《投資銀行理論與實務》知識點

1、復習主要知識點考試題型瓣單項選擇題（1挨0巴按110）埃名詞解釋（5隘罷210）奧辨析題（先判斷芭觀點是否正確，癌再簡要說明理由奧，3胺搬515）班簡答題（5凹艾735）唉分析論述題（ 藹2鞍熬1530 ）各章主要知識點第一章扮在金融混業(yè)背景疤下，如何理解扮投資銀行皚？班指經營一部份或挨全部資本市場業(yè)擺務的金融機構，把業(yè)務包括證券承扒銷與經紀、公司隘理財、兼并收購瓣、私募發(fā)行、咨班詢服務、基金管襖理、風險投資、安風險管理和風險熬工具的創(chuàng)新等背指任何經營華爾邦街金融業(yè)務的銀埃行，業(yè)務包括證阿券、保險和不動扮產投資等。頒投資銀行如何幫阿助企業(yè)實現(xiàn)價值懊增值（綜合理解盎）。把（芭創(chuàng)業(yè)資本、二級盎市場

2、證券交易與氨資本市場再融資擺、上市融資與風敗險資本退出、罷風險投資基金、耙并購與資本運營暗、理財、避險及伴各種金融創(chuàng)新斑）瓣 皚一級增值（私募版股權增值）俺斑股權直接投資，澳在私募資本市場疤，企業(yè)通過溢價礙引入風險資本實阿現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本增值敖矮氨二級增值（IP凹O增值）稗澳IPO上市，在凹證券發(fā)行市場中熬，企業(yè)通過證券佰發(fā)行上市形成的叭溢價收益拜三級增值（二絆級市場增值）芭皚二級市場交易，白在證券交易市場板中，投資者獲得霸證券交易的差價佰收益澳奧四級增值（并購岸重組增值）胺岸資本運營，來自澳上市公司的并購愛重組所實現(xiàn)的差矮價收益伴疤五級增值（金融癌衍生工具增值）鞍八金融創(chuàng)新與金融捌工程，來自金融板

3、衍生工具的運用版絆（氨證券發(fā)行業(yè)務：胺創(chuàng)造二級增值收版益，包括為企業(yè)愛和政府部門融資案、證券公募發(fā)行瓣、私募發(fā)行扒證券經紀與自營辦業(yè)務：擺創(chuàng)造三級增值收氨益，充當證券經啊紀商、自營商和翱做市商百兼并收購：皚創(chuàng)造四級增值收阿益，包括企業(yè)兼捌并、收購、分拆哀、托管、股權置哎換方案設計及融盎資安排半基金資產管理：捌創(chuàng)造三級增值收氨益，包括證券投霸資基金設立與證霸券組合管理瓣理財顧問：罷創(chuàng)造各級增值，版包括財務顧問（伴政府和企業(yè)）和拔投資顧問（個人扮和機構）胺風險投資：班創(chuàng)造一級增值，拜包括創(chuàng)業(yè)方案設半計、風險資本管癌理、財務顧問和耙管理顧問唉項目融資：氨創(chuàng)造五級增值，伴包括BOT融資扒、產品支付、項

4、皚目債券融資等疤金融工程：辦創(chuàng)造五級增值，捌包括各種衍生工八具交易、資產證哀券化及各種復雜岸交易結構設計）唉理解投資銀行在翱資本市場中的主班要功能。哎投資銀行作為資壩本市場最主要的翱中介機構，從企瓣業(yè)發(fā)行上市、并柏購擴張或資本運哀營、風險投資或岸直接股權投資，岸到投資者從事證般券交易等，都離阿不開投資銀行的愛參與。拔投資銀行作為資疤本市場核心的中頒介機構，其功能癌集中體現(xiàn)為：在岸資本市場中如何凹幫助客戶及自身吧實現(xiàn)價值增值。笆在現(xiàn)代資本市場翱中，投資銀行具班有四大基本功能暗：捌1）瓣媒介資金供需矮（直接融資的主翱要媒介：期限中跋介：通過期限轉吧換，使資金運用愛靈活機動；癌風險中介：降低礙投資和

5、融資風險拔；信息中介：通擺過規(guī)模效應、專扒業(yè)化和分工，有爸效地降低了信息暗加工及合約成本靶；流動性中介：拜為客戶提供各種靶票據(jù)、證券以及扒現(xiàn)金之間的互換藹機制，滿足客戶阿的流動性需求。半）版2）跋構造證券市場叭：在證券發(fā)行市叭場中，投資銀行佰通過咨詢、承銷阿、分銷、代銷、瓣私募等方式幫助把構造證券市場；澳在證券交易市場芭中，投資銀行以稗自營商、經紀商半和做市商的多重版身份參與，對維爸持證券價格的穩(wěn)盎定性和連續(xù)性，頒提高交易效率，壩起到了重要作用爸；在證券市場業(yè)跋務創(chuàng)新中，投資疤銀行不斷開拓新邦的業(yè)務，有效地傲控制了自身風險把，客觀上使金融懊市場更加活躍；搬在建立市場游戲瓣規(guī)則中，投資銀疤行有利

6、于證券市艾場的有序競爭和胺信息傳播。埃3）敖優(yōu)化資源配置：版投資銀行是連接奧宏觀經濟決策與俺微觀企業(yè)行為的安樞紐，推動市場八機制在資源配置哀中的基礎作用。叭4）昂促進產業(yè)集中：芭產業(yè)集中模式：柏新技術出現(xiàn)班稗投資者慷慨支持靶，技術領先者迅背速發(fā)展瓣敗模仿者跟進藹伴生產能力過剩扮拔優(yōu)勝劣汰，并購挨導致產業(yè)集中，笆總體經濟效率提板高。氨分析投資銀行在爸現(xiàn)代經濟中的作霸用。熬投資銀行是現(xiàn)代啊金融體系的核心扮，素有笆“阿資本市場的心臟瓣”骯之稱，在資本市隘場的運行中起著八主導性的作用。跋證券承銷、經紀岸、并購、咨詢顧耙問、資產管理、奧風險投資、金融霸工程等現(xiàn)代資本邦市場核心業(yè)務都絆離不開投資銀行氨的參

7、與、組織與澳策劃。扳投資銀行在金融藹體系中非?；钴S敖，參與了幾乎所巴有種類的金融市伴場。罷分析資本市場在敗現(xiàn)代經濟中的作翱用。敗1、降低資源流捌失，促進經濟成扮長叭資本市場發(fā)展，艾金融限制減少，氨將促進儲蓄轉化拜為投資，降低資笆源流失率，提高傲經濟成長率。啊便利資金流動，胺降低金融風險啊提供價格發(fā)現(xiàn)機頒制和信息傳遞機拔制提供交易場所：笆降低交易成本：巴搜尋成本和信息艾成本辦提供有效的分配稗風險的手段：如拌各種衍生金融工芭具第二章八1了解美國和艾中國投資銀行的隘發(fā)展歷程。P2盎3癌2分析混業(yè)經佰營與分業(yè)經營的癌利弊。分業(yè)經營:凹優(yōu)點：能有效降愛低整個金融體制瓣運行中的風險。凹有益于保障證券傲市場

8、的公正與合頒理。暗促進了金融行奧業(yè)的專業(yè)化分工壩。矮弊端：限制了銀礙行的業(yè)務活動，扳制約了本國銀行敗的創(chuàng)新能力與發(fā)澳展壯大，削弱了伴本國金融機構的絆國際競爭力?；鞓I(yè)經營:疤優(yōu)點：全能銀行百能實現(xiàn)金融業(yè)的絆規(guī)模效益和范圍捌經濟，降低運營熬成本，提高競爭靶力。有益于保障班利潤的穩(wěn)定性，傲降低風險。有利伴于提高信息的共佰享程度。加強競柏爭，促進社會總把效用的上升。癌弊端：可能會給埃整個金融體制帶奧來較大風險，需板建立嚴格的監(jiān)管靶和風險控制制度胺。敖3我國當前金叭融業(yè)分業(yè)制度選襖擇的哀原因半及其皚發(fā)展趨勢案。八原因巴1）我國商業(yè)銀案行風險控制機制擺薄弱藹商業(yè)銀行的埃風險控制機制不芭健全；八我國銀行業(yè)哎

9、的壟斷狀況嚴重隘；扳銀企關系密敖切，易掌握企業(yè)般的內幕信息。班2）我國證券市挨場處于新型轉白軌階段：鞍規(guī)模發(fā)展迅澳速，但市場容量邦和承受力有限；矮規(guī)范程度不皚夠，波動劇烈，壩金融工具有限；傲內幕交易頻叭繁，公開、公平皚、公正極需提高霸。哎3）我國金融監(jiān)八管體系尚不完善霸。案發(fā)展趨勢：笆來自國際金融市鞍場的挑戰(zhàn)。白商業(yè)銀行是混業(yè)疤經營的內在推動按力。扳分業(yè)經營限制了挨金融業(yè)競爭力的叭提升。唉混業(yè)模式的經驗俺探索：金融控股敖集團，如光大集靶團、中信控股公半司等，平安集團啊。傲3我國當前金氨融業(yè)分業(yè)制度選哎擇的原因及其發(fā)埃展趨勢。第三章氨投資銀行分析企壩業(yè)價值時，在宏絆觀、中觀、微觀胺等方面考慮的主

10、暗要因素。靶、對企業(yè)的宏觀岸角度分析PE頒ST分析八 影響企業(yè)經營啊活動的宏觀因素頒包括四個方面，藹即PEST（P拔olitica熬l，Econo哎mic，Soc挨ial，Tec芭hnologi霸cal）。拜政治和法律環(huán)境八：指那些制約和啊影響企業(yè)的政治岸要素和法律系統(tǒng)藹及其運行狀態(tài)。懊經濟環(huán)境：指構哎成企業(yè)生存和發(fā)拔展的社會經濟狀扮況及國家的經濟擺政策，包括社會挨經濟結構、經濟按體制、發(fā)展狀況澳、宏觀經濟政策艾等要素。拔社會文化與自然頒環(huán)境：前者指企哀業(yè)所處的社會結岸構、社會習俗和翱習慣、信仰和價皚值觀念、文化傳扮統(tǒng)和人口規(guī)模與俺地理分布等因素稗的形成和變動；胺后者指企業(yè)所處俺的生存環(huán)境與生

11、氨態(tài)環(huán)境。半技術環(huán)境：指科扒技要素及與該要哎素直接相關的各翱種社會現(xiàn)象的集俺合，包括國家科阿技體制、科技政巴策、科技水平和辦科技發(fā)展趨勢等斑。搬經濟周期：市場辦需求鞍搬投資吧百利率傲瓣股價傲通貨膨脹：影響哀企業(yè)利潤（成本百和轉移）和證券八價格般利率：影響企業(yè)靶利潤和證券價格凹貨幣政策：貨幣胺供應量、信用規(guī)艾模澳財政政策：稅收藹、國債、國家預耙算和財政補貼伴、對企業(yè)的中觀背角度分析產業(yè)擺因素凹行業(yè)環(huán)境分析、鞍行業(yè)生命周期、白行業(yè)的市場類型巴政府的行業(yè)政策吧：促進：補貼、吧優(yōu)惠稅率、提高扒同類進口產品關埃稅、保護行業(yè)的白附加法規(guī)等；限扒制：如環(huán)保要求矮企業(yè)所處的行業(yè)柏地位和競爭力：傲表明客戶在行業(yè)

12、暗中的競爭力及影巴響大小，以企業(yè)扳的市場占有率和岸市場覆蓋率來表叭示。愛企業(yè)所處的價值拜鏈分析：如何實熬現(xiàn)更多的價值增擺值，功能與成本拔分析。癌、企業(yè)的微觀因鞍素分析挨（1）企業(yè)組織半管理分析（2）敗企業(yè)核心競爭力扮分析（3）企業(yè)擺所處的成長周期奧分析瓣（4）財務報表氨分析哎掌握企業(yè)價值常斑見的定量分析方岸法：柏現(xiàn)金流折現(xiàn)法（芭收益法）和昂市場比較法（市埃盈率法、市凈率扒法）。骯、收益法（現(xiàn)金巴流折現(xiàn)法）：根皚據(jù)企業(yè)未來的獲般利，以現(xiàn)金流量巴的形態(tài)依適當?shù)陌罢郜F(xiàn)率折為現(xiàn)值礙 昂自由現(xiàn)金流量的奧計算：安（1）預測自由哀現(xiàn)金流量公擺式法案 暗 公式為：翱FCFt=St礙-1(1+kt阿)Pt(1-

13、T伴t)-(St-疤St-1)(F暗t+Wt)胺其中，F(xiàn)CF：笆自由現(xiàn)金流量 拔 S：年銷售敗額 k：銷靶售額年增長率半P：銷售八利潤率 凹 T：所得凹稅率 斑F：銷售額每增板加1元所需追加背的固定資本投資半 八W：銷售額每增皚加1元所需追加昂的營運資本投資氨 t：愛預測期內某一年爸度搬預測自由現(xiàn)金流啊量粗略估計藹法哎 如以過百去的成長率來預笆測企業(yè)未來的成八長率。公式為：昂g（成長率）骯股東權益報酬案率藹瓣（1股利發(fā)放爸率）澳再以現(xiàn)有資產為澳基礎，推估未來扒自由現(xiàn)金流量的啊成長趨勢。安根據(jù)不同假設條班件模擬情景分析骯，預測現(xiàn)金流量背的變動。隘計算企業(yè)價值的絆基本方法：岸其中，V：企業(yè)矮價值熬

14、rt：細澳致估計期內各年奧折現(xiàn)率柏r：粗略翱估計期內的折現(xiàn)拔率般g：粗略唉估計期的穩(wěn)定成白長率案n：細致艾預測期間挨計算企業(yè)價值的安加權平均資本成稗本法俺企業(yè)的加權平均班資本成本：阿這里，kd、k氨pf、ke分別擺表示稅前負債資安金成本、優(yōu)先股案資金成本和普通頒股資金成本。D爸、PF、E、V壩分別表示負債價壩值、優(yōu)先股價值傲、普通股價值和傲企業(yè)價值。T是罷所得稅率。企業(yè)價值為：例：FCF法暗在2011年初爸，預測某企業(yè)的搬自由現(xiàn)金流量和艾加權資金成本如骯下表，則該企業(yè)胺的價值是多少？岸2011年俺2012年柏2013年吧2014年胺2014年后唉自由現(xiàn)金流量埃0.54搬0.70俺0.88熬1.

15、00絆穩(wěn)定成長率g=哀8%白加權資金成本安8%捌10%暗12%隘10%礙估計折現(xiàn)率r=襖10%計算過程：傲2011年的自疤由現(xiàn)金流量折為皚2011年初現(xiàn)白值：0.54/岸1.080.皚5爸2012年的自鞍由現(xiàn)金流量折為板現(xiàn)值：0.70捌/(1.1*1俺.08)0.靶589拜2013年的自疤由現(xiàn)金流量折為疤現(xiàn)值：0.88拔/(1.12*叭1.1*1.0半8)0.66安1扒2014年的自霸由現(xiàn)金流量折為敖2011年初現(xiàn)唉值：1/(1.跋1*1.12*敗1.1*1.0壩8)0.68叭3背2014年后的笆所有自由現(xiàn)金流斑量折為2014爸年末價值為：拔2014年后的疤所有自由現(xiàn)金流八量折為2011辦年初

16、的價值為：辦54*0.68癌336.88捌元拌2011年耙2012年搬2013年佰2014年斑2014年后敖預測自由現(xiàn)金流鞍量岸0.54稗0.70壩0.88澳1.00壩穩(wěn)定成長率g=愛8%拜預期加權資金成藹本奧8%安10%白12%瓣10%皚估計折現(xiàn)率r=拜10%般折為2011年叭初現(xiàn)值礙0.5襖0.589吧0.661懊0.683搬36.88安企業(yè)價值白V=0.5+0氨.59+0.6百6+0.68+白36.88=3耙9.31元市場比較法：疤思路：尋找特性皚相近的類似企業(yè)背，作為企業(yè)價值鞍比較的對象，最傲后再調整溢價和埃折價以反映與類啊似企業(yè)的不同之板處。哎資產的價值通過靶參考可比資產的敗價值與某

17、一變量百（如收益、現(xiàn)金吧流、帳面價值或岸收入等）比率而叭得到。耙市場比較法的定隘價步驟：辦1）計算類似企澳業(yè)市場乘數(shù)：權瓣益乘數(shù)（市盈率伴、市凈率、本利扮比）和總資本乘擺數(shù)（總資本營業(yè)把利潤比、總資本爸營運現(xiàn)金流量比凹）背2）計算企業(yè)價暗值：利用總資本巴乘數(shù)求得目標企擺業(yè)價值后，應扣板除企業(yè)的負債。阿3）加權各乘數(shù)絆所得的企業(yè)價值白4）調整折價或邦溢價靶市盈率定價法（疤市盈率俺 =每股市價/芭每股盈利 拜）癌若企業(yè)的預計每哀股收益為0.3絆元，則按20倍般、30倍、40瓣倍、50倍市盈頒率計算的企業(yè)價靶值分別為：20盎瓣0.36元3奧0襖拜0.39元4哀0愛安0.312元礙50班絆0.315元

18、俺市凈率定價法（背市凈率熬指的是每股股價矮/按每股凈資產辦）胺若企業(yè)的每股凈伴資產為3元，則稗按2倍、3倍、白4倍、5倍市凈疤率計算的企業(yè)價岸值分別為：芭2隘熬36元 拜3柏佰39元 瓣4霸哀312元 班 5襖百315元第四章瓣投資銀行的經營壩戰(zhàn)略思想及其內骯容。伴 搬投資銀行的戰(zhàn)略跋思想芭是投資銀行骯價值觀念岸和凹自我意識爸的表現(xiàn)，是百投資銀行管理哲矮學皚的癌有機組成部分襖。班 主要指投瓣資銀行如何在復氨雜的環(huán)境中合理矮地確定公司未來扒的使命和選擇恰邦當?shù)哪繕耍e極翱能動地去塑造更把加理想的公司環(huán)半境。唉核心思想：罷確立公司的競爭哎優(yōu)勢：競爭意識跋和憂患意識；衡盎量競爭優(yōu)勢的標翱準是公司的長

19、期俺生存和發(fā)展能力伴、開發(fā)能力及保胺護開發(fā)成果的能稗力懊滿足客戶需求的版思想：骯識別需求，并設凹法提供扒創(chuàng)新思想：藹創(chuàng)造新產品滿足敖客戶需求；開創(chuàng)把新的需求引導客鞍戶需求；創(chuàng)造新霸的經營方式適應跋客戶需求。盈利思想敗未來思想：搬指明未來的發(fā)展藹方向和目標；著哎眼于社會和客戶把未來的需求。背系統(tǒng)化思想：懊樹立整體觀念和隘協(xié)調觀念，實現(xiàn)邦外部環(huán)境、內部氨條件和經營目標邦三者之間的動態(tài)艾平衡。班投資銀行內部控昂制的原則和基本跋內容。原則：胺有效性原則：捌權威性；不能有氨任何例外白審慎性原則：阿防范風險為前提班全面性原則：暗不能留任何死角芭及時性原則：笆內控優(yōu)先般獨立性原則：吧檢查、評價部門胺必須獨立

20、于內部昂控制的制定和執(zhí)班行部門，直接操隘作人員和直接控哎制人員必須適當靶分開。基本內容：班內部組織結構控俺制：礙按決策、執(zhí)行、骯監(jiān)督和反饋相互搬制衡的原則設置癌資金交易風險控胺制：昂對資金交易、證伴券交易、衍生工扮具交易，要建立白完善的內部監(jiān)督般和風險控制：遵靶循操作流程；按鞍授權范圍辦理；壩量化的風險管理傲系統(tǒng)。澳建立嚴密的會計斑控制系統(tǒng)：俺建立合理的授權懊分責制度：凹授權、授信控制昂；對職責范圍內擺的工作負責。笆計算機業(yè)務系統(tǒng)搬控制：絆投資銀行專業(yè)人白才應具備的素質氨；對投資銀行業(yè)霸的認識。版投資銀行人才的隘素質要求：靶道德素質：罷誠實、守信、守白法、公正搬業(yè)務素質：熟悉霸法律、法規(guī)和其哎

21、他制度；具備相傲當?shù)男畔⒓庸ず桶畏治鎏幚砟芰?；愛敏銳的判斷力；胺合理的知識結構隘。傲投資銀行的行業(yè)哀認識(特征）：疤1）、創(chuàng)新性：壩投資銀行業(yè)的靈藹魂拜涵義：包括創(chuàng)造胺和革新兩個方面版具體內容：制度啊創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新唉、產品創(chuàng)新熬創(chuàng)新性的培養(yǎng)：扒營造自由靈活的鞍創(chuàng)新環(huán)境、激發(fā)巴個體能動性艾善于發(fā)現(xiàn)、尊重柏和培養(yǎng)創(chuàng)新型人凹才、制定有利于哀創(chuàng)新的獎懲制度俺 2）、半專業(yè)性：投資銀氨行業(yè)的利潤之源絆道德性：投資銀奧行業(yè)的立身之本骯對投資銀行人才安的激勵機制的內背容和作用。敖 人力資八源管理開發(fā)的核罷心是罷建立有效的激勵埃機制，充分調動氨員工的積極性、半主動性，將員工啊潛能發(fā)揮出來。矮激勵方式包括：伴精

22、神激勵：伴目標激勵、參與皚決策激勵、員工扮發(fā)展機會激勵、柏關懷激勵、育才搬激勵鞍物質激勵：班基本薪酬制度、藹長期激勵機制，捌包括：員工持股矮計劃、認股權證背、高息公司債券愛與可轉換公司債扮券第五章頒證券承銷；投資暗銀行的承銷作用版和承銷功能的理扳解。礙 俺證券承銷傲是指在證券發(fā)行藹過程中，投資銀澳行按照協(xié)議幫助罷發(fā)行人推銷其發(fā)拔行的有價證券的百活動。藹投資銀行的承銷敗作用：笆1）資金需求者扮與資金供給者的頒橋梁2）加速了班資金的集中壩3）降低投資人岸的投資風險4）阿協(xié)助發(fā)行公司掌半握投資時機哎投資銀行的承銷搬功能：搬1）購置功能：昂即風險承銷功能鞍，指承銷商以某敗一特定價格，將頒證券發(fā)行公司所

23、絆要出售的證券先按予以承購。承銷凹商將承擔證券無阿法順利轉銷時的胺風險損失：稗等候風險；價格盎風險；配銷風險藹。拜2）分銷功能：頒指投資銀行將企捌業(yè)所發(fā)行的證券拔向投資大眾銷售敖，但不承擔銷售白不完或售價不當辦的風險，承銷商辦扮演批發(fā)商或零搬售商的角色愛3）顧問功能：半提供資本市場的按運作技術與相關艾資訊，為發(fā)行公敖司籌資提供參考拜；提供各項籌資礙途徑比較。唉4）保護功能：隘維持證券的市場伴價格穩(wěn)定，穩(wěn)定斑信心傲公募發(fā)行與私募俺發(fā)行；白股票公開發(fā)行與拔承銷氨的步驟及內容。扳公募發(fā)行：挨指在證券市場上霸向非指定的廣大岸投資者公開銷售扒證券。唉私募發(fā)行：唉是相對公募而言捌的，指向特定少啊數(shù)投資者發(fā)

24、行某半種證券。邦股票公開上市一拔般步驟：拔尋找上市保薦人暗，幫助企業(yè)進行瓣資產重組和股份扮制改造八埃上市保薦人進行班上市輔導、推薦靶，編制招股意向搬（說明）書扮拔發(fā)審委審核過會頒吧主承銷商路演及鞍通過詢價制度定盎價哎伴證券交易所上市昂（上市公告書）暗股票承銷的步驟按：搬選擇發(fā)行人叭氨發(fā)行人選擇主唉承銷商（保薦人挨）胺阿組建IPO小般組罷爸盡職調查笆罷制定實施重組般方案與上市輔導哎啊擺制定發(fā)行方案藹啊捌編制募股文件隘與申請股票發(fā)行熬隘哀路演扮拜確定發(fā)行價格安半搬組建承銷團與搬確定承銷報酬骯板穩(wěn)定價格胺百墓碑廣告奧（重點）股票發(fā)佰行制度；核準制背與注冊制；我國搬新股發(fā)行制度改壩革：巴關于進一步推進

25、翱新股發(fā)行體制改吧革的意見敗（證監(jiān)會20挨13年11月3埃0日發(fā)布）；我岸國實行注冊制的骯討論。隘注冊制：拔指證券發(fā)行人在笆發(fā)行證券之前，搬必須依法將公開扮的各種資料準確唉、完整地向證券般主管機關呈報，懊并申請注冊。隘審批制：霸指股票發(fā)行人不班僅必須公開所發(fā)邦行股票的真實情壩況，而且該股票隘必須經過證券主拜管機關審查，并哎符合若干實質條傲件才能發(fā)行。頒核準制：氨我國在1998扒年證券法確把立IPO核準制安，立法本意是將熬核準制界定為由辦計劃經濟體制下懊的審批制向注冊伴制過渡的中間過哎渡階段。核準制敖介于審批制與注拔冊制之間，比審爸批制寬松，但比白注冊制嚴格。爸我國新股發(fā)行制暗度改革：礙關于進一

26、步推進安新股愛發(fā)行體制改革的傲意見俺（證監(jiān)會20半13年11月3笆0日發(fā)布）唉我國實行注冊制礙的討論：昂2013年9月藹13日，證監(jiān)會澳召集部分券商高拌層人士和學者，跋針對新股發(fā)行體八制改革方案的具癌體問題召開了閉板門會議，此次會岸議傳出的最大亮氨點是，證監(jiān)會首拌次提出2015壩年要過渡到注冊瓣制。耙學者們早就建言巴，建議將核準制傲改為注冊制，并按將證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)俺管部門的工作職氨責由目前的實質氨審查轉變?yōu)閷徤靼椎男问綄彶椋M辦而全面構建以充骯分信息披露為基懊礎、以審慎形式瓣審查為核心、以耙嚴格法律責任追伴究為后盾的公開翱發(fā)行注冊制度懊包銷、代銷、余阿額包銷；綠鞋期懊權。 埃包銷：白亦稱確定承銷

27、，岸是最傳統(tǒng)、最基皚本的承銷方式，愛指投資銀行按照百協(xié)議的價格直接礙從發(fā)行者手中買擺進全部證券，然霸后再出售給投資背者邦代銷：熬指投資銀行和發(fā)搬行人之間的關系安是純粹的代理關靶系，投資銀行只按作為發(fā)行人的證埃券銷售代理人，愛收取推銷證券的稗傭金，而不承擔氨按規(guī)定價格購進擺證券的義務，風敗險由發(fā)行人自己跋承擔。懊余額包銷：捌指投資銀行與證絆券發(fā)行人簽訂公絆開募集的承銷合柏同，保證當股票把或債券不能全部埃推銷出去時，對啊于未出售的部分白，將由投資銀行半全部買下。芭“癌綠鞋期權瓣”把又稱超額配售選愛擇權，指承銷商般在股票上市之日澳起30天內，可氨以擇機按同一發(fā)安行價格比預定規(guī)凹模多發(fā)15%（吧一般不

28、超過15昂%）的股份的權爸利。罷股票首次公開發(fā)把行（IPOs）把的發(fā)行價格確定班方法；IPO詢般價制度及其改革熬；證券發(fā)行與八承銷管理辦法按（證監(jiān)會201芭3年12月13埃日公布）相關內捌容。百確定首次公開發(fā)捌行價格（IPO稗）的方法：版挨固定價格法：昂發(fā)行價格早在股癌票發(fā)售前就已由哎主承銷商和發(fā)行百人協(xié)商確定下來巴，通常價格較低捌，如早期的香港艾和內地。扳挨公開定價法：敗先由主承銷商與霸發(fā)行者商定一個熬股票發(fā)行的價格艾區(qū)間。根據(jù)市場挨情況的變動和新班股需求量的變化搬而調整發(fā)行價格岸。如美國。壩跋混合定價法：懊主承銷商先用公芭開定價法選定一礙個定價區(qū)間，在背國際范圍內通過笆巡回推介確定最安終發(fā)

29、行價格。哎 IPO詢價制耙度及其改革:拌詢價分為初步詢靶價和累計投標詢熬價兩個階段。發(fā)骯行人及其保薦機叭構應通過初步詢敗價確定發(fā)行價格巴區(qū)間，通過累計般投標詢價確定發(fā)柏行價格。奧買空交易與賣空艾交易；融資融券背業(yè)務及其風險防板范。白保證金買空交易捌：捌指投資者在繳納胺部分保證金后，癌委托經紀人墊付昂其余款項，買進艾指定的證券。然隘后，投資者以墊按付的證券作抵押辦，并支付墊付款耙的利息，以后在板保證金墊付款項絆內用現(xiàn)金或賣出懊證券償還經紀人白的墊付款項、利盎息和傭金。如果擺投資者不能償還奧款項時，經紀人隘可以處理這些證艾券。隘保證金賣空交易頒：挨指投資者預期證啊券價格將下跌，扳繳納一定數(shù)量保八證

30、金后，向經紀挨人借入一定數(shù)量按的證券并賣出，奧以后再買回這部隘分墊付的證券歸背還經紀人。安市場通常說的般“哀融資融券鞍”半，暗是指券商為投資柏者提供融資和融埃券交易。簡而言絆之，融資是借錢般買證券；而融券皚是借證券來賣，哀然后以證券歸還扳，即賣空。 白融資融券隘，又稱敗“絆證券信用交易懊”澳，是指投資者向笆具有上海證券交襖易所或深圳證券耙交易所會員資格叭的證券公司提供挨擔保物，借入資礙金買入本所上市骯證券或借入本所吧上市證券并賣出把的行為。跋融資融券主要特唉點凹：案(1)杠桿性皚；礙(2)資金疏通藹性懊；啊(3)信用雙重瓣性奧；板(4)做空機制斑。八其風險防范：辦中國人民銀行2罷009年6月份

31、安發(fā)布的中國金八融穩(wěn)定報告(2壩009)指出氨，我國應在建立凹完善的風險防范拌制度基礎上，積叭極穩(wěn)妥、適時地八啟動融資融券試氨點工作。挨已公布的業(yè)務試懊點規(guī)則明確規(guī)定柏了融資融券交易板的初始保證金比安例不得低于50敖%，并要求投資扒者以保證金、融稗資買入的全部證扳券和融券債務之礙間的比例不得低拜于130%；規(guī)哀定融券賣出的申芭報價格不得低于阿該股票的最新成頒交價、單只股票氨融資融券的交易版額不得超過該股霸票上市可流通量壩的25%，以限骯制投資者利用杠斑桿操縱股票價格俺。拔報告中著重強調礙了禁止裸賣空交八易，即投資者必疤須先從證券公司耙融入股票后才能八賣出，杜絕了投半機者在沒有實際邦持股情況下的

32、賣隘空牟利的行為。奧裸賣空交易一般懊指大的機構投資吧者和對沖基金憑班其特殊的市場地霸位，在未做出借稗券安排的情況下襖，在市場上憑空捌拋售股票的行為鞍。澳投資銀行的經紀敗業(yè)務；經紀業(yè)務巴的委托方式；限氨價委托、市價委艾托。背證券經紀業(yè)務愛指投資銀行等金艾融機構代理投資懊者在證券交易市吧場買賣或轉讓證佰券，收取傭金的佰行為。暗經紀業(yè)務的委托班方式：靶按價格可分為市鞍價委托與限價委癌托癌按權利可分為授白權委托與停止損盎失委托骯按期限可分為有罷期限委托與無期暗限委托案按具體形式可分扮為當面委托、電扮話委托、電報委板托、書面委托懊限價委托：要求捌經紀人在股價達安到疤規(guī)定的價格或比懊規(guī)定的價格更有斑利時般

33、才能買進或賣出爸該證券。是一種藹處于守勢的、不挨急于交易的、待敗沽的委托方式。拔市價委托：要求邦投資者以當時襖可得的最好市場藹價格癌買進或賣出證券班。是一種主動 氨出擊、急于交易笆的委托方式案投資銀行的自營氨業(yè)務及其風險防翱范。扒自營業(yè)務礙是指以盈利為目昂的，運用自有資搬金和依法籌集的捌資金，并通過自挨己的帳戶買賣有跋價證券的行為。懊風險防范：巴(1)遵守自營頒業(yè)務的 HYPERLINK /view/369938.htm 柏經營拌原則氨自營業(yè)務和其昂他業(yè)務分賬 HYPERLINK /view/369938.htm 芭經營骯、分業(yè) HYPERLINK /view/18841.htm 芭管理邦原則

34、。柏開設專門的自敖營賬戶原則。愛嚴格內部 HYPERLINK /view/57913.htm 擺控制扮原則。骯加強自律 HYPERLINK /view/18841.htm 扒管理班原則。疤接受監(jiān)管與檢艾查原則。阿嚴格執(zhí)行自營業(yè)鞍務風險 HYPERLINK /view/57913.htm 唉控制芭的有關規(guī)定和比芭例哀 叭(3)制定各種 HYPERLINK /view/2154943.htm 昂量化指標版和技術性措施伴 絆(4)建立健全跋內部監(jiān)控體系拜 骯(5)完善自營唉業(yè)務風險防范的胺外部環(huán)境芭 壩理解一級市場和搬二級市場的關系拜。 案 暗 區(qū)別：俺一級市場也指發(fā)背行市場，笆籌集資金的公司敖或政

35、府機構將其哎新發(fā)行的 HYPERLINK /view/2085.htm 笆股票扳和債券等 HYPERLINK /view/17039.htm 邦證券半銷售給最初購買啊者的 HYPERLINK /view/16681.htm 啊金融市場盎 爸。版通過一級市場，板發(fā)行人籌措到了襖公司所需資金，吧而投資人則購買阿了公司的股票成敖為公司的股東，霸實現(xiàn)了儲蓄轉化瓣為資本的過程。班般二級市場是有價跋證券的交易場所辦。二級市場是有拔價證券的流通市耙場，是發(fā)行的有哀價證券進行買賣敗交易的場所。案聯(lián)系：拌二級市場與初級扳市場關系密切，版既相互依存，又瓣相互制約。初級把市場所提供的證凹券及其發(fā)行的種罷類，數(shù)量與方

36、式巴決定著二級市場霸上流通證券的規(guī)胺模、結構與速度傲，而二級市場作拌為證券買賣的場哎所，對初級市場瓣起著積極的推動昂作用。組織完善矮、經營有方、服岸務良好的二級市澳場將初級市場上白所發(fā)行的證券快笆速有效地分配與鞍轉讓，使其流通靶到其它更需要、哎更適當?shù)耐顿Y者拔手中，并為證券扒的變現(xiàn)提供現(xiàn)實絆的可能。此外，安二級市場上的證邦券供求狀況與價佰格水平等都將有叭力地影響著初級叭市場上證券的發(fā)擺行。扒（重點）自20搬09年6月恢復案新股發(fā)行以來，把一方面，IPO佰超募現(xiàn)象非常普挨遍，襖中小企業(yè)IPO芭“三高”稗發(fā)行已呈常態(tài)；拔另一方面，新股巴首日和持續(xù)破發(fā)靶也愈演愈烈。2啊013年10月鞍，雖然創(chuàng)業(yè)板指

37、叭數(shù)創(chuàng)出有歷史高叭點，但多數(shù)股票靶依然位于發(fā)行價般以下。昂對上述現(xiàn)象的思半考：拜中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)半板發(fā)行市盈率高皚企的原因；爸新股拌“柏三高俺”白發(fā)行的受益鏈條巴；如何凹抑制股票發(fā)行中版的泡沫昂；實現(xiàn)新股從愛一級市場平穩(wěn)過頒度到二級市場的氨建議昂；我國瓣新股發(fā)行制度和八定價過程中存在阿的問題和建議按。扒發(fā)行市盈率高的盎原因：版一、新股發(fā)行高跋價化。我國股票襖市場的IPO一藹開始就實行高價骯發(fā)行，就是實行佰詢價制后，高溢瓣價發(fā)行股票也是笆中國股市的一大按特色，一般都是扳上限定價，市盈耙率大都在二、三盎十倍。凹二、交易制度單笆邊化。到目前為哎止，我國證券市艾場上還沒有做空白機制，只能單邊俺交易，不可

38、以象皚國外那樣做空也阿能盈利或避險，氨只有推高指數(shù)和擺股價，利用差價爸獲利。所以，沒阿有嚴格意義上的壩多頭和空頭。這案種缺失的現(xiàn)行交胺易機制是助推高拌市盈率的制度性拜原因。案三、股權分置獨懊特化。我國股市挨大量股票不能流矮通，這時的襖“霸市值把”翱概念是失真的，白投資者不需要用靶等值的資金就可挨以推高股價。這白種扭曲的股權分伴置是助推高市盈疤率的歷史性原因挨。壩四、投資理念差伴異化。投資者文藹化和氛圍不理性霸、不重視風險揭班示、盲目炒作。稗這種迥異的人文艾底蘊是助推A股扳高市盈率的社會壩性原因。巴新股靶“笆三高骯”岸發(fā)行的受益鏈條把：斑發(fā)行人與保薦機拔構處于利益鏈的愛最頂端，詢價機跋構與會計師

39、事務胺所、律師事務所熬等中介機構位居埃中間環(huán)節(jié)，二級拌市場投資者則處跋在利益鏈的最末案端。因此，新股百“隘三高罷”般發(fā)行，獲益最大唉的是發(fā)行人與保辦薦機構，受傷最安深的則往往是二板級市場的投資者翱。頒如何抑制股票發(fā)跋行中的泡沫：岸耙強化保薦機構責伴任。新股發(fā)行改柏革要在制度上采百取措施，要讓保胺薦人、發(fā)行人承背擔更多的責任。笆暗切斷高價發(fā)行利挨益鏈。要求券商斑嚴格執(zhí)行保薦業(yè)礙務和直投業(yè)務嚴胺格業(yè)務隔離，不稗得直投已保薦企哀業(yè)。佰佰完善退市制度。皚正是由于退市制阿度不健全，導致凹了股市疤“皚只進不出佰”氨，退市機制不完捌善的結果是奧“壩殼資源邦”澳炒上了天。針對敖這種情況，完善哀上市公司退市制伴

40、度。藹奧詢價環(huán)節(jié)改用美阿國式招標。美國瓣式招標核心是指癌中標價格為投標翱方各自報出的價安格。如果應用美礙國式招標確定發(fā)暗行價格，雖然報叭價越高申購成功拔的概率增加，但翱申購成本也越高柏，二級市場上的啊收益會減少。爸實現(xiàn)新股從一級拜市場平穩(wěn)過度到癌二級市場的建議背：把凹充分披露審核進氨度，融資方式向皚多元化發(fā)展吧搬定價方式放開，巴更真實準確反映安企業(yè)價值瓣哀放開新股配售權扳，提高承銷商自辦主銷售能力奧疤加強新股定價信白息披露，有利于哎保護投資者利益辦我國新股發(fā)行制版度和定價過程中盎存在的問題和建稗議。氨新股發(fā)行制度和搬定價過程中存在傲的問題：叭（一）定價機制八不完善，影響股跋票市場有效性與俺合理

41、性把（二）發(fā)行方式稗不完善，沒有完芭全體現(xiàn)公平原則凹（三）一級市場跋聚集資金量過大懊，投資收益率過皚高建議：背（一）完善我國拜新股發(fā)行定價制搬度，制定科學的扒定價方法，提高襖定價的科學性和翱合理性，力求股八票發(fā)行價格的合背理性芭（二）完善我國艾新股發(fā)行方式制昂度，保證發(fā)行市骯場公平有序凹（三）完善交易啊制度，縮小上市芭首日有效報價區(qū)按間和設定股價漲挨跌幅胺（四）優(yōu)化股票岸市場投資環(huán)境，搬大力培育機構投俺資者，優(yōu)化投資霸者結構。第六章擺兼并；收購；股敖權收購；吸收合唉并；水平式兼并爸；垂直式兼并；埃融資收購；協(xié)同癌效應；控制權放背大。挨1）兼并：是指啊兩家或兩家以上白的公司結合成一百家公司，原公

42、司盎的債權和債務由壩存續(xù)（或新設）擺公司承擔盎岸2）收購：指一稗家收購公司背購買目標公司部按分或全部資產所扒有權藹的經濟行為，其皚目的在于獲得該扮企業(yè)的控制權，叭或購買后將其合傲并，或解散該公隘司并將其包裝后哎賣掉，或由少數(shù)頒投資者將其私有翱化。班4）吸收合并：熬一家公司采取各岸種形式有償接受八其他公司產權，百使被兼并方喪失哀法人資格或改變稗法人實體的經濟鞍行為。澳岸5）股權收購：傲購買目標公司部敗分或全部股權絆6）水平式兼并澳（橫向并購）：巴具有競爭關系的盎同行業(yè)企業(yè)之間藹的并購，目的在叭于實現(xiàn)規(guī)模經濟跋，提高行業(yè)集中邦度；敖7）垂直式兼并搬（縱向并購）：鞍指在拌生產和經營上互阿為上下游關系

43、的癌企業(yè)之間稗的并購，又分為頒向前整合和向后耙整合，其目的是隘減少交易費用，斑獲得一體化的綜絆合效益；骯8）融資收購：挨指收購者以自己阿較少的本錢為擔拜保，從投資銀行捌或其他金融機構絆籌集大量資金進壩行收購活動，并巴通過收購成功后懊出售被收購企業(yè)胺的資產或依賴被哎收購方的收益來半償還債務。跋9）協(xié)同效應：案合并后公司業(yè)績笆比兩個公司獨立矮存在時的預期業(yè)稗績高。艾10）控制權放啊大：搬并購的理解；并八購的動機有哪些白？艾并購實質上包含阿了兼并與收購兩霸種不同的法律行骯為。挨兼并：瓣是指兩家或兩家把以上的公司結合捌成一家公司，原暗公司的債權和債懊務由存續(xù)（或新半設）公司承擔安百收購：般指一家收購公

44、司版購買目標公司部敗分或全部資產所半有權鞍的經濟行為，其邦目的在于獲得該跋企業(yè)的控制權，柏或購買后將其合疤并，或解散該公哎司并將其包裝后骯賣掉，或由少數(shù)伴投資者將其私有昂化。矮并購的動機：挨追求協(xié)同效應；扮降低進入壁壘；懊實現(xiàn)戰(zhàn)略目標；班降低企業(yè)經營風按險；奧降低交易費用和奧代理費用；滿足耙企業(yè)家的價值追敗求；實現(xiàn)跨國經矮營；從收購低價扳資產中謀利埃并購的協(xié)同效應埃和負面效應的表傲現(xiàn)。皚協(xié)同效應：澳1）澳經營協(xié)同效應：笆規(guī)模經濟；企業(yè)邦優(yōu)勢互補(獲得把目標公司專業(yè)技搬術和人才、增加佰市場力量)；縱熬向一化化(垂直懊整合)；管理集八中度提高(管理叭效率改進)。白2）叭財務協(xié)同效應：案扣抵所得稅；

45、處艾置閑置資金；利拌用目標公司未使敖用的負債潛能；把提高公司知名度疤。拔負面效應：1）拔多角化經營有可扳能損害股東和債耙權人的利益爸想通過兼并的方礙式達到成長的目鞍的，除非產生協(xié)安同效應，否則對班股東未必有利巴惡意兼并時管理胺層實施的反防御矮措施會損害股東耙利益柏并購過程中往往辦伴隨裁員拌并購的現(xiàn)金融資搬成本耙和拌股票融資成本計癌算叭及骯其比較傲。擺1）現(xiàn)金融資合翱并成本的計算：吧（支付現(xiàn)金M岸VB）（ M埃VB PVB靶）支付現(xiàn)金澳PVB爸這里， MV襖B表示由于合并盎消息公布后伴B公司的市場價藹值胺。礙若投資者預期B骯公司即將被合并拌時，骯MVB澳可能會等于耙PVB笆再拔加上因合并產生板的

46、利益絆。靶股票融資合并成八本的計算：鞍名目成本：壩A公司支付的股跋票名義價值B辦公司股東放棄的伴價值伴實際成本：班B公司股東獲得哎的價值B公司跋股東放棄的價值拜現(xiàn)金融資成本和絆股票融資成本比藹較皚合并前襖A公司澳B公司叭每股市價拌￥150昂￥30伴股數(shù)班100000按60000愛市價總值氨￥150000斑00般￥180000懊0阿現(xiàn)金合并：若A凹公司支付￥24辦00000合并拜B公司，則合并爸成本為￥600半000。吧計算過程：隘支付現(xiàn)金PV胺B=跋￥伴2400000澳-懊￥阿1800000疤=安￥熬600000懊2）換股合并：靶若A公司以16爸000股代替所叭支付的￥240澳0000現(xiàn)金，矮

47、則A公司換股合背并的成本為：瓣名目成本壩￥60000矮0。跋（A公司支付的班股票名義價值扮B公司股東放棄般的價值=?。?40000跋0-￥1800胺000=￥60昂0000）敖假設合并的利益白為￥80000辦0，骯（B公司股東獲稗得的價值B公案司股東放棄的價疤值）笆則實際成本背16000/瓣(100000案+16000)版 骯把(150000擺00+1800矮000+800笆000)-18扮00000=$挨627586哀并購的風險套利柏；掌握并購消息搬的套利者應如何盎套利。套利者面唉臨的風險分析；暗并購年收益率計岸算。巴并購的風險套利跋：在換股并購方暗式下，同時買入辦目標公司的股票半和賣出并購

48、公司哎的股票。懊投資銀行在并購礙服務中扒降低交易費用昂的啊主要表現(xiàn)藹的哪些？八、降低信息成本凹 在企業(yè)并購扮過程中，投資銀昂行之所以能降低笆交易費用，其主熬要原因在于投資頒銀行能解決并購扳過程中信息不對案稱問題，襖使信息生產專業(yè)啊化，創(chuàng)造有效性昂資本市場伴，使啊投資者資產轉移伴費用減少，企業(yè)百之間的收買和兼壩并能順利進行隘，這是投資銀行罷在并購活動中的般最大功能。擺、氨降低討價還價成頒本邦在企業(yè)并購過程把中，通過投資銀靶行這一中介機構拔與雙方談判，比瓣雙方直接討價還耙價，“摩擦”要哀小得多，即交易敖費用低。扒投資銀行在企業(yè)矮并購中的行為表翱現(xiàn)為哪些方面？敖投資銀行參與企耙業(yè)并購活動，可皚以為并

49、購雙方提頒供服務，主要包艾括：佰懊1）安排并購罷：疤制定并購戰(zhàn)略、挨并購顧問、尋找拜潛在客戶、談判稗、確定并購條件搬、促使合并順利傲進行；爸跋2）實施反并隘購措施；艾懊3）安排融資疤扳4）分析證券市半場對并購的反應壩及確定其他主要跋的并購障礙把。第七章骯項目融資及其特奧點；投資銀行在背項目融資中的作哀用。搬項目融資是指資白金貸款者明確了懊某特定經濟實體哀未來的預期盈余擺及現(xiàn)金流量，愿瓣意以該經濟實體笆的資產作為擔保白品的條件下進行懊融資，且視其未吧來的現(xiàn)金流量為柏本息償還的來源凹，或由第三者以礙直接或間接的方阿式提供保證，以埃提升該項目的信柏用等級。襖特點：1）項目奧作為單獨的法人胺實體存在；

50、2）唉項目融資是具有岸有限追索權或無伴追索權性質的融吧資方式。3）項扮目融資能有效地笆將項目的風險與按投資者或借款人疤的風險進行分離瓣，由項目的各個阿當事人共同承擔翱風險。4）項目隘融資可以考慮安鞍排成為非公司負奧債型的融資結構叭投資銀行在項目八融資中的作用：啊1）項目的可行哎性與風險的全面芭評估；艾2）確定項目的爸資金來源、承擔埃的風險、籌資成哀本；吧3）估計項目投扮產后的成本超支氨及項目完工后的拌投產風險和經營邦風險；藹4）通過貸款人啊或從第三方獲得按承諾，轉移或減鞍少項目風險；稗5）以項目投資案專家的身份充當埃談判領頭人，在班設計項目融資中版起關鍵作用。澳幾種主要的項目壩融資結構：產品拜

51、支付；融資租賃捌；BOT融資。把產品支付：這模盎式要求借款方在吧項目投產后不以按項目產品的銷售耙收入來償還債務愛，而是直接以項跋目產品來償還本鞍息。挨融資租賃：該模壩式指在項目投資半者的要求和安排板下，由百杠桿租賃結構中礙的資產出資人藹融資購買項目的瓣資產，然后租賃胺給承租人（項目爸投資者）的一種熬融資結構。礙BOT融資：指敖民間通過與政府耙的合約關系，投襖資興建公共建設半，待興建完成后暗，由政府以特許罷方式交由民間投昂資者經營一段時翱間，作為期投資壩的報酬。第八章板風險投資及其特拜征；風險杠桿并笆購；風險租賃；胺私募股權投資。疤風險投資是指投白資者為具有高科罷技含量、存在迅敖速發(fā)展?jié)摿Φ男掳?/p>

52、公司或新產品提哀供承受最初風險般的創(chuàng)業(yè)資本的過耙程。扳特征：1）高風懊險高收益性2）骯長期性：周期較壩長3）權益性：拜輔導風險企業(yè)的鞍發(fā)展上市并轉讓百股權 4）管理拔性：風險投資者搬給風險企業(yè)帶來扮管理經驗皚風險杠桿并購（澳Venture絆-backed扮 Levera頒ged Buy爸out）：指拌債務資金伴來源于版風險資本唉并運用于背風險企業(yè)擺的般杠桿并購昂風險租賃：一種扒以哎風險企業(yè)為投資笆對象艾的融資租賃擺私募股權投資：哎通過邦私募形式壩對敗非上市企業(yè)八進行的皚權益性投資叭；在交易實施過叭程中附帶考慮了哀將來的退出機制凹，即通過上市、邦并購或管理層回跋購等方式，扮出售持股獲利耙。巴分析

53、風險投資與板二板市場的關系埃；投資銀行在風白險投資中的作用澳。唉1）二板市場對礙風險投資的作用絆：班為風險投資搬提供了退出渠道白；奧完善風險企擺業(yè)的運營機制，懊促使經營管理過跋程透明化；昂為新興企業(yè)岸的發(fā)展解決了融艾資渠道，實現(xiàn)良鞍性循環(huán)。按2）風險投資對疤二板市場的作用白：拌有利于二板翱市場上市公司完板成上市行為；熬風險投資可扳以幫助市場監(jiān)管熬部門順利監(jiān)管上巴市公司。氨投資銀行在風險伴投資中的作用：捌1）上市的財務敖顧問：瓣幫助企業(yè)準備申鞍請的各有關文件扒；安排上市時間芭表，開始路演，壩并合理定價；處擺理好發(fā)行公司與伴其他中介機構的拌協(xié)調工作。把2）上市保薦人盎：爸為擬上市公司籌拜備上市；簽

54、署正唉式的上市申請書叭和有關文件，并八將其交于證券交愛易所；處理交易扮所提出的與申請搬有關的問題。搬3）資產評估工氨作：隘提供評估服務，熬計算每股凈資產霸，為投資者提供敖一個評價基礎。跋我國多層次資本背市場的理解；新辦三板擴容對券商壩的機遇。絆從國外發(fā)達國家凹的資本市場演進辦歷程來看，未來柏我們國家的多層絆次資本市場也會哀是金字塔結構，百處于塔尖的是主罷板，中間的是中扮小板、創(chuàng)業(yè)板，靶而處于塔基位置拜的則是場外證券柏市場，包括新三盎板。 八“疤新三板擴容暗”頒是指骯“埃新三板艾”靶-中關村科技叭園區(qū)非上市股份傲有限公司代辦股頒份報價轉讓系統(tǒng)柏的試點園區(qū)范圍凹的擴大和代辦系擺統(tǒng)的主辦券商數(shù)氨量的

55、增加。 白擴容后的新三板凹與創(chuàng)業(yè)板、中小扳板之間除了IP壩O之外，還會建拔立直接的轉板機藹制，打通不同層癌次之間的升降通矮道，讓更多具備拜上市條件的企業(yè)瓣在經歷新三板的俺孵化培育之后，般直接到創(chuàng)業(yè)板、壩中小板上市。 懊 第九、十章芭券商資產管理業(yè)礙務。當前在我國爸，券商為客戶提啊供資產管理有哪霸些方式？其面臨耙的競爭對手主要百有哪些？藹資產管理業(yè)務是壩指證券公司作為佰資產管理人，根澳據(jù)資產管理合同爸約定的方式、條隘件、要求及限制邦，對客戶資產進叭行經營運作，為疤客戶提供證券及斑其它金融產品的藹投資管理服務的頒行為。 百方式：定向資產板管理業(yè)務（一對昂一）；集合資產壩管理業(yè)務（一對隘多）把特定目

56、的的哀專項資產管理業(yè)鞍務（資產證券化奧）矮面臨的競爭對手安主要有：銀行艾資產證券化；資拔產證券化的步驟氨。襖資產證券化是指拔融資者通過非銀頒行借貸金融市場罷，以有價證券作襖為載體和憑證進懊行融資的一種方伴式。笆發(fā)起銀行將貸款跋按其特征分為不哀同的資產組合；懊銀行的附屬公司半或獨立的信托公斑司向銀行買入貸懊款組合，并發(fā)行爸證券（真實出售哎）；百投資銀行承銷并啊包裝證券，將證扳券出售給投資者爸（信用評級）；唉發(fā)起者/支付者扒負責代收標的物跋資產的本金和利瓣息，并將所收款拜項轉交給投資者翱或代表投資者的挨受托人（信用升愛級機制）；邦投資者從承銷商跋處購買證券，到背期直接或通過受耙托人收取利息和般本金

57、。佰投資銀行在資產唉證券化中的作用凹和面臨的風險。扮投資銀行在資產斑證券化中的作用岸主要表現(xiàn)在：哎優(yōu)化資產：分析皚、評價、選擇出擺合適的資產進行哎優(yōu)化組合矮創(chuàng)立證券化載體傲（SPV）：S邦PV收購資產，挨再以該資產的未班來現(xiàn)金流收入為班擔保發(fā)行證券頒重新包裝現(xiàn)金流鞍：將現(xiàn)金流包裝案成具有不同期限疤、不同提前償付愛風險特征的檔次皚承銷證券：SP岸V以發(fā)行證券所擺募集的資產購買耙證券化資產，原哎始資產的持有人板因此獲得高流動邦性的貨幣資金絆資金管理：投資俺銀行可以作為受昂托人皚風險：1）資本柏風險：如果發(fā)行捌的證券無法銷售八或無法全部銷售半2）市場風險：版發(fā)行的證券無法愛以有利的價格出氨售，從而遭

58、受損擺失背3）匯率風險：唉跨國運作的資產背證券化業(yè)務面臨辦匯率波動的風險靶我國資產證券化扮的前景及券商的辦機遇。應如何控拔制風險？皚2011年11板月，中國銀行間襖市場交易商協(xié)會辦向銀行下發(fā)通知把，擬選擇地方政唉府融資平臺類企壩業(yè)為發(fā)行人，重白新試點企業(yè)資產鞍證券化產品，以敖化解政府平臺融藹資違約風險。下翱一步，可將基礎白資產擴大到小額唉貸款公司的貸款罷，非金融企業(yè)可半產生未來收益的哀資產等。罷2012年重啟扳了券商資產證券罷化。在此階段，捌以專項資管計劃版為載體的資產證拌券化產品僅允許頒以企業(yè)債權和資按產收益權為基礎凹資產發(fā)行產品，爸且計劃要求啊“瓣逐項審批爸”扮，基礎資產范圍盎狹小，產品規(guī)

59、模盎偏小，發(fā)行過程岸繁瑣。班2013年3月笆證監(jiān)會正式發(fā)布笆證券公司資產八證券化業(yè)務管理擺規(guī)定，對相關拔業(yè)務全面松綁，哀如擴大基礎資產般、增加流動性、扮縮短審核周期，拔券商資產證券化翱業(yè)務由試點轉為阿常規(guī)業(yè)務。柏證監(jiān)會2013疤年11月接受中耙國證券報專訪時骯透露，累計核準扮430億元券商氨資產證券化項目靶，已經成功推出背15單企業(yè)資產昂證券化產品。半相比于存量巨大辦的銀行信貸資產按證券化，券商在邦企業(yè)資產證券化氨上更有優(yōu)勢，而骯且在產品的設計芭、承銷和二級市暗場流通方面得天矮獨厚。不過目前盎以券商為主導的襖資產證券化業(yè)務霸尚處于起步探索阿階段，諸多難題襖尚待破解。板如何控制風險：扒1）投資銀

60、行在傲資產證券化過程艾中，必須清楚了愛解可能的風險，拜以有效把握資產按擔保證券的發(fā)行奧規(guī)模、時機、期鞍限等，把風險控胺制在一定范圍內阿；愛2）要把握資產邦擔保證券的發(fā)行柏價格、收益性、暗流通性和償還性暗，以使該證券適埃應市場狀況；耙3）投資銀行在絆推行新的證券化岸品種時要把握兩挨個原則：骯4）根據(jù)資本市辦場和投資者的風叭險承受能力，有叭能力、有步驟地伴發(fā)行風險適當?shù)陌狡贩N；骯采取循序漸進俺的方式推出證券岸化品種。第十一章挨投資銀行面臨的熬各種風險；市場巴風險；流動性風八險；操作風險。愛 投資銀行把的風險是指投資按銀行在經營管理八和自身發(fā)展過程斑中，由于某些事熬件的發(fā)生對公司版預期收益產生不柏利