公司理財知識點整理重點corporatefinance論述

1、 第一章總論1三大理財活動籌資活動借債籌資成本小，風(fēng)險大Ijs權(quán)籌資成本大，風(fēng)險小投資活動項目的可行性評價凈現(xiàn)值最大化營運資金-流動資產(chǎn)一流動負(fù)債2公司理財?shù)哪繕?biāo)（選擇判斷）1、利潤最大化缺陷：沒有考慮利潤取得的時間/利潤取得和風(fēng)險大小的關(guān)系易產(chǎn)生短期行為/易被操縱利潤與投入資本額的關(guān)系2、每股收益最大化（EPS）缺陷：僅克服了未考慮利潤與投入資本額的關(guān)系缺點3、股東財富最大化缺陷：股價波動與公司財務(wù)狀況的實際變動不一定相一致未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計也有一定的主觀性股東與管理者之間的代理問題含義：現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導(dǎo)致所有者與管理者的利益矛盾。股東的目標(biāo)是公司財富最大化，管理者的

2、目標(biāo)是高報酬、優(yōu)越的辦公條件等。解決方法（1）監(jiān)督方式：與管理者簽定合同，審計財務(wù)報表，限制管理者的決策權(quán)（2）激勵方式：年薪制，股權(quán)激勵股東與債權(quán)人之間的代理問題股東強調(diào)借入資金的收益性與債權(quán)人強調(diào)貸款的安全性的矛盾解決方法。（債權(quán)人角度）（1）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。（2）拒絕進一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。第2章公司理財?shù)膬r值觀念之一：時間價值1.復(fù)利終值F=P(1+i)n=P*復(fù)利終值系數(shù)=P*(F/P，i,n)2.復(fù)利現(xiàn)值P=F(1+i)-n=F*復(fù)利值現(xiàn)系數(shù)=F*(P/F,i,n)3后付年金終值(普通年金終值)F=

3、A*(F/A,i,n)i后付年金現(xiàn)值(普通年金現(xiàn)值)P=A*(P/A,I,n)=A*1-(1+i)-5先付年金的終值(1+i+1-1-1=A*(F/A,i,n+1)-16先付年金的現(xiàn)值=A*(P/A,i,n-1)+1遞延年金終值遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相似，其終值的大小與遞延期限無關(guān)。遞延年金現(xiàn)值方法一：第一步把遞延年金看作n期普通年金，計算出遞延期末的現(xiàn)值；第二步將已計算出的現(xiàn)值折現(xiàn)到第一期期初。方法二，第一步計算出(m+n)期的年金現(xiàn)值；第二步，計算m期年金現(xiàn)值；第三步,將計算出的(m+n)期扣除遞延期m的年金現(xiàn)值，得出n期年金現(xiàn)值。例一項投資前6年的建設(shè)期，從第7年

4、開始每年末有收益1000元，連續(xù)10年，若利率12%，每年復(fù)利1次，求這項投資收益的現(xiàn)值？解：A=1000，i=012,m=6,n=10求PnPn=1000*(P/A,0.12，10)*(P/F,0.12,6)=Pm+n-Pm=1000*(P/A,012,16)-(P/A,012,6)=2862.58元永續(xù)年金的終值和現(xiàn)值A(chǔ).沒有終值現(xiàn)值A(chǔ)i10名義與實際利率r1+i=(1+)mm11債券的價值構(gòu)成要素(選擇)：面值票面利率期限市場利率還本付息方式12債券估價一般模型債券發(fā)行價格P=2+-(1+K)t(1+K)nt=1其中，F(xiàn)：債券面值i：債券票面利率K：市場利率n：債券期限13債券估價模型特

5、點(簡答)：折現(xiàn)率=債券利率時，債券價值就是面值折現(xiàn)率債券利率時，債券價值低于面值折現(xiàn)率債券利率時，債券價值高于面值市場利率下降后，債券的價值會提高持有人可得到的資本利得14一次還本付息債券估價模型PV=Mx(1+nxr)(1+i)n15貼現(xiàn)債券估價模型PV(1+i)n16零成長股票模型v=RsD1Rgs17固定成長模型D(1+g)=一Rgs第3章公司理財?shù)膬r值觀念之二：風(fēng)險價值期望收益率：對未來各種情況進行權(quán)衡后的折中估計不確定性：實際收益率偏離預(yù)期值的最大程度標(biāo)準(zhǔn)差：b=jVa廠=另Px(RR)2勺A+iA,iAi=1投資者對風(fēng)險的態(tài)度類型(選擇)1.風(fēng)險厭惡型投資者2.風(fēng)險偏好型投資者3

6、.風(fēng)險中立型投資者4協(xié)方差Cov(R,R)=b=才(RR)(RR)P12121i12i2ii=1預(yù)期收益率E(Rp)=WjE(Rj)相關(guān)系數(shù)bCorr(R,R)=p=121212bXb12相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其絕對值越接近1，說明其相關(guān)程度越大投資組合方差的簡化公式b2=W2b2+2WWb+W2b2p11121222投資組合的風(fēng)險：b=W2b2+W2b2+2WWbbpP112212121,2資產(chǎn)配置線E(R)=Rriskless+0E(Rm)-Rriskless第4章財務(wù)分析1.償債能力分析流動比率=流動資產(chǎn)X100%流動負(fù)債流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越速動比率=速動資產(chǎn)X100%流

7、動負(fù)債速動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強現(xiàn)金比率=貨幣資金流交負(fù)債金融資產(chǎn)X100%現(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債能力越強現(xiàn)金流量比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量X100%年末流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率越高，企業(yè)短期償債能力越強資本結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額X100%資產(chǎn)總額負(fù)債總額100%產(chǎn)權(quán)比率=X100%股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率經(jīng)營能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=平均營業(yè)賬入余額;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=平均應(yīng)營賬款余額額365;平均應(yīng)收賬款余額=應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)存貨固定資產(chǎn)總資產(chǎn)類同上盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率=平凈凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=股東權(quán)益年初數(shù)+股東權(quán)益年末數(shù)2第6

8、章投資管理1現(xiàn)金流估算的最基本的原則是增量原則現(xiàn)金流量測算時必須注意的問題（1）放棄沉沒成本（2）重視機會成本（3）考慮需墊付的營運資金投入（4）注意外部效應(yīng)（5）明確分?jǐn)傎M用6）現(xiàn)金流量的稅后考慮稅前現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本稅后現(xiàn)金流量=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）X（1-所得稅率）+折舊額X所得稅率=稅前現(xiàn)金流量X（1-所得稅率）+折舊額X所得稅率（*important出計算）投資項目評價的基本方法（P130-136）凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報酬率法看內(nèi)容和例題+P148習(xí)題1第7章籌資管理(出計算杠桿)1資金成本率K=Dx100%Pr或K=ZD、x100%P(1F丿K資金成本率D資金使用費用

9、P籌資總額f籌資費用F籌資費用率,2資金成本的作用企業(yè)籌資方式?jīng)Q策的重要依據(jù)企業(yè)評估投資項目的重要尺度企業(yè)評價經(jīng)營業(yè)績的重要標(biāo)準(zhǔn)3長期借款的資金成本x100%I(1-T丿KL-lI1-F丿4債券的資金成本x100%B(1F丿優(yōu)先股的資金成本HDMx100%P營業(yè)杠桿_(p-v)Q(P-V)Q-F營業(yè)杠桿系數(shù)_銷售收入收入成動成定成本AEBIT/EBITDOLAS/S財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿系數(shù)=銷售收入-變動成本-固定成本銷售收入-變動成本-固定成本-利息AEPS/EPSEBIT(P-V)Q-FDFL_AEBIT/EBITEBIT-I(P-V丿Q-F-I總杠桿度總杠桿系數(shù)_銷售收入-變動成本銷售收入-

10、變動成本-固定成本-利息DTLAEPS/EPS(P-V)QDTL_DOLxDFLAS7S(P-V丿Q-F-I某工廠資金總額為250萬元，負(fù)債比率為45%，負(fù)債利率為14%，該廠年銷售額為320萬，息稅前盈余為80萬，固定成本為48萬元，變動成本率為60%，求DOLDFLDTLDOL=320*(1-60%)/(320*(1-60%)-48)=1.6DFL=(320*(1-60%)-48)/(320*(1-60%)-48-250*45%*14%)=1.25DTL=1.6*1.25=2資本結(jié)構(gòu)理論的管理意義1)資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)的變動會影響公司價值；(2)負(fù)債籌資確實存在稅收

11、的抵免作用，直到增加負(fù)債所帶來的財務(wù)危機成本和代理成本抵消其負(fù)債籌資利益為止。（3）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定受公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險的影響。（4）當(dāng)公司試圖改變其資本結(jié)構(gòu)時，這種改變事實上是在向市場及投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及其公司市場價值的一種（組）信號。影響資本結(jié)構(gòu)的因素財務(wù)狀況資本結(jié)構(gòu)生產(chǎn)周期特色信用等級稅率加權(quán)資本成本分析法加權(quán)平均資本成本wcwjj12每股收益分析法(EBIT-1)(1-T)-DEBIT-1)(1T)D11=22CC12第8章融資方式1普通股是指股份公司依法發(fā)行的具有平等權(quán)利、義務(wù)、股利不固定的股份憑證。公司成立后公開發(fā)行股票可分為首次公開發(fā)行新股和上市公司公開發(fā)行

12、新股（增資）兩種。上市公司公開發(fā)行新股又分為向原股東配售股票（配股）、向社會公眾發(fā)售新股（增發(fā)）兩種。公開發(fā)行新股應(yīng)符合以下條件（選擇判斷）最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；上市公司公開增發(fā)新股條件最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六。發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前二十個交易日

13、公司股票均價或前一個交易日的均價。擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的百分之三十；控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行公開發(fā)行新股的方式上網(wǎng)定價方式市值配售方式詢價制度了解選擇判斷資.籌款期涇資籌股普優(yōu)點與利節(jié)，面。比可；益正魯并囁戦鬻轟捷W普資息在可，要于投利。或下需對，局構(gòu)券形展相小低、椒結(jié)債情發(fā)構(gòu)鶴1蘿議成資求稅齡時調(diào)行回根整金籌要在章射于發(fā)贖可調(diào)資股所可倒陽便業(yè)前業(yè)理1.通者還2.e31企提企合普久定負(fù)和金-永固息譽資小是有利信集險的沒和司籌風(fēng)集，日公九額資籌金期強能足籌股資到；增債可1S性的擔(dān)2.舉3-缺點1資金成本高，普逍股股東所

14、要求的報酬較高，且股利不可在稅前和除：2.分散控制權(quán)，攤薄每股收益向市場傳遞負(fù)面丿言號：認(rèn)股權(quán)證的全稱是股票認(rèn)購授權(quán)證，是由上市公司發(fā)行，約定投資者在未來某個時間或某一時間段可以以事先確認(rèn)的價格購買一定量的該公司股票的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)換債券基本要素標(biāo)的股票轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換期贖回條款贖回價格回售條款強制性轉(zhuǎn)換條款可轉(zhuǎn)換債券的特征債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)籌資成本較低。有限節(jié)稅效應(yīng)。存在回購風(fēng)險租賃的劣勢在：租賃合同的不可撤銷。租賃成本較高。失去享受資產(chǎn)增值機會。租賃籌資租賃的優(yōu)勢在：靈活性高。全額籌資。節(jié)約稅賦。信托籌資將公司股權(quán)或債權(quán)或其他資產(chǎn)通過信托計劃發(fā)行轉(zhuǎn)讓給投資者，由信托計劃將投資人與公司隔離，投資人享有信托計劃收益權(quán)，公司仍由原管理者管理，不喪失對公司的控制權(quán)。第9章營運資本管理營業(yè)周期內(nèi)涵營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款主營業(yè)務(wù)收入/360存貨周轉(zhuǎn)期=存貨主營業(yè)務(wù)收入/360應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款主營業(yè)務(wù)成本/360營運資本管理兩個關(guān)鍵問題：投資策略籌資策略兩種營運資本的管理策略類型基本特征主要影響風(fēng)險