財(cái)務(wù)分析之著名的哈佛分析框架

1、信息夫嵬身報(bào)表今新新思旅第二錦哈佛今祈相架研的大綱有效的報(bào)表分析要求分析者不僅要學(xué)會(huì)運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù) 據(jù)，而且妥善于運(yùn)用非會(huì)討數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)只是企業(yè) 實(shí)施其經(jīng)營(yíng)氏略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn),忽略對(duì)企業(yè)所處 環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)哆的分析，報(bào)表分析只能是一種重形 式、較實(shí)質(zhì)的“數(shù)學(xué)游戲”本講系統(tǒng)地介紹哈佛大學(xué)三佳學(xué)者提出的報(bào)表分析 柩架，并將其用于 分析Dell, Microsoft和田川 長(zhǎng)虹的 財(cái)務(wù)報(bào)表，旨在：了解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析柩架；掌握戰(zhàn)略分析的主要方法熬患會(huì)計(jì)分析的主要步驟和方加2016/5/27Harvards Framework for FSA哈佛分析框架企業(yè)外部環(huán)境企業(yè)活動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位會(huì)計(jì)系統(tǒng)會(huì)計(jì)策略會(huì)計(jì)環(huán)境

2、財(cái)務(wù)報(bào)表和慣例經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營(yíng)范國(guó)從企業(yè)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)表2016/5/27哈佛今折翹架 2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架1=財(cái)務(wù)報(bào)表商業(yè)上的運(yùn)用其他可獲取的公開(kāi)信息通過(guò)行業(yè)和競(jìng)件戰(zhàn)略分析 來(lái)分析企業(yè)未來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī)前景分析對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值 進(jìn)行預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)分析利用比率分析和現(xiàn)金流 來(lái)評(píng)估經(jīng)背業(yè)績(jī)會(huì)計(jì)分析通過(guò)評(píng)估合計(jì)政策和會(huì)計(jì)估 計(jì)來(lái)評(píng)估會(huì)計(jì)信息的質(zhì)貿(mào)哈佛今祈相架分析工具ZU163/N/Harvara s hrameworx Tor 2A行業(yè)特征今折市場(chǎng)總量增長(zhǎng)前景市場(chǎng)邊界2016/5/27買方賣方 數(shù)量及 相對(duì)規(guī)模行業(yè)技術(shù)變革速度行業(yè)所處 發(fā)展階段產(chǎn)品差別和一 七行業(yè)2命周期今浙Harvard-s Framework

3、 for FSA2016/5/27不同生命周期的特槌投入期增長(zhǎng)期成熟期衰退期市場(chǎng)C/：利用財(cái)務(wù)杠桿控制成本提高生產(chǎn)效率掌握技術(shù)秘訣虧損或微利開(kāi)始下降卜降甚至虧損迅速增長(zhǎng)大量沒(méi)有或極少裁減生產(chǎn)能力, 保持價(jià)格優(yōu)勢(shì)培訓(xùn)員工適應(yīng)新 的生產(chǎn)和市場(chǎng)改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量, 增加花色品種廣告宣傳，知名 度，銷售渠道提高生產(chǎn)效率, 制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)建立品牌信譽(yù), 開(kāi)拓銷售渠道選擇南場(chǎng)區(qū)域, 維持企業(yè)形象生產(chǎn)效率、產(chǎn)品功 能，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)營(yíng)銷、市場(chǎng)份額、 消費(fèi)者信任開(kāi)發(fā)生產(chǎn)和技 術(shù)能力培育生產(chǎn)和技 術(shù)能力鞏固客戶關(guān)系，降 低成本提高管理控制系 統(tǒng)的效率面向新的增長(zhǎng)領(lǐng) 域而向新的增長(zhǎng)領(lǐng) 域保護(hù)既有市場(chǎng)，滲 入其他市.場(chǎng)降低成本

4、、開(kāi)發(fā)新 品種對(duì)市場(chǎng)需求反 應(yīng)靈敏，質(zhì)量轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)領(lǐng) 域少量至增長(zhǎng)Harvards Framework提升產(chǎn)品質(zhì)量 和功能經(jīng)營(yíng)財(cái)力人事研究開(kāi)發(fā)成功關(guān) 健因素利潤(rùn)現(xiàn)金流竹業(yè)獲利施力今新現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績(jī)消瓏者意愿的轉(zhuǎn)換法律障礙2016/5/27Harvards Framework for FSA先動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)進(jìn)入障礙消費(fèi)者的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的近嬖性 購(gòu)買者的數(shù)依和每個(gè)購(gòu)買者購(gòu)買的數(shù)依新進(jìn)入對(duì)手的威脅產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性集中度產(chǎn)品區(qū)別度轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線固定和變動(dòng)成木超額（生產(chǎn)）能力退出壁皇行業(yè)獲利能力供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)

5、品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的束要性供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)陪今所2016/5/27成本優(yōu)勢(shì)以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大顯大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化低投入成本較少的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi)嚴(yán)格的成本控制機(jī)制差異優(yōu)勢(shì)以成本低卜出價(jià)供應(yīng)餞,無(wú)二的產(chǎn)品或服分.MF%更好的客戶服務(wù)更加只活的攵貨方式競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相反慎配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互,匹配競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性2016/5/27Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell ComputerWC & CA|aw

6、c DCAIDell ComputerCurrent RatioDell ComputerDays of Supply in InventoryDell ComputerDays of Sales in ARDell ComputerDays of Accounts Payable2016/5/27Harvard s Framev/ork for FSADell ComputerCash CycleOther People夕 MorCategory19992000200120022003 IDays of Sales in ARbn3229-28Days of Supply in Inv.66

7、543Days in AP54-58586968Cash Cycle-12-18-21-36-37Dell ComputerEmployees Employees2016/5/27Harvards Framework for FSAR&D: Dell, IBM, HP Dell IBM DHP2016/5/27SG&A: Dell, IBM, HPlaDell S IBM 旦HPDell的秘密：低成串戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略6要素Direct selling（直銷）Make-to-order manufacturing（訂單制造法）Strategic Alliance （戰(zhàn)略聯(lián)盟）Outsourcing

8、maintenance service（夕卜包維 修服務(wù)）Selective R & D （選擇性研究開(kāi)發(fā)）Flexible Employment （彈性雇傭政策）Value Chains of PC ManufacturersTraditional value chain （IBM,HP, Compaq）Build-to-order/direct sales value chain（Dell, Gateway）3猿端用戶 的獎(jiǎng)制透業(yè)我 余傳商 梃供膿務(wù)副造商 掇握仃草 俎猿電膨2016/5/27Microsoft: Perfect ModelQuality of Earnings, Qual

9、ity of Assets, Cash Flow200020012002銷售收入22,95625,29628,365經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：銷售成本研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用銷售及營(yíng)銷費(fèi)用 一般及管理費(fèi)用3,0023,7724,1261,0503,4554,3794,8858575,1914,3075,4071,550經(jīng)營(yíng)收益11,00611,52511,513凈收益9,4217,721 -7,829每股收益1.811.381.45199819992000200120022003Microsoft:營(yíng)業(yè)收入馬唐利澗350300250200150100500Microsoft: R & D2016/5/27Harvards

10、 Framework for FSAMicrosoft:廣告隹畿M NMicrosoft:遞延收入2016/5/272016/5/27Harvards Framework for FSAMicrosoft:資產(chǎn)總額.現(xiàn)金及短期投資Microsoft:應(yīng)收賬款及商賃2016/5/27Harvards Framework for FSA60Microsoft:固定資產(chǎn)、衣豳投資，商譽(yù)Microsoft:經(jīng)營(yíng)浩勁現(xiàn)金流Microsoft的秘密;差異化我陪競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略6要素維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位致力于技術(shù)創(chuàng)新:從模仿吸收到自主開(kāi)發(fā)不惜代價(jià)保護(hù)版權(quán)拒絕技術(shù)的授權(quán)使用注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷專注于拿手好戲2

11、016/5/27Harvards Framework for FSA會(huì)升臺(tái)新步驟及方法辨伏危險(xiǎn)信號(hào)一帝見(jiàn)的危險(xiǎn)信號(hào)未加斛譯的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)善惡化時(shí)出現(xiàn)此類變 動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意未加斛譯的旨或“攝升”利澗的異常文另與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬歡的非正常增長(zhǎng)與銷售有關(guān)的存貨的非正節(jié)增長(zhǎng)報(bào)名利潤(rùn)與經(jīng)蓄性現(xiàn)金流量之間的差距目益獷大報(bào)告利泗與應(yīng)稅所得之間的差距目盤廣大過(guò)分熱衷于私奔機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)，帶 有道,素權(quán)的應(yīng)收賬所轉(zhuǎn)讓出人意料的大額資產(chǎn)沖銷第8季度和第一季度的大頷調(diào)整設(shè)出具“不干凈意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，式更挨CPA的理由不充分頻繁的關(guān)藤交易、密產(chǎn)重組和利富.股權(quán)轉(zhuǎn)讓.資產(chǎn)評(píng)估巨頷的

12、補(bǔ)貼收入.齊產(chǎn)捐贈(zèng)2016/5/27清除會(huì)君信息關(guān)笈2016/5/27審計(jì)報(bào) 分析法Harvards Framework for FSA現(xiàn)金流量分析法財(cái)務(wù)今折 1、財(cái)務(wù)分析架構(gòu)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略盈利能力與成長(zhǎng)性產(chǎn)品戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理投資管理融資策略股利政策負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤(rùn)分配收入與費(fèi)用管理營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)今祈 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長(zhǎng)率股利支付率2016/5/27Harvards Framework for FSA凈資產(chǎn)收益率銷售網(wǎng)報(bào)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿率財(cái)務(wù)今祈- 3、Du Pont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法銷但成本銷售 利潤(rùn)率凈利潤(rùn)，銷售收入期間費(fèi)用凈資產(chǎn)收益率總資 產(chǎn)收 益率權(quán)益乘數(shù)，

13、銷售收入利息費(fèi)用銷售收入左I資產(chǎn)總額一長(zhǎng)期資產(chǎn)其他支出所得不兌現(xiàn)金&證券資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)-所有者權(quán)益其他流動(dòng)Harvards Framework for FSA應(yīng)收賬款Z42016/5/27Harvards Framework for FSA現(xiàn)金浣量今折-是否存在下年度初的大量退貨？一是否存在突擊還款的現(xiàn)象？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？ 原因何在？經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì) 計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他冬因產(chǎn)生的？一經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)雜是否穩(wěn)定？ 如變化，是否屬于會(huì)計(jì)畋象和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？現(xiàn)金的收入和支出與收入和賽用的確認(rèn)時(shí)間有多長(zhǎng)？ 二者

14、之間存在哪些不確 定性因素？AR, INV, AP的變動(dòng)是否正帝？2016/5/2725020015010050-50Harvard s Framework for FSAXeroxSales v.s. Cash Flow182.25195. 93195. 67187. 01165. 02彳 ”48. 56, 4, 72 一 一 _9.吉6*0 09* =4. 419971998 .199920002001銷售收入現(xiàn)金流量2016/5/27Harvards Framework for FSA44財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架在四川長(zhǎng)虹的運(yùn)用 C-J公司背景一國(guó)內(nèi)景大的彩也廠家我止2002年6月，彤也銷售量超

15、過(guò)5000萬(wàn)臺(tái)，平均每 6個(gè)家庭就有一臺(tái)長(zhǎng)虹彩也 “長(zhǎng)虹”品牌闈名退東，2001年木品牌估魚(yú)261億元-曾是中國(guó)股市般眼奪目的績(jī)優(yōu)股（600839）從1992年上市至今，累計(jì)銷售收入突破1000億元，累 計(jì)凈利潤(rùn)約100億元2001年末，資產(chǎn)總額達(dá)170億元，股東權(quán)益超過(guò)130億 元1998年以來(lái)，業(yè)績(jī)大幅滑坡，凈利泗由鼎盛時(shí)期（1997）的26.12億元銳殘至2001年的8853.6萬(wàn)元哈佛分析框架在四川長(zhǎng)虹的運(yùn)用（二）戰(zhàn)哆分析 1、象電行業(yè)特征分析一引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，通過(guò)吸收和消化，形成了頗 具競(jìng)爭(zhēng)力、高度市場(chǎng)化的行業(yè)-經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，家電行業(yè)日期成熟，產(chǎn)業(yè)集中度顯著 提高，產(chǎn)銷規(guī)

16、模忐處于療展中，但增長(zhǎng)速度明顯趨緩一供大于求的現(xiàn)象日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需得整一生產(chǎn)技術(shù)由國(guó)外引此轉(zhuǎn)向“引進(jìn)吸收和自主開(kāi)發(fā)”并重, 研究開(kāi)發(fā)投入呈上升趨.勢(shì)，但核心技術(shù)仍掌握在國(guó)外廠 商手中一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已由單純的價(jià)格戰(zhàn)逐步強(qiáng)變?yōu)橐詢r(jià)格戰(zhàn)和以企 業(yè)核心、競(jìng)爭(zhēng)力（資本、人才、技術(shù)、苦銷和信息優(yōu)勢(shì)） 并重的格局哈佛分析柩架在g川長(zhǎng)虹的運(yùn)用 2、彩也行業(yè)特征分析-彩電行業(yè)現(xiàn)狀產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重生產(chǎn)能力過(guò)剩價(jià)格戊仍是主要競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)哈城領(lǐng)步入才新期，農(nóng)忖迷人普及期清費(fèi)層次越來(lái)越明顯，差異性“大國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)地住目趨穩(wěn)固，進(jìn)D品牌退居次要-彩也行業(yè)的進(jìn)入和退出壁壘*迷人壁壘較低一玫策限制不明顯；技術(shù)門檻不高；啟動(dòng)春

17、金不多軀樵壁壘相對(duì)交出推出壁壘較高一設(shè)備專用性強(qiáng)；設(shè)備投資較大；轉(zhuǎn)化成本和退出成本較離哈佛分析柩架在g川長(zhǎng)虹的運(yùn)用一彩也行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主*競(jìng)爭(zhēng)孑段爭(zhēng)取市場(chǎng)停額96年3月，長(zhǎng)虹金布降價(jià)8%18%,創(chuàng)維以主流產(chǎn)品降價(jià)22%應(yīng)戰(zhàn)98年下半年，長(zhǎng)虹發(fā)起彩管密港收購(gòu)大成99年4月，長(zhǎng)虹再次發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，創(chuàng)推.康佳.TCL.廈華等廠家應(yīng) 氏，其中創(chuàng)維宣布降價(jià)18%2000年起，價(jià)格戰(zhàn)雖沒(méi)有間斷,但激刃.程度有所城和彩電企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和奔產(chǎn)重組步戊明要加快以技術(shù)創(chuàng)新和名后服務(wù)為主要形式的高層次.全方核競(jìng)爭(zhēng)格局正在形成大力拓展國(guó)際化經(jīng)卷，成為彤電企業(yè)新的發(fā)展方向2002年上半年彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀全鳥(niǎo)重點(diǎn)彩

18、也企業(yè)生產(chǎn)彩也2144萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)34%；累計(jì)銷售 2182萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)35%；累計(jì)出。700萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)71%特點(diǎn)：出。增長(zhǎng)迅逸、高端產(chǎn)品看好.價(jià)格火灰趨緩.產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 調(diào)整加快，復(fù)分跡象期皇問(wèn)題：產(chǎn)能俅然過(guò)則、全球競(jìng)爭(zhēng)更制于人、微利時(shí)代沒(méi)有改觀2016/5/27Harvards Framework for FSA哈佛分析框架在g川長(zhǎng)虹的運(yùn)用3、彩電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析(5 Forces)-()現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(見(jiàn)下頁(yè))(2)潛在進(jìn)入者的成脅(3)替代產(chǎn)品的威脅(4)買方跌到能力(5)供方談判能力哈佛分析框架在g川長(zhǎng)虹的運(yùn)用與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)銷量的對(duì)比哈佛分析框架在四川長(zhǎng)虹的運(yùn)用一毛利率：規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)？ 2001年 口 2002年2016/5/27哈佛分析柩架在四川長(zhǎng)虹的運(yùn)用技術(shù)優(yōu)勢(shì)一今背投影電方面具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)售后服務(wù)優(yōu)勢(shì)-(3)長(zhǎng)虹戰(zhàn)略目標(biāo)2002年5月，長(zhǎng)虹提出宏偉的發(fā)展成喙及釘斑以市場(chǎng)為尋向，以技術(shù)開(kāi)發(fā)為手段，以信息象也為主 業(yè)，以大規(guī)模制造為基礎(chǔ)，充