國際品牌有所恢復暨男裝市場一覽

1、目錄6 月市場行情 .- 4 -行業(yè)跟蹤.- 6 -行業(yè)重要公告及新聞.- 13 -港股重要公告.- 13 -海外要聞.- 15 -專題：中國男裝市場一覽.- 17 -4.1、 市場概況.- 17 -4.2、男裝市場 v.s.女裝市場 v.s.童裝市場.- 19 -4.3、上市公司運營近況.- 20 -投資建議.- 23 -風險提示.- 24 -圖表目錄圖 1、 6 月港股非必需消費行業(yè)細分板塊漲跌幅 .- 4 -圖 2、 服裝及服裝制造板塊歷史（TTM）PE 估值 .- 5 -圖 3、 黃金珠寶板塊歷史（TTM）PE 估值 .- 5 -圖 4、 鞋帽、針織品零售額（億元）及 YoY（%）.-

2、 7 -圖 5、 服裝零售額（億元）及 YoY（%）.- 7 -圖 6、 內(nèi)地金銀珠寶零售額（億元）及 YoY（%）.- 8 -圖 7、 香港金銀珠寶零售額（億港元）及 YoY（%） .- 8 -圖 8、 女裝行業(yè)線上銷售額（億元）、環(huán)比及同比（%） .- 8 -圖 9、 男裝行業(yè)線上銷售額（億元）、環(huán)比及同比（%） .- 8 -圖 10、 重點服裝公司淘寶銷售量（萬件）及環(huán)比（%） .- 9 -圖 11、 重點服裝公司淘寶銷售額（萬元）及環(huán)比（%） .- 9 -圖 12、 重點服裝公司淘寶成交均價（元/件）及環(huán)比（%） .- 9 -圖 13、 運動品牌 618 銷售額.- 10 -圖 14、

3、 FILA 天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）.- 10 -圖 15、 FILA 天貓銷售量（萬件）.- 10 -圖 16、 李寧天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）. - 11 -圖 17、 李寧天貓銷量（萬件） . - 11 -圖 18、 安踏天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）. - 11 -圖 19、 安踏天貓銷量（萬件） . - 11 -圖 20、 泡泡瑪特天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）. - 11 -圖 21、 泡泡瑪特天貓成交均價（元/件） . - 11 -圖 22、 棉花 328 價格走勢（元/噸） .- 12 -圖 23、 紗線價格走勢（元/噸） .- 12 -圖 24、 坯

4、布價格走勢（元/米） .- 12 -圖 25、 中國黃金基礎金價的價格走勢（元/克） .- 12 -圖 26、 2020 年受疫情沖擊，中國男裝市場規(guī)模萎縮至 5108 億人民幣，同比下降12%.- 17 -圖 29、 成交均價及均價提升趨勢.- 18 -圖 30、 中國男裝市場集中度情況.- 18 -圖 31、 中國男裝市場集中度情況（%） .- 18 -圖 34、 中國男裝、女裝、童裝市場規(guī)模及增速.- 19 -圖 39、 各公司近五年線下門店數(shù)量變化（家）.- 21 -圖 42、 重點男裝上市公司疫情以來營收同比變化 .- 22 -表 1、 港股重點個股漲跌及估值跟蹤（更新至 6 月 3

5、0 日）.- 5 -表 2、 海外重點個股漲跌及估值跟蹤（更新至 7 月 2 日）.- 6 -表 3、 重點公司盈利預測與估值表（更新至 7 月 2 日）.- 24 -報告正文6 月市場行情1）2021 年 6 月，恒生指數(shù)下跌 1.1%，恒生必需性消費指數(shù)下跌 5.0%，非必需性消費指數(shù)上漲 4.0%。非必需消費品表現(xiàn)較好的細分板塊為鞋類（+23.9%）、汽車（+20.0%）和其他服飾配件（+15.5%），而支持服務（-15.8%）、家庭電器及用品（-9.9%）和旅游及消閑設施（-2.9%）板塊表現(xiàn)欠佳。紡服、零售板塊中，港股表現(xiàn)較好的個股為特步國際（+76.39%）、李寧（+30.55%）

6、、波司登（+29.07%）等；表現(xiàn)較差的個股為好孩子國際（-28.40%）、寶勝國際（- 4.69%）、裕元集團（-3.13%）、江南布衣（-2.95%）、高鑫零售（-1.87%）、申洲國際（-1.57%）等。海外市場表現(xiàn)較好的是 Nike（+13.2%）、Lululemon（+12.9%）和塔吉特（+6.5%）。圖1、6 月港股非必需消費行業(yè)細分板塊漲跌幅資料來源：Wind，整理表1、港股重點個股漲跌及估值跟蹤（更新至 6 月 30 日）行業(yè)公司名稱公司代碼6 月漲跌幅年初至今漲跌幅市值（億港元）港股通持股比例(%)港股通持股占比月變動(Pct）PE(TTM)PE(FY21)服裝零售滔搏06

7、110.HK7.61%8.10%7891.190.0423.7620.00寶勝國際03813.HK-4.69%-2.17%980.690.1410.007.01服裝安踏體育02020.HK15.40%43.61%4,94212.59-0.1580.5751.64李寧02331.HK30.55%70.44%2,36513.052.88117.1768.80波司登03998.HK29.07%39.24%5997.631.5429.6324.13特步國際01368.HK76.39%273.91%38515.915.6663.1444.63361 度01361.HK21.20%281.48%870.7

8、6-0.0617.7316.08江南布衣03306.HK-2.95%57.30%721.52-0.1515.8412.12中國利郎01234.HK3.28%-1.29%605.57-0.119.126.74贏家時尚03709.HK17.66%-20.27%840.000.0015.6012.52紡織申洲國際02313.HK-1.57%26.53%2,9485.090.0548.5837.78晶苑國際02232.HK13.89%72.26%1140.090.0013.588.53裕元集團00551.HK-3.13%17.72%3090.05-0.0278.4112.45母嬰產(chǎn)品好孩子國際0108

9、6.HK-28.40%65.71%301.10-0.0511.649.18零售高鑫零售06808.HK-1.87%-28.17%5510.73-0.0213.0519.14泡泡瑪特09992.HK11.06%-11.28%1,0794.031.17173.5583.79黃金珠寶周大福01929.HK19.06%80.31%1,7740.410.0429.4426.36六福集團00590.HK22.10%43.32%1570.320.1015.4713.54周生生00116.HK1.66%56.41%912.950.0616.729.04數(shù)據(jù)來源：Wind，Bloomberg，整理注：PE(FY

10、21)為彭博一致預期圖2、服裝及服裝制造板塊歷史（TTM）PE 估值圖3、黃金珠寶板塊歷史（TTM）PE 估值資料來源：Wind，整理資料來源：Wind，整理表2、海外重點個股漲跌及估值跟蹤（更新至 7 月 2 日）行業(yè)公司代碼貨幣6 月漲跌幅（%）市值(億美元)EPS（原始貨幣）P/E20A21E22E20A21E22E零售沃爾瑪WMT USEquityUSD-0.713,9265.485.936.2725.5723.6422.35好市多COST USEquityUSD4.601,7649.0910.6511.4143.8937.4634.97塔吉特TGT USEquityUSD6.531,

11、2209.4212.2212.2226.1920.1820.19家樂福CA FPEquityEUR-0.811641.291.391.5613.0612.1810.81服裝NikeNKE USEquityUSD13.212,5243.694.254.9843.3237.5632.09AdidasADS GYEquityEUR5.217522.687.6610.04118.2641.3431.54LululemonLULU USEquityUSD12.954804.706.828.3178.3354.0044.32H&MHMB EUEquitySEK-5.72391-0.086.349.32-3

12、2.2121.91GapGps USEquityUSD0.601260.471.762.1771.4518.9915.41威富集團VF CORPVFC USEquityUSD2.913311.243.083.6867.8727.4022.97珠寶開云集團KERINGKER FPEquityEUR-1.511,08721.5324.1228.3534.1230.4525.90LVMHMC FPEquityEUR1.433,96610.0317.4220.0766.1738.0833.05潘多拉PANDORAPNDORADC EquityDKK2.3613727.1541.2647.1931.64

13、20.8218.21數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，整理行業(yè)跟蹤【國家統(tǒng)計局公布 2021 年 5 月社零，市場銷售總體逐步回升】2021 年 5 月，社會消費品零售總額為 35,945 億元，同比增長 12.4%（較 2019年同比+9.3%，兩年平均增速為4.5%）。其中，除汽車以外的消費品零售額32,257億元，同比增加 13.2%。而扣除價格因素，2021 年 5 月社零總額實際增長 10.1%，兩年平均增長 3.0%?？蛇x消費中，服裝鞋帽、針紡織品類消費零售額 1,130 億元，同比增加 12.3%（較 2019 年同比+8.2%）；金銀珠寶類消費零售額 262 億元，同比增加 31.

14、5%（較 2019 年同比+19.2%）；化妝品類消費零售額 2319 億元，同比增加 14.6%（較 2019 年同比+36.2%）。2021 年 1-5 月份，社零總額為 174,319 億元，同比增長 25.7%，兩年平均增速為 4.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額 156,304 億元，增長 24.4%?？蛇x消費中，服裝鞋帽、針紡織品類消費零售額 5,568 億元，同比增加 39.1%（較 2019 年同比+2.0%）；金銀珠寶類消費零售額 1,283 億元，同比增加 68.4%（較 2019 年同比+12.9%）；化妝品類消費零售額 1,539 億元，同比增加 30.3%（較 2

15、019 年同比+7.4%）?！鞠愀劢y(tǒng)計處公布 5 月香港社零，藥物和化妝品零售復蘇趨勢顯著】2021 年 5 月，香港零售業(yè)銷貨額為 296 億港元，同比增長 10.5%（較 2019 年同比-25.9%）。其中，黃金珠寶零售額約為 31.09 億港元，同比+54.8%（較 2019年同比-53.5%）；衣物鞋類零售額 34.86 億港元，同比+12.1%（較 2019 年同比-29.3%），藥物及化妝品零售額 18.41 億港元，同比+19.3%（較 2019 年同比- 54.6%）?！局袊ｊP總署公布 5 月紡織品服裝出口情況，服裝出口持續(xù)保持同比大幅增長】2021 年 5 月，我國紡織品

16、服裝出口額為 243.2 億美元，同比下降 17.7%（較2019 年同比+2.1%）。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為121.2 億美元，同比下降 41.3%（較 2019 年同比+4.1%）；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為 122.0 億美元，同比增加 37.0%（較 2019 年同比+0.1%），持續(xù)保持正增長。2021 年 1-5 月，我國紡織品服裝出口額為 1126.9 億美元，同比增加 17.2%（較2019 年同比+13.2%）。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為439.56 億美元，同比下降 3.2%（較 2019 年同比+16.1%）；服裝（

17、包括服裝及衣著附件）出口額為 566.1 億美元，同比增加 48.1%（較 2019 年同比+10.4%），持續(xù)保持正增長。圖4、鞋帽、針織品零售額（億元）及 YoY（%）圖5、服裝零售額（億元）及 YoY（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，整理數(shù)據(jù)來源：Wind，整理圖6、內(nèi)地金銀珠寶零售額（億元）及 YoY（%）圖7、香港金銀珠寶零售額（億港元）及 YoY（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，整理數(shù)據(jù)來源：Wind，整理【6 月男女裝銷售額同比仍維持負增長趨勢，但同比皆有所回升】6 月，淘寶線上女裝銷售額約 330.2 億元，環(huán)比+17.9%，同比-7.3%；男裝銷售額約 131.1 億元，環(huán)比+17.8%，同

18、比-8.3%。圖8、女裝行業(yè)線上銷售額（億元）、環(huán)比及同比（%） 圖9、男裝行業(yè)線上銷售額（億元）、環(huán)比及同比（%）數(shù)據(jù)來源：第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理數(shù)據(jù)來源：第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理【6 月重點服裝公司淘寶線上跟蹤：618 助力服裝品牌迎來消費熱潮】國際品牌有所恢復。從銷售額來看，國際品牌Nike 與Adidas 環(huán)比分別實現(xiàn)+144.3%和+194.7%的漲幅。國貨品牌中，波司登銷售額也顯著提升，環(huán)比增速+444.3%， FILA 環(huán)比+71%，其次分別為江南布衣環(huán)比+38.5%，李寧環(huán)比+24%，361環(huán)比+20%。Nike 月銷售額為 6.69 億元，環(huán)比+144.3%，成交均價為 3

19、02.92 元，環(huán)比-10.2%。Adidas 月銷售額為 7.32 億元，環(huán)比+194.7%，成交均價為 273.59 元，環(huán)比+14.3%。安踏月銷售額 6.46 億元，環(huán)比+18%，成交均價為 157.58 元，環(huán)比+3%。FILA 月銷售額 5.4 億元，環(huán)比+71%，成交均價為 469.17 元，環(huán)比-5%。李寧月銷售額為 6.77 億元，環(huán)比+24%，成交均價為 115.54 元，環(huán)比+2.7%。特步月銷售額為 2.26 億元，環(huán)比+0.6%，成交均價為 112.71 元，環(huán)比-10.5%。361月銷售額為 1.45 億元，環(huán)比+20%，成交均價為 84.05 元，環(huán)比-3.6%。

20、江南布衣月銷售額為0.44 億元，環(huán)比+38.5%，成交均價522.93 元，環(huán)比-3.6%。波司登月銷售額為0.35 億元，環(huán)比+444.3%，成交均價為763 元，環(huán)比+78.7%。圖10、重點服裝公司淘寶銷售量（萬件）及環(huán)比（%） 圖11、重點服裝公司淘寶銷售額（萬元）及環(huán)比（%）數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理圖12、重點服裝公司淘寶成交均價（元/件）及環(huán)比（%）數(shù)據(jù)來源：第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理國際品牌 NIKE 和 ADIDAS 于 6 月線上銷售情況環(huán)比有所恢復，銷售額環(huán)比實現(xiàn) 144%和 195%的漲幅，同比依然錄得負增長，NIKE 在 61

21、8 期間銷售額同比下降 24%，ADIDAS 銷售額同比下降 21%，6 月天貓旗艦店銷售額同比下降 27%和 29%。圖13、運動品牌 618 銷售額數(shù)據(jù)來源：ECdataway，整理FILA 天貓銷售額同比增長 121%。6 月，F(xiàn)ILA 天貓銷售額為 5.4 億元，同比增長 120.7%；成交均價為 469 元/件，同比提升 11.5%。圖14、FILA 天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）圖15、FILA 天貓銷售量（萬件）數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理李寧天貓銷售額同比增長 13%。李寧天貓銷售額為 6.8 億元，同比增長 13%；成交均價為 11

22、6 元/件，同比增加 2%。圖16、李寧天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）圖17、李寧天貓銷量（萬件）數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理安踏天貓銷售額同比增長 10%。6 月，安踏天貓銷售額為 64,609 萬元，同比增長 9.6%；成交均價為 158 元/件，同比提升 14.1%。圖18、安踏天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）圖19、安踏天貓銷量（萬件）數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理泡泡瑪特天貓銷售額同比增長 53%。2021 年 6 月，泡泡瑪特天貓銷售額為5,004 萬元，同比增長 53.1%；成交均價為 122 元

23、/件，同比增加 87.2%。圖20、泡泡瑪特天貓銷售額（萬元）及 YOY（%）圖21、泡泡瑪特天貓成交均價（元/件）數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理數(shù)據(jù)來源:第三方線上電商數(shù)據(jù)，整理【上游紡織原材料價格跟蹤】棉花 328 級現(xiàn)貨月均價：15,984.95 元/噸，同比+33.68%。10 支氣流紡紗紗線月均價：13,565.00 元/噸，同比+14.87%。32 支純棉斜紋坯布月均價：約 5.98 元/米，同比+32.58%?！军S金價格跟蹤】6 月 30 日，金價為 367.0 元/克，6 月下跌 24.8 元/克，環(huán)比-6.33%。圖22、棉花 328 價格走勢（元/噸）圖23、紗線價格走

24、勢（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，整理數(shù)據(jù)來源：Wind，整理圖24、坯布價格走勢（元/米）圖25、中國黃金基礎金價的價格走勢（元/克）數(shù)據(jù)來源：Wind，整理數(shù)據(jù)來源：Wind，整理 行業(yè)重要公告及新聞港股重要公告【寶勝國際（03813.HK）發(fā)布 2021 年 5 月的當月收益情況】2021 年 5 月公司的綜合經(jīng)營收益凈額（相當于總銷售額減去銷售折扣及銷售退貨）約 18.9 億人民幣，同比 20 年下降 21.0%，同比 19 年下降 15%；截至 2021 年 5 月31 日為止 5 個月的綜合累計經(jīng)營收益凈額約為 111.4 億人民幣，同比 20 年上升16.8%，同比 19 年下降

25、1%?！驹Ｔ瘓F（00551.HK）發(fā)布 2021 年 5 月的當月收益情況】2021 年 5 月公司的綜合經(jīng)營收益凈額（相當于總銷售額減去銷售折扣及銷售退貨）約 7.4 億美元，同比增 6.4%；截至 2021 年 5 月 31 日為止 5 個月的綜合累計經(jīng)營收益凈額約為 40.2 億美元，同比增 19.5%。單看制造業(yè)務，5 月綜合收益約 4.4 億美元，同比 20 年增 23.8%，較 19 年下降 25%，累計綜合收益 23.0 億元，同比增 13.6%，較 19 年下降 11.5%?！揪г穱H（00223.HK）收購新科技針織有限公司 71.9%股權】2021 年 6 月 4 日，晶

26、苑國際全資附屬公司 Crystal Textiles (Bermuda) Limited 與 Fashion Fit Limited 訂立買賣協(xié)議，CTBL 統(tǒng)一購買且賣方同意出售新科技針織有限公司的 1,437,702 股股份，約占新科技針織有限公司股本的 71.9%，代價為 83,800,000 港元。【安踏（02020.HK）發(fā)布半年度盈利預喜】預期 2021H1 營業(yè)收入同比增長至少 50%至 220 億元，較 2019 年同期增 49%；營業(yè)利潤同比增速將不低于 55%至 36 億元，較 2019 年同期增 31%；剔除分占合營公司（即 Amer Sports）虧損影響，歸母凈利潤同

27、比增速將不低于 65%至 39 億元，較 2019 年同期增 32%；考慮 Amer Sports 影響，歸母凈利潤同比增速將不低于 110%至 35 億元，較 2019 年同期增 50%?！纠顚帲?2331.HK）發(fā)布公布半年度盈利預喜】預期集團截至 2021 年 6 月 30 日為止 6 個月凈利潤將不少于人民幣 18 億元，而2020 年同期則錄得純利人民幣 6.83 億元，同比增長 163%。集團業(yè)績改善主要是由于收入增長超過 60%以及經(jīng)營利潤率持續(xù)改善?！咎夭絿H（01368.HK）】1、 發(fā)行 5 億港元可換股債券特步國際向 GSUM IV Holdings Limited 發(fā)行

28、本金總額 5 億港元的可換股債券，年利息為 1.8%，初步換股價為每股 10.244 港元。其中高瓴為 GSUM VII Holdings Limited 的單一投資經(jīng)理。初步估算，將發(fā)行最高約 5436 萬股換股股份，相當于公司現(xiàn)有已發(fā)行股本的約2.07%和發(fā)行換股股份后公司已發(fā)行股本的 2.03%（假設公司股本沒有其他變動）。2、 發(fā)行 6500 萬美元零票息永續(xù)可換股債券特步國際的全資附屬公司特步環(huán)球向 GSUM VII Holdings Limited 發(fā)行 6500 萬美元 0 利息永續(xù)可換股債券，所得款項凈額將用于特步環(huán)球集團的一般營運資金。其中高瓴為 GSUM VII Holdi

29、ngs Limited 的單一投資經(jīng)理?！?61 度（01361.HK）】1、 公告完成最終贖回于 2021 年到期的 7.25 厘優(yōu)先票據(jù)公司已于到期日（2021 年 6 月 3 日）完成于 2021 年到期的 7.25 厘優(yōu)先票據(jù)的最終贖回，最終贖回后，概無已發(fā)行的未償還票據(jù)和尚未償還票據(jù)及票據(jù)將從香港聯(lián)合交易所有限公司退市。2、授出 1 億份購股權公司根據(jù)于 2021 年 5 月 18 日采納的購股權計劃授出 1 億份購股權，每份購股權將賦予購股權持有人認購一股股份的權利，授出購股權的行使價為每股4.1 港元，與當日收盤價相同。購股權有效期為 2022 年 12 月 21 日至 2023

30、 年 6 月 20 日?！静ㄋ镜牵?3998.HK）發(fā)布 2020/21 財年業(yè)績報告】截至 2021 年 3 月 31 日的 2020/21 財年內(nèi)，營收 135.2 億元，同比+10.9%；毛利79.2 億元，同比+18.1%；毛利率為 58.6%，同比+3.6pct；經(jīng)營利潤為 22.25 億元，同比+39.2%；歸母凈利潤為 17.10 億元，同比+42.1%。末期擬派息 10 港仙，全年派息比例 70.8%。【贏家時尚（03709.HK）已解決股權高度集中狀況】據(jù)對公司股權架構的分析及于 2021 年 5 月 28 日可得的資料，董事會信納，證監(jiān)會公告所指于 2020 年 11 月

31、20 日的股權集中情況已不存在；及于 2021 年 5 月 28日其股權并無集中于極少數(shù)股東。董事會相信，公司已符合股權高度集中公司合資格納入恒生指數(shù)系列的所有條件，并正采取措施以尋求盡快獲重新納入有關指數(shù)?！靖喏瘟闶郏?6808.HK）與阿里巴巴訂立多個框架協(xié)議】高鑫零售與阿里巴巴訂立 2021 年采購框架協(xié)議、技術服務框架協(xié)議、供應框架協(xié)議以及業(yè)務合作框架協(xié)議?！九菖莠斕兀?9992.HK）參與投資基金】2021 年 6 月 2 日，泡泡瑪特的間接全資附屬公司北京泡泡瑪特作為其中一位有限合伙人與其他有限合伙人，并與舟山峰巧禮信（作為普通合伙人）簽訂合伙協(xié)議，參與投資基金。據(jù)此，北京泡泡瑪特

32、認繳出資金額為人民幣 5000 萬元，約占基金總額認繳出資額的 10.3125%。公司投資基金的主要目的為進行股權投資或其他投資，以獲取長期財務回報。除此主要目標外，基金亦為公司提供與其他公司達成合作及實現(xiàn)協(xié)同效應的機遇，一旦落實，將進一步為公司帶來裨益，并為基金投資增加附加值?！局艽蟾＃?1929.HK）】公布全年業(yè)績和 4-5 月經(jīng)營數(shù)據(jù)截至 2021 年 3 月 31 日的 2021 財年期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)額 701.74 億港元，同比增加23.6%，凈利潤 61.76 億港元，同比增加 107%，建議每股派發(fā)末期股息 0.4 港元/股，全年派息率 66%。自 2021 年 4 月 1 日至

33、 5 月 31 日期內(nèi)，與去年同期相比，集團零售值同比上漲77%，其中，中國內(nèi)地零售值同比增長 74.7%，香港、澳門及其他市場同比增長98.5%。中國內(nèi)地同店銷售增長同比增加 49.3%，香港及澳門同比增長 159.7%。【六福集團（00590.HK）公布全年業(yè)績】截至 2021 年 3 月 31 日的 2021 財年內(nèi)，公司營收下跌 21.1%至約 89.0 億港元，凈利潤同比增長 7.6%至 12.44 億港元，凈利潤同比增長 17.5%至 10.19 億港元，每股全年股息為 1.5 港元。中國內(nèi)地同店銷售增長為-4.7%，中國香港和中國澳門市場則為-47.1%。海外要聞【Nike 20

34、21 財年營收同比增長 17%】截至 2021 年 5 月 31 日的 2021 財年內(nèi)，Nike 共實現(xiàn)營收 445 億美元，同比增長 19%（按不變匯率計算為同比增長 17%），其中 Nike 品牌營收 423 億美元，同比增長 19%（按不變匯率計算同比增長 17%）；Converse 品牌則營收 22 億美元，同比增長 19%（按不變匯率計算同比增長 16%）。凈利潤則實現(xiàn) 57 億美元，同比增長 126%。【CHANEL 2020 財年全年營收同比下降 18%】截至 2020 年 12 月 31 日的 2020 財年期內(nèi)，全年營收實現(xiàn) 101 億美元，按不變匯率計算同比下降 17.6

35、%，經(jīng)營利潤為 20 億美元，按不變匯率計算同比下降 41.4%。其中歐洲地區(qū)營收為 29 億美元，同比下降 36.4%，亞太地區(qū)營收為 53 億美元，同比下降 3.1%，美國營收 20 億美元，同比下降 15%?！綢nditex 2021Q1 營收同比增長 56%】截至 2021 年 4 月 30 日，Zara 的母公司 Inditex 一季度營收實現(xiàn) 49.42 億歐元，按不變匯率計算，同比增長 56%；EBIT 為 5.69 億歐元，去年同期為虧損 5.08 億歐元；凈利潤為 4.23 億歐元，去年同期為虧損 4.09 億歐元。其中在線銷售額增長強勁，按不變匯率計算同比實現(xiàn) 67%的增幅

36、。【Lululemon 2021Q1 經(jīng)營利潤同比增長 492%】截至 2021 年 5 月 2 日，Lululemon 一季度營收同比增長 88%（按不變匯率計算同比增長 83%）至 12 億美元，其中北美地區(qū)營收增長 82%；經(jīng)營利潤同比增長 492%至 1.94 億美元；凈利潤同比名義增長 406%至 1.45 億美元?！続merican Eagle Outfitters 2021Q1 營收同比增長 88%】截至 2021 年 5 月 1 日，公司一季度營收實現(xiàn) 10.35 億美元，名義同比增長 88%；經(jīng)營利潤實現(xiàn) 1.33 億美元，去年同期虧損 3.58 億美元；凈利潤實現(xiàn) 0.95

37、 億美元，去年同期凈利潤為虧損 2.57 億美元。專題：中國男裝市場一覽、市場概況近十年以來我國男裝市場規(guī)模增長平穩(wěn)，CAGR 中低單位數(shù)。2011 年之前，我國男裝市場曾經(jīng)歷一段高速擴張期，市場增速維持在雙位數(shù)水平；12 年開始，渠道紅利不再，市場增速大幅降低；2014 年后，中國男裝市場穩(wěn)定在中低個位數(shù)的增長中樞，市場規(guī)模平穩(wěn)增長；2020 年受疫情沖擊，男裝市場規(guī)模大幅萎縮至 5108億元，同比下降 12%；Euromonitor 預期未來市場仍將保持 3%的平穩(wěn)增速。圖26、2020 年受疫情沖擊，中國男裝市場規(guī)模萎縮至 5108 億人民幣，同比下降 12%數(shù)據(jù)來源：Euromonit

38、or，整理外衣物市場規(guī)模最大，各細分品類格局穩(wěn)定。在 2007 年至 2020 年間，男士外衣市場占整個中國男裝市場的比例均保持在 80%以上，所占比重在緩慢下降。2019 年，外衣市場規(guī)模的同比增速為 3.7%，低于睡衣市場的 4.8%、內(nèi)衣市場的 5.0%。外衣物的細分品類中，西裝占比維持 24%左右，恤衫 22%左右，是前二品類，夾克衫和外套、以及短褲長褲占比都維持在 16%水平，居于第三、四位，牛仔褲在 11%左右。圖27、中國男裝細分市場規(guī)模情況（百萬元）圖28、中國男裝外衣物細分市場規(guī)模情況（百萬元）數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理在

39、均價方面，男裝各品類的價格提升緩慢。圖29、成交均價及均價提升趨勢數(shù)據(jù)來源：Euromonitor，整理集中度提升明顯。2020 年，中國男裝行業(yè) CR5 為 13.6%，CR10 為 20.4%，市場集中度并不高，但男裝市場集中度自 2013 年持續(xù)提升，截至 2020 年，CR5 提升了 6 個百分點，CR10 提升了 7 個百分點，頭部品牌提升更為明顯，貢獻最大，提升 2.9 個百分點。2020 年，市占率前三的品牌分別為、Adidas 和優(yōu)衣庫，2020 年市占率分別為 5.0%、2.4%和 2.1%。FILA 男裝位列第 6 位，市占率 1.5%，安踏男裝位列第 7 位，李寧位列第

40、9位，利郎和九牧王位列第 16 和 17 位，市占率不足 0.9%。圖30、中國男裝市場集中度情況圖31、中國男裝市場集中度情況（%）數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理男裝市場運動服占比在上升。觀察歷年市占率前二十的品牌，近 4 年以來，運動服占比在快速提升（+3.7 個百分點），非運動服占比提升不明顯（+2.1 個百分點）。品牌本土化趨勢不明顯。觀察歷年市占率前二十的品牌，本土品牌市占率近三年市占率增長 3 個百分點至 18.6%，國際品牌市占率增長 2.8 個百分點至 10.8%。圖32、前二十品牌中本土與國際品牌市占率（%）圖33、前二十品牌

41、中運動鞋服品牌市占率情況（%）本土品牌市占率, 國際品牌市占率, 14.9 15.2 15.612.9 12.1 12.7 13.816.3 17.6 18.69.9 10.85.25.75.96.56.87.38.08.720151050數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理、男裝市場 v.s.女裝市場 v.s.童裝市場男裝市場規(guī)模僅有女裝市場規(guī)模一半，增速較慢。從市場規(guī)模來看，2020 年男裝市場規(guī)模為 5108 億人民幣，女裝市場規(guī)模 9407億人民幣，童裝市場規(guī)模 2292 億人民幣。從增速來看，童裝市場的增速顯著領先于男女裝市場，童裝市場 2

42、015 年以來維持雙位數(shù)的增長中樞，男女裝增速在中低單位數(shù)。圖34、中國男裝、女裝、童裝市場規(guī)模及增速數(shù)據(jù)來源：Euromonitor，整理中國男裝市場集中度高于女裝市場和童裝市場，集中度提升的趨勢明顯。女裝具有風格更為多變、細分市場較多的特點，女裝市場的市場集中度低于童裝市場與男裝市場。2020 年，中國童裝市占率最高的品牌為Balabala，市占率為 7.5%，女裝市場市占率最高品牌為優(yōu)衣庫，市占率為 1.8%，男裝市場 TOP1 市占率為 5%。圖35、童裝/女裝/男裝市場 CR5（%）圖36、童裝/女裝/男裝市場 CR10（%）數(shù)據(jù)來源: Euromonitor，整理數(shù)據(jù)來源: Eur

43、omonitor，整理、上市公司運營近況報喜鳥之外的主要男裝公司營收增速普遍逐步放緩。從營收規(guī)模來看，營收規(guī)模遙遙領先。再觀營收增速，剔除疫情影響，截至 2019 年末，報喜鳥三年 CAGR 達到 18%，居于首位，中國利郎 15%和七匹狼以 11%的增速分別居于二三位，其余的公司為 9%，九牧王為 8%，慕尚為 7%。2020 年受疫情沖擊，高端品牌報喜鳥營收同比 15.7%，唯一實現(xiàn)正增長。圖37、男裝主要上市公司營收情況（百萬元）圖38、男裝主要上市公司營收同比情況（%）數(shù)據(jù)來源: Wind，公司年報，整理數(shù)據(jù)來源: Wind，公司年報，整理疫情加速門店整合，部分公司自營店比重穩(wěn)步提高。

44、2020 年疫情加速各公司對門店的整合，為唯一門店數(shù)增加的公司，凈增長 127 家；而慕尚的門店凈減少數(shù)最多，達到 440 家，其次為雅戈爾，門店減少 340 家。從自營比例來看，和九牧王都在穩(wěn)步提高自營店比重，2020 年分別達到 10.9%和 35.1%，中國利郎 2020 年開啟渠道轉型，自營店面迅速擴張至287 家；報喜鳥和雅戈爾自營店比重穩(wěn)定在較高水平。圖39、各公司近五年線下門店數(shù)量變化（家）數(shù)據(jù)來源：Wind，公司年報，整理消費場景速轉型，線上銷售不斷加碼，各主要男裝公司電商占比迅速增長。觀察過去四年線上收入的 CAGR，雅戈爾 47%， 24.5%、慕尚 20.3%、九牧王 1

45、5.2%。線上銷售占比都持續(xù)提升。2020 年，慕尚的線上銷售收入占比達到 52.3%（同比增加 14pcts），報喜鳥達到 15.9%，九牧王 14.7%、 11.8%、雅戈爾 11.7%。圖40、男裝主要上市公司線上銷售占比情況（%）圖41、男裝主要上市公司營收同比增速（%）數(shù)據(jù)來源: Wind，公司年報，整理數(shù)據(jù)來源: Wind，公司年報，整理本輪疫情沖擊下，高端男裝公司抗風險能力較強。本輪疫情沖擊經(jīng)營，但2020Q2 開始已經(jīng)有部分主要男裝公司業(yè)績開始復蘇，營收同比轉正；Q4 開始業(yè)績普遍回暖，多數(shù)出現(xiàn)明顯回正。其中報喜鳥表現(xiàn)亮眼，自 2020Q2 開始便始終保持營收同比穩(wěn)定提升的態(tài)勢

46、。低基數(shù)下，多數(shù)男裝公司 2021Q1 實現(xiàn)跳躍式增長，若以 2019 年 Q1 為基數(shù)，報喜鳥的增速顯著優(yōu)于其它男裝公司。圖42、重點男裝上市公司疫情以來營收同比變化數(shù)據(jù)來源：Wind，公司年報，整理注：中國利郎為主品牌零售金額（按零售價值計算）的同比變化情況投資建議紡服：在產(chǎn)品實力和文化自信的加持下，當下正是國貨破局的好機會，在日積月累的技術研發(fā)和運動資源營銷下，終將誕生一批“好穿、好看、且好價”的國民品牌，并在國際市場中占據(jù)重要位置，推薦迎來國貨新機遇的李寧、安踏體育、特步國際。推薦國貨龍頭波司登。三年戰(zhàn)略完滿收官，波司登作為經(jīng)典國貨品牌，以科技創(chuàng)新引領高端升級，營收穩(wěn)健增長，利潤高速增長。2022 財年為波司登定位“全球領先的