云價值初現(xiàn)看金山和深信服如何云辦公

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250003 阿里云“轉(zhuǎn)正”意義重大，云辦公已逐步常態(tài)化 4 HYPERLINK l _TOC_250002 “協(xié)作”戰(zhàn)略開啟，金山升級新辦公 6 HYPERLINK l _TOC_250001 深信服推出 SASE，重塑云辦公連接安全 8 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 11國信證券投資評級 12分析師承諾 12風(fēng)險提示 12證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明 12圖表目錄圖 1：阿里云營收（億人民幣） 4圖 2：阿里云 EBITA（百萬美元） 4圖 3：全球公共云服務(wù)支出（百萬美元） 4圖 4：全球公共云服務(wù)支出（百萬美元） 5圖

2、5：2019 年中國業(yè)務(wù)垂直 SaaS 市場保持增長 5圖 6：兩大全民級 SaaS 應(yīng)用場景 5圖 7：金山辦公新產(chǎn)品發(fā)布 6圖 8：金山文檔月活變化 6圖 9：云文檔存儲體量 7圖 10：云文件存儲數(shù)量 7圖 11：金山文檔企業(yè)版價格 7圖 12：全球視頻會議市場份額 8圖 13：SASE 云安全連接 IT 邏輯 8圖 14：深信服 SASE 業(yè)務(wù) 9圖 15：上網(wǎng)行為管理市場份額（2019） 10圖 16：VPN 市場份額（2019） 10圖 17：深信服 SASE（上網(wǎng)行為管理模塊）價格 10圖 18：SWG（互聯(lián)網(wǎng)安全網(wǎng)關(guān)）魔力象限 11圖 19：Zscaler 產(chǎn)品架構(gòu) 11圖 2

3、0：Zscaler 營收（億美元） 11表 1：深信服 SASE 業(yè)務(wù)五大優(yōu)勢 9阿里云“轉(zhuǎn)正”意義重大，云辦公已逐步常態(tài)化阿里云首次實現(xiàn) EBITA“轉(zhuǎn)正”，云計算價值初現(xiàn)。在連續(xù)虧損 11 年之后，阿里巴巴在 2021 年發(fā)布的季報中顯示，2020 年第四季度，阿里云實現(xiàn)收入 161.15億元，同比增長 50%；調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤為 2400 萬元，去年同期虧損為 3.56 億元，實現(xiàn)了首次季度盈利?；仡櫚⒗镌瓢l(fā)展歷程，整體增速雖有下滑，但依然保持季度 50%以上的高增長，EBITA Margin 也逐步向上，本季度首次回正。阿里云首次盈利，也標(biāo)志著國內(nèi)云基建已具備了一定的成熟度，用

4、戶使用云的粘性初步形成，規(guī)模效應(yīng)下，云價值開始顯現(xiàn)。圖 1：阿里云營收（億人民幣）圖 2：阿里云 EBITA（百萬美元）180120%1002%160140100%00%12080%-100-2%1008060%-200-4%604020040%20%0%-300-400-500-6%-8%-10%-600-12%阿里云收入yoyEBITAEBITA Margin資料來源：公司公告、整理資料來源：公司公告、整理全球云計算市場依然保持旺盛增長。參考美國亞馬遜 AWS，其 2020 年第四季度營收為 127.42 億美元，同比增長 28，營業(yè)利潤為 35.64 億美元；微軟 Azure 2020

5、年第四季度營收同比增長 50，疫情下，微軟基于 G Suite 服務(wù)，有效推動了 Azure 的發(fā)展。根據(jù) Gartner 預(yù)測，2021 年全球公共云服務(wù)最終用戶支出將增長 18.4，達到 3049 億美元。美國 SaaS 發(fā)展早已如火如荼，SaaS 支出保持最高，成為拉動云計算增長的主要動能。圖 3：全球公共云服務(wù)支出（百萬美元）資料來源：Gartner，整理疫情催化，國內(nèi) SaaS 發(fā)展有望進入高增長節(jié)奏。美國 SaaS 與 IaaS 發(fā)展幾乎同步，而國內(nèi) SaaS 較為滯后。此次阿里云“轉(zhuǎn)正”，也證明了云基建已初具規(guī)模，用戶付費意愿和留存率均有了較強保證。疊加此次疫情對全國人民“云辦公

6、”習(xí)慣的養(yǎng)成，國內(nèi) SaaS 產(chǎn)業(yè)有望迎來快速發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。歐洲 B2B CRM解決方案提供商 Super Office 的一份報告顯示，過去 3 年中使用 SaaS 的公司增長了約 30，而來年這一數(shù)字還將進一步增長，其中 73的組織幾乎完全是獨立運營在 SaaS 上。圖 4：全球公共云服務(wù)支出（百萬美元）資料來源：Super Office，整理云辦公常態(tài)化，國內(nèi) SaaS 市場穩(wěn)定增長。2020 年 7 月，國家發(fā)展改革委、中央網(wǎng)信辦、教育部在內(nèi)的 13 部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持新業(yè)態(tài)新模式健康發(fā)展激活消費市場帶動擴大就業(yè)的意見，鼓勵發(fā)展便捷化線上辦公。政策要求打造“隨時隨地”的在線辦公環(huán)境，

7、在部分行業(yè)領(lǐng)域形成對線下模式的常態(tài)化補充，同時推動完善電子合同、簽名、印章等數(shù)字應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)期疫情反復(fù)的情況下，在線辦公能力對于企業(yè)已經(jīng)是一個剛需性的補充。近兩年，國內(nèi) SaaS市場保持穩(wěn)定增長，CRM 和 ERP 依然是市場大頭。圖 5：2019 年中國業(yè)務(wù)垂直 SaaS 市場保持增長4036.930.225.620.722.121.420.317.714.715.812.614.535302520151050CRMERPHRM智能辦公財務(wù)其他20182019資料來源：艾媒咨詢，整理辦公文檔和云連接，有望成為全民級 SaaS 應(yīng)用。從云辦公場景來看，在脫離公司內(nèi)網(wǎng)的在線辦公環(huán)境中，

8、員工通過自己的辦公終端，連接自己的網(wǎng)絡(luò)，訪問互聯(lián)網(wǎng)和云端應(yīng)用。應(yīng)用側(cè)，Office 類的辦公文檔，以及協(xié)作應(yīng)用成為最基礎(chǔ)的 SaaS 應(yīng)用。連接側(cè)，如果確保該云連接安全可控，成為云辦公場景下必須解決的問題。因此，這兩個 SaaS 有望成為全民級應(yīng)用。圖 6：兩大全民級 SaaS 應(yīng)用場景資料來源：整理“協(xié)作”戰(zhàn)略開啟，金山升級新辦公金山辦公宣布“協(xié)作”戰(zhàn)略，云辦公場景持續(xù)深化。2020 年 12 月，公司舉辦 WPS【CHAO】辦公大會，正式宣布全新公司產(chǎn)品戰(zhàn)略“協(xié)作”，并發(fā)布了包括“金山表單、金山會議、金山日歷、金山待辦和FlexPaper”5 款全新的協(xié)作產(chǎn)品；OFD和金山海報 2 款辦公

9、組件；wind 智能數(shù)據(jù)服務(wù)。疫情期間，以云端協(xié)作為主打的金山文檔月活躍用戶一度突破 2.39 億，疫情控制后有所下滑，但隨著用戶習(xí)慣的養(yǎng)成，月活再度重回增長。以云端、共享、協(xié)作為核心，金山多款云辦公產(chǎn)品已經(jīng)得到市場充分認(rèn)可：金山日歷：一款記錄待辦事項和日程的在線工具。通過打通多個設(shè)備，金山日歷可以實現(xiàn)跨平臺同步管理日程，支持多人共享日歷，接受公共推算日程。金山表單：一款便捷的在線信息收集工具。金山表單同樣能跨平臺實現(xiàn)數(shù)據(jù)填寫和查看，具備辦公考勤表、信息收集表等多個成熟模板，滿足多種場景。產(chǎn)品在疫情期間人員流動登記，在線考試等發(fā)揮了巨大作用。金山待辦：一款提醒個人及團隊工作安排的產(chǎn)品。金山待辦

10、可以彌補遠程辦公場景下時間管理的短板，支持通過創(chuàng)建共享分組的形式，管理團隊任務(wù)。金山會議：一款隨時云上開會的產(chǎn)品。金山會議可以在低帶寬占用的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)高保真的文檔呈現(xiàn)，實現(xiàn)開會時多人同時編輯一份文檔。FlexPaper：一款面向未來，為屏幕而生的流式文檔。FlexPaper 打破傳統(tǒng) A4 紙文檔框架，變?yōu)檫B貫的流式布局，可以根據(jù)不同屏幕尺寸自適應(yīng)編排內(nèi)容。圖片、視頻、音頻，以及傳統(tǒng)的表格、文檔、PPT 等都能自由插入到 FlexPaper 這個超級容器的內(nèi)容流中。圖 7：金山辦公新產(chǎn)品發(fā)布圖 8：金山文檔月活變化資料來源：WPS 辦公助手、整理資料來源：WPS 辦公助手、整理云辦公粘性顯著

11、提升，持續(xù)加強協(xié)作投入。國內(nèi)用戶對云辦公接受度超市場預(yù)期，金山基于泛工作場景，面向個人和組織打造全家桶辦公協(xié)作套件，進一步深化云辦公場景。根據(jù)金山文檔最新數(shù)據(jù)，云端文件存儲量達到 103PB，近兩年增長了 10.6倍；云端文件數(shù)量達到 820 億，近兩年增長 8.8 倍。對于用戶側(cè)，云端大量文件和數(shù)據(jù)的存儲將形成持續(xù)粘性，有效提升 WPS 產(chǎn)品續(xù)費率和付費意愿。公司進而加強“協(xié)作戰(zhàn)略”新產(chǎn)品投入，協(xié)作團隊增長 10 倍，協(xié)作方向工程師占比達到 1/3。辦公軟件具備廣泛的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，因此，隨著金山 WPS 滲透率持續(xù)提升，用戶習(xí)慣逐步沉淀，協(xié)作產(chǎn)品也有望形成爆款。圖 9：云文檔存儲體量圖 10：云

12、文件存儲數(shù)量資料來源：WPS 辦公助手、整理資料來源：WPS 辦公助手、整理撬動千萬級中小微企業(yè)辦公市場，WPS 云辦公探尋廣闊下沉市場空間。金山文檔 “WPS+”定位云辦公；輕量產(chǎn)品，靈活價格，非常適合廣泛的中小企業(yè)。疊加當(dāng)前推出的協(xié)作產(chǎn)品，金山形成了企業(yè)管理、人事行政、財務(wù)管理、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)管理、市場營銷、銷售管理、倉儲物流、客服售后等多種職能解決方案，覆蓋線下零售、電子商務(wù)、制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等多個行業(yè)。根據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)， 2019 年全國共有實有市場主體 1.19 億戶，2019 年每月增速均穩(wěn)定在 12%以上。其中，中小企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長，2018 年底突破 3000 萬家，

13、貢獻 80%以上的就業(yè)人口。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，2019 年全國就業(yè)人員 7.7 億人。因此，我們粗略估計中小企業(yè)員工人數(shù)在 6 億以上，保守假設(shè)對辦公軟件有需求的員工占 1/3，按照當(dāng)前各個產(chǎn)品的價格，其潛在市場也有數(shù)百億人民幣。圖 11：金山文檔企業(yè)版價格資料來源：WPS 官網(wǎng)，整理微軟Teams 可借鑒，金山打造辦公生態(tài)。作為全球辦公軟件龍頭微軟，以O(shè)ffice 365開啟全面 SaaS 化，同時也推出了協(xié)作工具 Teams。Teams 集成了眾多 Office 應(yīng)用，同時將聊天、會議、呼叫、文件等多種功能整合。Teams 自推出以來快速增長，截止 2020 年 10 月，Microsoft

14、 Teams 的使用量躍升 50，達到每日活躍用戶 1.15 億。在視頻會議領(lǐng)域，公司產(chǎn)品被 17%的客戶選擇為主要的視頻會議解決方案，僅次于 Zoom。因此，金山有望復(fù)制微軟 Teams 成功路徑，成為辦公場景的入口，在協(xié)作方面也成為市場核心玩家。目前公司成立兩大生態(tài)聯(lián)盟：WPS 辦公服務(wù)生態(tài)聯(lián)盟（包括金山辦公、中國金融認(rèn)證中心、萬得等）、WPS 協(xié)同辦公生態(tài)聯(lián)盟（包括金山辦公、京東、金山云、統(tǒng)信軟件等）。圖 12：全球視頻會議市場份額Zoom27.30%Microsoft Teams17.70%Skype15.50%Cisco WebEx10.10%Other9.40%Google Han

15、gout Meet9.40%FaceTime8%BlueJeans1.30%Lync1.10%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%資料來源：Creative Strategies，整理深信服推出 SASE，重塑云辦公連接安全疫情加速 IT 邊界重構(gòu)，云辦公連接成為新問題。通常在公司總部辦公的場景下，網(wǎng)絡(luò)連接有嚴(yán)格的邊界，受到本地各類安全產(chǎn)品的管控，例如上網(wǎng)行為管理產(chǎn)品防止員工辦公期間濫用與工作無關(guān)的應(yīng)用。因此，傳統(tǒng) IT 架構(gòu)以企業(yè)總部為核心，數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)、辦公場景都在本地；企業(yè)邊界清晰，內(nèi)外網(wǎng)嚴(yán)格隔離，對外開放端口可管控。但是隨著企業(yè)發(fā)展，分支化、移

16、動化、云化日漸盛行，尤其是疫情加速了遠程辦公的普及，企業(yè) IT 網(wǎng)絡(luò)邊界被重構(gòu)。分支機構(gòu)場景下，傳統(tǒng)是通過自建安全，或者將流量引回總部做安全，往往成本較高而效率較低。在家辦公場景下，網(wǎng)絡(luò)連接不受任何管控，存在安全風(fēng)險。因此，在連接側(cè)，Gartner 提出 SASE（安全訪問服務(wù)邊緣）模型，通過提供云平臺實現(xiàn)多種安全功能，讓企業(yè)分支機構(gòu)、移動辦公等各種場景下隨時實現(xiàn)安全連接。圖 13：SASE 云安全連接 IT 邏輯資料來源：整理深信服發(fā)布國內(nèi)首批云安全訪問服務(wù)SASE，力保云辦公連接安全。2020 年 9 月，深信服發(fā)布“云安全訪問服務(wù) Sangfor Access”，是國內(nèi)首批 SASE 安

17、全產(chǎn)品，標(biāo)志著深信服將全面進入安全能力的云化交付時代。SASE 可以理解為一個云端安全服務(wù)平臺，集成了“SD-WAN 接入服務(wù)+完整的云交付安全產(chǎn)品棧”，部署在全球的多個 POP 節(jié)點，為海內(nèi)外用戶提供更靈活、更穩(wěn)定、更有效的端到端網(wǎng)絡(luò)及安全服務(wù)。因此，對于企業(yè)總部、分支機構(gòu)、移動辦公等場景，以及本地、SaaS和云端，均可以通過就近訪問安全節(jié)點，實現(xiàn)隨時隨地、低延遲、更安全的業(yè)務(wù)動態(tài)訪問。尤其是云端連接，SASE 確保了云辦公場景下的安全。圖 14：深信服 SASE 業(yè)務(wù)資料來源：公司官網(wǎng)，整理純正的云安全，深信服 SASE 立志傳統(tǒng)安全自我革命。脫離傳統(tǒng)繁雜的硬件設(shè)備部署，SASE 在云端提

18、供各類安全服務(wù)，讓用戶按需定量的，隨時隨地的實現(xiàn)安全連接。深信服目前主要推出三類產(chǎn)品：SIA（Sangfor Internet Access）：聚焦上網(wǎng)安全服務(wù)，類似于把“上網(wǎng)行為管理”云化。SIA 解決上網(wǎng)側(cè)，包括對終端、SaaS 應(yīng)用進行訪問的安全問題。SIA 通過SD-WAN 接入服務(wù)引流實現(xiàn)流量上云，疊加身份認(rèn)證、惡意URL 過濾與流量管理、防火墻等多個安全模塊對流量進行管理，實現(xiàn)安全上網(wǎng)。SPA（Sangfor Private Access）：聚焦內(nèi)網(wǎng)接入安全服務(wù)，類似于把“VPN”云化。SPA 可解決私有數(shù)據(jù)中心訪問的安全問題，提供基于 SDP 的云 VPN 接入，確保企業(yè)員工、合

19、作伙伴隨時隨地通過全球各地 POP 點網(wǎng)絡(luò)訪問業(yè)務(wù)時更安全。（Sangfor Analytics Platform）：聚焦安全智能分析服務(wù)，類似于云端安全大腦。 可解決解決端到端訪問的安全風(fēng)險分析問題，通過大數(shù)據(jù)、人工智能、UEBA 等技術(shù)分析安全風(fēng)險，幫助企業(yè)建立云端大數(shù)據(jù)分析平臺。因此，深信服 SASE 業(yè)務(wù)一定程度上是對自己傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品的云化顛覆，但對于當(dāng)前分支、移動場景變多，IOT 設(shè)備連接混亂，硬件產(chǎn)品成本投入大，用戶流量和數(shù)量變化快等等新的難題，SASE 服務(wù)具備明顯優(yōu)勢：表 1：深信服 SASE 業(yè)務(wù)五大優(yōu)勢五大優(yōu)勢具體應(yīng)用高效訪問移動端用戶通過分支節(jié)點直接訪問互聯(lián)網(wǎng)或公有云、S

20、aaS 應(yīng)用，有效降低總部帶寬壓力；所有流量訪問無需回流總部，訪問效率和體驗更高極簡運維從管理一堆設(shè)備到管理一個節(jié)點，云平臺集中管理、運維，幫助 IT 團隊擺脫繁重的基礎(chǔ)設(shè)施維護工作彈性擴容隨著業(yè)務(wù)擴張或縮小，只需按實際情況計算資源，快速配置，避免資源浪費高性價比無需一次性大量采購昂貴硬件，只需按需選購安全模塊，按年付費，業(yè)務(wù)擴容時只需補足差價即可高可用性在云端天然提供了安全服務(wù)集群，保障用戶單臺設(shè)備的故障問題資料來源: 深信服官網(wǎng)，整理上網(wǎng)行為管理和VPN 為基石，深信服 SASE 發(fā)展順理成章。上網(wǎng)行為管理產(chǎn)品和 VPN 是深信服起家產(chǎn)品，兩類產(chǎn)品國內(nèi)一直保持第一的市場份額。2019 年深

21、信服上網(wǎng)行為管理市場份額達到 22.4%，VPN 市場份額為 24.8%，大幅領(lǐng)先市場。SASE業(yè)務(wù)主要是這兩類功能的云化，因此深信服發(fā)展 SASE 水到渠成。圖 15：上網(wǎng)行為管理市場份額（2019）圖 16：VPN 市場份額（2019）22.4%11.7%60.5%5.4%深信服奇安信新華三其他深信服 啟明星辰天融信 其他24.8%60.1%8.6%6.5%資料來源：IDC、整理資料來源：IDC、整理SaaS 化商業(yè)模式，SASE 業(yè)務(wù)劍指千億市場。深信服 SASE 業(yè)務(wù)當(dāng)前首賣的是上網(wǎng)行為管理模塊，根據(jù)京東上的參考價格，50M 流量下，50 人一年是 5000 元， 90 人是 7000

22、 元；100M 流量下，50 人一年是 8000 元，90 人是 10000 元。簡單計算，在一個主功能模塊下，客單價最低在人均 100 元左右；未來隨著更多功能豐富，ARPU 值必然還會繼續(xù)提升。目前深信服云安全訪問服務(wù)（Sangfor Access）已集成全網(wǎng)行為管理 AC、SD-WAN 接入管理、云 VPN、終端安全 EDR、下一代防火墻 AF、數(shù)據(jù)防泄密與安全威脅分析等多款網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品。根據(jù) Gartner 數(shù)據(jù)， 2019 年僅有1%的企業(yè)有SASE 需求，到2024 年，40%的企業(yè)將會有明確的SASE需求。因此，市場未來有望高速增長，規(guī)模達到千億。圖 17：深信服 SASE（上網(wǎng)

23、行為管理模塊）價格資料來源：京東，整理對標(biāo) Zscaler，深信服堅定全面云化戰(zhàn)略。深信服上網(wǎng)行為管理產(chǎn)品，已經(jīng)連續(xù) 10年入圍 Gartner SWG 象限，是基礎(chǔ)象限的領(lǐng)導(dǎo)者。雖然 Gartner 在 2019 年才提出 SASE 概念，但全球領(lǐng)導(dǎo)者 Zscaler 早早以純正云安全出道，ZIA 和 ZPA 產(chǎn)品（深信服與之類似）即是 SASE 的雛形。目前 Zscaler 已成為全球最大的云端安全平臺，旗下 150 個數(shù)據(jù)中心遍及六大洲，每天最高處理量可達 1200 億次；福布斯發(fā)布的全球上市公司 2000 強當(dāng)中，有 450 家企業(yè)是其客戶。早在 2016 年深信服就已開始布局云安全訪問服務(wù)，截至目前已和國內(nèi)三大運營