企業(yè)債券簡(jiǎn)介及發(fā)行基本條件課件

1、19企業(yè)債券簡(jiǎn)介及發(fā)行基本條件3.1 企業(yè)債券定義企業(yè)債券定義：根據(jù)企業(yè)債券管理?xiàng)l例，企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模情況：自2000年起，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)有了較快的發(fā)展，年度發(fā)行量保持著總體向上的趨勢(shì)，至2015年底，企業(yè)債券存量余額2,380支，存量規(guī)模約3.05萬(wàn)億元。20213.2 影響企業(yè)債券利率水平的內(nèi)在因素債券期限一般而言，債券利率與期限成正比關(guān)系，期限越長(zhǎng)利率越高，但投資機(jī)構(gòu)對(duì)不同資質(zhì)債券的期限有一定接受限度，如果超過(guò)該限度發(fā)行長(zhǎng)期限債券需要付出額外的利率補(bǔ)償。因此結(jié)合債券信用等級(jí)及發(fā)行人對(duì)融資的期限需求，設(shè)計(jì)合理的債券期限

2、將有助于總體融資成本的最優(yōu)化。此外，通過(guò)選擇權(quán)設(shè)計(jì)也可適當(dāng)調(diào)節(jié)發(fā)行人融資期限要求與投資機(jī)構(gòu)可接受期限之間的矛盾。銷售對(duì)象企業(yè)債券的主要投資群體包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，其中機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于債券利率的要求往往低于個(gè)人投資者，而機(jī)構(gòu)投資者中保險(xiǎn)公司和大型商業(yè)銀行對(duì)利率的要求更低，但他們對(duì)于發(fā)行人的資質(zhì)以及債券信用級(jí)別要求也最高。信用級(jí)別通常情況下，債券利率與信用級(jí)別成反比關(guān)系，級(jí)別越高利率越低。提升債券信用級(jí)別的主要手段包括第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵（質(zhì)）押擔(dān)保等。結(jié)合發(fā)行人實(shí)際情況，采取必要和盡可能多的增信措施是降低債券利率的重要手段。發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模一方面影響債券的流動(dòng)性，規(guī)模越大的債券流動(dòng)性越高，理

3、論上利率也越低。但同時(shí)，發(fā)行規(guī)模又必須與發(fā)行人自身資質(zhì)相結(jié)合，超過(guò)合理限度的發(fā)行規(guī)模將降低債券信用級(jí)別，并且引發(fā)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于發(fā)行人償債能力的質(zhì)疑。確定債券發(fā)行規(guī)模必須結(jié)合發(fā)行人自身盈利能力、現(xiàn)金流水平、地方財(cái)政實(shí)力（適用于融資平臺(tái)類公司）等情況進(jìn)行全面考慮。發(fā)行時(shí)機(jī)選擇債券市場(chǎng)資金供給充裕、投資機(jī)構(gòu)配置需求旺盛的時(shí)機(jī)發(fā)行債券往往可以獲得更低的利率。3.3 企業(yè)債券重要功能資產(chǎn)功能調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模債券規(guī)模的大小，不但反映了公司長(zhǎng)期債務(wù)規(guī)模的大小，也直接影響著公司資產(chǎn)規(guī)模的大小。債券融資還具有調(diào)整發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要功能。融資功能拓展新的融資渠道，豐富融資方式債券融資相對(duì)于銀行貸

4、款而言，融資規(guī)模較大、資金使用期限較長(zhǎng)、融資成本較低；相對(duì)于股權(quán)融資而言，具有稅盾效應(yīng)，不會(huì)稀釋股東權(quán)益，從保持股東控制力角度考慮優(yōu)于股權(quán)融資。發(fā)行企業(yè)債券不會(huì)影響發(fā)行人及其下屬公司的股票上市，長(zhǎng)期債務(wù)融資與股權(quán)融資和短期債務(wù)融資相結(jié)合，取長(zhǎng)補(bǔ)短，可以切實(shí)規(guī)避不同市場(chǎng)和不同期限的風(fēng)險(xiǎn)，有利于長(zhǎng)期持續(xù)的資本運(yùn)作。宣傳功能提升企業(yè)形象，無(wú)形資產(chǎn)增值目前企業(yè)債券均在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)行，銷售網(wǎng)點(diǎn)一般遍布國(guó)內(nèi)主要大中城市，且債券投資者既包括廣大個(gè)人投資者，也包括保險(xiǎn)公司、社保基金、債券投資基金、大型商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等大型投資機(jī)構(gòu)。企業(yè)債券市場(chǎng)影響日益擴(kuò)大，發(fā)行企業(yè)債券已經(jīng)成為大型企業(yè)乃至地

5、方政府確立資本市場(chǎng)地位的重要手段。22233.4 企業(yè)債券增信手段分析資產(chǎn)抵/質(zhì)押資產(chǎn)抵/質(zhì)押是指發(fā)行人以其所擁有的土地、股權(quán)、收費(fèi)權(quán)等資產(chǎn)為債券本息償付提供保證。一般情況下，發(fā)行人聘請(qǐng)債權(quán)代理人，代理債券持有人與發(fā)行人之間的談判、訴訟事務(wù)；聘請(qǐng)抵/質(zhì)押資產(chǎn)監(jiān)管人，對(duì)抵/質(zhì)押資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，動(dòng)態(tài)監(jiān)督、跟蹤抵/質(zhì)押資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)情況。總體而言，資產(chǎn)抵/質(zhì)押能為發(fā)行人提供較為顯著的信用增級(jí)作用，可以有效降低債券的發(fā)行利率，但發(fā)行人亦須承擔(dān)資產(chǎn)用于抵/質(zhì)押而帶來(lái)的相關(guān)成本。同時(shí)，由于此類增級(jí)方式涉及債權(quán)代理、資產(chǎn)監(jiān)管、資產(chǎn)評(píng)估等較多事務(wù)，操作過(guò)程較為復(fù)雜，需要相對(duì)較長(zhǎng)的運(yùn)作時(shí)間。第三方擔(dān)保第三方擔(dān)保指

6、的是由第三方企業(yè)（非銀行類金融機(jī)構(gòu)）為債券本息的償付提供全額不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，當(dāng)發(fā)行人無(wú)法如期足額支付債券本息時(shí)，由擔(dān)保方承擔(dān)債券本息的償付責(zé)任。具體包括：大企業(yè)擔(dān)保信用等級(jí)較高的大企業(yè)為信用等級(jí)相對(duì)較低的債券發(fā)行人提供擔(dān)保。此類擔(dān)保的優(yōu)點(diǎn)在于可以有效降低發(fā)行人的債券發(fā)行成本，具有較高的市場(chǎng)認(rèn)可度，操作流程相對(duì)簡(jiǎn)單、運(yùn)作時(shí)間短，發(fā)行人承擔(dān)的擔(dān)保費(fèi)用也較低。專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保由專業(yè)的擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)為債券發(fā)行人提供擔(dān)保。由于我國(guó)擔(dān)保市場(chǎng)發(fā)展較慢，目前國(guó)內(nèi)最大的幾家擔(dān)保公司凈資產(chǎn)水平也較為有限，其提供的擔(dān)保主要面向資信水平較低的中小型企業(yè)，不能為大型企業(yè)帶來(lái)顯著的信用增級(jí)作用，而且擔(dān)保公司收取

7、的擔(dān)保費(fèi)用也較高。3.5文件梳理：加強(qiáng)城投公司自我約束和市場(chǎng)約束25市場(chǎng)化、實(shí)體化，剝離政府信用；嚴(yán)禁空殼型平臺(tái)發(fā)債；對(duì)連續(xù)多次發(fā)債的區(qū)域及城投公司，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)；對(duì)拖欠平臺(tái)公司賬款的政府部門將記入信用檔案；嚴(yán)禁政府擔(dān)?；蜃兿鄵?dān)保。243.6 企業(yè)債券發(fā)行基本條件中華人民共和國(guó)證券法股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3,000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6,000萬(wàn)元；累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程

8、序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金20087號(hào)文）、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)）、關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券申報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見（發(fā)改辦財(cái)金20153127號(hào)）籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全：用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的70%；用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行；用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；支持企業(yè)利用不超過(guò)40%的債券資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。債券的利率

9、由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。債項(xiàng)級(jí)別為AA及以上的發(fā)債主體（含縣域企業(yè)），不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。263.6 企業(yè)債券發(fā)行條件細(xì)述（續(xù)1）申請(qǐng)發(fā)債的融資平臺(tái)公司的特殊要求需退出平臺(tái)（或者屬于平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)定性為“全覆蓋”的平臺(tái)公司）需提供政府債務(wù)信息必須設(shè)置提前償還等償債條款資產(chǎn)構(gòu)成須合法、真實(shí)、有效，償債資金必須主要來(lái)自自身收益（一）不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺(tái)公司。（二）凡是申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺(tái)公司，其償債資金來(lái)源7

10、0%以上（含70%）必須來(lái)自公司自身收益。即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（或營(yíng)業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入（如未單列則采用營(yíng)業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比大于7:3。加強(qiáng)信用建設(shè)省級(jí)發(fā)展改革部門向國(guó)家發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)時(shí)，一并轉(zhuǎn)報(bào)征信服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的企業(yè)征信記錄或信用報(bào)告。企業(yè)征信記錄或信用報(bào)告作為國(guó)家發(fā)改委審核企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)的重要參考材料。新申請(qǐng)發(fā)債須同時(shí)報(bào)送綜合信用承諾書 企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債前，要由發(fā)行人、主承銷商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、土地資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等簽署提交綜合信用承諾書，與債券發(fā)行申請(qǐng)文件一并報(bào)送國(guó)家發(fā)改委。27募集資金投向的相關(guān)要求根據(jù)募集資金投向細(xì)化分類管理（一）募集資金用于旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)

11、建設(shè)、開發(fā)區(qū)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、水利、公路等基礎(chǔ)設(shè)施投資為主的地方國(guó)有企業(yè)發(fā)債，因涉及政府投資計(jì)劃及各項(xiàng)政策，不按完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)對(duì)待，原則上按政府投融資平臺(tái)公司進(jìn)行管理。（二）按照國(guó)務(wù)院文件的要求，具有完全公益性的社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目如體育中心、藝術(shù)館、博物館、圖書館等項(xiàng)目的建設(shè)，應(yīng)根據(jù)地方財(cái)力和公共服務(wù)的需要量力而行，不宜通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券籌集建設(shè)資金。按照發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)文件，募集資金投向要求放寬 （一）債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例放寬至不超過(guò)70%。 （二）允許滿足以下條件的企業(yè)發(fā)行債券，專項(xiàng)用于償還為在建項(xiàng)目舉借且已進(jìn)入償付本金階段的原企業(yè)債券及其他高成本融資：（1）符合國(guó)發(fā)20

12、1443號(hào)文件精神；（2）在建募投項(xiàng)目具有穩(wěn)定收益，或以資產(chǎn)抵押、第三方擔(dān)保等作為增信措施；（3）企業(yè)主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于原有評(píng)級(jí)；（4）新發(fā)行債券規(guī)模不超過(guò)被置換債券的本息余額。按照發(fā)改辦財(cái)金20153127號(hào)，募集資金投向進(jìn)一步放寬 （一）支持企業(yè)利用不超過(guò)40%的債券資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金； （二）支持債券資金用于項(xiàng)目前期建設(shè)，對(duì)于已開工項(xiàng)目，提供項(xiàng)目合規(guī)性文件，對(duì)于前期階段項(xiàng)目，提供擬支持的項(xiàng)目名單； （三）對(duì)于閑置的部分債券資金，可用于保本投資、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金或符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的其他用途。3.6 企業(yè)債券發(fā)行條件細(xì)述（續(xù)2）283.6 企業(yè)債券發(fā)行條件細(xì)述（續(xù)3）根據(jù)發(fā)行主體資產(chǎn)

13、負(fù)債率情況細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)防范措施對(duì)于部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，相應(yīng)償債保障措施比較薄弱的情況，在已有措施基礎(chǔ)上，根據(jù)發(fā)行人最近一年末經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債率水平分別采取不同的償債保障措施。（一）按照發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)文件，資產(chǎn)負(fù)債率高于65%和75%的城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)需提供擔(dān)保措施。主體評(píng)級(jí)AA+的城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率高于70%和80%的需提供擔(dān)保措施；主體評(píng)級(jí)AAA的城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率高于75%和85%的需提供擔(dān)保措施。（二）特定行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平要求可適當(dāng)放寬。對(duì)擁有公路業(yè)務(wù)板塊的企業(yè)因財(cái)政性資金計(jì)入負(fù)債以及二級(jí)公路停

14、止收費(fèi)但負(fù)債仍由原企業(yè)承擔(dān)造成資產(chǎn)負(fù)債率較高；房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)因售房預(yù)收款等導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高的兩類行業(yè)企業(yè)，按剔除特殊因素后計(jì)算的負(fù)債率水平安排相應(yīng)償債保障措施。 按照發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)文件，符合國(guó)發(fā)43號(hào)文件精神，償債保障措施完善的企業(yè)發(fā)行債券，不與地方政府債務(wù)率和地方財(cái)政公共預(yù)算收入掛鉤。293.6 企業(yè)債券發(fā)行條件細(xì)述（續(xù)4）資產(chǎn)有效性公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備用地、農(nóng)用地、林地、草地、土地收益權(quán)不算有效凈資產(chǎn)；出具申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)土地資產(chǎn)證明文件的當(dāng)?shù)赝恋毓芾聿块T、相關(guān)土地資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等均應(yīng)出具信用承諾書，承諾真實(shí)、準(zhǔn)確地出具有關(guān)文件，并承諾如出現(xiàn)問題將承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。政府應(yīng)收款對(duì)政府及其有

15、關(guān)部門的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款合計(jì)超過(guò)凈資產(chǎn)規(guī)模40%的企業(yè)，要進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注；對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款以及在建工程等科目應(yīng)進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)分析，風(fēng)險(xiǎn)較大、政府有關(guān)部門違規(guī)調(diào)用資金或未履約付款等情況嚴(yán)重的，且上述科目涉及金額合計(jì)超過(guò)凈資產(chǎn)60%的，不予受理企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)。多次發(fā)債兩次申報(bào)時(shí)間間隔至少為1年。已發(fā)債兩次及以上，再次申請(qǐng)的，省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)提供對(duì)已發(fā)債資金使用績(jī)效、償債壓力及風(fēng)險(xiǎn)狀況的評(píng)做報(bào)告。高利融資問題2013年后融資成本達(dá)到銀行相同期限貸款基準(zhǔn)利率1.5倍以上的高利融資規(guī)模不得超過(guò)總負(fù)債規(guī)模10%。303.7 企業(yè)債券發(fā)行程序申報(bào)發(fā)行債券中華人民共和國(guó)

16、境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)按照證券法、公司法、企業(yè)債券管理?xiàng)l例等法律法規(guī)及有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)（公司）債券申請(qǐng)材料，報(bào)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)。核準(zhǔn)債券發(fā)行企業(yè)債券評(píng)估機(jī)構(gòu)為為國(guó)債公司，審核部門為國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司。申請(qǐng)材料存在不足或需要補(bǔ)充有關(guān)材料的，國(guó)債公司和財(cái)政金融司提出反饋意見。發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善，重要問題應(yīng)出具文件進(jìn)行說(shuō)明。申請(qǐng)材料審核程序完畢后，國(guó)家發(fā)改委出具發(fā)行批文。實(shí)際發(fā)行債券發(fā)行人在取得發(fā)行批文后，進(jìn)入正式發(fā)行階段。主承銷商與發(fā)行人就債券利率上限確定達(dá)成一致意見后，承銷團(tuán)按主承銷商制定的發(fā)行方案開

17、始簿記建檔銷售企業(yè)債券，并依據(jù)相關(guān)協(xié)議規(guī)定將投資人的認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)在銷售期結(jié)束后劃至發(fā)行人銀行賬戶。債券交易流通企業(yè)債券的流通性將直接影響其投資價(jià)值，因此，作為大規(guī)模發(fā)行的高信用等級(jí)企業(yè)債券，在銀行間債券市場(chǎng)交易流通和在證券交易所上市不僅是對(duì)本期債券流動(dòng)性的提高，更是對(duì)日后利用企業(yè)債券方式持續(xù)融資的重要支持。發(fā)行工作（銷售、托管）全部結(jié)束后，發(fā)行人向中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司遞交在銀行間交易流通申請(qǐng)材料，向上海（深圳）證券交易所提交債券在證券交易所上市申請(qǐng)材料，經(jīng)批準(zhǔn)后，在上述市場(chǎng)流通交易。313.8 參與企業(yè)債券各發(fā)行機(jī)構(gòu)的工作發(fā)行人提出融資目標(biāo)和資金計(jì)劃，作為債券發(fā)行各項(xiàng)工作的核心目標(biāo)，其他各

18、項(xiàng)工作應(yīng)圍繞該目標(biāo)進(jìn)行；提供公司基礎(chǔ)資料，配合中介機(jī)構(gòu)完成盡職調(diào)查；參與債券發(fā)行申報(bào)工作；參與債券路演推介工作，發(fā)行人指派專人參與承銷商歷次債券詢價(jià)、預(yù)銷售工作，介紹企業(yè)情況并掌握定價(jià)依據(jù)，并在債券定價(jià)區(qū)間上限和參與簿記建檔確認(rèn)利率；債券存續(xù)期的信息披露和本息償付工作。主承銷商根據(jù)發(fā)行人提出的目標(biāo)，設(shè)計(jì)融資方案并協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)實(shí)施；協(xié)助發(fā)行人完成全部債券發(fā)行申報(bào)文件及有關(guān)審批程序；對(duì)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行最廣泛的調(diào)研，通過(guò)詢價(jià)及預(yù)銷售工作保證發(fā)行人獲得合理的發(fā)行利率和最低的融資成本；債券存續(xù)期內(nèi)協(xié)助發(fā)行人完成信息披露和本息償付工作。其他中介機(jī)構(gòu)根據(jù)主管機(jī)關(guān)的要求，在發(fā)行人和主承銷商的配合下，出具相關(guān)文件并對(duì)其承擔(dān)各自責(zé)任。如有需要，應(yīng)在債券存續(xù)期內(nèi)繼續(xù)提供有關(guān)服務(wù)。其中律師應(yīng)對(duì)債券發(fā)行和申報(bào)材料的合規(guī)性出具法律意見，并出具關(guān)于債