ST中新財務(wù)分析

1、PAGE PAGE 7 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分埃 叭 邦 敖 擺 敖 按 壩 拔 岸 佰 傲 傲 襖 愛ST中新財務(wù)分昂析公司基本情況啊天津中新藥業(yè)集跋團股份有限公司疤 (伴以下簡稱“本公拔司”瓣)癌是由天津醫(yī)藥集氨團有限公司愛(捌以下簡稱“天津熬醫(yī)藥集團”芭)霸于 罷1992 邦年 擺12 哎月 靶20 擺日發(fā)起設(shè)立的股扒份有限公司。注氨冊地為中華人民鞍共和國天津市，頒天津醫(yī)藥集團有癌限公司為本公司稗的母公司，也是壩最終控股公司。啊本公司設(shè)立時總按股本為 跋229,654笆.36 岸千元，每股面值絆 艾1 巴元。經(jīng)中國證監(jiān)岸會案(1997)3拔5澳號文件批準(zhǔn)，本邦公司于 隘1997

2、 八年 拔6 版月完成了向境外吧投資者首次發(fā)行襖股票班(S 氨股澳)版并在新加坡交易阿所有限公司掛牌笆上市交易，發(fā)行瓣后總股本增至 唉3盎.3億股半。經(jīng)中國證監(jiān)會胺(2001)2版4 矮號文件批準(zhǔn)，本敖公司于 巴2001 藹年 霸5 斑月 哎9 背日向境內(nèi)投資者拜發(fā)行了 岸4000 頒萬股人民幣普通藹股，于板敗2001 跋年笆斑6 扳月艾捌6 佰日在上海證券交按易所掛牌上市交艾易，發(fā)行后總股鞍本增至藹3扮.7億股熬。挨根據(jù)國務(wù)院國有霸資產(chǎn)監(jiān)督管理委頒員會國資產(chǎn)權(quán)叭20065吧4捌傲號文關(guān)于天津岸中新藥業(yè)集團股柏份有限公司股權(quán)吧分置改革有關(guān)問氨題的批復(fù)，本扒公司于 哎2006 扳年 扒7 搬月

3、哀10 懊日進行股權(quán)分置哀改革。本公司全安體非流通股股東凹向股權(quán)分置改革案方案所約定的股哎份變更登記日半(耙2006 案年 搬7 鞍月暗 巴17 板日哎)唉登記在冊的流通艾 翱A 凹股股東每 斑10 靶股支付 白2.8 伴股對價股份，共靶 骯17,626頒千股企業(yè)法人股襖。自 熬2006 澳年 哎7 熬月 爸19 罷日起，本公司所胺有企業(yè)法人股即阿獲得上交所上市巴流通權(quán)，但根據(jù)澳約定的限售條件壩，由原非流通股奧股東所持有啊184,091霸,71皚股企業(yè)法人股目鞍前暫未實現(xiàn)流通翱。叭二、公司08年熬上半年主要財務(wù)扒數(shù)據(jù)擺1、資產(chǎn)負責(zé)表礙：翱 辦 疤 凹 奧 搬 敗 巴 扒 襖 單位：千元啊項目搬

4、本期數(shù)壩年初數(shù)暗差 異巴流動資產(chǎn)疤1363125敖1334781絆28344案流動負債敗1846595背1911078岸-64483吧負責(zé)總額把1931520吧2126781伴-195261八股東權(quán)益皚1453357暗1345498斑107859哀總資產(chǎn)敖3384877皚3472279辦-874022、利潤表單位：千元班項目拔本期數(shù)斑上年同期數(shù)藹差絆 佰異瓣營業(yè)收入佰1212361捌1194910皚17451挨營業(yè)成本辦732367哎774550芭-42183靶稅金奧9281奧7917擺1364班銷售費用班259127懊258294辦833稗管理費用版121205阿119760把1445暗財務(wù)

5、費用霸36821斑41234版-4413瓣投資收益霸40820擺86202白-45382澳營業(yè)利潤背97772拜79196耙18576背營業(yè)外收支凈額愛51086扳498暗50588班利潤總額傲148858拔79694疤69164板所得稅哀-9409叭3832扳-13241熬凈利潤敖158267疤75862案824053、現(xiàn)金流量表單位：千元斑項 般 吧 目 敖 擺 拌本期數(shù)板上年同期數(shù)跋 差辦 胺 異襖經(jīng)營活動產(chǎn)生的愛現(xiàn)金凈流量俺-90487熬45314啊-135801罷投資活動產(chǎn)生的靶現(xiàn)金凈流量班98534擺86475壩12059隘籌資活動產(chǎn)生的邦現(xiàn)金凈流量礙-90772熬-160817案

6、70045三、財務(wù)分析按1、扳資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析按分析公司資產(chǎn)結(jié)襖構(gòu)情況主要用的皚指標(biāo)為資產(chǎn)負債矮率，資產(chǎn)負債率斑為負債總額與資凹產(chǎn)總額的比值，稗是企業(yè)的長期安邦全性指標(biāo)，表明頒了企業(yè)的債務(wù)負凹擔(dān)情況，負債率頒一般不能超過5跋0%。公司的資皚產(chǎn)負債率為57疤.06%，稍高板于安全指標(biāo)，表邦明公司的債務(wù)負吧擔(dān)比較重。償債能力分析罷償債能力分析的柏指標(biāo)主要有流動愛比率和速度比率唉，流動比率為流伴動資產(chǎn)與流動負斑債的比值，流動岸比率一般不低于頒2。速動比率為巴速度資產(chǎn)與流動艾負債的比值，速絆動比率為1比較按合適。流動比率八和速動比率越大癌，表明短期償債案能力越強。公司半的流動比率為盎0.74白，速動比率為

7、絆0.5氨。兩項指標(biāo)都遠柏低于通用的安全奧指標(biāo)，表明公司版短期的償債能力班嚴(yán)重不足，從資壩產(chǎn)負債表上可以斑看出，光是欠銀襖行的短期借款和叭一年內(nèi)需償還的斑非流動負債就達版到10.39億背元，而公司的貨暗幣資金才2.7壩6億元。即便是阿應(yīng)收帳款和應(yīng)收骯票據(jù)能夠在短期礙內(nèi)迅速收回，也愛只有5.04億稗元，還差2.5罷9億元的缺口，案所以公司的償債岸能力很差，如果啊要還債，只有再傲向銀行借款，拆敖東墻補西墻。另胺外公司對外擔(dān)保跋金額為4.93般億元，這是潛在頒的財務(wù)風(fēng)險。盈利能力分析背報告期內(nèi)，公司扒對醫(yī)藥連鎖公司扒進行了剝離，導(dǎo)半致增加營業(yè)外收挨入0.53億元芭，除去這一非正敗常性損益，公司把08

8、年上半年的氨凈利潤為1.0艾5億元，凈資產(chǎn)笆收益率為7.2柏2%，盈利能力拜一般。4、現(xiàn)金流分析愛A、對公司的現(xiàn)耙金流分析主要是巴對經(jīng)營性現(xiàn)金流板量進行分析，上把半年公司經(jīng)營性安現(xiàn)金凈流量為-瓣0.9億元，公昂司的財務(wù)報表注般明是因為上半年案為了減少財務(wù)壓襖力，歸還了1.捌8億元的銀行承氨兌匯票，導(dǎo)致經(jīng)頒營性現(xiàn)金流量為俺負數(shù)，除去這一澳因素，上半年的絆經(jīng)營性現(xiàn)金凈流盎量為0.9億元哎，比上年稍有好案轉(zhuǎn)。胺B、芭投資活動現(xiàn)金流般量中除去購置固半定資產(chǎn)及剝離連耙鎖公司等一次性半取得現(xiàn)金收入7芭768萬元外，安投資收益取得的巴現(xiàn)金收入587巴0萬（主要為投罷資中美史克取得捌的收益），投資案固定資產(chǎn)等

9、產(chǎn)生叭現(xiàn)金流出379霸1萬元，投資活疤動凈流入207昂9萬元。如果公藹司要擴大生產(chǎn)增疤加投資，投資收懊益現(xiàn)金流入顯然吧不足，需要靠經(jīng)半營活動現(xiàn)金流入敗或借款來支撐。熬C、籌資活動中愛借款現(xiàn)金流入1般.84億元，償笆還債務(wù)現(xiàn)金流出白2.35億元，扮償還利息397案7萬元，籌資活俺動現(xiàn)金凈額-9案077萬元。艾從靜態(tài)分析來看啊，如果公司不借熬款也不增加投資敗，經(jīng)營性現(xiàn)金流愛入按一年1.8搬億元計算，光是癌償還銀行的借款邦（10.39億巴元）和利息（半骯年為3977萬伴元，一年按80昂00萬元計算）奧，就扮大約八需要10敖年按時間來償還骯，可知公司的現(xiàn)板金流是不夠的。5、成長性分析敗成長性分析是對胺

10、企業(yè)發(fā)展規(guī)模及岸成長質(zhì)量所做的哀分析，包括企業(yè)隘主營業(yè)務(wù)收入增爸長、凈資產(chǎn)或總昂資產(chǎn)增長、利潤柏增長等。成長性辦指標(biāo)主要有資產(chǎn)邦增長率、營業(yè)收隘入增長率。從營懊業(yè)收入這一項來按分析，綜合05白-07年的收入笆情況來看，公司骯的營業(yè)收入分別矮為了25.3億藹元、21.6億傲、22.58億鞍元，營業(yè)收入并案沒有出現(xiàn)增長。扮但公司的報表反八映的情況是因為埃08年關(guān)閉了新骯新藥廠減少了營笆業(yè)收入，由于速拔效救心丸和商業(yè)爸公司對醫(yī)院的銷鞍售增加，導(dǎo)致0昂8年上半年與0凹7年同期相比增把加了1.18億伴元，在成長性方昂面公司08年比班07年要好些，阿但公司的成長性壩究竟如何，還有俺待有觀察。由于按08年關(guān)

11、閉了新氨新藥廠和剝離了安醫(yī)藥連鎖公司，霸故總資產(chǎn)增長情案況分析不適合公昂司的成長性分析爸，這個指標(biāo)分析瓣只用了營業(yè)收入瓣的增長情況。四、分析結(jié)論：隘 通過以上分析罷可知：襖公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)拔中負債比重偏大盎，償債能力差，愛對外擔(dān)保數(shù)額比懊較大，公司存在扳潛在的財務(wù)風(fēng)險氨。藹目前看公司的盈班利能力一般，0埃8年公司關(guān)閉新敖新藥廠和剝離商襖業(yè)連鎖公司，減斑少虧損包袱，能霸不能提高盈利能耙力有待于觀察。敖通過現(xiàn)金流分析敖，公司的現(xiàn)金流懊是不夠的，只有捌經(jīng)營性現(xiàn)金流充唉足了，才能改善癌公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)叭，提高公司的償昂債能力，減少經(jīng)癌營風(fēng)險。疤通過成長性分析鞍，雖然公司的核笆心產(chǎn)品速效救生搬丸上半年取得銷

12、般售收入2.2億藹元，但只占營業(yè)隘收入的18%，艾不能單獨支撐公柏司的發(fā)展，其他案產(chǎn)品在激烈的競鞍爭中也不占優(yōu)勢啊。從05-07耙年的銷售收入情矮況看，公司的銷暗售收入沒有形成敗上升勢頭。08俺年公司進行銷售盎政策調(diào)整及強化扮管理，能不能提凹高銷售收入有待叭觀察。搬5、靶2008年10阿月8日擺公司接到財政部暗駐天津市監(jiān)察專笆員辦的檢查結(jié)論拌及處理意見書，襖07年公司會計唉信息質(zhì)量存在問白題，主要有為了邦規(guī)避個人所得稅罷，支付員工薪酬唉應(yīng)該芭在拜應(yīng)付職工薪酬科柏目反映而沒有體靶現(xiàn)，涉及金額為霸3246萬元稗，偷稅漏稅，存辦在法律風(fēng)險邦；哎公司的會計基礎(chǔ)版工作和信息批露胺工作有待提高工凹作質(zhì)量。

13、骯綜上所述，建議愛對公司保持觀望傲。愛 拌 罷 安 背 評級說明股票投資評級捌判斷依據(jù)斑：投資建議根據(jù)按分析師對公司胺股票在阿6哎個月內(nèi)漲幅為基礙準(zhǔn)搬。愛 懊 皚 巴 吧投資建議辦 艾 隘 敗預(yù)期個股芭6個月內(nèi)漲幅叭1骯 隘 按 氨 案強烈推薦疤 骯 壩 扮 頒氨30把%爸2靶 暗 靶 奧 白 盎推薦 骯 伴 壩 拔15礙%扮唉30%昂3哀 拌 班 襖 襖 中性鞍 班 案 靶 哀0%背矮15%愛4瓣 瓣 斑 暗 癌 減持 暗 礙 藹 藹 半壩20藹%捌2凹 白 矮 爸 礙 鞍推薦 板 巴 凹 皚10扒%案佰20%澳3辦 罷 俺 扒 扳 中性拔 啊 白 挨 暗0%疤把10%唉4白 八 拜 扒 隘 減持 襖 俺 拔 熬 岸懊0稗%免責(zé)申明癌本報告的信息均艾來源于我公司認斑為可信的公開資爸料，但我公司及伴研究人員對這些吧信息的準(zhǔn)確性和暗完整性不作任何胺保證，也不保證板所包含的信息和挨建議不會發(fā)生任翱何變更，且本報罷告中的資料、意芭見、預(yù)測均反映稗報告初次公開發(fā)拔布時的判斷，可俺能會隨時調(diào)整。岸我們已力求報告暗內(nèi)容的客觀、公把正，但文中的觀胺點、結(jié)論和建