債券承銷商信息義務及其責任分析

1、債券承銷商信息義務及其責任分析-本所律師近期就某證券（下稱“券商A”）發(fā)行的中小企業(yè)債違約向某者提供 了法律服務。本案中，券商A承銷發(fā)行人非公開發(fā)行的債券，同時作為債券受 托管理人。因發(fā)行人在約定的時間內無法兌付本息，導致者利益受損。者認為，券 商A未能完全履行其承銷商與受托管理人的信息義務，譬如，承銷階段對發(fā)行 人情況報告不完整、募集說明書存在誤導，受托管理階段對發(fā)行人經營情況及 其償債能力不及時等。因券商A的失職，尤其是其在信息義務上的失職，導致者 無法通過行使回售選擇權兌付。）債承銷商在承銷過程中要盡到哪些信息義務，又要承擔哪些責任本文結合券 商A的案例，對此進行詳細分析.1債券承銷商應

2、承擔的信息義務）證券交易所中小企業(yè)債券業(yè)務試點辦法（深證上2021130號） （以下簡稱試點辦法）第十條明確規(guī)定：“證券開展承銷業(yè)務，應當符合法 律、行法規(guī)、XX有關監(jiān)管規(guī)定和證券業(yè)協(xié)會的相關規(guī)定。”）試點辦法第二十七條第一款規(guī)定：“發(fā)行人、承銷商及其他信息義務 人，應當按照本辦法及募集說明書的約定履行信息義務。發(fā)行人應當指定專人 負責信息事務。承銷商應當指定專人輔導、督促和檢查發(fā)行人的信息義務。J根據(jù)前述法條，債券承銷商負有信息義務，具體為（圖1）: 3（1）在發(fā)行過程中的信息，應當真實、準確、完整、及時，不得有虛假記 載、誤導性陳述或者重大遺漏。j（2）承銷商應當指定專人輔導、督促和檢查發(fā)

3、行人的信息義務.j而在本文所述案例中，券商A對發(fā)行人的信息未能真實、準確、完整并及 時地，具體表現(xiàn)為在發(fā)行過程中對于發(fā)行人對外擔保情況、重大訴訟、重大債 務違約、反擔保物不全面、不完整。此外，券商A作為債券受托管理人對募集使 用未履行基本查閱督導義務導致信息存在誤導及重大遺漏。2 承銷商需要承擔的法律責任辦法第四十條規(guī)定:“證券、中介機構及相關人員違反本辦法規(guī)定，未 履行信息義務或所出具的文件含有虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏的，本所 （證券交易所.一一編者注）可采取約見談話、通報批評、公開譴責等措施;情節(jié) 嚴重的，可上報相關主管機關查處?！弊C券法第六十三條規(guī)定：“發(fā)行人、上市依法的信息，必須

4、真實、準 確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。證券法第六十九條規(guī)定：“發(fā)行人、上市的招股說明書、債券募集辦 法、財務會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告以及其他 信息資料，有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使者在證券交易中遭受損 失的，發(fā)行人、上市應當承擔賠償責任;發(fā)行人、上市的董事、監(jiān)事、高級管理 人員和其他直接責任人員以及保薦人、承銷的證券，應當與發(fā)行人、上市承擔 連帶賠償責任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外;發(fā)行人、上市的控股股、實際 控制人有過錯的,應當與發(fā)行人、上市承擔連帶賠償責任。根據(jù)前述法條規(guī)定，作為債券承銷商的券商A負有信息義務，如果其出具的

5、文件出現(xiàn)誤導性表述、虛假記載或重大遺漏的，即構成其信息義務失職，則該承銷 商可能被約見談話、通報批評、公開譴責或被上報至主管機關查處.因該行為致 使者遭受損失的，承銷商還應承擔過錯推定的連帶賠償責任，見圖2。3對者與承銷商的啟示債券本身具有非公開性的特征，這就意味著在保護者層面上債券存在著天然 的缺陷.雖然債券為彌補其“天然缺陷”對債券“合格者”提出了更高的要求，比如, 試點辦法第十八條對者性質、資本、合伙人出資認繳與實繳數(shù)額等，均提 出了明確且較高的要求，但這些措施并不能消除發(fā)行人、承銷商及者之間的信息 不對稱的差距，因此信息不對稱的風險無法完全避免。對債券的承銷商而言，其應在承銷債券過程中更加審慎地履行應盡的法 定義務，特別是一定要對發(fā)行人提供的文件及資料進行審慎、專業(yè)、真實、全面 的審查并對所掌握的對者有重大影響的資料進行及時、全面、真實的，以避免 觸及相關的法律責任，特別是民事賠償責任。筆者及團隊在研究過程中注意到 一個細節(jié)，在本文案例中，券商A甚至沒有對裁判文書網(wǎng)的相關信息進行檢 索，以至于對于發(fā)行人實際控制人的重大訴訟沒有任何.對債券的者而言，也應詳細審閱發(fā)行人等相關主體出具的所有文件,利用公 開*對發(fā)行人進行全面真實了解,如通過全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、裁判文書 網(wǎng)、全國XX被執(zhí)行人信息系統(tǒng)、全國XX失信被執(zhí)行人名單信息系統(tǒng)、征信 中心等公開*庫提前了解發(fā)行人