Manner咖啡新秀匠成醇香下沉可期

1、行業(yè)介紹：現(xiàn)制咖啡賽道加速擴(kuò)容，市場(chǎng)下沉空間大市場(chǎng)現(xiàn)狀：咖啡行業(yè)高速發(fā)展，現(xiàn)制品類占比上升中國(guó)咖啡行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。從增速上看，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2013-2018 年行業(yè)高速發(fā)展，CAGR 保持 29.54%。2018 年以后增速有所放緩，預(yù)計(jì) 2018-2023 年 CAGR 達(dá) 25.99%，2023 年整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1806 億元。圖 1：2013-2023E 中國(guó)咖啡市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)資料來源：弗若斯特沙利文，現(xiàn)制咖啡滲透率提升，有望成為市場(chǎng)第一大細(xì)分賽道。從品類上看，咖啡共現(xiàn)制、速溶以及即飲三個(gè)品類。根據(jù)頭豹產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020 年現(xiàn)制咖啡占比 36.5%

2、，速溶咖啡占 52.40%,即飲咖啡占 11.10%，速溶品類仍為當(dāng)前市場(chǎng)主流，現(xiàn)制咖啡市占率持續(xù)提升，預(yù)計(jì) 2023 年達(dá)到 51.1%。市場(chǎng)規(guī)模方面，2019-2024 年現(xiàn)制咖啡市場(chǎng) CAGR 達(dá) 24.6%，預(yù)計(jì)規(guī)模從 489.2 億元增加至 1594 億元。圖 2：現(xiàn)制咖啡市占率持續(xù)提高圖 3：中國(guó)現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)規(guī)模提速資料來源：頭豹產(chǎn)業(yè)研究院，資料來源：頭豹產(chǎn)業(yè)研究院，小型咖啡連鎖品牌興起，進(jìn)入后新零售時(shí)代?？Х茸鳛樯唐愤M(jìn)入中國(guó)的歷史時(shí)長(zhǎng)較短，仍然處于成長(zhǎng)階段。從代表性品牌來看，（1）1980 年代,外資咖啡品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，雀巢等速溶咖啡提神醒腦的功能初步完成對(duì)于消費(fèi)者的產(chǎn)品普及。

3、（2）1990 年代，星巴克以大面積、精裝修和高價(jià)位打造社交服務(wù)的“第三空間”，咖啡的需求屬性逐步多元。（3）2016 年至今，瑞幸等新晉品牌利用全渠道銷售快速布局，擠占外資品牌的市場(chǎng)份額。近年以來，Manner 為代表的新品牌小型連鎖化擴(kuò)張，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品主義，是分層消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。圖 4：中國(guó)咖啡市場(chǎng)進(jìn)入后新零售時(shí)代資料來源：德勤咨詢，新興品牌快速擴(kuò)張，行業(yè)集中度下降。根據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，2018 年星巴克在中國(guó)現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)占有率為 59.2%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。2020 年，星巴克市場(chǎng)占有率下降為 36.4%，瑞幸占有率上升為 6.8%。我們認(rèn)為，隨著現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)規(guī)模的增大，本

4、土玩家單體規(guī)模增加，搶占“一強(qiáng)”市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度迎來短期下降。圖 5：2018 年中國(guó)現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局一超多強(qiáng)圖 6：2020 年中國(guó)現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局顯著變化資料來源：Euromonitor，資料來源：Euromonitor，驅(qū)動(dòng)因素：即時(shí)零售興起，消費(fèi)習(xí)慣逐步形成現(xiàn)制咖啡的產(chǎn)業(yè)鏈主要分成以下三個(gè)部分：上游端，全球的咖啡種植基地集中在中南美洲、非洲以及東南亞。我國(guó)目前有 52%的咖啡豆源自進(jìn)口，自給自足條件欠缺，生產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)不能滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其中超 99%來自云南種植園區(qū)。中游端，原料進(jìn)入烘焙廠加工包裝成為烘焙咖啡豆，經(jīng)過烘焙和研磨產(chǎn)出咖啡粉，加工過程影響到后期制作的口感，部分企業(yè)為

5、保障品質(zhì)采用中下游供應(yīng)鏈一體化。下游端，連鎖門店內(nèi)的咖啡師將咖啡粉萃取為咖啡飲品，以電商、O2O 以及門店渠道銷售給消費(fèi)者。圖 7：現(xiàn)制咖啡產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：美團(tuán)餐飲，供給端：線上渠道滲透率上升，線下布局增速明顯。根據(jù)美團(tuán)餐飲數(shù)據(jù)，2021 年咖啡品類同比增長(zhǎng) 178.7%，遠(yuǎn)超茶飲、螺螄粉和輕食健康餐位列小眾品類外賣第一。我們認(rèn)為，咖啡在外賣渠道的爆發(fā)性增長(zhǎng)得益于：（1）飲品方便運(yùn)輸，（2）疫情居家辦公 的場(chǎng)景增加，（3）國(guó)內(nèi)外送平臺(tái)的發(fā)展。門店布局方面，門店增速自 2022 年以來幾乎 保持在 15%以上，最高達(dá) 20%，4 月受到疫情影響增速有所回落，截止 2022 年 5 月 1 日，中

6、國(guó)內(nèi)地共有咖啡門店 11.73 萬家。圖 8：2021 年美團(tuán)外賣咖啡訂單增長(zhǎng)第一（占比 2%以下）圖 9：2020-2022 年現(xiàn)制咖啡門店增速保持高位資料來源：美團(tuán)外賣，資料來源：美團(tuán)美食，需求端：消費(fèi)習(xí)慣初步形成，高收入推動(dòng)購買意愿。宏觀上，2021 年，中國(guó)居民人均可支配收入和人均消費(fèi)支出分別為 3.5 萬元/年和 2.4 萬元/年，增速分別為 9.1%/13.6%，購買力增加刺激社會(huì)消費(fèi)，可選消費(fèi)品類規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。微觀上，對(duì)咖啡的消費(fèi)習(xí)慣逐步形成，購買意愿有所提升，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)咖啡消費(fèi)者喝咖啡的主要因素是“喜歡咖啡的味道”和“提神”，對(duì)于咖啡品質(zhì)和口感的要求變高，

7、消費(fèi)需求變得多元化和分層化。圖 10：近十年中國(guó)居民人均可支配收入/消費(fèi)支出穩(wěn)步上升圖 11：2021 中國(guó)居民人均可支配收入/消費(fèi)支出增速回升資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，圖 12：2022 年中國(guó)消費(fèi)者咖啡消費(fèi)原因調(diào)查資料來源：艾媒咨詢，一線城市市場(chǎng)成熟，低線城市下沉潛力較大。根據(jù)德勤咨詢數(shù)據(jù)，2020 年中國(guó)一線城市的人均咖啡消費(fèi)量為 326 杯/年，與美國(guó)和韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)量相近，市場(chǎng)滲透率較高，行業(yè)處于成熟階段。而中國(guó)大陸整體的消費(fèi)量?jī)H為 9 杯/年，現(xiàn)制咖啡門店布局三線以下城市占比為 25%，考慮到國(guó)內(nèi)不同級(jí)別的城市數(shù)量，我們認(rèn)為：目前國(guó)內(nèi)的咖啡市場(chǎng)還處于成長(zhǎng)期，新一

8、線及二線城市是主要的下沉目標(biāo)，滲透率有望進(jìn)一步提升。圖 13：2020 年國(guó)內(nèi)一二線城市咖啡人均消費(fèi)直逼美國(guó)圖 14：2020 年中國(guó)現(xiàn)制咖啡館在一二線分布密度較大資料來源：德勤咨詢，資料來源：頭豹產(chǎn)業(yè)研究院，公司簡(jiǎn)介：本土連鎖咖啡獨(dú)角獸，門店迎來加速擴(kuò)張期滬上“精品”咖啡新星，主打高性價(jià)比起始于全國(guó)咖啡市場(chǎng)最大的上海。Manner 咖啡是國(guó)內(nèi)精品平價(jià)咖啡品牌，2015 年成立于“咖啡之都”上海市，隸屬于上海茵赫實(shí)業(yè)有限公司，現(xiàn)已成為滬上咖啡的絕對(duì)新起之秀。公司起源于靜安區(qū)南陽路的一家 2 平米的窗口店，憑借自帶杯減 5 元的促銷活動(dòng)，迅速鞏固門店生意。截止 2022 年 7 月，公司已經(jīng)在

9、12 個(gè)城市開設(shè) 418 家門店，預(yù)計(jì)未來繼續(xù)加密滬上門店，拓展下沉至其他城市。圖 15：上海南陽路第一家 Manner 店資料來源：Manner 官網(wǎng)，公司秉承平價(jià)精品咖啡理念，產(chǎn)品定價(jià)遠(yuǎn)低于同類型品牌。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，Manner 飲品的均價(jià)為22.47 元，價(jià)格區(qū)間在 15-30 元，其中低于20 元的飲品占比超過 10%，常規(guī)產(chǎn)品美式和拿鐵均為 15 元。另外，咖啡的杯量設(shè)計(jì)小而咖啡粉含量高，大杯的杯量為 360ml，星巴克中杯杯量為 355ml，每盎司含粉量為 24g，星巴克僅為 14g-18g。精品化咖啡制作，而非嚴(yán)格意義上的精品咖啡。根據(jù)國(guó)際咖啡協(xié)會(huì)（SCA）的定義，精品咖啡指

10、的是用優(yōu)異生豆萃取，杯測(cè)評(píng)分達(dá)到 80 分以上的咖啡。從原材料看，Manner使用“平價(jià)+特調(diào)”拼配咖啡豆，常規(guī)產(chǎn)品與精品咖啡有一定差距，但通過自主烘焙，半自動(dòng)咖啡機(jī)以及高素質(zhì)咖啡師制作保障制作流程精品化。圖 16：公司咖啡定價(jià)遠(yuǎn)低于同類品牌資料來源：窄門餐眼，起步小眾，走出滬上，線上加持，初具多形態(tài)業(yè)務(wù)規(guī)模回顧 Manner 的發(fā)展歷程，可以分為以下三個(gè)階段：（1）2015-2018 年：起步于上海，主營(yíng)小眾愛好客群。2015 年首家 Manner 咖啡于上海市靜安區(qū)南陽路 205 號(hào)開業(yè)，三個(gè)月后 2 平米大的店鋪每日出杯量達(dá)到上百杯。截止 2018 年 10 月，公司門店共 6 家，獲得

11、今日資本首輪投資后門店數(shù)量增加到 11 家。自開店以來公司陸續(xù)開設(shè)小型咖啡課堂和杯測(cè)會(huì)，建立起小規(guī)模消費(fèi)者社群。（2）2019-2020 年：布局其他城市門店，鋪設(shè)線上銷售渠道。2019 年起，公司的門店開設(shè)開始走出上海，8 月-11 月陸續(xù)入駐蘇州、北京、深圳和成都。同年 2 月開設(shè)第一家兼具面包工坊職能的門店。2020 年 2 月上線線上點(diǎn)單，8 月入駐天貓旗艦店，售賣自主烘焙的便捷咖啡包和咖啡豆。這一時(shí)期，公司逐漸形成成熟的單店模式和擴(kuò)張?bào)w系，布局線上電商渠道，為未來的規(guī)?；瘮U(kuò)張奠定經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。（3）2021-至今：經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張全國(guó)，加強(qiáng)多形態(tài)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2021 年公司開始快速規(guī)模化擴(kuò)張，

12、平均每月開店 18 家，截止今日，Manner 總門店數(shù)量為 418 家，覆蓋 11 個(gè)省份和 12 個(gè)城市，初步實(shí)現(xiàn)全國(guó)化藍(lán)圖。與此同時(shí)，公司投入多元化業(yè)務(wù)建設(shè)，共有小型單店、帶烘焙門店和帶餐食門店三種業(yè)務(wù)形態(tài)，2022 年 3 月上線美團(tuán)外賣，7 月入股茶飲連鎖品牌阿嬤手作，建設(shè)全渠道零售和資本運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為，這一時(shí)期公司在資本市場(chǎng)的關(guān)注下飛速成長(zhǎng)，逐步豐富單店模型，借助互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)打造品牌勢(shì)能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。圖 17：七年發(fā)展歷程終成線上線下多形態(tài)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)資料來源：Manner 微信公眾號(hào)，經(jīng)歷 5 輪融資，最新估值近 30 億美元。據(jù)天眼查信息披露顯示，2018 年 10 月，公司獲今日資

13、本 8000 萬元A 輪投資。2020 年 12 月，公司獲 H Capital 和Coatue Management1億美元戰(zhàn)略融資，投后估值超 10 億美元。2021 年 2 月，公司獲淡馬錫 A+輪投資，投后估值為 13 億美元。2021 年 5 月-6 月，公司先后獲得美團(tuán)龍珠和字節(jié)跳動(dòng)兩輪融資，最新估值近 30 億美元。疫情影響下，不到一年時(shí)間公司的估值增長(zhǎng)超 60%，多家知名機(jī)構(gòu)入局展示了資本對(duì)公司的發(fā)展信心。圖 18：5 輪融資主力 manner 咖啡成功出圈資料來源：天眼查，創(chuàng)始人深耕咖啡賽道，積極布局下沉市場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，韓玉龍和陸劍霞夫婦為實(shí)際控制人。截止 2022 年 7

14、 月 15 日，公司創(chuàng)始人韓玉龍和陸劍霞夫婦持股占比 37.17%，為公司第一大股東。H Capital 和 Coatue Management 旗下基金 H COOKIES CO.,LIMITED 和 COATUE PE ASIA 44 LLC 分別持股 17.50%和 16.08%，成為僅次于創(chuàng)始人的大股東。目前，公司共有 11 位股東，以及 6 位核心管理團(tuán)隊(duì)成員。對(duì)外投資方面，公司旗下共 24 家地方分公司，和 1 家入股公司，包含餐飲業(yè)務(wù)、技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)和批發(fā)零售業(yè)務(wù)。覆蓋上海、江蘇和廣東等 15 個(gè)省份，除了一線城市外大量布局新一線和二線城市，為市場(chǎng)下沉提供持續(xù)動(dòng)力。圖 19：公司股

15、權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：天眼查，公司創(chuàng)始人韓玉龍先生具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)前曾在 Caf del Volcn 精品咖啡館做過烘焙師，聯(lián)合創(chuàng)始人陸劍霞女士同為咖啡師,擁有多年咖啡烘培經(jīng)驗(yàn)，目前兩人主要負(fù)責(zé)咖啡產(chǎn)品的研發(fā)。公司董事徐斌斌是今日資本的投資經(jīng)理，在投資運(yùn)營(yíng)和組織管理上有豐富經(jīng)驗(yàn)，目前主導(dǎo)公司運(yùn)營(yíng)管理工作。我們認(rèn)為，創(chuàng)始人資深的行業(yè)背景有助于品牌定位的深耕，而其他高層的資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助品牌規(guī)?；芾?，兼顧門店擴(kuò)張與盈利。表 1：公司核心管理團(tuán)隊(duì)咖啡行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富資料來源：天眼查、IT 桔子，品牌定位清晰，拓店思路快準(zhǔn)狠門店擴(kuò)張從 2021 年 3 月起進(jìn)入加速期。2021 年以前，公司單

16、月新開門店數(shù)均為個(gè)位數(shù)，2021 年以后新店增長(zhǎng)加速，最高單月新店數(shù)為 39 家，2022 年 3 月以來受到疫情影響，門店增速有所放緩，但整體上仍處于上升水平。圖 20：公司門店數(shù)量達(dá)到 418 家資料來源：窄門餐眼、一線和新一線城市為主要擴(kuò)張市場(chǎng)。截止 2022 年 7 月 17 日，一線/新一線城市門店數(shù)量為 374/39 家，合計(jì)占總門店的 98.8%，同年 3 月 8 日-3 月 10 日，公司開設(shè)新店 200+家，二三線門店數(shù)量?jī)H為個(gè)位數(shù)。目前公司處于擴(kuò)張初期，持續(xù)加密上海，快速擴(kuò)張北京、深圳和新一線城市群，二線以下城市布局仍處于探索階段，下沉市場(chǎng)潛力巨大。圖 21：一線城市門店占

17、比近 90%圖 22：門店分布集中上海資料來源：窄門餐眼，資料來源：窄門餐眼，辦公及購物場(chǎng)所周邊拓圈。門店選址方面，公司在一線城市持續(xù)加密辦公樓店，新一線及以下城市積極布局購物商圈店。以上海和成都為例，截止 2022 年 7 月 18 日，上海現(xiàn)有的 299 家門店，60%位于辦公場(chǎng)所附近，28%位于商圈；成都現(xiàn)有 13 家門店，43%分布商圈，50%分布辦公場(chǎng)所附近。Manner 早期以小店快取模式獲得辦公白領(lǐng)客群流量，租金較低有利于平價(jià)價(jià)位的成本壓縮，后期下沉市場(chǎng)過程中，初始目標(biāo)客群變化，對(duì)社交屬性的消費(fèi)需求變高，商圈店更適合作為第三空間的服務(wù)載體。圖 23：上海門店集中寫字樓，成都門店集

18、中于商圈資料來源：GeoHey、經(jīng)營(yíng)分析：差異化產(chǎn)品定位，高品質(zhì)推動(dòng)品牌沉淀核心優(yōu)勢(shì)：中端品牌中的產(chǎn)品主義門店加密上，以瑞幸為代表的中端品牌擴(kuò)張速度超過以星巴克為代表的高端品牌，2021 年初瑞幸在國(guó)內(nèi)的門店總數(shù)首次超過星巴克，截止 2022 年 6 月共有門店數(shù) 6903 家，星巴克為 6594 家。我們認(rèn)為，短期內(nèi)星巴克的咖啡龍頭地位難以撼動(dòng)，但中端品牌的成長(zhǎng)潛力巨大，行業(yè)集中度下降是未來所勢(shì)。以產(chǎn)品價(jià)格為導(dǎo)向，中端品牌相較于其他品牌的優(yōu)勢(shì)在于：第一，居民社交需求的減少，對(duì)第三空間服務(wù)的吸引力下降；第二，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)更高品質(zhì)追求，低端精簡(jiǎn) SKU產(chǎn)品已經(jīng)無法滿足更高層次的需求。圖 24：2

19、022 年中國(guó)中端咖啡連鎖品牌門店數(shù)量最多資料來源：窄門餐眼，中端品牌類中，Manner 堅(jiān)持產(chǎn)品主義，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)于其他品牌。對(duì)比連鎖巨頭品牌， manner/星巴克的每杯咖啡粉濃度為 24-25g/14-18g，常規(guī)杯容量 240ml/355ml。相比起咖 啡豆品類，咖啡粉濃度高對(duì)消費(fèi)者口感的提升更明顯，也符合“提神醒腦”的基本需求。公司精品化咖啡過程是口感和風(fēng)味較好的主要原因：（1）原料加工上，采用拼配豆，自有烘焙廠進(jìn)行咖啡豆烘焙，烘焙深度高于星巴克；（2）制作流程上，使用半自動(dòng)咖啡機(jī)，對(duì)人工操作的要求更高，堅(jiān)持拉花，保留精品特色；（3）員工培訓(xùn)上，前期高投入內(nèi)部咖啡師培訓(xùn)，專業(yè)技術(shù)高于同

20、類品牌。表 2：manner 和咖啡龍頭產(chǎn)品制作對(duì)比資料來源：窄門餐眼，36 氪 Pro，高品質(zhì)逐步沉淀品牌力。以大眾點(diǎn)評(píng)中的上海徐匯濱江店為例，2874 條精選評(píng)論中，有 365 條評(píng)價(jià)“口味贊”，91 條評(píng)論“性價(jià)比高”，位列徐匯區(qū)口味榜單的 11 位，是榜單上前列的連鎖咖啡品牌。好評(píng)不斷充分展現(xiàn)了公司堅(jiān)持品質(zhì)至上的效益，建立同類品 牌中的差異化定位，從而提升競(jìng)爭(zhēng)力。圖 25：上海徐匯區(qū)咖啡口味榜單 manner 位于 11 名圖 26：Manner（徐匯濱江店）線上精選好評(píng)資料來源：大眾點(diǎn)評(píng)，資料來源：大眾點(diǎn)評(píng)，商業(yè)模型：Manner 如何實(shí)現(xiàn)“好喝+平價(jià)+連鎖”？推動(dòng) Manner 實(shí)

21、現(xiàn)“好喝+平價(jià)+連鎖”的主因是較成熟的商業(yè)模型：門店：標(biāo)準(zhǔn)化選址與運(yùn)營(yíng)根據(jù) GeoHey 數(shù)據(jù)，公司目前的總門店中有 55.48%布局在辦公場(chǎng)所，31.29%在購物場(chǎng)所。Manner 選址上靠近白領(lǐng)，以人流密度高的辦公樓為主，同時(shí)也兼顧核心商圈的年輕客流，加深品牌形象。根據(jù)虎嗅的報(bào)道，目前公司共有 3 種門店類型：1）快取門店 20-50平方米，以辦公和居民區(qū)為主；2）帶烘焙門店 80-100 平方米，多布局在購物商圈和辦公場(chǎng)所；3）帶餐食門店 150 平方米左右，目前只有少數(shù)幾家且都布局在核心商圈。圖 27：公司門店選址集中寫字樓和購物商圈資料來源：GeoHey，門店運(yùn)營(yíng)上，員工培訓(xùn)、裝修風(fēng)

22、格以及相對(duì)精簡(jiǎn)的 SKU 是可復(fù)制性高的來源。員工培訓(xùn)：以主力門店為例，平均每家共有 5 位員工，都是經(jīng)過培訓(xùn)的咖啡師，負(fù)責(zé)打奶泡、拉花、出品以及點(diǎn)單收銀。根據(jù)虎嗅的報(bào)道，公司內(nèi)部有統(tǒng)一上崗前職能訓(xùn)練，2021 年以前只招收有經(jīng)驗(yàn)的咖啡師，以拉花為例：培訓(xùn)時(shí)間為 3 天左右，隨著門店擴(kuò)張之后，新手培訓(xùn)延長(zhǎng)至 5 天左右。另外，公司定期舉辦咖啡學(xué)院，對(duì)操作技術(shù)精益求精。圖 28：Manner 咖啡學(xué)院式定期開展培訓(xùn)資料來源：Manner 天貓旗艦店，裝修風(fēng)格：根據(jù)門店類型有一定差異性，整體上以極簡(jiǎn)風(fēng)格為主，統(tǒng)一使用灰白色，暖光和木質(zhì)座椅，目的是在一定程度上控制成本。圖 29：門店內(nèi)裝修圖 30：

23、門店內(nèi)裝修資料來源：Manner 公眾號(hào)，資料來源：Manner 公眾號(hào)，精簡(jiǎn)SKU：以主力門店為例，截止 2022 年 7 月，共有 47 款產(chǎn)品，包含冰爽系列、桂花系列、清橙系列、燕麥系列和意式咖啡 5 類經(jīng)典系列，以及 2 類限定系列和周邊產(chǎn)品等。整體上，精簡(jiǎn)化的 SKU 菜單能夠降低咖啡師的人力成本，提高出餐效率，方便統(tǒng)一產(chǎn)品品質(zhì)與口感。圖 31：公司咖啡產(chǎn)品精簡(jiǎn)菜單資料來源：Manner 微信小程序，產(chǎn)品：延展性品類矩陣，關(guān)注多銷售渠道布局隨著市場(chǎng)下沉和門店擴(kuò)張，Manner 在產(chǎn)品品類和銷售渠道兩方面進(jìn)行拓展，保持盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性。橫向數(shù)量上，從 2021 年 1 月到 2022 年 6 月，公司共上新 11 次，1月和 8 月是上新的高峰月份。橫向品類上，除了原有的咖啡業(yè)務(wù)，公司分別在 2019 年和2021 年豐富了烘焙和輕食業(yè)務(wù)，截止 2022 年 7 月，共有烘焙產(chǎn)品 5 款，輕食產(chǎn)品 17 款。我們認(rèn)為，從單一到多元的產(chǎn)品延伸有助于延長(zhǎng)品牌的生命周期，突破盈利增長(zhǎng)的規(guī)模天花板。表 3：公司產(chǎn)品品類與數(shù)量資料來源：Manner 微信小程序，積極布局線上渠道，豐富多元業(yè)務(wù)形態(tài)。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021 年第三季度公司天貓?jiān)露蠕N售額達(dá)到 280 萬元，同比增長(zhǎng) 155