2022年軌道交通裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及競爭力分析

1、2022年軌道交通裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及競爭力分析.軌道交通裝備行業(yè)：軌交裝備制造位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，城 軌有望成為最大驅(qū)動力軌道交通裝備是鐵路、高鐵和城市軌道交通運輸所需要的各類裝備的總稱，位于軌交產(chǎn)業(yè)鏈中游。軌道交通裝備主要涵蓋了機車車輛、工程及養(yǎng)路機械、通信信號、牽引供電、 平安保障、運營管理等各種機電裝備。從產(chǎn)業(yè)鏈分布來看，軌交裝備制造位于整條產(chǎn)業(yè)鏈中游，其中整車制造為核心,市場份額較高。產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)是設計咨詢和建設施工，下游環(huán)節(jié)可分為增值服務、軌道交通運營與維護。圖表31:軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈一覽novancenovance國交建STFDIEDW.MM 十片共他系統(tǒng)的助等位系tt:窗我中物代電郵春

2、（1公|f autax OK ,autucw C0.A今創(chuàng)集團KTK GROUP資料來源：Wind.安永咨詢，華泰研究中拿疏機口公司CMC，7書詢土比施工機電實款rzn中B中年 CRRC中游1MM率乂科及系統(tǒng)1 U4體畢引“動系統(tǒng)“向架：通信信號系線. 白動厲步小址:.1 . 格助做電系乜我客館息手優(yōu)列*制動不統(tǒng)Q上海地鐵V廣州地鐵SharvQha* Metro 11 GuonQjhOM Metre隼*機座隼公G3重任北道4中方松洲機公 CMC XMVMOC CLtCHkC 80G中國鐵as總公司 / CHINA RAILWAYit京52大emH技般用曰公包CIHNC NAOOA VGNAl

3、ItCHMOtOCV CO ATO2020年全球軌交裝備市場規(guī)模突破2,000億歐元，中國 中車引領行業(yè)。2020年全球軌道交通裝備市場規(guī)模突破2000 億歐元，市場開展呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。軌交裝備制造行業(yè)具 有較高技術壁壘，故市場格局穩(wěn)定且集中度較高。從全球競爭 格局來看，中國中車、加拿大龐巴迪、法國阿爾斯通、德國 西門子4家企業(yè)占據(jù)全球80%以上的市場份額，其中中國中 車占據(jù)全球市場半數(shù)份額。同時，伴隨著我國軌道交通建設的 持續(xù)推進，國內(nèi)軌道交通裝備的市場規(guī)模不斷擴增。據(jù)智研 咨詢統(tǒng)計，2020年我國軌道交通裝備市場規(guī)模約為7766億元, 并預計2022年市場規(guī)模有望進一步擴大至8725億元

4、。.時代電氣：龍頭地位穩(wěn)固，軌交裝備業(yè)務有望重回增長 軌道公司的軌道交通裝備業(yè)務包括軌道交通電氣裝備、軌道 工程機械、通信信號系統(tǒng)及其它軌道交通裝備，是公司的傳 統(tǒng)優(yōu)勢領域，龍頭地位顯著。公司不斷鞏固軌交龍頭地位，在 專注技術研發(fā)，深化改革創(chuàng)新的道路上不斷前進：2021年， 公司首次在時速350公里等級動車組上實現(xiàn)全以太網(wǎng)控車以 及列車級PHM；中國標準地鐵列車牽引系統(tǒng)成功下線，綜合 性能行業(yè)領先；海外信號、工務多功能機械作業(yè)車雙雙實現(xiàn) 首單突破；首臺氫能源軌工機械作業(yè)車成功下線。2021年公司軌道交通裝備業(yè)務營收同比下降11.03%,隨著國內(nèi)疫情于 2H22逐步緩解，我們認為有望于22年重回

5、增長軌道。軌道交通電氣裝備領域，公司牽引變流系統(tǒng)技術國際領 先，產(chǎn)品型譜完整，可覆蓋機車、動車、城軌等多個領域； 信息化與智能系統(tǒng)產(chǎn)品涵蓋車輛智能運維和自動駕駛兩大業(yè)務 領域；供電系統(tǒng)已應用于國家鐵路、地方鐵路和城市軌道交 通約100條線路；測試裝備產(chǎn)品已成功進入多家主機廠，并 開拓了廣州局、濟南局、上海局等路局機務系統(tǒng)市場。軌道工 程機械領域，產(chǎn)品包括重型軌道車、接觸網(wǎng)作業(yè)車、大型養(yǎng)路 機械、城市軌道交通工程車等多個系列共計50余種產(chǎn)品，并 且不斷向客運專線、城軌市場開拓。通信信號領域，公司擁 有完全自主的通信信號系統(tǒng)核心技術，自主研發(fā)的各類產(chǎn)品已 廣泛應用于全球地鐵、機車、動車組，下游客戶

6、包括全國及 地方各鐵路局，且遠銷海外。圖表34:時代電氣軌道交通裝備業(yè)務產(chǎn)品線nn株洲中車時代電氣股份海 ZHUZHOU CRRC TIMES ELECTRIC CO., LTD.nn株洲中車時代電氣股份海 ZHUZHOU CRRC TIMES ELECTRIC CO., LTD.資料來源：公司招股說明書,公司官網(wǎng)，華泰研究占2021年優(yōu)文裝備業(yè)務營收 ；17.36%:下屬于公司寶雞中車 時代是國鐵集團三大養(yǎng)路機械 ；定點生產(chǎn)企業(yè)之一.共擁有約 60項行政許可，可生產(chǎn)重型就 道車、接觸用作業(yè)車、大型養(yǎng) ）跳機城、城市軌道交通工程車 !等多個系列共計50余種產(chǎn)品 三h.占2021年軌交裝備業(yè)務營

7、收 77. 11%：產(chǎn)品包括小引變流 系統(tǒng)、信息化與智能系統(tǒng)產(chǎn) 品、供電系統(tǒng)、測試蕤備四 大臭別.2021年公司城軌牽 引交流系統(tǒng)市占率達58%.軌道工程機械占2021年就交裝備業(yè)務營收 2.24%:產(chǎn)品色括LKJ列控系 統(tǒng)、CTCS-2級車裁ATP （列車 起速防護）設備、ETCS信號 系統(tǒng)、CBTC （基于通信的列 車運行控制）系統(tǒng)、FA0 （全 自動運行系統(tǒng)）信號系統(tǒng)等。 產(chǎn)品廣泛覆蓋干線鐵路、城 際鐵路、城市就道交通答我們認為，時代電氣在軌道交通裝備領域有望保持較強 競爭力，主因有：1）品牌效應凸顯，核心產(chǎn)品市場競爭力強; 2）下游客戶集中，與母公司深度綁定；3）研發(fā)人員不斷增加, 高

8、研發(fā)費用穩(wěn)固技術領先地位。競爭力分析#1：核心產(chǎn)品開創(chuàng)城軌交通歷史先河，市場 領先地位有望進一步延續(xù)我國城市地鐵建設進程中，公司的牽引變流器實現(xiàn)首次 大規(guī)模國產(chǎn)化替代。2008年，公司獲得了沈陽地鐵二號線牽 引制動系統(tǒng)的供貨合同，這是我國城市地鐵首次大規(guī)模采用國 產(chǎn)化交流牽引傳動系統(tǒng)等關鍵核心部件。同年，公司與廣州 地鐵公司簽訂科技合作協(xié)議，開創(chuàng)了國內(nèi)地鐵部件供應商與 地鐵運營商合作的先河。近年來，公司完成了最優(yōu)化牽引變流 系統(tǒng)的本錢、能耗、功率密度、可靠性等性能及其關鍵部件的 研究，使牽引變流系統(tǒng)產(chǎn)品在技術、性能、質(zhì)量及本錢方面 得以全面提升，產(chǎn)品競爭力有望進一步提升。城軌牽引變流器市占率連

9、續(xù)十年第一，市場領先地位有 望保持。公司處于整個軌交產(chǎn)業(yè)鏈中游，核心產(chǎn)品牽引變流 器廣泛應用于機車、動車、城軌等下游領域，產(chǎn)品競爭力強， 市場占有率高：據(jù)公司2021年報顯示，城軌交通牽引變流器 市占率約58%,連續(xù)十年全國市占率第一。軌道交通牽引變 流器技術壁壘高，短期之內(nèi)難出其右，因此，我們認為時代電氣在軌交裝備市場，尤其是在牽引變流系統(tǒng)的細分領域中, 市占率有望持續(xù)高企。競爭力分析#2：下游客戶集中，與母公司深度綁定客戶集中穩(wěn)定，主要為母公司中車集團下屬主機廠、國 鐵集團及下屬子公司。2018年-2021年，公司向間接控股股東 中車集團及其下屬子公司銷售的主要產(chǎn)品為牽引變流系統(tǒng)等軌 道交

10、通裝備產(chǎn)品，銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為 42.08%/48.25%/47.25%/40.36%。占比份額較大，其原因主要 系軌道交通裝備行業(yè)的特殊性以及中車集團在軌道交通裝備制 造領域具有領先地位所致：公司與中車集團及下屬企業(yè)建立 了長期穩(wěn)定的合作關系，公司供應的牽引變流系統(tǒng)等產(chǎn)品由 中車集團下屬主機廠裝車后，銷售至國鐵集團及下屬子公司、 地鐵公司和地方鐵路公司等。圖表35:時代電氣城軌牽引系統(tǒng)訂單數(shù)及市占率時代電氣城軌牽引系統(tǒng)訂單數(shù)資料來源：RT軌道交通，公司公告，華泰研究弘元管是競爭力分析#3：深耕技術數(shù)十載，研發(fā)投入持續(xù)加碼保 障技術領先自成立以來，公司深耕軌道交通裝備領域，已形成了

11、突 出的科技創(chuàng)新實力。截止目前，公司擁有6個國家級技術創(chuàng) 新平臺、7個省級技術創(chuàng)新平臺，2個博士后工作站。在境內(nèi) 外累計獲得專利授權且有效數(shù)量3,145件，其中創(chuàng)造專利 1,743件；主持和參與制定國際標準41項、國內(nèi)標準105項 （含國家標準，行業(yè)標準和團體標準）。此外，公司先后獲得 國家科學技術獎、中國電工技術學會科學技術獎、中國機械 工業(yè)科學技術獎、中國鐵道學會科學技術獎、中國質(zhì)量獎等 多項重要獎項，綜合科技創(chuàng)新實力領跑行業(yè)。2021年，公司 獲批國家重點研發(fā)計劃工程9項，全資子公司湖南中車通號 的列車運行記錄裝置(LKJ)獲制造業(yè)“單項冠軍產(chǎn)品”認定。優(yōu)秀的技術、管理團隊和高額的研發(fā)支出，有望保障技 術領先地位。技術團隊方面，公司擁有一批掌握行業(yè)核心技 術、高端技能和經(jīng)營管理的人才，專業(yè)背景涉及機械電子、電 氣工程、自動控制、電力電子、材料等多個領域，交叉互補 性強。公司現(xiàn)有研發(fā)人員2,728余名，占總人數(shù)的35.28%, 超過三分之一擁有研究生及以