持有量的減少而上升。上述三項成本之和為現(xiàn)金的總成本。使上述三項成本之和即現(xiàn)金總成本最小的現(xiàn)金持有量,就是最佳現(xiàn)金持有量。如果把上述三種成本線放在一個圖上,就能表示出持有現(xiàn)金的總成本,找出最佳現(xiàn)金持有
54、量的點:資金成本線向右上方傾斜,短缺成本線向右下方傾斜,而管理成本線為平行于橫軸的平行線,總成本線是一條拋物線,該拋物線的最低點即為持有現(xiàn)金的最低總成本。超過這一點,資金成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處;這一點之前,短缺上升的代價又會大于資金成本下降的好處;這一點橫軸上的量,即是最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量的具體計算,可以先分別計算出各種方案的資金成本、短缺成本之和,再從中選取出成本之和最低的,相應的現(xiàn)金量就是最佳持有量。(二)存貨模式存貨模式是由美國學者鮑莫于1952年提出的,因此又稱鮑莫模式。該模型假定,企業(yè)在期初取得一定量的現(xiàn)金,企業(yè)在一定時期內現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的。在一定時期后
55、當現(xiàn)金額降至零時,企業(yè)就賣出有價證券來補充所需的現(xiàn)金滿足下一時期的現(xiàn)金支出?,F(xiàn)金和存貨具有一定的相似性,存貨經(jīng)濟訂貨模型也可以被用來確定最佳現(xiàn)金持有量。存貨模型中,現(xiàn)金余額總成本包括兩個方面。(1)現(xiàn)金持有成本,即持有現(xiàn)金所發(fā)生的機會成本,通常用有價證券的利息率來反映。通常包括企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益,其中;管理費用具有固定成本的性質,與現(xiàn)金持有量的關系不大;而放棄的投資收益,也就是機會成本則屬于變動成本,與現(xiàn)金持有量同方向變化。因此,總體來說,企業(yè)保持的現(xiàn)金數(shù)量越大,現(xiàn)金持有成本也越高。(2)現(xiàn)金轉換成本,即現(xiàn)金與有價證券轉化的固定成本,如發(fā)生交易費用、管理費
56、用等。這些費用中,固定性的交易費用與交易的次數(shù)密切相關,因此,在現(xiàn)金需求量一定的情況下,每次現(xiàn)金持有量越少,變現(xiàn)次數(shù)越多,轉換成本就越大;反之,每次現(xiàn)金持有量越多,變現(xiàn)次數(shù)越少,轉換成本就越小。可見,現(xiàn)金轉換成本與交易的次數(shù)成正比,而與現(xiàn)金持有量成反比。通過分析可以看出,企業(yè)保留的現(xiàn)金的余額越大,則現(xiàn)金的持有成本越高,但是現(xiàn)金的轉化成本會相對較小。反之,企業(yè)保留的現(xiàn)金余額越小,則現(xiàn)金的持有成本越低,但是現(xiàn)金的轉化成本會變大。因此,所要制定的最佳現(xiàn)金持有量就是上述兩種成本之和最低時的現(xiàn)金持有量。存貨模式可以精確地計算出最佳現(xiàn)金持有量。但是,運用該模式計算最佳持有量是在 一定的前提和條件下進行的,
57、即現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的,而且現(xiàn)金的持有成本和轉換成本 都比較容易確定。只有滿足了上述條件,才可以使用存貨模型來確定最佳現(xiàn)金持有量。(三)隨機模式隨機模式文稱米勒奧模式,它是由美國經(jīng)濟學家首先提出來的。該模型適用于現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量的控制。該方法要求企業(yè)根據(jù)自身特點測算出一個企業(yè)現(xiàn)金持有量的控制范圍,即現(xiàn)金持有的上限和下限,當現(xiàn)金持有量在該控制范圍之內,企業(yè)不需要對現(xiàn)金持有量進行控制,如果現(xiàn)金持有量超過了上限,企業(yè)則需要買入有價證券,降低現(xiàn)金持有量。如果現(xiàn)金持有量低于下限,則要求企業(yè)拋售出持有的有價證券以保證企業(yè)對現(xiàn)金的需求。該方法的關鍵在于確定一條最優(yōu)現(xiàn)金返回線R,當企業(yè)
58、的現(xiàn)金持有量一旦超越了上限或下限時,企業(yè)需要通過買入或賣出有價證券,正確調整現(xiàn)金持有量,使現(xiàn)金額達到最優(yōu)現(xiàn)金返回線。該模式假設每日現(xiàn)金凈流量是一個隨機變量,且在一定時期內近似地服從正態(tài)分布每日現(xiàn)金凈流量可能等于期望值,也可能高于或低于期望值。企業(yè)的現(xiàn)金存量是隨機波動的,當其達到現(xiàn)金控制的上限,企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券,使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線的水平;當現(xiàn)金存量降至現(xiàn)金控制的下限,企業(yè)則應轉讓有價證券換回現(xiàn)金,使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平。與存貨模式相比,隨機模式也依賴于交易成本和機會成本,且每次轉換交易成本被認為是固定的,而每期持有現(xiàn)金的機會成本則是有價證券的日利息率,但是隨機模式每期的交易次
59、數(shù)是一個隨機變量,其根據(jù)每期現(xiàn)金流入與流出量的不同而發(fā)生變化。因此,每期的交易成本就決定于各期有價證券的期望交易次數(shù)。同理,持有現(xiàn)金的機會成本就是關于每期期望現(xiàn)金額的函數(shù)。公司簡介(一)基本信息1、公司名稱:xxx有限公司2、法定代表人:許xx3、注冊資本:670萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2015-8-247、營業(yè)期限:2015-8-24至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介本公司秉承“顧客至上,銳意進取”的經(jīng)營理念,堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念,將誠
60、信經(jīng)營、誠信服務作為企業(yè)立世之本,在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?!皾M足社會和業(yè)主的需要,是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念,面對經(jīng)濟發(fā)展步入快車道的良好機遇,正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業(yè)。公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?!钡脑瓌t,加強規(guī)劃引導,推動智慧集群建設,帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制,承擔社會責任,營造和諧發(fā)展環(huán)境。(三)公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月
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