中國上市發(fā)電公司2021年回顧及未來展望

1、 HYPERLINK / 中國上市發(fā)電公司 HYPERLINK / 2021 年回顧及未來展望目錄綜述 4營業(yè)收入增速顯著，盈利效率大幅下降 13電力投資高歌猛進，資本支出增速加快 19上網電量增速明顯，利用小時漲跌互現 25上網電價穩(wěn)中有升，電費回收速度放緩 30成本管理精益求精，成本要素漲跌互現 35資產負債結構優(yōu)化，借款利率普遍降低 41資本市場表現趨穩(wěn)，投資回報不及預期 47加快推進碳排放交易，進一步調整產業(yè)布局 5210.2022 年展望 54本報告的數據資料，除特別注明外，均來源于上述公司（以下合稱“上市發(fā)電公司”）公布的年度報告。除華潤電力、中國電力、龍源電力、大唐新能源、京能清

2、潔能源、新天綠色、協(xié)鑫新能源、中廣核電力的數據源于其按國際財務報告準則或香港財務報告準則編制的財務報表外，其他與財務報表相關數據均摘自各公司按中國企業(yè)會計準則編制的報告。引言本報告為安永中國上市發(fā)電公司年度分析報告，旨在基于中國上市發(fā)電公司的業(yè)務發(fā)展情況、經營模式及監(jiān)管環(huán)境的觀察，展望中國發(fā)電行業(yè)未來發(fā)展的趨勢。本年度報告涵蓋了截至2022 年4月末已發(fā)布年報的20 家上市公司。8 家以化石能源發(fā)電裝機為主的上市公司華能國際電力股份有限公司（“華能國際”）大唐國際發(fā)電股份有限公司（“大唐發(fā)電”）華電國際電力股份有限公司（“華電國際”）國電電力發(fā)展股份有限公司（“國電電力”）中國電力國際發(fā)展有限

3、公司（“中國電力”）中國神華能源股份有限公司（“中國神華”）華潤電力控股有限公司（“華潤電力”）浙江浙能電力股份有限公司（“浙能電力”）5 家以新能源發(fā)電裝機為主的上市公司龍源電力集團股份有限公司（“龍源電力”）中國大唐集團新能源股份有限公司（“大唐新能源”）北京京能清潔能源電力股份有限公司（“京能清潔能源”）新天綠色能源股份有限公司（“新天綠色”）協(xié)鑫新能源控股有限公司（“協(xié)鑫新能源”）5 家以水電裝機為主的上市公司中國長江電力股份有限公司（“長江電力”）國投電力控股股份有限公司（“國投電力”）廣西桂冠電力股份有限公司（“桂冠電力”）貴州黔源電力股份有限公司（“黔源電力”）華能瀾滄江水電股份

4、有限公司（“華能水電”）2 家以核電裝機為主的上市公司中國廣核電力股份有限公司（“中廣核電力”）中國核能電力股份有限公司（“中國核電”）* 上述上市發(fā)電公司裝機容量占中國發(fā)電行業(yè)裝機容量的29.5%。中國上市發(fā)電公司2021 年回顧及未來展望 | 031 綜述發(fā)展12%GDP與社會用電量同比增速10%全國發(fā)電裝機容量突破8%20 億千瓦6%7.9 個百分點4%2%2021 年是新中國成立 72周年，也是“十四0%五”開局之年。從國內看，疫情總體得到有效控制，國民經濟持續(xù)恢復，增速顯著。電201920202021 社會用電量GDP力行業(yè)作為國民經濟支柱行業(yè)，運行發(fā)展與中國整體經濟形勢同步。202

5、1 年，中國發(fā)電行業(yè)總體呈現三大特點。截至2021 年底，全國全口徑發(fā)電裝機容23.77 億千瓦，同比增長7.9%。分類型看，水電3.9 億千瓦、核電5,326 萬千瓦、并網風電3.3 億千瓦、并網太陽能發(fā)電3.0 億千瓦、化石能源發(fā)電13.0 億千瓦?；茉窗l(fā)電裝機容量中，煤電裝機11.1 億千瓦、氣電1.1億千瓦。數據來源：中電聯(lián)30%20%15.3%全國發(fā)電裝機容量同比增速29.4%9.5%18.7%10%0%9.1%5.8%4.0%4.7%2.4%2019202020217.9%6.8%4.1%化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水電核電全部發(fā)電類型數據來源：中電聯(lián)全國發(fā)電裝機容量 截至2021

6、年12月31日單位：吉瓦核電水電 53391占比16.45%新能源發(fā)電635占比26.72%合計2,377化石能源發(fā)電1,297占比54.56%數據來源：中電聯(lián)中國上市發(fā)電公司2021 年回顧及未來展望 | 052021年新增發(fā)電裝機容量增速放緩，同比7.6 個百分點2021 年新增發(fā)電裝機容量增速放緩。2021 年，全國新增發(fā)電裝機容量17,629 萬千瓦，比上年少投產1,458 萬千瓦，其中新增非化石能源發(fā)電裝機容量13,001 萬千瓦，占新增發(fā)電裝機總容量的73.7% 。全國新增風電和太陽能發(fā)電裝機容量分別為4,757 萬千瓦和5,493 萬千瓦，分別比上年少投產2,410 萬千瓦和多投

7、產673 萬千瓦。新增煤電、氣電裝機容量分別為2,909 萬千瓦和1,057 萬千瓦，分別比上年少投產 1,195 萬千瓦和多投產277 萬千瓦。20,00019,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,000-17.9% 10,50081.8%17,629-7.6%100%80%60%40%20%0%-20%19,087201920202021基建新增發(fā)電裝機容量基建新增發(fā)電裝機容量增長率數據來源：中電聯(lián)改革電力市場化改革成效顯著，2021 年市場交易電量占比45.5 個百分點2015 年3月15日，中共中央國務院關于進一步

8、深化電力體制改革的若干意見（中發(fā)2015 9號文）印發(fā)，新一輪電力體制改革隨即拉開。該文件明確提出，“深化電力體制改革的指導思想和總體目標是：堅持社會主義市場經濟改革方向，從我國國情出發(fā)，堅持清潔、高效、安全、可持續(xù)發(fā)展，全面實施國家能源戰(zhàn)略，加快構建有效競爭的市場結構和市場體系，形成主要由市場決定能源價格的機制”。2020 年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局簽批電力中長期交易基本規(guī)則，對市場化電力價格機制提出除計劃電量以外，電力中 長期交易的成交價格應通過雙邊協(xié)商、集中交易等市場化方式形成，不受第三方干預。該基本規(guī)則的修訂出臺是我國電力市場建設和不 斷深化的重要成果和標志。2021 年10月

9、，國家發(fā)改委發(fā)布關于關于進一步深化燃煤發(fā)電上網電價市場化改革的通知，明確燃煤發(fā)電電量原則上全部進入電力市場，通過市場交易在“基準價+上下浮動”范圍內形成上網電價。 2021 年各地加快推進電力現貨市場建設工作，按照“邊運行、邊完 善、邊提高”的方式，建立市場方案、規(guī)則和參數動態(tài)調整機制。電力市場化改革的持續(xù)推進成效不斷顯現，市場交易電量占比逐年大幅增加。2021 年，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量37,787.4 億千瓦時，同比增長19.3%，占全社會用電量比重為 45.5%，同比提高3.3 個百分點。市場交易電量占比42.2%39.2%45.5%201920202021數據來源：

10、中電聯(lián)加快推進燃煤發(fā)電上網電價機制改革，煤電上網電價上浮顯著2019 年10 月，國家發(fā)改委正式發(fā)布關于深化燃煤發(fā)電上網電價形成機制改革的指導意見（以下簡稱“指導意見”），已經沿用了十六年的煤電標桿電價聯(lián)動機制正式謝幕。指導意見自 2020 年1月1日起正式實施，要求各地結合實際情況制定細化實施方案，將現行標桿上網電價機制改為“基準價+上下浮動”的市場化價格機制，基準價按各地現行燃煤發(fā)電標桿上網電價確定，浮動幅度范圍為上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%。尚不具備條件的地方，可暫不浮動，按基準價執(zhí)行。實施“基準價+上下浮動”價格機制的省份，2020 年暫不上浮，確保工商業(yè)平均電價只降不升。

11、2021 年10月，國家發(fā)改委發(fā)布關于進一步深化燃煤發(fā)電上網電價市場化改革的通知，將燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍由現行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。電力現貨價格不受上述幅度限制。各地已陸續(xù)出臺實施方案，疏導煤電上網電價，完善市場化交易補償機制，煤電上網電價上浮顯著，部分省市煤電上網電價“頂格上浮”。由于政策出臺時間較晚，2021 年煤電上網電價全年平均同比上浮比率為6.9%（見下圖）。2022 年隨著高耗能企業(yè)市場交易電價清單的落實，以及跨省區(qū)送電交易價格浮動機制的進一步明確，預計全年煤電上網電價將進一

12、步顯著上升。370365360355350345340335化石能源發(fā)電為主上市公司平均電價及增長率單位:元/兆瓦6.9%340-5.1%2.2%3593648%6%4%2%0%-2%-4%330201920202021-6%煤炭中長期合同價格迎來重大調整，煤、電價格傳導機制趨于完善。2016 年12月，國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布關于印發(fā)平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知，明確2016-2020 年期間，以中長期基準合同價為基礎，將動力煤劃分為綠色區(qū)域（價格正常）、藍色區(qū)域（價格輕度上漲或下跌）、紅色區(qū)域（價格異常上漲或下跌），并建立價格異常波動預警機制。執(zhí)行五年后，煤炭中長期合同價格迎來重大調整

13、。2021 年12 月，國家發(fā)改委發(fā)布2022 年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案（征求意見稿），繼續(xù)堅持“基準價+浮動價”的定價機制，明確實行月度定價，并首次提出價格上下浮動區(qū)間為550-850 元/ 噸。5500 大卡動力煤基準價上調至700 元每噸，上調幅度達31%。征求意見稿還擴大了中長期合同的覆蓋范圍。要求發(fā)電供熱企業(yè)扣除進口煤后實現中長期合同全覆蓋；要求所有核定產能30萬噸/年以上的煤礦企業(yè)，簽訂的中長期合同數量達到自有資源量的80%以上。2022 年2月，國家發(fā)改委發(fā)布關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，要求綜合運用市場化、法治化手段，引導煤炭價格在合理區(qū)間運行，完善煤、電價

14、格傳導機制。當煤炭價格顯著上漲或者有可能顯著上漲時，將根據價格法第三十條等規(guī)定，按程序及時啟動價格干預措施，引導煤炭價格回歸合理區(qū)間；當煤炭價格出現過度下跌時，綜合采取適當措施，引導煤炭價格合理回升。同時，明確秦皇島港下水煤（5500 千卡）中長期交易價格每噸 570 770 元（含稅）較為合理；燃煤發(fā)電企業(yè)可在現行機制下通過市場化方式充分傳導燃料成本變化，鼓勵在電力中長期交易合同中合理設置上網電價與煤炭中長期交易價格掛鉤的條款，有效實現煤、電價格傳導。碳達峰碳中和戰(zhàn)略持續(xù)推進，碳排放權交易完成第一個履 約周期配額清繳。2020 年9月22日，國家主席習近平在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上向

15、國際社會作出碳達峰、碳中和的鄭重承諾：“中國將力爭2030 年前達到二氧化碳排放峰值，努力爭取2060 年前實現碳中和?！?020 年年底，生態(tài)環(huán)境部出臺碳排放權交易管理辦法（試行），印發(fā)2019-2020 年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)），正式啟動全國碳市場第一個履約周期。2021 年7月16日，全國碳排放權交易市場在上海環(huán)境能源交易所啟動上線交易。發(fā)電行業(yè)成為首個納入全國碳市場的行業(yè)，納入重點排放單位超過2000 家。截至2021 年12月31日，全國碳市場已累計運行114 個交易日，碳排放配額累計成交量1.79 億噸，累計成交額76.61 億元。以下為自2021

16、年7月16日正式啟動上線交易以來，全國碳市場成交量及成交價格情況。圖表來源：生態(tài)環(huán)境部分化核電及風電發(fā)電量增長率超過傳統(tǒng)發(fā)電類型2021 年，全國全口徑發(fā)電量為8.31 萬億千瓦時，比上年增長9.0%。全國非化石能源發(fā)電量2.66 萬億千瓦時，比上年增長8.8%，占全國發(fā)電量的比重為32.1%，與上年持平，其中，水電比上年減少1.1%，核電、風電分別比上年增加11.3%、40.5%，太陽能與上年持平。全國全口徑化石能源發(fā)電發(fā)電量5.65 萬億千瓦時，比上年增長9.1%，與全口徑發(fā)電量增速基本相當；核電及風電發(fā)電量增長率超過傳統(tǒng) 發(fā)電類型。全國全口徑發(fā)電量同比增速40%40.5%30%26.6%

17、15.1%20%10.8%10% 4.7%16.6%4.1%9.0%0%0.0%10%50%-201920202021化石能源發(fā)電風電水電核電全部發(fā)電類型太陽能發(fā)電數據來源：中電聯(lián)電煤供需階段性失衡，煤炭價格創(chuàng)歷史新高，煤電企業(yè)全面虧損。2021 年，我國對疫情的控制走向常態(tài)化管理，經濟逐漸恢復，社會用電量需求大幅增加。然而，清潔能源發(fā)電尤其是水力發(fā)電情況不如預期，化石能源發(fā)電企業(yè)承受較多供電壓力。2021 年3月至9月，在進口煤受限，內蒙古倒查20年、安全事故頻發(fā)以及刑法對超產煤礦追究刑事責任導致大量彈性產能無法釋放等綜合因素影響下，1-9月，全國煤炭產量累計增速2.3%，供電需求增速卻維持

18、12%以上，煤炭供應偏緊。煤價振蕩走高，煤價在7-8月份再度回升至1000 元/ 噸。2021 年9月中下旬以后，電廠在保供政策下，進一步加速了市場煤上漲速度，一度達到人民幣2,500 元/ 噸，遠超綠色區(qū)間。2021 年10月和12月，國家發(fā)改委分別發(fā)布2022 年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案（征求意見稿）及關于進一步深化燃煤發(fā)電上網電價市場化改革的通知，將保供、穩(wěn)價作為工作重點，此后煤炭價格逐漸回落，但仍維持在較高水平。由于電煤價格的非理性上漲，燃料成本大幅上漲，煤電企業(yè)和熱電聯(lián)產企業(yè)持續(xù)大幅虧損。8月以來大型發(fā)電集團煤電板塊整體虧損，全年累計虧損面達到80%左右。化石能源發(fā)電為主的上市

19、公司凈利潤單位：人民幣百萬元61,00943,9841705,6762,6115,2537,302723(5,216)(3,418)2,926171(13,191) (11,875)華能國際大唐發(fā)電華電國際國電電力中國電力神華股份華潤電力2020 年2,6115,2535,67610,1552,92643,9847,3022021 年(13,191(11,875(5,216)(3,418)17161,009723數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算2營業(yè)收入增速顯著盈利效率大幅下降營業(yè)收入14,507億元 21.5%2021 年度，上市發(fā)電公司全年實現營業(yè)收入合計人民幣14,507 億元，同比

20、增長21.5%。增幅同比提高18.9 個百分點。除水電上市公司增速下降，其他類型發(fā)電上市公司增速均不同程度上升。2021 年度，上市發(fā)電公司全年實現營業(yè)收入合計人民幣14,507 億元，同比增長21.5%。增幅同比提高18.9 個百分點。除水電上市公司增速下降，其他類型發(fā)電上市公司增速均不同程度上升?；茉窗l(fā)電為主上市公司營業(yè)收入同比增長25.4%，主要得益于經濟回暖帶動社會用電量的穩(wěn)步上升，其中，神華股份和浙能電力的收入增幅分別達到43.7% 和37.5%。新能源發(fā)電為主上市公司營業(yè)收入同比增長18.5%，增幅同比提高15.2 個百分點。主要得益于發(fā)電行業(yè)電源結構的持續(xù)優(yōu)化調整，新能源發(fā)電

21、的裝機容量穩(wěn)步增長，其中龍源電力營業(yè)收入增幅達到 29.7%。水電為主上市公司營業(yè)收入同比增長1.6%，增幅同比下降1.4 個百分點。2021 年水電為主上市公司收入的變動出現分化，國投電力營業(yè)收入增幅11.1%，華能水電因云南省市場化交易電價同比上升，綜合結算電價同比增長等原因，使得營業(yè)收入增幅達到4.9%。其余水電上市公司大部分因流域水量下降或平均電價的下降導致營業(yè)收入有所減少。核電為主上市公司營業(yè)收入同比增長16.4%，增幅同比提高1.5 個百分點，主要得益于兩家核電公司均有項目于2021 年陸續(xù)投入商運，機組發(fā)電量及上網電量大幅增加。33%29%25%21%17%13%9%5% 2.9

22、%1%-3%上市發(fā)電公司營業(yè)收入同比增速2.6%20192020202121.5%化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部上市發(fā)電公司營業(yè)收入及增長率（單位：人民幣百萬元）2019 年2020 年2021 年金額增長率金額增長率金額增長率1）化石能源發(fā)電為主上市公司862,5154.3%871,6570.9%1,092,74425.4%華能國際174,0092.6%169,446-2.6%204,60520.7%大唐發(fā)電95,4532.2%95,6140.2%103,4128.2%華電國際91,7535.0%89,382-2.6%100,98413.0%國電電力116,59978.0%144,3

23、0223.8%168,18516.6%中國電力27,76319.8%28,4282.4%34,73422.2%神華股份241,871-8.4%233,263-3.6%335,21643.7%華潤電力60,696-10.0%58,537-3.6%73,42025.4%浙能電力54,371-4.0%51,684-4.9%71,07337.5%2）新能源發(fā)電為主上市公司70,2505.6%72,5783.3%86,00918.6%龍源電力27,5414.4%28,6674.1%37,19529.7%大唐新能源8,3250.1%9,37212.6%11,62524.0%京能清潔能源16,3890.9%

24、17,0033.7%18,3598.0%新天綠色11,94319.7%12,5114.8%15,98527.7%協(xié)鑫新能源6,0527.5%5,024-17.0%2,845-42.4%3）水電上市公司124,3253.9%127,9822.9%129,9801.6%長江電力49,874-2.6%57,78315.9%55,646-3.7%國投電力42,4333.5%39,320-7.3%43,68211.1%桂冠電力9,043-5.0%8,974-0.8%8,414-6.2%黔源電力2,174-9.0%2,65121.9%2,036-23.2%華能水電20,80134.1%19,253-7.4

25、%20,2024.9%4）核電為主上市公司106,94218.6%122,86114.9%143,04616.5%中廣核電力60,87519.8%70,58516.0%80,67914.4%中國核電46,06717.2%52,27613.5%62,36719.3%全部上市發(fā)電公司1,164,0322.9%1,194,0772.6%1,450,66521.5%數據來源：公開發(fā)布的年報信息* 以人民幣百萬元為單位，并據此計算增長率凈利潤1,098.96億元 33.6%2021 年度，上市發(fā)電公司全年實現凈利潤合計人民幣 1,098.96 億元，同比減少33.6%，2020 年為增幅9%，各類型發(fā)電

26、上市公司利潤增幅出現分化。2021 年度，上市發(fā)電公司全年實現凈利潤合計人民幣1,098.96 億元，同比減少33.6%，2020 年為增幅9%，各類型發(fā)電上市公司利潤增幅出現分化?；茉窗l(fā)電為主上市公司除伴生煤炭業(yè)務及新能源業(yè)務的少數企業(yè)之外，受燃料成本大幅上漲影響，2021 年整體虧損，凈利潤同比下降69.0%（2020 年增加10.4%）。其中，華能國際、大唐發(fā)電、華電國際凈虧損均超過人民幣50億元，同比降幅分別達到605.2% 、 326.1% 、191.9% 。得益于新能源項目裝機規(guī)模的持續(xù)擴大，新能源發(fā)電上市公司2021年凈利潤同比增長35.2%（2020 年下降6.5%）。其中

27、龍源電力和大唐新能源維持較高增長水平，增幅分別為27.8% 和34.3%，而新天綠色凈利潤增幅則達到40.3%。受流域水量下降影響，水電為主上市公司2021 年凈利潤同比下降 10.7%（2020 年增加14.5%）。裝機方面，除黔源電力、國投電力本年裝機容量分別增加23.2% 及13.8% 外，其余水電上市公司裝機容量較上年無明顯增加。得益于多個核電項目的陸續(xù)投產運營，核電上市公司2021 年凈利潤同比增長15.2%，增幅較2020 年增加3.8 個百分點。50%40%30%20%10%+0-(10%)(20%)(30%)(40%)(50%)(60%)(70%)(80%)上市發(fā)電公司凈利潤同

28、比增速3.6%9.0%-33.6%201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部上市發(fā)電公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算凈利潤及增長率（單位：人民幣百萬元）2019 年2020 年2021 年金額增長率金額增長率金額增長率1）化石能源發(fā)電為主上市公司76,5867.1%84,58010.4%26,203-69.5%華能國際1,108-16.7%2,611135.6%-13,191-605.2%大唐發(fā)電2,8973.9%5,25381.3%-11,875-326.1%華電國際4,325126.2%5,67631.2%-5,216-191.9%國電電力4,795171.9%

29、10,155111.8%-3,418-133.7%中國電力2,20134.5%2,92632.9%171-94.1%神華股份49,777-8.1%43,984-11.6%61,00938.7%華潤電力6,57649.4%7,30211.0%723-90.1%浙能電力4,90713.4%6,67336.0%-2,001-130.0%2）新能源發(fā)電為主上市公司11,0642.6%10,349-6.5%13,99235.2%龍源電力5,3208.1%5,6856.9%7,26727.8%大唐新能源1,144-19.8%1,55335.7%2,08634.3%京能清潔能源2,1672.4%2,3961

30、0.6%2,4893.9%新天綠色1,82816.1%1,9335.7%2,71240.3%協(xié)鑫新能源605-19.2%-1,218-301.3%-562-53.9%3）水電上市公司39,080-3.1%44,76414.5%39,963-10.7%長江電力21,567-4.8%26,50622.9%26,485-0.1%國投電力8,7314.2%9,77612.0%5,176-47.1%桂冠電力2,399-11.5%2,4954.0%1,595-36.0%黔源電力446-19.1%70457.9%426-39.6%華能水電5,937-1.9%5,283-11.0%6,28118.9%4）核電

31、為主上市公司23,1924.4%25,82311.3%29,73915.2%中廣核電力14,7858.1%14,8760.6%15,6845.4%中國核電8,407-1.5%10,94730.2%14,05528.4%全部上市發(fā)電公司151,8533.6%165,5169.0%109,896-33.6%數據來源：公開發(fā)布的年報信息* 以人民幣百萬元為單位，并據此計算增長率ROA下降1.4 個百分點ROE下降3.5 個百分點2021 年度全部上市發(fā)電公司的ROA為2.4%，較2020 年下降1.4 個百分點，除新能源、核電為主上市公司略有增加外，其他發(fā)電行業(yè)皆略有下降。2021 年全部上市發(fā)電公

32、司的ROE為5.9%，較2020 年下降3.5 個百分點，同ROA一樣除新能源、核電為主上市公司略有增加外，其余發(fā)電行業(yè)整體亦呈下降態(tài)勢。各發(fā)電行業(yè)的整體盈利效率有待提升，但整體來說水電為主上市公司的ROA和ROE皆持續(xù)保持較高水平，而化石能源發(fā)電為主上市公司的ROA和ROE近兩年都在全部上市公司整體均值之下，受2021 年度煤價高企導致普遍呈現經營虧損影響，化石能源發(fā)電為主上市公司的ROA和ROE呈現斷崖式下降。凈資產收益率ROE16%14%12%10%9.9%9.4%8%5.9%6%4%2%0%2019化石能源發(fā)電核電2020新能源發(fā)電全部上市發(fā)電公司2021水力發(fā)電數據來源：根據公開發(fā)布

33、的年報信息計算7.0%資產收益率ROA6.0%5.0%4.0%3.8%3.8%3.0%2.4%2.0%1.0%0.0%201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部上市發(fā)電公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算3電力投資高歌猛進資本支出增速加快總資產46,134 億元 4.5 個百分點資本性投入3,254 億元2021 年末，上市發(fā)電公司總資產46,134 億元，同比增加1,966 億元，增幅4.5%。得益于國家對電力行業(yè)綠色發(fā)展和能源結構優(yōu)化的大力推動，新能源與核電為主的上市公司總資產增速則較快。2021 年，上市發(fā)電公司資本性投入為3,254 億元，增幅28.3%。其中：

34、化石能源發(fā)電為主上市公司資本性投入1,816 億元，同比增長14.2%。新能源發(fā)電為主的上市公司本年資本性投入468 億元，同比減少4.7%。水電為主的上市公司本年資本性投入642 億元，同比增加218.4% 。主要由于國投電力2021 年大力投入兩河口水電站及楊房溝水電站，整體資本性投入同比增加390.1% 。核電為主的上市公司本年資本性投入328 億元，同比增加29.7%。 28.3 個百分點12%上市發(fā)電公司總資產同比增速4.5%4.0%3.4%8%4%0%2019化石能源發(fā)電核電2020新能源發(fā)電全部發(fā)電上市公司2021水力發(fā)電數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算240%220%200

35、%180%160%140%120%100%80%60%40%20%+0-(20%)(40%)(60%)上市發(fā)電公司資本性投入同比增速28.3%3.8%22.5%201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部電力上市公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算總資產及增長率（單位：人民幣億元）2019 年2020 年2021 年金額增長率金額增長率金額增長率1）化石能源發(fā)電為主上市公司23,907.44.4%24,195.01.2%25,529.65.5%華能國際4,282.52.0%4,499.05.1%5,007.711.3%大唐發(fā)電2,824.2-2.0%2,804.7-0.7

36、%2,961.45.6%華電國際2,321.62.0%2,366.92.0%2,223.9-6.0%國電電力3,648.533.9%4,005.69.8%3,979.1-0.7%中國電力1,402.912.3%1,559.511.2%1,747.512.1%神華股份5,630.8-4.8%5,629.00.0%6,103.78.4%華潤電力1,932.55.9%2,185.213.1%2,349.47.5%浙能電力1,109.71.2%1,145.13.2%1,156.91.0%2）新能源發(fā)電為主上市公司3,969.15.5%4,380.410.4%4,588.34.7%龍源電力1,568.0

37、7.0%1,752.911.8%1,898.58.3%大唐新能源800.27.5%899.112.4%991.010.2%京能清潔能源597.28.7%705.418.1%820.416.3%新天綠色459.517.3%572.624.6%719.225.6%協(xié)鑫新能源544.2-11.0%450.4-17.2%159.2-64.7%3）水電上市公司7,481.10.1%7,855.85.0%7,920.00.8%長江電力2,964.80.3%3,308.311.6%3,285.6-0.7%國投電力2,247.21.8%2,289.11.9%2,413.75.4%桂冠電力439.6-4.3%4

38、47.81.9%444.5-0.7%黔源電力154.9-7.3%164.36.1%169.73.3%華能水電1,674.6-0.5%1,646.3-1.7%1,606.5-2.4%4）核電為主上市公司7,356.26.3%7,736.55.2%8,096.14.6%中廣核電力3,879.85.3%3,919.01.0%3,999.92.1%中國核電3,476.47.5%3,817.59.8%4,096.27.3%全部上市發(fā)電公司42,713.84.0%44,167.73.4%46,134.04.5%數據來源：公開發(fā)布的年報信息* 以人民幣億元為單位，并據此計算增長率資本性支出及增長率（單位：人

39、民幣百萬元）2019 年2020 年2021 年金額增長率金額增長率金額增長率1）化石能源發(fā)電為主上市公司124,08711.4%159,00028.1%181,59414.2%華能國際34,905106.8%46,21032.4%45,823-0.8%大唐發(fā)電12,567-23.2%15,31421.9%17,95617.3%華電國際18,1434.1%19,98110.1%11,572-42.1%國電電力5,321-44.5%5,8109.2%28,073383.2%中國電力13,2332.7%20,68156.3%18,609-10.0%神華股份18,598-11.2%19,6675.7

40、%38,76397.1%華潤電力19,24218.9%27,74444.2%18,807-32.2%浙能電力2,07893.3%3,59473.0%1,992-44.6%2）新能源發(fā)電為主上市公司29,56120.5%49,06366.0%46,776-4.7%龍源電力12,39566.0%19,13054.3%17,802-6.9%大唐新能源6,799190.40%11,89575.0%10,753-9.6%京能清潔能源4,53146.00%5,08212.2%8,84374.0%新天綠色5,4354.10%12,796135.4%9,030-29.4%協(xié)鑫新能源401-93.80%160-

41、60.1%348117.8%3）水電上市公司12,577-31.6%20,15160.2%64,157218.4%長江電力295-63.5%42243.2%65254.3%國投電力8,4469.5%11,64037.8%57,046390.1%桂冠電力89012.2%1,935117.5%944-51.3%黔源電力33-45.6%1,6424875.5%681-58.5%華能水電2,913-67.6%4,51154.8%4,8367.2%4）核電為主上市公司40,711-9.7%25,309-37.8%32,82329.7%中廣核電力20,0629.7%8,101-59.6%10,91634.

42、7%中國核電20,649-22.9%17,208-16.7%21,90727.3%全部上市發(fā)電公司206,9363.8%253,52222.5%325,35128.3%數據來源：公開發(fā)布的年報信息* 以人民幣百萬元為單位，并據此計算增長率裝機容量701,737 兆瓦 4.6 個百分點截至2021 年底，上市發(fā)電公司總裝機容量達701,737兆瓦，增幅4.6%，較2020年3.8%的增速提高0.8 個百分點。化石能源發(fā)電裝機占比66.9% 66.9%化石能源發(fā)電為主上市公司總裝機容量469,740 兆瓦，仍然是發(fā)電行業(yè)絕對主力，截至2021 年底，上市發(fā)電公司總裝機容量達701,737 兆瓦，同

43、比增幅4.6%，增速同比提高0.8 個百分點。化石能源發(fā)電為主上市公司總裝機容量469,740 兆瓦，占上市公司總裝機容量66.9%，占全國發(fā)電裝機容量19.76% 。其中，神華股份與國電電力本年裝機容量增幅分別達到17.4% 與13.4%。新能源發(fā)電為主的上市公司總裝機容量58,946 兆瓦，同比下降 1.4%，主要原因為2021 年協(xié)鑫新能源出售金湖、鑫奧及蘇州保利協(xié)鑫部分光伏電站項目，導致同比減少5,585 兆瓦。其他新能源發(fā)電為主的上市公司裝機容量同比均有不同程度增加。水電為主的上市公司總裝機容量121,354 兆瓦，同比增長4.9%。主要原因為黔源電力、國投電力在2021 年度多個水

44、電項目投產，裝機容量有所增加。核電為主的上市公司本年總裝機容量51,697 兆瓦，同比增長5.0%， 2021 年中廣核電力公司以及中國核電均有新機組達產投運，裝機容量增加。上市發(fā)電公司裝機容量同比增速14%12%10%8%占上市公司總裝機容量 66.9%，同比增長5.3%，增幅上升1.2 個百分點。6%3.6%3.8%4%2%0%-2%-4%4.6%201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部電力上市公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算裝機容量及變動率（單位：兆瓦）2019 年2020 年2021 年規(guī)模變動率規(guī)模變動率規(guī)模變動率1）化石能源發(fā)電為主上市公司428,71

45、5.03.5%446,081.24.1%469,739.95.3%華能國際93,676.0-0.1%98,948.05.6%103,875.05.0%大唐發(fā)電64,422.62.5%68,278.16.0%68,770.00.7%華電國際56,615.39.8%58,448.03.2%53,355.6-8.7%國電電力89,376.961.6%87,991.9-1.5%99,808.513.4%中國電力21,113.27.0%23,878.213.1%24,960.84.5%神華股份31,029.0-49.8%32,279.04.0%37,899.017.4%華潤電力40,392.08.1%4

46、3,365.07.4%47,997.010.7%浙能電力32,090.00.5%32,893.02.5%33,074.00.6%2）新能源發(fā)電為主上市公司53,202.66.5%59,793.212.4%58,945.9-1.4%龍源電力22,157.05.3%24,595.011.0%26,699.08.6%大唐新能源9,761.48.9%12,229.325.3%13,078.06.9%京能清潔能源9,621.011.0%10,861.012.9%12,444.014.6%新天綠色4,518.214.1%5,472.021.1%5,673.93.7%協(xié)鑫新能源7,145.0-2.2%6,6

47、36.0-7.1%1,051.0-84.2%3）水電上市公司117,821.21.7%115,718.2-1.8%121,354.24.9%長江電力45,495.00.0%45,595.00.2%45,595.00.0%國投電力34,062.80.0%31,826.8-6.6%36,218.313.8%桂冠電力11,839.10.0%11,879.10.3%12,373.64.2%黔源電力3,230.50.0%3,233.50.1%3,983.523.2%華能水電23,193.89.4%23,183.80.0%23,183.80.0%4）電為主上市公司46,252.06.6%49,228.26

48、.4%51,697.35.0%中廣核電力27,140.011.6%27,142.00.0%28,261.04.1%中國核電19,112.00.1%22,086.215.6%23,436.36.1%全部上市發(fā)電公司645,990.83.6%670,820.93.8%701,737.34.6%數據來源：公開發(fā)布的年報信息4上網電量增速明顯利用小時漲跌互現發(fā)電量3,043,342 吉瓦時 10.8 個百分點上市發(fā)電公司平均利用小時數 4,569 小時，同比增加 2.6%，各類型發(fā)電上市公司分化明顯。2021 年，全部上市發(fā)電公司共發(fā)電3,043,342 吉瓦時，同比增長10.8%，增速同比加快10個

49、百分點。以化石能源發(fā)電為主的上市公司共發(fā)電2,020,930 吉瓦時，占全部電力上市公司的66%，總發(fā)電量同比增長14.9%。無論從裝機規(guī)?？催€是從發(fā)電量看，煤電仍然是當前我國電力供應的最主要電源，也是保障我國電力安全穩(wěn)定供應的基礎電源。新能源發(fā)電、水電及核電為主的上市公司本年發(fā)電量分別為 139,483 吉瓦時、499,141 吉瓦時及383,788 吉瓦時，分別占本年上市公司總發(fā)電量的5%、16%及13%。新能源發(fā)電為主上市公司由于近年裝機容量的穩(wěn)步增長，發(fā)電量也同時得到提升。水電為主上市公司中，黔源電力以及桂冠電力遭遇枯水年，所屬流域來水偏枯，導致發(fā)電量大幅下降，其余上市公司發(fā)電量無較大

50、波動。而核電為主上市公司則得益于近年多個項目陸續(xù)投入商運，發(fā)電量較上年增長12.7%，增速較去年穩(wěn)步上漲。35%上市發(fā)電公司發(fā)電量同比增速10.8%2.5%0.8%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部電力上市公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算發(fā)電量及變動率（單位：吉瓦時）2019 年2020 年2021 年數量變動率數量變動率數量變動率1）化石能源發(fā)電為主上市公司1,767,969-0.3%1,758,221-0.6%2,020,93014.9%華能國際405,006-5.9%404,016-0.2%457,3

51、3613.2%大唐發(fā)電265,289-1.6%272,6302.8%272,9250.1%華電國際215,1002.5%207,317-3.6%232,80112.3%國電電力366,35871.8%377,3633.0%464,09623.0%中國電力87,13517.6%91,9035.5%103,04912.1%神華股份153,550-46.2%136,330-11.2%166,45022.1%華潤電力158,038-5.0%154,944-2.0%177,30014.4%浙能電力117,493-5.4%113,719-3.2%146,97329.2%2）新能源發(fā)電為主上市公司115,5

52、744.3%122,7636.2%139,48313.6%龍源電力50,7361.5%53,0664.6%63,28519.3%大唐新能源18,4362.6%21,17714.9%26,17823.6%京能清潔能源28,8063.5%29,8773.7%32,6839.4%新天綠色8,83415.1%9,88111.9%13,46936.3%協(xié)鑫新能源8,76219.9%8,7620.0%3,868-55.9%3）水電上市公司524,8225.1%524,345-0.1%499,141-4.8%長江電力210,464-2.3%226,9307.8%208,322-8.2%國投電力162,326

53、7.0%148,510-8.5%153,8653.6%桂冠電力39,370-4.8%40,9233.9%34,808-14.9%黔源電力8,256-9.5%10,41326.1%7,750-25.6%華能水電104,40627.8%97,570-6.5%94,396-3.3%4）核電為主上市公司315,76914.9%340,4667.8%383,78812.7%中廣核電力178,97014.0%186,4874.2%201,1517.9%中國核電136,79916.1%153,97912.6%182,63718.6%全部上市發(fā)電公司2,724,1342.5%2,745,7950.8%3,04

54、3,34310.8%數據來源：公開發(fā)布的年報信息利用小時4,569 小時 2.6 個百分點上市發(fā)電公司平均利用小時數4,569 小時，同比增加 2.6%，各類型發(fā)電上市公司分化明顯。2021 年，全部上市發(fā)電公司平均利用小時數4,569 小時，同比增加2.6%，各類型發(fā)電上市公司分化明顯。得益于經濟回暖帶動全社會用電量的上升，以及能源電力安全保供的有關要求，化石能源發(fā)電為主上市公司2021 年發(fā)電機組的平均利用小時數為4,244 小時，同比增加8.9%。新能源發(fā)電及核電為主的上市公司2021 年發(fā)電機組的平均利用小時數分別為2,446 小時、7,801 小時，同比分別增加12.5% 和4.5%

55、。受所屬流域來水偏枯，水電為主的上市公司2021 年發(fā)電機組的平均利用小時數為3,783 小時，同比下降11.6%。上市發(fā)電公司發(fā)電利用小時同比增速2%0%8%6%4%2.6%2%2 -+-1.7%0%)4%)6%)8%)0%)2%)4%)-1.5%14%11(1(1(1201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部電力上市公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算平均利用小時數2019 年2020 年2021 年數量變動率數量變動率數量變動率1）化石能源發(fā)電為主上市公司4,078-3.6%3,897-4.4%4,2448.9%華能國際3,915-7.0%3,744-4.4%4,

56、0588.4%大唐發(fā)電4,209-4.2%4,132-1.8%4,070-1.5%華電國際3,978-6.7%3,644-8.4%4,06611.6%國電電力4,2464.6%4,3632.8%4,7308.4%中國電力4,1279.9%3,849-6.7%4,1287.3%神華股份4,574-5.4%4,412-3.5%4,7648.0%華潤電力3,913-12.1%3,573-8.7%3,6943.4%浙能電力3,661-5.8%3,457-5.6%4,44428.5%2）新能源發(fā)電為主上市公司2,514-0.7%2,174-13.5%2,44612.5%龍源電力3,825-1.4%2,2

57、39-41.5%2,3665.7%大唐新能源2,053-1.6%2,1394.2%2,1601.0%京能清潔能源2,994-6.8%2,751-8.1%2,626-4.5%新天綠色2,472-0.4%2,420-2.1%1,395-42.4%協(xié)鑫新能源1,22622.6%1,3207.7%3,680178.7%3）水電上市公司4,1660.9%4,2792.7%3,783-11.6%長江電力5,6591.0%5,7411.4%5,423-5.5%國投電力4,7212.4%4,7811.3%4,665-2.4%桂冠電力3,325-4.8%3,4453.6%2,813-18.3%黔源電力2,556

58、-9.5%3,22026.0%1,946-39.6%華能水電4,56810.7%4,208-7.9%4,071-3.3%4）核電為主上市公司7,321-2.4%7,4652.0%7,8014.5%中廣核電力7,507-0.6%7,309-2.6%7,7315.8%中國核電7,134-4.1%7,6216.8%7,8713.3%全部上市發(fā)電公司4,520-1.7%4,454-1.5%4,5692.6%數據來源：公開發(fā)布的年報信息注：2021 年，全國發(fā)電設備利用小時3817 小時，同比提高60 小時。其中，水電設備利用小時3622 小時，同比降低203 小時。核電7802 小時，同比提高352

59、小時。并網風電2232 小時，同比提高154 小時。并網太陽能發(fā)電1281 小時，與上年總體持平。火電4448 小時，同比提高237小時；其中，煤電4586 小時，同比提高263 小時；氣電2814 小時，同比提高204 小時。5上網電價穩(wěn)中有增電費回收速度放緩上網電價376 元/ 兆瓦時 2.0 個百分點各類型發(fā)電上市公司上網電價變動趨勢分化。2021 年，全部上市發(fā)電公司上網電價376 元/ 兆瓦時，同比增加2.0%，各類型發(fā)電上市公司上網電價變動趨勢分化。得益于燃煤發(fā)電上網電價的市場化改革，化石能源發(fā)電為主上市公司2021 年平均上網電價均有不同幅度的增加，平均增幅為6.9 個百分點。由

60、于風電和光伏補貼力度的下調，2021 年新能源發(fā)電為主上市公司平均上網電價為534 元/ 兆瓦時，同比下降1.9%。上市發(fā)電公司平均電價單位：元/兆瓦550470390 360369376310230201920202021化石能源發(fā)電新能源發(fā)電水力發(fā)電核電全部上市發(fā)電公司數據來源：根據公開發(fā)布的年報信息計算平均電價及增長率（單位：元/ 兆瓦時）2019 年2020 年2021 年金額增長率金額增長率金額增長率1）化石能源發(fā)電為主上市公司352.42.4%340-5.1%3646.9%華能國際366.61.9%366-0.3%3824.4%大唐發(fā)電382.01.4%326-14.7%3445.